报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面，SPPOMA产量数据下降提供部分支撑，马来西亚BMD毛棕榈油期货惯性下跌后或有短暂反弹，国内大连棕油期货跌破前期低点后惯性下跌，关注8300元附近支撑[1] - 豆油方面，生物柴油政策不确定或使美豆油工业用量减少，巴西大豆即将收割，美豆承压或拖累CBOT豆油，国内春节备货启动，工厂豆油库存有望减少，基差报价波动不大[1] - 菜油方面，美原油期价下跌拖累国内植物油市场，关注菜油05合约能否在8900 - 9000元区间止跌，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动[1] 生猪产业 - 现货价格稳定，南方腌腊需求起量，下方承接能力增强，但12 - 1月行情有不确定性，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，近期现货端有惜售情绪[3] - 盘面交易加征关税逻辑后冲高回落，后续关注疫情发酵情况，盘面继续窄幅调整[3] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货小幅收跌，供应前景宽松制约价格反弹，国内主产区榨糖节奏提速，期货市场价格走弱，现货成交一般，预计保持偏弱走势[7] 粕类产业 - 美豆缺乏交易亮点，南美新作种植顺利，丰产预期强，将陆续上市压制美豆[9] - 国内豆粕宽松格局延续，拍卖成交较好，市场炒作大豆通关时间延长，1 - 5正套有支撑，单边承压，正套继续走强空间有限[9] 玉米产业 - 东北地区基层挺价，产区价格较稳，北港上量价格下调，华北地区售粮随价格变动，到车辆下滑，价格涨跌互现[10] - 需求端，深加工企业按需采购，饲料企业有压价意愿，短期玉米上量增加承压价格，但基层挺价及低库存企业补库需求使下调幅度受限，盘面窄幅震荡[10] 红枣产业 - 收购活动结束，销区市场到货多但成交不及预期，河北市场价格坚挺，广东市场小幅松动，消费旺季特征不明显，期货价格偏弱，现货企稳，基差走强[17] - 消费旺季成交转暖或提振盘面，持续下跌动能不足，后续关注春节后库存和26年种植面积及早期天气预期[17] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货走高，美棉维持震荡行情，国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，成品库存累积，纺企利润和现金流走差[21] - 产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需有韧性，棉价下方空间有限，但上方面临压力，关注14050 - 14100附近阻力位情况[21] 鸡蛋产业 - 鸡蛋价格回升，养殖户惜售，老母鸡出栏量减少，新产蛋鸡数量减少，鸡蛋供应仍充足，市场成交尚可，低价区看涨情绪升温，高价区库存压力大[23] - 鸡蛋供应稳定，部分地区中下游补货使需求量增加，部分地区走货平淡，预计维持低位震荡格局[23] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 12月17日，江苏一级现价8460元，较前一日跌20元，跌幅0.59%；Y2605期价8096元，跌76元，跌幅0.93%；基差364元，涨26元，涨幅7.69%；仓单25964，无变化[1] 棕榈油 - 12月17日，广东24度现价8380元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；P2605期价8398元，跌78元，跌幅0.92%；基差 - 18元，涨28元，涨幅60.87%；盘面进口成本8848.4元，跌69.1元，跌幅0.77%；盘面进口利润 - 450元，跌9元，跌幅2.02%；仓单950，无变化[1] 菜籽油 - 12月17日，江苏三级现价9570元，较前一日跌80元，跌幅0.83%；O1605期价9157元，跌148元，跌幅1.59%；基差413元，涨68元，涨幅19.71%；仓单3336，较前一日减50[1] 价差 - 12月17日，豆油05 - 09价差75元，较前一日跌12元，跌幅15.00%；棕榈油05 - 09价差102元，跌18元，跌幅15.00%；菜籽油05 - 09价差13元，跌28元，跌幅68.29%；豆棕现货价差80元，无变化；豆棕2601价差 - 520元，涨18元，涨幅3.35%；菜豆油现货价差1110元，跌30元，跌幅2.63%；菜豆油2601价差1061元，跌72元，跌幅6.35%[1] 生猪产业 期货市场 - 主力合约基差315，较前值涨215，涨幅215.00%；生猪2605合约11955元/吨，涨25元，涨幅0.21%；生猪2603合约11435元/吨，涨85元，涨幅0.75%；生猪3 - 5价差 - 520，涨60，涨幅10.34%；主力合约持仓167381，涨10767，涨幅6.87%；仓单823，无变化[3] 现货市场 - 河南现货价11750元/吨，较前值涨300元；山东11700元/吨，涨150元；四川12100元/吨，涨100元；辽宁11200元/吨，无变化；广东12410元/吨，无变化；湖南11260元/吨，跌50元；河北11650元/吨，涨200元[3] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日231951，较前值涨5615，涨幅2.48%；白条价格 - 周18.00元，跌0.03元，跌幅0.17%；仔猪价格 - 周16.50元/公斤，跌0.5元，跌幅2.94%；母猪价格 - 周32.46元，跌0.01元，跌幅0.03%；出栏体重 - 周129.63公斤，跌0.2公斤，跌幅0.15%；自繁养殖利润 - 周 - 163元，涨4.3元，涨幅2.59%；外购养殖利润 - 周 - 241元，涨18.7元，涨幅7.21%；能繁存栏 - 月3990万头，较前值减45万头，跌幅1.12%[3] 白糖产业 期货市场 - 白糖2601合约5215元/吨，较前值涨3元，涨幅0.06%；白糖2605合约5139元/吨，涨6元，涨幅0.12%；ICE原糖主力14.76美分/磅，跌0.09美分，跌幅0.61%；白糖1 - 5价差76元，跌3元，跌幅3.80%；主力合约持仓量487935，涨6509，涨幅1.35%；仓单数量611张，无变化；有效预报1490，无变化[7] 现货市场 - 南宁现货价5320元/吨，较前值跌20元，跌幅0.37%；昆明5245元/吨，跌15元，跌幅0.29%；南宁基差181元，跌26元，跌幅12.56%；昆明基差106元，跌21元，跌幅16.54%；进口糖巴西配额内4094元/吨，跌33元，跌幅0.80%；配额外5188元/吨，跌43元，跌幅0.82%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1226元，跌13元，跌幅1.07%；配额外与南宁价差 - 132元，跌23元，跌幅21.10%[7] 产业情况 - 食糖全国产量累计值105.00万吨，较前值减31.79万吨，跌幅23.24%；销量累计值35.00万吨，减25.90万吨，跌幅42.53%；广西产量累计值13.39万吨，减37.85万吨，跌幅73.87%；销量当月值8.94万吨，减19.56万吨，跌幅68.63%；全国销糖率累计33.50%，减11.02%，跌幅24.75%；广西销糖率累计66.77%，增11.15%，涨幅20.05%；全国工业库存70.00万吨，减5.59万吨，跌幅7.40%；广西食糖工业库存4.45万吨，减18.29万吨，跌幅80.43%；云南食糖工业库存1.26万吨，增0.66万吨，涨幅110.00%；食糖进口75.00万吨，较前值增21.00万吨，涨幅38.89%[7] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价3100元，较前值跌10元，跌幅0.32%；M2605期价2756元，跌21元，跌幅0.76%；M2605基差344元，涨11元，涨幅3.30%；现货基差报价m2605 + 280，无变化；盘面进口榨利巴西2月船期38，较前值增11，涨幅140.7%；仓单23830，无变化[9] 菜粕 - 江苏菜粕现价2410元，较前值涨10元，涨幅0.42%；RM2605期价2331元，跌28元，跌幅1.19%；RM2605基差79元，涨38元，涨幅92.68%；盘面进口榨利加拿大1月船期476，较前值减30，跌幅7.57%；仓单0，无变化[9] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4090元，无变化；基差 - 150元，无变化；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3739元，跌44元，跌幅1.16%；基差211元，涨44元，涨幅26.35%；仓单17034，无变化[9] 价差 - 豆粕跨期05 - 09价差 - 110元，较前值跌10元，跌幅10.00%；菜粕跨期05 - 09价差 - 69元，跌14元，跌幅25.45%；油粕比现货2.73，较前值跌0.007，跌幅0.27%；主力合约油粕比2.84，涨0.003，涨幅0.12%；豆菜粕现货价差690元，跌20元，跌幅2.82%；2605合约价差425元，涨7元，涨幅1.67%[9] 玉米产业 玉米 - 玉米2601合约2206元，较前值跌14元，跌幅0.63%；锦州港平舱价2280元，跌10元，跌幅0.44%；基差74元，涨4元，涨幅5.71%；玉米1 - 5价差 - 33元，跌15元，跌幅83.33%；蛇口散粮价2410元，跌10元，跌幅0.41%；南北贸易利润36元，无变化；到岸完税价CIF2120元，跌2元，跌幅0.10%；进口利润290元，跌8元，跌幅2.65%；山东深加工早间剩余车辆421，较前值减618，跌幅59.48%；持仓库2098833，减47267，跌幅2.20%；仓单54440，减477，跌幅0.87%[10] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2601合约2512元，较前值涨10元，涨幅0.40%；长春现货2590元，无变化；潍坊现货2800元，无变化；基差78元，跌10元，跌幅11.36%；玉米淀粉1 - 5价差 - 35元，涨8元，涨幅18.60%；淀粉 - 玉米01盘面价差306元，涨24元，涨幅8.51%；山东淀粉利润 - 8元，较前值减14元，跌幅233.33%；持仓库286198，减1178，跌幅0.41%；仓单2500，无变化[10] 红枣产业 期货市场 - 红枣2601合约8830元，无变化；红枣2605主力合约8915元，较前值跌50元，跌幅0.56%；红枣2609合约9235元，跌45元，跌幅0.48%；红枣1 - 5价差 - 85元，较前值涨50元，涨幅 - 37.04%；红枣5 - 9价差 - 320元，跌5元，涨幅1.59%；持仓量175737，涨2899，涨幅1.68%；仓单982，较前值增99，涨幅11.21%；有效预报1145，较前值增11，涨幅0.97%；仓单 + 有效预报2127，增110，涨幅5.45%[14] 现货市场 - 沧州特级现货价格9650元，较前值跌20元，跌幅0.21%；沧州一级现货价格8600元，无变化；沧州二级现货价格7200元，无变化；沧州特级与主力合约基差135元，较前值涨30元，涨幅28.57%；沧州一级与主力合约基差885元，涨50元，涨幅5.99%[14] 棉花产业 期货市场 - 棉花2605合约13925元/吨，较前值跌20元，跌幅0.14%；棉花2601合约13930元/吨，跌10元，跌幅0.07%；ICE美棉主力63.46美分/磅，涨0.33美分，涨幅0.52%；棉花5 - 1价差 - 5元，较前值跌10元，跌幅200.00%；主力合约持仓量731267，涨17680，涨幅2.48%；仓单数量3482，较前值增283，涨幅8.85%；有效预报3898，较前值减124，跌幅3.08%[21] 现货市场 - 新疆到厂价3128B14978元，较前值涨10元，涨幅0.07%；CC Index3128B15144元，涨14元，涨幅0.09%；FC IndexM1%12709元，较前值跌154元，跌幅1.20%；3128B - 01合约基差1053元，涨30元，涨幅2.93%；3128B - 05合约基差10

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求表现一般，蛋价有所回落，近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度较平缓，近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约可考虑逢低建多 [5][10][17] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.8元/斤，较上周五下跌0.12元/斤，主销区均价3.13元/斤，较上周五下跌0.08元/斤；周内需求回暖，走货加快，库存清空，蛋价低位反弹；老母鸡价格先强后稳，下游需求低迷使价格缺乏上涨动力 [5] 供应分析 本周蛋价走低，需求端弱势，产区发货量回落；12月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2082万只，较前一周减少5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减少1天；11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减少13%；预计2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏量分别为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，截至11月20日玉米价格2278元/吨附近 ，豆粕价格3062元/吨，综合饲料成本约2513元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.76元/斤；周内饲料价格上涨，养殖成本增加，蛋价下行，市场需求冷清，各环节累库，蛋价下跌；截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 -0.26元/斤，较前一周下跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润为 -7.19元/羽，较上一周下跌1.01元/羽 [13] 需求分析 周初蛋价上涨，经销商拿货情绪增加，后终端消费不及预期，出货遇阻；北方市场成交一般，南方销区有抄底情绪，整体销量波动不大；截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7115吨，较上周减少4%；本周蛋价重心上移，养殖单位惜售，生产环节库存环比减少，流通环节库存环比增加；截至12月5日当周生产环节周度平均库存1.06天，较上周增加0.04天，流通环节周度平均库存1.14天，较前一周增加0.07天；本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升，12月3日寿光蔬菜价格总指数为144.36，全国猪肉平均批发价约14.92元/公斤 [16] 交易策略 交易逻辑为近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多；单边策略是预计短期1月合约区间震荡，可逢低建多远月合约；套利和期权建议观望 [17] 周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量的历史数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄和主产区蛋鸡苗平均价，但未提及具体数据 [26] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差、鸡蛋91价差等历史数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压的情况下预计震荡运行 [4] - 棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能在四季度及明年一季度反转，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] - 直到明年一季度国际糖价难有起色，国内糖价大方向维持看空，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [11] - 短期棉价延续震荡 [14] - 鸡蛋短期盘面以震荡为主，近弱远强下月差以反套为主，中线关注上方压力等待反弹后抛空 [17] - 生猪维持高空近月或反套的思路 [20] 根据相关目录分别总结 大豆/豆粕 - 周二CBOT大豆震荡，巴西升贴水上涨，大豆到港成本稳定；国内豆粕现货持稳，成交一般、提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨；上周饲企库存天数为7.98天，环比下降0.25天；港口大豆上周去库，但同比仍较高，豆粕库存回升至100万吨以上 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量较多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量几乎持平，供需格局由供需双增转换成供减需增；全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至目前的28.94% [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑 [4] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期下降，SPPOMA数据显示11月产量有增有减 [6] - MYSTEEL统计上周国内油脂总库存环比持平，棕榈油库存同比中性、持续累库，豆油去库趋势因压榨量增加反弹，菜油因国内油厂缺籽停机持续去库，油脂总库存未来有去库趋势 [6] - 周二国内油脂大幅下跌，马棕11月高频出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产量不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产则继续弱势 [8] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖1月合约收盘价报5387元/吨，较前一交易日上涨17元/吨，或0.32% [10] - 广西制糖集团新糖报价5580 - 5600元/吨，云南制糖集团新糖报价5500元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨，报价均较上个交易日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差193元/吨 [10] - 截至11月25日，2025/26榨季广西已开榨糖厂20家，同比减少26家，日榨甘蔗产能14.6万吨，同比减少26.4万吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖将出现163万吨过剩，2024/25榨季存在292万吨缺口；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期增加370万吨，食糖产量达105万吨，较去年同期增加34万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [10] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口持续打开，国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小 [11] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格延续上涨，郑棉1月合约收盘价报13645元/吨，较前一交易日上涨60元/吨，或0.44% [13] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14832元/吨，较上个交易日上涨39元/吨，基差1187元/吨 [13] - 截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，较去年同期减少2.9个百分点，较近五年均值72.6%，同比减少7.1个百分点；全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [13] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨预估，中国产量上调22万吨至729万吨 [13] - 旺季结束后需求不差，下游开机率维持中等偏弱水平，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂时无强驱动 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.05元至2.93元/斤，供应量稳定，下游消化速度一般，供需暂处僵持状态，利多减弱，业者观望情绪增加，今日全国蛋价或大稳小动 [16] - 前期市场交易存栏拐头以及降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线备货期结束后市场重心重回供应，关注上方压力等待反弹后抛空 [17] 生猪 - 昨日国内猪价主流继续下行，河南均价落0.15元至11.34元/公斤，四川均价持平于11.56元/公斤，市场需求增幅较小，生猪出栏量持续增加，供大于求，今日生猪价格仍可能下降 [19] - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有零星腌腊，对现货带动有限；盘面估值不低，现货对其驱动向下 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，但在产蛋鸡仍处于高位，预计短期去产能速度较平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，上涨空间有限；近期现货价格回落，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限；单边、套利、期权交易均建议观望 [19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.95元/斤，较上周五涨0.02元/斤，主销区均价3.21元/斤，较上周五涨0.15元/斤；周初市场延续反弹，终端补货积极，各环节走货快、库存降，蛋价窄幅波动；下半周红蛋产区走货慢、环节累库，内销一般，粉蛋走货随之放缓，蛋价小跌；无节日利好，仅靠正常供需蛋价表现偏弱；本周老母鸡价格窄幅震荡，周初供应足但需求疲软，行情承压，受蛋价上涨带动一度反弹，随后蛋价趋稳，养殖端正常淘汰，下游走货慢、屠宰场开工率低抑制采购需求，市场供需双弱，价格僵持，预计下周稳中偏弱，周均价约4.10元/斤 [5] 供给分析 本周蛋价低位，养殖端惜售、放缓出货，“双11”备货尾声，商超及电商采购需求减弱，后市缺节日拉动，市场按需采购，多产区外发量收缩，局部受“寒衣节”提振内销走货尚可，产区代表市场发货量小幅回落；11月13日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1947万只，较前一周减少1.8%，淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周持平；10月份全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减0.01亿只，同比增5.5%，低于预期；10月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比变化不大，同比减少13%；不考虑延淘和集中淘汰，2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [12] 成本分析 当周饲料成本变化不大，截至11月13日玉米价格2260元/吨附近，豆粕价格3072元/吨，综合饲料成本约2503元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.75元/斤；周内饲料价格小幅上涨，蛋鸡养殖成本增加，主产区价格先涨后跌，本周鸡蛋均价环比上涨，养殖利润同步上涨；截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15元/斤，较前一周涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润为 - 6.1元/羽，较上一周跌1.19元/斤 [15] 需求分析 周初“双11”促销，市场成交好，销区销量小幅提升，平台补货结束后终端需求疲软，贸易商拿货谨慎，市场进入库存消化期，本周销区需求先增后减，销量环比增加，截至11月13日当周全国代表销区鸡蛋销量7382吨，较上周增1.1%；周初蛋价反弹，贸易商补货、养殖端出货积极，抄底情绪释放后消费疲软，终端需求量不及预期，贸易商拿货情绪不高，养殖及贸易端库存被动增加，截至11月6日当周生产环节周度平均库存1.02天，与上周持平，流通环节周度平均库存1.05天，较前一周减0.01天；本周蔬菜价格指数略有回升，11月13日寿光蔬菜价格总指数为120，猪肉价格略有回升，截至11月13日全国猪肉平均批发价约15.15元/公斤，较上周变化不大 [18] 交易策略 交易逻辑为近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓，现货均价2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有溢价，上涨空间有限，近期现货价格回落，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限；单边、套利、期权交易均建议观望 [19] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [23][24][25] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价 [28] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [31][32][35]

市场行情表现 - 11月13日盘中，鸡蛋期货主力合约最低下探至3030.00元，报收3031.00元，跌幅达1.97% [1] 紫金天风期货观点 - 鸡蛋价格大概率呈现宽幅震荡偏弱走势 [2] - 供给端呈现偏宽格局，在产存栏量维持高位，新开产蛋鸡数量减少但老鸡淘汰缓慢，冷库蛋持续出库 [2] - 需求端偏弱，食品加工与团膳渠道未明显回暖 [2] - 豆粕价格短期走势较强，但鸡蛋市场供需宽松，成本对盘面支撑相对有限 [2] - 预计鸡蛋上涨空间受制于产能去化节奏，需跟踪淘汰进程与库存变动 [2] 光大期货观点 - 短期产区蛋价多数稳定，终端需求平平，贸易商随销随采 [3] - 在不考虑老鸡出栏变量的情况下，明年2月前新增供应量延续下降，未来产能缓慢下降，暂维持宽幅震荡预期 [3] - 老鸡出栏是不确定性因素，若产能加速淘汰，则考虑逢低做多，否则以宽幅震荡思路对待 [3][5] 正信期货观点 - 近期大小码价差走强，或因淘汰高龄蛋鸡致大码蛋供给下降，同时新开产蛋鸡增多 [4] - 双十一促销结束，销区拿货积极性下降，走货速度趋缓，库存略有增加 [4] - 基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势 [4][5] - 中长线交易建议逢高沽空为主，套利可考虑1-3、1-5反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端，10月末全国在产蛋鸡月度存栏量环比降0.7%，结束9个月增长，同比增5.6%，预计四季度前期存栏维持高位，年末或下降 [6][22][38] - 需求端，10月销量同比偏弱、环比未回暖，11月需求难集中释放，整体需求偏弱 [6][33][38] - 观点，11月现货低位震荡；期货上方空间有限，建议区间滚动操作，偏空头思路，期权用宽跨式双卖策略，基本面拐点最早明年初出现 [6][40] - 策略，养殖户及现货贸易商关注11月现货低位震荡；期货投机者区间滚动偏空操作，关注现货低价区走势 [6][40] - 重要变量，淘汰增速持续性、低价区现货走势、饲料成本 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 一、市场价格 - 现货方面，10月触底企稳反弹，产区均价2.93元/斤，主销区3.23元/斤，预计11月低位震荡 [8] - 期货方面，主力切换至12合约，走势与现货相似，月末冲击3200点，建议逢高布局空单 [9] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 10月海兰褐淘汰鸡日度均价4.39元/斤，较9月下跌，处于历史同期偏低位置，价格趋势性下跌 [10][18] - 截至10月30日前三周，淘鸡量分别为2053万只、2002万只和2032万只，8月后淘汰量抬头，9 - 10月稳定，绝对值高于前三年 [18] - 10月30日淘鸡日龄平均494天，环比提前5天，较上月提前6天，10月淘汰速度加快，11月淘汰量稳中略偏多 [20] 2.2 存栏补栏 - 存栏方面，10月末全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只，环比降0.7%，同比增5.6%，预计四季度前期维持高位，年末或下降 [22] - 补栏方面，10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽，较9月减少，与2024年同期相比大幅减少，近四个月补栏量同比减少且势头扩大 [23] - 10 - 11月新开产蛋鸡对应25年6月补栏鸡，补栏偏高水平，高于2024年同期，11月在产蛋鸡存栏大概率维持高位 [25] - 产蛋率方面，10月末约91.94%，遵从季节性规律 [25] 2.3 养殖利润 - 10月养殖利润偏弱，对标往年同期极低，截至10月30日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约 - 0.20元/斤，处于近七年最低水平 [29] - 未来利润或继续低位运行，对标20年利润水平 [32] 三、需求端 - 10月代表销区鸡蛋周度销量同比偏弱、环比未回暖，11月需求难集中释放，整体需求偏弱 [33][35] - 10月30日鲜鸡蛋流通环节库存约1.11天、生产环节库存约1.05天，整体库存总量偏高，反映需求平淡 [36] - 生猪价格近期低位运行，暂难带动鸡蛋价格；蔬菜价格11 - 12月或季节性上涨，有助于托底蛋价 [37] 四、后期展望及策略 - 供给端，10月末在产蛋鸡存栏环比降0.7%，同比增5.6%，预计四季度前期维持高位，年末或下降 [38] - 需求端，10月销量同比偏弱、环比未回暖，11月需求难集中释放，整体需求偏弱 [38] - 观点，11月现货低位震荡；期货上方空间有限，建议区间滚动操作，偏空头思路，期权用宽跨式双卖策略，基本面拐点最早明年初出现 [40] - 策略，养殖户及现货贸易商关注11月现货低位震荡；期货投机者区间滚动偏空操作，关注现货低价区走势 [40] - 重要变量，淘汰增速持续性、低价区现货走势、饲料成本 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场供应压力大，供强需弱格局不变，蛋价承压运行，蛋鸡养殖行业或陷入长期亏损，建议持有近月合约虚值看涨期权卖单，关注淘鸡出栏及产能去化进程 [5][6] - 主力合约低位宽幅震荡，运行区间2800 - 3200，可卖出虚值看涨期权 [6] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 现货蛋价触及新低后因天气好转终端补货积极性提高，但供强需弱格局下仍承压，2025年9月在产蛋鸡存栏约13.13亿只，环比减0.30%，同比增8.87%，预计10月存栏继续微幅减少但仍处高位 [5] - 9月新开产蛋鸡减少，淘汰鸡出栏增加致存栏下降，10月新开产蛋鸡预计明显减少，淘汰鸡出栏或再增加 [5] - 供应对价格压制强，产能过剩是核心矛盾，10月需求走弱，期现货价格屡破新低，饲料成本增加，养殖行业或长期亏损 [6] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业，中游是蛋鸡养殖，下游涉及活禽市场、屠宰企业、商超、饭店等 [9] 期现市场 - 主产区鸡蛋均价2.91元/斤，较上周涨0.05元/斤，涨幅1.75%，低价区报2.53元/斤，全国在产蛋鸡存栏处近五年均值高位，供应压力大 [13] 供应端 - 2025年9月全国在产蛋鸡存栏约13.13亿只，环比减0.30%，同比增8.87%，9月新开产蛋鸡减少，淘汰鸡出栏增加致存栏下降 [23] - 9月15家代表企业商品代鸡苗总销量3780万羽，环比减2.83%，10月补栏旺季但养殖端补栏心态消极，预计鸡苗价格下滑，月均价约2.85元/羽 [29] - 本周10个重点产区19个代表市场老母鸡总出栏量60.94万只，环比增1.55%，出栏量增势放缓，平均出栏日龄497天 [37] - 生产环节库存大增，市场信心不足看跌心态多，但天气适宜存储环境好转，不排除各环节少量抄底存储 [42] 需求端 - 鸡蛋价格呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [57] 成本端 - 鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，利润受成本和蛋价影响，三者多数时间呈正相关 [62] - 本周蛋鸡养殖成本3.41元/斤，环比跌0.01元/斤，跌幅0.29%，养殖盈利 - 0.50元/斤，环比涨0.06元/斤，涨幅10.71%，预计10月养殖利润回落 [65][73]

鸡蛋期货价格走势 - 10月24日鸡蛋期货主力合约日内持续上涨，涨幅超过3%，短期呈现强势状态 [1] 现货市场与库存 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.83元/斤，较前日上涨0.05元，主销区均价为3.04元/斤，较前日上涨0.03元 [2] - 全国生产环节平均库存为1.03天，较前一日下降0.01天，流通环节库存为1.1天，较前一日下降0.02天，库存水平略有下降但降幅收窄 [2] 行业供应基本面 - 截至9月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约为13.68亿只，环比8月末的13.65亿只增长0.2%，连续9个月增长，同比去年同期的12.9亿只增幅达6.0% [2] - 蛋鸡在产存栏仍处于较高水平，老鸡尚未出现超量淘汰，高产能是市场主要关注点 [3] 市场观点与驱动因素 - 节后消费季节性转淡，终端消化不佳，贸易商采购谨慎，对鸡蛋价格形成拖累并压制近月合约 [3] - 在持续亏损影响下，市场补栏积极性降低，对远期价格有所利好 [3] - 期货市场前期空单有止盈离场倾向，期价在低位出现反弹，但高产能压力仍存，可能限制反弹空间 [3] - 远月合约受产能去化逻辑支撑，表现可能强于近月合约 [3] 技术分析与展望 - 从技术上看，各合约走势仍然偏弱，尽管绝对价格处于历史低位 [3] - 由于加速淘汰仅处于初期，供应高位仍将持续一段时间，加之冷库蛋压制现货走势，整体以反弹偏空对待 [3] - 期权策略上建议卖出虚值看涨期权，中长期基本面拐点最早可能在明年初出现 [3]

报告基本信息 - 报告名称：鸡蛋周报：节后需求尚可 蛋价稳中有增 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 咨询从业证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周鸡蛋主产区均价上涨、主销区均价持平，蛋价整体在正常供需格局下偏弱运行，老母鸡价格先跌后小幅反弹 [5] - 供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周主产区均价2.82元/斤，较上周五涨0.03元/斤，主销区均价3.05元/斤，较上周五持平；周初阴雨天致需求下滑、库存累库、蛋价超跌，周中天气好转，库存降至2 - 3天，蛋价小幅反弹；国庆后蛋鸡市场需求转弱，老母鸡价格先跌后因养殖端惜售和蛋价上涨小幅反弹 [5] 供给分析 - 本周产区发货量先减后增，10月16日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2032万只，较前一周增2.8%，淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平 [10] - 9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比减1.5%，同比减14%；推测2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [10] 成本分析 - 截至10月16日，玉米价格2271元/吨附近，豆粕价格3010元/吨，综合饲料成本约2493元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.74元/斤 [13] - 本周鸡蛋均价延续跌势，养殖利润环比下滑，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.3元/斤，较前一周跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为 - 0.51元/羽，较上一周跌2.79元/斤 [13] 需求分析 - 本周销区销量环比小增，截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7374吨，较上周增2.7%；本周生产及流通环节库存均环比减少，截至10月17日当周生产环节周度平均库存1.05天，较上周减0.45天，流通环节周度平均库存1.1天，较前一周减0.23天 [16] - 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升，10月16日寿光蔬菜价格总指数为96.51，截至10月15日全国猪肉平均批发价约15.33元/公斤 [16] 交易策略 - 交易逻辑为供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [17] - 单边建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） - 展示了在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 - 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未提及具体数据 [26] 价差与基差 - 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏蛋鸡新开产压力大，鸡蛋供应充足，冷库蛋出库加重供应压力，终端需求疲软，高温使市场谨慎，需求不旺，养殖企业去库存低价抛售意愿增加，现货市场价格不及预期，养殖端亏损，但随着学校开学备货和食品厂中秋采购，需求有望回暖推动蛋价反弹，盘面在现货价格偏弱和高产能压力下期价总体维持偏弱趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价(活跃合约)为3065元/500千克，环比-48；鸡蛋期货月间价差(1 - 5)为18元/500千克，环比-6；注册仓单量为0手 [2] - 期货前20名持仓净买单量为-39282手；期货持仓量(活跃合约)为411040手，环比增加29360手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.2元/斤，环比持平；基差(现货 - 期货)为134元/500千克，环比增加48 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数为113.18(2015 = 100)，环比1.27；淘汰产蛋鸡指数为99.2(2015 = 100)，环比-4.89 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3.6元/羽，环比-0.25；新增雏鸡指数为78.4(2015 = 100)，环比2.33 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤，环比0.06；蛋鸡养殖利润为-0.26元/只，环比0.05 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为10.94元/公斤，环比-0.4；淘汰鸡日龄为512天，环比11 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为20.21元/公斤，环比0.01；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.79元/公斤，环比0.02 [2] - 白条鸡平均批发价为17.42元/公斤，环比-0.09；流通环节周度库存为1.03天，环比-0.2 [2] - 生产环节周度库存为0.92天，环比-0.17；鲜鸡蛋当月出口数量为12792.51吨，环比-110.81 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量为7605吨，环比76 [2] 行业消息 主产区山东鸡蛋均价6.44元/公斤持平，河北鸡蛋均价6.14元/公斤下跌0.06，广东鸡蛋均价6.80元/公斤持平，北京鸡蛋均价7.00元/公斤持平 [2]