分组1：报告核心观点 - 2026年贵金属市场“牛市未竟”，行情大概率呈现“黄金稳中枢、白银扩弹性”特征，投资者可关注“降息周期节奏、财政发力节点、工业需求旺季”三大时间窗口把握结构性机会，警惕货币政策与贸易政策阶段性扰动 [4] - 基于白银期权01、02合约期权隐波近月低远月高情况和近期贵金属偏强行情，可考虑买入白银期权01合约虚值看涨期权交易“末日轮行情” [1] - 指数调整期间可继续关注白银看涨期权建仓机会 [2] - 在偏强基本面和钯补涨空间相对更大情境下，可考虑以买入看涨期权替代期货持仓，每月分批买入钯06合约虚值看涨期权 [7] 分组2：行业数据情况 - 白银期权01合约平值期权隐波在38%附近，02合约隐波在46%附近 [1] - 近期欧洲白银租赁利率2%左右，1 - 3个月租赁利率上升至7%附近 [2] - 全球有1000亿美元被动管理资金跟踪彭博商品指数、350亿美元跟踪标普高盛商品指数，1月8 - 15日约有50亿美元黄金卖盘和近40亿美元白银卖盘 [2] - 铂06合约600行权的期权合约隐波收在49%附近，钯06合约544行权价的期权合约隐波在54%附近 [7] 分组3：市场情况分析 - 2025年贸易战之前金银偏强、铂钯偏弱；贸易战时白银回撤最大，与铂钯于低位汇合；6月初受南非供给端冲击，铂带头反超黄金；9月底开始美联储降息交易过程中，银钯补涨；11月下旬以来，白银领涨、铂钯跟随 [4] - 铂、钯期权远月合约流动性不足，市场交易焦点在3个虚值看涨期权合约上，12月中旬标的期货连续大涨提升市场关注度，如铂金06合约看涨期权成交与持仓迅速放大 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对上周PVC和锡期权策略复盘，PVC熊市价差组合亏损因V2602合约价格涨幅达2.92%，锡牛市价差组合盈利因沪锡2602合约涨幅达3.92% [3] - 本周铜期权策略建议买入实值看涨期权CU2602C92000，卖出虚值看涨期权CU2602C96000构建牛市价差组合 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权标的周成交概况 - 本周期权标的价格趋势分化显著，特殊商品板块标的价格普遍上涨，碳酸锂涨幅最大为+11.78%，农产品板块除棉花和生猪外其余标的下跌，豆油和苹果跌幅较大 [11] - 成交量方面，特殊商品板块关注度升温，多晶硅日均成交量环比上涨最多为+73.80%，农产品板块苹果和白糖日均成交量环比上升显著，玉米日均成交量环比下降较多 [11] - 20日HV方面，玻璃和PVC涨幅最大，特殊商品板块碳酸锂和工业硅20日HV跌幅显著 [11] 期权合约周成交和持仓概况 - 对二甲苯、镍、氧化铝、锡、黄金等品种日均成交量环比上升幅度较大，菜粕和玻璃等期权品种成交量下跌幅度较大 [14] - 各板块中，黄金、生猪、铝和合成橡胶等期权品种日均成交PCR低于50%且处于历史低位区间，白银、菜粕、苹果、铁矿石、对二甲苯和多晶硅等期权品种的日均持仓PCR仍超100% [14] 期权主力平值IV概况 - 本周期权标的的IV环比分化显著，特殊商品板块标的IV环比均上升，多晶硅和碳酸锂主力平值IV环比上涨较大，股指板块上证50与中证1000指数主力平值IV维持在历史低分位区间 [17] - 上周IV环比上涨60.78%的PVC，本周IV环比下降28.55%迎来回落，可重点关注IV历史分位值处于10%以下或90%以上极端区间的品种隐含波动率的均值回归情况 [17] 主要品种重点数据 - 报告给出了上证50、沪深300、中证1000、黄金、白银、棉花、豆粕等多个品种的最新收盘价、期权总成交额、成交量PCR、持仓量PCR、主力平值IV、20日历史波动率、40日历史波动率等数据 [21][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年12月22日各股指震荡上涨 股市全市场成交额18650亿元 较上日放量1163亿元 [3] - 2026年政策面利好预期发酵 推动市场风险偏好回升 中长线资金配置意愿上升 对股指构成支撑 但短期内股市成交量能仍低 投资者风险偏好存分歧 以观望居多 中长期来看 政策面利好预期和资金净流入趋势向好 股指支撑力量较强 短期内股指维持区间震荡 [3] - 期权持仓量PCR与隐含波动率表现偏中性 可采用牛市价差或比例价差温和看涨思路对待 [3] 根据相关目录总结 期权指标 - 2025年12月22日 50ETF涨0.45%收于3.092 300ETF(上交所)涨0.90%收于4.730 300ETF(深交所)涨0.84%收于4.806 沪深300指数涨0.95%收于4611.62 中证1000指数涨1.07%收于7408.35 500ETF(上交所)涨1.13%收于7.368 500ETF(深交所)涨1.11%收于2.908 创业板ETF涨2.19%收于3.175 深证100ETF涨1.32%收于3.456 上证50指数涨0.53%收于3020.23 科创50ETF涨1.81%收于1.41 易方达科创50ETF涨1.87%收于1.36 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.25 上一交易日为83.33 持仓量PCR为102.25 上一交易日为100.52等 [6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为12.41% 标的30交易日历史波动率为11.25%等 [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权 深交所300ETF期权 沪深300股指期权 中证1000股指期权 上交所500ETF期权 深交所500ETF期权 创业板ETF期权 深证100ETF期权 上证50股指期权 科创50ETF期权 易方达科创50ETF期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月19日A股震荡走高，海南本地股掀涨停潮，多只高位股尾盘跳水，各指数均有不同程度涨幅，全天成交1.75万亿元，较上日的1.68万亿元有所增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价949.40，涨跌幅36.61%，成交额3004.3401亿元，成交量0.19亿 [3] - 沪深300收盘价4568.1781，涨跌幅0.34%，成交额154.88亿元，成交量0.79亿 [3] - 中证1000收盘价7329.8057，涨跌幅219.21% [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量3.47万张，认沽期权成交量5.58万张，成交PCR为0.61；认购期权持仓量3.89万张，认沽期权持仓量2.39万张，持仓PCR为0.63，持仓量9.27万张 [3] - 沪深300认购期权成交量15.02万张，认沽期权成交量0.62万张，成交PCR为0.65；持仓数据未完整列出 [3] - 中证1000认购期权成交量32.84万张，认沽期权成交量17.11万张，成交PCR为0.92；认购期权持仓量22.82万张，认沽期权持仓量11.80万张，持仓PCR为0.93，持仓量5.75万张 [3] 波动率分析 - 对上证50、沪深300、中证1000分别进行历史波动率和波动率微笑曲线分析，并给出历史波动率锥相关数据，包括不同分位值及当前值等 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期权成交量达509万张，银、PTA和碳酸锂期权成交量较大，银和纯碱期权持仓量值得关注，部分品种成交量PCR偏离大，存在交易机会但需提防流动性风险[1][3] - PTA期权IV上升2.26%，农产品、能化类和金属类品种IV有不同涨跌表现[1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情速览 1.1成交持仓量 - 统计多个品种期权成交持仓情况，包括主力合约收盘价、涨跌幅、期权成交量、认购成交量、认沽成交量、期权持仓量、认购持仓量、认沽持仓量、成交量PCR和持仓量PCR等数据[6] 1.2波动率 - 统计多个品种期权波动率行情，包含平值IV、IV涨跌幅、历史波动率（30日、60日、90日）和隐历差等数据，平值IV有特定计算方式[12][13] 二、品种研究 2.1豆粕期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[16][18] 2.2菜籽粕期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[20][23] 2.3 PTA期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[24] 2.4甲醇期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[27][29] 2.5白糖期权 - 未详细提及具体内容 2.6纯碱期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[34][35] 2.7铁矿石期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[38][40] 2.8沪银期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[41][43] 2.9螺纹钢期权 - 展示波动率微笑曲线、期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等图表，加权平值IV有特定计算方式[44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3890.45，涨0.36%，成交额7381亿元 [4] - 深证成指收盘价13140.21，涨0.66%，成交额9878亿元 [4] - 上证50收盘价3004.34，涨0.19%，成交额949亿元 [4] - 沪深300收盘价4568.18，涨0.34%，成交额3716亿元 [4] - 中证500收盘价7169.55，涨0.97%，成交额2927亿元 [4] - 中证1000收盘价7329.81，涨0.79%，成交额3623亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.078，涨0.46%，成交量866.07万份，成交额26.65亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.688，涨0.43%，成交量831.79万份，成交额39.02亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.286，涨0.90%，成交量250.97万份，成交额18.29亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.380，涨0.29%，成交量1815.26万份，成交额25.12亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.336，涨0.38%，成交量513.62万份，成交额6.88亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.766，涨0.51%，成交量172.14万份，成交额8.21亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.876，涨0.91%，成交量103.15万份，成交额2.97亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.411，涨0.59%，成交量71.83万份，成交额2.46亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.107，涨0.49%，成交量1067.09万份，成交额33.26亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量87.87万张，持仓量131.94万张，成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.01 [6] - 上证300ETF成交量122.11万张，持仓量137.90万张，成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.04 [6] - 上证500ETF成交量165.34万张，持仓量136.78万张，成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.30 [6] - 华夏科创50ETF成交量100.08万张，持仓量249.19万张，成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.91 [6] - 易方达科创50ETF成交量18.29万张，持仓量66.30万张，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.92 [6] - 深证300ETF成交量30.06万张，持仓量29.43万张，成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.94 [6] - 深证500ETF成交量43.27万张，持仓量37.30万张，成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.94 [6] - 深证100ETF成交量10.20万张，持仓量12.13万张，成交量PCR为1.82，持仓量PCR为1.24 [6] - 创业板ETF成交量218.70万张，持仓量190.71万张，成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.29 [6] - 上证50成交量5.58万张，持仓量3.89万张，成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.63 [6] - 沪深300成交量15.02万张，持仓量13.32万张，成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.65 [6] - 中证1000成交量32.84万张，持仓量22.82万张，成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.93 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02 [8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.70 [8] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.35 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.40，支撑点1.30 [8] - 深证300ETF压力点5.91，支撑点4.63 [8] - 深证500ETF压力点2.86，支撑点2.85 [8] - 深证100ETF压力点4.00，支撑点2.34 [8] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点3.00 [8] - 上证50压力点3000，支撑点3000 [8] - 沪深300压力点4600，支撑点4550 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点7200 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.36%，加权隐波率13.69% [11] - 上证300ETF平值隐波率14.38%，加权隐波率15.06% [11] - 上证500ETF平值隐波率17.06%，加权隐波率18.99% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率27.57%，加权隐波率28.92% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率39.96%，加权隐波率28.42% [11] - 深证300ETF平值隐波率13.89%，加权隐波率15.46% [11] - 深证500ETF平值隐波率16.83%，加权隐波率25.00% [11] - 深证100ETF平值隐波率18.76%，加权隐波率40.33% [11] - 创业板ETF平值隐波率27.18%，加权隐波率34.10% [11] - 上证50平值隐波率12.68%，加权隐波率13.83% [11] - 沪深300平值隐波率20.14%，加权隐波率15.73% [11] - 中证1000平值隐波率23.91%，加权隐波率18.28% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等多个板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块：上证50ETF - 标的行情：10月高位震荡回落反弹，11月延续震荡下降后盘整，上周区间盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合，现货多头备兑策略持有现货并卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块：上证300ETF - 标的行情：10月以来高位震荡创新高回落，11月震荡下降后反弹，12月小幅上涨后盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收1.00附近，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头备兑策略持有现货并卖出认购期权 [14] 中小板股板块：上证500ETF - 标的行情：10月先跌后涨震荡，11月盘整后下降，12月反弹后下跌 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头备兑策略持有现货并卖出认购期权 [15] 大中型股股板块：深证100ETF - 标的行情：10月先跌后涨创新高后下降，11月震荡下跌后反弹，12月反弹受阻回落 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头备兑策略持有现货并卖出认购期权 [15] 创业板板块：创业板ETF - 标的行情：10月先抑后扬震荡，11月震荡回落回升，12月上涨后下跌 [16] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略持有现货并卖出认购期权 [16] 中小板股板块：中证1000 - 标的行情：10月冲高回落反弹，11月盘整走弱后反弹，12月盘整震荡偏弱势 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合，动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融期权市场中50ETF期权成交量上升、认沽 - 认购成交比下降且持仓比上升，商品期权中部分品种隐含波动率有明显变化，整体市场呈现金属隐波大涨、市场整体窄幅震荡的态势 [1][2] 各部分总结 金融期权成交与持仓情况 - 50ETF期权本周日均成交量106.23万张，较前周上升37.14%，认沽 - 认购成交比0.83，上周认沽认购持仓比1.01较前周上升 [1] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交135.32万张，日均持仓量138.44万张 [1] - 南方中证500ETF期权日均成交160.89万张，日均持仓量134.21万张 [1] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交138.49万张，日均持仓量243.94万张 [1] - 深证100ETF期权日均成交8.06万张，日均持仓量12.42万张 [1] - 创业板ETF期权日均成交235.95万张，日均持仓量189.29万张 [1] - 沪深300股指期权日均成交16.38万手，日均持仓量19.36万手 [1] - 中证1000股指期权日均成交35.16万手，日均持仓32.81万手 [1] 期权隐含波动率情况 - 金融期权方面，沪深300股指期权隐含波动率15.10%，较一周前上升1.06%；50ETF期权隐含波动率12.61%，较一周前上升1.09%；中证1000股指期权隐含波动率17.41%，较一周前下降0.16% [2] - 商品期权方面，原油期权隐含波动率15.41%，较一周前下降 - 0.53%；碳酸锂期权隐含波动率41.37%，较一周前上升8.43%；螺纹钢期权隐含波动率21.57%，较一周前上升2.26%；纯碱期权隐含波动率23.53%，较一周前上升1.01%；黄金期权隐含波动率21.57%，较一周前上升2.26%；白银期权隐含波动率43.74%，较一周前上升6.02%；棕榈油期权隐含波动率16.79%，较一周前上升0.34%；豆油期权隐含波动率10.95%，较一周前下降 - 0.71%；菜油期权隐含波动率14.93%，较一周前上升1.86%；橡胶期权隐含波动率16.20%，较一周前上升0.85% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月19日，上证50ETF期权成交量90.50万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量116.66万张，中证500ETF期权（沪市）成交量145.68万张，深证100ETF期权成交量7.18万张，创业板ETF期权成交量218.70万张，上证50股指期权成交量5.58万张，沪深300股指期权成交量15.23万张，中证1000期权总成交量32.84万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨47.93万张、看跌39.94万张、总成交量87.87万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨67.14万张、看跌54.97万张、总成交量122.11万张；中证500ETF期权（沪市）看涨86.96万张、看跌78.38万张、总成交量165.34万张；深证100ETF期权看涨6.58万张、看跌3.62万张、总成交量10.20万张；创业板ETF期权看涨114.03万张、看跌104.67万张、总成交量218.70万张；上证50股指期权看涨2.10万张、看跌3.47万张、总成交量5.58万张；沪深300股指期权看涨9.19万张、看跌5.75万张、总成交量15.02万张；中证1000股指期权看涨17.11万张、看跌15.73万张、总成交量32.84万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.57，环比变动 -0.16；持仓量PCR报1.02，环比变动 -0.01[2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.71，环比变动 -0.07；持仓量PCR报1.05，环比变动 +0.00[2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.56，环比变动 -0.25；持仓量PCR报1.31，环比变动 +0.02[2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.92，环比变动 -0.17；持仓量PCR报1.33，环比变动 +0.13[2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.72，环比变动 -0.24；持仓量PCR报1.28，环比变动 +0.01[2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.42，环比变动 -0.14；持仓量PCR报0.80，环比变动 +0.02[2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.48，环比变动 -0.19；持仓量PCR报0.77，环比变动 -0.01[2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.67，环比变动 -0.07；持仓量PCR报1.05，环比变动 -0.01[2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.10%，环比变动 -0.53%[3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.55%，环比变动 -0.73%[3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.12%，环比变动 -1.03%[3] - 深证100ETF期权VIX报20.18%，环比变动 -0.83%[3] - 创业板ETF期权VIX报26.60%，环比变动 -0.89%[50] - 上证50股指期权VIX报14.24%，环比变动 -0.52%[3] - 沪深300股指期权VIX报16.02%，环比变动 -1.01%[3] - 中证1000股指期权VIX报18.55%，环比变动 -1.25%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝、锌等多种金属期权标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价给出各期权品种标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 给出各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 有色金属 - **铜期权**：2025年1 - 10月全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨；沪铜9月以来呈多头上涨趋势回落行情；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有较大支撑力；压力位94000，支撑位90000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - **铝期权**：国内产能受限等因素支撑铝价上涨；沪铝呈偏多头上涨快速下降回落行情；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方有较强压力；压力位22000，支撑位21600；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - **锌期权**：国内现货市场抗跌，进口窗口开启；沪锌呈上方有压力的震荡回暖偏多上行行情；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明短期偏强；压力位23400，支撑位22800；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - **镍期权**：精炼镍价格先跌后涨，库存处于同期高位，供应有扰动；沪镍呈上方有空头压力的偏弱势震荡行情；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明偏弱震荡；压力位120000，支撑位112000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [10] - **锡期权**：缅甸佤邦锡矿复产慢，云南、江西地区产量受影响；沪锡呈下方有支撑的短期高位震荡多头上涨行情；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方有较强支撑；压力位360000，支撑位300000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：上周碳酸锂库存去库放缓，期货仓单新增注册；碳酸锂呈下方有支撑的近期偏多头方向大幅回落后急速上涨行情；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明多头力量逐渐增强；压力位120000，支撑位95000；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - **白银期权**：全球最大白银ETF持仓增加，伦敦现货白银创历史新高；白银呈延续多头上涨趋势下降回落后反弹回暖行情；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC表明下方有较强支撑；压力位15900，支撑位12000；建议构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：本周钢厂高炉炼铁产能利用率环比减少，独立电弧炉钢厂平均产能利用率环比上升，港口进口铁矿库存总量环比增加；螺纹钢呈上方有压力的弱势震荡回落行情；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有较强空头压力；压力位3200，支撑位3000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - **铁矿石期权**：铁矿石港口库存累积，钢厂库存走低但补库刚性仍在；铁矿石呈下方有支撑上方有压力的偏弱震荡行情；期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有一定支撑；压力位800，支撑位770；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：12月以来锰硅企业亏损但减产幅度有限；锰硅呈上方有压力的弱势偏空后反弹回暖行情；期权隐含波动率历史较低，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情；压力位6000，支撑位5700；建议构建做空波动率策略 [14] - **工业硅期权**：截至12月中旬全国工业硅整体开工率下降；工业硅呈上方有压力的弱势空头下行行情；期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR表明震荡偏弱；压力位9000，支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货套保策略 [14] - **玻璃期权**：上周浮法玻璃产量、开工率下降，库存减少；玻璃呈上方有压力的超跌反弹回暖行情；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场偏弱势；压力位1100，支撑位1000；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]