文章核心观点 - Saputo公司2026财年第二季度业绩表现强劲，营收微增0.3%至47.21亿加元，调整后EBITDA大幅增长15.7%至4.5亿加元，利润率显著提升[1][2][3] - 业绩增长主要得益于商业策略的有效执行、运营效率提升、成本优化措施以及北美市场销量增长，尽管面临美国乳制品商品市场价格下跌的不利影响[2][3] - 公司对长期业务前景保持信心，预计各业务板块将持续改善，并计划通过资本支出和股票回购支持未来增长[68][75][76] 财务业绩摘要 - 第二季度营收为47.21亿加元，较去年同期的47.08亿加元增长0.3%[2][3] - 第二季度调整后EBITDA为4.5亿加元，较去年同期的3.89亿加元增长15.7%，调整后EBITDA利润率从8.3%提升至9.5%[2][3] - 第二季度净利润为1.85亿加元，较去年同期的1.26亿加元增长46.8%，每股收益从0.30加元增至0.45加元[2][3] - 上半年运营现金流为6.89亿加元，较去年同期的3.53亿加元增长95.2%，主要得益于营运资金使用减少和调整后EBITDA增长[9] 各业务板块表现 - **加拿大板块**：第二季度营收增长6.1%至13.73亿加元，调整后EBITDA增长10.5%至1.79亿加元，利润率从12.5%提升至13.0%[19][20][23] - **美国板块**：第二季度营收下降3.2%至21.53亿加元，但调整后EBITDA增长15.2%至1.67亿加元，利润率从6.5%提升至7.8%[27][28][32] - **国际板块**：第二季度营收下降4.5%至8.71亿加元，但调整后EBITDA大幅增长46.3%至0.79亿加元，利润率从5.9%提升至9.1%[40][43][48] - **欧洲板块**：第二季度营收增长17.0%至3.24亿加元，调整后EBITDA下降10.7%至0.25亿加元，利润率从10.1%降至7.7%[40][58][62] 增长驱动因素 - 商业投资见效，包括品牌激活、创新产品成功推出和新客户获取推动核心市场增长势头[2] - 运营效率提升，主要得益于近期资本投资带来的效率举措、客户履行的严格执行和主动成本管理[3][24][34] - 出口市场中国际奶酪和乳制品原料市场价格与牛奶成本之间的关系对业绩产生积极影响[3][49][53] - 国内市场中为缓解通胀压力实施的高售价保护了利润率表现[3][22][29] 资本配置与公司行动 - 上半年通过正常程序发行人投标回购约770万股普通股，总购买价为2.15亿加元，并支付股息总额1.61亿加元[9] - 董事会批准每股0.20加元的股息，将于2025年12月12日支付给2025年12月2日登记在册的股东[9] - 2025年7月2日通过私募发行总额4亿加元的Series 12无担保中期票据，年利率3.879%，用于偿还3.5亿加元的Series 5高级无担保票据[9] - 预计2026财年资本支出总额约为3.6亿加元，并计划续签将于2025年11月18日到期的正常程序发行人投标[75][76] 未来展望 - 预计美国板块将实现有机销售增长，量和价贡献更加均衡，富兰克林威斯康星工厂逐步投产将提供支持[68] - 预计优化和产能扩张举措将继续推动运营利润率改善，绿湾威斯康星工厂关闭将于第三季度末完成[68] - 国际板块预计将从产品组合优化战略和澳大利亚成本削减中受益，阿根廷预计牛奶供应量增加、成本降低[75] - 欧洲板块预计业绩改善，得益于持续的利润率恢复、严格的定价和量加速以及成本效率重点[76]

反垄断调查进展 - 欧洲最大软件公司SAP即将正式提交让步方案以解决欧盟反垄断调查并避免可能的高额罚款[1] - 欧盟委员会于9月启动对SAP软件行为的调查预计将在未来几周内向竞争对手和客户征求市场反馈[2] - 欧盟监管机构数月前进行了非正式市场测试SAP的最终方案可能会在少量修改后被接受[2] 公司立场与补救措施 - SAP表示其政策和行为符合竞争规则并反映了整个企业软件行业的标准做法[3] - 在提议的补救措施中SAP致力于阐明其运作方式作为对透明度和客户选择更广泛承诺的一部分[3] - 补救措施旨在通过使客户更容易转向竞争对手并更清晰地说明其收费基础来解决相关问题[5] 监管关注点 - 欧盟监管机构认为SAP可能通过阻止客户转向其他供应商来阻碍本地部署软件维护和支持服务的售后市场竞争[4] - 具体指控包括SAP阻止客户终止未使用软件许可证的支持服务并向中断一段时间后重新订阅其维护和支持的客户收取恢复费和回溯维护费[4][5]

合作动态 - 3E公司宣布与SAP正式延长长期合作伙伴关系 [1] - 合作关系重申双方对共同创新和客户成功的承诺 [1] 合作内容 - 3E将继续为SAP S/4HANA提供嵌入式监管内容以支持产品合规 [1] - 合作将支持扩展的商业模型和旨在赋能的计划 [1]

合作概述 - 公司宣布将AI数据云与业务数据云进行整合[9] - 此次整合是推动行业协作和标准化努力的最新步骤[3] - 合作旨在简化平台间的数据共享并帮助企业连接关键业务数据[9] 合作细节与目标 - 整合将使业务数据云客户能够访问AI、数据工程和 marketplace 能力[5] - 客户将能够访问数据产品[5] - 合作结合了公司在关键业务应用领域的数十年领导地位和现代数据平台[6] - 目标是提供一个统一的、企业级的、受支持的经验以扩展业务数据的价值[6] 行业背景与进展 - 两家公司在9月宣布了开放语义交换计划以创建供应商中立的框架[3] - 该计划的部分目标是创建通用定义以帮助AI工具分析来自不同应用的数据[4] - 包括BNY、高露洁-棕榄、沃尔玛和百事可乐在内的大型公司正在推出代理AI以推进业务目标[4] - 公司第三季度云收入增长22% 这是连续第五个季度实现高云收入数据[7] - 公司专注于开发和发布AI代理以持续增加业务价值[7] 产品与技术更新 - 同时发布了新的开发工具旨在帮助企业构建、测试和部署AI应用包括AI代理[9]

行业现状与核心观点 - 企业正从AI代理的狂热预期中回落，部署困难、成本高且输出常出现自信却错误的问题，难以用于客服和网络安全等关键环节[1] - 多家企业放缓全自动化计划，转向“人机协作”模式，并将AI代理视为需长期投入、短期难见成效的研发项目[1] - 科技高管预计AI代理距离真正成熟落地仍需数年时间[1] - AI通过通用型聊天机器人和AI编程工具正在改变工作方式，为OpenAI和微软等公司带来收入增长[3] AI代理部署的挑战与困难 - 许多企业在使用复杂AI代理时遇到困难，这些代理往往“胜任不了工作”，AI提供商需亲自介入排查问题[4] - 模型在基准测试上表现良好，但在真实企业环境中表现不佳，需要进行相当程度的定制化[5] - 企业只有在自家软件工程师花数月时间部署并获得AI公司直接技术支持后，才能从中受益[5] - AI代理太难配置且行为不可预测，使其无法用于一旦出错就会造成严重后果的任务[8] 企业应用案例与具体问题 - 欧洲零售商Fnac年营收达100亿美元，其AI客服代理将产品序列号混淆，可靠性成问题，直到与AI21 Labs合作并获得工程师协助后表现才稳定[4] - IT服务巨头Kyndryl测试微软Security Copilot约5万美元六个月，AI给出的答案明显错误，最终停止使用[8] - 博世电动工具年营收超57亿美元，其测试的聊天机器人经常给出错误答案，一些错误甚至可能导致用户受伤，项目仍停留在试点阶段[9] - Cox Automotive年销售额90亿美元，在AWS和Anthropic工程师亲自飞到其总部并肩工作数天后，才成功构建用于制作营销网页的AI代理[6][7] 市场收入与增长情况 - 由OpenAI和Anthropic引领的20家AI原生初创公司，每年因AI办公用途获得的年化收入已达230亿美元，而三年前几乎为零[10] - Salesforce的Agentforce产品年收入超过1亿美元，ServiceNow的AI软件有望在2026年底前实现10亿美元收入[11] - 许多提供AI代理的软件公司，包括Salesforce、Snowflake和Xero，目前甚至没有对这类产品收费，希望等客户认可价值后再收费[13] - SAP CEO表示AI将在未来两年带来“双位数收入增长”[12] 成功应用与未来展望 - AI编程代理正成为许多公司工程团队的标配，但软件工程师仍需检查AI的代码，因为AI会犯错，任务还不能完全自动化[13] - 加拿大太阳马戏团使用SAP的AI代理追踪供应商发票，运营成本低于一名全职员工薪资，过去需两名全职员工的工作现仅需一人审核AI草稿即可[15] - 微软核心AI产品开发总裁表示应把AI代理视为研发预算，一种将在未来5到10年见效的投资，目前仍处于非常早期阶段[17] - 亚马逊CEO认为构建AI代理仍比想象中困难，但随着时间推移，企业从AI中实现的很多价值将来自AI代理[10]

合作核心内容 - Snowflake与SAP宣布建立合作伙伴关系 使Snowflake的AI平台可作为SAP解决方案扩展提供给SAP Business Data Cloud的用户 [2][3] - 合作旨在为客户提供开放性和选择性 结合SAP在关键业务应用领域的领导地位与Snowflake的现代数据平台 [6][7] - 该合作满足了一项重要的未满足客户需求 可能有数百或数千家共同客户在等待此解决方案 [19] 对Snowflake的潜在影响 - 合作可能显著提升Snowflake的收入增长 据估计可将其2026年的收入增长率从32%提升至45% [16][17] - 增长动力假设基于SAP Business Data Cloud的约34,000家客户中若有5%（即1,700家）购买Snowflake服务 按每客户平均收入32.5万美元计算 可增加约11亿美元收入 [16][18] - Snowflake的商业模式意味着客户访问更多数据和使用更多计算资源将带来更高收入 此次合作长期可能显著提高其增长率 [19] 对SAP的益处 - 与Snowflake的合作通过拓宽客户选择来帮助SAP SAP已与Databricks和Google BigQuery等云数据平台存在合作 [8] - 合作通过三种方式使SAP受益：方便已有Snowflake数据的客户连接SAP数据、满足SAP客户访问Snowflake的需求、服务混合型客户 [9] - SAP使其数据在模型训练、机器学习和规划方面对客户更有用 为客户提供了真正的可选性 [9] 对客户的益处 - 合作将为需要访问SAP应用中丰富数据（如供应链数据）的Snowflake客户节省时间和金钱 [10] - 合作简化了数据访问流程 消除了通过第三方公司按计划提取、协调数据的摩擦点 缩短了获得洞察和价值的时间 [11][12] - 该解决方案能改善客户体验 并为销售团队在联系客户前提供公司详细信息以实现个性化沟通 [13] - 客户AstraZeneca认为合作能加速其访问、处理和分析实时数据的能力 对其实现突破至关重要 [14][15]

核心观点 - 公司在SAP TechEd 2025上宣布了一系列面向开发者的创新和合作伙伴关系，旨在将业务数据和人工智能转化为实际业务成果，通过将AI深度融入开发流程来提升开发效率 [1] - 公司承诺到2030年使全球1200万人具备AI就绪技能 [1][11] 开发者生态系统开放 - 公司的旗舰解决方案SAP Build为开发者提供了更多使用其喜爱工具的自由，例如支持Cursor、Claude Code等代理开发解决方案，并推出了新的本地模型上下文协议服务器 [2][3] - 为Visual Studio Code用户提供了新的SAP Build扩展，未来还将在Open VSX Registry上提供 [3] - 在Joule Studio中新增了代理构建能力，使开发者能够扩展公司预置的代理并构建基于SAP业务数据的新代理，这些代理可根据业务条件自主行动 [4] 数据利用与合作伙伴关系 - 通过SAP Business Data Cloud，公司为开发者提供了更多利用数据的方式 [5] - 与Snowflake的新解决方案扩展将Snowflake的全托管数据和AI能力直接带给客户，同时宣布了新的SAP Business Data Cloud Connect合作伙伴关系 [6] - 现有的与Databricks和Google Cloud的集成为开发者提供了更多处理SAP数据的自由选择 [6] - SAP Business Data Cloud中新的数据产品工作室能力可将原始数据转化为支持分析、AI和应用程序开发的数据产品 [7] - SAP HANA Cloud知识图谱引擎的扩展能力可自动生成知识图谱，揭示数据间的关系和业务洞察 [8] AI产品组合演进 - 公司推出了首个企业级关系基础模型SAP-RPT-1，这是一种能够预测业务结果（如交付延迟、支付风险）的新型AI，而非预测句子中的下一个词 [9][10] - 为开发者推出了免费的游乐场环境 [10] - Joule中的新AI助手可跨工作流、部门和应用程序协调多个代理，实现自动化和自主运行，能够规划、启动并完成跨财务、供应链、人力资源等领域的复杂任务 [11] - 推出了为技术用户构建的新代理，例如用于业务流程分析的代理，可帮助团队理解流程运行、识别低效环节并优化工作流 [11]

公司战略合作 - Esker宣布与专注于SAP数字化转型的技术解决方案公司Numen建立新的战略合作伙伴关系 [1] - 此次合作旨在帮助北美和南美企业改造其财务和运营生态系统 [1] - 合作正值SAP逐步停止维护的关键时刻 [1] 合作背景与目标 - 合作将帮助企业为下一波SAP现代化浪潮做好准备 [1] - 合作范围覆盖北美和南美地区 [1]

合作公告 - Snowflake公司与SAP SE宣布建立新的合作关系[1] - 合作旨在使组织能够无缝利用Snowflake的AI Data Cloud和SAP Business Data Cloud[1] - Snowflake的数据与人工智能平台将作为SAP解决方案扩展提供给SAP BDC客户[1]

公司战略与目标 - 公司部署更专注于人工智能的企业资源规划系统，旨在实现更先进的订单履行，为线下和线上零售商实时匹配供需 [3] - 公司期望通过增加数字化和自动化来加速决策制定 [4] - 此次升级旨在获得更多灵活性、能力和洞察力，以帮助公司更快地在全球推出新产品，满足客户和消费者需求 [8] - 公司计划在未来两年内通过削减16,000个职位（占全球员工总数的6%）来降低成本，其中四分之三的削减涉及企业员工，其余来自制造和供应链部门的人员减少 [4] 技术升级细节 - 公司已完成基于云的SAP S/4HANA部署的第一阶段，已在112个国家和50,000名员工中推出该企业资源规划软件升级 [8] - 此次安装预计还需两年完成，将在公司核心业务系统中嵌入SAP的人工智能助手 [8] - 公司目前正从传统的SAP ECC系统升级至SAP S/4HANA Finance [5] - 公司已于2022年将其整个SAP企业资源规划系统从其数据中心迁移至SAP私有云 [5] 预期效益与优势 - 升级优势包括报告和规划流程的一致性，以及自动化、标准化的采购程序 [3] - 公司预计增加的人工智能将改善采购、供应链管理和订单履行效率 [8] - SAP计划在2027年终止对ECC系统的主流支持 [5]