中美信用周期拐点 - 美国信用周期在美联储降息后可能重启修复 甚至存在过热风险 [1] - 中国信用周期经历一年修复后受高基数影响可能震荡或走弱 需要政策加大对冲力度 [1] - 四季度美联储降息落地和"924"行情一周年将推动效果显现 [1]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 内容综合自： 摩根资产管理ETF 来源：雪球 相信很多人还记得，去年"924行情"的波澜壮阔，wind数据显示，"924行情"至今，AH整体仍有亮眼表现。"924行情"一周年之际，看看A 股"924行情"以来有何变化，当下行情又到哪儿了？ 01 表现亮眼！"924行情"以来AH涨超全球主要指数 去年"924行情"以来，AH主要指数表现可以说是领涨全球主要市场指数。 "924行情"以来全球主要指数表现（%） 数据来源：wind，数据区间2024.9.24-2025.9.22 A股成交额再超3万亿元！但仍低于924行情峰值 Wind数据显示，9月18日 A股单日成交额再超3万亿元，单日成交额位列A股历史第4。 924以来A股成交额及区间换手 指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。 02 24157亿元！两融余额创2015年来新高 Wind数据显示，9月22日，作为市场情绪指标之一的两融余额创2015年来新高，达到24157亿元！ 两融余额占A股流通市值看，9月2 ...

市场表现与交易数据 - A股市值增长35万亿元突破105万亿大关 [1] - 百元股数量大增347% 5元以下低价股数量腰斩 [1] - 个股平均上涨86.2% 中位数涨幅60.6% 1504股涨幅超100%占市场28% [1] - ETF资产净值规模增长近90% 科创芯片ETF以接近2倍涨幅领跑 [1] 电力与能源市场 - 8月全国电力市场交易电量6550亿千瓦时同比增长11.6% [2] - 绿电交易电量249亿千瓦时同比增长47.2% [2] - 1-8月累计电力市场交易电量43442亿千瓦时同比增长7.0%占全社会用电量63.2% [2] 半导体与电子产业 - 多晶硅N型复投料报价50.3-55元/千克 价格指数52.44元/千克 [3] - 9月多晶硅排产预计13万吨 10月排产预计下行 [3] - Q4 DRAM价格预计季增8%-13% HBM加持后涨幅扩大至13%-18% [3] 科技与基础设施 - 阿里云新增巴西、法国和荷兰数据中心 扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜设施 [4] - 华为将发布首款支持北斗卫星语音消息的智能手表 已有60+款产品支持北斗终端设备总量超4000万 [4][5] 公司动态与资本运作 - 中上协数据显示8月境内新增首发上市公司8家 募资总额64.63亿元 [2] - 华菱线缆拟2.7亿元收购三竹智能切入机器人领域 目前处于意向阶段 [6] - 西部超导完成整改收入核算、募集资金使用及客户披露问题 [6] - 东方材料因会计基础工作不规范被责令整改 [7] - 粤桂股份子公司2.22亿元竞得石英岩矿采矿权 储量1816.3万立方米 [8] - 金达莱拟使用不超过4.5亿元闲置资金进行委托理财 [9][10] - 新点软件拟3000万-5000万元回购股份用于股权激励 [11] - 石化油服子公司签署3.59亿美元伊拉克油田项目合同 [12] - 林洋能源中标国家电网1.42亿元智能电表项目 [13] - 皖维高新前三季度净利润预增69.81%-109.77%至3.4亿-4.2亿元 [14] 行业监管与法律事件 - 营销公司因称自动驾驶技术"干掉1亿司机"被判侵权 [5] - 追觅科技被传强制员工投资 公司回应称正在核实 [5]

距离2024年9月24日一系列政策"组合拳"发布驱动的"924"行情已满一年，一年的时间里A股发生了众多 积极的变化，市场总市值站上百万亿元，日成交金额多次突破3万亿元，中国资产的吸引力逐步增强。 渣打银行在今年7月8日发布的《2025年下半年全球市场展望》中明确表示看好中国股票，并维持 "超 配"评级。（政策来源：政策来源：24/9/24-国务院新闻办公室举行新闻发布会出台一揽子增量政策；其 他数据来源：Wind） 2024年9月23日发布的中证A500指数是同"924行情"共同诞生的重要指数，见证了近一年A股的成长发展 和热点变迁。当前跟踪中证A500指数的ETF中规模居首的是A500ETF华泰柏瑞（563360），截至 2025/9/23最新规模达225.48亿元，逼近历史最高，同时也是当前同类ETF中仅有的规模超210亿元的产 品。自2024年9月25日成立以来，A500ETF（563360）备受资金青睐，规模增幅达1027%，2025年9月以 来日均成交额达36.66亿元，兼具一定规模优势和流动性优势。（规模数据来源：交易所；其他数据来 源：Wind，均截至2025/9/23，成立之初规模为20亿元 ...

还记得去年9月24日吗？ 杠杆资金活跃，两融余额创历史新高，尤其偏爱电力设备、电子和有色金属等行业。 但主力资金趋于谨慎，近期呈现净流出状态，电子行业获资金流入，而有色金属和医药生物则遭遇流出。 外资回流成为市场重要推手，截至8月21日，外资机构持有A股市值约2.5万亿元，较2024年末增长8%。 然而，本周市场面临巨额资金到期压力：逆回购到期1.83万亿元，MLF到期3000亿元，合计约2.13万亿元资金回笼。 央行如何对冲这一流动性缺口，成为观察政策风向的关键窗口。 下午的发布会内容备受关注，但历史行情不可简单复制。 去年"924行情"爆发时，A股处于2700点低位，市场情绪处于冰点，而当前上证指数在3800点以上，成交活跃，环境已截然不同。 此外，即便发布会释放利好，也可能被市场视为短期兑现，反而转化为抛压。 理性分析指出，当前宏观环境难以支撑类似去年的大级别行情。 从外部环境看，美联储9月降息25个基点，为全球市场带来流动性预期。 历史经验显示，美联储降息周期启动后，A股中长期往往受益。 但欧元区经济数据本周公布，若表现疲软，可能引发全球增长担忧，压制大宗商品和出口板块。 中美关系近期释放积极信号，中 ...

但今年不太一样，背景特殊——"十四五"规划收官。这意味着发布会不仅总结五年金融成绩，更会定调下一步政策方向。翻看"十四五"规划，金融主线非常 清晰：服务实体经济。无论是科技金融、绿色金融还是普惠金融，最终都要落到帮企业纾困、为产业输血上。跟去年"924"短期救市相比，这次的政策视野 可能更长远。 那么这次能否再现"924"式大涨？咱得理性看待。去年政策出台时，市场已严重超跌，估值极低，像干柴一点就着。现在估值虽合理，但资金更谨慎，加上 美联储刚降息、外部环境变化，政策发力节奏也可能不同。不过有个积极信号：今年5月，支持资本市场的两项工具额度已合并为8000亿，这次说不定会有 新工具或新用法亮相。 最近市场最热的话题，就是下周一那场重磅金融发布会了。不少朋友问我：潘功胜行长、李云泽局长、吴清主席，这三位老熟人再聚国新办，是不是意味着 去年"924"那样的政策红包又要来了？我是帮主郑重，做了20年财经记者、专注中长线投资，今天就跟大家仔细聊聊这场发布会的看点和机会。 大家怀念"924"，其实是想念那种政策一出、市场立马回暖的信心。去年这时市场刚跌破2600点，正是这几位负责人同时发声，推出两项新货币政策工具 —— ...

上证指数走势分析 - 沪指在96个交易日内从3040.69点上涨至3825.76点，累计涨幅达25.8% [2] - 突破整数关口时间显著缩短：3400点至3500点耗时11个交易日，3500点至3600点耗时19个交易日，3600点至3700点耗时7个交易日，3700点至3800点仅耗时6个交易日 [2] - 与历史周期对比：2020年6月至2021年2月上涨800点耗时35周，2016年1月至2018年2月上涨824点耗时两年 [5][6] 市场波动特征 - 96个交易日中仅出现8次单日涨幅超1%的情况，最大单日涨幅为1.58%（4月8日） [6][7] - 指数主要沿趋势线上行，6月23日站上3400点后极少跌破5日线 [8] - 个股涨跌家数波动剧烈：周度上涨家数在1,251家至4,818家之间宽幅震荡，5月后出现周期性情绪退潮 [10][11] 风格轮动与板块表现 - 4月7日至6月23日：微盘股指数上涨47.31%，中证2000指数上涨24.17%，小盘风格占优 [13] - 6月23日至8月4日：创业板指上涨16.14%，中证500上涨11.03%，中盘股开始追赶 [14] - 8月4日至8月22日：科创50指数上涨20.36%，创业板指上涨15.50%，科技权重股接力领涨，微盘股滞涨仅涨7.24% [15] 机构观点与配置建议 - 开源证券指出PPI触底回升将增强盈利修复动力，流动性与政策预期支撑估值扩张 [16] - 华金证券建议关注三条主线：高弹性成长科技（AI/算力/机器人/军工）、景气硬支撑领域（稀土永磁/贵金属/工程机械）、地产政策宽松预期 [17] - 天风证券认为2-4周回调是买入机会，当前航空装备、风电、玻璃玻纤板块出现超额边际走弱信号 [18][19] 资金面与外资观点 - 外资机构看好中国科技研发优势，AI、高端制造和半导体领域取得突破性进展 [20] - 瑞银证券指出赚钱效应吸引场外资金入市，摩根士丹利观察到资金从债券市场和存款转向股市 [20] - 在岸长期国债收益率自6月持续走高，反映投资者对宏观经济前景积极 [20]

市场表现 - A股8月13日高开高走 沪指突破3674.4点创2021年12月以来新高 创业板涨幅超2.8% [1] - 2024年10月8日"924行情"沪指单日高开10.13%报收3674.4点 创当时历史高点 [3] 政策驱动因素 - 2024年9月24日央行/金融监管总局/证监会联合推出重磅政策组合 10月8日国新办发布会明确将引导长期资金入市 [3] 机构观点 - 浙商证券认为"924行情"确立市场长周期底部 2025年4月7日后A股进入史上第5轮牛市 当前为首次"系统性慢牛" 上证目标已超越3674点 [3] - 华西证券指出居民资产配置向权益类倾斜 增量资金将驱动"慢牛" 下半年有望冲击2024年高点 [3]

2024年"924行情"回顾与市场展望 - 2024年10月8日沪指高开10.13%报收3674.4点，创历史性高点[2] - 行情由央行、金融监管总局、证监会等9月24日推出的一揽子重磅政策推动[2] - 国新办10月8日发布会强调将采取有力措施提振资本市场并引导长期资金入市[2] 牛市周期与市场定位 - 浙商证券8月11日报告指出"924行情"确立市场长周期底部，2025年4月7日后走强形成A股第5轮牛市[2] - 当前A股处于历史上首次"系统性'慢'牛"，上证中长期目标或突破3674高点[2] - 华西证券认为牛市思维正推动居民资产配置向权益类资产倾斜[3] 资金面与市场动能 - 居民增量资金入市被视作本轮"慢牛"行情的重要驱动因素[3] - 机构仍看好下半年A股冲击2024年高点[3]

市场认知与投资心态 - 投资者亏损主要源于过度自信和对市场缺乏敬畏，承认平庸并敬畏市场是成功起点 [1] - 牛市认知需前置而非事后复盘，未提前布局者将错失机会，当前A股仓位若剔除短期利润仍处于亏损状态 [1] 行情走势预判 - 市场可能迎来持续6个月的二浪拉升（4月至10月），节奏较"924行情"更平缓，3300点突破后呈现渐进式上涨 [3] - 行情不可简单复制，交易体系需将不确定性转化为确定性目标，无需说服对手盘认同看涨观点 [3] 行业轮动与权重影响 - 白酒板块作为上证第一权重股，当前滞后于证券板块，需等待与银行、保险（合计占市值40%）形成权重平衡后共振拉升 [5] - 证券上涨仅带动中小创指数，上证指数需依赖白酒、银行、保险补涨，市场或维持震荡向上格局 [5] - 量化交易持续套利环境下，利润获取依赖持仓耐心而非频繁交易 [5] 市场策略总结 - 大盘方向明确震荡向上，需坚守独立交易计划，避免跟风操作 [7] - 权重行业补涨为关键观察点，短期波动不影响长期趋势 [7]