报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 3,957 | 31 | 0.79 | 10.36 | -4.26 | 20.96 | 0.05 | | 豆二 | B2511 | 3,762 | 36 | 0.97 | 12.24 | 1.31 | 12.04 | -0.16 | | 豆粕 | M2511 | 3,061 | 21 | 0.69 | 7.10 | 0.97 | 54.18 | -0.37 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,551 | 7 | 0.28 | 0.73 | 0.27 | 2.77 | -0.14 | | 棕榈油 | P2511 | 9,298 | 62 | 0.67 | 0.40 | -0.06 | 1.18 | 0.06 | | 豆油 | Y2511 | 8,360 | 34 | 0.41 | 0.58 | -0.27 | 1.75 | -0.03 | | 菜籽油 | OI2511 | 10,093 | 78 | 0.78 | 5.16 | 0.51 | 9.68 | 0.46 | | 鸡蛋 | JD2511 | 3,044.00 | 4.00 | 0.13 | 44.67 | 11.10 | 40.61 | 0.58 | | 生猪 | LH2511 | 13,320 | 5 | 0.04 | 2.12 | -1.14 | 7.60 | 0.02 | | 花生 | PK2511 | 7,786 | -6 | -0.08 | 9.31 | 3.81 | 13.26 | 0.04 | | 苹果 | AP2601 | 8,252 | 130 | 1.60 | 8.23 | 0.51 | 8.51 | 0.48 | | 红枣 | CJ2601 | 11,225 | 235 | 2.14 | 16.51 | 9.55 | 13.77 | 0.68 | | 白糖 | SR2511 | 5,553 | -1 | -0.02 | 2.62 | -0.04 | 6.43 | -0.06 | | 棉花 | CF2511 | 13,690.00 | 25.00 | 0.18 | 2.53 | -0.92 | 11.64 | 0.04 | | 玉米 | C2511 | 2,201 | 2 | 0.09 | 35.82 | -15.57 | 85.26 | -0.79 | | 淀粉 | CS2511 | 2,477 | -4 | -0.16 | 11.50 | -2.60 | 21.02 | 1.08 | | 原木 | LG2511 | 805 | -1 | -0.06 | 0.38 | -0.03 | 1.50 | 0.03 | [3] 各品种期权因子情况 量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.56 | -0.21 | 0.42 | -0.01 | | 豆二 | 0.75 | -0.26 | 0.53 | 0.04 | | 豆粕 | 0.44 | -0.15 | 0.59 | -0.00 | | 菜籽粕 | 0.57 | -0.20 | 1.01 | 0.02 | | 棕榈油 | 1.55 | 0.31 | 1.08 | -0.07 | | 豆油 | 0.72 | -0.29 | 0.66 | -0.07 | | 菜籽油 | 1.47 | 0.37 | 1.20 | 0.02 | | 鸡蛋 | 0.52 | 0.08 | 0.37 | 0.01 | | 生猪 | 0.17 | -0.02 | 0.28 | -0.00 | | 花生 | 0.63 | -0.15 | 0.42 | -0.01 | | 苹果 | 0.65 | -0.01 | 0.69 | 0.01 | | 红枣 | 0.39 | -0.06 | 0.33 | 0.01 | | 白糖 | 0.59 | 0.07 | 0.53 | -0.00 | | 棉花 | 0.73 | -0.14 | 0.74 | -0.01 | | 玉米 | 0.65 | -0.13 | 0.55 | 0.00 | | 淀粉 | 0.62 | -0.15 | 0.66 | 0.00 | | 原木 | 0.48 | 0.03 | 0.68 | -0.01 | [4] 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 3,950 | 4,100 | 0 | 3,900 | 0 | 6,223 | 4,346 | | 豆二 | B2511 | 3,750 | 3,800 | 0 | 3,700 | 0 | 6,861 | 4,945 | | 豆粕 | M2511 | 3,050 | 3,150 | 0 | 3,050 | 0 | 37,264 | 17,850 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,550 | 2,650 | 0 | 2,500 | 100 | 6,232 | 3,382 | | 棕榈油 | P2511 | 9,300 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 12,508 | 18,679 | | 豆油 | Y2511 | 8,400 | 8,200 | 0 | 8,000 | 0 | 4,176 | 2,823 | | 菜籽油 | OI2511 | 10,000 | 11,000 | 0 | 9,500 | 500 | 2,601 | 2,219 | | 鸡蛋 | JD2511 | 3,050 | 4,200 | 0 | 2,900 | 0 | 36,722 | 15,155 | | 生猪 | LH2511 | 13,400 | 16,400 | 0 | 13,400 | 0 | 5,696 | 785 | | 花生 | PK2511 | 7,800 | 8,000 | 0 | 7,700 | 0 | 5,705 | 1,437 | | 苹果 | AP2601 | 8,300 | 9,300 | 0 | 7,600 | 0 | 1,174 | 337 | | 红枣 | CJ2601 | 11,200 | 12,600 | 0 | 10,400 | 0 | 11,676 | 2,278 | | 白糖 | SR2511 | 5,600 | 6,000 | 0 | 5,500 | 100 | 13,141 | 4,314 | | 棉花 | CF2511 | 13,600 | 14,000 | -1,400 | 13,600 | 0 | 12,661 | 6,302 | | 玉米 | C2511 | 2,200 | 2,300 | 0 | 2,200 | 0 | 20,471 | 16,484 | | 淀粉 | CS2511 | 2,500 | 3,000 | 0 | 2,500 | 0 | 7,501 | 5,961 | | 原木 | LG2511 | 800 | 1,050 | 0 | 725 | 0 | 1,653 | 923 | [5] 隐含波动率 | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 10.25 | 12.21 | -0.42 | 14.24 | 13.18 | 10.48 | 12.56 | -2.31 | | 豆二 | 15.22 | 14.83 | 0.84 | 16.45 | 14.98 | 14.63 | 13.98 | 1.24 | | 豆粕 | 13.905 | 15.34 | -0.42 | 18.20 | 16.19 | 13.41 | 13.86 | 0.04 | | 菜籽粕 | 21.925 | 23.29 | 0.54 | 24.89 | 25.03 | 20.24 | 22.34 | -0.42 | | 棕榈油 | 18.135 | 19.95 | -1.16 | 20.92 | 20.34 | 19.70 | 19.83 | -1.69 | | 豆油 | 12.635 | 14.67 | 1.59 | 15.31 | 15.80 | 13.09 | 11.65 | 0.98 | | 菜籽油 | 15.95 | 18.41 | 0.53 | 18.04 | 20.18 | 17.21 | 16.06 | -0.11 | | 鸡蛋 | 26.775 | 28.84 | -1.45 | 25.85 | 29.83 | 26.96 | 31.07 | -4.30 | | 生猪 | 18.43 | 25.48 | 1.56 | 19.29 | 27.06 | 16.05 | 19.77 | -1.34 | | 花生 | 11.895 | 16.37 | 0.73 | 13.34 | 17.80 | 13.10 | 15.15 | -3.25 | | 苹果 | 20.93 | 21.00 | 0.27 | 21.21 | 21.22 | 20.65 | 21.29 | -0.36 | | 红枣 | 25.02 | 28.75 | 0.46 | 24.56 | 29.68 | 26.31 | 26.27 | -1.25 | | 白糖 | 69.155 | 11.27 | -0.85 | 11.45 | 12.15 | 9.80 | 10.14 | 59.01 | | 棉花 | 11.385 | 14.82 | 0.29 | 13.75 | 15.92 | 13.28 | 12.44 | -1.05 | | 玉米 | 9.06 | 10.66 | -0.38 | 11.09 | 11.12 | 9.96 | 11.18 | -2.12 | | 淀粉 | 9.715 | 12.75 | 0.29 | 11.29 | 14.36 | 10.19 | 11.47 | -1.76 | | 原木 | 14.775 | 19.47 | -3.87 | 22.01 | 21.64 | 14.93 | 17.54 | -2.76 | [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情：豆类基本面美豆优良率上升，巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利周环比下降；豆一6月超跌反弹后受阻回落，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，标的偏弱震荡，压力位4100，支撑位3900 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情：豆粕近期到港大豆多，油厂开机率高，供应宽松价格承压，7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情：棕榈油基本面8月产量预估增加，库存预计增长；行情上止跌反弹冲高回落，偏多头高位大幅震荡 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价80,490，涨0.51%，成交量6.48万手，持仓量17.45万手 [3] - 铝最新价21,005，涨0.74%，成交量10.69万手，持仓量20.46万手 [3] - 锌最新价22,280，涨0.25%，成交量9.33万手，持仓量10.04万手 [3] - 铅最新价16,900，涨0.24%，成交量4.18万手，持仓量4.96万手 [3] - 镍最新价120,880，涨0.36%，成交量8.75万手，持仓量8.17万手 [3] - 锡最新价272,130，涨0.27%，成交量5.78万手，持仓量2.66万手 [3] - 氧化铝最新价2,914，跌0.14%，成交量1.25万手，持仓量2.38万手 [3] - 黄金最新价829.26，跌0.49%，成交量16.54万手，持仓量11.44万手 [3] - 白银最新价9,886，涨0.84%，成交量30.20万手，持仓量20.33万手 [3] - 碳酸锂最新价71,000，涨1.25%，成交量42.60万手，持仓量32.35万手 [3] - 工业硅最新价8,740，涨2.46%，成交量34.76万手，持仓量28.78万手 [3] - 多晶硅最新价53,710，涨1.94%，成交量27.83万手，持仓量13.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,002，跌0.37%，成交量17.88万手，持仓量58.29万手 [3] - 铁矿石最新价810.50，跌0.43%，成交量1.34万手，持仓量7.08万手 [3] - 锰硅最新价5,826，跌0.07%，成交量5.54万手，持仓量11.98万手 [3] - 硅铁最新价5,626，跌0.18%，成交量12.58万手，持仓量21.34万手 [3] - 玻璃最新价1,075，跌1.83%，成交量7.63万手，持仓量5.82万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的压力点、支撑点及相关偏移情况 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关波动率数据 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月11日股票股指期权上行升波，看涨情绪上升，可考虑牛市看涨价差策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场中，上证50指数收盘价2983.08，涨43.49，成交量68.33亿手；沪深300指数收盘价4548.03，涨102.67，成交量253.26亿手；中证1000指数收盘价7399.89，涨169.72，成交量293.98亿手等 [2] - 期权市场中，上证50股指期权成交量62641，变化24236，持仓量93209，变化 -909；沪深300股指期权成交量218795，变化99404，持仓量225678，变化 -3655等 [2] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为16.75%，IV变动2.45%，同期限HV为17.81%，HV变动2.12%；沪深300股指期权ATM - IV为17.19%，IV变动3.69%等 [5] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为20.57%，IV变动1.80%，同期限HV为17.79%，HV变动0.51%；沪深300股指期权ATM - IV为20.90%，IV变动1.61%等 [5] 各类型期权情况 - 上证50股指期权：展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [8][9] - 沪深300股指期权：展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [12][13] - 中证1000股指期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [14][17][18] - 上证50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [19][20][21] - 华泰柏瑞300ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [22] - 南方中证500ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [23][24] - 华夏科创50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [25] - 易方达科创50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [26][27] - 嘉实300ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [28][29] - 嘉实中证500ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [30][31] - 创业板ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [32][33][34] - 深证100ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [35][36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 3.059 涨至 3.122 ，涨跌幅分别为 -0.26%、0.42%、1.63% ，当月 IV 为 16.18%、15.16%、16.24% ，次月 IV 为 18.58%、17.60%、18.51% [1] - 近 1 年当月 IV 分位数 56.70%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 66.80%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 66.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 80.50%等 [1] - 主力月份 skew 指数今日 77.08 ，昨日 87.52 等 [3] 沪 300ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4.528 涨至 4.660 ，涨跌幅分别为 -0.59%、0.22%、2.69% ，当月 IV 为 15.57%、14.58%、17.98% ，次月 IV 为 19.07%、18.37%、20.32% [4] - 近 1 年当月 IV 分位数 43.60%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 56.40%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 64.10%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 79.20%等 [4] - 主力月份 skew 指数今日 81.22 ，昨日 97.62 等 [6] 深 300ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4.671 涨至 4.800 ，涨跌幅分别为 -0.68%、0.19%、2.56% ，当月 IV 为 15.92%、15.27%、18.07% ，次月 IV 为 19.77%、18.76%、20.31% [8] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.90%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 62.10%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 67.30%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 81.70%等 [8] - 主力月份 skew 指数今日 69.53 ，昨日 95.82 等 [13] 沪中证 500ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 7.006 涨至 7.224 ，涨跌幅分别为 -0.07%、 -0.99%、3.11% ，当月 IV 为 20.10%、19.27%、21.34% ，次月 IV 为 23.75%、22.92%、24.33% [16] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 59.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 64.50%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 78.40%等 [16] - 主力月份 skew 指数今日 91.28 ，昨日 97.31 等 [19] 深中证 500ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2.800 涨至 2.891 ，涨跌幅分别为 -0.85%、0.11%、3.14% ，当月 IV 为 20.09%、19.63%、21.80% ，次月 IV 为 24.23%、23.46%、24.69% [22] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.50%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 60.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 66.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 79.70%等 [22] - 主力月份 skew 指数今日 90.51 ，昨日 85.05 等 [25] 创业板 ETF - 当月合约距离到期还剩 -1 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2.845 涨至 3.025 ，涨跌幅分别为 -2.17%、1.05%、5.22% ，当月 IV 为 33.59%、32.85% ，次月 IV 为 35.81%、35.99% [26] - 近 1 年当月 IV 分位数 75.50%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 72.60%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 82.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 91.10%等 [26] - 主力月份 skew 指数今日 68.33 ，昨日 89.42 等 [31] 深证 100ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 3.314 涨至 3.451 ，涨跌幅分别为 -1.43%、0.30%、3.82% ，当月 IV 为 21.25%、20.52%、25.02% ，次月 IV 为 24.19%、24.00%、26.67% [36] - 近 1 年当月 IV 分位数 58.70%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 71.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 67.00%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 82.20%等 [36] - 主力月份 skew 指数今日 76.91 ，昨日 93.66 等 [40] 科创 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 1.307 涨至 1.393 ，涨跌幅分别为 -1.58%、1.07%、5.45% ，当月 IV 为 35.88%、35.02%、43.96% ，次月 IV 为 39.95%、39.70%、45.48% [44] - 近 1 年当月 IV 分位数 68.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 65.30%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 81.60%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 90.30%等 [44] - 主力月份 skew 指数今日 80.72 ，昨日 82.27 等 [47] 科创板 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 1.277 涨至 1.361 ，涨跌幅分别为 -1.54%、1.02%、5.50% ，当月 IV 为 37.97%、38.59%、48.40% ，次月 IV 为 41.77%、40.15%、47.41% [51] - 近 1 年当月 IV 分位数 75.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 86.90%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 73.40%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 85.00%等 [51] - 主力月份 skew 指数今日 77.46 ，昨日 80.87 等 [54] 300 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4436.258 涨至 4548.035 ，5HV 为 24.65%、24.44%、20.94% ，10HV 为 21.49%、19.93%、21.26% ，20HV 为 18.61%、18.55%、19.73% ，当月 IV 为 15.69%、13.77%、16.79% ，次月 IV 为 19.99%、18.80%、20.23% [59] - 主力月份 skew 指数今日 86.16 ，昨日 87.27 等 [60] 1000 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 7226.028 涨至 7399.885 ，5HV 为 32.93%、31.10%、25.92% ，10HV 为 28.38%、27.10%、28.74% ，20HV 为 24.44%、24.01%、24.65% ，当月 IV 为 21.55%、20.56%、22.39% ，次月 IV 为 26.09%、24.87%、25.65% [61] - 主力月份 skew 指数今日 105.20 ，昨日 100.78 等 [69] 上证 50 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2928.632 涨至 2983.083 ，5HV 为 16.51%、16.19%、12.20% ，10HV 为 17.09%、14.76%、14.83% ，20HV 为 17.31%、17.32%、17.83% ，当月 IV 为 15.52%、14.52%、16.95% ，次月 IV 为 69.75%、71.83%、65.29% [75] - 主力月份 skew 指数今日 84.61 ，昨日 94.63 等 [78]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 行情回顾 - 上证50指数收盘价2939.5911，涨跌幅0.37%，成交量56.40亿，成交额1338.02亿元 [3] - 沪深300指数收盘价4445.3649，涨跌幅0.21%，成交量203.60亿，成交额5355.39亿元 [3] - 中证1000指数收盘价7230.1678，涨跌幅0.06%，成交量252.67亿，成交额3961.05亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量8.56万张（认购2.54万张，认沽5.72万张），持仓量9.41万张（认购3.69万张，认沽7.43万张），成交PCR为1.30，持仓PCR为0.65 [3] - 沪深300期权成交量16.45万张（认购11.94万张，认沽4.51万张），持仓量12.65万张（认购10.28万张，认沽2.37万张），成交PCR为0.61，持仓PCR为0.81 [3] - 中证1000期权成交量30.11万张（认购16.60万张，认沽13.51万张），持仓量35.25万张（认购17.67万张，认沽17.58万张），成交PCR为0.81，持仓PCR为0.99 [3] 行情概况 - 上证指数跌0.51%至3807.29点，深证成指跌1.23%，创业板指跌2.23%，北证50跌2.1%，科创50跌2.38%，万得全A跌0.89%，万得A500跌0.71%，中证A500跌0.83% [4] - A股全天成交2.15万亿元，上日成交2.46万亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格在钢材需求疲弱条件下难单边上涨，供应端巴西发运恢复，需求端下游需求一般，螺纹高库存问题未解决且边际恶化，钢厂减产不显著、利润下滑，补库驱动不强，预计价格难持续冲高，建议多单止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 9月铁矿石10合约价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为20.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，有现货担心跌价，可直接做空铁矿期货I2510锁定利润，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；也可卖看涨期权I2510 - C - 830收权利金，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货I2510锁定成本，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；也可卖虚值看跌I2509 - P - 770，若跌破执行价则持有期货多单，套保比例20%，逢高卖 [2] 利好与利空解读 - 利好因素包括Jacksonhole会议鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [5] 价格数据 - 2025年9月11日，01合约收盘价795.5，较前一日变化 - 9.5，周变化4；05合约收盘价773.5，较前一日变化 - 7.5，周变化6；09合约收盘价840.5，较前一日变化 - 7，周变化9.5 [5] - 2025年9月11日，01基差3.5，较前一日变化9.5，周变化10；05基差25.5，较前一日变化7.5，周变化8；09基差 - 41.5，较前一日变化7，周变化4.5 [5][6] - 2025年9月11日，日照PB粉799，较前一日无变化，周变化14；日照卡粉908，较前一日无变化，周变化14；日照超特705，较前一日无变化，周变化20 [6] 普氏指数 - 2025年9月10日，普氏58%指数94.05，日变化 - 0.3，周变化3.35；普氏62%指数107.05，日变化 - 0.6，周变化3.45；普氏65%指数123.95，日变化 - 0.6，周变化2.35 [7] - 2025年9月10日，普氏58%月均价91.6214，日变化0.4547，周变化1.9714；普氏62%月均价104.5357，日变化0.519，周变化2.2607；普氏65%月均价122.2214，日变化0.3881，周变化1.5964 [7] 基本面数据 - 2025年9月5日，日均铁水产量228.84，周变化 - 11.29，月变化 - 11.48；45港疏港量317.78，周变化 - 0.86，月变化 - 4.07；五大钢材表需843，周变化16，月变化12 [14] - 2025年9月5日，全球发运量2756.2，周变化 - 800.6，月变化 - 290.5；澳巴发运量2267，周变化 - 541.1，月变化 - 160.7；45港到港量2448，周变化 - 78，月变化66.1 [14] - 2025年9月5日，45港库存13825.32，周变化62.3，月变化113.05；247家钢厂库存8939.87，周变化 - 67.32，月变化 - 73.47；247钢厂可用天数31.85，周变化1.43，月变化1.62 [14]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价小幅上涨，期权隐波持续下降；豆粕期价小幅回升，期权隐波稳定下降 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约C2511收盘价2202元/吨，涨5元，涨跌幅0.23%，成交量358208手，减少155665手，持仓量852554手，减少7872手 [3] - 豆粕期货主力合约M2601收盘价3088元/吨，涨22元，涨跌幅0.72%，成交量798021手，减少7598手，持仓量2001532手，减少13158手 [3] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量46100手，减少46425手，成交量PCR为0.645，减少0.128，持仓量328332手，增加4755手，持仓量PCR为0.547，增加0.001 [8] - 豆粕期权成交量127211手，减少11172手，成交量PCR为0.439，减少0.153，持仓量897077手，增加8689手，持仓量PCR为0.585，减少0.003 [8] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为10.08%，减少0.41%，变化率为-3.94%，30日历史波动率为14.92%，30日波动率分位数为0.97 [18] - 豆粕期权加权隐含波动率为14.92%，减少0.29%，变化率为-1.89%，30日历史波动率为11.88%，30日波动率分位数为0.05 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指单边反弹，沪深京三市全天成交额24646亿元，较上日放量4606亿元 [3] - 9月初以来部分个股涨幅明显，估值提升，投资者追涨意愿减弱，获利资金止盈致股指技术性调整，但政策面利好预期和资金面流入趋势对股指构成中长期支撑 [3] - 财政部长表示将实施更积极宏观政策，结合8月通胀数据，未来提振需求政策将持续推出，政策利好预期升温 [3] - 增量资金持续流入股市，融资余额突破2.3万亿元，7月非银存款大增，海外美联储降息预期升温，A股增量资金净流入趋势不变，有望推动股市估值修复 [3] - 需注意当前位置资金止盈力度，后续行情走势取决于资金止盈与政策预期发酵的博弈，短期内股指预计宽幅震荡 [3] - 目前期权隐含波动率处于正常区间，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差 [4] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年09月11日，50ETF涨1.63%收于3.122，300ETF（上交所）涨2.69%收于4.660等多只指数和ETF有不同涨幅 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为74.33，上一交易日为98.65；持仓量PCR为90.71，上一交易日为83.10 [7] - 各期权2025年09月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为15.17%，标的30交易日历史波动率为15.60% [8] 2相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对2025年9月10日股指期权市场的成交量、PCR和VIX指标进行了统计分析，展示各期权品种相关数据及环比变动情况 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年9月10日，上证50ETF期权成交量为108.67万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为120.34万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为161.79万张，深证100ETF期权成交量为11.52万张，创业板ETF期权成交量为228.72万张，上证50股指期权成交量为3.40万张，沪深300股指期权成交量为12.89万张，中证1000期权总成交量为30.11万张 [1] - 各期权品种看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨48.27万张、看跌47.62万张、总95.89万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨57.68万张、看跌57.69万张、总115.36万张；中证500ETF期权（沪市）看涨83.65万张、看跌86.03万张、总169.68万张；深证100ETF期权看涨6.96万张、看跌4.77万张、总11.73万张；创业板ETF期权看涨132.11万张、看跌96.61万张、总228.72万张；上证50股指期权看涨1.39万张、看跌3.31万张、总3.40万张；沪深300股指期权看涨7.43万张、看跌4.51万张、总11.94万张；中证1000股指期权看涨16.60万张、看跌13.51万张、总30.11万张 [21] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.68，环比变动 -0.11；持仓量PCR报0.85，环比变动 +0.02 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.67，环比变动 -0.02；持仓量PCR报1.12，环比变动 +0.03 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.77，环比变动 -0.07；持仓量PCR报1.22，环比变动 +0.01 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.73，环比变动 +0.20；持仓量PCR报1.12，环比变动 +0.06 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.56，环比变动 -0.26；持仓量PCR报1.18，环比变动 +0.05 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.36，环比变动 +0.02；持仓量PCR报0.65，环比变动 +0.02 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.39，环比变动 -0.04；持仓量PCR报0.82，环比变动 +0.01 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.71，环比变动 -0.07；持仓量PCR报0.99，环比变动 +0.00 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.49%，环比变动 -0.98% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.06%，环比变动 -0.79% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报23.94%，环比变动 -0.80% [3] - 深证100ETF期权VIX报24.05%，环比变动 -0.63% [3] - 创业板ETF期权VIX报34.16%，环比变动 -0.26% [3] - 上证50股指期权VIX报19.07%，环比变动 -0.99% [3] - 沪深300股指期权VIX报18.87%，环比变动 -1.15% [3] - 中证1000股指期权VIX报25.02%，环比变动 -1.13% [3]

报告行业投资评级 - 股指期货展望震荡偏强 [6] - 股指期权展望震荡 [6] - 国债期货展望震荡偏弱 [7] 报告的核心观点 - 股指期货事件催化下超额收益持续性不佳，建议以哑铃结构应对市场分歧，短期配置红利ETF+IM多单 [1][6] - 股指期权日线呈降波趋势，建议续持空波动率策略 [2][6] - 国债期货债市情绪偏空，长端建议偏谨慎 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化；周三沪指震荡收平，市场缩量至2万亿元，热点分散，超额收益持续性差，海外事件及国内消息催化部分板块涨跌 [6] - 股指期权：昨日现货市场波动放缓，期权成交金额与前一日基本一致，波动率日线降波趋势延续，双创波动率处偏高水平降波概率大，买权资金短期内或仍活跃，建议续持空波动率策略 [2][6] - 国债期货：T、TF、TS、TL次季成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差、基差有变动；央行开展3040亿元7天期逆回购，2291亿元逆回购到期；8月通胀数据公布，CPI同比跌0.4%超预期，PPI同比跌幅收敛至2.9%符合预期，债市受利空影响调整，空头增仓动力增强，建议震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、长端套利机会、曲线走陡 [7][8][9] 经济日历 - 中国8月出口年率、进口年率、CPI年率、PPI年率等数据公布，美国8月PPI年率公布，部分数据有预测值和公布值差异 [10] 重要信息资讯跟踪 - 8月我国消费市场平稳，CPI环比持平同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%涨幅连续4个月扩大，PPI环比持平同比降2.9%降幅收窄 [11] - 市场监管总局就《计量促进民营经济发展壮大若干措施（征求意见稿）》征求意见，提出8项具体措施 [11] - 工信部等六部门开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动 [12] - 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开会议推进枧下窝锂矿复产工作，争取11月复产 [12]