报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场受外围因素影响胶价先跌后涨，进口胶报盘重心下跌，国产现货报盘随盘面调整，交投一般 [5] - 国内云南产区停割原料以稳为主，海南产区局部有雨水，原料产出季节性减量，青岛港总库存累库但幅度环比缩窄，海外船货到港维持高水平，轮胎企业按需备货，仓库出库量环比小幅增加 [5] - 需求方面，前期检修企业排产恢复带动轮胎企业产能利用率环比提升，但进入季节性淡季，企业出货慢，多数灵活控产，成品库存攀升，后期或有企业检修或降负 [5] - ru2605合约短线预计在14950 - 15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000 - 12650区间波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场受外围因素影响，胶价先跌后涨，进口胶报盘重心下跌，国产现货报盘随盘面调整，下游订单一般，交投氛围一般 [5] - 行情展望：云南产区停割，海南产区局部有雨水，原料产出减量，青岛港总库存累库但幅度缩窄，海外船货到港多，轮胎企业按需备货，出库量环比小增；需求方面，前期检修企业排产恢复带动产能利用率提升，但进入淡季，企业出货慢，成品库存攀升，后期或有企业检修或降负 [5] - 策略建议：ru2605合约短线预计在14950 - 15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000 - 12650区间波动 [5] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.1%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.41% [8] - 跨期价差：截止12月12日，沪胶1 - 5价差为15，20号胶1 - 2价差为 - 30 [19] - 仓单变化：截至12月12日，沪胶仓单56990吨，较上周+11460吨；20号胶仓单59573吨，较上周+2218吨 [24] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至12月11日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周+150元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至12月11日，20号胶基差为613元/吨，较上周 - 177元/吨；非标基差为 - 705元/吨，较上周 - 20元/吨 [34] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至12月12日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.25（+0.25）泰铢/公斤；杯胶49.45（+1.11）泰铢/公斤；标胶理论加工利润53.8美元/吨，较上周+10.6美元/吨 [37] - 国内产区原料价格走势：截至12月11日，海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周+0元/吨；云南产区处于停割期 [40] 进口情况数量 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [43] 青岛地区库存变化 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49%。保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%。保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [46] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比+1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点 [49] - 出口需求——轮胎出口量：2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%。其中小客车轮胎出口量为22.59万吨，环比 - 13.23%，同比 - 12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比 - 0.08%；卡客车轮胎出口量为39.85万吨，环比 - 0.35%，同比 - 3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比+5.53% [52] - 国内需求：2025年11月份，我国重卡市场销售约10万辆，环比10月下降约6%，比上年同期增长约46%。1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [55]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比缩窄海外船货到港维持高水平，胶价震荡走跌，轮胎企业按刚需适量逢低备货，采购情绪稍有好转，仓库出库量环比小幅增加，但整体仍处累库周期需求方面，前期检修企业开工逐步恢复至常规水平，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限ru2601合约短线预计在14900 - 15500区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15065元/吨，环比0；20号胶主力合约收盘价12080元/吨，环比35沪胶1 - 5价差25元/吨，环比 - 5；20号胶1 - 2价差 - 15元/吨，环比 - 20 [2] - 沪胶与20号胶价差3000元/吨，环比 - 20沪胶主力合约持仓量123959手，环比1189；20号胶主力合约持仓量29787手，环比 - 3914 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 29217，环比 - 20；20号胶前20名净持仓 - 6229，环比460沪胶交易所仓单46030吨，环比500；20号胶交易所仓单57154吨，环比 - 201 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14700元/吨，环比0；上海市场越南3L15150元/吨，环比0泰标STR20为1815美元/吨，环比5；马标SMR20为1810美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶14380元/吨，环比30；马来西亚人民币混合胶14330元/吨，环比30齐鲁石化丁苯1502为11000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为10600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 365元/吨，环比0；沪胶主力合约非标准品基差 - 685元/吨，环比5青岛市场20号胶12806元/吨，环比74；20号胶主力合约基差741元/吨，环比54 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片：泰国生胶为59泰铢/公斤，环比0；胶片：泰国生胶为55.75泰铢/公斤，环比 - 1.4胶水：泰国生胶为55泰铢/公斤，环比 - 0.5；杯胶：泰国生胶为52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润125美元/吨，环比 - 23.2；STR20理论生产利润43.2美元/吨，环比70.2技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比 - 6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.5%，环比0.17；半钢胎开工率70.92%，环比1.73库存天数全钢轮胎：山东：期末值为39.51天，环比 - 0.44；半钢轮胎：山东：期末值为44.95天，环比 - 0.28 [2] - 全钢胎产量当月值为1301万条，环比59；半钢胎产量当月值为5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.48%，环比0.28；标的历史40日波动率16.55%，环比0.1平值看涨期权隐含波动率19.34%，环比 - 0.66；平值看跌期权隐含波动率19.33%，环比 - 0.66 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期增长约46%今年1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [2] - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49%保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38% [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比 + 2.33个百分点，同比 - 10.59个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比 + 1.25个百分点，同比 + 4.87个百分点 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率数据来源于第三方，仅供参考 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶弱势整理 海外旺产期供应增量对天胶市场施压力度远大于国内产区停割情绪 泰国原料端或加速下跌 伴随季节性累库压力及终端需求淡季 短时天胶市场暂无明显利好驱动 胶价或仍略偏弱势 [102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 泰国宣布自12月5日起取消宋卡府紧急状态 此前该府因洪灾进入紧急状态 目前形势好转 政府仍将推进救助与灾后恢复工作 [5] - ANRPC预测10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨 消费量料降4.2%至126万吨 前10个月累计产量料增2.6% 累计消费量料降1.8% 2025年全球天胶产量料同比增1.3% 消费量料同比增0.8% [6] - 乘联分会数据显示11月全国乘用车市场零售量同比下降7% 2025年前10个月越南出口天然橡胶累计58.1万吨 同比下降10% 合计出口145.7万吨 同比降3.5% 合计出口中国107.6万吨 同比增3% [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘下跌 日胶下跌最多 NR和RU其次 [10] - 2025年12月5日 RU2605收盘价15065元/吨 环比上期-2.46% NR2605收盘价12050元/吨 环比上期-2.47% 新加坡TSR20:2605收盘价170.9美分/千克 环比上期-1.04% 东京RSS3:2605收盘价325.4日元/千克 环比上期-5.10% [12] - 2025年12月5日 全乳-RU05值-365元/吨 环比上期17.98% 05-09月差值-20元/吨 环比上期0.00% [13] - RU-NR、RU-BR、NR-SICOM TSR20价差减小 RU-JPX RSS3价差增大 [18] - 本周进口胶市场报盘下跌 国产天然橡胶现货报盘随盘面重心同步走低 交投延续谨慎态势 [21] - 全乳-泰混价差较为平稳 3L-泰混价差走扩 [24] - 本周期国内顺丁橡胶产量及产能利用率总体小幅提升 供应充足 成本面缺乏有效支撑 下游高价抵触心态升温 成交转淡 [31] 资金动向 - RU虚实盘比下降 沉淀资金下降 NR虚实盘比下降 沉淀资金上升 [34] - 2025年12月5日 RU虚实盘比40.20 环比上期-10.06% NR虚实盘比19.39 环比上期-9.06% RU沉淀资金51.02亿元 环比上期-0.73% NR沉淀资金25.37亿元 环比上期4.51% [36] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季 降雨量迅速提高 东北部降雨量同比偏高 气温偏低 [39] - 海南、云南产区雨季基本结束 [41] - 海外洪水消退 恢复割胶及生产 泰国原料出现跌势 国内停割减产期 原料端表现坚挺 [43] - 泰国水杯价差扩大 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定 [47] - 原料价格下降 加工利润普遍修复 [50] - 海南交割利润继续回升 云南交割利润下降 [55] - 10月泰国天胶出口环比增幅较多 增量主要由标胶和混合胶贡献 出口中国数量同环比增加较多 [62][65] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降较多 因标胶出口量大幅减少所致 混合胶环比继续增长 出口中国总量环比同样下降 [68] - 10月越南天胶出口数量环比增加 乳胶环比增幅较多 出口中国数量季节性反弹 标胶和乳胶环比增幅较多 [74] - 10月科特迪瓦天胶出口环比下降 出口中国数量同环比延续增长 [76] - 10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨 环比-14.27% 同比-0.89% 泰标进口同环比继续下降 印尼标校、混合进口同比高位 科标进口同环比提升较多 [80] 需求 - 本周样本企业产能利用率恢复性提升 但整体销售压力不减 部分企业排产略低于常规水平 叠加部分企业仍有检修安排 限制产能利用率提升幅度 轮胎库存天数继续下降 [83] - 10月半钢胎出口环比继续大幅下降 全钢胎出口环比微降 重卡、乘用车销量环比增长 但增速微降 [86] - 10月公路货物周转量环比下降 旅客周转量环比改善 [89] 库存 - 本期中国天然橡胶库存呈现季节性累库趋势 深色和浅色同增 青岛港口入库库总量仍高于出库量 云南产区基本处于停割 云南累库幅度较上期有所减少 越南胶小幅增长 [95] - 2025年12月5日 天然橡胶期货库存上期所4.55万吨 环比上周9.98% 期现库存上期所9.32万吨 环比上周8.54% 20号胶期货库存上海国际能源5.74万吨 环比上周11.79% 期现库存上海国际能源6.11万吨 环比上周9.59% [99] 本周观点总结 - 供应方面 原料价格有所松动 国内库存延续累库态势 [102] - 需求方面 检修企业开工逐步恢复 带动整体产能利用率恢复性提升 但企业产销压力不减 一定程度限制产能释放节奏 [102] - 观点认为海外旺产期供应增量对天胶市场施压力度远大于国内产区停割情绪 泰国原料端或加速下跌 短时天胶市场暂无明显利好驱动 胶价或仍略偏弱势 [102] - 估值方面 周五RU与NR主力价差为3020元/吨 环比走缩50元/吨 混合标胶与RU主力价差为-685元/吨 环比走缩5元/吨 [102] - 策略建议单边RU观望或逢高偏空思路 跨期如累库持续 可考虑1-5反套 跨品种观察 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡运行，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 云南产区原材料多数稳定，货源尚可；海南产区部分地区黄叶落叶，原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料 [8] - 近期青岛港口总库存累库幅度环比扩大，海外船货入库维持高水平，但下游采购观望，备货意愿低 [8] - 本周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 行情展望：云南产区原料稳，货源尚可；海南产区部分地区原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料；青岛港口总库存累库幅度环比扩大，下游采购观望；部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.12%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.08% [11] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截止11月28日，沪胶1 - 5价差为 - 35，20号胶1 - 2价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至11月28日，沪胶仓单41400吨，较上周+1800吨；20号胶仓单51307吨，较上周+1108吨 [29] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至11月27日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周+0元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至11月27日，20号胶基差为789元/吨，较上周+16元/吨；非标基差为 - 680元/吨，较上周+20元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至11月27日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水57（+0）泰铢/公斤；杯胶52.95（+0）泰铢/公斤；截至11月28日，标胶理论加工利润 - 27美元/吨，较上周4.5美元/吨 [44] - 国内产区原料价格走势：截至11月27日，云南胶水价格14100元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周+0元/吨 [47] 进口情况数量 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [51] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点 [54] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比 - 3.36个百分点，同比 - 13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比+0.71个百分点，同比+2.68个百分点；部分半钢胎样本企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升 [57] - 出口需求——轮胎出口量：2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月中国轮胎累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%；其中小客车轮胎出口量为22.59万吨，环比 - 13.23%，同比 - 12.82%，1 - 10月小客车轮胎累计出口量272.66万吨，累计同比 - 0.08%；卡客车轮胎出口量为39.85万吨，环比 - 0.35%，同比 - 3.85%，1 - 10月卡客车轮胎累计出口量402.65万吨，累计同比+5.53% [60] - 国内需求：2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右，环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%；今年1 - 10月，我国重卡市场累计销量超过了90万辆，达到91.6万辆，同比增长约22% [63] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场预计窄幅整理，国内产区进入减产停割季，海外降雨扰动使上游原料价格易涨难跌，成本端获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格，市场多空分歧仍在，利好驱动不足 [106][107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量9795.1万条，同比降2.5%，1 - 10月产量9.96421亿条，同比增1% [5] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%，出口金额1402亿元，同比增2.8% [5] - 加纳橡胶加工商协会认同政府2026年限制橡胶原材料出口决定，计划到2035年将全国干胶产量从10万吨提至25万吨 [6] - 马来西亚政府计划提升天然橡胶产量至40万吨杯胶块和2万吨乳胶，预计节省40亿令吉 [7] 行情走势 - 本周橡胶内盘上涨，外盘分化，SGX TSR20微跌，JPX RSS3上涨 [10] - 2025年11月21日，RU2601收盘价15240元/吨，环比上期涨0.16%；NR2601收盘价12285元/吨，环比上期涨0.16%；新加坡TSR20:2601收盘价170.9美分/千克，环比上期跌0.35%；东京RSS3:2601收盘价333.3日元/千克，环比上期涨2.62% [12] 基差与月差 - 2025年11月21日，全乳 - RU01为 - 390元/吨，环比上期涨16.13%，同比涨52.44%；01 - 05月差为 - 80元/吨，环比上期涨5.88%，同比涨68.00% [17] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR价差增大，RU - JPX RSS3、NR - SGX TSR20价差减小 [22] - 非标基差方面，周内进口胶市场贸易商轮换，周上旬人混月差接近平水，周尾套利盘正套加仓，国产天然橡胶现货价格重心上行 [25] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差走扩 [28] 替代品价格 - 周内顺丁橡胶供价及市场价格小幅探涨，部分两油资源现货不多，贸易商报价溢价，民营资源试探挺价，但下游抵触情绪升温，中间商成交转弱 [35] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金下降；NR虚实盘比下降，沉淀资金下降 [38] - 2025年11月21日，RU虚实盘比46.62，环比上期涨162.67%，同比涨51.19%；NR虚实盘比19.75，环比上期跌7.98%，同比涨63.92%；RU沉淀资金50.75亿元，环比上期跌4.29%，同比跌32.27%；NR沉淀资金22.12亿元，环比上期跌9.19%，同比涨7.23% [40] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季降雨量增加，东北部降雨量季节性下降；海南产区雨季将结束，云南产区处于雨季尾声 [43][45] - 天气因素使云南停割期加速，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑强 [47] - 泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大 [51] - 原料价格上升，加工利润普遍下跌 [54] - 海南、云南交割利润继续回升 [59] - 9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比降，烟片出口同环比增；出口中国数量环比降，烟片出口中国同环比大增，标胶同环比降 [65][68] - 10月印尼天胶出口总量同环比降，因标胶出口量减少，混合胶环比增，出口中国总量环比降 [71] - 9月越南天胶出口数量同环比降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶 [75] - 10月科特迪瓦天胶出口环比降，出口中国数量同环比延续增长 [79] - 10月中国天然橡胶进口51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.89%；泰标进口同环比下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升 [82] 需求 - 本周轮胎样本企业产能利用率走低，全钢胎及半钢胎部分企业检修，订单不足、出货放缓及设备改造影响产能释放，全钢胎、半钢胎本周延续累库 [87] - 10月半钢胎出口环比大幅下降，全钢胎出口环比微降；重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降 [88] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善 [92] 库存 - 现货库存方面，中国天然橡胶库存小幅累库，深色继续累库，浅色基本维持，降库放缓，青岛出库量下降17% [98] - 期货库存方面，2025年11月21日，天然橡胶期货库存3.96万吨，环比上周降63.49%，同比降56.00%；天然橡胶期现库存7.87万吨，环比上周降50.25%，同比降29.61%；20号胶期货库存5.02万吨，环比上周涨1.01%，同比降28.76%；20号胶期现库存5.38万吨，环比上周涨0.56%，同比降29.18% [103] 本周观点总结 - 供应上泰国原料胶水和杯胶价格、云南和海南胶水价格有一定表现，截至11月16日中国天然橡胶社会库存环比增加 [107] - 需求上个别检修企业复工利于产能利用率恢复，但整体订单不足企业或控产 [107] - 观点认为国内产区减产停割，海外降雨影响原料价格，成本端有支撑，但库存累库压制现货价格，市场多空分歧仍在，短期窄幅整理 [107] - 估值上周五RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有相应变化 [108] - 策略上单边RU观望，跨期若累库预期加强可考虑1 - 5反套，跨品种考虑买RU空NR [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，胶价涨跌互现，进口胶市场买盘情绪弱，国产胶现货价格重心上行 [9] - 云南产区天气好转，冬储需求支撑浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库 [9] - 轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，进口胶市场贸易商轮换，买盘情绪弱；国产胶现货价格因期货盘面震荡走高而重心上行，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购 [9] - 行情展望：云南产区天气好转，冬储需求使浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库；轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格和20号胶主力合约价格均震荡收涨，周度涨幅均为0.16% [12] - 跨期价差：截至11月21日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶1 - 2价差为 - 15 [22] - 仓单变化：截至11月20日，沪胶仓单39600吨，较上周减少68870吨；20号胶仓单49795吨，较上周增加100吨 [27] 现货市场情况 - 价格走势：截至11月20日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周增加50元/吨 [31] - 基差走势：截至11月20日，20号胶基差为773元/吨，较上周减少25元/吨；非标基差为 - 700元/吨，较上周减少90元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至11月21日，泰国田间胶水57（ + 0.7）泰铢/公斤，杯胶52.95（ + 0.85）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 32.2美元/吨，较上周减少18.6美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至11月20日，云南胶水价格14100元/吨，较上周增加100元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周持平 [43] 进口情况 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [50] 下游情况 轮胎开工率 - 截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比减少3.63个百分点，同比减少10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比减少2.25个百分点，同比增加1.56个百分点 [53] 轮胎出口量 - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比减少5.05，同比减少6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增加3.68% [56] 国内需求 - 2025年10月，我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比下降约12%，同比增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22% [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外原料价格涨势趋缓，叠加外部宏观利好兑现，带动胶价重心向下调整 [110] - 海内外产区降雨集中影响割胶及产量释放，国内云南产区过渡至减产阶段，对胶价下行有支撑，预计盘面围绕15000附近整理 [110] - 投资策略包括耐心等待低多机会、观察跨期和跨品种、可考虑卖出14000看跌期权并分批建仓 [111] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前三季度科特迪瓦橡胶出口量累计122万吨，同比增14.8%，9月出口量同比增17.7%，环比增16.1% [5] - 2025年前三季度泰国天然橡胶、混合胶合计出口324.7万吨，同比增5.8%，合计出口中国200.6万吨，同比增26% [6] - 缅甸实施提升橡胶单产计划，目标每英亩1000磅以上，可能使出口收入增加约10亿美元 [7] 行情走势 - 本周橡胶市场内外盘分化，内盘NR领跌，外盘小幅上涨 [10] - 2025年10月31日，RU2601收盘价15085元/吨，环比-1.63%；NR2601收盘价12240元/吨，环比-2.12%；新加坡TSR20:2601收盘价173.5美分/千克，环比0.29%；东京RSS3:2601收盘价309.5日元/千克，环比0.19% [12] 基差与月差 - 2025年10月31日，全乳 - RU01基差为 - 485元/吨，环比23.62%，同比45.20%；01 - 05月差为 - 70元/吨，环比 - 27.27%，同比56.25% [18] 其他价差 - RU - NR、RU - BR价差增大，NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差减小 [22] - 本周进口胶市场报盘上涨，国产天然橡胶现货报盘重心跟随盘面小幅调整，下游观望情绪较浓 [25] - 全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差增大 [28] 替代品价格 - 原料端外销资源增量叠加外盘市场价格回落，两油顺丁供价承压下调，低价区间成交转弱 [35] - 2025年10月31日，中国主流市场顺丁橡胶报价10750元/吨，环比 - 3.15%；丁苯橡胶报价11200元/吨，环比 - 3.03% [37] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金下降；NR虚实盘比下降，沉淀资金下降 [38] - 2025年10月31日，RU虚实盘比15.71，环比2.23%；NR虚实盘比24.04，环比 - 14.63%；RU沉淀资金51.66亿元，环比 - 1.96%；NR沉淀资金23.70亿元，环比 - 12.88% [40] 基本面数据 供给 - 泰国南部降雨环比上周改善，东北部降雨季节性减少 [43] - 本周海南产区后半周降雨增加，云南产区降雨季节性减少 [45] - 海外产区泰南及越南，国内海南受台风强降雨影响，原料释放不畅，采购价格高企 [47] - 泰国水杯价差、海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [55] - 原料价格抬升，加工利润下降 [56] - 海南、云南交割利润下跌 [61] - 9月泰国天胶出口同环比微增，出口中国数量环比下降 [67][70] - 9月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降 [73] - 8月越南天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增 [77] - 9月科特迪瓦天胶出口延续高增长，出口中国数量同环比大幅增长 [80] - 9月中国天然橡胶进口59.59万吨，环比 + 14.41%，同比 + 20.92%，印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多 [84] 需求 - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比 - 0.72个百分点，同比 - 7.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比 - 0.53个百分点，同比 + 6.15个百分点 [110] - 9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处高位；重卡销量同环比继续增长，乘用车销量同环比延续高增 [90] - 9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌 [93] 库存 - 本周天然橡胶延续深浅双降趋势，浅色胶降幅明显，青岛库存降库放缓，入库量环比增加29%，出库量环比下降13% [101] - 2025年10月24日，深色胶库存63.92万吨，环比 - 0.35%；浅色胶库存39.98万吨，环比 - 2.26%；中国天然橡胶社会库存103.90万吨，环比 - 1.09% [100] - 2025年10月31日，上期所天然橡胶期货库存12.09万吨，环比 - 2.52%；期现库存16.20万吨，环比 - 0.87%；上海国际能源20号胶期现库存4.90万吨，环比4.74%；期货库存4.47万吨，环比4.73% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，但下游采购意愿相对平淡，市场整体交投气氛一般 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，海南产区降水天气扰动持续，新鲜胶水产出稀少；青岛港口总库存呈现去库态势；国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，整体产能利用率小幅走高 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，下游采购意愿平淡，市场交投气氛一般，实际成交清淡 [9] - 行情展望：云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格坚挺；海南产区降水影响割胶，新鲜胶水产出少，加工厂收胶意愿不高；青岛港口总库存去库；国内轮胎企业排产恢复，产能利用率小幅走高，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产预计稳定 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+4.36%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.29% [12] - 跨期价差：截止10月24日，沪胶1 - 5价差为 - 55，20号胶11 - 12价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至10月24日，沪胶仓单124020吨，较上周 - 10980吨；20号胶仓单42640吨，较上周 + 2521吨 [28] 现货市场情况 - 价格及基差：截至10月23日，国营全乳胶报14600元/吨，较上周 + 500元/吨；20号胶基差为818元/吨，较上周 + 3元/吨；非标基差为 - 345元/吨，较上周 - 200元/吨 [30][38] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至10月24日，泰国田间胶水54.5（+0.4）泰铢/公斤，杯胶52.4（+2.2）泰铢/公斤；标胶理论加工利润51美元/吨，较上周 - 0.6美元/吨 [42] - 国内产区原料价格：截至10月23日，云南胶水价格13800元/吨，较上周 + 300元/吨；海南新鲜乳胶价格13600元/吨，较上周 + 0元/吨 [45] 进口情况 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [48] 库存情况 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [52] 下游情况 轮胎开工率 - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [55] 轮胎出口量 - 2025年9月，中国轮胎出口量68.78万吨，环比 - 10.57%，同比 + 4.05%，1 - 9月累计出口639.08万吨，累计同比 + 4.88% [59] 国内需求 - 2025年9月，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价继续走跌，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，交投偏淡 [6] - 全球产区处于割胶期，云南产区上量叠加期现走跌，原料价格走弱；海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限 [6] - 近期青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库小幅累库，海外船货到港集中入库，入库量超预期，保税库出库量好于一般贸易库 [6] - 本周轮胎企业多维持前期开工水平，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修，部分企业国庆放假将拖拽下周产能利用率 [6] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价走跌，进口胶报盘下跌，贸易商和轮胎厂有补货操作，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，持货商报盘积极性一般，下游备货尾声询盘热情不高，交投偏淡 [6] - 行情展望：全球产区割胶，云南产区上量且期现走跌使原料价格走弱，海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限；青岛港口库存降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库累库，海外船货到港集中入库；轮胎企业多维持前期开工水平，部分企业国庆放假将影响下周产能利用率 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 0.42%，20号胶主力合约价格震荡收涨周度 + 1.1% [9] - 跨期价差：截止9月26日，沪胶1 - 5价差为35，20号胶11 - 12价差为 - 15 [19] - 仓单变化：截至9月24日，沪胶仓单155830吨较上周 + 920吨，20号胶仓单44856吨较上周 + 303吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及基差走势：截至9月24日，国营全乳胶报14800元/吨较上周 + 50元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至9月24日，20号胶基差为847元/吨较上周 + 147元/吨，非标基差为 - 740元/吨较上周 + 80元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至9月24日，泰国田间胶水55.3（ - 1）泰铢/公斤，杯胶50.8（ - 0.82）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至9月24日，云南胶水价格14500元/吨较上周 - 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 0元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%；保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点；各轮胎企业多维持前期开工水平，整体开工小幅调整 [51] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [54] - 国内需求：2025年8月份，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [57] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶和国产现货市场报盘均下调，交投谨慎 [9] - 全球产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库情绪谨慎 [9] - 近期青岛港口库存延续降库，保税库去库幅度大于预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期 [9] - 本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单有支撑，全钢胎替换市场需求未提升且外贸出口有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶市场报盘下跌，国产现货市场重心下调，交投谨慎 [9] - 行情展望：全球产区处于割胶期，云南产区天气好转胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库谨慎；青岛港口库存延续降库，保税库去库超预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期；国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎有支撑，全钢胎需求未提升且外贸有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 1.8%，20号胶主力合约价格震荡收跌周度 - 2.03% [14] - 跨期价差：截止9月19日，沪胶1 - 5价差为5，20号胶10 - 11价差为0 [22] - 仓单变化：截至9月19日，沪胶仓单154920吨较上周 + 1980吨，20号胶仓单44553吨较上周 - 2023吨 [28] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格：截至9月18日，国营全乳胶报14750元/吨较上周 - 300元/吨 [30] - 基差走势：截至9月18日，20号胶基差为706元/吨较上周 + 82元/吨，非标基差为 - 820元/吨较上周 + 85元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至9月18日，泰国田间胶水56.3（ + 0.1）泰铢/公斤，杯胶51.05（ - 0.5）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至9月18日，云南胶水价格14600元/吨较上周 + 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 100元/吨 [43] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%；保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07% [50] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [53] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [57] - 国内重卡销量：2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%，1 - 8月累计销量接近71万辆 [60] 期权市场分析 未提及