报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心是融合"房地产"与"电力"双重属性的特殊业态，国内市场正迈向供需新平衡，已上市两单REITs估值合理回报有吸引力 [8] - 美国数据中心REITs是高价值核心资产，回报率高受机构投资者看好，海外龙头企业EV/EBITDA倍数普遍在20x以上 [8] 各目录总结 数据中心行业全景 数据中心的商业模式 - 数据中心是融合"房地产"与"电力"属性的特殊业态，投资重资产、建设周期长，选址受"东数西算"战略影响 [14] - 获得充足、稳定且成本可控的电力供应是核心竞争壁垒，PUE监管严苛，用水需求也面临挑战 [19] 数据中心行业发展四阶段 - 历经网络中心、IT中心、云中心、算力中心四个阶段，当前AI技术驱动对智能算力需求增长 [24] 数据中心竞争格局 - 中国数据中心市场参与者分基础电信运营商、第三方数据中心运营商、互联网企业自建三类，行业整合趋势明显资源向头部集中 [25][27] 供需关系演变 - 需求侧下游客户结构稳固，资本开支迎新一轮增长；供给侧新增投资放缓与结构优化，预计未来供需将实现平衡 [31] 国内数据中心REITs深度剖析 数据中心REIT营收成本拆分 - 收入源于服务器托管及基础服务，分零售型和批发型业务，核心运营指标是签约率和上架率 [36] - 运营成本包括能源、运维、资本性支出、税费和保险，能源成本占比大受PUE和负载率影响 [36] 两单数据中心REIT对比 - 南方万国和南方润泽REIT在战略区位、商业模式、运营状态、合同期限、绿色能效方面有相似点，在"含电"与"不含电"、机柜功率、项目估值等方面有差异 [41] 国内与国际估值透视 两单数据中心REITs估值——EV/EBITDA倍数 - EV/EBITDA是评估核心指标，两单REITs2026年预测倍数均为13.6倍，回报有吸引力 [45] 两单数据中心REITs估值——资本化率法 - 资本化率反映资产无杠杆真实投资回报率，两单REITs2026年预期Cap Rate落在合理范围 [52] 两单数据中心REITs估值——现金分派率 - 现金分派率是重要回报指标，两单数据中心REITs2026年预计分派率高于多数其他类型REITs，未来成长性预期更优 [55] 中美REITs资产类型差异 - 美国部分资产类型中国未独立推出，两国在数据中心等核心房地产类别有交集 [59] 美国数据中心REIT是核心资产，表现优于其他另类资产 - 美国数据中心REITs数量占比低但市值占比高，2024年回报率突出，机构投资者净增配预期高 [67] 海外成熟数据中心估值对标：EV/EBITDA均高于20x - 选取四家海外代表性公司，其商业模式各有特点，EV/EBITDA均高于20x [69][70]

报告核心信息 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕乐凯新材分析师会议及航天智造相关问题展开，核心观点为公司提出“1334”发展战略，以建设世界一流航天智能装备制造企业为目标，通过资本运作与产业发展“双轮驱动”，发挥上市公司四大平台功能，分阶段实现做强做优做大，同时强调加强市值管理、稳定股价及提升经营质量等内容 [27][30][39] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为乐凯新材，所属行业是电子化学品，接待时间为2025年9月2日，上市公司接待人员有董事长罗传光、总经理彭建清等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - **股价相关**：公司股价受宏观经济、行业政策、市场情绪、大盘走势和自身基本面、投资者预期等因素影响，公司将持续加强市值管理，稳定股价，如加大现金分红力度、实施股份回购和大股东增持等 [23][24][25] - **业务情况**：2025年上半年军品收入673.38万元，占总收入0.16%，较上年同期增长6.96%；主要业务为汽车零部件和油气装备业务，客户资源广泛；募投的南京汽车内外饰生产项目已试运行，规划年产能121.37万套，达产后年平均收入预计3.8亿元 [25][26][28] - **发展战略**：提出“1334”发展战略，以建设世界一流航天智能装备制造企业为总目标，分阶段稳步实现公司做强做优做大 [27][30][39] - **资本运作**：作为航天七院所属唯一上市平台，将通过资本运作与产业发展“双轮驱动”，发挥四大平台功能，如有进一步资本运作等重大事项将及时公告 [28][30][39] - **新业务关注**：密切关注低空经济和人形机器人相关行业发展，因与客户合作关系及技术相通性，未来将根据行业发展情况积极参与 [27][34] - **应对方案**：面对销售、利润增长趋缓，将加强技术创新，提高产品附加值，实施降本增效，提升经营质量 [40] - **公司治理**：董事会成员专业经验丰富，有助于提升公司治理水平；董事会中经营层任职董事及经营层成员领取薪酬，会择机制定中长期激励计划 [40] - **产品研发**：研发的感光干膜产品用于PCB领域，尚未形成收入；开发了压力测试膜、导电胶膜等系列产品，应用于多领域 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月2日大盘全天震荡调整，机器人产业链午后强势反弹，各指数和行业表现不一，资金流向有差异，全球市场涨跌互现 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场资讯 - 财政部、税务总局对承接主体相关投资收入给予税收优惠 [13] - 9月2日习近平同普京举行会谈，推动中俄关系发展 [13] - 《华尔街日报》民调显示美国人对生活水平和“美国梦”信心降低 [13] - 截至9月1日，A股两融余额突破历史新高 [13] - 反垄断法等法规修订，中国算力平台完成部分省份分平台接入 [13] 市场整体表现 - 9月2日上证指数跌0.45%，深证成指跌2.14%，创业板指跌2.85% [2][14] - 市场成交额29124.24亿元，较上一交易日增加1347.77亿元 [2][14] - 全市场1259只个股上涨，4056只个股下跌 [2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为消费>周期>成长>0>金融>稳定等 [19] - 30个中信一级行业涨跌互现，电力设备及新能源等靠前，交通运输等靠后 [19] - 多数概念板块下跌，减速器等上涨，F5G等大幅走低 [19] 资金流表现 - 9月2日主力资金净流出1512.76亿元，中单净流入67.29亿元，小单净流入1445.47亿元 [3][23] - 南向资金9月2日净流入92.81亿港元，港股市场成交额较上一交易日减少521.12亿港元 [4][25] ETF资金流向表现 - 9月2日上证50等ETF大部分成交额较上一交易日增加 [28] - 9月1日主要宽基ETF资金主要流入创业板指ETF，流入金额为6.08亿元 [3][28] 全球市场表现 - 9月2日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数等下跌，日经225指数上涨 [4][32] - 9月1日欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX指数等上涨 [4][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕欢乐家进行调研，展示了公司在产品、渠道、成本、项目及费用等方面的情况，体现公司在食品饮料行业的发展规划与布局，通过多元化举措提升竞争力和市场份额[25][27][29] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为欢乐家，所属行业是食品饮料，接待时间为2025 - 09 - 01，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书范崇澜，证券事务代表孙嘉彤，投资经理蔡姝婷[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中信证券（证券公司）、Dymon Asia、Capital Group、Point 72、Harding Loevner、Golden Nest、Seahawk、Alpine Fund、泰康资产（保险资产管理公司）、华安众鑫、高毅资产（资产管理公司）、东吴证券自营、CLSA等[17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **产品发展规划**：水果罐头坚持高品质，研发便携、休闲化和配料多元化小包装产品，推出不同配料罐头及多样化包装；椰子水进行品牌换新，坚持高品质生产，推出椰果椰子水和椰子水饮料新品，拓宽价格带[25] - **原料成本变化**：2025年上半年，生榨椰肉汁、椰子水采购单价同比增长超30%，因市场需求增加和公司对品质要求提升[26] - **渠道拓展情况**：拓展零食专营连锁等新兴渠道，2025年上半年该渠道营收8782.08万元，未来将持续拓展渠道多元化，加强与会员店、B端餐饮等渠道交流合作[27] - **海外项目进展**：越南椰子加工项目开展初加工销售业务，2025年上半年营收3878.81万元；计划出资不超3397.56亿印尼盾（约2100万美元）在印尼实施项目，已完成孙公司设立，项目建成后可生产多种椰子类原料加工产品[28][29] - **销售费用投入**：2025年半年度销售费用下降，公司将精细化管理，优化费用投放和结构[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大西洋，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事长张晓柏、董事会秘书曹铭、独立董事张怀岭 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 - 公司通过实施代理商分级信用管理、动态资金控制和严格审批流程等措施平衡市场扩张与应收账款风险，未来将持续加强应收账款风险控制和优化资金回收 [24] - 公司产品服务于核电、水电等领域，但相关细分营收数据暂未统计 [24] - 公司中报营收基本持平是产品销售价格下降所致，净利润增长是产品销量增加及销售结构持续优化所致 [24]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司冰轮环境致力于能源和动力领域，提供先进系统解决方案和全生命周期服务，产品多样且应用广泛，在数据中心、核电等领域有良好表现和技术优势 [22][23][26] 调研基本情况 - 调研对象为冰轮环境，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员是董事会秘书孙秀欣 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括盘京投资（投资公司，相关人员常义乐）、华创证券（证券公司，相关人员丁祎、陈宏洋） [18] 主要内容资料 业务情况和产业板块 - 公司主要产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，打造了全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草 [22] - 产品应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热余能利用等多个领域 [23] 产品在数据中心包括液冷系统的应用及产能情况 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心和液冷系统提供冷却装备 [23] - 顿汉布什公司两项产品入选工信部目录，已成功服务国内外多个数据中心项目 [24] - 2024年7月上市新产品提升竞争力，冰轮换热技术公司部分产品获评相关荣誉，产品存在一定门槛，海外制造基地扩产，境内支援海外 [25] 公司工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，聚焦工业热控主战场，实现余能高效回收与集约利用，受益于城市热网改造 [26] 公司应用于核电行业的产品 - 公司研发出一系列核电创新技术，为核电站提供支撑和解决方案 [26] - 在国内服务多个核电站，旗下各子公司在核电领域有不同成果和应用案例 [27]

调研基本情况 - 调研对象为维峰电子，所属行业是电子元件 [2][16] - 接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员有董事长、总经理李文化，独立董事谭旭明，董事会秘书刘雨田，财务总监戴喜燕 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司东莞基地已于2024年6月投产，昆山基地计划于2025年底达到预计可使用状态，目前已完成项目的主体基建建设，泰国基地预计于2025年底基本完成厂房的建设，预计2026年上半年能逐步开始投产 [23] - 2025年上半年公司实现营收约3.4亿元，同比增长40.19%，实现净利润约5493万元，净利润同比增长16.52%，公司三大业务均有增长 [23] - 公司车用高频高速连接器随着新能源汽车渗透率及智能驾驶普及率提升，发展势头良好 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕协和电子调研情况展开，涵盖公司经营财务、市场竞争应对及未来发展趋势等内容，显示公司上半年营收增长但净利润下降，公司将深耕PCB行业应对竞争 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为协和电子，所属行业为电子元件，接待时间是2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长张文婷、董事兼总经理张敏金等 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它类型 [20] 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营业收入45,058.72万元，同比增长12.13%，归属于母公司股东的净利润为2,895.92万元，同比降低8.31%，暂无半年度分红计划，自上市以来连续多年分红，近三年累计派发现金红利约1.1亿元 [24] - 公司长期专注印制电路板研发、生产、销售及SMT业务，产品用于汽车电子和高频通讯领域，将根据自身优势深耕、巩固、扩展应用领域，提升经营与盈利水平 [24] - 公司看好PCB行业发展，2024 - 2029年全球PCB产值复合增长率达5.2%，行业竞争激烈，公司将专注印制电路板行业，为客户提供优质产品 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司在2025年上半年经营保持稳健发展态势，核心业务稳步推进，市场布局持续优化，重庆二期项目按计划推进；新项目“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设；新兴领域应用尚处起步阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华峰铝业，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长陈国桢、总经理高勇进等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为广大投资者 [20] 主要内容资料 - 董事长开场致辞：公司专注铝板带箔研发、生产与销售，产品涵盖热传输领域铝合金板带箔材料，应用于汽车热交换系统及新能源汽车动力电池部件等领域，拥有上海、重庆两大生产基地，产品远销40余国家和地区，获多项荣誉；2025年上半年经营稳健，核心业务推进，市场布局优化，重庆二期项目进展顺利，半年度营业总收入59.64亿元，同比增长20.87%，利润总额6.48亿元，同比增长2.02%，归属上市公司股东净利润5.70亿元，同比增长2.15%，每股收益0.57元，同比增长1.79% [24][25] - 互动交流情况：会议未收到预征集问题；现场提问涉及新项目投资进展，“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设，总投资26亿元，2025年5月1日重庆华峰竞得相关地块国有建设用地使用权；重庆二期项目变更后新增30万吨热轧坯料产能，未来投产运营有望降低产品综合成本，待热连轧设备投产后进行降成统筹和落实；公司在AI数据中心散热、储能以及空调“铝代铜”等新兴领域应用尚处起步阶段，多数产品处于验证、推广和小批量制产阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [26][27][28] - 总经理结束致辞：感谢投资者参与业绩说明会及提出的意见，公司会聚焦核心业务，推进工作，守护股东权益，期待与投资者保持沟通 [29]

/ 机构调研pro小程序 宿迁联盛分析师会议 调研日期：2025年09月01日 调研行业： 参与调研的机构：投资者等 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | ...