根据香港黄金交易所高级行员（简称：香港第一金PPLI平台）现货黄金最新走势，国际现货伦敦金价格又暴涨了，再次刷新了历史新高现报3790美元/盎 司，距离3800美元/盎司大关仅差一步之遥。之前香港第一金市场部负责人陈生就说过黄金看似在山顶，其实只是在半山腰，黄金会涨到你心服口服，这句 话至今还适用。看到这篇文章的读者们，你是不是也觉得最近这个金价涨得太猛了，难道仅仅是因为美联储要降息就能涨这么多吗？现在国际现货黄金已经 来到3800美元/盎司大关，未来的时间里面或者国庆节假期黄金还会不会继续涨，今天，第一金陈生就用一篇文章给大家分析分析。 所以读者们，估计看到这里你们应该跟第一金陈生想法差不多，再这么发展下去，没有了纸质货币的信任度，早晚国际贸易也得回到传统货币金银本位。现 在美元在全球央行储备的份额一直在持续的下降，创下了26年来新低，好多国家也在背地里悄悄的抛售美国国债，现在的实物黄金已经成为全球央行第一大 储备资产了。现在很多国家做生意都优先不考虑美元结算，比如说俄罗斯卖石油给印度，就用卢比和卢布直接换，中国跟俄罗斯买天然气也开始用人民币和 卢布结算。这里告诉大家一个好消息，咱们中国的人民币已经跟全球4 ...

乌spot网9月8日援引央行数据报道，截至9月1日，乌兹别克斯坦国际储备 达500.8亿美元，较上月增加13.4亿美元，增幅为2.76%。 （原标题：乌兹别克斯坦国际储备突破500亿美元） 其中，黄金储备达到400.6亿美元，较上月增加13.8亿美元，连续第二个月 创历史新高；国际证券储备达到10.16亿美元；外汇储备减少4930万美元，略 低于85亿美元，包括在其他国家央行和国际货币基金组织（IMF）的存款9.1亿 美元和境外商业银行存款75.2亿美元。 ...

投资评级 - 优于大市评级 首次覆盖给予该评级[1][3][5] - 合理估值区间2.9-3.0港元 相对当前股价2.18港元有39%-44%溢价空间[3][5][104] 核心观点 - 公司是处于发展期的区域黄金矿企 主营金矿采选及回收业务 矿区位于陕西潼关和甘肃肃北[1][12][13] - 2024年实现营业额16亿港元同比增7% 毛利5.23亿港元同比增212% 净利2.11亿港元同比增310%[1][17] - 营收结构以黄金开采为主 2024年开采业务收入13亿港元占比81.2% 开采业务毛利5.2亿港元占比近100%[1][17] - 金价有望保持强势 美元信用边际走弱刺激需求 年初至9月中旬美元指数下跌10.0%[1][24] - 全球央行购金连续3年超1000吨 远超2010-2021年平均473吨水平 对金价形成中长期推力[1][26] - 俄乌冲突和中东局势持续扰动市场情绪 黄金受多重因素影响保持强势[1][30][31] 资源与产能 - 截至2024年底保有金资源量55吨 平均品位8.26克/吨 2024年金矿产量2.5吨[1][13][37] - 潼关矿区祥顺矿业在产 1500吨选厂建成调试完成 甘肃矿区北东矿业自有选厂1350吨逐步达产[2][36][39] - 两地矿区年处理量合计可达94万吨 2024年实现地下采矿量50.07万吨 矿石加工产量45.77万吨[2][65] - 资源分布显示肃北县矿场控制资源量13.6吨品位10.59克/吨 推断6.2吨品位9.46克/吨[38] - 潼关县矿场控制资源量28.5吨品位7.5克/吨 推断6.7吨品位7.31克/吨[38] 战略合作与资金 - 2025年4月与紫金金属签署黄金流协议 紫金预付2500万美元现金 公司承诺未来9年交付总量422公斤黄金[2][60] - 协议锁定部分产量收益 引入2500万美元前期资金 相较股权融资摊薄较低[2][60] - 与紫金建立绑定关系 提升项目开发资金可得性与稳定性[2][60] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润7.8/10.5/12.6亿港元 增速269%/34%/21%[3][92][96] - 预计每股收益0.18/0.24/0.29港元[3][92][96] - 预计2025-2027年营收25.8/33.1/39.6亿港元 增速60.8%/28.4%/19.6%[4][92][96] - 预计毛利率45.74%/48.54%/49.38% 毛利11.8/16.1/19.6亿港元[92][94] - 2025H1毛利率51.5% 净利率34.1% 高于同业[18][85] 产能与产量规划 - 预计2025-2027年采矿分部黄金产量分别达2.78吨、3.45吨、4.11吨[92] - 潼关地区2024年产量0.46吨 后续有望达1.5吨 甘肃地区2024年产量2.06吨 后续有望达2.6吨[67] - 2025年投资1.2亿进行450吨智能选厂改建升级 计划2025年12月底投产[61] 行业与金价展望 - 2025年贵金属价格强势上行 截止9月中旬黄金现价高达830元/克 年内均价超740元/克[92] - 较2024年557元/克均价涨幅33% 预计2025-2027年均价750/800/820元/克[92][93] - 全球央行购金需求持续强劲 2024年购金1045吨 其中Q4单季度达333吨[26] - 地缘政治风险和经济不确定性使央行将黄金作为稳定战略资产[28]

当地时间9月18日，美国财政部官网发布的7月国际资本流动报告（Treasury International Capital Data for June）（下称TIC报告）显示，截至今年7月，外国投资者持有美国国债总额达到9.1587万亿美 元。其中，中国持有美国国债规模7307亿美元，较6月大幅减持257亿美元，持仓规模为2009年以来新 低。 作为美国国债海外第一、第二大债主的日本和英国则在当月继续增持。截至今年7月，日本持有美国国债 规模达到1.1514万亿美元，较6月增持38亿美元，延续今年以来持续增持美国国债的态势；英国持有美国 国债8993亿美元，较6月大幅增持413亿美元。 自2022年4月以来，中国总体上呈现逐渐减持美国国债态势。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟 接受记者采访时曾表示，长期来看，中国央行推进国际储备多元化，并在组合配置中加入和动态调整黄金 储备的战术操作不会改变。 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 盘中突变！创业板指一度翻绿 丨 香港证监会点名，暴跌超60%！ 丨 小米汽车宣布：召回超11万 辆SU7！ ...

投资评级 - 基本因素及估值评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的黄金开采公司之一，通过全球并购整合优质黄金矿山资源，并运用地质勘查、研发、工程、建设和矿山运营能力实现持续增储增产与高效运营[1] - 报告研究的具体公司黄金产量复合年增长率达21.4%，增长速度比其他大型公司快，归母净利润复合年增长率为61.9%[2] - 新兴国家央行黄金储备占比仅为8.9%，明显低于发达国家的25.2%，突显增加黄金战略储备的重大潜力[3] - 黄金已正式超越欧元成为全球央行第二大储备资产，占比达20%，首次超过欧元的16%，仅次于美元的46%[3] - 全球金矿勘探预算减少导致新发现大型黄金矿的速度和规模显著下降，黄金年平均价格从2020年到2024年上涨约35%[3] - 随着黄金矿品位持续下降和提取成本增加，黄金价格预计将获得进一步长期支持[3] 财务数据 - 2023年度收入22.62亿美元，2024年度收入29.90亿美元，2025年度止六个月收入19.97亿美元[4] - 2023年度利润2.30亿美元，2024年度利润4.81亿美元，2025年度止六个月利润5.20亿美元[4] 招股信息 - 发售数目3.49亿股，其中香港发售0.35亿股，国际发售3.14亿股[4] - 招股价71.59港元，市值1878.51亿港元，最高集资额249.84亿港元[4] - 招股日期9月19日至9月24日，上市日期9月29日，每手股数100股[4] 行业地位 - 截至2024年12月31日，报告研究的具体公司黄金储量及黄金产量综合计算分别位居全球第九及第十一[2]

国际股市表现 - 纳斯达克指数和标普500指数续创历史新高[1] - 甲骨文股价大涨36%[1] - 日股收盘创历史新高 年内累计上涨9.88%[1] - 韩股创历史新高 年内累计上涨38.13%[1] - 台股创历史新高 年内累计上涨9.37%[1] 公司重大动态 - 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元算力大单[1] - 甲骨文创始人埃里森财富飙升1010亿美元登上世界首富宝座[1] - 盾安环境拟投资50亿元建设"盾安环境智能智造总部基地"项目[1] - 比亚迪高级管理人员和核心人员合计增持5232.78万元公司A股股份[1] - 蔚来拟发行最多1.82亿股A类普通股[1] 资金流向 - 高盛报告显示8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高[1] - 南下资金连续14日净买入阿里巴巴 共计334亿港元[1] - 沪深两市成交额自8月13日以来首次跌破2万亿元[1] 商品市场 - 国际原油期货收涨超1.6%[1] - 纽约天然气期货跌超2.8%[1] - 全球央行黄金储备29年来首次超过美债持有量[1] 政策监管 - 六部门集中整治汽车行业乱象[1] - 国家发改委表示将实施提振消费专项行动并出台扩大服务消费若干措施[1] - 美国能源部宣布本土镓生产项目资助计划[1] 风险提示 - 白银有色涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[2] - 聚辰股份股东武汉珞珈拟合计减持不超过2.61%股份[2] - 浙江荣泰在机器人零部件领域的业务销售额较小且占比极低[1] - 寒武纪高价增发引发市场关注 投资者被建议保持理性和谨慎态度[1]

债市要闻国内政策 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿 预计基金销售费用改革将整体降费约300亿元 降幅约34% [2] - 国家外汇管理局拟扩大跨境贸易高水平开放试点范围 包括扩面提实现有便利化政策和优化外贸综合服务企业外汇资金结算 [2] - 财政部印发《地方政府专项债券相关业务会计处理暂行规定》 规范专项债项目单位会计核算 截至7月底地方政府专项债务约35.5万亿元 占地方政府债务余额比重67% [3] - 中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% 官方黄金储备7402万盎司 较上月末增加6万盎司 央行连续10个月增持黄金 [3] 国际宏观经济 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于预期7.5万人 失业率4.3%创近四年新高 6月份新增就业人数从2.7万人下修为减少1.3万人 为2020年以来首次月度负增长 [4] - 8月平均时薪同比增长3.7% 环比增长0.3% 符合预期 劳动参与率升至62.3% 利率互换显示交易员预计美联储9月降息25基点概率达96% [4] - 日本首相石破茂宣布辞职 党内反对声浪加剧 日美贸易协议签署完成 金融市场面临新不确定性 [5] 大宗商品市场 - WTI 10月原油期货收跌2.53%报61.87美元/桶 全周累计下跌3.34% 布伦特11月原油期货收跌2.22%报65.50美元/桶 全周跌2.93% [6] - COMEX黄金期货涨0.96%报3641.40美元/盎司 全周累计涨3.58% NYMEX天然气价格收跌1.69%至3.026美元/盎司 [6] 资金面状况 - 央行开展1883亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日有7829亿元逆回购到期 单日净回笼资金5946亿元 [7] - 资金面整体均衡偏松 DR001上行0.14bp至1.316% DR007下行1.16bp至1.437% [8] - Shibor隔夜利率1.316%持平 1W利率1.427%下行1bp 2W利率1.467%下行0.9bp 1M利率1.520%上行0.1bp [9] 利率债市场 - 10年期国债活跃券250011收益率上行1.40bp至1.7675% 10年期国开债活跃券250215收益率上行1.60bp至1.8735% [11] - 1年期国债250013收益率上行1.75bp至1.3925% 30年期国债2500002收益率上行1.55bp至2.0275% [12] - 25进出06发行规模50亿元 中标收益率1.2905% 全场倍数4.04 25附息国债13发行规模1570亿元 中标收益率1.3485% 全场倍数2.33 [13] 信用债市场 - H8龙控05跌超50% H9龙控01跌超47% [13] - 万达集团所持94亿元股权被冻结 冻结期限3年 [14] - 深圳龙光控股银行及信托贷款逾期金额合计312亿元 定向资产支持票据逾期本金3亿元 [15] - 奥园集团逾期债务本金累计约427.74亿元 未完结涉诉金额约666.89亿元 [15] - 融信集团因未及时披露2024年年报被出具警示函 锦州港因未及时披露财务报告被罚款1460万元 [15] - 惠誉将美团BBB+长期发行人评级展望由正面调整至稳定 [15] - 长沙水业集团子公司惠博普涉仲裁纠纷 2017.15万元资金被冻结 [16] 可转债市场 - 中证转债涨2.17% 上证转债涨1.86% 深证转债涨2.68% 成交额926.91亿元 较前一交易日放量35.27亿元 [16] - 445支转债中415支收涨 西子转债涨超16% 强联转债涨超14% 振华转债涨超11% [16] - 中陆转债跌逾8% 大元转债跌逾4% [17] - 永22转债 蓝帆转债公告提议下修转股价格 健帆转债 永东转2 芳源转债公告预计触发下修条件 [19] - 中辰转债公告提前赎回 春23转债 家联转债公告不提前赎回 豪24转债 博瑞转债 天源转债公告即将满足提前赎回条件 [19] 海外债市 - 2年期美债收益率下行8bp至3.51% 10年期美债收益率下行7bp至4.10% [20] - 2/10年期美债收益率利差扩大1bp至59bp 5/30年期美债收益率利差收窄2bp至119bp [22] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行1bp至2.37% [23] - 德国10年期国债收益率下行4bp至2.66% 法国下行5bp至3.45% 意大利下行7bp至3.53% 西班牙下行6bp至3.25% 英国下行7bp至4.65% [24] - 中资美元债单日涨幅前三位：融创中国SUNAC 7.95 2023-10-11涨6.3% 联想集团LENOVO 3 3/8 2024-1-24涨6.2% 中芯国际SMIZCH 2 PERP永续债涨5.9% [25]

中国外汇储备与黄金储备 - 8月末外汇储备规模33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [1] - 央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备7402万盎司 较7月末增加6万盎司 [1] - 黄金储备余额2538亿美元 占外汇储备比重7.64% 环比上升0.23个百分点 [1] 支付交易与物流数据 - 7至8月银联网联处理支付交易2769.96亿笔 金额151.66万亿元 同比分别增长14.59%和16.64% [1] - 江苏省社会物流总费用与GDP比率降至12.8% 较全国低1.2个百分点 [1] - 水路运输占比提升至28.1% 道路运输占比降至48.1% [1] 资本市场动态 - 港股IPO规模上半年重回全球第一 单日交易额翻倍 [1] - 奇瑞汽车通过港交所上市聆讯 联席保荐人为中金公司、华泰证券、广发证券香港 [1] - 9月8日至12日限售股解禁总市值966.01亿元 时代电气解禁278.23亿元 南网储能解禁230.81亿元 [1] 能源与大宗商品 - 欧佩克与8个产油国决定10月日均增产13.7万桶 [2] - 埃及8月净国际储备创新高至492.5亿美元 较7月增长2.2亿美元 [2] 上市公司公告 - 天邦食品8月销售商品猪52.97万头 销售收入6.21亿元 [2] - 神农集团8月销售生猪16.64万头 销售收入2.85亿元 [2] - 南芯科技拟发行可转债募资不超19.33亿元 用于智能算力电源管理芯片项目 [2] 国际政治与经济事件 - 日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁职务 [1] - 美国总统特朗普支持率43% 57%受访者不认可其执政表现 [1] - 特朗普称已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁 [1]

外汇储备规模变化 - 截至8月末中国外汇储备规模为33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [1] - 汇率折算和资产价格变化等因素推动外汇储备规模上升 [1] - 外汇储备连续21个月维持在3.2万亿美元以上 7月短暂下降后重回环比上升态势 [1] 黄金储备动态 - 截至8月末中国黄金储备达7402万盎司 环比增加6万盎司 实现连续10个月增持 [1] - 今年以来现货黄金累计上涨976美元 涨幅达37% [1] - 全球官方黄金储备二季度增加166吨 处于历史高位 [1] 央行购金趋势 - 2022年至2024年全球央行年度购金量连续三年超过1000吨 [1] - 95%受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加 [1] - 43%央行表示自身将增持黄金 [1] 金价预测与驱动因素 - 高盛维持2025年底黄金目标价3700美元/盎司 2026年中期目标价4000美元/盎司 [2] - 美国机构信誉风险上升及商品供应集中度加剧可能推动金价升至4500美元/盎司以上 [2] - 若私人持有美国国债市场1%资金流入黄金 金价可能升至近5000美元/盎司 [2]

中国证监会人事变动 - 中国证监会主席易会满涉嫌严重违纪违法 正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1] 外汇储备与黄金储备 - 截至2025年8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [1] - 中国官方黄金储备为7402万盎司 较上月增加6万盎司 央行已连续10个月增持黄金 [1] 公募基金销售费用改革 - 股票型基金认购及申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [2] - 股票型及混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型及债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [2] - 以近三年平均数据测算 第三阶段基金销售费用改革每年整体降费约300亿元 降幅约34% [2] 房地产政策优化 - 深圳市自2025年9月6日起分区优化调整居民及企事业单位商品住房购买政策 同步优化个人住房信贷政策 [2] 零售业景气指数 - 9月中国零售业景气指数达50.6% 环比上升0.5个百分点 创8个月新高 [3] - 商品经营类指数环比上升0.9个百分点至50.6% 租赁经营类指数为51.4% 电商经营类指数重回扩张区间 [3] 美国非农就业数据 - 美国8月非农就业人数增加2.2万 远低于市场预估的7.5万和前值7.3万 [3] - 美国8月失业率为4.3% 符合预估但高于前值4.2% 7月非农就业人数修正至增加7.9万 6月修正至减少1.3万 [3] 美联储政策预期 - 交易员押注美联储将进一步降息 短期利率期货大幅上涨 [3] - 美联储主席候选人名单缩小至三人 包括哈西特、沃什和沃勒 [4] 日本政治动态 - 日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁职务 原任期至2027年9月 [4] OpenAI财务预测调整 - OpenAI将2029年预期现金消耗上调至1150亿美元 较先前500亿美元激增800亿美元 [4] - 2030年收入预测上调约15% 按原预测1740亿美元计算 上调后年收入将突破2000亿美元 [4] 中芯国际资本运作 - 公司正筹划发行A股收购控股子公司中芯北方49%股权 股票自9月1日起停牌 [4][5] 贵州茅台股东增持 - 控股股东茅台集团获农业银行贵州省分行贷款支持 额度不高于27亿元 用于增持公司股票 [5] - 增持计划拟投入金额不低于30亿元且不高于33亿元 期限为公告日起6个月内 [5]