美国对华战略定位变化 - 美国政府在新版《国家安全战略》报告中首次将中国定位为与美国实力几乎平等的大国，承认中国经过迅猛发展已成为主要经济竞争对手和贸易伙伴，而非主要威胁或最严峻挑战 [1] - 报告显示美国在实际操作中已无法全面遏制中国崛起，转而采取有管理的竞争策略，未来竞争将更多聚焦于经济、科技和产业链角逐，而非单纯军事对抗 [3] - 美国计划通过确保西半球主导地位，并与日本、印度等盟国合作在印太及东半球对中国形成制衡，美国则在幕后提供支持并集中精力进行经济竞争 [3] 中国央行增持黄金储备动向 - 中国央行连续13个月增持黄金，截至11月底黄金储备达7412万盎司（约2305.39吨），11月单月增加约3万盎司（约0.93吨） [5] - 同期中国外汇储备总额达33464亿美元 [5] - 增持黄金被视为一种主动调整外汇资产结构的战略组合，与稳步减少对美国国债持有量的趋势相呼应，旨在减少对单一资产（美债）和单一货币（美元）的依赖 [8] 黄金在现代金融体系中的战略意义 - 黄金在信用货币时代已成为金融压舱石和终极保险，是危机时刻的硬通货和信用保障，而非日常支付工具 [6] - 例如俄罗斯利用其庞大的黄金储备绕过西方金融封锁，完成关键交易，展示了黄金在维护金融主权方面的作用 [6] - 对于中国这样的大国，黄金是战略威慑工具和金融主权的最后防线，虽不频繁使用但绝不能没有 [6] 中国调整外汇储备的战略意图 - 增持黄金是对美元资产风险重新评估后的举措，源于对美国政府债务膨胀及两党政治斗争导致债务上限问题频发的担忧 [8] - 此举旨在为可能到来的全球性金融动荡筑起防洪堤，为自身金融体系打造护城河，避免被其他国家的危机波及 [10] - 在美国总统计划访华的关键时刻公布数据，暗示中国将更加注重自身金融安全和资产多元化，而非为美国不断膨胀的债务提供无限支持 [10] 中美未来竞争格局展望 - 中美之间斗而不破很可能成为常态，竞争领域将越来越集中在金融、科技和规则制定等方面 [10] - 美元霸权是美国全球影响力的核心支柱，而中国增持黄金则是强化自身金融安全的防守升级 [10] - 中国的目标并非取代霸权，而是走出一条可持续、既造福本国又与世界共赢的崛起之路 [10]

欧盟内部关于利用冻结俄罗斯资产为乌克兰融资的博弈 - 七国领导人联合致信欧盟委员会主席 敦促迅速推进利用俄罗斯冻结资产为乌克兰提供赔偿贷款的提议[1] - 提议核心是激活欧盟冻结的巨额俄罗斯资产 计划以这些资产为担保向乌克兰提供总额约1400亿欧元的贷款[1] 相关资产规模与分布 - 自俄乌冲突升级以来 西方国家已冻结约3000亿美元俄罗斯海外资产[1] - 其中欧盟冻结的俄罗斯央行资产高达2000亿欧元 且90%由总部位于比利时的欧洲清算银行掌控[1] 欧盟内部的主要分歧与反对意见 - 德国 法国及波罗的海国家等多数成员国对该计划表示支持[3] - 比利时及欧洲央行持谨慎反对态度 比利时的顾虑集中在国际法争议及欧元区金融稳定风险[3] - 欧洲清算银行警告称这类赔偿贷款非常脆弱 可能引发投资者大规模撤离[3] 推动该提议的现实与战略背景 - 乌克兰面临双重困境 美国对乌援助大幅削减 且加沙重建分流了部分国际援助[5] - 乌克兰重建存在700亿美元资金缺口 难以仅靠现有渠道填补[5] - 俄罗斯前总统梅德韦杰夫表示 欧盟若挪用冻结资产必须承担相应后果[5] 当前进展与未来挑战 - 欧盟驻基辅大使已公开表态支持推进该进程 欧盟委员会主席冯德莱恩是该计划的坚定推动者[5] - 七国的联名信为提议注入了新的推动力 但最终能否落地仍面临多重考验[7] - 需在国际法合规性 金融稳定性与援乌紧迫性之间找到平衡 并协调内部成员国的利益分歧[7]

中国央行黄金储备变动 - 截至11月底，中国黄金储备达7412万盎司，较10月底增加3万盎司 [1] 黄金的战略意义与金融主权 - 黄金被视为国家稳定和经济实力的象征，以及金融主权的保障 [1][3] - 在危机时刻，黄金作为“金融末日保险”和一国信用的最后屏障，可提供独立支付手段并稳定汇率，例如俄罗斯和哈萨克斯坦的案例 [3] - 黄金是在金融战中保护自身利益的重要工具 [5] 中国资产配置的战略调整 - 中国在持续增持黄金的同时，稳步减持美国国债 [3] - 此举是对美国国债规模急剧攀升、财政赤字扩大所带来风险的应对，旨在将金融风险降到最低 [3] - 日本的行动与中国类似，也在减持美债，显示出全球多国对美债风险的共识 [3] 对全球货币体系的影响 - 中国增持黄金和减持美债的双重动作，正在挑战美元在全球货币领域的霸权地位 [5] - 若美债问题引发美元崩溃，将对全球经济造成巨大冲击 [5] - 在全球经济多极化加速的背景下，黄金的战略地位将进一步提升 [5][7] 国际关系与战略信号 - 中国公布黄金储备数据，可能是在传递不愿为美国债务问题买单的明确信号 [5] - 此举是为未来可能发生的金融危机做准备，也是对美国霸权的一种抗衡 [7] - 该策略旨在增强自身金融主权，保障国家经济安全 [7]

全球黄金流动趋势 - 2025年秋季起，柬埔寨央行将54吨新采购黄金存入中国深圳保税区金库，老挝、泰国、马来西亚等东南亚国家相继将原存于伦敦或纽约的黄金转运至上海或香港的托管中心，同时德国、印度、尼日利亚等国正排队从美国运回黄金[1] - 自2023年11月美国大选以来，已有393吨黄金转移至纽约金库，库存水平上升75%，达到926吨，而新兴市场国家则将黄金转向中国存储，例如老挝将3吨黄金运至上海，泰国央行将50吨黄金存入上海黄金交易所香港交割库[3] - 全球央行购金量连续三年突破1000吨，创下历史纪录，资产管理巨头景顺的调查显示96%的央行认为投资黄金是避险动作，68%的央行已将黄金放在本国金库[6] 黄金流动的驱动因素 - 各国对西方金融体系信任崩塌，直接原因是2022年俄乌冲突后美国冻结俄罗斯约3000亿美元外汇和黄金储备，让各国意识到存放在西方的资产可能因政治原因被冻结[3] - 美国债务规模已超过36万亿美元，每分钟需支付200万美元利息，各国担心美国可能暗中挪用他国黄金偿还债务，且美国诺克斯堡金库已50年未接受全面审计，其黄金储备的真实性受到质疑[3] - 2025年7月巴塞尔协议III实施，实物黄金被划入一级资产，风险权重降为0%，与现金、国债并列，这一规则变化促使银行大量囤积黄金[6] - 特朗普政府对东南亚国家贸易协议中加入的"毒丸条款"，进一步促使这些国家寻求与中国深化合作以平衡风险[6] 中国作为新黄金存储地的竞争力 - 地缘政治中立性是中国最大的吸引力，中国明确反对将金融工具政治化，这对担心资产被冻结的国家具有安全感[5] - 交易便利性和成本优势明显，东盟国家通过香港仓库交割黄金，周期从两周缩短至3天，成本从5%降至1.2%，马来西亚央行数据显示新渠道每年可节省近2000万美元[5] - 人民币国际化基础设施提供新选择，上海黄金交易所2024年成交量达6.8万吨，支持人民币计价和实物交割，各国可将黄金质押借入人民币直接用于贸易结算[5] 黄金流动对全球贸易结算的影响 - 东南亚国家通过将黄金存放在中国，可将其质押获取人民币直接用于对华贸易结算，2024年中国与东盟双边贸易额达6.9万亿元人民币，其中人民币结算额达1.8万亿元，黄金关联贸易占比达23%[9] - 数字人民币的介入进一步提升效率，泰国的出口商通过SWIFT系统收款需要半天时间并支付高昂手续费，而通过数字人民币实现十秒到账且无需手续费[9] - "数字人民币 黄金"组合正被复制到能源领域，中国与沙特、阿联酋达成的人民币结算能源协议，使东南亚国家可质押黄金直接支付能源款项，完全绕开美元[9] 西方金融中心的应对与挑战 - 面对黄金外流，美国花旗集团重新拾起代客存黄金的业务，摩根士丹利、汇丰等头部银行迅速跟进，存储费按黄金价值浮动收取，摩根大通凭借黄金再抵押操作将业务回报率拉至15%以上[8] - 伦敦市场出现罕见金条短缺，从英格兰银行金库提取黄金的等待时间从几天延长至4至8周，大量黄金已被运往纽约，剩下的卡在排队中[8] 美国债务问题与黄金安全担忧 - 美国国债规模在短短两个多月时间突破1万亿美元，每分钟200万美元的利息压力巨大，社保、医保及利息三项刚性支出已占美国财政总支出的73%[11] - 桥水基金创始人达利欧直言美债危机可能在三年内爆发，2025年4月美国国债遭遇抛售，10年期国债收益率最高上行至4.59%，30年期美债收益率盘中触及5%的高点[11]

事件背景 - 荷兰政府于9月30日动用“战时紧急法”，以国家安全为由强行接管安世半导体，包括停职公司CEO、剥夺中方股东权利及托管企业资产[3] - 该行动发生在美国更新“附属实体规则”要求盟友防范中企渗透之后，且法院文件显示荷兰早在6月已与美国讨论干预事宜[3] - 安世中国在48小时内完成系统切换，生产线未受影响，而荷兰总部因缺乏产能支持无法承接订单[5] 安世中国的应对措施 - 10月下旬，安世中国宣布恢复对欧洲芯片供应，但需满足三项新条件：重新签署协议、使用人民币结算、接受国内订单优先的出货安排[1][7] - 新条件意味着安世中国业务不再受荷兰总部约束，并在全球半导体贸易中打破美元垄断，明确中国市场优先的策略[7][8][10] - 要求人民币结算与中国跨境人民币结算在2025年第三季度同比增长超20%的趋势一致，是金融主权的体现[10] 市场与行业影响 - 安世半导体在全球车规级功率半导体市场份额接近20%，大众、奔驰、宝马等欧洲车企的电控系统高度依赖其芯片[5] - 十几家欧洲车企因面临停产危机向欧盟与荷兰政府施压，汽车业作为欧洲经济命脉关系到GDP及上千万就业岗位[5] - 安世中国正获得更多亚洲客户青睐，国内新能源汽车和通信设备企业订单快速增加，其年产值有望在未来两年内翻倍，成为全球前五的功率半导体供应商[13] 地缘经济后果 - 荷兰对中国出口额占其总出口近10%，半导体设备和电子零部件是主要部分，此次事件导致荷兰与最大合作伙伴关系破裂[11] - 荷兰接管的安世总部既无技术也无产能，甚至原材料需等待中国审批，成为烫手山芋[13] - 事件促使安世中国建立以本地产能和本币结算为基础的新格局，工业链的根在中国决定了话语权[16][18]

黄金托管平台的特性 - 上海黄金交易所提供全球首个实现“存取自由、无政治附加、实时可查”的黄金托管平台 [3] - 金库具备生物识别门禁、量子加密传输、AI实时监控等“三重防护”系统 [3] - 平台承诺黄金提取“24小时响应，72小时到账”，区别于美西方的“审批制”流程 [3] 全球黄金流动趋势 - 2024年第一季度，瑞士向中国运送的黄金同比增长280%，而向纽约运送的黄金则下降40% [4] - 2025年1月，阿联酋央行宣布将300吨黄金储备中的100吨转存至中国 [4] 金融基础设施与货币体系演变 - 上海黄金交易所正在测试“黄金+人民币”双锚定货币体系，旨在使黄金可直接兑换人民币，绕开美元清算系统 [6] - 2025年上半年，中泰黄金贸易中人民币结算比例从30%跃升至65%，转变由市场自发形成 [6] 长期战略与国际金融格局 - 从2013年“一带一路”倡议提出“货币互换”，到2020年数字人民币试水跨境支付，再到黄金托管，是一盘谋划十年的大棋 [7] - 策略是“提供安全港”吸引黄金，采用“以柔克刚”的方式避免直接冲突，同时改变金融力量对比 [7] - 德国、法国开始讨论将部分黄金存入中国，东盟十国联合在上海设立黄金交易专区，非洲开发银行考虑用人民币黄金债券融资 [7]

行业监管现状与展望 - 香港数字资产行业监管自2018年起步，目前已有3家持牌虚拟资产交易所正式营业，另有8家已获牌照正在排队开业 [3] - 香港数字资产发展走的是"Web 3.0"路线，核心是"去中介化"，系统（如交易所、稳定币）保持中心化，但在设计上减少中介人参与，区别于强调"去中心化"的"Web3"概念 [3] - 2025年香港市场的三大焦点预测为稳定币、RWA（真实资产代币化）以及未来OTC（场外虚拟资产交易）与托管牌照的落地 [3] 稳定币监管框架 - 香港《稳定币条例》从咨询完成到立法仅用一年时间，监管速度非常快 [4] - 条例核心要求包括：发行方必须持有100%或以上的优质、高流动性资产作为储备，且需与稳定币锚定的法币相同 [4] - 条例要求必须由独立审计师进行审计并发布报告，同时必须保证用户能在一天内完成赎回 [4] - 严格规定旨在确保稳定币作为支付工具的稳定性和可靠性，而非投资工具 [4] 稳定币发展的宏观影响 - 稳定币发展将牵扯到金融主权的核心影响，包括货币主权、支付主权、数字主权和监管主权的博弈 [5]

韩元贬值现状与压力 - 韩元对美元汇率在8月至9月期间跌破1380，短时间内出现显著贬值[3] - 面对货币贬值，韩国主动寻求与美国进行货币互换谈判，反映出其底气不足和担忧情绪[1] - 外资因韩元贬值而出现撤离或观望态势[3] 韩国经济基本面与脆弱性 - 韩国短期外债规模逼近1700亿美元，构成潜在风险[2] - 韩国央行公布的外汇储备为4300多亿美元[3] - 韩国经济为出口依赖型，7月出口同比为负增长，已连续十几个月下滑，8月才依靠半导体实现转正[7] - 韩元贬值导致进口能源和粮食价格上涨，加剧了国内通胀压力[7] 货币互换协议的历史与政治属性 - 韩国在2008年金融危机期间与美国签署300亿美元货币互换额度，暂时稳定了韩元[5] - 2020年疫情期间，美联储向韩国提供600亿美元额度，但该协议于2021年到期后未续签[5] - 历史上的货币互换协议附带有条件，例如要求韩国放宽金融监管或在政策上配合美国，使其成为一种政治工具[7] - 若此次协议达成，韩国可能需在芯片、军工或地区安全等领域做出让步[7] 当前外部环境与韩国困境 - 美联储维持高利率政策，美国国债收益率高企，吸引全球资金流向美国[7] - 韩国在政治和经济上对中国依赖度下降，但政治上又不敢过于靠拢，导致其选择单向依赖美国，在谈判中缺乏筹码[9] - 韩国其他潜在选择包括与中国开展本币互换或加强与东盟的区域金融合作，但面临政治障碍[9] 协议可能带来的影响与长期问题 - 若货币互换协议签署成功，短期内可能稳定市场情绪，使韩元止跌[9] - 协议潜在的代价是韩国金融主权可能受制于美国[9] - 若协议未能达成，市场可能因失去美国兜底而更加担忧，导致韩元进一步承压[9] - 货币互换只能提供短期稳定，无法解决长期安全问题的根本在于韩国自身的产业和外汇结构是否得到实质性改善[11]

韩国经济崩溃背景 - 韩国制造业债务股本比从300%飙升至400% [3] - 前三十大财阀平均负债率从387%攀升至518% [3] - 短期外债从400亿美元激增至980亿美元 占外债总额54% [3] - 外汇储备覆盖率从42%骤降至29% [3] 危机爆发表现 - 韩元兑美元汇率单日从989:1暴跌至1012:1 最终创1962:1历史新低 [5] - 韩国综合指数四季度暴跌41.8% [5] - 官方外汇储备不足100亿美元 [5] - 三十大财阀中11家宣告破产 [5] 国际资本流动影响 - 美联储基准利率从8%骤降至3%后 一年内加息275个基点 [3] - 国际资本回流美国导致韩国金融市场流动性收缩 [5] - 国际油价暴涨与半导体出口价格暴跌加剧国际收支恶化 [5] 行业结构变化 - IMF要求韩国全面开放金融市场 允许外资设立银行和无条件收购企业 [6] - 形成华尔街-韩国财阀-韩国经济的控制链条 [6] - 韩国企业短期融资限制被大幅放宽 [3] 经济模式特征 - 韩国在政治军事上对美国高度依赖 丧失经济主权自主空间 [5] - 三星现代等财阀带领企业疯狂加杠杆扩张 [3] - 外汇储备枯竭导致放弃汇率干预 [5]

文章核心观点 - 全球货币体系正经历深刻转变，美国因黄金储备问题而转向加密货币，而非美国家则选择增持黄金以实现去美元化 [1][8][11] 美元体系的演变与困境 - 自1971年美元与黄金脱钩后，全球货币体系形成了一个依赖美债和美股回流的脆弱闭环 [2] - 该闭环正在断裂，表现为各国央行减持美债，美联储托管账户自2024年底持续流出，债市接盘方主要为本国机构，导致财政内循环和利率失控 [3] 美国黄金储备的现状与制约 - 美国官方黄金储备为8133.5吨，但账面价值被长期固定在每盎司42.22美元，总价值仅为110亿美元 [5] - 若按市场价每盎司3400美元重估，美国账面将增加26万亿美元资产，显著改善债务/GDP比率，但此举可能暴露黄金已被质押或不足的真相，因此无法实施 [5][6][7] 美国转向加密货币的战略动因 - 在无法动用黄金储备的情况下，美国选择通过扶持比特币和合规稳定币来延续美元体系 [8][9] - 稳定币由私人机构发行，其规模若远超基础货币，将形成第二套美元系统，导致美联储失去对利率和金融监管的控制 [9] 非美国家的黄金战略 - 以中国、俄罗斯、印度、土耳其为代表的非美国家正大举增持黄金，中国央行已连续17个月增持，2023年全球央行购金总量创历史纪录 [9][10] - 黄金被视为独立于美国体系的物理锚点，具备不怕断网、不依赖信用评级的特点，是维护金融主权的重要工具 [10][11]