2024年半年度业务发展情况 - 公司2025年上半年营业收入达9.6亿元 同比增长19.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2689.60万元 同比增长18.50% [1] - 扣非净利润达2692.24万元 同比大幅增长60.23% [1] - 业绩增长主要得益于海外业务拓展以及工业化工等领域市场扩张 [1] - 扣非净利润增速显著高于净利润整体增幅 反映盈利质量实现实质性提升 [1] 冰雪经济相关业务 - 冰雪运动在中国迎来全新发展机遇 产业参与度预计持续攀升 [2] - 中国冰雪运动普及率相较于传统冰雪运动强国仍有较大提升空间 [2] - 公司专注于冰雪场地制冷解决方案以及制冰造雪设备供应 [2] - 产品服务涵盖室内溜冰场、滑雪场、冰雪大世界等各类冰雪设施 [2] - 产品远销韩国、日本、波兰、澳大利亚、德国、瑞典、意大利等多个国家 [2] - 具体项目包括韩国一山滑雪公园、波兰室外滑雪场、澳大利亚Lake Mountain滑雪场等 [2] - 涉足冰雪大世界娱乐业态 如广西桂林天湖露天滑雪场、长沙湘江冰雪大世界等项目 [2] 磁悬浮离心机业务 - AI数据中心向高算力、高集成度方向发展 对散热系统能效与制冷量要求更高 [3] - 磁悬浮离心机凭借低噪音、大冷量、高能效以及精准温控特性成为理想解决方案 [3] - 预计磁悬浮离心机在未来渗透率将显著提升 [3] - 公司推出SCM-FD系列高压比磁悬浮离心式制冷压缩机 面向工业及商业制冷领域 [3] - 产品集成航天级气动技术、高效永磁变频技术、主动磁悬浮控制技术等先进技术 [3] - 性能表现显著优于传统压缩机 [3] - 未来几年将加大磁悬浮离心机产品在各个领域的市场推广力度 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入达9.6亿元，同比增长19.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2689.6万元，同比增长18.5% [1] - 扣非净利润达2692.24万元，同比大幅增长60.23% [1] - 利润增长主要来源于主营业务，盈利质量实现实质性提升 [1] 冰雪经济业务 - 冰雪产业参与度预计持续攀升，消费增长态势突出 [1] - 中国冰雪运动普及率仍存在较大提升空间 [1] - 公司专注于冰雪场地制冷解决方案及制冰造雪设备供应 [1] - 为北京冬奥会国家雪车雪橇中心提供氨气液分离器项目 [2] - 为张家口崇礼赛区长城岭训练滑雪场提供制冷造雪系统 [2] - 涉足冰雪大世界娱乐业态如广西桂林天湖露天滑雪场等项目 [2] - 制冰造雪设备远销韩国、日本、波兰、澳大利亚等国家 [2] 磁悬浮离心机业务 - AI数据中心向高算力、高集成度方向发展 [2] - 磁悬浮离心机具有低噪音、大冷量、高能效及精准温控特性 [2] - 已成为数据中心冷却系统的理想解决方案，预计未来渗透率显著提升 [2] - 公司推出SCM-FD系列高压比磁悬浮离心式制冷压缩机 [2] - 集成航天级气动技术、高效永磁变频技术等先进技术 [2] - 性能表现显著优于传统压缩机 [2] - 未来将加大磁悬浮离心机产品市场推广力度 [2] 信息披露 - 本次调研活动期间不存在透露任何未公开重大信息的情形 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予思泉新材"增持-A"评级，6个月目标价229.76元，较当前股价（199.42元）有15.2%上行空间 [6][8][16] 核心观点 - 数据中心散热升级驱动液冷需求高涨，公司25H1营收同比高增78.24%至3.86亿元，归母净利润同比增33.19%至0.31亿元 [1][2] - 热管理材料业务为核心增长引擎，25H1收入同比增67.77%至3.42亿元，占比总收入88.6% [3][13] - 公司通过产能扩张（东莞工厂大规模生产、越南工厂布局）和技术升级（石墨烯热界面材料项目）匹配需求增长 [2][3] - 预计2025-2027年营收 CAGR 达40.4%，净利润 CAGR 达56.3%，毛利率从27.52%提升至29.65% [8][12][13] 财务表现 - 25H1毛利率27.03%（同比+1.12pcts），费用率基本稳定，销售/管理/研发费用率分别为3.80%/6.98%/6.47% [2] - 25Q2营收同比增66.30%至2.03亿元，但净利润同比微降1.92%至0.13亿元，主因季节性因素及投入增加 [1] - 历史增长稳健：2019-2024年营收CAGR为19.20%，净利润CAGR为7.49% [11] 业务分项预测 - 热管理材料：2025-2027年收入预计9.07/13.16/18.42亿元（CAGR 42.4%），毛利率28%/29%/30% [13][15] - 磁性材料：2025年收入预计同比增250%至0.11亿元，毛利率25% [13][15] - 纳米防护材料：2025年收入预计同比降30%至0.07亿元，毛利率稳定在25% [13][15] 行业与估值 - 可比公司（苏州天脉、英维克）2025年平均PS为15倍，公司当前2025年PS为17倍，低于目标估值19倍 [16][19] - 数据中心算力需求攀升及机器人等新兴场景散热升级驱动行业增长，公司技术布局与客户资源形成竞争优势 [3][16] - 采用PS估值法，基于2025年19倍PS给予目标价229.76元，对应总市值161.04亿元 [6][8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司在2025年上半年经营保持稳健发展态势，核心业务稳步推进，市场布局持续优化，重庆二期项目按计划推进；新项目“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设；新兴领域应用尚处起步阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华峰铝业，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月1日，上市公司接待人员包括董事长陈国桢、总经理高勇进等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为广大投资者 [20] 主要内容资料 - 董事长开场致辞：公司专注铝板带箔研发、生产与销售，产品涵盖热传输领域铝合金板带箔材料，应用于汽车热交换系统及新能源汽车动力电池部件等领域，拥有上海、重庆两大生产基地，产品远销40余国家和地区，获多项荣誉；2025年上半年经营稳健，核心业务推进，市场布局优化，重庆二期项目进展顺利，半年度营业总收入59.64亿元，同比增长20.87%，利润总额6.48亿元，同比增长2.02%，归属上市公司股东净利润5.70亿元，同比增长2.15%，每股收益0.57元，同比增长1.79% [24][25] - 互动交流情况：会议未收到预征集问题；现场提问涉及新项目投资进展，“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”正在建设，总投资26亿元，2025年5月1日重庆华峰竞得相关地块国有建设用地使用权；重庆二期项目变更后新增30万吨热轧坯料产能，未来投产运营有望降低产品综合成本，待热连轧设备投产后进行降成统筹和落实；公司在AI数据中心散热、储能以及空调“铝代铜”等新兴领域应用尚处起步阶段，多数产品处于验证、推广和小批量制产阶段，后续将随下游需求推进批量化生产 [26][27][28] - 总经理结束致辞：感谢投资者参与业绩说明会及提出的意见，公司会聚焦核心业务，推进工作，守护股东权益，期待与投资者保持沟通 [29]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 22.85 亿元，同比增幅 12.41%，境外业务收入 3.45 亿元，同比增长 33.27%，制冰设备业务同比增长 13.05%，油气技术服务同比增长 17.9% [1] - 2024 年度公司整体毛利率 23.86%，较上年增长 2.71%，核心业务制冷设备生产制造板块毛利率达 29.70%，较上年同比增长 4.95% [1][2] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润达 3,599.49 万元，同比增长 334.31%；扣除非经常性损益的净利润 2,518.25 万元，同比增长 157.07% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 40,214.45 万元，同比增长 17.37%；归属于上市公司股东的净利润 996.04 万元，同比增长 13.59% [2] 压缩机业务 - 经过十年研发沉淀，压缩机可实现 -271℃至 +460℃全温区覆盖，形成完整产品矩阵 [3] - 公司正从设备供应商向系统解决方案商转变，构建“压缩机 +”技术生态，为上下游提供产品和整体解决方案，如应用于 Facebook 数据中心 [3] 磁悬浮离心机业务 - 随着 AI 数据中心发展，磁悬浮离心机成为理想解决方案，预计未来渗透率显著提升 [4] - 公司与美国 CN 公司合作开发新型磁悬浮离心机，已打造多个标杆项目案例，未来将加大推广力度 [4] 可控核聚变领域业务 - 可控核聚变大科学工程需在液氦到超流氦温区环境运行，公司“兆瓦级”大型氦气压缩机用于国家重大科研装备项目，可获 -271℃温度下百瓦级制冷量 [5] - 该技术达国际领先水平，公司拥有多项相关专利，市场应用前景广阔 [5]