美国国债规模与增长 - 美国国债总额首次超过37万亿美元 达到37,004,817,625,842美元 [1][2] - 国债规模约为2024年美国名义国内生产总值的1.27倍 [1][2] - 人均负债约10.8万美元 基于3.42亿总人口计算 [2] 债务积累速度变化 - 从34万亿美元到35万亿美元增长1万亿美元用时约7个月（2024年1月初至7月底） [2] - 从35万亿美元到36万亿美元增长1万亿美元用时约3个月（2024年7月底至11月） [2] - 从36万亿美元到37万亿美元增长1万亿美元用时约9个月（2024年11月至2025年8月） [2] 财政赤字与信用评级 - 2025财年联邦预算赤字预计达1.9万亿美元 占GDP的6.2% [2] - 2035年联邦预算赤字预计升至2.7万亿美元 [2] - 穆迪于5月下调美国主权信用评级 为第三家下调评级的主要国际机构 [2] 通胀数据表现 - 7月CPI环比上涨0.2%符合预期 同比增速维持在2.7%低于预期的2.8% [3] - 核心CPI环比上涨0.3%为六个月最大增幅 同比增速达3.1%略高于预期的3.0% [3] - 数据公布后美元指数收跌0.43%至98.07 现货黄金收涨0.18%至3348.12美元/盎司 [3] 货币政策预期变化 - 市场对美联储9月降息25基点概率从85%升至92% 降息50基点概率从15%升至22% [4] - 降息预期因7月非农新增就业仅7.3万远低于预期而得到巩固 [4] - 当前预期较6月底更乐观 当时因通胀反弹导致降息押注降温 [4]

美国财长贝森特：如果身处欧盟的位置，也会这么做。 ...

美国宏观经济与财政政策 - 美国联邦债务从2019年的17万亿美元激增至接近30万亿美元，净增12万亿美元 [1] - 净利率从2019年的2.4%上升至3.6%，利息支出成为联邦财政第二大开支项，2024年利息支出达0.9万亿美元，与狭义赤字开支1.1万亿美元接近 [1][4] - 若付息利率从3.6%回落至2.5%，同时关税税率从2.5%提升至12.5%，预计每年可增加关税收入3000亿美元，两项合计可为联邦财政节省6500亿美元 [3][6] 美联储政策与市场影响 - 政策落地需美联储配合低利率环境，但美联储主席鲍威尔态度强硬，拒绝因政治压力提前离任 [8] - 市场未严肃定价美联储政策风险，降息节奏预期暂未受影响 [8] - 美联储负债端逆回购余额若回落至疫情前水平，可释放约2000亿美元流动性，但后续需通过银行准备金补充，可能对美股造成压力 [11][14] 美股面临的挑战 - 当前美股估值较高，财报季成为关键检验节点，海外营收占比高的科技股因美元贬值（二季度贬值7%）可能获得约3个百分点的业绩提振 [10] - 美国境内消费类企业表现较弱，能否超预期存疑 [10] - 财政部计划通过短期国库券融资，7月底前净发行2000亿美元以补充现金账户，流动性收紧可能对美股形成压力 [10][11] 美股财报季重点关注 - ASML财报关注点：收入与毛利率表现、下游半导体扩产看法、中国市场表现及下季度指引 [17] - 台积电财报关注点：GB系列量产对毛利率影响、HPC和手机市场看法、资本开支计划调整及市场展望 [17] - Netflix财报关注点：订阅收入增长与广告层占比、涨价计划、下半年内容排期及全年利润率目标 [17]

海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点，未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人，新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49，非制造业PMI为50.8，二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨，标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%，欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹，布油、WTI分别涨0.8%、1.5%，黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%，非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]

黄金市场基本面分析 - 现货黄金价格亚盘时段走低至3305.92美元/盎司，当前交投于3309美元附近，表现疲弱[1] - 美国总统特朗普与以色列总理会晤商讨加沙停火细节，市场避险情绪小幅降温[1] - 美国财长暗示关税重启截止日期改为8月1日，略微削弱市场担忧情绪[1] - 特朗普减税和支出法案预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或将突破50万亿美元，财政扩张引发市场对美元走弱的担忧[1] 关税政策动态 - 4月宣布的关税暂停令原定7月9日到期，美国财长表示未达成协议国家的关税将在8月1日重新生效[2] - 8月1日未达成协议国家将收到关税恢复通知，税率回归4月2日水平[2] - 美国财长强调8月1日并非新截止日期，而是给予贸易伙伴更多重新谈判时间[2] 美联储货币政策影响 - 市场对美联储降息预期分化，6月新增就业14.7万个，失业率降至4.1%，经济数据强劲可能延长观望期[4] - 市场预计2025年美联储实施80个基点宽松政策，可能9月和12月各降息一次，7月存在提前降息可能[4] - 6月非农数据公布后，市场对7月和9月降息概率已明显下降[4] 地缘政治因素 - 加沙冲突停火谈判进展（60天停火期、人质交换条款）短期内削弱黄金避险需求[4] - 以色列在哈马斯官员流放问题上妥协，地缘紧张缓解可能短暂，谈判受阻或冲突再起将快速提振黄金需求[4] 技术面分析 - 日线级别金价自3450高点回落至3247后反弹，多空力量在3290附近胶着[8] - 1-4小时级别短线从3247反弹后测试3300关口，亚盘失守3330后扩大跌幅至3300上方[8] - 日内关键区间3290/3345，突破方向决定短期走势[8] 市场整体展望 - 地缘政治缓和短期利空黄金，但长期不确定性仍存[5] - 美国财政扩张和关税重启构成潜在利好，美联储政策两难可能引发短期波动[5] - 未来宽松预期对金价形成支撑，本周重点关注关税政策和地缘局势变动[5]

贵金属市场表现 - 银价早盘震荡微跌，市场表现承压，黄金价格早盘承压预期大跌可能，白银日内表现以下跌为主 [1] - 现货黄金报价3325美元/盎司，现货白银报价36.90美元/盎司 [2] 美股及宏观经济 - 上周四美股上涨，创纪录新高，芯片制造商英伟达市值逼近4万亿美元 [1] - 美国6月新增就业岗位14.7万个，失业率降至4.1%，经济数据强劲 [2] - 美国财政政策动态：特朗普推动的减税和支出法案通过，预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或将突破50万亿美元 [1] 美联储货币政策 - 市场对美联储降息预期分化，6月非农数据公布后，7月和9月降息概率明显下降 [2] - 市场预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以回应政治压力 [2] - 降息对黄金影响双面性：降低持有黄金机会成本利好金价，但过快降息可能引发通胀反弹 [2] 地缘政治与通胀 - 地缘政治短期缓和与长期不确定性并存，黄金避险功能仍将发挥重要作用 [1] - 通胀预期减弱可能降低投资者对黄金的保值需求，但地缘政治不确定性为黄金提供潜在支撑 [1] - 美国财政部长贝森特表示，未与特朗普政府达成贸易协议的国家，4月宣布的关税将在8月1日重新生效 [1] 技术分析与操作策略 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单思路 [6] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为行情价格盘整，下方支撑36.00 [6] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方，市场活跃度减弱 [6] - 操作策略建议36.90附近布局空单，止损37.30，止盈36.00-35.90附近 [7] 金融市场热点 - 日内金融市场热点包括德国5月工业产出月率、中国6月外汇储备、欧元区5月零售销售月率、全球6月供应链压力指数 [2] - 美元指数为震荡反弹行情，关注压力100.00位置 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 参议院版“大而美”法案或使美国 10 年内（2025 - 2034 财年）联邦预算赤字增加 9500 亿美元，美国财政平衡压力增大，后续财政政策不确定，增加关税或削减自主性支出影响复杂[3][11] - 特朗普政府大幅增加关税或引美国内阻力、增大通胀不确定性、加剧融资困境；6 月美国非农数据信号复杂，就业市场看点在工资对通胀影响，预计美联储 10 月重启降息[3][12] - 7 月美国关税政策有两个关键节点，7 月 9 日关税宽限到期、7 月底上诉法院听证会，美国单方面提高关税或阶段性放大财政忧虑，均影响美债和黄金市场，且美国阶段性单方面升级关税风险不低[3][14] - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 5 日）食用农产品价格指数环比反弹，布伦特和 WTI 原油期货价、LME 铜铝现货价、国内水泥价格指数、南华铁矿石指数、螺纹钢库存和价格指数等有不同变化[3] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 参议院版“大而美”法案或使美国 10 年联邦预算赤字增 9500 亿美元，财政平衡压力大，后续财政政策不确定[11] - 特朗普政府大幅增关税或有不利影响，6 月非农数据复杂，预计美联储 10 月重启降息[12] - 7 月美国关税政策两节点影响美债和黄金市场，美国单方面升级关税风险不低[14] - 展示高频数据周度环比变化和全景扫描数据[17][18] 高频数据和重要宏观指标走势对比 展示多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表，如铜现货价同比与工业增加值同比、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等[22] 美欧重要高频指标 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和 PCE 同比等美欧重要高频指标图表[81][77] 高频数据季节性走势 展示粗钢（旬度）日均产量、生产资料价格指数、中国大宗商品价格指数等高频数据季节性走势图表[90][95] 北上广深高频交通数据 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表[141][143]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月主要就业数据有韧性，但劳动力市场总体有转弱倾向，美债发行带来的利息支出是联储降息的根本驱动，鲍威尔与特朗普政府货币政策博弈将让位于美国财政持续发展，下半年联储进一步宽松具备确定性，预计7月议息会议维持利率不变、表态转鸽派，9月降息25个基点，需关注白银做多机会，黄金表现相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.19%，报777.00元/克，沪银涨0.16%，报8931.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报3346.50美元/盎司，COMEX银涨0.14%，报37.14美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.35%，美元指数报96.99 [2] - Au(T+D)收盘价771.57元/克，日度变化 -4.24元，环比 -0.55%；Ag(T+D)收盘价8885.00元/千克，日度变化 -44.00元，环比 -0.49%等多品种价格及变化情况 [5] 就业数据 - 美国6月新增非农就业人口数14.7万人，高于预期11万人和前值14.4万人，失业率4.1%，低于预期4.3%和前值4.2%；但新增非农就业中政府就业分项高达7.3万人，先前公布的6月ADP就业人口数下降3.3万人，新增非农就业与ADP调查差值达18万人，若不考虑政府就业分项，仅教育及保健服务和建筑业就业有韧性，劳动力市场总体有转弱倾向 [2] 财政政策 - 当地时间7月3日，美国众议院通过“大而美法案”，将送特朗普签署颁布，法案含多项减税措施，未来十个财年将使美国财政赤字上升2.77万亿美元，同时提升债务上限5万亿美元，下半年美国面临较大债务发行压力，上半年受债务上限影响，截至五月美国国债累计发行金额2813亿美元，同比下降56.1%，当前美国财政部现金账户余额仅3722亿美元，远低于建议的8500亿余额，融资需求近5000亿美元 [3] 货币政策 - 美联储自去年九月议息会议降息50基点后持续维持政策利率不变，当前美债平均利率高达3.294%，本年度累计利息支出已达7760亿美元，净利息支出是第三大财政支出项目，若财政部在高利率环境下进一步发行大规模美债，利息支出难控制，会推升赤字规模并挤占其他财政支出项目空间，这是特朗普对美联储主席鲍威尔不满的原因 [3] 金银重点数据 - 2025年7月4日COMEX黄金收盘价3425.60美元/盎司，日度涨2.69%；成交量0.01万手，日度跌 -99.90%等多指标数据及变化 [8] 内外价差 - 2025年7月4日，SHFE - COMEX黄金价差17.44美元/盎司，SGE - LBMA黄金价差5.84美元/盎司；SHFE - COMEX白银价差1.82美元/盎司，SGE - LBMA白银价差未完整给出 [50]

美国经济现状与政策影响 - 关税对美国通胀和经济增长的冲击尚未完全显现 部分影响已开始传导 但关税不确定性对企业投资的冲击仍相对有限 [1] - 美国经济正接近满负荷运行 财政政策短期内可能拖累增长 但预算措施如"大而美法案"落地后将形成支撑 [1] - 近期美国货币政策出现重大调整的可能性较低 与当前市场定价基本吻合 [1]

美联储政策评论 - 美联储主席鲍威尔指出美国财政政策当前处于不可持续的发展轨道 [1]