公司概况与市场地位 - 公司是全球企业应用软件领域的领导者，以云ERP解决方案闻名[1] - 主要竞争对手包括甲骨文和微软[1] 即将发布的季度业绩预期 - 预计2025年10月22日发布季度财报，分析师预测每股收益为1.69美元，营收为90.9亿美元[1][6] - 另一预测显示营收预计达106亿美元，同比增长13.5%[2] - 预计每股收益为1.69美元，较去年同期增长25.2%[2] 战略举措与业务增长驱动力 - “Rise with SAP”和“Grow with SAP”等战略举措推动第二季度云收入增长24%[3] - 通过Joule集成人工智能并推出14个新的AI代理，提升了生产力和利润增长[3] 历史业绩与市场表现 - 在过去四个季度中，公司持续超出盈利预期，平均超出幅度达7%[4] - 公司股价在过去一年上涨18.9%，略低于计算机软件行业20.6%的涨幅[3] 关键财务指标与估值 - 市盈率约为42.75倍，市销率约为7.85倍，企业价值与销售额比率约为7.87倍[4] - 债务与权益比率为0.21，显示债务水平相对较低[5][6] - 流动比率约为1.03，表明流动资产略高于流动负债[5]

SAP的AI战略核心 - 公司推出"AI优先，套件优先"新战略，强调商业AI与整合应用的相互依存关系[2] - 公司认为其商业套件是企业成功应用AI的必要基础，核心价值在于将业务、AI能力与流程、数据紧密结合[2][9] - 公司战略旨在将紧耦合的内核变得开放，通过开放API实现与第三方AI Agent的协同，发挥Agent to Agent的能力[5][9] AI对ERP行业的变革影响 - AI正倒逼ERP行业从"工具标准化"向"价值场景化"转型，核心矛盾在于传统ERP的"流程固化"与AI时代需求的"动态响应"和"场景穿透"[4] - AI将重构用户感知层，导致应用内核不断收缩，越来越多的基础功能被AI Agent剥离并自主执行[7] - 未来ERP行业竞争关键在于平衡"内核稳定性"与"外延灵活性"，真正的赢家是能让AI成为ERP"神经末梢"的玩家[6] 主流ERP厂商的AI转型路径对比 - 微软Dynamics 365依托Azure生态将Copilot深度植入财务模块，AI战略聚焦"人机协作效率"[5] - Infor等垂直行业厂商瞄准制造业"降本增效"痛点，用行业专属数据训练AI模型形成差异化壁垒[5] - 本土厂商金蝶更侧重"轻量化场景渗透"，例如通过分析区域消费数据自动生成补货建议[5] - 公司的策略是"嵌入式AI+开放平台+Agent协同"，与上述厂商形成鲜明对比[5] SAP中国市场的差异化战略 - 中国市场总体方向与全球一致，即"AI优先、套件优先"，但必须高度适配中国的独特性[10] - 公司客户中更倾向于上云的是出海民营企业，其海外收入占比常超过50%，这些客户有真正的上云动力[10] - 中国AI市场发展非常快，创新节奏和频率已达高水平，公司需要换打法，帮助客户打造AI Ready的现代化应用[11] 应对客户AI焦虑的策略 - 客户普遍存在FOMO心态，关注如何快速实现企业智能化转型，但容易虚高近期预期而低估远期变革[13] - 公司引导客户冷静思考AI长远价值，强调数字化转型不能跳级，需先打好数据治理、现代化应用架构等基础[13] - 公司的核心竞争力在于帮助企业在数据产生和流动的时刻实现标准化、结构化，用高效集约的方式在数据源头完成治理[14] 生态合作与开放策略 - 公司与阿里云的合作核心驱动力是客户需求，阿里云能提供安全、稳定、弹性的基础设施支撑SAP应用落地[15] - 公司认为在AI时代必须主动开放，定义清楚自身内核边界，并构建能与外部Agent、开发生态高效连接的平台[15] - 公司正在推动ABAP开发者社群向开放生态转型，让沉淀数十年的开发力量在BTP等新环境中找到位置[15][18] 组织能力与团队进化 - 中国AI市场竞争激烈，团队需快速迭代认知，以周甚至天为单位学习，不能仅靠过去的知识和勤奋[17] - 关键任务是让ABAP开发者在BTP新生态中找到定位，重构开发者价值网络，解决封闭系统与本土开源生态的兼容问题[18] - 团队需强调数据治理与AI Ready应用的构建能力，通过高频接触本土AI企业提升实战认知[18]

行业核心观点 - 2025年具身智能正从“演示可行”走向“商业可用”，竞争焦点转向真实场景中稳定、可靠、经济可承受的端到端任务执行能力[2] - 当前产业核心矛盾在于多模态大模型与机器人硬件快速发展，但规模化落地受制于场景碎片化、成本敏感性与长尾问题的挑战[2] - 技术方与产业方需建立深度共创闭环以突破“最后一公里”的落地瓶颈[2] 具身智能机器人价值落地方向 - 高端制造与电子领域需求包括厂内物流自动搬运、精密质检AI视觉缺陷检测、人机协同精细作业[5][6][7] - 物流与供应链领域需求覆盖生产物流优化AGV系统、仓配一体化分拣递送、智慧停车AGV机器人[8][9][10] - 汽车与建筑领域聚焦汽车制造柔性抓取、充换电服务机器人、智慧工地自动化及数字孪生平台[11][12][13] - 零售服务与康养助具领域涉及智能零售一体化服务、健康养老照护机器人功能[14] - 矿业与重工业领域重点在高危作业替代巡检、智能预警及多机器人集群协同[14] 产业活动与生态参与 - 活动定向邀请100+产业链核心企业，与全球产业巨头开展1V1精准对接，需求源自2025-2026年明确落地规划与预算支持[3][4][15] - 参与产业方包括米其林、村田制作所、淡水河谷、现代汽车等头部企业，以及优傲机器人、宇树科技等前沿科技企业[15] - 近3年Banglink已促成52家产业方、279家创新企业、144家投资机构达成合作[17] - 活动招募聚焦上游关键零部件、中游系统方案、下游整机制造全链条企业[18] 具体场景应用需求 - 智能制造与柔性物流需求涵盖高难度抓取装配、智慧物流配送、人机精密协作[21][23] - 特种作业与室外应用包括智慧工地重型物料运输、矿业安全巡检、智慧停车生态[24] - 智能检测与运维服务聚焦工业视觉缺陷识别、设备维护安防集成第三方机器人[25] - 自动充电与换电服务涉及无人机换电、新能源汽车充电机器人应用[26]

公司动态 - PROS Holdings Inc 宣布其智能价格优化与管理解决方案在SAP Store上线 [1] - 该AI驱动的SaaS定价解决方案与SAP S/4HANA Cloud和SAP Business Technology Platform集成 [1] - 解决方案旨在为实时全渠道商务客户提供AI驱动的定价洞察 [1] 行业合作 - SAP Store是SAP及合作伙伴产品的在线市场 [1] - 此次合作将PROS的先进智能定价解决方案引入SAP的生态系统 [1]

财务业绩预期 - 公司计划于2025年10月22日盘后公布第三季度业绩 [1] - 第三季度每股收益的普遍预期为1.69美元，意味着较去年同期实际数据增长25.2% [1] - 第三季度收入的普遍预期为106亿美元，意味着较去年同期数据跃升13.5% [1] - 公司在过去四个季度的盈利均超过普遍预期，平均超出幅度为7% [2] - 公司股价在过去一年上涨18.9%，而计算机软件行业增长为20.6% [2] 业绩驱动因素 - 第三季度表现可能受到云ERP业务扩张和审慎费用控制的推动 [3] - Rise with SAP和Grow with SAP产品的广泛采用是重要因素 [3] - 第二季度云收入增长24%，由云ERP套件驱动，该套件已连续14个季度增长超过30% [3] - 营业利润激增32%，反映出成本管理和生产效率的提升 [3] 增长战略与人工智能应用 - 公司增长战略围绕四大支柱：产品创新、市场进入转型、简化和人才发展 [4] - 公司利用人工智能重塑业务流程，引导客户使用其业务套件，简化运营并提升员工能力 [4] - 管理层预计业务AI将加速采用，2025年上半年推出14个AI代理，覆盖商务、报价、客户服务、争议解决和财务等领域，并计划在年底前扩展到40个代理 [5] - 公司内部使用AI提升生产力，支持强劲的营业利润增长，并使费用增长与收入扩张脱钩 [5] - 公司已在AI助手Joule中整合超过1300项技能，覆盖2024年底80%的业务和分析交易 [5] - 从第三季度起，Joule通过与WalkMe的集成可在SAP和非SAP系统中访问；从第四季度起，将通过与Perplexity的合作提供全面答案 [5] 现金流与股东回报 - 公司强劲的现金流使其能够投资于创新、收购和业务增长，同时继续通过股息向股东返还现金 [6] - 公司稳固的自由现金流和现金储备支持在短期内维持当前0.30的股息 [6] 其他公司业绩预期 - Wabtec公司第三季度2025年盈利的普遍预期在过去60天内上调0.2%，其股价在过去一年上涨2.2% [13] - Expeditors International第三季度2025年每股收益的普遍预期为1.40美元，意味着同比下降14.11%，其股价在过去一年下跌0.2% [14] - NXP Semiconductors第三季度盈利的普遍预期为每股3.11美元，意味着较去年同期报告数据下降9.8%，其股价在过去一年下跌6.8% [15]

人工智能的能源需求 - 人工智能是历史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询和模型更新都消耗巨大能量[1] - 人工智能数据中心消耗的能源相当于一个小型城市，正将全球电网推向崩溃边缘[1][2] - 华尔街正投入数百亿美元用于人工智能，但能源来源问题被忽视[2] 能源危机与投资机会 - OpenAI创始人Sam Altman警告人工智能的未来取决于能源突破[2] - 埃隆·马斯克更直言人工智能明年将耗尽电力[2] - 电网压力增大、电价上涨以及公用事业公司急于扩大产能，创造了潜在投资机会[2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为满足人工智能能源需求激增的受益者[3][7] - 公司是全球少数能执行大规模复杂EPC项目的企业，业务覆盖石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施[7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业预计将在政策推动下爆发式增长[5][7] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债，并持有相当于其总市值近三分之一的现金储备[8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍，估值极具吸引力[10] - 公司还持有一家热门人工智能公司的巨额股权，为投资者提供间接参与多个AI增长引擎的机会[9] 公司业务覆盖领域 - 公司业务横跨人工智能基础设施超级周期、政策驱动的制造业回流浪潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域[14] - 公司在核能领域拥有关键基础设施资产，这被认为是未来清洁可靠电力的核心[7][14] - 公司被视为人工智能能源热潮的“收费亭”运营商，能从每项出口中收取费用[4][5]

公司AI战略与产品发布 - 公司重申致力于利用人工智能特别是智能体和自主系统来推动客户未来工作方式的发展[1] - 公司持续扩展其AI助手Joule底层的智能体使其能够自主访问数据并在多个自有应用中处理特定任务以协助用户[1] - 公司已构建多个新系统以搭载Joule AI助手包括面向客户体验和供应链的特定应用[2] - 公司高管分享了该技术与公司数据仓库集成后的应用前景尽管大部分系统升级尚未全面上市[2] 供应链编排新产品 - 公司宣布将在2026年上半年推出一款名为Supply Chain Orchestration的新产品[3] - 该系统基于公司Business Technology Platform构建数据源自公司Business Data Cloud和Business Network[3] - 该系统将利用智能体AI帮助供应链专业人士应对供应链中持续变化的风险[3] - 公司供应链首席营销官指出过去五年供应链的流动性变得尤为明显[4] - 当前供应链专业人士需频繁应对新关税、地缘冲突、物流瓶颈及原材料短缺等问题甚至需要每月搬迁整个生产工厂[5] 数据与技术应用 - 该系统整合公司自有数据及合作伙伴如Prewave的外部数据以创建知识图谱揭示影响客户供应链的问题[5] - 经过情境化的数据可向用户精确展示哪些产品面临风险哪些特定航线需要避开以及有多少收入面临风险等信息[6]

财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月6日（周四）股市收盘后发布2026财年第二季度业绩 [1] - 业绩电话会议定于2025年11月7日（周五）东部时间上午8:30举行 由公司总裁兼首席执行官Carl Colizza先生以及首席财务官兼秘书Maxime Therrien先生主讲 [1] 公司行业地位与业务概览 - 公司是全球十大乳制品加工商之一 生产、营销和分销多种优质乳制品 包括奶酪、液态奶、延长保质期乳制品、发酵产品和乳品配料 [4] - 在加拿大 公司是领先的奶酪制造商及液态奶和奶油加工商 在澳大利亚是领先的乳制品加工商 在阿根廷是顶级乳制品加工商 [4] - 在美国 公司位列三大奶酪生产商之一 并且是延长保质期和发酵乳制品的主要生产商之一 在英国 公司是领先的品牌奶酪和乳制涂抹酱制造商 [4] - 除乳制品组合外 公司还生产、营销和分销一系列乳制品替代产品 产品在多个国家以市场领先品牌和自有品牌销售 公司在多伦多证券交易所上市 股票代码为"SAP" [4] 投资者沟通渠道 - 无法实时参与的人士可在公司网站"投资者"板块的"活动日历"中观看网络直播演示的存档 [3] - 活动网络直播可通过特定链接访问 演示幻灯片将包含在网络直播中 也可在公司网站"投资者"板块的"活动日历"中获取 [5] - 电话会议接入号码为1-800-715-9871 会议ID为2614619 建议在会议开始前五分钟拨入 [5]

股价表现 - 公司股价在10月10日交易中下跌3.72%，为连续第二天下跌，累计跌幅达到4.19% [1] 政策与监管风险 - 美国商务部将公司列入不可靠实体清单，引发市场对其国际业务前景的担忧 [1] - 全球对中国企业的发展限制日趋严格，可能对公司全球研发团队的优势构成挑战 [1] 业务运营影响 - 政策变化可能限制公司在全球市场的运营能力，并对收入构成压力 [1] - 美国的制裁措施及引发的供应链紧张局面，对半导体和高科技领域的企业产生深远影响 [1] - 加强对供应链的控制和对相关技术的管理，是公司后续发展必须面对的关键问题 [1] 公司核心优势 - 公司全球高级副总裁柯曼博士领导的研发团队在SAP全球占据重要地位，对创新和技术发展的贡献显著 [1] - 从长期来看，公司在全球研发网络和技术创新方面的稳固基础仍是其发展的有力支撑 [2]

涉及的行业或公司 * 公司为SAP SE (NYSE:SAP) [1] * 行业涉及企业软件、云计算、人工智能应用，具体覆盖客户体验、人力资源、供应链管理、采购、财务等多个企业业务领域 [8][26][72][112] 核心观点和论据 **1 人工智能作为核心战略与创新模式** * AI被视为企业运营的“航空电子系统”，提供透明度和数据驱动洞察 [12] * 提出了五种AI驱动的创新模式：无缝嵌入的AI和智能体体验、自主执行智能体、真正的AI原生应用、由AI驱动的无应用体验、以及由AI和字节编码实时生成应用的无应用体验 [10] * 当前44%的工作场所报告使用AI工具，但只有五分之一员工清楚如何将其应用于日常工作，SAP的角色是帮助组织将AI从孤立试点转变为全业务范围的优势 [14] * AI的价值在于与人类创造力、同理心和判断力相结合，实现人机协作，自动化的是任务而非整个工作岗位 [15][16] **2 SAP Business Suite的集成价值与新产品发布** * SAP Connect首次将组织的所有业务线（成功、支出、客户体验、财务、供应链）汇聚一堂，主题是“连接一切，成就万物” [8][142] * SAP Business Suite的核心价值在于提供一流应用，并跨财务、支出、供应链、HCM和客户体验等领域无缝集成，结合统一的数据和AI飞轮，创造无与伦比的价值 [24] * 宣布了一系列新产品和增强功能： * **SAP Business Data Cloud**：发布新的智能应用，包括财务智能、供应链智能、收入智能以及针对CPG行业的消费品智能 [22] * **SAP Engagement Cloud**：将分散的互动转化为跨SAP Business Suite的AI驱动旅程，将于2026年初发布测试版 [23][37][196] * **SAP Supply Chain Orchestration**：全新产品，用于管理严重中断，通过多层级知识图谱理解供应链深层的风险和中断 [76][78] * **Logistics Management**：新产品，旨在征服物流的“最后边缘”，即简单的小型仓库和运输操作 [78] * **IBP Reimagined**：重新构想供应链规划的未来方式 [79] * **下一代SAP Ariba**：重新构想和重新开发的采购套件，采用AI原生和AI优先的设计理念 [115][121] * **客户忠诚度管理应用**：全新应用，允许组织跨品牌、业务单元以及第一方和第三方渠道运行客户忠诚度计划，将于2025年11月全面上市 [194] **3 SAP Joule AI助手与角色化应用** * SAP Joule被设计为深度了解其合作伙伴的角色和业务流程上下文 [17] * 为各种角色引入AI助手，例如应收账款助理、控制助理、采购助理等，目标是让每个角色都有AI助手 [17] * 在SAP SuccessFactors中，宣布了四个新的Joule AI助手（绩效与目标、HR服务交付、薪酬、职业与人才发展），并计划在未来12个月内交付12个助手 [49][50] * 宣布推出“劳动力知识网络”，向第三方HCM内容合作伙伴开放SAP Joule，以提供更丰富的答案 [51] * Agent Builder将于2025年12月全面上市，允许客户构建自己的AI智能体 [105] **4 数据作为AI和体验的基础** * SAP Business Data Cloud是统一跨所有SAP流程数据的单一来源，为AI代理提供完整、上下文相关且可消耗的数据，是客户体验创新的基础 [28][30][32][34] * 数据统一和协调对于实现最佳客户体验至关重要，这是一项企业级能力 [39] * SAP内部作为“客户零号”使用SAP Business Data Cloud，并已通过AI实现数亿美元的生产力收益 [104] **5 客户忠诚度与体验驱动增长** * SAP研究指出，B2C客户的“真正忠诚度”（热爱品牌）下降了5%，B2B客户中35%达到“战略忠诚度”（愿意反馈并成为品牌倡导者） [149][150] * 提出了忠诚度驱动增长的四个关键构建块：理解客户、建立连接、培养关系、交付价值 [165][166][167][168] * 体验的关键在于在所有渠道上提供个性化、情境化的互动，并将前台团队与后台运营和数据连接起来 [36][170] **6 行业覆盖与客户案例** * SAP Experience Center展示了跨化工、公用事业、专业服务、零售、医疗保健、高科技和工业制造等多个行业的解决方案 [90] * 分享了多个客户案例，包括： * **Boeing**：使用SAP Commerce Cloud处理其近2000万产品的庞大目录，实现数字化订单和个性化服务，AI旨在消除“转椅工作” [179][183][184][185] * **Migros**（瑞士零售商）：利用其拥有20年历史的Cumulus忠诚度计划（覆盖50%-60%瑞士公民），正朝着数字化和超个性化方向发展 [228][229] * **Wella**（美发品牌）：专注于为其发型师和消费者创造全渠道体验，将技术视为实现艺术性、信任和教育等核心价值的推动者 [217][222][223] * **Lemvig-Müller**（丹麦钢铁制造商）：通过SAP Commerce Cloud将60%的订单数字化 [159] * **Hormann**（工业门制造商）：实施SAP CX解决方案，将平均解决服务票证的时间加快了40%，并通过AI应用将销售拜访记录时间减少了80% [160][161] * **New Look**（英国时尚零售商）：实施SAP Commerce Cloud后，在几周内报告了约400万英镑（约600万美元）的收益 [162] 其他重要内容 * **SAP收购SmartRecruiters**：此次收购旨在将一流的人才获取解决方案与SAP SuccessFactors HCM套件互补，实现技能型招聘并连接整个员工生命周期 [56][61][67][68] * **供应链面临的挑战**：贸易政策不确定性指数显示，当前供应链中断的规模和不确定性是前所未有的 [81] * **CFO角色演变**：调查显示，CFO在IT战略、风险与合规以及可持续发展方面的职责范围显著扩大 [128] * **经济学人调查洞察**：C级高管优先事项中，AI战略和数字化战略变得极其重要，同时由于地缘政治不确定性，重组供应链和双源采购策略也日益重要 [126][127] * **模型公司**：SAP推出了SAP Business Suite的模型公司，这是一个为行业未来设计的即开即用的行业流程 [109]