美联储9月FOMC会议核心观点 - 美联储9月FOMC会议如期降息25基点至4.00%-4.25%区间，此次降息仍是一次典型的预防式降息操作[1] - 当前劳动力市场虽有放缓但风险总体可控，政策利率的限制性已较上年显著缓解，就业降温主要源于限制移民政策导致的供需双弱格局[1] - 点阵图显示降息存在较大分歧：19位票委中10位支持降息2次及以上，9位支持2次以下（其中6位认为年内无需再降息）[2] - 美联储9月重启降息并不意味着连续降息周期的开启，在中性利率上升到3%左右水平后，当前降息空间仅有4-5次[2] - 尽管利率期货市场显示10月、12月可能各降息一次，但报告认为对降息预期需谨慎，年内降息可能仅有一次且仍存不降息情形[2] 全球主要市场表现 - 恒生指数收盘26,545点，单日涨幅0.09%，年初至今涨幅28.83%[4] - 国企指数收盘9,472点，单日涨幅0.17%，年初至今涨幅29.94%[4] - 美股表现强劲：道指46,315点（涨0.37%），标普500指数6,664点（涨0.49%），纳指22,631点（涨0.72%）[4] - 欧洲市场涨跌互现：英国富时100指数9,217点（跌0.12%），法国CAC指数7,854点（跌0.01%），德国DAX指数23,675点（持平）[4] 大宗商品及外汇表现 - 布兰特原油67.44美元/桶，三个月下跌12.10%，年初至今下跌9.57%[4] - 贵金属表现突出：期金3,671.50美元/盎司（三个月涨8.31%），期银42.24美元/盎司（三个月涨13.67%）[4] - 外汇市场：欧元兑美元1.18（三个月涨2.52%），日元兑美元147.89（三个月跌1.47%）[4] - 美国10年期国债收益率4.13%，三个月下降5.85个基点[4] 港股技术指标 - 恒生指数50天平均线25,496.69点，200天平均线24,016.97点[4] - 14天强弱指数63.13，显示市场处于相对强势区间[4] - 港股沽空金额52.47亿港元，反映市场空头情绪[4] 重点公司表现 - 腾讯控股收盘642.50港元，市值5.83万亿港元，年初至今涨幅54.08%[7] - 汇丰控股收盘106.80港元，市值1.87万亿港元，年初至今涨幅40.90%[7] - 阿里巴巴收盘159.10港元，市值2.85万亿港元，年初至今涨幅93.08%[8] - 中芯国际收盘69.75港元，市值4,184.80亿港元，年初至今涨幅119.34%[7] - 快手收盘75.80港元，市值2,722.23亿港元，年初至今涨幅83.31%[8] 行业研究报告发布 - 消费行业发布2025下半年展望报告，关注温和复苏中的多重机遇[6] - 新能源行业报告指出不确定性下机遇仍存，建议把握分红的稳定性[6] - 科技行业强调AI和国产替代仍是2025下半年投资主线[6] - 汽车行业关注混动加速新能源渗透，智驾与机器人产业化提速[6] - 医药行业看好多重利好驱动板块趋势稳中向好，建议择时择优布局[6]

市场分析师指出："虽然全球需求和美元走弱为银价提供了坚实支撑，但在地缘紧张情绪降温的情况 下，银价的上涨空间可能受到限制。" 市场将跟踪旧金山联储主席Mary Daly在周六凌晨的讲话，以进一步验证点阵图所锚定的节奏是否仍为 年内"再降两次"。若指引维持宽松路径、且没有明显的"更鹰"语气，则收益率与美元或难以获得持续支 撑，利多白银的中期定价。 【最新现货白银行情解析】 今日周日，白银市场休市。周二欧洲市场白银价格上涨，连续第五个交易日延续涨势，并创下14年新 高。周五受到短期主要看涨趋势线以外的交易的影响，利用其交易在EMA50上方所代表的动态支撑， 加强了围绕价格的积极势头，特别是随着相对强弱指标出现积极信号。 【要闻速递】 美联储在9月会议上宣布降息25个基点，为去年12月以来的首次，同时暗示年内将进一步降息。较低的 利率降低了持有无收益资产的机会成本，从而为银价提供支撑。 在需求端，光伏产业的快速发展继续推高对白银的需求。作为光伏产业核心材料，白银消费量保持高 位。 市场调查显示，沙特主权财富基金近期持续增持银ETF，显示大型机构投资者对贵金属的长期价值保持 信心。同时，美元走弱趋势也增强了大宗商品的 ...

来源：滚动播报 美联储理事米兰：未与特朗普谈论点阵图。 ...

美联储利率决议 - 美国联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 这是美联储在连续六次会议维持利率不变后于2025年内首次降息 [1] - 利率决议以11票赞成1票反对的投票结果通过 新任美联储理事斯蒂芬·米兰投反对票并倾向于更大幅度的50个基点降息 [1] 降息原因分析 - 美联储调整对劳动力市场的评估为关键原因 声明指出近期就业增长已放缓且失业率微升 [1] - 就业面临的下行风险有所增加 美联储主席鲍威尔表示不能再说劳动力市场非常稳固 [1] 未来利率展望 - 美联储点阵图显示政策制定者预计到2025年底前还将有两次降息 [1] - 大华银行预测美联储可能在今年10月和12月会议上各降息25个基点 届时联邦基金利率目标上限将达到3.75% [1] 货币政策立场 - 鲍威尔将此次降息形容为风险管理式降息 未明确表示新一轮降息周期的开始 [2] - 强调未来货币政策将依据后续经济数据逐次会议决策 并非预设路径 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计以鲍威尔为首的核心决策团体倾向预示今年降息3次为基本情形，明年因美联储主席及地方联储主席集体换届，点阵图参考性有限，需根据美联储独立性重新评估，“风险管理型降息”意味着降息空间有限，除非后续劳动力数据继续恶化 [3] 根据相关目录分别进行总结 会议情况 - 9月议息会议上，美联储如期降息25基点，缩表节奏不变，会议整体鹰鸽参半，点阵图暗示今年3次降息，落在鸽派区间，但偏乐观的经济预测以及“风险管理式”降息的定调，意味着后续降息节奏渐进且空间有限 [2] - 会议声明最大变化是明确指出“就业下行风险上升”，与鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言基调一致，声明增加“劳动力市场走软”等表述，“风险平衡的变动”促使美联储9月降息 [2] - 投票环节，50基点降息呼声支持不多，特朗普派系的鲍曼和沃勒与其他票委同意降息25基点，仅新上任的米兰要求降息50基点，身陷官司漩涡的库克未“恶意加息” [2] 点阵图情况 - 点阵图暗示今年降息3次，打消市场鹰派降息担忧，本次会议点阵图较6月更鸽派，2025年降息次数从2次上调至3次，2026年和2027年降息预测维持每年1次，长期利率预测保持3%不变 [2] - FOMC内部对今年降息次数分歧胶着，19位委员中，支持降息3次及以上共10位，支持降息2次及以下共9位，虽降息3次优势微弱，但仍将10月、12月连续降息25基点视作基准情形，因排除个别极端值后，本次点阵图较6月呈25基点平行下移态势 [2] 经济预测情况 - 最新经济预测显示美联储对经济前景“谨慎偏乐观”，今年GDP增速约1.6%、明年1.8%，较6月略强；总体PCE通胀今年为3.0%，预计到2026年降至2.6%，到2028年接近2.1%；失业率年末约4.5%，此后小幅回落 [2] - 在此背景下降息或反映美联储认为，在关税导致的商品通胀阶段性抬头与劳动力市场同步走弱的双向风险下，其更快逼近中性利率的降息节奏可在不显著牺牲物价稳定前提下，对冲就业与增长的下行压力 [2] 降息原因分析 - 明确本次属“风险管理型降息”应对劳动力市场供需双降平衡，当前劳动力市场供需双降，呈现“低招聘、低解雇”特征，一旦出现裁员潮，缺乏招聘机会将导致失业率快速上升，这是美联储此次采取“风险管理型降息”的重要考量 [6] - 通胀转嫁缓慢为降息提供空间，预期关税影响是“一次性的价格水平上涨”，出口商和消费者之间的公司承担关税成本，转嫁成本进程比预想更慢更小，随着劳动力市场疲软，持续的通胀风险进一步降低，为美联储实施“风险管理型降息”提供空间 [6] 问答环节焦点 - 美联储独立性成为问答环节焦点，鲍威尔强调基于最新数据开展工作，不考虑其他因素，12位票委轮流投票制决定单一投票者需强有力论点才能说服他人 [6] - 被问及将“适度长期利率”作为第三重使命时，鲍威尔表示美联储一直是双重使命，适度长期利率是稳定通胀以及最大就业的自然结果，不打算也未以其他方式将它纳入政策制定框架 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25年9月美联储降息25BP至4 - 4.25%，理事米兰投反对票主张降息50BP [1] - 会议声明强调就业下行风险，新增就业放缓，失业率边际上升但仍处低位 [1] - SEP经济预测上调年内降息预期，年底政策利率预期从3.9%下调至3.6%，隐含还剩2次降息，同时上调25年和26年GDP增速预测，提高26年核心PCE增速预测，下调26年失业率预测 [1] - 鲍威尔称本次降息是风险管理举措，未预设连续降息路径，仍逐次会议决定 [1] - 资产价格方面，美债利率先下后上，2Y和10Y美债利率较会议前分别上行1BP和4BP至3.55%和4.08%，美元指数先下后上回到97点附近 [1] - 美联储此后降息路径不确定，内部有分歧，预计10月底有概率降息25BP，12月是否降息取决于通胀情况 [1] - 短期10Y美债利率在4%或是阻力位，下破4%需强催化剂，9月非农有季节性转好概率，可月底适时止盈，美元指数预计维持震荡走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储9月议息会议决策 - 降息25BP，将政策利率降至4 - 4.25%，理事米兰反对，主张降息50BP [1] 会议声明要点 - 强调就业下行风险，新增就业放缓，失业率边际上升但仍处低位 [1] SEP经济预测调整 - 上调年内降息预期，年底政策利率预期从3.9%下调至3.6%，隐含还剩2次降息 [1] - 上调25年和26年GDP增速预测0.2个百分点至1.6%和1.8% [1] - 提高26年核心PCE增速预测，从2.4%提高至2.6% [1] - 下调26年失业率预测，从4.5%下调至4.4% [1] 鲍威尔表态 - 称本次降息是风险管理举措，未预设连续降息路径，仍逐次会议决定 [1] - 认为本月降息25BP是通胀和就业风险平衡关系变化，就业下行风险显著增加 [1] 资产价格表现 - 美债利率先下后上，2Y和10Y美债利率较会议前分别上行1BP和4BP至3.55%和4.08% [1] - 美元指数先下后上，回到97点附近 [1] 后续降息路径分析 - 不确定，内部有分歧，预计10月底有概率降息25BP，12月是否降息取决于通胀情况 [1] 投资策略建议 - 短期10Y美债利率在4%或是阻力位，下破4%需强催化剂，如失业率一次上行超过0.2个百分点 [4] - 9月非农有季节性转好概率，可月底适时止盈 [4] - 美元指数预计维持震荡走势，整体跟随降息预期波动 [4]

北京时间9月18日凌晨，美联储公布了9月份货币政策会议决议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之 间，这是美联储自2024年12月份以来的首次降息。 "美联储议息会议开启2025年的首次降息，宣布下调基准利率25个基点。尽管通胀尚未回落至2%的目标，但在美国经济增长放 缓与金融环境趋紧，尤其是劳动力市场持续走弱的背景下，市场普遍认为本次降息已是势在必行。"工银国际首席经济学家程实 在接受《证券日报》记者采访时表示。 图说：FOMC发布的声明 来源：美联储网站 委员会寻求长期实现就业最大化和2%的通胀率。美国经济前景的不确定性依然很高。委员会注意到了双重使命所面临的风险， 并判断就业的下行风险已经上升。为支持委员会达成目标，并考虑到风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率目标区间下 调25个基点到4.00%至4.25%之间。 美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）发布声明表示，上半年美国经济活动增长有所放缓，就业增长也放缓，失业 率小幅上升，通胀率上升并在一定程度上保持高位。 本次货币政策决议以8票赞成、1票反对获得通过。威灵顿投资管理发布的研报认为，美联储此次如预期降息2 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 智通财经记者 | 刘婷 在北京时间周四凌晨结束的货币政策会议上，美联储宣布下调基准联邦基金利率区间25个基点至4.00%-4.25%，这是今年以来的首次降息，符合市场预期。 会后发布的利率路径"点阵图"中值显示，今年年底前可能还有两次降息，每次25个基点。 分析人士指出，本次会议基本延续了8月底美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行行长年会上的定调，即在平衡就业和通胀之间，短期内美联储的 政策天平偏向就业，对通胀有着更高的容忍度。但对于年内是否会再降息两次，分析师认为存在相当大的不确定性。 鲍威尔在会后的新闻发布会上将本次降息称作为"风险管理式的降息"。他指出，非农就业数据显示劳动力市场正在显著降温，因此，必须在政策上作出回 应。 "在我们发布的经济预测报告中，对今明两年GDP增速的预测其实略有上调，通胀和失业率几乎没变，（但是）我们对就业市场的风险评估发生了重大变 化。"鲍威尔说。 | Per | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

这种"鸽派行动、鹰派言论"的组合拳，引发了市场剧烈震荡，凸显了美联储在平衡就业与通胀挑战时的 微妙立场及未来政策路径的高度不确定性。 信号复杂！瑞银：鸽派降息的同时预测经济加速、通胀提高 美联储隔夜如期降息25个基点，看似"没有意外"，实则"混乱重重"。 尽管最新的"点阵图"暗示今年将有更多降息，但美联储主席鲍威尔将其定义为一次"风险管理式降息"， 并强调劳动力市场疲软，同时淡化了激进宽松的可能性。 高盛G10外汇研究与策略主管Mike Cahill指出，鲍威尔的新闻发布会"明显比FOMC声明稿的措辞更平 衡"。其分析，本次会议是委员会的一个"支点"，其主要动机已转向"就业方面的任务"，而非过去的通 胀驱动。尽管如此，Cahill也强调，鲍威尔的信息表明，当前风险虽新但"不那么严重，不足以需要考虑 采取超常规的政策措施"。 美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以11票对1票的投票结果，决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点至4%-4.25%。据彭博报道，华尔街分析师普遍用"完全符合预期"来形容这一决定。 然而，真正的"意外"藏在细节之中。最新的"点阵图"显示，在19名FOMC成员中，有12名预计今年至少 ...

唯一投下反对票的是由特朗普提名、并于会议召开前一天宣誓就职的新任理事斯蒂芬·米兰，他主张降息50个 基点。由于米兰身份的特殊性，市场忽视了这一张反对票。 当地时间9月17日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到 4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 美国总统特朗普自今年1月就任以来，持续施压美联储大幅降息，而美联储主席鲍威尔一直顶住压力未受影 响。直到17日，美联储联邦公开市场委员会以11票赞成、1票反对通过了降息决议，此前利率已连续五次会议 保持不变。 美联储在这次会议上更新了"点阵图"。目前预计今年内还将再降息两次，每次25个基点，比6月时的预测多出 一次。其中一名美联储官员预测，到今年内政策利率将再下调125个基点。美联储官员们小幅上调了对2026年 经济增长的预估中值，并预计明年通胀将略高于此前预测。 一些投资者解读，美联储对劳动力市场风险的强调暗示，接下来几个月的宽松政策可能已经确定。 外界此前猜测，在7月曾主张降息的理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒会在这次会议上推动降息50个基点。 但在特朗普的压 ...