近日，"追光之旅·展望奥特曼60周年主题展"在上海新世界城举办。这场由圆谷制作株式会社在中国 大陆官方认可的全版权总代理——新创华全程监修的展览，被誉为中国大陆超大规模、超高规格的奥 特曼系列主题展览，吸引了全国各地的粉丝前来观展。而另一家公司奇奥天尊，也同期在上海举办了 奥特曼相关展览。 消费者不禁困惑："哪一个才是真正的奥特曼？ "这种困惑源于中国市场错综复杂的奥特曼版权现状 ——新创华与奇奥天尊均声称拥有奥特曼版权。 这场持续近半个世纪的IP版权纠纷，也牵动着这个 跨越60年、影响数代人的经典IP在中国市场的情感认同与商业未来。 △图为新创华《追光之旅 · 展望奥特曼60周年主题展》现场 常青IP版权格局：历史脉络与市场现状 在近期热闹看展的背后，不少消费者却感到困惑："哪家奥特曼展才是真正的官方展览？" △ 图为奇奥天尊《呼唤光的名字吧·经典奥特曼主题展》现场， 左右滑动查看更多 奥特曼这一经典IP已经走过了60年辉煌历程。自从1966年首次亮相以来，奥特曼系列作品逐渐扩展 至商品快消、漫画、电影、游戏、线下主题空间等领域。在中国市场，奥特曼已经从单纯的儿童向IP 迭代成为成年人也喜爱的常青IP。据数 ...

一、文化消费的范式革命：从"物"到"魂"的跨越 当数字技术重构商业逻辑，Z世代正以"情感共鸣"为标尺重新定义消费价值。他们不再于文玩产品的物质属性，而是追求承载文化认同、情感寄托与社交货 币的复合型精神消费品。萌佛IP的崛起，正是这一趋势的集中投射——它将东方禅意与年轻化表达熔铸，让传统佛造像艺术突破年龄与圈层壁垒，成为Z世 代"以物载道"的新媒介。 对于文玩厂商而言，这不仅是产品形态的迭代，更是商业思维的颠覆：从"生产-销售"的线性链条，转向"IP共创-情感链接-价值共生"的生态构建。萌佛IP授 权，本质是获得一张通往未来文化消费市场的入场券。 二、萌佛IP：东方美学的年轻化破局者 IP红馆旗下萌佛系列，以"萌系美学"重构传统佛造像的庄严感，通过Q版造型、治愈系表情与现代生活场景的融合，打造出兼具文化深度与传播力的超级符 号。其核心价值在于： 1. 文化解构与再编码：剥离宗教仪式的严肃性，提炼"禅意生活"的精神内核，以萌趣形态传递"放下焦虑""自我和解"的现代哲学； 2. 社交货币属性：萌佛形象天然具备强分享性，易引发UGC创作与圈层传播，形成从产品到文化的裂变效应； 3. 溢价空间赋能：IP授权产品可突破 ...

**荣信文化2025年9月电话会议纪要关键要点** **公司经营与财务表现** * 公司2025年上半年收入增长34% 毛利率提升至42.5% 利润端实现扭亏为盈[3] * 预计2025年全年收入有望实现20-30%的增长 并保持利润扭亏为盈的趋势[3] * 预计2025年至2027年收入复合增速可能超过30% 收入分别达3.75亿 5.0亿和6.6亿元[15] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为1400万 3900万和6000万元[15] * 公司今年目标市值可能达到30亿元左右 相较目前20亿元水平有50%的向上空间[15] **行业市场动态** * 少儿图书市场2023年企稳向上 2024年上半年增长约5%[2][5] * 少儿阶段适龄人口2024年约为1.8亿 每年下降幅度较平滑[4] * 家长对子女综合素质发展的重视 以及对百科类 科普类等图书需求的增加支撑市场[5] * 中央层面推出一系列生育扶持政策 如育儿补贴和免费的学前教育[4] * AI教育陪伴市场需求旺盛 预计到2028年市场规模将达到约600亿[2][7] **产品与IP战略** * 公司自主版权图书收入占比近三年稳定在45%以上[2][8] * 针对不同年龄阶段儿童推出个性化品牌 如乐乐趣 耳语 翱翱游猫等[8] * 重点打造"莉莉兰的小虫虫"IP 复刻小猪佩奇的变现模式[2][10] * 该IP截至2025年上半年累计图书销量约400万册 其中230万册在2025年上半年完成[10][11] * 已开发同名图书 动画片和玩偶周边 玩偶将植入智能芯片实现互动功能[10][11] **营销与渠道策略** * 公司通过全域营销计划提升市占率 以抖音和小红书为核心推广平台[2][9] * 外域流量输送至京东和淘宝等货架电商 再通过私域会员运营中心提高复购率[9] * 为会员提供点读笔学习报告 定制课程订阅服务等[9] * 公司2024年市占率达2.3% 市场领先[2][8] **AI与技术创新** * 公司积极拓展AI教育陪伴市场 通过内容数据资产化打造点读笔及AI玩具产品[2][7] * 与阿里云合作拓展AI智家教育陪伴布局 推出乐乐趣AI点读笔[12] * 点读笔提供科普知识问答 育儿陪伴功能 并记录阅读数据生成报告[12] * 计划升级点读笔功能为扫读版本 以突破纸质内容版权限制[12] * 储备相关图书智能体产品 并将在10月中旬举办AI产品发布会[12] **收购与战略布局** * 公司收购进口儿童图书龙头优学宝贝股权[13] * 收购完善了公司在进口英文原版儿童图书细分领域的战略布局并实现渠道协同[13] * 优学宝贝每年利润可达几百万元 有助于增强公司业绩[13] **IP授权市场潜力** * 全球IP授权商品和服务收入稳步增长 中国市场处于蓝海状态[6] * 消费者需求更加追求品质化 个性化 情感化 多元化[6] * 小猪佩奇巅峰时期全球收入达到近6亿体量[6] * Entertainment One因小猪佩奇IP被美国孩之宝收购 收购金额近290亿 估值溢价达248倍[6]

出海战略与渠道布局 - 公司通过四种零售模式拓展海外市场：区域代理、单店加盟、连锁超市/玩具店合作、电商平台旗舰店 [5] - 境外门店选址策略转向高端商业体 包括香港K11购物艺术馆(2024年底)、澳门威尼斯人(2025年6月)和马来西亚柏威年广场快闪店(2025年6月) [7][8] - 与马来西亚电影院线TGV合作推出电影IP系列卡牌 并计划2025年下半年在马来西亚和新加坡开设正式门店 [10] IP组合与内容策略 - 海外市场推出8个IP系列：小马宝莉、哈利波特、叶罗丽、猫和老鼠、火影忍者、史努比、哪吒、DC电影 [11] - 公司与全球IP巨头达成授权合作 包括孩之宝和华纳兄弟 [13] - 自有IP聚焦"国潮"内容 包括卡游三国、中国古代体育文化收藏卡、四大名著集换式卡牌 [16] 市场竞争与挑战 - 缺乏类似Labubu的超级单品 IP爆发力和影响力不足 [14] - 文化壁垒显著：哪吒海外票房仅占2.5% 国潮IP面临海外受众理解门槛 [16] - 东南亚市场卡牌文化稀薄 受众主要局限在华人年轻群体 [16] 美国同业经验借鉴 - 美国卡牌公司采用随机卡包销售模式 并拓展至迪士尼、皮克斯、漫威等娱乐IP [20] - 通过线下巡回赛、卡牌展览、TikTok网红营销构建玩家社群 [20] - 建立区域分销管理体系 解决跨境串货问题 [21] 资本运作进展 - 2025年4月再次提交港交所招股书 6月通过上市聆讯 但4个月内IPO进程停滞 [24] - 招股书有效期为6个月 上市与否将影响出海信任背书 [26]

核心观点 - Labubu和Molly设计师通过泡泡玛特IP授权及股权收益实现财富跃升 龙家升通过分成协议一年半收入约2.93亿元 王信明持有公司股份市值约46亿元[4][6][9][10] 设计师财富构成 - 龙家升与泡泡玛特分成比例约5%-10% 按利润8%估算 2024年从THE MONSTERS系列获得约1.62亿元 2025年上半年获得约1.31亿元[6][7] - 王信明2016年签署独家授权协议 2019年获得泡泡玛特2%股权（价值345.32万元） 并通过套现部分股权获利约500万美元[9] - 王信明当前持有泡泡玛特1.49%股份（2000万股） 按9月17日股价计算市值约46亿元[9][10] - 除商品销售分成外 设计师还享有IP联名授权分成 如Labubu与优衣库、Vans合作 Molly与伊利合作[7][10] IP商业表现 - THE MONSTERS系列2024年收入突破30亿元 2025年上半年营收达48.1亿元 超2024年全年[6] - 泡泡玛特2024年总毛利率66.8% 2025年上半年经调整净利润率34.0%[7] - 2017至2020年 公司支付艺术家及IP提供商设计授权费用从220万元增长至2650万元[10] 艺术品拍卖市场 - 龙家升作品在拍卖市场溢价成交 2025年永乐春拍48件作品总成交372.54万元 100%成交率[12] - 单件作品创高价纪录：131厘米Labubu雕塑拍124.2万元 丙烯画《Pure》拍161万元 160厘米限量Labubu拍93.4万元[12] - 艺术家可从拍卖成交价获得10%-20%版税 龙家升2024-2025年拍卖分成预估500-1000万元[14] - 王信明的MEGA SPACE MOLLY 1000%系列曾拍出23万元 创国内潮玩拍卖纪录[14] 设计师现状 - 龙家升专注于玩具设计及全球艺术展览 2024年在香港置地广场展出25幅画作 2025年在上海举办内地首展[17] - 王信明担任泡泡玛特首席创意顾问 每年仅设计2-3款限定Molly 副业承接商业美陈设计 单项目收费200-300万港元[19] - 泡泡玛特线下乐园及体验收入（如Labubu乐园）不属于IP授权分成范畴 全部归公司所有[16]

出海战略 - 公司通过泰国711便利店等渠道推出泰文版小马宝莉卡牌 尝试复制泡泡玛特出海路径 以提升营收天花板[1][3][4] - 海外零售模式分为四种：区域代理 单店加盟 连锁超市/玩具店合作 电商平台旗舰店 并优先拓展前五名经销商以享受专属福利[8][9] - 境外门店选址策略与国内相反 聚焦高端商业体 包括香港K11购物艺术馆(2024年底) 澳门威尼斯人(2025年6月) 马来西亚Pavilion KL快闪店(2025年6月)[10][11] - 非传统渠道合作案例包括与马来西亚电影院线TGV推出哪吒 DC超人电影IP限量卡牌[12] - 计划2025年下半年在马来西亚和新加坡开设首店 但截至2025年9月未取得进展[13] IP布局 - 海外版本IP包括小马宝莉 哈利波特 叶罗丽 猫和老鼠 火影忍者 史努比 哪吒 DC电影 其中多数为全球知名IP以降低文化障碍[15] - 公司与孩之宝 华纳兄弟等全球IP巨头达成授权合作 采用IP与运营分离的轻资产模式[16][17] - 缺乏类似Labubu的超级单品 现有IP如小马宝莉 奥特曼爆发力不足 自有IP如"卡游三国" 四大名著集换卡依赖国潮主题 面临海外文化理解门槛[18][19][20] - 东南亚市场卡牌文化稀薄 受众主要为华人年轻群体 本地文化接纳度存疑[21] 竞争对标 - 美国卡牌公司如Panini Topps通过体育赛事IP(如NBA MLB NFL)及娱乐IP(如迪士尼 漫威)拓展亚太市场 采用随机卡包销售模式[23][24] - 美国公司渠道策略包括线下巡回赛 卡牌展览 TikTok网红营销 直播电商 以及铺货至书店 玩具店等非传统渠道[25][26] - 美国公司注重生态链协同 包括拆卡主播内容驱动 实体卡店社群运营 区域分销管理以防串货[27][28] - 公司IP全球影响力与文化普适性弱于美国同行 且未取得奥特曼等核心IP的全球授权 需长期培育用户习惯与文化共鸣[30] 资本运作 - 公司于2025年4月提交港交所招股书 6月通过上市聆讯 但4个月内IPO进程停滞 可能涉及未成年人抽卡合规或IP储备问题[31][32] - 出海战略可能为IPO提供助力 招股书需在6个月内完成上市否则失效[33][35]

**大麦娱乐电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为综合性娱乐公司大麦娱乐 前身为阿里影业 于2014年借壳上市[3] * 行业涉及现场娱乐票务 IP授权衍生品 电影票务 以及影视内容投资制作[2][4] **核心业务板块表现** * 大麦现场票务平台2024年收入达21亿 毛利率64% 是国内领先的现场娱乐票务服务商[2][6] * 阿里鱼IP授权业务收入从2019年的2亿增长至14亿 截至24财年总代理金额约40亿美元[2][10] * 影视相关业务中 淘票票电影票务市占率稳定在30%-40%[4][15] 剧集业务在24年实现约5亿元收入[4][16] **业务运营与战略** * 大麦票务平台服务费率在7-8%左右[6] 并积极拓展海外市场[2][6] * 阿里鱼采用"IP to B to C"全链路模式 已与超过200个品牌达成授权合作 累计推出超过3万个SKU[4][13] * 阿里影业实行"双龙驱动"战略 深入参与优质内容制作 拥有6家自制工作室[15][16] **市场动态与用户增长** * 疫情后大型演唱会市场规模迅速扩大 从16-19年的三四十亿元增长至2024年的300亿元左右[2][9] * Livehouse和专业场馆收入从几亿元增长到接近100亿元[9] * 大麦MAU从疫情前几百万级别增长至2024年的2000万 高峰时达5000万[2][7] **重要合作与IP资源** * 阿里鱼主要IP合作伙伴包括三丽鸥 宝可梦和奇卡哇等[11] 其中三丽鸥占到公司收入的一半左右[12] * 公司与三丽鸥的独家代理合作始于2023年 为期五年[11] 并于2024年10月获得奇卡哇独家代理权[11] **行业趋势与风险提示** * 中国正版授权市场增长迅速 预计2025年将成为全球第四大授权市场[14] * IP授权行业采用保底加分成模式运营[14] * 与头部IP合作导致阿里鱼毛利率有所下降[2][10] 内容定制化生产导致剧集业务毛利率较低[16]

股价表现 - 早盘涨幅超7% 截至发稿时涨5.33%至1.58港元 成交额达174.97万港元[1] 中期业绩表现 - 上半年实现收入8231万港元 同比增长37%[1] - IP授权业务收入达3844万港元 同比增长46% 被授权商数量增至577家[1] - 商品零售业务收入4387万港元 同比增长31% 重点布局潮玩盲盒、毛绒、AI玩具及轻家居品类[1] 战略收购计划 - 计划收购潮玩公司HIDDEN WOOO以完善IP矩阵并拓展潮玩产品线与年轻消费市场[1] - HIDDEN WOOO创始人将出任集团副总裁 专责潮玩业务板块 协同开发双方IP矩阵下的创新潮玩商品[1] - 收购后将加速推进海外市场拓展 重点实施欧洲地区品牌旗舰店建设计划[1]

股价表现 - 早盘涨超7% 截至发稿涨5.33%报1.58港元 成交额174.97万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年实现收入8231万港元 同比增长37% [1] - IP授权业务收入达3844万港元 同比增长46% [1] - 被授权商增至577家 [1] - 商品零售业务收入4387万港元 同比增长31% [1] 业务布局 - 重点布局潮玩盲盒 毛绒 AI玩具及轻家居品类 [1] - 计划收购潮玩公司HIDDEN WOOO [1] - 收购将完善IP矩阵 拓展潮玩产品线与年轻消费市场 [1] 收购后整合计划 - HIDDEN WOOO创始人黄嘉乐将出任集团副总裁专责潮玩业务 [1] - 协同开发双方IP矩阵下的创新潮玩商品 涵盖盲盒 搪胶公仔 收藏级雕塑及潮流配件 [1] - 加速推进海外市场拓展 重点布局欧洲地区品牌旗舰店 [1] - 通过沉浸式零售空间与本地化营销建立品牌认知与情感链接 [1]

核心观点 - 奥特曼IP在中国市场存在授权体系混乱和版权纠纷 导致演出质量参差不齐和消费者权益受损 同时该IP展现出极强的商业变现能力 推动多家被授权企业业绩增长 [1][5][6][9] 奥特曼IP商业价值 - 2024年以74亿美元总收入位列全球最赚钱IP第53位 [1] - 前7月全国121个城市举办超700场演出 亲子类覆盖度极高 [4] - 推动卡游公司2024年营收达100.57亿元 其中集换式卡牌收入82亿元（占比81.5%）奥特曼系列是重要组成部分 [9] - 布鲁可2023年及2024年上半年奥特曼IP产品销售收入分别占总收入63.5%和57.4% [9] - 单一热门动画IP衍生品授权市场规模可达数十亿元 [7] 授权市场乱象 - 奇奥天尊提供单场低至3000元影院演出授权（年签100场协议总费用30-50万元） [5] - 正规授权方新创华未开放影院演出授权 年演出仅100余场 [5] - 同量级IP儿童剧单周6-8场总费用近300万元 授权费占比超30% [6] - 版权纠纷源于1976年圆谷将9部作品海外著作权转让给泰国方 奇奥天尊通过层层授权获得中国部分权利 [6] - 存在消费者因加盟代理被骗损失近30万元案例 [9] 演出质量问题 - 部分演出票价达电影票6倍（例如400元/张）但出现道具粗糙、服装穿帮、舞美缺失等问题 [2] - 宣传承诺的VIP权益未兑现 实际需额外购买高价周边产品（如上百元合影资格） [2] - 现场出现儿童被吓哭、提前离场等情况 [2] 行业影响与警示 - 版权分割导致市场混乱 同一角色不同授权方出现质量差异 损害消费者体验和品牌形象 [9] - 圆谷因历史版权转让可能累积损失达百亿元级别 [7] - 头部IP具备显著授权费溢价能力 能带动相关企业估值提升 [10] - 警示中国本土IP需在创作初期重视版权完整性 建立完善授权与合规体系 [10]