对外开放品种与路径 - 上期所当前重要任务包括扩容对外开放品种、吸引境外投资者参与及探索"走出去"新路径以推动"中国价格"辐射全球 [1] - 截至调研时点 上期所上市的43个期货期权品种中 有6个特定品种直接对境外投资者开放 32个品种允许QFI参与交易 [1] - 境外投资者参与中国期货市场主要路径包括：外商独资企业可交易157个品种 特定品种渠道覆盖24个品种 QFI渠道覆盖104个品种 以及结算价授权合作 [8] 境外投资者参与度 - 上期所境外客户数量持续增长 特定品种路径下2024年底境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [8] - 截至2024年底 中国期货市场境外投资者数量较上年同比增加17% 上期所增速高于全国平均水平 [8] - 境外参与者覆盖六大洲30多个国家和地区 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% [8] 国际化品种发展历程 - 上期所2018年推出中国首个国际化品种原油期货 后续陆续推出20号胶、低硫燃料油、国际铜等多个国际化品种 [3] - 2022年向QFI开放16个品种 2024年7月发布业务规则国际化版本 为引入境外参与者奠定制度基础 [3] - 当前上期所含能源中心共上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个期货和1个期权直接对外开放 32个品种允许QFI交易 [5] 上海价格国际应用 - 原油、国际铜、20号胶等期货被境内外企业用于套期保值和现货贸易定价 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 [9] - 芝加哥商业交易所推出WTI原油期货"上海日中交易参考价"及配套交易机制 体现国际市场对上海原油期货的认可 [9] - 2025年1月上期所将天然橡胶期货结算价授权日本大阪交易所 5月OSE挂牌"上海天然橡胶期货"合约 采用人民币直挂计价模式 [10] 结算价授权合作成效 - "上海天然橡胶期货"合约2025年5月26日上市至8月底累计成交4705手 日均持仓570手 价格与上期所天然橡胶期货相关性超98% [11] - 2025年7月授权合约月成交量1713手位列全球农产品外挂合约第8 月末持仓852手同样排名第8 [12] - 此次授权采用"人民币定价+日元结算"模式 既保留人民币定价核心地位 又规避境外投资者持有人民币的汇率风险 [10] 跨境合作拓展 - 除结算价授权外 上期所还通过签署合作备忘录、拓展境外监管注册地等方式推进跨境合作 [13] - 2025年6月上期所及上期能源被纳入马来西亚指定交易所名单 马来西亚投资者可通过当地经纪机构交易特定品种 [13] - 此前结算价授权案例包括2020年纸浆期货授权挪威浆纸交易所 2023年豆油期货授权马来西亚衍生产品交易所 [11]

中日资本市场合作 - 日本大阪交易所正式挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约，挂钩上海期货交易所价格，标志着1月15日签署的结算价授权协议落地 [1] - 首批上市合约为2025年9月、2026年1月和2026年5月到期合约，首日成交量322手，持仓量152手 [1] - 合约设计采用人民币价格乘以100日元直接结算，免除汇率换算和税率扣减 [1] 市场定位与优势 - 中国是全球最大天然橡胶进口国和消费国，"上海天然橡胶期货"是全球流动性最好的橡胶期货合约 [2] - 日本是全球橡胶工业强国和主要消费地，此次合作结合中国市场增长优势与日本对冲工具多样性 [3] - 合作推动"中国价格"服务全球产业链，为境内外企业提供多元风险管理工具 [2][3] 应用场景分析 - 四类主要应用场景：海外投资者套期保值需求、跨市场套利需求、资产管理机构配置需求、投资交易需求 [2] - 合约直挂"上海胶"价格机制和现金交割方式为国际贸易风险管理提供新路径 [3] - 多家国际投资机构计划参与跨市场资源整合 [3] 期货市场开放进程 - 2019年上市国际化20号胶期货后，境外投资者可直接参与交易，"上海胶"价格体系国际影响力显著提升 [4] - 上期所将持续优化20号胶期货合约，探索跨境交割服务能力提升，推动交易"引进来"向交割"走出去"拓展 [4] - 根据2024年国务院文件，支持境内外交易所深化合作，允许境外市场挂钩境内期货价格 [3] 行业影响与评价 - 中国橡胶工业协会认为合作对全球产业链稳定发挥关键助力 [3] - 上期所总经理表示合作是期货市场高水平对外开放的务实举措，未来将深化跨境合作 [2] - OSE首席执行官指出合作为两国及全球橡胶产业注入新活力 [3]