美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75%，为今年连续第三次降息 [1] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标的稳定控制 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非预设路径，将根据每次会议情况决策 [2] 经济前景与预测调整 - 美联储在季度经济展望中上调2024年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，上调2026年增速预测0.5个百分点至2.3%，上调2027年增速0.1个百分点至2.0% [3] - 美联储预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，预计2026年核心PCE为2.5%，下修0.1个百分点 [4] - 美联储预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，预计2027年失业率为4.2%，下修0.1个百分点 [4] 通胀分析与影响因素 - 鲍威尔指出，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致当前通胀读数高于年初水平 [4] - 鲍威尔认为关税对物价的影响很可能只是一次性上涨，美联储的职责是确保其不会演变为持续性通胀问题 [4][5] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [5] 利率路径与内部意见分歧 - 美联储点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，2027年和2028年利率中值为3.1% [5] - 17位委员中，对2025年利率路径预测分歧巨大：预计维持利率不变、降息一次和降息两次的委员各有4位 [6] - 这是自2019年9月以来首次出现三名委员在利率决议中投反对票的情况，另有四名无投票权参与者表达了“温和反对”立场 [10] 货币政策操作与流动性管理 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [8] - 美联储已于12月1日结束量化紧缩政策，该政策实施后其资产负债表总规模已从2022年的9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 结束量化紧缩是为了应对市场流动性收紧迹象，该迹象可能干扰美联储对联邦基金利率的调控 [9] 政策展望与市场预期 - 牛津经济研究院预计，美联储或将暂停降息一段时间，为已实施的降息政策传导至实体经济留出时间 [10] - 最新利率市场定价显示，投资者预测明年至少降息两次的概率升至72% [12] - 摩根大通首席美国经济学家表示，未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑 [12] 决策环境与挑战 - 鲍威尔的美联储主席任期将于2025年5月结束，特朗普已表示对继任者的核心考量标准是“支持降息” [10] - 由于美国政府停摆持续至11月12日，美联储制定政策所依赖的官方经济数据发布严重滞后或完全缺失，给决策带来挑战 [10] - 渣打银行经济学家指出，FOMC内部意见分化、政策沟通的不可靠性、数据问题及领导层变动等因素，让市场难以解读未来政策信号 [12]