2025年的中央经济工作会议对经济稳增长的描述较2024年会议有所变化。2024年明确提出"明年要保持经济稳定增长"，而 2025年则是"推动经济实现质的有效提升和量的合理增长"，笔者认为明年可能更加注重质的改善，淡化对量的要求，可能不会 硬性要求实现某个数值的增速目标，进而推动高质量发展。 财政赤字率或维持高位，央行降息降准可期，且考量物价合理回升 绿色转型方面，"制定能源强国建设规划纲要"，笔者认为把新能源体系的建设纳入能源强国建设规划中来，凸显了国家对 新能源的重视，也意味着后续或有政策支持。 风险提示：稳增长政策不及预期；经济下行压力；地缘冲突存在不确定性。 财政政策方面，"继续实施更加积极的财政政策"，定调与2024年一样，"保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量"， 笔者认为2026年可能继续保持较高的财政赤字率，新发特别国债、地方专项债等规模也不会较2025年有明显下降。货币政策方 面，"继续实施适度宽松的货币政策"，基调没变，明确提到"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"。参考2025年降准50BP、 降息10BP，笔者认为2026年可能降准25-50BP，降息10BP左右。另外，会议提到" ...

核心观点 - 会议对当前经济问题的判断是“发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的” [1][13] - 政策勾画的2026年经济图景包括：拓展新空间的内需、止跌回稳的投资、主动化债的地方财政、深入推进的反内卷、稳定的地产、逐渐壮大的新动能、逐步落地的多项长期改革 [1][13] - 财政政策方向是“更加积极”，赤字率维持高位，举债规模进一步扩张，地方债务风险兜底，税制改革 [1][13] - 货币政策“适度宽松”，锚定“物价合理回升”，力度预计至少与今年齐平 [1][13] - 产业趋势重视新动能、人工智能、服务业、新能源、海洋经济及反内卷 [2][14] 宏观政策取向 - 宏观政策定调为“实施更加积极有为的宏观政策”，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，与去年表述一致 [4][16] - 偏积极、偏宽松的政策取向未变，有利于经济修复和挖掘经济潜能，降低了资产价格转向风险 [4][16] 财政政策 - 预计2026年赤字率将继续保持在4%的历史较高水平 [5][17] - 预计中长期特别国债（不考虑资本补充债）至少提高至1.5万亿元 [5][17] - 预计专项债或继续大幅扩张至5万亿元 [5][17] - 地方专项债大幅扩张旨在解决地方财政困难并支持“主动化债”，今年地方新增专项债已有近1.4万亿元用于化债，远高于计划的8000亿元 [5][17] - “健全地方税体系”可能意味着税制改革落地，消费税可能从生产端征收、中央独享向批发零售端征收、央地共享方向改革，增值税、所得税的分享比例也可能加大向地方倾斜 [5][17] 货币政策 - 货币政策以促进经济稳定增长、物价合理回升为重要考量，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [6][18] - 在稳增长、提物价、充裕流动性要求下，总量型货币政策工具预计难以缺席，至少降准降息一次 [6][18] - “引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”的表述意味着更多结构性工具的出台 [7][19] 扩大内需与投资 - 会议判断“国内供强需弱矛盾突出”，因此“坚持内需主导，建设强大国内市场”是明年重点工作之首 [8][20] - 提振消费是内需首位，需求端布局包括“制定实施城乡居民增收计划”和“优化两新政策实施”，未来消费补贴可能向其他商品及服务消费倾斜，会议强调“释放服务消费潜力” [8][20] - 供给端重视“扩大优质商品和服务供给”和“清理消费领域不合理限制措施” [8][20] - 投资强调止跌回稳，要求“适当增加中央预算内投资规模”、“优化实施两重项目”、“继续发挥新型政策性金融工具作用”、“高质量推进城市更新” [8][20] - 明年是十五五开局之年，新重大项目将陆续启动，在中央预算、特别国债、准财政工具资金增加以及减少化债资金对项目类专项债挤压的支持下，预计基建投资可以实现改善 [8][20] 房地产行业 - 对房地产要求“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”、“深化住房公积金制度改革” [9][21] - 预计明年将继续推出需求端支持性政策，包括税费减免、加大公积金贷款力度、限购放松甚至房贷贴息等，地方收储也可能进入实质性落实阶段 [9][21] - 但“控增量”要求下，房地产投资难改负增长局面 [9][21] 产业趋势与重点领域 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”是明年重点工作第二位，要求“实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展人工智能+” [10][22] - 会议强调“制定服务业扩能提质行动方案”，服务业将展现更多增量空间 [10][22] - 会议强调“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”，新能源将展现更多增量空间 [10][22] - 会议强调“加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展”，海洋经济将展现更多增量空间 [10][22] - “制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争”意味着反内卷政策将继续深化落地，内卷重灾区行业供给将受制约，有利于PPI回升 [10][22]

中美经贸关系发展背景 - 两国元首互动频繁，为中美关系提供战略引领，元首外交将继续发挥“定盘星”作用 [1] - 中国“十五五”规划建议擘画了未来5年经济社会发展宏伟蓝图，中国将继续行进在实现中国式现代化的道路上，这一势头不会逆转、不可阻挡 [1] - 上述两大背景板给中美经贸关系发展带来新的重要机遇 [1] 对工商界的合作建议 - 建议两国工商界聚焦三份清单以抓住机遇 [1] - 坚持扩大对话清单，支持两国政府及各界多走动、多来往 [1] - 持续拉长合作清单，在战略性新兴产业、服务业等领域促成更多务实合作项目 [1] - 美方应为中企来美投资运营提供公平、公正、非歧视性环境 [1] - 不断压缩问题清单，敦促美一些政客停止往中国身上泼脏水、扣帽子，为中美经贸关系注入正能量而非制造新的干扰 [1] 论坛活动概况 - 论坛在美国华盛顿特区举办，由中国贸促会和美国子午线国际中心共同举办 [1][2] - 中美工商界代表100多人参加 [2]

现代化产业体系的战略地位 - 建设现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，核心在于实体经济和产业体系的现代化[1] - "十五五"规划建议将"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"列为战略任务第一条[1] - 从"一五"计划到新时代推进新型工业化，国家现代化进程与产业体系的发展演进紧密相关[2] - 成功实现现代化的国家均经历过产业体系现代化过程，反之则可能导致现代化成色不足或经济发展停滞[2] 现代化产业体系的内涵与发展方向 - 产业体系发展方向为智能化、绿色化、融合化，旨在构建具有完整性、先进性、安全性的体系[3][5] - 智能化以数据为关键生产要素，人工智能技术为核心驱动力，对研发、生产、营销、服务全链条进行深度改造[5][6] - 绿色化将绿色、低碳、循环理念深度融入产业活动全过程，构建覆盖产品全生命周期的绿色产业链[7] - 融合化通过技术渗透、业务关联、市场叠加打破传统产业界限，催生新技术、新业态、新模式[8] 建设现代化产业体系的实践经验 - 国家推进产业体系现代化始终坚持以实体经济为重，保持制造业合理比重，巩固完整产业体系优势[4] - 坚持传统产业升级与新兴产业培育并举，没有把传统产业当成"低端产业"简单退出[4] - 突出创新赋能，围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链，实现关键核心技术工程化产业化突破[4] - 坚持统筹发展和安全，加强关键核心技术攻关提升产业链自主可控能力，同时深化产业开放合作[4] 关键领域的发展重点与突破 - 传统产业增加值约占制造业的80%，是产业体系的"基本盘"，优化提升需统筹锻长板和补短板[11] - 培育壮大新兴产业，在风电、光伏、新能源汽车等领域取得全球瞩目的技术突破并建立国际竞争力产业链[12] - 促进服务业优质高效发展，主要发达国家服务业增加值占GDP比重长期保持在60%以上[13] - 构建现代化基础设施体系，已建成全球最大规模高铁网、高速公路网和邮政快递网，高铁营业里程占全球70%以上，5G基站总数达470.5万个占全球60%以上，算力总规模居全球第二位[14]

中国经济发展历史驱动力 - 对外通过大规模发展工业提升产品竞争力以开拓国际市场 [3] - 对内通过国家主导的基建投资拉动企业利润和就业 [3] - 依靠工业出口、基建投资和居民消费三驾马车驱动经济高速增长十余年 [3] 当前经济面临的挑战 - 居民消费欲望下降导致商品销售困难影响经济增长动力 [4] - 土地财政模式难以为继且大部分地区基础设施建设趋于饱和 [4] - 三驾马车同时放缓导致整体经济环境面临压力 [4] “十五五”规划战略调整方向 - 推动产业升级重点包括企业采用新设备新模式和机器人提升生产力 [4] - 发展服务业填补市场空白以满足未满足的居民需求 [6] - 加强中西部发展和算力网络建设支持人工智能迭代和国际竞争 [6] - 推进新型城镇化从兴建房屋转向改善居住条件如水电管线维护 [8] - 拓展养老产业市场关注3亿老人的健康服务和陪伴需求 [9] 未来行业发展重点 - 电工、水管工、家电维修等专业技能人才需求将显著增加 [8] - 算力相关计算机领域成为关键发展方向 [6] - 养老健康服务领域被视为拥有3亿人口规模的广阔蓝海市场 [9]

扩大内需的战略基点 - 将扩大内需定位为战略基点和长远之策，源于经济发展进入新阶段，需从数量扩张转向质量提升和动能转换 [3] - 国内需求占比长期高达90%以上，未来需更多依赖居民消费支出而非投资支出，因生产性投资需求相对下降 [5] - 政策需促进劳动报酬在GDP中占比稳步上行，以扩大来自居民家庭的需求，这对未来经济发展和宏观稳定特别重要 [4] 新需求与新供给的互动关系 - 在现代服务业和数字经济领域，供给与需求几乎同时发生或难以分开，供给端能对需求端进行预测并创造新需求 [8] - 以高端制造业和中高端服务业为代表的新供给能创造新需求，例如新款智能手机和人工智能+消费 [8] - 经济重心正从传统制造业向高端服务业和高端制造业转移，这将为居民收入增长带来新机会 [3] 投资于人的核心理念 - 在经济发展新阶段，需要改变资源分配方式和财政支出结构，将家庭置于中心位置，更多地投资于人 [10] - 投资于人包括构建合理的工资增长机制，确保工薪收入跟上经济发展节奏，并提高养老金、医疗保险等福利保障水平 [10] - 推动几项重要的惠民改革，对经济未来10至30年的发展至关重要，能维持内需在较高水平 [11] 扩大有效投资的路径 - 扩大有效投资的关键在于优化政府投资结构，提高民生类投资比重，将资金用在发展紧要处和群众生活上 [12][15] - 需要改变地方官员的考核机制，增加“投资于人”的维度，平衡投资于物和投资于人的关系 [14][15] - 应审视基建投资是否为形象工程或带来巨大债务负担，并制定投资于人的考核标准和激励机制 [14] 驱动消费的收入与就业结构 - 需要保持5%左右的名义GDP增速，以创造更多中高端就业岗位，从而提升居民工资收入和消费能力 [6] - 实现收入增长的就业结构必然转向服务业，绝大部分劳动力需位于高端制造业或中高端服务业才能保障收入较快增长 [6] - 服务业越发达人力成本越高，与制造业通过降低成本提升生产力的逻辑相反，更有利于大多数人收入的持续提高 [6]

国民经济运行态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 生产需求基本平稳 就业物价总体稳定 新动能培育壮大 [1] 工业生产和服务业 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [1] - 全国服务业生产指数同比增长5.6% [1] 市场销售和投资 - 社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 固定资产投资保持增长 [1] 货物进出口 - 货物进出口总额38744亿元 同比增长3.5% [1] - 出口23035亿元 增长4.8% 进口15709亿元 增长1.7% [1] 就业形势 - 1至8月份全国城镇调查失业率平均值5.2% [1] - 8月份全国城镇调查失业率5.3% 较上月上升0.1个百分点 与上年同月持平 [1] 居民消费价格 - 全国居民消费价格指数同比下降0.4% 环比持平 [1] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1]

人才需求概况 - 苏州发布2025年度重点产业紧缺专业人才需求目录 涵盖电子信息类 机械类 计算机类等15个专业 主要分布于新一代信息技术 高端装备 新材料等产业集群 [1] - 目录围绕先进制造业"1030"产业体系和服务业"1840"产业体系开展调研 相比去年新增量子计算 智慧农业等制造业领域及数据服务 文体服务 旅游服务 康养服务等服务领域 [1] - 首次采用DeepSeek大模型构建分析工具进行紧缺岗位识别和文本分析 最终列入868个紧缺专业类别 3373条岗位信息 [1] 薪酬水平分析 - 先进制造业中智能化研究专家 生物医药及大健康市场总监 AI算法与芯片架构工程师等岗位年薪高达100万元以上 [1] - 服务业中大数据算法专家 自动驾驶产品总监等岗位年薪达60万元以上 [1] - 计算机类紧缺人才年薪酬在60万至80万元 电子信息类紧缺人才年薪酬在40万至50万元 [3] 企业招聘偏好 - 82%企业倾向于招聘具有2年以上工作经验的员工 [2] - 先进制造业中新能源汽车 新一代信息技术 高端装备领域86%以上企业需求有2年以上工作经验人才 [2] - 服务业中法律服务行业企业100%需求有2年以上工作经验人才 其次为康养服务 检验检测认证服务行业 [2] 人才招聘计划 - 77.25%企业未来1年内计划招聘研发技术类紧缺人才 [2] - 21.57%企业未来1年内计划招聘销售客服类紧缺人才 [2] 人才吸引因素 - 85%企业将薪酬待遇列为人才引进和保留的第一关键因素 [2] - 50%企业认同企业文化因素 49%认同工作环境因素 45%认同职业规划因素 [2] 政策实施效果 - 华硕科技（苏州）有限公司去年有17名优秀人才被认定为苏州市紧缺人才 涵盖计算机类 电子信息类等专业 [3] - 苏州人社部门已开通紧缺人才需求目录信息共享功能 可通过苏州人才总入口在线查询相关岗位信息 [3]

6月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.7%，较5月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.5%，较5月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，较5月上升0.3个百分点[1] 制造业PMI回升原因 - 稳增长政策发力，新订单指数上升0.4个百分点、生产指数上升0.3个百分点；贸易局势缓和，新出口订单指数回升0.2个百分点[2] 制造业PMI回升限制因素 - 美国对华关税超40%，出口减速；二季度房地产市场调整加剧[3] 制造业其他情况 - 预计6月PPI同比在 -3.0%左右；小型企业PMI降至47.3%，较上月下行2个百分点；高技术、装备制造和消费品行业表现较好[4] 服务业PMI情况 - 服务业PMI为50.1%，较5月下降0.1个百分点，连续九个月扩张，受政策、消费转型和新动能行业带动[5] 建筑业PMI情况 - 建筑业PMI为52.8%，较上月上升1.8个百分点，基建仍处较高景气水平，房地产投资下滑或收敛[6] 6月宏观经济状态 - 6月宏观经济稳中偏强，上半年GDP增速达5.2%左右，存量政策支撑经济[7] 7月经济预测 - 7月制造业PMI有望保持在49.7%左右，但下行风险大，出口增速或下行[7][8] 下半年经济压力 - 外部环境波动影响出口，房地产止跌回稳需加力，有效需求不足待破解[8] 下半年政策预期 - 下半年货币政策有宽松空间，财政政策将出台增量措施[8]

工业现状 - 2025年一季度中国工业产能利用率仅74.1%，低于2006 - 2022年15年均值77.0%，2023年至今工业品价格连年下跌，2022 - 2024年工业企业利润连续下降[3] 外贸情况 - 2017 - 2024年中国货物出口比重从12.76%提升至14.64%，美国从8.72%降至8.45%，贸易顺差从4196亿美元提升至9914亿美元，净出口对GDP增长贡献在6年正向拉动，2020年、2024年达30%左右[4] - 2025年中国外贸增速因逆全球化思潮面临不确定性，如欧盟对中国新能源汽车展开反补贴调查[5] 消费情况 - 2024年中国政府消费占GDP比重为17%，与美国、日本、欧盟相当，2023年中国居民消费占比仅40%，低于美国68%、欧盟53%、日本54%[7] - 中国居民消费占比提升15 - 20%，预计带来增量消费20 - 27万亿人民币，与2024年出口规模相当[8] 服务业情况 - 2024年中国商品消费规模42.7万亿人民币，与美国相当，服务消费33.6万亿人民币，美国为99万亿人民币左右，中国服务消费有较大提升空间[9] 风险提示 - 中美经贸谈判、中东地缘冲突等外部不确定性存在，国内经济有下行压力和通缩风险，稳增长政策效果可能不及预期[10]