市场泡沫特征 - 美联储降息推动全球主要资产价格进入宽松政策驱动的泡沫时期 [1] - 黄金年内涨幅35.4%，比特币上涨17.2%，全球股市上涨14.3%，高收益债券和投资级债券分别录得8.5%和8.3%回报 [1] - 美元指数和原油价格分别下跌9.3%和11.4% [1] 政策与市场情绪 - 关税削减、税收削减和利率削减构成"高热运行"政策环境，为经济和股市提供隐性担保 [1] - 市场弥漫"货币贬值，持有不如消费或投资"情绪，推动资金涌入风险资产 [3] - 落后表现的基金经理被迫追逐高风险、高贝塔值投资标的以跟上市场基准 [3] 历史泡沫比较 - 1900年以来10次股市泡沫从低点到顶点平均涨幅244%，顶点平均动态市盈率58倍，股指高出200日移动平均线29% [4] - 科技七巨头自2023年3月低点上涨223%，动态市盈率39倍，股价高出200日移动平均线20% [4][5] - 过去100年14轮美股牛市平均涨幅177%，持续59个月 [4] 交易策略 - 做多泡沫核心资产，注意泡沫时期上涨高度集中（2000年科网泡沫顶峰前6个月科技板块飙升61%） [11] - 构建哑铃式组合：一端投资泡沫资产，另一端配置廉价价值股如巴西（市盈率9倍）、英国（市盈率13倍）和全球能源股（市盈率13倍） [11] - 做空泡沫股公司债券，信用市场比股票市场更早反映基本面恶化（科网泡沫期间科技公司债券价格下跌13%） [11] - 做空美国债券，因资产价格通胀可能传导至消费价格引发政策性加息 [11] - 做多债券波动率同时做空股票波动率，利率上升趋势推高债券市场波动性 [11] 风险与机遇 - 特朗普在通胀问题上工作不满意度达59%，资产价格上涨可能引发第二波通胀 [7] - 美国政府可能继续或扩大对大型制药和大型能源公司的价格干预 [7] - 电费飙升使大型公用事业公司成为下一个最脆弱板块 [7] - 美元持续疲软利好国际股市，日元与日本股市20年来首次出现正相关性 [9]

出口占越南国内生产总值的约90%，其中对美国的净出口额占越南经济的 五分之一。 本月早些时候，世界银行将越南2025年的经济增长预期从6.8%下调至 6.6%，理由是对越南对美国出口放缓的担忧。该国8月份的出口额同比增长 14.5%，达到433.9亿美元，低于预期的15.5%增幅。 星展银行（DBS Bank Ltd.）的高级经济学家表示，如果外部基本面大幅恶 化，越南盾的表现可能会不佳。他补充说，由于美联储放松货币政策导致美元 走弱，越南盾预计将在年底前出现回升，但越南对美国市场的严重出口依赖使 得该货币仍面临风险。 （原标题：由于美国关税对越南出口构成威胁，越南正在 引导越南盾贬值） 据曼谷邮报9月19日报道,越南正在采用这种由来已久的货币贬值策略，以 在竞争中获得优势，因为各国都在寻求缓解美国总统唐纳德·特朗普实施的贸易 关税所带来的压力。 越南国家银行（SBV）今年一直在稳步推动越南盾贬值。根据彭博社整理 的数据，2025年美元对越南盾的日参考汇率上涨了约3.5%，这将是自2011年以 来最显著的年度涨幅。目前越南盾的交易价格已接近8月份创下的历史低点， 分析师预计随着央行继续维持贬值的政策倾向，越南 ...

达利奥欧还表示，他曾向华盛顿的立法者提议将财政赤字降至国内生产总值的 3%水平，但两党议员都 一直不愿控制债务规模。 黄金正处于近几十年来最强劲的上涨态势，今年已上涨 40%，此次涨势是自 1979 年以来最显著的一次 年度涨幅，当时由于对通胀的担忧，全球投资者纷纷涌入贵金属市场。宽松的货币政策以及美元的走软 有利于贵金属市场，尤其是黄金和白银，因此它们成为了投资者投资组合中的首选品种。 智通财经APP获悉，桥水基金创始人、前首席执行官瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，随着全球债务压力不断 加大导致主要货币贬值，黄金和非法定货币将会走强。达利欧表示："我们将会看到非法定货币在财富 和货币储备方面变得愈发重要。"他建议投资者将投资组合中约 10%的资金配置到黄金上，以实现资产 的多元化。 达利欧警告称，美国政府的过度开支和不断攀升的债务已变得"不可持续"，而这个全球最大的经济体正 面临一场重大的财政危机，这将危及其货币秩序。 他估计(但未给出具体时间表)美国政府需要额外出售 12 万亿美元的债券，才能弥补 2 万亿美元的财政 赤字、1 万亿美元的利息支出以及 9 万亿美元到期债务的展期费用。 ...

债务危机往往是印钞的起点，但它的实现机制是什么？ 这虽能保证货币储藏财富的能力，但也会直接导致大规模违约，引发通缩性萧条。 在这样的关键时刻，中央银行面临着两种截然不同的选择，这个选择将极大地影响我们每个人的长期财富。 一、中央银行的两种药方 中央银行的第一种药方是保持货币的"硬性"。 这意味着中央银行将不会大规模地印钞来应对危机，而是让货币的供应受到硬资产（如黄金、白银，或比特币）的限制。 债务是"交付货币的承诺"。然而，债务是经济活动中自发产生的，其数量受到人们的心理预期和短期波动的影响，难以控制。而在现代国家中，货币的数 量则几乎完全由中央银行的货币政策决定。 即，"任何人都可以创造信用，但并非任何人都可以创造货币。"（《国家如何破产》第一章） 那么，一旦债务承诺，多于现有可以兑现的货币时，债务危机便不可避免。 在达利欧看来，硬性货币偿债将引发严重的市场衰退。经济活动低迷，抑制借贷和消费，资产价格暴跌。更糟的是，债务泡沫破裂，利率上升，债务更难 偿还。 第二种药方是使货币"软性"。 中央银行可以发动印钞大潮来应对危机。它凭借创造货币的超能力，大规模购买债券，向市场和政府注入流动性。印钞为债务人提供更多现 ...

货币政策 - 越南国家银行2025年稳步引导越南盾走弱 美元兑越南盾每日参考汇率攀升约3.5% [1] - 越南盾交易价格接近8月历史低点 分析师预测央行维持偏弱汇率倾向使货币进一步贬值 [1] - 惠誉解决方案旗下BMI预测2025年底越南盾汇率跌至27000兑1美元 [1] 贸易竞争策略 - 越南通过货币贬值策略应对美国贸易关税政策 以获取东南亚地区竞争优势 [1] - 货币贬值使越南逐步重获在美国市场的贸易竞争力 [1]

惠誉解决方案旗下BMI的亚太国家风险主管Darren Tay表示："逐步引导越南盾贬值将使越南慢慢重获在 美国市场的贸易竞争力。"BMI预测到2025年底，越南盾汇率将跌至27000兑1美元。（新华财经） 面对美国总统特朗普的贸易关税政策，越南正采用货币贬值这一传统策略，以在东南亚国家中获得竞争 优势。越南国家银行的汇率定价数据显示，今年该国一直在稳步引导越南盾走弱。 根据机构汇编的数据，美元兑越南盾的每日参考汇率在2025年已攀升约3.5%，预计将创下2011年以来 最大年度涨幅。越南盾目前交易价格接近8月创下的历史低点，分析师预测随着央行维持偏弱汇率倾 向，越南盾还将进一步贬值。 ...

周三（9月17日），美联储下调利率的决定以及美联储主席鲍威尔的谨慎表态，对比特币的走势影响都 不算大。 不过，此次会议结束后，分析师们普遍认为，比特币的价格在今年剩余时间内将会持续上涨。 他们表示，鲍威尔对就业市场疲软状况的强调以及所展现的更广泛担忧，可能会导致美联储进一步的降 息举措，从而推动比特币及其他加密货币价格上涨。他们还指出，包括加密货币储备增长在内的其他因 素也是利好。 宽松环境将支持加密生态系统 周三，美联储将其设定的商业银行间隔夜拆借利率区间下调至4.00%至4.25%之间，相当于降息25个基 点。 这是今年以来，继五次货币政策会议均未调整利率后的首次降息，同时这也是美联储在经历了数月来自 美国总统唐纳德·特朗普的巨大压力之后做出的决定。 鲍威尔对记者表示，"通胀风险倾向于上行，而就业风险则倾向于下行，这种形势颇具挑战性……鉴于 我们的框架要求我们平衡双重使命的两方面，而就业方面的下行风险已经加大，因此风险的平衡状况也 相应发生了变化。"同时，他指出"更高的关税已经开始推高某些商品的价格。" 对于鲍威尔的一番言论，前纳斯达克数字资产部门负责人、现Offchain Labs公司负责人Ira Au ...

市场情绪分化 - 部分潜在买家因房价下跌和经济前景不明选择观望或暂停购房计划 涉及多个楼盘粉丝如大壮名城、云萃、天河都荟等[3][6][8][11][12] - 悲观情绪主要源于对房价持续下跌的担忧和经济前景不看好 例如番禺粉丝认为"太多房子了"和李先生害怕房价"跌得一塌糊涂"[11][12] 购房者决策动机 - 部分买家基于长期看涨预期和周期性观点入场 如天河梁总认为楼市有周期性且当前是低点上车时机[15] - 置换需求驱动购房决策 梁总通过卖旧买新实现资产置换 刘先生从牛奶厂大户型换购海珠小户型[15][18] - 自住和刚需为主要购房目的 包括学位改善(天河豪宅买家)、婚房准备(梁总)和生活品质提升(多位买家)[15][16][25][27] 资产配置逻辑 - 房产被视为对抗通胀和大宗消费的重要工具 第三位买家认为房产是合理置换和消费升级的选择[20] - 杠杆策略被部分买家采用 建议在现金流充足前提下通过债务对抗通胀 但强调需谨慎控制负债比例[23] - 房产消费具有情绪价值和品牌溢价属性 类比豪华车消费现象 反映买家对生活体验的追求[20][23] 产品属性认知转变 - 房产从投资品向消费品转变 第三位买家指出房子目前更多体现为大宗商品和居住属性[20] - 好房子的居住属性和配套需求具有持续性 第五位买家认为需求不受经济周期显著影响[27] - 价格合理性成为购房关键因素 多位买家提到"价格在自己可承受范围内"和"符合预期"是决策依据[19][27]

综上，摩根大通认为，在降息周期、财政失衡与货币贬值三重叙事下，投资者需求将取代央行成为金价核心 引擎。4000美元只是中继站，5000美元亦非天方夜谭。 截至9月5日的两周，全球黄金ETF增持72吨，创4月以来最大流入。 COMEX非商业净多头同步刷新纪录。历史数据显示，21世纪以来三轮降息周期中，黄金在首次降息后九个 月平均回报17%。随着下周25基点降息被完全计价，摩根大通预计美联储将在随后三次会议继续降息，实际 收益率下行直接利好ETF需求。 报告测算，黄金对边际资金极度敏感：自2017年起，每季度新增100亿美元净需求，金价环比涨约3%。若美 债市场出现0.1%的避险轮动，对应800亿美元注入黄金，只需持续两季，便可把金价推上5000美元。触发点 可能是美联储独立性争议升级。只要市场对美元资产信心松动，资金就会涌向9.4万亿美元规模的黄金池 子。 当然，牛市并非高枕无忧。二季度央行购金已降至166.5吨，为三年低点。若价格过快上涨导致官方买盘锐 减，将削弱涨势持续性。此外，白银因工业需求占比高、42美元技术阻力强，弹性远逊于黄金。 摩根大通最新研报断言，黄金正迎来由投资者需求主导的新牛市。报告把202 ...

《印度时报》称，卢比走弱导致印度进口商品更昂贵。印度国内90%的原油需求依赖进口。因此，原油 进口开支增加，推高了汽油和柴油价格。进而导致运输成本上升，整体物价与通货膨胀随之加剧。交易 员表示，"市场对印度卢比的看空情绪依然浓厚。"短期内，其汇率可能持续承压。 多数媒体将此次暴跌形容为危机。但有部分专家认为，印度卢比贬值尚不构成警报，央行正允许卢比缓 慢贬值，以增强印度出口竞争力并抵消美国贸易关税的影响。（李麦） 美国总统特朗普对印度产品加征50%关税，是近期卢比下跌的最大诱因之一。印媒体分析称，高额关税 将使印度商品相比其他国家竞争力下降，导致出口减少和外汇流入缩减，从而对卢比形成贬值压力。 此外，过去几个月，外国机构投资者持续抛售印度资产，间接导致印度卢比贬值。自7月以来，受美国 贸易关税、盈利增长放缓等因素影响，外资机构已累计抛售价值超过1.03万亿卢比（100印度卢比约合 8.5元人民币）的印度资产。外资抛售行为推高了美元需求——当抛售所得资金兑换成美元时，就会拖 累印度卢比汇率走低。 除了上述因素外，石油、黄金及其他进口商对美元持续的需求，以及关税相关的不确定性，也仍在持续 给印度卢比带来压力。 【 ...