一、引言 全方位扩大内需，使之成为推动经济增长的主动力和稳定锚，这是中央经济工作会议和政府工作报告所 确定的2025年我国经济社会发展的首要工作任务，也是构建新发展格局、应对全球不确定性挑战的重要 举措。当前，我国正处于内需不足、外需受到国际局势复杂多变不利影响的阶段。习近平总书记强 调："扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。"全方位扩大内需需 要大力提振消费、提升投资效益，并推进消费与投资的更好结合。此外，应引导更多资金资源"投资于 人"、服务于民生，将人口的高质量发展与人民的高品质生活紧密结合起来。这不仅能够增强消费对经 济增长的基础性作用，而且能够提升人力资本、增强投资在优化供给结构中的关键作用。因此，全方位 扩大内需对推进经济高质量发展具有重要意义。 相较于"投资于物"，"投资于人"对经济增长的见效较慢、直接性和可度量性较差，在现实中导致一些地 方往往重视对物的投入，而相对忽视对人的投入。从经济增长理论来看，对驱动经济增长的投资而言， 存在物质资本、人力资本和自然资本三类。人力资本概念的提出，意味着把更多的资源资金用于人的全 面发展，既是一种消费和民生福祉的提升，也是一 ...

文章核心观点 - "投资于人"是推动资金资源流向民生领域、扩大就业、促进居民增收减负及加强消费激励的核心策略 构建经济发展与民生改善的良性循环[1] - 未来10年"投人"是最稳赚不赔的投资方向 因人的价值能跑赢通胀、适应AI时代需求并产生复利效应[6] - 国家战略正从"人口多"转向"人才多" 通过人力资本积累突破中等收入陷阱[8][47] 投资于人的核心逻辑 - 人力资本能跑赢通胀：学习AI应用等技能可立即变现 实现工资增长或副业收入[6] - 国家战略支持：政府工作报告明确要从人口红利转向人才红利[8] - AI时代增值效应：会用AI工具的人效率提升数倍 如程序员用AI写代码效率翻6倍[11][17] - 复利增值特性：技能随时间"滚雪球"发展 如掌握AI技能后可教学、开工作室[14][37] 投资回报案例 - 深圳大专程序员：投入1万元学习AI编程 年收入增加17万元 回报率1700%[17] - 佛山老板：投入5万元培训员工精益管理 年利润增加200万元 回报率4000%[18] - 杭州妈妈：投入2000元学习留学申请技能 通过副业赚取1.5万元 同时解决孩子升学问题[19] 个人投资策略 - 选择高杠杆技能：学习AI应用、数据分析等能立即变现的技能 避免学习用不上的知识[23] - 碎片化定投：每天投入1小时学习 每年积累365小时即可掌握新技能[25] - 建立反馈闭环：学完立即应用并获取反馈 如用AI做PPT后让同事评价[27] - 避坑原则：技能需在3个月内应用、保证每日学习时间、具备反馈机制[28] 企业投资策略 - 计算人才ROI：评估培训投入与产出关系 如10万元培训带来月销售额从100万增至150万[30] - 签订成长协议：约定培训后服务期限 避免员工学成后离职[33] - 转变认知：将人力成本视为印钞机而非负担[29] 投资规模与效率 - 个人低成本投资：每月500元（200元报课+100元资料+200元运动）即可获得技能提升[38] - 技术提升效率：脑机接口技术提升语言学习效率 数字孪生技术降低培训成本[52][55] - 政府资源利用：职业培训补贴、免费讲座等公共资源可降低投资成本[43] 理论支撑与趋势 - 舒尔茨人力资本理论：人力积累是经济增长源头[47] - 中国研发人员总量全球首位：表明人口数量优势正向质量优势转变[47] - AI时代价值创造变革：知识、技能取代物质资源成为核心生产要素[47] - 中央财经委员会2023年提出"投资于人"战略：标志发展理念重大突破[50]

宏观经济政策转型 - 政策重点从“投资于物”转向“投资于人” 强调适应需求变化和服务民生 [2][3] - 投资叙事中“投资于人”要求变得更为重要 投资质量比单纯数量更关键 [3][4] - 明确提出“投资于人”始于2015年中央经济工作会议 2023年首次写入政府工作报告 [4] 消费与投资结构调整 - 持续激发消费潜力 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费等新增长点 [2] - 加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 积极促进民间投资 [2] - 消费在宏观经济叙事中逐渐摆到投资前头 强调释放超大规模市场红利 [3] 人力资本投资领域 - 投资于人涵盖教育、医疗、职业培训、社会保障等关乎人的发展和福祉的领域 [4][5] - 具体措施包括提高基本养老金水平 推行免费学前教育 实施育儿补贴制度 [5] - 财政支出从单纯发力上项目转向补贴消费和投资于人形成人力资本 [5] 投资于人的战略意义 - 投资于人关乎社会公平正义 是塑造国家未来竞争力的关键 [4] - 在人工智能时代 人力资源质量和创新能力决定国家在全球经济格局中的位置 [4] - 投资于人形成人力资本 为经济增长和社会发展提供更坚实和更具活力的基础 [4][6]

宏观杠杆率水平与变化 - 中国2025年二季度宏观杠杆率首次突破300%，达到300.4%，较一季度上升1.9个百分点 [2] - 2019年末至2024年末，中国宏观杠杆率从239.5%升至286.5%，升幅显著高于德、日、美三国 [3] - 美国通过《大而美法案》将在10年内净增加3.4万亿美元基础赤字，预计2028年对GDP促进作用达峰值 [2] 部门杠杆率结构分析 - 中国非金融企业杠杆率2022年后再度上升，2024年三季度达139.4%，主要源于制造业特别是新兴产业扩张 [4] - 国有企业资产负债率（85.6%）显著高于非国有企业（78.3%），且2022年以来国有企业加杠杆趋势明显 [5] - 中国政府杠杆率从2019年末59.6%持续上升至2024年末88.4%，而德日美三国同期呈现先升后降趋势 [5] 债务计量方式差异 - BIS与NIFD统计口径差异导致2024年末中国政府杠杆率数据相差27.6个百分点 [7] - 德日美政府债务市场价值增幅（12%、3.5%、39.4%）显著低于账面价值增幅（29.6%、14.1%、55.3%） [9] - 中国政府部门杠杆率采用账面价值计价，而德日美采用市场价值计价，导致国际对比存在方法论差异 [8] 名义GDP与价格因素影响 - 2023-2024年中国GDP平减指数连续两年同比下降（0.51%、0.71%），弱于德日美价格水平 [11] - 2022-2024年中国名义经济增速持续低于美国，2023年低于日本 [12] - 三大产业平减指数全面走弱，第二产业连续11个季度同比负增长 [12] 资本配置与投资效率 - 2019年中国资本存量达GDP的4.84倍，高于相同发展阶段的德国（3.72）和日本（2.98） [17] - 中国实际IRR从超过20%回落至2019年7.7%，ICT投资占比仅10%左右，显著低于美国过半水平 [18] - 2025年1-7月固定资产投资同比仅增1.6%，主要受房地产开发投资负增长拖累 [18] 生产率与长期发展 - 中国全要素生产率指数（0.4）明显低于相同发展阶段德国（0.6）和日本（0.65） [16] - 劳动生产率提升主要依赖资本密度贡献，全要素生产率贡献稳定但改革红利减少 [15] - 人力资本指数低于相同经济发展阶段的德日两国，劳动力质量提升空间显著 [16]

投资哲学演变 - 维克多·哈加尼的投资理念从激进套利转向低成本、多元化、无杠杆的全球股票配置，源于长期资本管理公司(LTCM)崩盘和金融危机的教训[5][16] - 现代对冲基金行业规模从1998年的不足1万亿美元增长至6万亿美元，但私募投资存在流动性差、估值不透明等结构性问题[18] - 市场有效性认知经历波动：1980年代坚信市场有效，但1980年代末日本泡沫、1999-2000年科技股狂热等非理性现象冲击原有信念[15] 系统性投资策略 - Elm Wealth采用动态风险承担策略，根据风险溢价与市场波动率自动调整股票敞口，避免情绪化决策[5][23] - 指数增强策略并非被动复制，而是基于金融理论优化：风险敞口应与风险溢价成正比、与方差成反比[23][24] - 全球股票市场回报分布类似抛硬币序列，Kelly准则等概率思维可帮助确定最优下注比例[24][25] 人力资本与财富管理 - 1900年美国4000名百万富翁家族未能延续财富，主因是风险管理与支出决策失误而非投资失败[30][31] - 年轻人应优先最大化风险调整后人力资本，职业选择需平衡预期回报与风险[33] - 重大生活事件(职业变动、生育、退休前5年)应触发支出计划重新评估，常规审视至少每年一次[35] 市场环境应对 - 投资原则应立足风险承担本质而非特定历史数据，以适应快速变化的技术与宏观经济环境[37][38] - AI可能提升生产力但未必改变企业盈利格局：过去125年美国企业实际盈利年均增长率仅2%[39][40] - 分批建仓虽数学上次优，但可克服心理障碍，3个月内每周投入1/12资金是可行折中方案[42] 财富积累路径 - 财务自由核心路径是最大化人力资本(高薪职业/创业)为主，合理投资为辅[46][47] - 社交网络对职业发展至关重要，需主动与更优秀群体建立双向学习关系[44] - 投资主要功能是守护财富而非创造财富，超额收益往往伴随不可控风险[46]

投资哲学演变 - 核心困境在于如何决定投资比例而非预测市场涨跌，通过抛硬币实验揭示"投多少"的决策难题[2] - 维克多·哈加尼经历从坚信市场有效到认可市场难战胜的转变，投资风格从激进套利转向低成本、无杠杆的全球股票配置[3][16][17] - 长期资本管理公司(LTCM)崩盘和金融危机促使维克多质疑对冲基金商业模式，认为集中持仓和杠杆具有危险性[16][17] 投资策略与实践 - 埃尔姆财富(Elm Wealth)采用系统化规则管理长期股票风险敞口，避免情绪化决策[5][22] - 动态资产配置策略基于风险溢价与市场风险水平调整持仓比例，而非固定比例[26][29] - 指数增强策略并非被动复制，而是运用金融理论中的机械规则(如Kelly准则)优化风险调整回报[24][27][28] 市场有效性认知 - 市场分割性创造狭小利基，但机构需特殊条件(如资本渠道)才能从中获利[13][14] - 非理性投资行为(如散户疯狂交易)冲击市场有效性理论，但从中稳定获利仍极其困难[15][16] - 顶尖对冲基金需投入巨量资源才能实现稳定收益，普通投资者难以复制[16] 财富管理核心挑战 - 历史巨富家族"消失"现象揭示长期财富管理的核心在于风险管理与支出决策[5][34][35] - 人力资本是最重要隐形资产，年轻人应最大化风险调整后人力资本并养成储蓄习惯[38][39] - 支出计划需动态调整，建议每年审视并在重大生活事件(如职业变动、退休)时重新评估[40] 投资原则与技术创新 - 基本投资原则应立足风险承担本质而非依赖市场历史，适应快速变化的环境[43][44] - AI可能提升生产力但未必改变企业盈利格局，股票回报仍取决于盈利收益率[45][46] - 财富积累主要依靠人力资本(高薪工作或创业)，合理投资的作用在于守护财富[52][53] 行为金融与决策优化 - 抛硬币实验揭示人们在赌注规模选择上缺乏合理方法，反映实际投资中的决策缺陷[28] - "一步到位"配置数学上最优但心理难接受，分阶段投入可作为折中方案[47][48] - 基于规则的系统能避免情绪化操作，相比主观判断更可能实现良好风险调整回报[29]

核心观点 - 2025年"投资于人"成为国家战略关键词 标志着发展逻辑从"物本"向"人本"转变 通过教育、健康、技能培训提升人力资本价值[5][6] - AI时代人力资本超越物质资本成为经济增长核心要素 中国研发人员总量全球第一 人才红利从数量向质量转化[6] - 前沿技术推动全生命周期精准投资 脑机接口、生物科技、数字孪生等技术重构教育、医疗、培训的投资模式[8][9] - 国际经验显示人力资本投资是破解"马尔萨斯陷阱"的关键 需通过制度创新实现高质量发展[7] 目录结构分析 第一章："投资于人"的多维进阶 - 新发展阶段要求从人口红利转向人才红利 通过人力资本投资提升国际竞争力[5] - 人力资本积累是经济增长源泉 教育投入产生全产业链知识溢出效应[6] - 中央财经委员会2023年提出战略转向 通过高素质人才队伍提升全球产业链地位[7] 第二章：投资逻辑的范式革命 - 价值创造要素从"钢筋混凝土"转向"人脑算力" 以DeepSeek为例展示人才驱动的技术突破[6] - 文明演进逻辑从"以物为本"转向"以人为本" 解决基础设施重复建设等物本逻辑弊端[10] - 北欧、新加坡等国经验显示人力资本投资需覆盖教育、医疗、职业培训多领域[11] 技术赋能路径 - 脑机接口提升偏远地区教育公平性 语言学习效率大幅提升[9] - 抗衰老技术将医疗支出转化为生产力 延长人力资本回报周期[9] - 元宇宙技术实现零边际成本技能培训 虚拟与现实深度融合降低培训成本[8] 国际实践案例 - 德国双元制教育体系实现产教融合 日本终身学习制度促进技能迭代[13] - 新加坡医疗储蓄账户模式优化健康投资 瑞典福利体系保障人力资本可持续发展[13]

教育对外开放的历史演进 - 自汉唐丝绸之路开辟起，中华文明与其他文明的互动交流不断加强，教育对外开放渐成雏形 [1] - 鸦片战争后引进西方科学知识、教育制度和教学方法，为中国现代教育发展奠定基础 [1] - 新中国成立初期通过吸引海外学子回国初步打开教育国际合作通道 [2] - 改革开放后大规模引进国外先进教育理念、技术和资源，中外合作办学、留学生交流项目快速增长 [2] - 新时代在"一带一路"倡议下，高等教育、职业教育国际合作纵深推进，全方位参与全球教育治理 [2] 教育对外开放的战略意义 - 文化融合视角：推动中华文化国际传播，汲取多元文化精华为中华文明建设注入智慧滋养 [3] - 知识创新视角：通过国际合作加速学术研究与科技创新，解决全球性挑战如能源危机、粮食危机 [3] - 人力资本视角：培养兼具本土文化理解与国际竞争力的高素质人才，融合传统与现代理念 [3] 教育对外开放的实施路径 - 强化开放意识：引入国际前沿教育思想培养跨文化人才，促进中华文化与各国文化互鉴 [4] - 创新开放举措：统筹"引进来"与"走出去"，推动中外合作办学、联合科研及汉语文化推广 [4][5] - 健全开放体系：构建多层次国际合作机制，参与全球教育治理以提升影响力和话语权 [5] 国际经验与本土实践结合 - 16世纪以来全球五大科学人才中心（意、英、法、德、美）均以教育开放为驱动 [2] - 需植根本土服务本土，同时吸纳世界一流教育资源与创新要素支撑中华文明建设 [3]

全方位扩大内需战略 - 中央经济工作会议和《政府工作报告》将全方位扩大国内需求列为2025年首要工作任务，目标是使内需成为经济增长主动力和稳定锚 [3] - 扩大内需需通过提振消费、提高投资效益、促进消费投资结合，推动资金资源"投资于人"以服务民生 [3] - "投资于人"战略将人口高质量发展与人民高品质生活结合，增强消费基础性作用和投资供给结构优化作用 [3] "投资于人"理论基础与政策内涵 - 习近平总书记提出"投资于物"与"投资于人"结合，建立覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 [4] - 人力资本投资包括教育、健康等领域，其经济效益显著高于物质资本投资，现代经济增长理论证实人力资本是可持续增长关键 [4] - 发展中国家实践表明，跨越"中等收入陷阱"需侧重人力资本积累而非单纯物质资本扩张 [4] 消费现状与国际比较 - 2023年中国居民消费仅占全球11.4%，显著低于人口(17.5%)和经济总量(17.4%)占比 [6] - 居民消费率从2001年45.5%降至2023年39.1%，低于美国(67.9%)、德国(49.9%)、日本(55.6%)及新兴市场国家 [6] - 消费能力不足与劳动报酬占比偏低相关，居民收入占GDP比例需提升 [6] 人力资本投资对消费的促进作用 - 人力资本占GDP比重每提升1个百分点可带动消费增长0.8个百分点 [7] - 需优化收入分配，目标"十五五"末人均可支配收入占人均GDP比重达60%，实现居民收入增速略高于经济增速 [7] - 加大教育、医疗、养老等民生领域财政投入，提高社保覆盖质量以释放消费潜能 [7][8] 人口结构变化与投资效率优化 - "十五五"期间劳动年龄人口年均降速较"十四五"加快0.5个百分点，"十六五"再加速0.7个百分点 [8] - 需通过人力资本投资实现增长动力从"人口红利"向"人才红利"转型，人力资本贡献率已超物质资本 [8] - 中国劳动力平均受教育年限提升速度慢于巴西、菲律宾等新兴市场国家 [9] 教育体系改革方向 - 建议延长义务教育年限至高中和学前教育阶段，构建终身学习体系应对知识加速折旧 [10] - 需提高学校教育质量要求，避免"快乐教育"加剧教育不平等和家庭负担 [10] - 加强终身教育法律保障，建立社区学习网络提升存量劳动力素质 [10] 人才激励机制创新 - 推动数据要素与人力资本结合参与分配，改革科技成果转化收益机制 [11] - 允许国企对科研人员实施中长期激励，深化高校和科研院所收入分配改革 [11] - 重点培养战略科学家、工程师、高技能人才等多元化人才梯队 [11]

粤港澳大湾区经济总量与产业体系 - 2024年粤港澳大湾区经济总量达14.8万亿元人民币，超越纽约、旧金山和东京湾区[1] - 大湾区需构建国际竞争力现代产业体系，包括先进制造业、战略性新兴产业、现代服务业和海洋经济[1] - 面临传统产业转型、区域发展不协调和制度差异等挑战，但挑战也是机遇[1] 科技创新与研发效率 - 大湾区研发投入强度超纽约湾区0.6个百分点，但低于东京湾区0.2个百分点、旧金山湾区2.8个百分点[2] - 2023年大湾区国际专利申请量7.8万件，是东京湾区1.5倍、旧金山湾区1.7倍、纽约湾区24倍[2] - 大湾区创新效率高，能以较低投入撬动较高研发产出[2] 人力资本与人才培养 - 人力资本是提升全要素生产率的关键，需打造高素质人才高地[3] - 建议借鉴加州大学模式，推动清华、北大等在大湾区拓展分校，弥补工科人才培养短板[3] - 需扩大国际人才引进，提升外籍科研人员占比[3] 生产性服务业发展 - 生产性服务业是产业迈向高端的关键，通过知识溢出和技术渗透推动产业链延伸[4][5] - 广州南沙2024年集装箱吞吐量突破2000万标箱，开通国际班轮航线167条[5] - 南沙形成千亿级跨境电商产业集群，保税进口总额突破1000亿元[5] 深圳前海服务业案例 - 2024年前海现代服务业增加值1800多亿元，生产性服务业占比64.3%，占当地GDP49.4%[6] - 华为全球具身智能产业创新中心赋能全行业，微众银行覆盖4300万家中小企业[6] - 生产性服务业集聚释放规模效应，带动湾区产业升级[6] 区域协同与制度优势 - 大湾区区域差异提供完整产业体系，各地优势互补[7] - 比亚迪新能源汽车崛起得益于梯度化要素资源和技术转化效率[7] - 香港在技术研究、国际化资源整合方面优势明显，赋能内地产业升级[8] 规则衔接与科技合作 - 制度差异增加要素流动成本，需跨区域协同合作[9] - 港澳高校和科研机构参与广东省科研计划项目比例持续提升，推动科研成果转化[9]