9月17日，由期货期权世界（Futures and Options World, FOW）主办的2025年亚洲交易大会在香港举 办，上期所首次作为参展商亮相，介绍分享了中国期货市场发展近况，吸引了参会者的广泛关注。据期 货日报记者了解，本次大会围绕亚洲衍生品市场的机遇与挑战、宏观经济展望、亚洲期权市场发展、中 国及印度衍生品市场介绍、亚洲电力能源期货交易等议题展开，来自近20个国家和地区的300余名嘉宾 参加会议。 在圆桌讨论环节——"破解中国密码：参与全球最大衍生品市场的策略"，上期所代表与敦和国际、国泰 君安期货、元大期货（香港）的代表一起，就中国期货市场对外开放的成果以及如何助力各类市场参与 者管理风险、应对变化等议题展开讨论。与会嘉宾一致认为，中国期货市场品种丰富、流动性好，屡次 平稳应对国际大宗商品市场剧烈波动，正在加速吸引全球投资者参与。在全球经济面临较多不确定性的 情况下，今年中国期货市场对外开放品种数量的快速增加，有利于更好地满足产业客户管理现货市场波 动风险以及机构类客户丰富投资组合配置的需要。 据记者了解，未来，上期所将秉持稳妥有序的原则持续推进对外开放工作，不断丰富品种序列，优化功 能发 ...

近年来，我国稳步推进期货市场对外开放，有序拓展商品期货开放范围。目前，郑商所已有7个品种引 入境外交易者，实现油脂油料全品种链条对外开放，QFI可交易范围拓展至26个期货、期权品种。其 中，东证期货、南华期货、瑞银期货在郑商所相关品种对外开放、服务跨境企业参与期货市场过程中， 取得了较好的效果。 避险需求多元化，对服务提出更高要求 受国际宏观形势等多重因素影响，近年来境内外客户的跨境套保需求激增，对期货公司的专业服务也提 出了更高要求。这对期货公司的国际化业务而言，既是挑战也是机遇。 瑞银期货将自己的团队深度融入全球衍生品专业团队，借助集团长期参与全球资本市场的丰富经验，接 洽、认识和了解集团客户，识别潜在客户，用客户习惯的语言和业务结构，将中国期货市场制度要求高 "经过多年积累，我们打造了一支熟悉国际资本市场的双语团队，精通跨境业务，既了解中国客户'走出 去'的需求，也熟悉境外交易者'引进来'的标准。"方世圣说，以PTA期货为例，由于它是中国独有品 种，境外客户对其产品特性、交易机制、市场功能等了解有限，东证期货国际业务团队克服时差、语言 障碍，打造了一套7×24小时境外客户服务体系，从研究到交易全方位协助 ...

对外开放品种与路径 - 上期所当前重要任务包括扩容对外开放品种、吸引境外投资者参与及探索"走出去"新路径以推动"中国价格"辐射全球 [1] - 截至调研时点 上期所上市的43个期货期权品种中 有6个特定品种直接对境外投资者开放 32个品种允许QFI参与交易 [1] - 境外投资者参与中国期货市场主要路径包括：外商独资企业可交易157个品种 特定品种渠道覆盖24个品种 QFI渠道覆盖104个品种 以及结算价授权合作 [8] 境外投资者参与度 - 上期所境外客户数量持续增长 特定品种路径下2024年底境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [8] - 截至2024年底 中国期货市场境外投资者数量较上年同比增加17% 上期所增速高于全国平均水平 [8] - 境外参与者覆盖六大洲30多个国家和地区 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% [8] 国际化品种发展历程 - 上期所2018年推出中国首个国际化品种原油期货 后续陆续推出20号胶、低硫燃料油、国际铜等多个国际化品种 [3] - 2022年向QFI开放16个品种 2024年7月发布业务规则国际化版本 为引入境外参与者奠定制度基础 [3] - 当前上期所含能源中心共上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个期货和1个期权直接对外开放 32个品种允许QFI交易 [5] 上海价格国际应用 - 原油、国际铜、20号胶等期货被境内外企业用于套期保值和现货贸易定价 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 [9] - 芝加哥商业交易所推出WTI原油期货"上海日中交易参考价"及配套交易机制 体现国际市场对上海原油期货的认可 [9] - 2025年1月上期所将天然橡胶期货结算价授权日本大阪交易所 5月OSE挂牌"上海天然橡胶期货"合约 采用人民币直挂计价模式 [10] 结算价授权合作成效 - "上海天然橡胶期货"合约2025年5月26日上市至8月底累计成交4705手 日均持仓570手 价格与上期所天然橡胶期货相关性超98% [11] - 2025年7月授权合约月成交量1713手位列全球农产品外挂合约第8 月末持仓852手同样排名第8 [12] - 此次授权采用"人民币定价+日元结算"模式 既保留人民币定价核心地位 又规避境外投资者持有人民币的汇率风险 [10] 跨境合作拓展 - 除结算价授权外 上期所还通过签署合作备忘录、拓展境外监管注册地等方式推进跨境合作 [13] - 2025年6月上期所及上期能源被纳入马来西亚指定交易所名单 马来西亚投资者可通过当地经纪机构交易特定品种 [13] - 此前结算价授权案例包括2020年纸浆期货授权挪威浆纸交易所 2023年豆油期货授权马来西亚衍生产品交易所 [11]

中国期货市场对外开放新举措 - 上期所自9月10日起新增合格境外投资者可交易品种 包括石油沥青期货合约 燃料油期权合约 石油沥青期权合约 纸浆期权合约 [1] - 期货公司需为合格境外投资者办理开户手续并严格管理交易权限 执行交易者适当性管理要求 [1] - 上期所要求期货公司做好规则解读和风险提示 确保市场平稳运行 并公布期货保证金存管银行名单 [2] 合格境外投资者开放进程 - 2021年10月证监会允许合格境外投资者参与商品期货 商品期权 股指期权三类品种 其中股指期权仅限于套期保值交易 [2] - 2022年9月国内期货交易所新增开放41个品种给合格境外投资者 [2] - 2024年6月上期所 郑商所 大商所新增16个商品期货期权品种 证监会允许自2025年10月9日起参与9个场内ETF期权品种 [2] - 中国期货市场对合格境外投资者开放的期货和期权品种总数累计达到100个 [2] 市场影响与意义 - 合格境外投资者可交易品种扩大将吸引更多境外投资者参与中国期货市场 [3] - 此举有助于提升中国价格的国际影响力 对打造金融强国具有积极意义 [3]

核心观点 - 中国期货市场高水平对外开放和风险管理成为核心主题 各方一致认为开放是市场发展的关键路径 并已取得显著成果 [1][2][6] - 期货市场通过品种创新和制度优化 显著提升全球大宗商品定价能力 并为企业提供有效的风险管理工具 [3][4][7] - 政企协同机制强化期货市场服务实体经济的效能 郑州期货产业园的建设为产业集聚提供系统支持 [12][13][14] 对外开放成果 - 截至2025年7月底 境内已有24个特定对外开放品种 覆盖能源、金属、农产品、航运等领域 [3] - 摩根大通期货、瑞银期货、摩根士丹利期货等已实现100%外资持股 [3] - 截至2025年6月 境内期货公司共设立境外一级子公司22家、二级子公司39家、三级子公司6家 注册地包括中国香港、新加坡、英国、美国等地 [3] 定价模式转变 - 部分跨境合约从传统"CBOT价格+基差"模式转向"ZCE价格+基差"模式 如菜籽粕、菜籽油和花生期货 [4] - 企业直接参考郑商所期货价格点价 例如PTA、短纤、瓶片业务 缩短谈判时间并减少纠纷 [7] - 欧洲出口商使用"郑商所菜籽油期货价格+基差"锁定收益 [4] 企业实践案例 - 嘉利高运用瓶片期货进行套期保值 锁定跨境价格波动风险 并推动PTA买家从固定价转向期货定价 [4] - 厦门国贸石化通过中国期货市场为出口定价及开拓东南亚市场 [10] - 翱兰农业认可中国期货市场开放成效 推动国际贸易定价模式转变 [4] 政策与制度创新 - 监管机构计划稳步增加特定品种及合格境外投资者可交易品种范围 [6] - 郑商所将落地PTA保税交割 扩大合格境外投资者交易品种 并推动聚酯期货板块整体对外开放 [7] - 推动与境外交易所结算价授权合作 提升全球定价影响力 [7] 论坛价值与影响 - 论坛参会者结构变化 采购、销售、生产计划等业务部门参与 表明期货工具渗透企业经营核心环节 [9] - 提供"点、链、面"结合方案 解决企业个性化需求、产业链协同避险和行业共性问题 [10] - "保险+期货"从农业延伸到国家物资储备、工业原材料保供等领域 [10] 政企协同与基础设施 - 河南省、郑州市政府出台文件支持郑商所优势再造 打造期货类专门园区 [12][13] - 郑州期货产业园位于郑东新区北龙湖北岸 设立6大配套服务中心 提供全周期专业化服务 [13] - 论坛成为政企协同关键纽带 明确政策信号和工作方向 [14]

中国期货市场对外开放进展 - 中国期货市场持续以高水平对外开放为全球产业链安全稳定注入动力 通过举办国际论坛探讨开放路径与前景 [1] - 期货市场高水平对外开放是构建新发展格局的关键环节 商品期货成交量占全球总量超60% 交易量连续多年位居世界前列 [2] - 2025年上半年全市场新增期货客户41万个 境外客户较2022年同期增长63% 已有全球39个国家或地区交易者参与 [3] 郑州商品交易所国际化实践 - 郑商所推动聚酯和油脂油料期货品种全面向境外交易者开放 形成以境内价格为国际定价参考的贸易新模式 [4] - PTA期货开放中优化交割规则 增加保税交割和出口型车船板交割方式 配套增设保税交割仓库和车船板服务机构 [5] - 油脂油料品种深化对外开放 2021年将进口菜粕纳入交割范畴 进口菜粕仓单注册量占比达54% 2023年初推动菜油等品种一体化开放 [6] 价格影响力与产业融合 - 对外开放是提升大宗商品价格影响力的必由之路 为境内外企业提供有效避险工具和公平价格基准 [3] - "郑州方案"根植于与实体经济共生共融 推动期货市场从交易场所升级为产业枢纽 [7] - 郑商所将本土优势品种推上亚洲定价基准舞台 在全球大宗商品定价体系中刻下中国印记 [7] 服务国家战略与区域合作 - "郑州价格"在RCEP和"一带一路"贸易中应用范围扩大 是国家战略与全球经贸格局重塑的体现 [8] - 通过分品种推进、分层次开放等差异化策略应对监管制度对接差异和汇率波动风险 [9][10] - 期货市场国际化需建立在人民币国际化基础上 取决于国家金融市场制度型开放 [10] 外资机构参与与业务机遇 - 外资机构直接参与原油、铁矿石、PTA等国际化品种交易 增加手续费收入 与中资企业合作空间巨大 [12] - QFI政策放宽、外汇管理优化、保证金币种多元化降低境外客户入市成本 创造新业务增长点 [12] - 摩根大通期货业务重点转向"引进来" 深度受益于中国资本市场对外开放进程 [14] 产业应用与风险管理 - 嘉利高运用瓶片期货进行套期保值锁定跨境价格风险 推动PTA买家从固定价模式转向期货定价模式 [13] - 翱兰农业利用期货期权工具在跨境贸易中对冲价格风险 降低风险敞口并扩大期现业务规模 [13] - 全球瓶片市场需求展现韧性 中国市场需求占全球29% 成为推动全球市场发展的核心力量 [12] 市场地位与全球影响 - 中国占全球场内商品期货市场成交的66% 郑商所是世界第一大商品交易所 [15] - 亚洲交易所逐步主导全球商品交易 中国在农产品期货领域影响力持续攀升 [13] - 中国期货市场通过深化开放优化规则 成为全球产业链稳定和资源配置效率提升的重要支撑 [15]

期货市场国际化发展 - 期货市场通过引入境外交易者和设立境外交割仓库加速国际化进程 提升全球价格影响力 [2] - 鼓励境内外交易所开展合约互挂和联合挂牌合作 优化跨境互联互通机制探索"期货通"模式 [3] - 国际大宗商品风险事件呈现向中国市场价格回归趋势 国际贸易商业模式开始借鉴中国经验 [2] 跨境业务机遇与挑战 - 期货公司通过构建双向通道为中国企业提供境外风险管理服务 并引入境外投资者参与中国市场 [5] - 境外业务成为部分期货公司重要增长点 受政策开放和全球资产配置需求增长双重驱动 [5] - 面临跨境监管差异 合规成本高及复合型人才短缺等挑战 业务系统投入成本高是主要瓶颈 [6] 产业服务与实体经济发展 - 产业机构运用期货工具存在专业能力不足 数据壁垒和资金约束三重困境 [9] - 建议推动数据共享 优化套保会计与监管规则 支持场外衍生品发展 [10] - 探索"交易所+期货公司+产业龙头"共建交割仓库模式 解决仓储成本高和运输不便问题 [11] 期货公司服务创新 - 期货公司应提供差异化培育策略 对大型企业采用一对一案例拆解 对中小企业推出轻量化工具包 [13] - 创新服务工具包括场外期权 含权贸易和跨境风险管理工具 服务模式包括"保险+期货"和期现结合平台 [14] - 打造复合型"产业研究员+期货分析师"团队 深入产业链了解企业真实痛点 [15] 市场监管与制度建设 - 建议建立分层预警与响应机制防范基差异常 完善交割制度优化等级划分和结算价计算方式 [10] - 希望提升资金调拨与风控灵活性 提供更灵活的交易限额与保证金追缴机制 [7] - 建议建立统一跨境监管协调机制 明确合规边界避免境内外监管要求不同限制业务协同 [7] 投资者教育与全球推介 - 加强境外投资者教育 推出多语种投教平台提供在线培训与模拟交易工具 [3] - 产业服务联盟通过全球金融中心推介活动和中英文双语市场期刊展示中国期货市场投资机会 [8] - 境外交易所应开展宣讲投教活动 帮助境内机构了解境外品种和全球市场 [4]

文章核心观点 - 期货市场通过高水平对外开放提升国际竞争力和全球定价影响力 服务国家更高层次开放战略 [1][2] - 行业通过"引进来"与"走出去"双向发力 拓展市场深度并增强中国价格全球参考价值 [2][5] - 期货机构在国际化进程中面临跨境监管差异 合规成本高和人才短缺等挑战 需通过政策支持与系统投入突破发展瓶颈 [5][6] 市场开放进展 - 境内特定品种期货引入境外交易者 实现价格影响力的全球辐射 [2] - 期货交易所在境外设立交割仓库 构建跨境物流网络 [2] - 国际大宗商品风险事件后续发展呈现向中国市场价格回归趋势 彰显中国市场影响力与规则公平性 [2] - 国际大宗商品贸易商业模式开始借鉴中国经验 国内成熟运作模式在海外被复制应用 [2] 开放机制创新 - 鼓励境内外交易所开展合约互挂 联合挂牌等合作 提升市场国际兼容性 [3] - 优化跨境互联互通机制 借鉴沪港通深港通经验 探索"期货通"模式 [3] - 双向流动通道打通使中国资本更高效参与全球资源配置 同时提升境外投资者对中国市场参与度 [3] - 建议交易所为境外代理商提供更灵活交易限额与保证金追缴机制 满足全球跨市场交易需求 [6] 机构国际化实践 - 浙商期货 广发期货等公司通过构建双向通道 为中国企业提供境外风险管理服务与投融资服务 [5] - 先发优势期货公司的境外业务已成为重要业绩增长点 [5] - 境外业务在政策支持与需求驱动下有望成为新增长极 全球资产配置需求增长使境内企业对汇率利率及大宗商品风险管理诉求强烈 [5] - 广发期货通过校企合作培养人才 优化客户服务流程 加大IT投入应对挑战 [6] 投资者服务与教育 - 需加强境外投资者教育 推出多语种投教平台 提供在线培训与模拟交易工具 [3] - 支持期货公司开展路演 帮助境外投资者快速适应中国市场规则 [3] - 境内CTA机构有参与境外市场意愿但面临信息渠道不足 希望境外交易所开展宣讲投教活动 [4] - 产业服务联盟通过全球推介平台和双语市场期刊 向国际投资者展示中国特色品种和投资机会 [7] 行业挑战 - 面临跨境监管差异 合规成本高及复合型人才短缺等挑战 [5] - 既懂衍生品又精通跨境文化沟通的人才培养周期长 行业人才竞争优势不明显 [5] - 境外客户开发周期长 各国合规要求差异大 [6] - 业务系统投入成本高 跨境交易系统建设和维护需要持续投入 [6] - 境内外交易机制差异影响资金调拨效率 境内以保证金交易为主 境外侧重信用交易 [6]

期货市场发展成效 - 期货市场各项工作有序推进 成效显著 市场发展质量再上新台阶 [1] - 全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% [1] - 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨 [1] - 参与套期保值的上市公司数量连续十一年保持增长 [1] 品种与工具创新 - 去年底以来新上市多晶硅 铸造铝合金 纯苯 丙烯等重要期货品种 [1] - 商品期货和期权中84个为工业品 占比达64% [1] - 将推动液化天然气等重要能源品种上市 [2] - 进一步完善商品指数体系 扩大期货及衍生工具覆盖面 [2] 对外开放进展 - 豆油 橡胶等品种期货结算价授权业务接续"走出去" [1] - 合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个 [1] - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 [2] - 稳步增加特定品种及合格境外投资者可交易品种范围 [2] 产业服务深化 - 引导龙头企业直接利用期货市场稳定生产经营 [2] - 支持中小企业通过期货风险管理子公司 产业服务商开展风险管理 [2] - 持续改善企业开展套期保值的制度环境 [2] - 面向不同阶段 类型 行业企业提供个性化精细化服务 [2] 研究能力建设 - 以中国资本市场学会成立为契机汇聚各方研究合力 [3] - 面向国家战略和实体经济需要开展深入研究 [3] - 针对期货市场创新发展前沿领域开展研究 [3]

期货市场服务能力增强 - 品种工具体系日益丰富 自去年年底以来新上市多晶硅 铸造铝合金 纯苯 丙烯等重要品种 目前已上市商品期货和期权品种达131个[1] - 产业客户参与度持续提升 2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨[1] - 参与套期保值的上市公司数量连续11年保持增长[1] 期货价格影响力提升 - 国内应用场景不断拓展 套期保值 期现套利 含权贸易等多种形式被广泛采用 期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节[2] - 部分品种日益成为国际贸易定价参考[2] - 期货市场对外开放路径丰富 豆油 橡胶等品种期货结算价授权业务接续走出去 合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个[2] 期货市场融入国家发展大局 - 持续助力乡村振兴 商储无忧助力保障粮食安全 保险+期货助力农户稳收增收 创新探索多种助农新模式[2] - 深入服务制造业高质量发展 已上市商品期货和期权中有84个工业品占比64% 为制造业稳定经营提供保障[2] - 期货市场需要坚守服务实体经济和服务国家战略的宗旨[2] 证监会重点工作方向 - 持续丰富产品供给 推动液化天然气等重要能源品种上市 进一步完善商品指数体系[2] - 坚定推进期货市场高水平开放 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 稳步增加特定品种及合格境外投资者可参与交易品种范围[3] - 不断深化市场服务 完善产业服务模式 引导龙头企业直接利用期货市场 支持中小企业通过期货风险管理子公司开展风险管理[3] - 提升行业机构专业能力 加大业务和产品创新力度 打造多元适配的风险管理工具体系 提供个性化精细化服务[3] - 强化研究驱动发展 以中国资本市场学会成立为契机 汇聚研究合力 面向国家战略和实体经济需要开展深入研究[3]