国际现货黄金价格22日盘中突破每盎司4420美元，创历史新高，有望创40多年来最佳年度表现。 现货金价当天一度涨至每盎司4420.47美元。美国彭博新闻社报道，交易员预计，一系列美国经济数据 上周公布后，美国联邦储备委员会将在2026年降息两次。 作者: 卜晓明 除央行外，投资者同样在金价上涨中发挥重要作用。受"贬值交易"推动，即出于对主权债券及其计价货 币价值的担忧，投资者纷纷撤离这些资产。美国《华尔街日报》10月报道，担忧美元等货币前景的投资 者正大举买入黄金等替代性资产。 美国高盛银行本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元。该行补充说，这 一预测存在低估风险，并提到私人投资者可能出现更广泛的多元化资产配置需求。 在另一份概述2026年大宗商品前景的研报中，高盛预计央行购金的高需求以及美联储降息带来的周期性 支撑，将继续为金价上涨奠定基础，建议做多黄金。 来源：新华社 与此同时，美国总统特朗普一直主张采取更为宽松的货币政策。利率下行通常会给不用支付利息的贵金 属提供支撑。 近几周来，地缘政治持续紧张同样增强黄金和白银的避险吸引力。美国多家媒体21日报道，美国海岸警 卫队当 ...

12 月起，15 万以上存款要注意！银行存款大调整，这 5 个变化直接影响你的钱袋子 手里有 15 万以上存款的家庭，大多是这样的情况：可能是刚工作几年的年轻人攒下的买房首付，就想稳稳存着不贬值；或是工薪家庭的应急备用金，既要 随时能用又想赚点利息；还有不少是长辈的养老补贴，只认银行存款这种稳妥渠道。可 2025 年 12 月起，银行存款市场变天了 —— 利率一降再降、高息产 品难抢、监管还越来越严，这 5 个变化直接影响你的钱袋子，不管是存钱还是用钱，都得提前摸清门道。 一、利率持续 "往下走"，15 万存三年少赚 1350 元 现在银行存款利率跌得越来越明显，以前能拿到 2.75% 的三年期利率，现在想找 2.5% 以上都得碰运气，15 万存三年，利息缩水可不是小数目： 年初时，15 万三年期定存利率 2.75%，一年利息能拿 4125 元； 现在国有大行三年期利率直接降到 1.3%，一年利息只剩 1950 元，一年少赚 2175 元，三年累计少拿 6525 元 —— 这笔钱够给家里换台新家电，或是覆盖大 半年的物业费和水电费了。 更让人闹心的是 "利息可能跑不赢物价"。现在 CPI 常年在 2?% 之间 ...

中国股市观点与配置 - 渣打维持超配中国股票 认为市场整固后估值吸引力提升 且企业盈利增长预计将从2025年的低基数反弹 [1] - 恒生指数未来12个月基本区间预测为28,000-30,000点 若遇投资情绪恶化等不利情景 区间可能下移至26,000-28,000点 [1] - 香港地产股负债压力预计将降温 渣打给予该行业中性配置 [1] 美联储政策与宏观展望 - 预测美联储在基本情境下将于明年减息3次 并在2026年底前可能再累计减息75个基点 [1] - 认为目前为止关税对商品通胀影响有限 随着就业市场转弱 美联储有进一步宽松空间 [1] - 美国10年期国债收益率未来12个月或回落至3.75%至4%区间 [2] 全球资产配置策略 - 建议超配黄金和环球股票 因宏观经济前景良好且美联储可能进一步减息 有利于风险资产 [1] - 超配美股 特别是科技业因其盈利增长强劲 但需注意高估值风险 [1] - 超配新兴市场债券 预计其表现将跑赢发达市场债券 [2] - 在股票地区配置上 将欧洲（英国除外）和日本降至低配 同时将印度调高至超配 [1] 黄金市场展望 - 黄金价格挑战新高 央行和投资者持续寻找美元替代方案 分散储备的需求尚有增长空间 [2] - 预测现货金价格明年或挑战每盎司4800美元 [2] 香港市场与行业影响 - 认为香港银行有能力跟随美联储减息 [1] - 明年市场对人工智能等领域资本开支是否形成泡沫的疑虑可能加剧 由此引发的市场波动值得关注 [1]

高盛分享2026年五大关键投资主题，涵盖人工智能投资周期的转折、美联储领导层更迭对美元的影响、大宗商品战略价值重估、投资组合多元 化的必要性以及欧洲市场的结构性转变。 在本周美股基准股指回归高位、市场消化完今年主要风险之际，高盛顶级交易员Mark Wilson提出了2026年五大关键投资主题。 高盛认为明年美联储主席的更迭被视为潜在的关键转折点。市场普遍预期哈塞特将接任，这可能导致美联储允许经济"过热运行"，通胀考量将 让位于名义增长，并可能引发美元持续走弱。高盛外汇团队已预测2026年美元将大幅贬值。 在人工智能投资方面，高盛认为市场正处于"序幕的尾声"。那种认为AI价值创造主要归于大语言模型、以及所有与AI相关资产普涨的时代可 能已经结束。受益者的分化正在加剧——提供算力硬件、数据中心、电力等基础设施的企业，以及成功部署AI并证明生产率提升的公司，仍将 保持吸引力。 在资产配置上，鉴于美股估值处于二十五年来相对全球市场最高水平、指数高度集中、以及美元可能结构性走弱，高盛强调多元化配置的重要 性。 交易主题一：AI故事处于"序幕的终章" 高盛将当前的AI投资周期比作现代版"太空竞赛"。 华尔街见闻提及，11 ...

国际清算银行报告核心观点 - 国际清算银行报告指出过去几个季度是至少50年来黄金与美股首次同时呈现爆炸性上涨态势这预示着潜在泡沫的存在而此类情形之后往往伴随着负回报或低迷回报的时期 [2][13] - 截至12月8日标普500指数年内累计上涨超过16%现货黄金对美元年内上涨接近60% [2][13] - 12月9日美股三大指数收盘涨跌不一道指跌0.38%纳指涨0.13%标普500指数跌0.09%COMEX黄金报4237.40美元/盎司现货黄金站上4200美元/盎司 [2][13] 市场泡沫的历史表现与当前特征 - 报告认为泡沫往往表现为爆炸性上涨即价格持续加速上涨通过单位根检验若根大于1则表明具备爆炸性特征测算显示标普500指数与黄金价格在最近几个月均已进入爆炸性区间 [3][14] - 历史案例显示1980年黄金在大通胀期间飙升后伴随长期下跌金价在1981年徘徊于599美元/盎司左右至1985年跌至约300美元/盎司到1988年底较1980年峰值累计下跌52% [3][14] - 互联网泡沫期间从1995年8月至2000年3月标普500指数累计涨幅接近200%随后急剧下跌至2002年10月跌幅接近一半 [4][15] - 市场泡沫的典型信号是零售投资者影响力上升自2025年初在零售投资者兴趣推动下黄金ETF价格持续出现相对于资产净值的溢价交易 [4][15] - 例如易方达黄金主题基金在4月16日17日18日21日连续4个交易日盘中停牌汇添富黄金及贵金属基金A份额嘉实黄金基金也在4月内发布溢价风险提示公告 [4][15] - 零售投资者正日益采取与机构投资者相反的操作方向当机构从美股撤资或对黄金保持中性时零售投资者却呈现资金净流入其日益增长的市场影响力可能对市场稳定构成威胁 [4][15] 黄金与白银市场表现 - 黄金已连续上涨超过三年2023年全年涨幅超过13%年末站在2000美元/盎司以上2024年一度触及接近2790美元/盎司高点年涨幅超过26%2025年截至12月8日年内涨幅逼近60% [5][16] - 12月9日现货白银收涨4.31%报60.641美元/盎司创历史新高 [5][16] - 白银上涨主要受光伏产业AI数据中心和新能源汽车等新兴行业爆发式增长驱动 [5][16] - 世界白银协会报告预计2025年白银市场将出现连续第五年短缺2021年-2025年累计短缺量预计接近8.2亿盎司低库存与实物流动性紧缩加剧了价格波动与涨幅 [5][16] - 黄金上涨的底层逻辑与白银存在关键差异主要由两个核心逻辑支撑一是资产多元化配置与去美元化趋势二是黄金仍是至关重要的避险资产被视为一种保险手段而非纯粹投机 [6][17] 机构对金价走势的分歧观点 - 机构对金价态度呈现分化惠誉旗下BMI预测2026年下半年金价可能跌破4000美元/盎司世界黄金协会展望相对保守 [2][7][13][18] - BMI预测随着始于2024年的货币宽松周期在2026年失去动力美联储暂停降息美元走强全球经济稳定通胀缓解地缘政治风险减弱金价可能在2026年下半年跌破每盎司4000美元 [7][18] - 世界黄金协会提出三种可能情景若利率下行叠加美元走软配合避险情绪升温金价有望实现5%至15%温和上涨若美债利率下降地缘政治紧张加剧及显著避险需求叠加金价可能大幅上涨15%至30%若美债收益率上升美元走强及风险偏好回升金价面临5%到20%回调压力 [7][18] - 瑞银高盛及摩根大通等持乐观态度预计2026年金价仍有上涨空间目标看至4700美元/盎司以上甚至5200美元/盎司至5300美元/盎司高位 [2][13] - 瑞银认为金价在2026年仍有上升空间预计全年均价目标在4675美元主要涨幅可能集中在上半年价格有望升至4750美元左右随后涨幅可能放缓 [9][20] - 高盛调查显示超过70%的机构投资者预计黄金2026年将继续上涨36%的受访者认为金价在2026年年底前将升破5000美元 [9][20] - 摩根大通预计受益于强劲的央行购金尤其是新兴市场央行金价在2026年年底可能达到每盎司5200美元至5300美元 [9][20] - 中金认为2026年黄金有望延续涨势结构性和周期性机会或继续共振逆全球化大势和战略安全诉求继续为新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑美国经济增长压力或在上半年继续显现美联储流动性宽松周期或将继续地缘政治风险难言消散均有望支撑黄金ETF等投资需求 [10][21] - 《2025年央行黄金储备调查》显示95%的受访央行认为全球央行的黄金储备在未来12个月内将会增加 [10][21] 国内金融机构的风险管理措施 - 面对未来金价走势的不确定性国内金融机构引导投资者加强风险管理2025年10月10日工商银行建设银行中国银行等多家国有大行发布风险提示建议投资者关注市场变化合理安排贵金属资产规模 [8][19] - 10月15日工商银行发布该月第二份贵金属价格波动风险提示提醒贵金属价格波动剧烈建议投资者基于财务状况和风险承受能力购买黄金同时避免单一重仓黄金 [8][19] - 多家银行上调贵金属投资门槛中国银行将积存金购买门槛上调至950元工商银行宁波银行等机构上调至1000元 [8][19] - 光大银行公告称10月20日起对签约代理上海黄金交易所现货及延期业务且无持仓的客户将通过系统调整逐步解除业务委托关系同时宣布上调多个贵金属合约保证金比例 [8][19]

全球资本流动与香港枢纽地位 - 2025年，全球经济分化加剧，美联储降息周期启幕，去美元化浪潮兴起，亚洲市场凭借内生需求韧性与结构性增长机遇，正成为全球资本的核心避风港与价值增长极[1] - 受地缘政局影响，全球投资者正重新评估资产组合风险，调整投资策略以分散风险，中国香港已成为资金避险的安全港[1] - 作为连接亚洲腹地与全球资本的关键枢纽，中国香港依托独特的制度优势、完备的金融生态以及深度的互联互通机制，已成为国际资管巨头深耕亚洲市场的战略锚点[1] 全球及亚太资产管理行业概况 - 2024年全球资产管理行业管理资产规模攀升至128万亿美元，同比增幅达12%，创下历史新高，标志着行业自2022年阶段性下滑后实现强劲且持续的反弹[1] - 亚太地区（不含澳大利亚与日本）的资产管理规模达25万亿美元，同比增速同样达到12%[1] 国际资管机构在香港的差异化布局 - 品浩（PIMCO）布局亚洲市场近30年，将中国香港打造为对接内地市场的核心枢纽，其核心竞争力在于全球投研能力与跨区域视野[3] - 韩国未来资产选择以产业赛道投资为抓手，在中国香港市场实现精准价值挖掘，其全球管理资产规模已超过6200亿美元[4] - 2025年，未来资产在港股IPO领域累计已投入12.46亿港元参与宁德时代、紫金黄金国际等标的的基石投资，重点覆盖新能源、半导体等亚洲高增长赛道[4] - 未来资产任命拥有25年内地金融从业经验的朱理理出任中国香港子公司首席执行官，以深化亚洲市场布局[4] - 南方东英是中国内地公募基金公司在香港成立的子公司，已成为香港第二大ETF发行商，在两地管理35只ETF，25只杠杆及反向产品及3只互惠基金[5] 香港交易所买卖产品（ETP）市场动态 - 以日均成交额计，2025年中国香港已超越日韩成为全球第三大ETP市场，资产管理规模达6535亿港元，同比增长34.1%[5] - 2025年香港ETP日均成交额达378亿港元，换手率以14.7的数值高居全球首位，核心增长动力来自“互联互通推动增长”与“全球联通深化”[5] 国际资管对亚洲及中国资产的配置观点 - 安联投资认为，2025年以来出现显著趋势性变化，部分亚洲投资者将投向全球市场尤其是美国市场的资金获利回流，转而加大对亚洲区域资产的布局[6] - 全球投资者当前对亚洲股票仍处于低配状态，亚洲股票将是应对2026年潜在市场波动的重点布局核心领域[6] - 中国股市与美国股市的相关性较低，对于美股持仓占比较高的投资者而言，是实现资产多元化配置的关键选择[6] - 驱动亚洲股票投资价值的四大核心主题分别为创新突破、公司治理改革、供应链多元化以及新兴消费崛起[6] - 瑞银资产管理认为中国股票估值仍具吸引力，全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易[7] - 瑞银证券预计，2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%，中期来看，多项因素将助力A股市场的估值进一步上行[7] 港股市场特定板块分析 - 近期港股科技板块的阶段性回调，根源在于全球AI领域投资逻辑的切换，以及港股科技板块与纳斯达克100指数的高相关性[8] - 港股IPO市场的景气度具备可持续性，核心动力来自中资企业出海的募资需求，以及港交所推进的制度改革[8] - 在资产定价权层面，南下资金的交易占比已攀升至23%，但境外机构35%的平均持仓占比仍对核心资产的定价形成主导[8] - 港股医药板块的长期投资逻辑在于其专利转让模式具备稳固的商业根基，核心竞争力源于中国工程师红利所带来的成本与效率优势，中国工程师的人力成本仅为美国同岗位的六分之一[9] - 这一优势使得相关标的成为美国制药企业专利采购的首选，进而推动恒生生物医药指数实现大幅上涨[9]

金价预测与目标 - 高盛将2026年末金价目标设定为每盎司4900美元，较此前预测的4300美元有所上调 [1] - 预计到2026年末金价还将产生近20%的涨幅 [1] - 现货黄金年内涨幅已近60% [3] 金价上涨核心驱动力 - 首要驱动力是结构性走高的央行购金需求，新兴市场储备管理者需将资产多元化配置至黄金 [1] - 第二大关键动力来自美联储降息周期，降息将推动资金流入黄金ETF市场 [1] - 高盛经济学家预测美联储还将继续降息75个基点 [1] - 若美联储在2026年第二季度前降息100基点，西方ETF持仓将稳步攀升 [2] 央行购金需求分析 - 自2022年俄罗斯央行储备遭冻结后，新兴市场央行持续将储备从美元转向黄金的趋势不会改变 [1][3] - 高盛预测央行购金规模将在2025年达80吨，2026年维持70吨 [3] - 将黄金储存于本国金库被视为唯一真正安全的资产 [1] 私人投资领域潜力 - 资产多元化主题存在扩展潜力，若从央行层面延伸至私人领域投资者，将催生更大金价上行空间 [1] - 黄金市场规模相对有限，全球黄金ETF总规模仅相当于美国国债市场的七十分之一，少量配置资金流出就足以推动金价显著上扬 [1] - 西方ETF持仓规模已完全契合基于美国利率推导的预估，近期ETF走强并非超调 [3] 黄金投资前景评估 - 黄金当前位列高盛大宗商品首推多头标的 [1] - 在基准情景中存在可观上行空间，而在对财政路径担忧或对美联储独立性质疑等市场表现欠佳情形下，黄金表现将超越基准预测 [1] - 上调后的金价预测风险仍总体偏向上行，私人领域向黄金市场进行多元化配置可能推动ETF持仓规模突破基于利率推导的预估 [2]

公司战略与投资计划 - 公司董事会宣布计划在公开市场交易平台进行总金额不超过500万美元（约合3900万港币）的比特币购买计划 [1] - 该潜在投资旨在构成公司资产多元化配置的一部分 [1] - 公司已购入约24.29单位比特币，平均买入价为82,338美元，总代价约为200万美元（约合1560万港币） [1] 行业观点与市场环境 - 全球加密货币市场经过阶段性调整 [1] - 比特币作为行业标杆资产，具备较强的长期投资价值 [1]

公司战略与投资计划 - 公司董事会宣布计划在公开市场交易平台进行总金额不超过500万美元（约合3900万港元）的比特币购买计划[1] - 潜在投资旨在构成公司资产多元化配置的一部分[1] - 投资代价将根据比特币公开市场买入价确定，并由公司内部资源拨资进行[1] 已执行交易详情 - 截至公告日期，公司已购入约24.29单位的比特币[1] - 平均买入价为82,338美元，总代价约为200万美元（约合1560万港元）[1] 市场观点与执行策略 - 公司认为近期全球加密货币市场经过阶段性调整，比特币作为行业标杆资产具备较强的长期投资价值[1] - 公司将根据加密货币市场表现及价格等情况，选择及决定适当的购买时机及所购买的比特币数目[1]

公司投资决策 - 公司董事会经过全面分析市场环境、行业趋势、集团业务及发展战略后宣布一项比特币购买计划 [1] - 该计划旨在构成公司资产多元化配置的一部分 [1] - 公司计划于公开市场加密货币交易平台进行总金额不超过500万美元（约港币3,900万元）的比特币购买 [1] 投资计划执行细节 - 公司将根据加密货币市场表现及价格等情况选择及决定适当的购买时机及所购买的比特币数目 [1] - 投资代价将根据比特币在公开市场的买入价厘定并以公司内部资源拨资进行 [1] - 截至公告日期公司已购入约24.29单位比特币平均买入价为82,338美元总代价约为200万美元（约港币1,560万元） [1] 行业观点与资产价值 - 董事会认为近期全球加密货币市场经过阶段性调整 [1] - 比特币作为行业标杆资产具备较强的长期投资价值 [1]