美联储理事米兰表示，最好迅速将政策调整至中性水平，但对当前政策状况并不"恐慌"；50个基点的系 列降息将 "重新调整" 政策。（格隆汇） ...

盒马业务调整 - 盒马邻里自提业务将于10月4日全面停止运营 该业务于2021年推出 高峰期曾达1500家自提点 [2] - 盒马近期门店调整频繁 8月底盒马X会员店全部关闭 [2] - 未来盒马发展重点为"鲜生+NB"业态 盒马鲜生计划财年内新开门店近100家 新增覆盖超过50个城市 届时门店总数将超过500家 [2] 泡泡玛特知识产权保护 - 2025年1月至8月中旬 国内海关拦截泡泡玛特侵权货品总数183万件 涉及237批次 拟运往61个国家和地区 [3] - 泡泡玛特已在27个国家和地区完成海关备案 开启境外海关拦截 截至目前拦截假货总数达791万件 涉及240多个批次 [3] - 荷兰海关查获26万多件假货 公司提供多语言防伪图鉴帮助执法人员辨别THE MONSTERS等热门IP假货 [3] 深圳房地产政策调整 - 深圳市分区优化调整居民购买商品住房政策 允许符合条件的居民在多个地区购买不限套数商品住房 [4] - 放宽盐田区和大鹏新区购房资格审核 企事业单位在特定区域购房需满足条件 其他地区不再审核资格 [4][5] - 个人住房贷款利率不再区分首套和二套房 由银行自主定价 新规将于2025年9月6日起实施 [5] 中国建筑房地产投资 - 中国建筑下属子公司以73.41亿元收购新东安公司50.5%股权及相关债权 以8.12亿元收购新百安公司30.5%股权 [6] - 交易总金额约154.78亿元 项目位于上海市徐汇区 总占地面积约13.41万平方米 总计容建筑面积约53.41万平方米 [6] - 项目规划用途包括商品住宅、商业、办公、科研设计等 有利于提升公司在上海区域市场影响力 [6] 牧原股份销售数据 - 2025年8月公司销售商品猪700.1万头 同比增长27.10% 其中向子公司牧原肉食品销售259.1万头 [7] - 商品猪销售均价13.51元/公斤 同比下降31.46% 商品猪销售收入118.5亿元 同比下降12.30% [7] 珠海冠宇电池技术进展 - 公司半固态电池已开始量产出货 并陆续获得更多客户认可 [8] - 公司正积极与客户对接全固态电池研发 推动未来量产与商业化应用 [8] - 在人形机器人领域已给多家头部厂商送样 软包电池凭借能量密度等优势获得多家厂商认可 [8] 腾讯减持中金公司 - 腾讯控股9月1日以平均每股21.4661港元价格出售约410万股中金公司H股 [9] - 减持后持股比例降至6.96% [9] 贵州茅台股东增持 - 控股股东茅台集团获农业银行27亿元贷款承诺 期限3年 用途仅限于增持公司股票 [10] - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价方式增持公司股票 增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [10] 电影票房表现 - 影片《浪浪山小妖怪》票房突破15亿元 截至9月5日20时20分 [11] 天津汽车补贴政策 - 天津市调整汽车报废更新补贴政策 9月3日原补贴资金已使用完毕 [13] - 9月5日至12月31日期间每月安排2000万元预算额度 实行"总额控制、先报先得"原则 [13] 中国铀业IPO进展 - 中国铀业股份有限公司深主板IPO过会 深交所上市审核委员会2025年第16次会议审议通过 [14][15]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于8月28日市值227亿元 对应2025-2027年PE分别为23倍、21倍、20倍 [5][8] 核心观点 - 2025年中报业绩深度调整 短期承压明显 上半年总收入14.98亿元(-12.84%) 归母净利1.05亿元(-56.52%) 扣非归母净利0.48亿元(-78.74%) [1] - 第二季度表现尤为疲弱 单季总收入5.39亿元(-31.37%) 归母净亏损0.85亿元(-251.25%) 扣非归母净亏损1.42亿元(-291.48%) [1] - 盈利预测显示2025年归母净利预计为10.00亿元(-25.45%) 2026-2027年逐步恢复至10.73亿元(+7.31%)和11.50亿元(+7.23%) [5] 业务表现分析 - 高档白酒收入显著下滑 2025H1高档产品收入13.05亿元(-14.00%) Q2单季4.54亿元(-36.95%) 主因商务宴请和宴席消费场景持续低迷 [2] - 产品平均单价大幅下降 2025H1推算平均单价162.67元/500ml(-24.72%) Q2单季142.43元/500ml(-38.98%) 尽管销量保持增长(H1+14.53% Q2+8.56%) [2] - 新渠道表现亮眼 2025H1新渠道收入4.68亿元(+126.12%) Q2单季同比+70.82% 与传统批发代理渠道收入9.24亿元(-34.35%)形成鲜明对比 [2] - 国外市场Q2恢复增长 尽管2025H1国外收入0.24亿元(-16.25%) 但Q2单季实现+24.66%正增长 国内市场Q2收入同比-35.18% [3] 盈利能力分析 - 毛利率全面下滑 2025H1整体毛利率79.26%(-1.71pct) Q2单季74.42%(-7.13pct) 主要受产品结构变动影响 [4] - 高档产品毛利率81.66%(-3.87pct) 中档产品毛利率56.10%(-7.02pct) 显示产品盈利能力普遍减弱 [4] - 费用率大幅上升 2025H1销售费用率同比+2.58pct 管理费用率同比+3.41pct 尽管销售费用实际减少6.18% 但收入下降放大费用率压力 [4] - Q2净利率转负 单季归母净利率-15.75%(-22.90pct) 主因毛利率下降7.13pct及销售、管理费用率分别增加19.87pct和13.17pct [4] 财务预测概要 - 2025年预计营业收入46.62亿元(-10.64%) 随后两年逐步恢复至50.01亿元(+7.27%)和53.56亿元(+7.10%) [6][12] - 毛利率预计进一步下降至77.02%(2025E) 较2024年82.76%下降5.74个百分点 [12] - ROE将从2024年25.85%下降至2025年17.51% 2027年预计恢复至18.55% [6][12]

根据提供的文档内容，该文档仅包含风险提示及免责条款，不包含任何关于公司或行业的实质性信息。因此，无法提取与行业或公司研究相关的核心观点或关键要点。

英国经济PMI数据 - 英国8月综合PMI初值从7月的51 5升至53 0 超过市场预期的51 6 为2024年8月以来最高水平 显示经济整体进入扩张区间 [1] - 服务业PMI升至53 6 成为主要增长动力 制造业PMI降至47 3 创三个月新低 持续处于收缩状态 [1] - 企业整体活动增强 就业水平降幅较7月收窄 劳动力成本上涨压力普遍存在 主因4月雇主社保税上调及最低工资提高 [1] 行业表现与价格压力 - 服务业价格涨幅创三个月来最快 可能加大通胀压力 增加英国央行政策调整难度 [1] - 企业对未来一年业务预期升至2024年10月以来最高点 反映信心恢复 但新订单情况仍波动 [1] 经济格局分析 - 英国经济呈现"冷热不均"格局 服务业支撑整体增长 制造业受全球贸易疲弱影响持续承压 [2] - 通胀走势 就业状况及政策走向将成为市场和企业关注焦点 [2]

储能招中标市场概况 - 2025年7月储能招中标市场呈现数量和规模双双下滑特征 招标项目185条（同比-30 7%） 中标项目148条（同比-34 5%）涵盖EPC 储能系统 电芯等全链条环节 [2] - 招标规模（含集采）储能系统1 6GW/4 7GWh（同比-20 0%/-11 3% 环比-88 8%/-86 3%） EPC 4 6GW/12 9GWh（同比-22 0%/-17 8% 环比-51 4%/-46 6%） [3] - 中标规模（含集采）储能系统1 4GW/4 1GWh（同比-75 2%/-70 5% 环比+37 3%/+31 4%） EPC 4 4GW/11 4GWh（同比+42 2%/+47 7% 环比-46 7%/-51 3%） [6] 细分领域表现 - 储能系统招标标段46条（同比-45 2% 环比-4 2%） EPC招标标段101条（同比-23 5% 环比-30 8%） [3] - 储能系统中标标段24条（同比-79 3% 环比-7 7%） EPC中标标段79条（同比-1 3% 环比-14 1%） [6] - 0 5C大储EPC中标均价1023 5元/KWh（同比-17 8% 环比+11 7%） 0 5C大储系统中标均价471 1元/KWh（同比-30 2% 环比-25%） [4] 价格趋势分析 - 储能系统0 5C中标均价创历史新低至471 1元/kWh 价格区间438 2-525 0元/kWh 电池级碳酸锂7月底回升至7 2万元/吨（较月初+17 5%）但未传导至终端 [10] - EPC 0 5C系统中标均价环比+11 7%至1023 5元/kWh 0 25C系统均价1096 9元/kWh（同比+30 2% 环比+32 8%）反映成本优化与服务质量提升并行 [11] 市场波动原因 - 政策调整与项目建设周期效应叠加导致市场短期观望 531抢装潮后招中标活跃度较去年同期明显下降 [9] - 6月集采/框采规模26 9GWh与7月0 4GWh的落差导致招标规模环比大幅下滑 [3] 行业活动预告 - 第十届储能西部论坛将于2025年8月19-20日在呼和浩特举办 包含数据发布会 闭门研讨会及项目考察等活动 [15]

货币政策立场 - 美联储倾向于避免政策波动 等待经济形势更加明朗[1] - 当前劳动力市场接近充分就业状态 为政策调整提供时间窗口[1] 就业市场状况 - 美国就业市场保持在接近充分就业水平[1] - 最大就业目标风险低于通胀目标风险[1]

业绩表现 - 1-6月营收910.94亿元，同比增长9.2%，净利润454亿元，同比增长8.9%，符合管理层设定的9%增长目标 [3][4] - 经营活动现金流净额同比下降64.18%至131.19亿元，主要因销售回款减少及税费支付增加 [4] - 茅台酒收入755.9亿元（占比84%），增速10.24%，系列酒收入137.63亿元，增速放缓至4.69% [19] 产品策略 - 推出超10款新品或新规格，保持"月月有动作"节奏，包括7000元五星纪念酒（限量25568瓶，贡献1.8亿元销售）和停产的百元单品台源酒 [5][6][8] - 新增500ml飞天茅台四瓶装规格，降低整箱购买门槛，瞄准家庭及小型聚会场景 [9] - 系列酒定位为"护卫舰"，推出1.935L茅台1935新规格，强化"收藏、品鉴、礼赠"场景 [16][19] 渠道变革 - 直销渠道收入400.1亿元（同比增长18.6%），其中i茅台贡献107.6亿元（增长5%），批发代理渠道收入493.43亿元（增长2.8%） [24] - 招募5000-7000家主题终端店运营商，布局美团/饿了么/抖音即时零售网络，并通过直播发放代金券引流 [17] - 推动"一省一文一品"计划，拟成立省级联营公司稳定飞天茅台价格及开发地域文创酒 [26] 市场环境 - 25年飞天茅台原箱批价跌至1885元/瓶（较年初下降16%），散瓶1860元/瓶，显示市场承压 [15][16] - 行业面临政策限制（如工作餐禁酒）及消费转型，渠道库存高企，电商价格战加剧 [15][19] - 产品策略转向"商务+礼赠+悦己"多元场景，重点拓展年轻客群 [11][13]

酒业高层人事大调整 - 酒业正经历前所未有的高层人事大调整，涉及白酒、啤酒、黄酒等多个细分行业 [1] - 2024年人事变动潮从白酒行业扩展到啤酒、黄酒行业 [3] - 白酒行业多家企业高管变动：洋河股份董事长张联东辞职，顾宇接任；金种子酒总经理何秀侠辞职；贵州茅台技术开发公司王登发出任董事长；丰谷酒业谌超当选董事长；天佑德酒聘任鲁水龙为副总经理 [3] - 啤酒行业高管变动：华润啤酒董事会主席侯孝海辞任，赵春武暂代；珠江啤酒原董事长王志斌退休，黄文胜接任，张涌接任总经理 [3] - 黄酒行业高管变动：会稽山任命90后高管傅哲宇为董秘；金枫酒业选举祝勇为董事长；古越龙山副总经理吕旦霖辞职 [3] 行业深层困境与转型 - 高管变动折射出白酒行业面临业绩下滑、库存高企、消费疲软三重叠加压力 [1] - 行业面临消费转型、竞争加剧、政策调整等多重压力 [5] - 宏观经济增速放缓导致居民消费能力和意愿下降，酒类作为可选消费品受冲击明显 [5] - 年轻消费者观念转变对白酒消费产生较大影响，85-94年出生人群成为重要突破口 [5] - 新禁酒令政策虽对实际销量影响有限（政务消费占比从2011年40%降至2023年5%），但对市场信心造成打击，高端白酒批发价格下探 [5] 行业未来发展趋势 - 行业集中度提升成为不可逆转趋势，差异化竞争成为企业生存关键 [6] - 企业需要精细划分消费场景和人群，开发针对宴请、礼品、自饮、收藏等不同需求的产品系列 [6] - 高管调整是企业适应新市场环境和消费趋势的根本性举措 [6] - 白酒企业积极拥抱年轻消费者、打破固有消费圈层、探索品牌年轻化成为必修课题 [5]

日本央行货币政策展望 - 日本央行副行长内田真一表示若经济展望实现将采取加息行动 [1] - 对经济前景的实现持开放态度 未预设任何立场 [1] - 当前经济不确定性处于极高水平 [1] 宏观经济环境判断 - 国内外经济形势正面临关键转折点 [1] - 政策制定需同时防范上行与下行风险 [1] 政策调整方向 - 货币政策需通过调整实现风险平衡最大化 [1]