中国央行黄金储备增持的核心观点 - 中国央行连续第十三个月增持黄金储备，最新储备量为7412万盎司，较上月增加3万盎司，累计增持量已达数百万盎司 [1] - 增持行为是长期战略而非短期战术，旨在系统性重构国家金融安全体系，降低对单一信用体系（美元）的过度依赖 [1][5] - 此举是在全球金融不确定性加剧、美元信用根基受质疑以及地缘政治紧张（如特朗普计划访华）背景下的主动性布局，旨在增强国家金融主权和抗风险能力 [1][13][24] 增持行为的战略性质与目的 - 增持黄金是为国家金融安全购买“末日保单”或“终极安全垫”，黄金作为不依赖任何主权背书的终极资产，能在全球支付体系出现极端问题时维持经济基本运转 [5][17] - 这是一种精密的资产置换策略，与有序减持美国国债同步进行，旨在优化外汇储备结构，扩展金融安全边际，而非情绪化脱钩 [7][8] - 战略核心是增强金融自主权和未来博弈的选择权，为可能出现的全球金融秩序重构或支付体系分裂做准备 [23][42][52] 对美元体系及全球金融格局的影响 - 行动反映了对美元信用脆弱性的清醒认知，美国财政赤字失控、债务上限危机及金融政策反复（如量化宽松、激进加息）正在削弱美元作为“无风险资产”的神话 [1][10] - 中国不是唯一采取此类行动的国家，全球南方国家如俄罗斯、印度、土耳其等也在增加黄金储备、减少美元资产敞口，形成一种全球性的理性应对趋势 [15] - 黄金储备的稳步提升直接增强了人民币在国际市场的可信度与金融抗压能力，为人民币资产提供了除经济增速、贸易规模外的另一重要支撑维度 [12][18][20] 操作特点与市场信号 - 增持节奏稳定且可预期（每月约3万盎司），这种持续低调的积累方式旨在传递战略决心，同时避免引发市场剧烈波动，体现了大国定力与战略智慧 [1][20][46] - 央行增持黄金并非为了投机获利（低买高卖），其本质功能是作为长期持有的战略物资和风险缓冲，成本考量在国家安全面前是次要的 [17] - 即使金价处于历史高位仍持续买入，这本身是一个强烈信号，表明对全球风险溢价将持续上升的判断，以及对非主权资产需求增长的预期 [17][18] 在地缘政治与外交中的角色 - 增持黄金数据在特朗普计划访华前公布，成为一种非语言的外交工具，旨在为金融与经济谈判设定界限并增加底气，表明合作需建立在相互尊重主权与金融安全的基础上 [1][13][14] - 黄金储备构成了与外部谈判时的“沉甸甸的牌”，用于平衡风险、依赖与权力，增强国家的谈判地位与战略主动权 [50][52] - 行动宣告了国家自主定义金融安全的决心，是一种主权宣言，其目的是自保与确保战略自主，而非对抗 [34][36][42] 长期展望与意义 - 连续增持只是长期战略工程的开始，只要全球金融不确定性不消退，这种积累就不会停止，并将成为新常态 [23][46][56] - 此举正在为中国构建一个更具韧性、独立性及抗冲击能力的金融体系，这些能力最终将转化为国际话语权的实际支撑 [56][57] - 黄金储备的积累是在为未来几十年铺垫金融安全空间与选择权，其意义不在于数字本身，而在于增强国家在风暴中的“韧性”与“站立”的能力 [33][42][46]

地缘政治与金融信任 - 中国要求美国归还其寄存的600吨黄金但遭到美方拒绝[1] - 美方拒绝的理由包括技术操作复杂等 此举冲击市场信心并动摇其作为中立金融基础设施的国际信用[1] - 此前德国和委内瑞拉等国在要求归还黄金时也遭遇类似拒绝 凸显美方金融服务的政治化本质[1] 金融市场反应与去美元化趋势 - 作为反制措施 中国在2025年4月单月抛售573亿美元美国国债 使其持仓降至7590亿美元 为2011年以来最低水平[3] - 此抛售行动导致10年期美国国债收益率飙升并突破5%[3] - 美元在全球外汇储备中的占比已降至58.2% 为1999年以来最低水平[3] - 中国的行动获得了俄罗斯等国的支持 被视为对美元霸权的挑战[3] 全球金融秩序重构 - 此次事件暴露国家间信任裂痕 并推动全球金融秩序加速重构[3] - 去美元化与多极化成为国际金融体系演变的核心趋势[3] - 黄金作为硬通货的战略价值进一步凸显 各国对黄金储备的争夺本质上是全球经济主导权之争[3]

美国政治干预美联储事件 - 美国总统试图解雇美联储理事但被法院驳回 法院明确指出总统不能随意干预美联储[3] - 总统干预货币政策意图推动降息以缓解7万亿美元联邦政府债务负担并提振股市[3] - 此次司法行动被视为华尔街利益集团的集体自卫 旨在维护美元国际信用[5] 美元信用体系面临的挑战 - 美元指数年内下跌8% 美债遭遇罕见抛售 3年期国债境内投资者获配比例降至历史低点6%[7] - 美国债务突破70万亿美元 高利率环境下年利息支出达1.1万亿美元[7] - 全球央行2023年增持黄金创20年新高 多国减持美债转向实物资产[9] 人民币资产吸引力提升 - 2025年8月新兴市场吸引450亿美元资金流入 其中中国占比近40%[11] - 人民币国债收益率稳定在2.2% 美债波动率突破历史均值三倍[11] - 中国与欧洲央行、瑞士央行签署3500亿元本币互换协议 中俄贸易本币结算比例达90%[13] 人民币国际化进展 - 沙特石油人民币结算占比突破25% 数字人民币和CIPS系统构建独立支付体系[13] - 一带一路基础设施项目广泛使用人民币结算 基于完整供应链和出口能力[13][15] - 对冲基金和主权财富基金重新定义安全资产 从单一美元转向多元货币配置[17] 全球金融秩序重构 - 美元霸权秩序正被多极化格局替代 美国财政赤字扩大且军事影响力分散[15] - 中国金融体系具备完整供应链、外汇储备和政策预期三大优势[15] - 全球资本对信任安全和制度重新排序 人民币可能成为新锚点[17][19]

港股市场表现 - 6月13日早盘港股三大指数集体低开，恒生科技指数低开0 95% [1] - 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数下跌，持仓股中小鹏汽车、比亚迪股份、蔚来、金山软件、腾讯音乐、比亚迪电子、理想汽车等跌幅居前 [1] 恒生科技指数估值 - 截至6月12日恒生科技指数ETF(513180)标的指数最新估值(PETTM)为20 27倍，处于指数发布以来约9 06%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来90%以上的时间 [1] 港股投资机会 - 申万宏源认为中国香港地区将在全球金融秩序重构中扮演重要角色，成为本土在岸资金+全球新秩序下的核心资本市场 [1] - 港股优质资产繁荣度不断提升，A-H溢价将不断收敛 [1] - 2025年下半年港股投资机会将继续扩散，重点关注互联网科技、医药为代表的广义成长板块 [1] - 新消费个股中期仍有阿尔法优势，但短期面临性价比不足的问题 [1] 港股ETF投资方向 - 港股消费ETF(513230)打包电商+新消费，覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)囊括相对A股更为稀缺的科技龙头，是中国核心AI资产 [2]