科创债 ETF 集中上市，成交表现活跃 ——债券 ETF 跟踪 证券研究报告/固收事件点评报告 2025 年 09 月 29 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn Email：suem@zts.com.cn 资金流向 相关报告 第二批科创债 ETF 集中上市，截至 2025 年 9 月 26 日，债券型 ETF 近一周合计净流 入 1175 亿元，利率型、信用型、可转债型 ETF 分别净流出 14.44 亿元、净流入 1192.69 亿元、净流出 3.25 亿元。具体拆分来看，信用型 ETF 中，短融、公司债、城投债分 别净流出 5.74 亿元、净流出 0.22 亿元、净流出 0.70 亿元，做市信用债 ETF 净流出 14.25 亿元，科创债净流入 1213.60 亿元。截至 2025 年 9 月 26 日，利率型、信用型、 可转债 ETF 年内累计净流入分别为 623.38 亿元、4209.01 亿元、266.97 亿元，合计 达 5099.36 亿元。 净值表现 全周来看，利率、信用债 ETF 产品净值均有不同程度调整。上周 30 年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月24日第二批14只科创债ETF上市，各产品净申购规模分化，整体表现优于第一批；第二批科创债ETF上市使信用债类ETF份额陡增，存量ETF表现承压，债市收益上行致净值回调；部分债券ETF净流入情况显示，国债ETF东财本周累计净流入最高，城投债ETF本月净流入最高 [2][4][5] 报告各部分内容总结 各类债券ETF份额走势 第二批科创债ETF上市使信用债类ETF份额陡增，其他类债券ETF产品份额欠佳或因美联储降息吸引资金流向跨境及股票类ETF；截至2025年9月26日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为684.71百万份、443.12百万份、80.18百万份、6869.38百万份、5310.15百万份，债券类ETF合计13387.53百万份，较9月19日收盘分别变化12.28百万份、 -17.61百万份、无变化、1193.45百万份、 -78.70百万份，债券类ETF合计变化1109.42百万份 [9] 主要债券ETF份额及净值走势 存量ETF表现承压或因新发ETF分流资金；截至2025年9月26日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF份额分别为260.44百万份、382.88百万份、31.73百万份、2440.88百万份、4521.29百万份，较9月19日收盘分别变化 -0.14百万份、 -17.72百万份、无变化、0.10百万份、 -11.80百万份；债市收益上行压力下净值回调，截至9月26日收盘，上述ETF净值较9月19日收盘分别变化 -0.48%、 -0.17%、 -0.03%、 -0.13%、0.88% [12][15] 做市信用债ETF份额及净值走势 份额延续流出，截至2025年9月26日收盘，8只信用债ETF份额较9月19日收盘分别变化 -2.00百万份、 -5.20百万份、 -0.30百万份、无变化、 -3.00百万份、3.10百万份、无变化、 -2.30百万份；净值跌幅边际收窄，截至9月26日收盘，较9月19日收盘分别变化 -0.24%、 -0.24%、 -0.26%、 -0.20%、 -0.34%、 -0.32%、 -0.34%、 -0.32%；上周重复纳入个券为24中煤K2，各扩容债券超额收益变动与对应久期乘积最高的个券为24京投K6，录得1.93%，最低的个券为24中煤K2，录得 -0.25% [19][20][22] 科创债ETF份额及净值走势 9月24日第二批14只科创债ETF上市，跟踪中证AAA科创债、上证AAA科创债和深证AAA科创债指数的ETF只数分别为10只、3只、1只，合计发行规模407.86亿元；净申购规模表现分化，上周净申购流入最多的三只产品为科创债ETF兴业、科创债ETF工银、科创债ETF汇添富，净申购金额分别为102.0亿元、84.8亿元、81.1亿元；中证AAA科创债指数对应产品表现相对更佳，第二批科创债ETF产品整体表现优于第一批产品，三日平均升贴水率较第一批高0.15bp；科创债ETF份额增量源自新发基金，截至9月26日，新发产品累计份额1296.6百万份；第二批产品净值普遍居前，截至9月26日收盘，24只科创债ETF净值排名前三的产品分别为科创债ETF永赢、科创债ETF银华、科创债ETF泰康，分别为0.9988、0.9984、0.9983 [25][26][28] 部分债券ETF净流入情况 国债ETF东财本周累计净流入最高，城投债ETF本月净流入最高；周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别为国债ETF东财、基准国债ETF和国开ETF，净流入金额分别为8.98百万元、8.42百万元和0.17百万元；月度来看，本月累计净流入前三的债券ETF分别为城投债ETF、30年国债ETF和基准国债ETF，净流入金额分别为84.65百万元、15.31百万元和14.37百万元 [5][30]

科创债ETF鹏华（551030.SH）由张佳蕾、张羊城、王中兴三位基金经理共同管理，据张佳蕾介绍，在 该产品的管理中重点着力于以下三方面：首先，更加精准地跟踪指数，团队依据久期分段，采取抽样复 制策略进行投资，并根据成分券的调入调出灵活调整组合，确保紧密跟踪指数；其次，提升流动性能， 在场外流动性方面会优先选择流动性较好的个券，场内流动性高度依赖做市商，不仅选择中信证券作为 托管机构，还同时与多家券商签订了做市协议，以确保在客户有大额申赎需求时，具备足够的做市力量 予以承接；第三，做好风险管控，团队每日公布PCF清单，成分券的情况实现完全穿透式披露。 科创债ETF的快速发展，有力推动了债券ETF市场整体规模迈上新台阶。Wind数据显示，截至9月24 日，全市场债券ETF数量已达53只，总规模突破6700亿元，较年初增长超过4000亿元，增幅高达两倍以 上。目前，布局债券ETF的基金公司仅有28家。未来，随着更多机构加入布局，债券ETF产品体系有望 进一步丰富，市场活力将持续增强。 随着第二批14只科创债ETF于9月24日上市，全市场科创债ETF数量已增至24只。从市场表现看，科创 债ETF展现出强大的吸金能力 ...

本周市场情况 一级市场： 据新华财经统计，本周（2025年9月22日 - 9月26日）共发行34笔中资离岸债券，其中包括10笔离岸人民币债券、19笔美元债券、3笔港币债 券，1笔欧元债券，1笔澳元债券。发行规模分别为680.87亿元人民币、26.3亿美元、15.85亿港币，1.3亿欧元，2.5亿澳元。本周发行方式为直 接发行的债券共23只，担保发行的债券共6只，直接发行+担保发行的债券共5只。 | 本周信用评级调整 | 评级事件 | 时间 | 相关主体 | | --- | --- | --- | --- | | 路劲集团 | 9月26日 | 穆迪:出于商业原因,撤销路劲"Ca"公司家族评级 | | | 穆迪:确认澳博控股"Ba3"公司家族评级,展望由"稳 | 澳博控股 | 9月22日 | 定"调整至"负面" | 违约与展期： 泛海控股：1.34亿美元债拟展期至明年3月23日前兑付 在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔最大发行规模为10亿元人民币，由上海复星高科技（集团）有限公司发行。本周人民币债券 发行最高票息6.4%，由彭泽县城市发展建设集团有限公司发行。 在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发 ...

产品上市与交易表现 - 第二批14只科创债ETF于9月24日上市 涵盖汇添富基金、国泰基金、工银瑞信基金等14家基金管理人[2] - 上市首日成交额分化显著 汇添富中证AAA科创债ETF成交额突破150亿元居首 国泰中证AAA科技创新公司债ETF成交额超110亿元 工银瑞信、中银基金、华安基金旗下产品成交额均超50亿元[4] - 工银中证AAA科技创新公司债ETF获8548万份净申购 折合资金超85亿元 银华和华安同类产品分别获7260万份、3912万份净申购 对应资金超72亿元和39亿元[4] - 第一批科创债ETF于7月17日上市 鹏华上证AAA科创债ETF首日成交额达183亿元 嘉实同类产品成交额超150亿元 华夏产品获净流入超112亿元[4] - 截至9月23日 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模近200亿元 为同类规模最大产品[4] 机构资金配置特征 - 银行、理财、保险等机构资金大举配置第二批科创债ETF[6] - 银行持有份额占比显著提升 新增保险机构持有人 券商和信托持有份额占比大幅下降[6] - 基金托管人提供强力支持 兴业银行作为华安、国泰、万家产品第一大持有人及兴业产品第二大持有人 合计认购4只ETF超32亿份[6] - 招商银行托管华泰柏瑞和天弘产品并认购30亿份 浦发银行托管兴业和泰康产品并认购超23亿份 中信银行、浙商银行、建设银行等托管人均参与认购对应产品[6] - 兴银理财多只产品认购国泰、华安、万家、兴业旗下ETF 招银理财多只产品认购华安、华泰柏瑞、天弘旗下ETF[7] - 保险资金主要配置泰康和汇添富产品 泰康人寿七个账户合计认购泰康中证AAA科创债ETF20亿份 太平洋财险和安联人寿分别认购汇添富产品5000万份和2000万份[7] 债券ETF市场发展 - 国内债券ETF市场规模突破6000亿元[8] - 2025年半年报显示 29只债券ETF中18只机构持有比例超90% 其中13只超98% 前十大持有人涵盖养老金、保险、信托、企业年金等多元机构[8] - 证监会9月5日发布销售费用管理规定征求意见稿 赎回费新规可能影响债券基金经济性[8] - 低利率环境下票息保护减少 机构资金配置倾向减弱 转向交易性与结构性机会[8] - 高赎回费门槛可能促使短期策略头寸从利率债基转向债券ETF[8] - 债券ETF能有效承接机构债券交易工具需求 市场规模和产品数量预计逐步扩容[9] - 低利率和资产欠配环境下 债基短期交易收益可能难以覆盖赎回成本 高波动属性债券ETF有望承接波段操作需求[9] - 调仓成本上升促使公募FOF和基金投顾机构更倾向采用ETF化方式管理持仓[9]

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 2025年9月24日，包括科创债ETF华泰柏瑞（551510）在内的第二批科创债ETF上市。Wind数据显 示，上市首日，科创债ETF华泰柏瑞（551510）便强势获72.40亿元资金加仓，助推其规模突破100亿 元，迅速跻身"百亿俱乐部"。 据悉，科创债ETF华泰柏瑞（551510）为华泰柏瑞基金旗下首只债券ETF，具备风格清晰、支持场 内T+0交易、综合费率较低等优势，或能够较好地契合稳健型投资者的配置需求，有望吸引更多资金入 市并精准高效流入科技创新重点领域，更好服务新质生产力。后续若获批开展通用质押式回购业务，有 望进一步提振二级市场流动性、提升投资者资金使用效率、丰富投资策略。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

9月25日，科创债ETF华夏（551550）震荡下行，截至10点35分，科创债ETF华夏跌0.14%，最新报 价99.165元。规模方面，截至9月24日，科创债ETF华夏最新规模达152.86亿元。 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 科创债ETF华夏（551550）聚焦一篮子高成长性科创公司债，主要跟踪中证AAA科技创新公司债指 数，从沪深交易所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为指 数样本，以反映相应科技创新公司债的整体表现。成分券剩余期限分布在0-30年，涵盖各期限，其中1- 5年期限成分券占比最高，整体呈现中短久期特征。指数市值容量大、收益挖掘具备潜力；成分券发行 人以央国企为主，信用风险整体可控。 每日经济新闻 近年来国内债券ETF的大发展，离不开机构资金的认可与青睐。从2025年半年报来看，养老金、保 险、信托、企业年金 ...

今年以来，债券ETF步入高速发展期。交易所数据显示，截至2025年9月22日，债券ETF总规模为 6074.48亿元，在突破6千亿元大关的同时，较年初增加超4000亿元，增幅在2倍以上。 其中，科创债ETF作为重要增量品种持续获得资金流入。首批科创债ETF总规模从上市首日（7月17 日）的289.88亿元增长至1267亿元，增长迅猛。包括科创债ETF华泰柏瑞（551510）在内的新一批科创 债ETF一日发行规模合计407亿元，于9月24日集体上市，为债券ETF市场注入新的活力。（首批科创债 ETF规模数据来源：交易所，截至2025年9月22日，发行规模数据来源：基金公告） 高等级科创债的投资价值与债券ETF在配置上的天然优势，或是市场对科创债ETF反响热烈的重要原 因。科创债作为支持科技创新发展的新兴融资工具之一，近年来在政策支持下，发行主体不断拓宽、增 信机制持续创新、配套制度逐步完善、市场规模显著扩大，已然是资产配置环节中不可忽视的债券品类 之一。而债券ETF风格清晰稳定、投资门槛较低、交易便捷、综合费率低，为广大投资者提供了高效的 债市参与方式，今年来持续获得资金的青睐。（政策来源：中国政府网《支持发行 ...

截至2025年9月23日 14:47，科创债ETF鹏华(551030)下跌0.10%，盘中换手26.31%，成交45.62亿元，市 场交投活跃。截至9月22日，科创债ETF鹏华最新规模达173.54亿元，创成立以来新高。 华西证券指出，整体来看，当前债市仍处于多空交织的混沌时刻。一方面，逐渐稳定的资金面，成为多 头信心的"压舱石"，而另一方面，公募债基赎回新规最终影响依然未知，市场风险偏好也还位于高位， 空头情绪不减。策略上建议偏防守，继续等待央行买债和公募销售新规落地，博弈超调之后的波段机 会。 作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是 从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。具 体而言，隐含评级有近七成在AAA-及以上，央国企占比超九成。信用资质较好，偿债能力较强，有利 于控制ETF投资组合的信用风险。 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、 存单指数产品等方面积极布局，致力于打造固收工具库，力争成为国内"固收指数专家"。当前债券E ...

随着这14只新基金的成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，债券ETF的整体规模也首次突破6000亿元。 其中，可转债ETF、短融ETF规模超500亿元；政金债券ETF规模超400亿元；30年国债ETF规模超300亿元；城投债ETF、公司债 ETF、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、信用债ETF基金规模超200亿元。 第二批科创债ETF将于9月24日上市。 9月12日，工银瑞信基金、摩根基金、华安基金、兴业基金、华泰柏瑞基金、中银基金、永赢基金、天弘基金和万家基金等14家公募 旗下科创债ETF开启发行，这14只科创债ETF于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告定档12日发行，是继7月17日首批上市后的第 二批科创债ETF。 第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只的发行规模均超过29亿元。 对于科创债，国泰海通证券认为，2025年以来票息策略占优，科创债ETF在调整期呈现一定的抗跌性。与2024年资产荒演绎下久期策 略占据主导不同，2025年以来受到央行主动引导资金面收紧与市场风险偏好回升等因素的影响，债券市场波动明显加剧，久期策略的 价值边际下降，而信用债票息策略则展 ...