美国国债周一连续第四个交易日下跌，此前多位美联储政策制定者暗示美联储将对利率决策采取审慎态 度，令市场对美联储年内连续降息的预期有所降温。而今晚，美联储主席鲍威尔也将在时隔不到一周后 再度发表讲话，值得投资者密切留意。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍小幅走高，延续了近几个交易日的升势。截至纽约时段尾 盘，2年期美债收益率上涨3.36个基点报3.601%，5年期美债收益率上涨2.45个基点报3.701%，10年期美 债收益率上涨2.12个基点报4.147%，30年期美债收益率上涨2.07个基点报4.763%。债券收益率与价格反 向。 素有"全球资产定价之锚"的10年期美债收益率在隔夜盘中一度创下了9月5日以来的最高点。通常更能反 映利率预期的两年期美债收益率在纽约时段午后的交易中也创下了逾3.6%的三周新高。 智通财经周一曾介绍过，尽管美联储上周宣布降息25个基点，并发出在未来会议上采取更多宽松政策的 信号，但上周美债收益率仍有所上升。好于预期的美国初请数据和普遍乐观的大西洋沿岸中部制造业活 动数据带动了收益率的攀升。 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，他认为进一步降息的空间不大，而亚特兰大联储主席博斯蒂克 ...

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 并暗示年内可能继续降息两次 [1] 点阵图与内部意见 - 点阵图显示美联储内部分歧巨大 6位委员主张年内按兵不动 9位委员支持再降息两次 [3] - 有1位委员可能主张年内激进降息150个基点 推测为新任理事斯蒂芬·米兰 [3] - 2026年利率预测中值集中在3.25%-3.75% 较当前利率水平存在75个基点的降息空间 [4] 鲍威尔政策表态 - 此次降息属于风险管理式降息 旨在平衡短期通胀上行风险与就业下行风险 [5] - 50个基点的降息未获广泛支持 当前政策调整幅度符合经济形势需要 [6] - 商品价格上涨是推动通胀上升的主因 预计影响将持续至今年剩余时间和明年 [7] - 劳动力市场正在走软 需避免进一步恶化 [8] 机构解读 - 摩根士丹利认为降息释放偏鸽派信号 为年底前累计降息75个基点提供合理性 [9] - 惠誉指出美联储将增长和就业作为首要任务 愿短期内容忍更高通胀 [10] - 高盛认为鸽派已占据主导地位 除非通胀大幅上行或劳动力市场显著反弹 否则将维持宽松轨道 [10] - 富国银行认为本次降息是平衡劳动力市场动能减弱与通胀高位的应对措施 鲍威尔表态略带鹰派倾向 [11] 经济预测数据 - 2025年实际GDP增速预测中值为1.6% 较6月预测值1.4%上升0.2个百分点 [12] - 2026年失业率预测中值为4.4% 较6月预测值4.5%下降0.1个百分点 [12] - 2025年PCE通胀预测中值为3.0% 与6月预测值持平 [12] - 2025年核心PCE通胀预测中值为3.1% 与6月预测值持平 [12] - 2025年联邦基金利率预测中值为3.6% 较6月预测值3.9%下降0.3个百分点 [12]

特朗普阵营对美联储人事布局 - 特朗普经济顾问斯科特·贝森特与三位前美联储官员（劳伦斯·林赛、凯文·沃什、詹姆斯·布拉德）闭门讨论2026年美联储主席潜在接任人选及补充名单[2] - 讨论聚焦于比现任主席鲍威尔更鹰派、比前主席耶伦更市场友好的人选[3] - 要求三位官员在10月1日前提交联名备忘录 包含扩充候选名单、政策框架选项及国会听证答辩要点[8] 潜在候选人背景及政策立场 - 已公开候选人包括美联储理事鲍曼、前总统经济顾问库德洛、斯坦福大学学者约翰·泰勒[3] - 劳伦斯·林赛主张美联储独立性应有界限 建议将2%通胀目标设为可量化补救触发条款[3] - 凯文·沃什提出减少前瞻指引依赖 采用数据阈值自动触发机制 并要求白宫承诺不通过社交媒体施压[4] - 詹姆斯·布拉德建议将长期通胀目标区间上调至2.5%-3% 并设立影子FOMC供市场提前消化政策分歧[5] 人事推荐分歧与政治考量 - 林赛推荐沃什（市场信任+国会人脉） 沃什推荐布拉德（学术权威+基层经验） 布拉德推荐林赛（老派鹰派信誉重建）[7][8] - 贝森特强调候选人需具备电视听证表现力 且需争取参议院银行委员会至少2-3名民主党温和派支持[8] - 法律上总统不能罢免美联储主席 但可通过提名联储副主席兼监管主席转移政策重心[8] 市场反应与影响 - 对冲基金下调2025年下半年降息概率 美元指数短线跳涨0.4%[9] - 花旗策略师指出若沃什或林赛进入美联储 市场需重新定价更高更久的终端利率[9] - 布鲁金斯学会警告美联储人事预制化使央行独立性成为交易员的日常风险因子[9]

白银价格表现 - 国际白银8月21日收报38.13美元/盎司 单日上涨0.64% [1] - 日内最高触及38.23美元/盎司 最低下探37.51美元/盎司 [1] - 技术分析显示下方支撑位于37.50-37.70美元 上方阻力关注38.20-38.50美元 [5][6] 白银ETF持仓变动 - 截至8月21日白银ETF持有量为15,277.52吨 较前日减少28.24吨 [1] - 以盎司计持仓量为491,183,622.3盎司 总价值1,844,606.11万美元 [2] - 相比8月20日持仓量15,305.76吨减少28.24吨 价值减少20,676.28万美元 [2] 美联储政策立场 - 美联储7月会议以16-2票数维持利率在4.25%-4.5%区间不变 [2][3] - 两名官员主张降息 多数官员认为通胀上升风险大于就业恶化风险 [2][3] - 官员对关税引发的通胀持续性存在分歧 部分认为需等待更多数据 [3] 经济数据与政策预期 - 5-6月就业增长数据下修强化鸽派官员降息立场 [3] - 少数官员支持在9月16-17日会议上降息 因关税传导低于预期 [3] - 鹰派官员指出服务部门等价格压力增强 认为关税影响有限 [4]

隔夜，现货黄金守住100日均线关键支撑，并反弹近40美元，最高触及3350关口，最终收报于3348.20美元，涨幅约1%。今日欧市盘中，黄金小幅 下跌，目前在3339元附近徘徊。 美联储万分危急！ 隔夜，美国三大股指涨跌不一，截至收盘，道指涨0.04%，报44938.31点；标普500指数跌0.24%，报6395.78点，录得连续第四日下跌；纳指跌 0.67%，报21172.86点。 消息面上，美联储公布7月议息会议纪要，几乎全体决策者支持暂不降息。 美东时间8月20日，美联储公布7月29日至7月30日议息会议的会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。 有"美联储传声筒"之称的记者Nick Timiraos撰文指出，此次会议纪要并未透露过多新内容，但强化了几方面信息，其一，正如鲍威尔会后新闻发 布会所示，7月会议整体基调偏"鹰派"；其二，决策高度依赖即将公布的数据。尤其在8月1日就业报告发布后，更多官员对9月降息持开放态度。 在此之际，特朗普又对美联储发疯了。 当地时间8月20日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，美联储理事丽莎·库克必须立即辞职。库克是拜登提名的美联储理事， 2 ...

美联储会议纪要解读 - 会议纪要强化已公开信息 显示委员会整体情绪偏鹰派 与市场预期相比更为强硬 [1] - 数据依赖性显现 在8月1日就业报告公布后 更多官员对9月降息持开放态度 [1]

来源：暴走的大探 争议点更是自带"热搜体质"。最让人捏把汗的就是"美联储独立性"这根弦。美联储向来拍着胸脯说"不 听政客瞎指挥"，可特朗普以前就老对着美联储主席鲍威尔喊"利率太高了"，活像老板追着员工改方 案。现在要提名新理事，大伙儿难免犯嘀咕：这不会是安个"自己人"吧？毕竟理事手里有投票权，要是 总跟着总统的意思来，美联储不就成了"听令行事的部门"？那经济调控还能靠谱吗？就像厨师做菜总被 食客指手画脚，最后端上来的可能不是啥好菜，是凑数的拼盘。 往深了说，这步棋的影响能绕地球一圈。要是新理事是"宽松派"，一门心思要降息，美国企业借钱成本 低了，股市可能蹦跶一阵，但也可能像给气球打气太猛，一不小心把通胀吹爆了；要是"鹰派"占了上 风，一门心思控通胀，又可能让经济增速踩急刹车。更别说那些揣着美元储备的国家，就像搭顺风车的 乘客，司机猛打方向盘，谁都得赶紧抓稳了——新兴市场的钱可能突然跑回美国，本币汇率跟着坐过山 车，连锁反应能从华尔街直冲到孟买街头。 其实，美联储理事的"任期防火墙"本是个妙设计。14年任期横跨好几任总统，就是为了别被短期政治利 益绑住手脚。可特朗普偏不按常理出牌，他提名的人就算暂时过不了参议院 ...

虽然，美国总统川普一直希望美联储能降息， 但在7月议息会议上，美联储还是将联邦基金利率目标区间维持在4.25～4.5%不变。 虽然美联储最终的决定，无视了川普的要求， 但美联储内部分歧还是蛮大的。 我们知道，美联储的理事们对于货币政策一般分为3派，要求降息的属于鸽派，持相反意见的就算鹰派。 而且很长一段时间以来， 虽然不同理事提出不同意见的情况，并不罕见， 然而根据统计结果， 自2020年初以来，85%的美联储议息会议都是以一致意见通过的。 都没有出现过2名及以上理事在同一场会议中同时提出异议的情况。 但是，极少发生不等于不会发生！ 这不，在本次7月议息会议上就发生了！ 而上一次出现同一会议中2位理事 共同投下反对票的情况， 还是追溯到1993年。 巧合的是，本次投反对票的2名理事， 都是由总统川普任命的。 此后，美联储主席鲍威尔也发表讲话， 可见，美联储内部更加复杂， 不确定性也成为最大挑战。 语气逐步转向鹰派。 市场预计美联储9月降息的概率也从65%降为40%。 ...

美联储理事库格勒提前辞职事件 - 美联储理事库格勒意外宣布将于8月8日提前辞职，比原定任期提前5个月[2] - 辞职信未说明具体原因，仅表示因"私人事务"缺席本周议息会议[2] - 库格勒由拜登任命，是美联储内部最鹰派的理事之一[3][2] - 特朗普声称库格勒辞职是因与鲍威尔存在利率分歧，但这一说法缺乏证据[2] 美联储内部政策分歧 - 本周议息会议出现两名理事反对维持利率不变的罕见局面，为1993年以来首次[2] - 反对降息的沃勒和鲍曼认为劳动力市场隐忧应促使美联储启动降息[7] - 7月非农数据疲软导致市场对9月降息预期从40%飙升至80%[7] - 特朗普公开施压美联储降息至少300个基点，并呼吁"接管掌控权"[7] 特朗普政府的人事布局 - 库格勒的空缺席位使特朗普能提前介入美联储人事安排[6] - 白宫计划通过先填补理事席位为明年接替鲍威尔做准备[6] - 潜在主席候选人包括哈塞特、沃什、贝森特和现任理事沃勒[6] - 特朗普政府希望鲍威尔在主席任期结束后彻底离开美联储[6] 美联储未来政策走向 - 若鸽派填补库格勒空缺，美联储内部鹰鸽力量将趋于平衡[8] - RSM经济学家警告美联储独立性可能面临更大政治压力[6] - 当前美联储理事会已有两名鸽派理事，政策立场可能转向[8] - 非农数据疲软和人事变动使鲍威尔面临更大政策压力[9]

周二（7月29日），国际金价呈现震荡反弹态势，现货黄金盘中最高触及3333.93美元/盎司，最终收报 3326.35美元/盎司，单日涨幅约0.36%。此次反弹发生在周一金价暴跌至3302美元附近（7月9日以来最 低点）之后，凸显市场情绪的快速切换。当前，黄金市场正面临多重关键因素交织的影响：美联储利率 决议临近、中美贸易谈判进入关键阶段，以及全球避险情绪的反复波动。截至周三（7月30日）亚市早 盘，现货黄金维持窄幅震荡，目前交投于3327.35美元/盎司附近，市场静待关键风险事件的落地。 美联储政策会议：鸽派信号或成焦点 市场普遍预期，美联储将在周三结束的7月议息会议上维持利率在4.25%-4.50%区间不变，但政策声明的 措辞变化将成为核心关注点。近期经济数据呈现分化特征：一方面，6月职位空缺减少27.5万个至743.7 万个，招聘人数下降26.1万人，劳动力市场显现疲软迹象；另一方面，7月消费者信心指数升至97.2，超 出市场预期。这种"经济数据好坏参半"的局面，为美联储内部"鸽派"与"鹰派"的争论提供了空间。 值得关注的是，美债市场近期出现异常波动：10年期美债收益率跌至4.330%（7月3日以来最低水 ...