合作公告概述 - SAP SE于2025年11月18日宣布与法国人工智能领域建立新的合作，包括与Bleu、Capgemini和Mistral AI的新建及扩展合作伙伴关系 [1] - 该合作旨在结合SAP的企业应用专长与法国活跃的AI生态系统，为欧洲创建安全、可扩展、AI驱动的数字主权云解决方案 [1] - 此公告在柏林举行的欧洲数字主权峰会上发布，法德两国在会上强调加强欧洲创新与竞争力 [1] 合作战略愿景 - SAP SE首席执行官Christian Klein表示，欧洲的竞争力取决于其结合技术卓越与完全数字主权进行无妥协创新的能力 [2] - 通过与法国世界级AI生态系统联合，SAP正在帮助为欧洲构建一个可信的数字基础，确保创新开放、数据受保护、技术真正服务于人与进步 [2] Bleu和Delos Cloud的合作 - Bleu和Delos Cloud建立了稳固的法德联盟，以在动荡的地缘政治气候下保障欧洲的数字基础设施 [2] - 双方签署了在广泛危机和紧急情况下进行技术及运营合作的互助承诺，包括在军事冲突或网络攻击等极端场景下确保快速、协调的危机响应 [2] - 该合作伙伴关系包括实现跨境能力，用于网络事件的早期检测、分析、防御和补救，以增强欧洲的韧性和数字主权能力 [3] - 与SAP、当局和政府一起，Bleu和Delos Cloud准备为欧洲的数字主权做出核心贡献，确保关键基础设施保持安全、有韧性并在欧洲控制之下 [4] 与Capgemini的合作 - SAP和Capgemini正在深化战略合作伙伴关系，以加强网络安全并加速整个欧洲的主权代理AI驱动企业转型解决方案 [5] - 根据法德工业联盟，两家公司将签署合作协议并启动主权技术合作伙伴关系，为欧洲组织提供全面的企业数据管理和迁移服务、云基础设施和自动化平台以及代理AI能力 [5] - 通过为可信、合规和有韧性的数字基础设施设定新基准，该合作旨在帮助欧洲组织安全且独立地进行创新 [5] 与Mistral AI的合作 - SAP和Mistral AI宣布扩展其战略合作伙伴关系，以加速数字化转型并加强欧洲在人工智能领域的科技主权 [6] - 合作将为组织提供欧洲首个完整的全主权AI技术栈，这是在欧洲自身条件下实现全大陆主权AI的下一步 [6] - SAP将通过SAP业务技术平台上的主权AI基础提供Mistral AI的前沿AI产品（包括Le Chat），该联合产品将结合企业软件和AI的优势，在主权AI数据中心上为欧洲提供主权云解决方案 [7] - Mistral AI Studio将集成到AI Foundation中，这是一个SAP解决方案，使客户和合作伙伴能够在其自身环境中安全、合规且大规模地构建和部署主权云应用及AI代理 [7] - 双方将共同设计和开发行业特定的AI应用，利用SAP的技术领导力和Mistral AI的专长来解决复杂的工程和研发挑战并释放新的商业价值 [7] - 合作将为欧洲可扩展且合规的AI解决方案奠定基础，覆盖从硬件到平台、应用再到用户界面的主权AI [8] - 一个专用的主权支柱将为欧洲公共服务和受监管行业服务，从德国开始，并可扩展到广泛的行业 [8] SAP的整体投资与战略 - 这些合作伙伴关系是SAP更广泛的SAP主权云解决方案的关键部分，旨在加强欧洲的数字主权并释放AI潜力 [9] - SAP正在加速其在欧洲主权方面的投资，在本地数据中心部署SAP云基础设施服务，并为主权云和AI解决方案分配超过200亿欧元的资金 [9] - 通过将可信治理和严格合规与在欧洲自身条件下部署部分最佳可用技术的同时保持对数据和资产控制的能力相结合，SAP正在创建一个由欧洲控制的、有韧性的数字基础 [9]

合作核心内容 - 凯捷宣布深化与SAP的合作伙伴关系 旨在加速面向所有欧洲行业的智能AI驱动企业转型解决方案 [1] - 双方将推出主权技术合作伙伴计划 旨在帮助欧洲组织实现安全独立的创新 [1] - 该合作伙伴关系将特别关注公共部门、国防组织以及高度监管的行业 [1] - 合作初期将聚焦于法国、德国、荷兰和英国 并计划扩展至整个欧洲市场 [1] 合作背景与驱动力 - 地缘政治格局演变下 企业需优先考虑强大的网络安全 并构建灵活模块化的主权技术工具包以保护数据和运营 [2] - 欧洲组织面临双重挑战 既要推动AI引领的创新 又要确保符合严格的主权和安全要求 [4] - 凯捷首席执行官认为 应对此挑战需要企业与政府之间更紧密的合作 [4] 合作具体举措与能力 - 凯捷将结合其数据管理、迁移和AI治理专业知识 以及其主权云运营平台 来治理、部署和运行端到端的智能AI解决方案 [3] - SAP将提供其主权云解决方案 利用其在保护关键数字运营方面数十年的经验 [3] - 合作将利用欧洲开发的AI模型、数据基础设施和主权云环境 以提供可信高效的支持智能工作流程的AI解决方案 [3] - 凯捷近期收购了大型SAP数据转型领导者Syniti 以及混合和主权云环境自动化驱动托管服务提供商Cloud4C 进一步强化了其在该领域的领导地位 [4] 公司信息与财务数据 - 凯捷是一家由AI驱动的全球业务和技术转型合作伙伴 在全球50多个国家拥有420,000名团队成员 [5] - 集团报告2024年全球营收为221亿欧元 [6]

会议概况 - 会议于11月13日在上海举办，主题为“当机器人拥有商业智能”，聚焦机器人产业与商业智能的深度融合 [2] - 活动组织了超过160组机器人产业链企业进行需求对接，吸引了超过200位全产业链企业代表参与 [2] - 参会方包括10余家跨国产业应用方（如现代汽车、米其林）、上游核心零部件企业、中游模块与系统企业、下游整机与集成商以及知名投资机构 [2] 行业趋势与战略视角 - SAP大中华区客户咨询团队总经理指出，机器人赛道热度极高但远未达到产业泡沫临界点，有能力留在牌桌上的企业将引领产业革命浪潮 [4][5] - SAP基于“AI First, Suite First”战略，构建了三层产品架构，旨在驱动企业从“效率提升”迈向“模式创新”，其Business AI已在全球拥有3.4万家客户 [4] - 美团龙珠合伙人认为具身智能是电动化与智能化技术破圈后的下一站，技术已实现从移动到操作的进阶，产业链不断完善，未来需探索应用场景与2C产品形态 [6] SAP的技术解决方案与愿景 - SAP的愿景是通过Joule智能体链接业务逻辑与具身机器人，基于实时业务场景为机器人提供行动原因和时机，弥合业务软件与现实世界执行之间的鸿沟 [9] - SAP正与全球具身机器人企业展开Embodied AI项目合作，在TechEd大会上发布了7家全球机器人企业AI共创POC，包括多家中国机器人企业 [10] - SAP推动Embodied AI项目的优势在于全面的企业应用集成、端到端的全面数据体系以及通过自然语言与智能机器人交互的单一界面 [13] 企业合作与实践案例 - SAP与宇树科技共创四足机器人巡检POC，技术协同聚焦数据集成与异常检测，提高了机器人的智能化水平和巡检效率，未来计划在拣配、制造等场景深化合作 [12] - 新时达作为SAP标杆客户，深耕控制技术三十年，依托SAP优化研发、供应链与成本控制，在工业及具身机器人领域持续发力 [16] - 长电科技通过SAP的端到端数字化平台，在持续研发创新、全球敏捷交付等方面实现效率提升，其先进封装技术为机器人主控芯片、传感器提供解决方案 [17] 生态协同与产业对接 - 活动由SAP与创业邦联合主办，构建起“技术-产业-资本”三位一体的沟通桥梁，为机器人产业高质量发展注入动力 [3] - 在需求对接环节，超过160组企业进行了1V1对接，聚焦AI场景共创、研发交付管理赋能及全球化运营等业务领域 [22] - 参会企业认为精准对接模式有效缩短了合作洽谈周期，构建了“需求牵引、技术支撑、协同发展”的良好生态氛围 [24]

美股市场表现 - 本周五美股三大股指涨跌不一，道指跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳指由跌转涨收涨0.13% [1] - 投资者逢低买入前一日暴跌的大型科技股，大型科技股均扭转跌势，英伟达收涨1.77%，甲骨文收涨2.43%，特斯拉收涨0.59% [1] - 全周来看，美股三大股指涨跌不一，道指累计涨0.34%，标普500指数涨0.08%，纳指累计跌0.45% [7] 科技股与AI市场情绪 - 市场对科技股高估值及人工智能市场泡沫的担忧加剧，恐慌源于科技股估值过高、债务融资激增及AI资本支出飙升 [7] - 此前热门的云概念股甲骨文股价暴跌，导致纳指遭遇一个多月来最差单日表现，科技股大面积下跌 [7] - 对AI泡沫及全球经济的担忧也动摇了欧洲投资者信心，欧洲科技股遭遇普遍抛售 [9] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指本周五集体下跌，英国富时100指数跌1.11%，法国CAC40指数跌0.76%，德国DAX指数跌0.69% [9] - 欧洲科技板块个股普遍下跌，思爱普股价跌超3%，英飞凌和安世半导体跌近2% [9][10] 黄金市场 - 本周五纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4094.20美元，跌幅为2.39% [2] - 全周国际金价累计上涨2.10% [2][3] 原油市场 - 本周五国际油价上涨，纽约商品交易所12月轻质原油期货涨2.39%，伦敦布伦特原油期货涨2.19% [5] - 地缘政治风险上升，乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施导致黑海港口停止石油出口，引发市场对原油供应的担忧 [5] - 全周美油累计上涨0.57%，布油累计上涨1.19%，因担忧美国对俄制裁打压供应，且美国联邦政府结束停摆可能提振石油需求 [5] 美联储政策预期 - 多位美联储官员公开表态称应谨慎降息，市场对美联储可能放缓降息步伐的预期令美股承压 [1] - 投资者对美联储降息的预期减弱拖累了黄金价格 [2]

技术访问要求 - 为确保流程正常进行，需在浏览器中启用Javascript和cookies [1] - 若启用广告拦截器可能导致访问被阻止，需禁用广告拦截器并刷新页面 [1]

公司资本回报举措 - 公司宣布获得多伦多证券交易所批准，续期其正常程序发行人投标，计划回购最多5%的已发行普通股 [1] - 此次NCIB反映了公司持续致力于通过回购将资本返还给股东，同时保持为增长机会分配资本的灵活性 [1] 新NCIB具体条款 - 根据新NCIB条款，公司可回购注销最多20,498,278股普通股，占截至2025年11月7日已发行普通股409,965,571股的5% [2] - 回购将通过公开市场、替代性加拿大交易系统或其他监管机构允许的方式进行，包括豁免要约和场外大宗购买 [2] - NCIB有效期为一年，自2025年11月19日起至2026年11月18日止 [2] - 公开市场回购将以收购时的市价现金支付，场外大宗购买可按市价折价进行 [2] - 基于过去六个月平均日交易量618,596股，每日回购上限为154,649股，且每周可进行一次符合规定的大宗购买 [2] 自动购买计划 - 公司已建立自动购买计划，以便在自我设定的静默期内，按照标准指令在公开市场进行回购 [3] - 该计划自2025年11月19日生效，将与NCIB同时终止，并已获得多伦多证券交易所的预先批准 [3] 当前NCIB执行情况 - 于2024年11月19日开始、2025年2月11日修订、并将于2025年11月18日到期的当前NCIB，原获批准回购最多21,217,922股 [4] - 截至2025年11月7日，公司已通过公开市场交易回购了15,062,184股，平均价格为每股27.39加元，总对价达4.13亿加元 [4] 资本配置战略 - 股份回购是公司更广泛资本配置战略的一部分，该战略还包括资本支出、股息支付和债务削减 [5] - 公司认为在适当情况下，回购自身股份可能是一种负责任的现金配置方式 [5] 公司业务概况 - 公司是全球十大乳制品加工商之一，生产、营销和分销各种高品质乳制品，包括奶酪、液态奶、延长保质期乳制品、发酵产品和乳品配料 [6] - 公司在加拿大是领先的奶酪制造商及液态奶和奶油加工商，在澳大利亚是领先的乳制品加工商，在阿根廷是顶级乳制品加工商 [6] - 在美国，公司位列三大奶酪生产商之一，并且是延长保质期和发酵乳制品的顶级生产商之一 [6] - 在英国，公司是领先的品牌奶酪和乳制品涂抹酱制造商 [6] - 除乳制品组合外，公司还生产、营销和分销一系列乳制品替代产品 [6]

公司战略调整 - SAP提出新提案 允许客户在不同支持服务提供商之间进行选择 [1] - 客户可选择不同级别的SAP支持服务或完全不选择SAP支持 [1]

公司动态 - 欧洲最大软件制造商SAP提出让步以解决欧盟反垄断调查 [1]

涉及的行业或公司 * 公司为SAP (NYSE: SAP) [1] * 行业涉及企业级软件、云计算、人工智能 (AI) 和企业资源规划 (ERP) [1][3][15][16][17] 核心观点和论据 2025年财务表现与展望 * 2025年云业务收入增长预期从区间中点下移至低端 造成约0.7%的差异 [5][6] * 当前云合同剩余履约价值 (CCB) 增长预期为略微下降 包括WalkMe收购的影响 [4][6] * 第四季度业绩存在不确定性 因涉及一些可能跨年的大型交易 若能在本季度完成将提振CCB增长 [7][8][9] * 公司对2026年和2027年的总收入增长加速抱有信心 [50][51] 云转型与增长驱动力 * 约40%的ERP维护收入客户（约100亿美元维护收入基数的40%）已开始向RISE解决方案迁移 [27][28] * 从维护转向云订阅的初始收入乘数约为2-3倍 通过追加销售和功能扩展 有望在五年内翻倍至4-5倍 [29][30][41][42] * 新的增长机会（AI、数据平台、中小型企业市场）预计各自有超过10亿美元的潜在收入 总计至少30亿美元的增量收入 [31][32] * 针对中小型市场的“Grow with SAP”业务规模已达20亿美元 相关客户群体增长率达20% [43] 人工智能 (AI) 战略与影响 * 公司将AI视为机遇而非威胁 核心优势在于其应用软件中生成的高质量、可靠数据 [62][63] * 通过业务数据云 (BDC) 与Databricks、Snowflake、BigQuery等数据平台集成 创造了新的货币化机会 [31][64] * 公司内部广泛部署AI代理（如财务领域的应收账款管理）以展示价值并驱动自身运营效率 [72][73][74][75] * AI使得客户从旧系统ECC直接迁移到S/4云端的路径更具吸引力 避免了经本地部署的迂回路径 [33][34][35] 盈利能力与资本配置 * 公司目标是成为符合“40法则”（即收入增长率与自由现金流利润率之和达到40%）的企业 [52][58] * 支出增长控制在收入增长的80%-90% 自由现金流转换率为非金融业务营业利润减去30%税收 再加回10亿美元股权激励费用 [54][59] * 资本配置优先考虑股份回购 对大型并购持谨慎态度 因估值差距和内部开发能力增强 [81][82][83] 其他重要内容 市场竞争力 * 公司在PaaS和SaaS层的最新12个月以美元计的增长率为29% 约为市场增速（中等十位数）的两倍 并预计增速将逐步向市场水平回落 [48][49] 客户迁移挑战与支持 * 公司提供包括LeanIX（客户数量去年翻五倍）和WalkMe在内的业务转型套件工具 旨在降低客户迁移到S/4HANA的复杂性、成本和风险 [36][37][38][39] 地缘政治与监管 * 与美国政府签署的价值高达10亿美元总合同金额 (TCV) 的IDIQ框架协议 被视为对美国市场信心的积极信号 [9][10] * 正在获得德国BSI认证 以便将国防等受监管客户迁移到云端 [54]

财务业绩摘要 - 第二财季总收入为47.21亿加元，较去年同期的47.08亿加元增长0.3%（1300万加元）[2][3] - 第二财季调整后税息折旧及摊销前利润为4.5亿加元，较去年同期的3.89亿加元增长15.7%（6100万加元），调整后税息折旧及摊销前利润率为9.5%，高于去年同期的8.3%[2][3] - 第二财季净利润为1.85亿加元，较去年同期的1.26亿加元增长5900万加元，每股收益为0.45加元，高于去年同期的0.30加元[2][3] - 上半年经营活动产生的净现金为6.89亿加元，较去年同期的3.53亿加元增长95.2%（3.36亿加元）[11] 各业务板块表现：加拿大 - 第二财季收入为13.73亿加元，较去年同期的12.94亿加元增长6.1%（7900万加元）[23][24] - 第二财季调整后税息折旧及摊销前利润为1.79亿加元，增长10.5%（1700万加元），利润率为13.0%，高于去年同期的12.5%[23][27] - 收入增长得益于零售、餐饮服务和工业领域销售量的增长，特别是高蛋白乳制品和黄油[25] - 利润增长得益于商业计划执行、有利的产品组合以及资本投资带来的制造效率提升[27][28] 各业务板块表现：美国 - 第二财季收入为21.53亿加元，较去年同期的22.25亿加元下降3.2%（7200万加元），主要受美国乳制品大宗商品市场价格下跌影响[32][33][34] - 第二财季调整后税息折旧及摊销前利润为1.67亿加元，增长15.2%（2200万加元），利润率为7.8%，高于去年同期的6.5%[32][37] - 利润增长得益于销售量增长、有利的产品组合、运营效率提升以及成本管理[37][38][39] - 新的牛奶定价公式于2025年6月1日生效，对公司业绩产生积极影响[41] 各业务板块表现：国际（澳大利亚与阿根廷） - 第二财季收入为8.71亿加元，较去年同期的9.12亿加元下降4.5%（4100万加元）[45][47] - 第二财季调整后税息折旧及摊销前利润为7900万加元，大幅增长46.3%（2500万加元），利润率为9.1%，高于去年同期的5.9%[45][52] - 阿根廷业绩改善得益于通胀与货币贬值之间更有利的调整，以及牛奶成本降低[53] - 澳大利亚受到干旱导致的牛奶供应减少影响，但通过产品组合优化策略得以缓解[54] 各业务板块表现：欧洲 - 第二财季收入为3.24亿加元，较去年同期的2.77亿加元增长17.0%（4700万加元）[45][62] - 第二财季调整后税息折旧及摊销前利润为2500万加元，下降10.7%（300万加元），利润率为7.7%，低于去年同期的10.1%[45][65] - 业绩受到计划性重大维护停产、资产调试/停用成本以及广告促销投资增加的影响[66] 资本管理与公司行动 - 上半年通过正常程序发行人投标回购约770万股普通股，总购买价为2.15亿加元，并支付股息总额1.61亿加元[11] - 董事会批准每股0.20加元的股息，将于2025年12月12日支付[11] - 2025年7月2日，公司通过私募发行总额4亿加元的系列12无担保中期票据，用于偿还系列5高级无担保票据及一般公司用途[11] - 2026财年资本支出预计约为3.6亿加元，公司计划在现有投标于2025年11月18日到期后续签正常程序发行人投标[79] 财务展望 - 预计美国业务部门将实现有机销售增长，量和价贡献更均衡，受益于关键零售品类增长、主要食品分销商扩张以及新工厂产能爬坡[72] - 预计优化和产能扩张举措将继续推动运营利润率改善，美国绿湾工厂预计在第三季度末关闭[72] - 加拿大业务部门预计保持强劲表现，国际业务部门预计从产品组合优化和阿根廷牛奶供应增加中受益，欧洲业务部门预计业绩改善[72] - 预计美国乳制品市场波动性在下半年将减弱，全球乳制品市场价格将稳定在适度水平[72]