本周黄金在多头趋势中，周一出现强势上涨，周二小幅调整，周三震荡上行，周四强势刷新高点再大 跌，整体走势比较符合预期。那么在这个变化中，由于周四的冲高回落，基本锁定两点，第一，这波黄 金冲高回落后，确定了12月黄金的高点在4375，再难有新高的可能，第二，大概率12月后期黄金会在高 位震荡，并且调整的空间不容疏忽。现在黄金价格的大区间在4375/4250，小区间在4350/4280。 从技术面来看，日线周期周四在高位收阴，看似有突破上轨的可能，但又快速回落，依旧收在均线支撑 上，所以黄金还是多头的强势，从H4可以看到，午夜的拉高并没有使布林上轨开口，目前依旧是收口 状态，所以区间震荡在H4周期中表现得比较明确，上方4350，下方4280，只要不破这个区间，大概率 是很难有多空的延续性。下周金价走势上方短期重点关注4360-4380一线阻力，下方短期重点关注4310- 4290一线支撑。 美国11月CPI意外偏软，这一结果推动美国股反弹、美元走弱。通常情况下，美元出现这种走势应当利 多黄金，但这一次并非如此——至少在第一时间并没有。金价先是回落，随后在低位获得支撑并反弹， 重新转为上涨。 短期内，黄金行情前景依然 ...

核心观点 - 高盛对2026年全球股市持建设性观点，认为其有继续上涨的可能，主要驱动因素是企业盈利增长和美联储宽松货币政策 [1] - 高盛预计在牛市不断扩容的背景下，2026年指数层面的回报率将低于2025年 [1] 市场展望与驱动因素 - 高盛策略师认为，企业盈利的持续增长是支持股市前景的关键因素 [1] - 美联储的宽松货币政策被高盛视为支撑明年全球股市的另一重要动力 [1] 回报率预期 - 高盛预测2026年全球股市指数层面的回报率将较为温和，低于2025年的水平 [1]

高盛经济学家预期各区域的经济将持续扩张，同时美联储也将进一步温和放松货币政策。报告称，按区 域市值加权计算的12个月股票预测显示，2026年以美元计价的股价回报率将达到13%，计入分红后将达 到15%。 智通财经APP获悉，高盛表示，由于企业盈利增长和美联储宽松的货币政策，明年全球股市仍有望继续 上涨，但与2025年相比回报率会较为温和。高盛策略师Peter Oppenheimer等人在12月18日报告中 称，"我们仍然对2026年股市持建设性观点，因为盈利将持续增长，但预计在牛市不断扩容的背景下， 指数层面回报率将低于2025年。" ...

摘要全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓报告显示，12月17日黄金etf持有量为1052.54吨，较上一交 易日增加0.85吨。周三（12月17日)截止收盘，现货黄金报4337.16美元/盎司，涨幅0.81%，日内最高上 探至4348.66美元/盎司，最低触4300.39美元/盎司。 【市场要闻速递】 受地缘政治风险上升及市场对美联储维持宽松货币政策预期增强的双重影响，现货黄金重回4340美元附 近，随后呈现宽幅震荡态势，最终收涨0.84%。今日投资者关注晚间CPI数据和欧洲央行会议纪要。 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓报告显示，12月17日黄金etf持有量为1052.54吨，较上一交易日 增加0.85吨。周三（12月17日)截止收盘，现货黄金报4337.16美元/盎司，涨幅0.81%，日内最高上探至 4348.66美元/盎司，最低触4300.39美元/盎司。 ...

转自：金融时报 在过去半个多月中，国际现货白银价格走出了一波强势的上涨行情。 12月1日，现货白银价格最高触及58.84美元／盎司，当时年内累计涨幅已经突破100%。如今，仅仅过 了两周多的时间，现货白银价格就再创新高。 12月17日，现货白银价格突破66美元／盎司，上涨近4%至66.28美元／盎司，一度创下66.88美元／盎司 的历史新高。 整体而言，近期国际白银价格的快速上涨主要受到供需不平衡以及美联储宽松货币政策的共同影响。 从供应层面看，白银正处于供应短缺之中。近年来，全球绿色转型以及数字化转型如火如荼。在此背景 下，新能源市场快速发展，白银则在其中发挥了关键的作用。与之相关的电动汽车电池以及太阳能电池 板需求大幅增加，推动了白银需求的增长。再加上人工智能领域对于白银这种贵金属的需求也在持续攀 升，白银市场面临的供需不平衡的情况预计进一步加重。 世界白银协会和牛津经济研究院在最新发布的题为《白银：下一代金属》的报告中指出，白银正日益成 为推动全球经济技术转型不可或缺的关键要素。未来十年，白银有望在对绿色能源转型和数字化转型至 关重要的多个行业中发挥关键的"下一代金属"作用。其中，太阳能光伏、电动汽车以 ...

白银期货价格表现 - 沪银主力合约日内涨幅扩大至2.11%，报13777.00元/千克 [1] - 盘中最高触及13809.00元/千克，最低下探至13430.00元/千克 [1] - 白银期货盘内短线呈现偏向上行走势 [1] - 价格进入加速上涨阶段，本周预计仍能出现当日大幅上涨 [3] - 重点关注上方14500元/千克压力位，参考运行区间为12366-14500元/千克 [3] 宏观经济背景 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，低于预期的49和前值的48.7 [2] - 关键的ISM新订单指数为47.4，低于前值的49.4 [2] - 经济数据不及预期推升市场对美联储宽松货币政策的定价 [2] 政策预期影响 - 哈塞特被暗示将提名为新任美联储主席，市场预期美联储独立性和影响力减弱 [2] - 美联储独立性减弱可能冲击美元信用，作为货币金属的白银价格因此表现强势 [2] - 特朗普在内阁会议中暗示哈塞特将成为新任联储主席，预计明年年初宣布人选 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关键经济数据不及预期，推升市场对美联储宽松货币政策的定价，增加海外衰退预期定价，美国股市表现偏弱 [1] - 若哈塞特被提名为新任美联储主席，市场会交易美联储独立性和影响力减弱对美元信用的冲击，这是白银价格表现强势的原因 [2] - 当前白银价格进入加速上涨阶段，本周仍可能大幅上涨，关注上方14500元/千克压力位，价格走弱需及时止盈离场，此阶段新开多单或逢高做空风险大；沪金处于三角收敛末端突破形态，建议逢低布局多单；沪银主力合约参考运行区间12366 - 14500元/千克，沪金主力合约参考运行区间927 - 982元/克 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌0.85%，报953.82元/克，沪银涨1.10%，报13640.00元/千克；COMEX金报4238.70美元/盎司，COMEX银报59.15美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.09%，美元指数报99.33 [1] - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，低于预期的49和前值的48.7，关键的ISM新订单指数为47.4，低于前值的49.4 [1] - 哈塞特表示若被提名为美联储主席乐意任职，特朗普暗示哈塞特将成为新任联储主席，或在明年年初宣布人选 [2] 金银重点数据汇总 - 黄金：COMEX收盘价4238.70美元/盎司，下跌0.62%；成交量21.21万手，下跌5.10%；持仓量48.58万手，上涨0.05%；库存1128吨，持平 [5] - 白银：COMEX收盘价59.15美元/盎司，上涨1.20%；持仓量17.24万手，上涨3.57%；库存14181吨，下跌0.01% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关键经济数据不及预期，推升市场对美联储宽松货币政策的定价，驱动白银价格强势；若哈塞特被提名为新任美联储主席，市场会交易美联储独立性和影响力减弱对美元信用的冲击，也是白银价格强势的原因 [2] - 当前银价偏强受宏观层面影响多于现货层面，外盘白银短期难言“交割困难”，海外白银现货紧俏程度有限 [3] - 白银价格进入加速上涨阶段，预计下周仍可能大幅上涨，关注上方14500元/千克压力位，价格走弱需及时止盈，此阶段新开多单或逢高做空风险大；沪金处于三角收敛末端突破形态，建议逢低布局多单；沪银主力合约参考运行区间12366 - 14500元/千克，沪金主力合约参考运行区间927 - 982元/克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.66%，报964.72元/克，沪银涨5.08%，报13766.00元/千克；COMEX金报4265.60美元/盎司 [5] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价上涨0.20%，成交量上涨49.08%，持仓量上涨0.05%，库存下跌 - 0.21%；LBMA黄金收盘价上涨0.89%；SHFE黄金收盘价上涨0.98%，成交量上涨79.52%，持仓量上涨1.32%，库存持平，沉淀资金流入2.31%；AuT + D成交量上涨100.45%，持仓量上涨0.69% [7] - COMEX白银收盘价上涨2.39%，持仓量上涨3.57%，库存下跌 - 0.17%；LBMA白银收盘价上涨0.96%；SHFE白银收盘价上涨4.33%，成交量上涨77.90%，持仓量上涨1.83%，库存上涨2.65%，沉淀资金流入6.24%；AgT + D成交量上涨28.04%，持仓量下跌 - 1.02% [7] 金银内外价差统计 - 2025年12月1日，SHFE - COMEX黄金价差为 - 6.57元/克、 - 28.89美元/盎司，SGE - LBMA黄金价差为1.71元/克、7.52美元/盎司；SHFE - COMEX白银价差为93.41元/千克、0.41美元/盎司，SGE - LBMA白银价差为83.78元/千克、0.37美元/盎司 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储宽松货币政策预期在联储关键票委讲话后显著回升，海外降息周期仍将持续，进一步的驱动将在12月集中释放，当地时间12月10日美联储将进行本年度最后一次议息会议并公布经济展望报告，十二月下旬特朗普大概率完成新任联储主席的选拔 [3] - 当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间917 - 967元/克，沪银主力合约参考运行区间11661 - 13000元/千克 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨0.37%，报949.34元/克，沪银涨2.73%，报12450.00元/千克；COMEX金报4196.10美元/盎司，COMEX银报53.76美元/盎司；美国10年期国债收益率报4%，美元指数报99.57 [1] - 美联储理事米兰鸽派表态，认为不存在通货膨胀问题，当前经济形势需大幅降息，还希望放宽监管使美联储资产负债表收缩并更多转向美国国债，表明需降低抵押贷款利率，其讲话呼应贝森特表述；海外消息称特朗普“亲密盟友”哈塞特成美联储新任主席热门人选，其货币政策表态将偏向鸽派，美联储人事变动近期对金银价格形成强势驱动 [1] - CME利率观测器显示，市场预期美联储12月议息会议进行25个基点降息操作的概率为82.9%，维持利率不变的概率为17.1% [2] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金持仓量上涨0.05%，库存下跌 - 0.01%；LBMA黄金收盘价上涨1.09%；SHFE黄金收盘价上涨0.02%，成交量上涨7.60%，持仓量上涨0.85%，沉淀资金流入0.87%；AuT + D成交量下跌 - 7.39%，持仓量下跌 - 0.31% [5][6] - 白银方面，COMEX白银持仓量上涨3.57%，库存下跌 - 0.25%；LBMA白银收盘价上涨2.33%；SHFE白银收盘价上涨0.82%，成交量上涨15.48%，持仓量上涨1.81%，沉淀资金流入2.65%；AgT + D成交量下跌 - 37.60%，持仓量上涨0.10% [5][6] 金银内外价差统计 - 黄金2025年11月26日，SHFE - COMEX价差为3.80元/克、16.67美元/盎司，SGE - LBMA价差为 - 1.36元/克、 - 6.00美元/盎司 [59] - 白银2025年11月26日，SHFE - COMEX价差为610.71元/千克、2.69美元/盎司，SGE - LBMA价差为89.02元/千克、0.39美元/盎司 [54]

市场行情表现 - 11月25日盘中沪银期货主力合约急速上涨，最高上探至12208.00元，报收12182.00元，涨幅达3.22% [1] 机构核心观点 - 铜冠金源期货预计短期金银价格波动将加剧，因美联储官员发表鸽派讲话及降息预期骤升，投资者正等待美国10月PCE等关键经济数据落地以判断货币政策走向 [1] - 国投安信期货认为贵金属高位震荡等待方向性突破，利率市场隐含12月降息概率已升至80%，同时俄乌相关地缘政治博弈使市场不确定性依然较强 [1] - 五矿期货指出美联储宽松货币政策预期显著回升，但进一步驱动需等待12月议息会议及经济展望报告公布，策略上建议贵金属逢低做多 [1][2] 价格运行区间预测 - 五矿期货给出沪银主力合约参考运行区间为11367-12639元/千克，沪金主力合约参考运行区间为896-940元/克 [1][2]