核心观点 - SAP在年度SAP Sapphire大会上发布了一系列创新和合作伙伴关系，旨在将商业AI的力量带给每位用户，提升工作效率高达30% [1] - 公司推出Joule AI助手，可跨系统和业务线工作，提供个性化答案和实时洞察，优化工作流程 [1][2][3] - 与Perplexity和Palantir的合作增强了Joule处理复杂业务问题的能力，并支持客户云迁移和数据整合 [4][8] - 推出新的Joule Agents库，覆盖客户体验、供应链管理、财务管理等多个业务领域，实现端到端流程自动化 [5] - 发布AI Foundation操作系统，简化AI解决方案的构建、部署和扩展，开发效率提升显著 [6] AI创新与生产力提升 - Joule AI助手通过WalkMe驱动的操作栏学习用户行为，预测需求并提供主动建议 [3] - 与Perplexity合作后，Joule能基于实时业务数据生成结构化、可视化的答案（如图表） [4] - Joule Agents利用实时业务数据自主工作，帮助企业在快速变化的环境中保持敏捷 [5] - AI Foundation操作系统提供单一入口，支持大规模定制AI解决方案，复杂用例开发时间从数天缩短至分钟 [6] 数据驱动决策 - SAP Business Data Cloud新增智能应用，可学习业务数据、模拟结果并优化流程，例如People Intelligence应用通过AI推荐提升团队绩效 [7] - 与Palantir合作实现企业数据无缝整合，支持美国政府等客户快速应对变化 [8] 云解决方案加速 - 推出SAP Business Suite套件，简化云解决方案采用，嵌入SAP Build支持应用定制 [9] - 新解决方案结合Joule、SAP Signavio和SAP LeanIX的洞察，提供个性化迁移指导，价值实现速度提升35% [10] 公司背景 - SAP是全球企业应用和商业AI领导者，50多年来为财务、采购、HR、供应链等关键业务提供支持 [11]

产品整合 - Angles for SAP数据智能分析解决方案现已完全集成至SAP业务技术平台(BTP)，实现供应链和运营团队在SAP BTP生态中的无缝应用 [1] - 该集成简化数据访问流程，增强报表功能，并加速从SAP及非SAP数据源获取洞察的速度 [1] - 结合Lineos的AI Doc Assist功能，通过生成式AI和专有文档技术提升生产力，提供快速精准的决策支持 [2] 市场需求 - 90%企业计划在2027年前采用混合云架构，清洁且情境感知的数据成为可扩展合规部署的关键需求 [2] - 云ERP采用率持续增长，但多数机构面临运营报表时效性与可操作性挑战，经济波动加剧决策效率需求 [3] 客户价值 - 集成方案无需重建数据模型即可提供现代化分析能力，25年SAP数据经验支撑客户提升投资回报 [3] - 预置语义模型和AI驱动洞察帮助客户实现运营报表效率提升50%，库存水平降低16%，生产效率提高20% [3] 公司定位 - 作为CFO办公室解决方案全球供应商，专注于通过财务规划分析(FP&A)和运营方案实现数据驱动的自动化决策 [4] - 解决方案覆盖会计与运营领域，致力于提升数据可访问性以支持商业战略制定与执行 [4]

公司动态 - 公司正式进入美国市场并在迈阿密设立运营中心 [1] - 公司计划在2025年进行重大扩张 包括增加销售、咨询和工程团队的人员 [2] - 公司目前在全球拥有超过100家客户 其中20多家在巴西以外地区 [1] - 公司在美国已与NIKON和IvyTech等领先组织合作项目 [3] - 公司与SAP、AWS和英特尔保持战略合作伙伴关系 [3] - 公司将在SAP Sapphire年度会议上作为白金赞助商参展 [6] - 公司联合创始人兼首席运营官将与NFL球星共同发表主题演讲 [9] 技术优势 - 公司平台可自动化高达80%的SAP ECC到S/4HANA的迁移工作 [1] - 相比传统方法 可将迁移时间缩短至1/5 项目成本降低约70% [1][2] - 平台提供从初始评估到迁移后支持的全方位自动化 [2] - 最新平台版本包含Clean Core自动化、年度升级加速器和智能影响分析等增强功能 [4] - 曾帮助Carrefour在三个月内完成迁移 远低于行业平均一年的时间 [10] 市场机遇 - 全球SAP社区正面临2027年SAP ECC终止支持的最后期限 [4] - 美国企业迫切需要快速高效地实现现代化 [5] - 公司扩张恰逢市场关键时期 提供自动化优先的解决方案 [5] 客户案例 - 全球客户包括Carrefour和Besi等大型企业 [3] - 客户组合包括Nike、GPA、Pague Menos、XP等知名品牌 [9] - 因成功案例获得SAP创新奖项 类别为"数字转型崛起" [9]

公司动态 - Aleran Software的数字商务平台获得SAP®认证，基于SAP Business Technology Platform (SAP BTP)构建 [1] - 公司专注于为中端市场B2B制造商、批发商和分销商提供全渠道销售和商务解决方案，通过AI驱动的平台简化复杂产品配置和定价 [3] - Aleran的云平台已在SAP Store上线，专为支持按库存生产、按订单生产和按订单设计的公司设计，具备自动化配置、订单管理和定价功能 [4] 产品与服务 - 平台提供客户门户，支持自助订购、重新订购、查看和管理报价及发票，降低销售成本 [4] - 通过AI销售代理和目录嵌入式购买简化并改善客户体验 [5] - 一家销售额超过10亿美元的全球工业和机电制造公司采用Aleran平台后，客户平均支出增加20%，销售运营成本降低50%以上 [5] 技术整合 - SAP集成与认证中心(SAP ICC)确认Aleran平台基于SAP BTP构建，扩展了SAP S/4HANA®的全渠道销售能力 [6] - SAP BTP帮助公司连接和整合业务流程与数据，支持与SAP及第三方应用的集成 [6] 公司背景 - Aleran Software提供首个专为离散制造、工业分销商和批发商设计的全合一商务平台 [7] - 平台无缝集成ERP、CRM和WMS系统，支持制造商在线、离线及全渠道销售，提供个性化定价、促销和AI驱动的建议销售功能 [7]

文章核心观点 公司将于2025年6月5日发布2025财年第四季度和全年财务结果，并于6月6日召开电话会议讨论结果 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2025年6月5日市场收盘后发布2025财年第四季度和全年财务结果 [1] - 电话会议定于2025年6月6日上午8点（东部时间）举行，总裁兼首席执行官Carl Colizza先生和首席财务官兼秘书Maxime Therrien先生将出席 [1] 会议参与方式 - 无法参加会议的人员可在公司网站“投资者”板块的“活动日历”中查看网络直播存档 [3] - 活动的实时网络直播可通过链接访问，演示幻灯片将包含在网络直播中，也可在公司网站“投资者”板块的“活动日历”中查看 [5] - 会议电话线路为1 - 888 - 596 - 4144，会议ID为1995089，需提前五分钟拨入 [5] 公司简介 - 公司是全球十大乳制品加工商之一，生产、销售和分销多种高品质乳制品，包括奶酪、液态奶等，还生产、销售和分销一系列乳制品替代产品 [4] - 公司在加拿大、澳大利亚、阿根廷、美国、英国等国家的乳制品行业处于领先地位，产品在多个国家以市场领先品牌和自有品牌销售 [4] - 公司为上市公司，股票在多伦多证券交易所上市，代码为“SAP”，可通过Saputo.com或社交媒体关注其活动 [4] 咨询联系方式 - 投资者咨询联系高级董事Nicholas Estrela，电话1 - 514 - 328 - 3117 [5] - 媒体咨询电话1 - 514 - 328 - 3141 / 1 - 866 - 648 - 5902，邮箱media@saputo.com [5]

公司转型历程 - SAP自1972年成立以来经历四次技术转型，分别对应互联网时代（1999-2009年）、移动互联网与云技术布局（2010-2015年）、全面云化与平台化（2015-2020年）及智能化与生成式AI融合（2020年至今）[2][13] - 转型核心策略为技术投资、开放生态与商业模式协同进化，通过收购补足能力并转向订阅制，云收入占比从2015年12%提升至2024年超40%[1][22] - 2024年云业务收入同比增长25%，订单量达148亿欧元，云合同负债订单累计630亿欧元[21][25] 技术投资与收购 - 2018-2024年完成四起AI领域收购：2018年Recast.AI（未披露金额，自然语言处理）、2021年Signavio（约12亿美元，流程挖掘）、2023年LeanIX（约12亿欧元，企业架构管理）、2024年WalkMe（15亿美元，数字采用平台）[19][24] - 收购聚焦后端IT治理（LeanIX）、前端用户体验（WalkMe）与流程分析（Signavio），形成完整AI能力链条[20] - 2024年研发费用达32.7亿欧元（研发费用率2.57%），重点投向AI与云原生架构[23] 产品与生态布局 - 核心AI产品包括Joule生成式AI助手（目标2025年提升用户效率30%）、SAP Business AI（覆盖财务/供应链/人力资源自动化）及SAP BTP平台（低代码开发与AI集成）[37][47] - 提供三种AI应用模式：嵌入式AI（直接集成至S/4HANA等核心产品）、扩展式AI（通过BTP开放服务）、定制化AI（行业专属模型训练）[43][48] - 云业务收入从2020年80.8亿欧元增长至2024年171.41亿欧元，五年复合增长率显著[26] 组织与战略调整 - 2024年裁员10000人（占员工总数约7%），节省31亿欧元重组费用用于支持云业务扩张[25][39] - 任命首席AI官Philipp Herzig兼任全球CTO，新设两位首席营收官并成立"扩大执行董事会"推动"AI优先"战略[36] - 未来两年计划投资近10亿欧元开发AI用例，强化商业转型工具链[38] 市场与财务表现 - 2024年总收入341.76亿欧元，其中云业务收入171.41亿欧元，占比达50.2%[26] - 可预测收入份额（含云订阅）从2020年72%提升至2024年83%[26] - 云计算毛利润从2020年53.81亿欧元增长至2024年124.81亿欧元（非IFRS标准）[26] 技术演进与行业定位 - AI发展分为三阶段：2017年垂直领域测试、2023年全流程嵌入、2024年推出Business AI品牌[29][33] - 早期AI工具存在算法适应性不足（如Predictive Analytics）、与核心业务融合度低等痛点，后期通过收购与整合逐步完善[27][30] - 目标成为全球头部商业AI公司，扩展可触达市场并推动客户向AI解决方案迁移[35]

公司动态 - smartShift宣布开发一款突破性AI驱动解决方案 旨在帮助SAP客户加速向Clean Core转型 [1] - 该解决方案通过AI自动分析遗留自定义代码 智能映射至最新标准SAP功能 [3] - 公司CTO表示简化即创新 客户需求是更智能快速地消除不必要自定义代码 [4] - CEO强调公司在SAP自定义代码领域已有十余年经验 平台已交付数千个实际解决方案 转换超35亿行代码 [5][6] 技术亮点 - 采用大型语言模型(LLM)代理AI技术 实现自定义代码与标准功能的自动化匹配 [3] - 解决方案可客观评估自定义逻辑是否必要 支持替换为现代原生功能 [3] - AI驱动的创新战略 帮助客户简化ERP环境并实现未来兼容 [5] 市场定位 - 公司是SAP自定义代码转换领域的全球领导者 专注于SAP S/4HANA和Clean Core [6] - 解决方案提供固定价格、固定时间线和100%质量保证 已获得SAP最大客户信任 [6] - 平台已成功现代化超过3300个SAP系统 建立行业新标杆 [4][6] 行业趋势 - 企业简化ERP环境已成为战略要务 但自定义功能替代仍存在手动复杂耗时等挑战 [2] - SAP持续创新推动客户重新审视过时自定义方案 AI成为回归标准功能的关键路径 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达1.67亿美元，增长6%，含轻微外汇逆风 [36] - 订阅收入和服务收入均增长6%，服务收入因合作伙伴服务组合高于预期而略低于预期 [37] - 年度经常性收入（ARR）为6.56亿美元，增长超8%，本季度外汇带来约0.5个百分点的收益 [37] - 剩余履约义务（RPO）增长11%，当前RPO增长7%，受益于新订单和多年续约合同期限延长 [37] - 计算账单增长超9%，含轻微外汇逆风，过去十二个月账单增长超7% [38] - 季度末客户数量为4455个，增长1% [38] - 季度收入续约率为94%，较去年同期提高1个百分点 [38] - 净留存率（NRR）为104%，含轻微外汇顺风 [39] - 非GAAP毛利率约为80%，非GAAP订阅毛利率为82%，符合云迁移末期预期 [40] - 非GAAP运营利润率为21%，得益于3月的员工行动带来的成本效益和约1个百分点的外汇收益 [41] - 非GAAP归属于BlackLine的净收入为3600万美元，非GAAP净收入利润率为22% [41] - 本季度运营现金流为4700万美元，自由现金流为3300万美元，自由现金流利润率为20%，因对战略优先事项的投资、重组费用和税收，自由现金流利润率低于上一时期 [41] - 预计全年有效税率约为12%，与第一季度相似 [41] - 资产负债表方面，现金、现金等价物和有价证券约为8.66亿美元，债务为8.94亿美元 [42] - 本季度回购约9.2万股，总额约为4600万美元，股票回购计划仍是未来资本配置框架的关键部分 [42] - 2025年全年财务指引更新，营收范围扩大以应对宏观不确定性，预计总GAAP营收在6.92亿 - 7.05亿美元之间，增长6% - 8% [43][44] - 预计今年外汇逆风略小于1个百分点 [45] - 非GAAP运营利润率提高至21.5% - 22.5%，中点较之前指引提高50个基点 [45] - 非GAAP归属于BlackLine的净收入提高至1.59亿 - 1.67亿美元，每股2.12 - 2.22美元，预计稀释加权平均股数约为7790万股 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略产品占本季度销售额的27%，发票到现金、交易匹配和公司间业务表现出色 [39] - SAP占总营收的26% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，与马拉松石油公司扩大合作，为其提供发票到现金解决方案；赢得一家领先网络安全公司的企业级替换项目 [18] - 国际市场，与法国电气分销商Rexel签订新的财务结算解决方案合同；与日本烟草公司签订新的财务结算合同；与三菱电机和出光兴产签订核心财务结算合同；与澳大利亚电力公司AGL和日立能源控股签订Studio 360平台相关合同 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将自己定位为首席财务官办公室的自主财务平台，强调平台和产品对客户运营的重要性，并通过更新的以AI为重点的战略强化这一定位 [11] - 计划推出更多特定行业解决方案，以延续第一季度的良好势头 [10] - 公共部门是今年的关键投资领域，美国团队在联邦、州和地方政府建立了强大的业务管道，公司采用与销售相同的营销策略，提高了机会的数量和质量 [10] - 通过数字优先的营销方式，引入新功能、特性和AI能力，提高商业效率 [7] - 加强与SAP的合作，包括调整销售团队、将BlackLine解决方案添加到SAP的渠道价格列表中、实现解决方案捆绑等，预计这将提高附加率并在ERP迁移中更早地定位公司解决方案 [13][14] - 实施新的平台定价模式，以保护用户流失对净留存率和营收增长的影响，并将客户从年度合同战略转移到多年合同，第一季度选择多年续约的客户比例提高了14个百分点 [16] - 加速创新，在整个平台和产品生态系统中推出更多产品，包括与Snowflake合作、增强Studio 360平台的功能、嵌入AI能力等，目标是实现自主财务，将公司定位为首席财务官办公室的核心 [23][26] - 扩大行业特定解决方案，如高频率对账解决方案、运营对账解决方案等，以满足不同行业的需求 [30][31] - 发票到现金业务成为战略价值驱动因素，通过平台优化提高营运资金效率，帮助首席财务官释放流动性并获得财务可见性 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到满意，许多运营优先事项取得了坚实进展，但当前宏观环境存在不确定性，政策变化可能影响客户的长期投资计划，公司已在更新的营收指引中考虑了这些潜在风险 [5][20][21] - 尽管面临不确定性，公司认为自己比以往任何时候都更有能力帮助客户适应环境，其解决方案具有实用性、可靠性和可信度，能够为客户提供价值 [21] - 公司对未来的增长充满信心，相信通过持续的战略投资和运营改进，能够实现进一步的利润率扩张和营收增长 [43][45] 其他重要信息 - 公司内部使用AI工具节省了超过60个全职等效人员（FTE），自2024年开始内部使用AI以来取得了显著效益 [34] - 公司网站访问量、演示请求和潜在客户生成量通过数字营销努力得到了实质性改善，推动了销售漏斗顶部的活动 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于SOLEX业务数据和在SAP渠道的情况以及对向S4HANA和ERP迁移的预期 - 公司对与SAP的合作进展感到满意，目前已看到更强大的业务管道和市场合作，预计管道将继续增长，SAP的第四季度是业务旺季，公司团队正在为此努力 [49][50] 问题2：关于提高利润率的信心来源以及与增长举措投资的关系 - 第一季度利润率超出预期，部分原因是外汇因素，但主要是业务自身的有机增长，且在不影响2025年及以后增长投资计划的情况下实现了这一目标。公司在更新的指引中考虑了继续进行投资，若需求环境发生变化，有能力调整投资节奏以维持利润率 [54][55] 问题3：关于新平台定价模型与用户数量指标的关系以及目标客户群体 - 客户采用新平台定价模型后，用户数量会归零，因为不再基于用户定价。第一季度定价模型的采用超出预期，但仍处于早期阶段。目前已在北美新客户和续约客户中推出该模型，第二季度将扩展到EMEA地区的续约客户。目标客户主要是中高端市场和企业客户，因为这些客户对无限制用户模式更感兴趣 [59][60][62] 问题4：关于公司使用AI与FloQast的不同方法 - 公司采用更注重长期价值和责任的AI方法，强调为客户提供具有可审计性和长期价值的AI代理，以满足财务高管和审计师的需求。同时，利用公司20年的SAS数据进行学习，提取有价值的见解 [66][67][68] 问题5：关于续约率的变化原因及未来趋势 - 续约率同比提高1个百分点，较上一季度略有下降，主要是由于部分大客户进行了重组，以及一些中低端市场客户的流失。公司认为定价模型有助于提高续约率，客户团队正在努力推动更多的多年续约。预计企业续约率将保持在90%以上，中低端市场续约率在90%以下，公司将继续努力提高续约率 [71][73][75] 问题6：关于新定价模型对竞争的影响 - 新定价模型可能在某些交易的收尾阶段有帮助，但不是主要的差异化因素。公司的价值主张仍然是平台的质量、广度、深度、可靠性和可信度。虽然有竞争对手专注于低价竞争，但公司更注重提供优质的产品和服务 [80][81][82] 问题7：关于管道动态以及不确定性对其的影响 - 公司的业务管道连续六到七个月实现了稳定增长，未受到不确定性的影响，请求演示的数量、管道规模和质量均同比大幅上升。但公司仍需关注未来的交易情况 [85][86] 问题8：关于多年续约预订对递延收入和账单的影响 - 多年续约仅影响剩余履约义务（RPO），过去十二个月账单（TTM billings）指标保持不变。客户希望与公司进行多年合作，以实现数字化财务转型，这对公司和客户都有利 [89] 问题9：关于新定价模型的年度合同价值（ACV）提升情况以及净留存率的预期 - 新定价模型的迁移量超出计划，目前ACV提升符合1% - 2%的长期增长目标。在假设宏观环境没有重大逆风的情况下，公司有信心在未来三到五年内将净留存率从104%提升到109% [96][97] 问题10：关于如何拓展公共部门机会以及该领域在下半年的贡献 - 公司与有广泛州和地方政府业务的合作伙伴密切合作，解释公司的价值。目前在财务计划中对该领域的预期较低，今年的任何业绩都将超出预期，主要是为明年做准备 [99][100][101] 问题11：关于是否重新调整不同行业的投资优先级 - 公司目前不会重新调整行业投资优先级，第一季度的成功主要来自去年开始关注的五个行业垂直领域。公司将继续在这些领域努力，因为行业特定的用例和见解对客户有很大的吸引力 [104][105][106] 问题12：关于在当前环境下的最佳实践 - 公司认为及时为客户创造价值是关键，通过提供有说服力的商业案例和快速实施解决方案来满足客户需求。同时，保持纪律和耐心，专注于执行公司的战略，不受短期因素的干扰 [109][111][113] 问题13：关于SAP新领导的反馈以及本季度SOLEX业务表现是否会成为新常态 - 公司与SAP的新领导沟通良好，双方对合作进展感到满意。虽然不能确定本季度的表现是否会成为新常态，但从中长期来看，公司对与SAP的合作前景持乐观态度 [116][117][118] 问题14：关于上线量增长20%的进展以及对业务势头和营收的影响 - 公司在新领导的带领下，通过与客户的深入沟通和解决实施过程中的挑战，在财务结算、财务报告和分析整合以及发票到现金等领域取得了进展。公司间业务是最复杂的解决方案，仍有改进空间。上线量的增长有助于为客户更快地创造价值，进而影响业务势头和营收 [120][121][123]

资金流动与配置变化 - 美国以外的投资者持有美国股票金额达18万亿美元 其中欧洲投资者持有9万亿美元 占比50% [1][3] - 欧洲投资者持有的美国股票金额在5年内翻倍 但近期因特朗普政府关税政策和经济不确定性 部分资金开始回流欧洲 [1][3] - 截至4月23日的两周内 美国股票基金流出65亿美元 同期欧洲股票基金流入93亿美元 [3] 投资策略调整 - 德意志银行旗下DWS将欧洲股票投资评级从"中性"上调至"超配" 预计资金回流将持续一段时间 [3] - 东方汇理首席投资官指出 在经济政策不确定性下 需降低对美国资产的超配状态 [5] 欧洲防卫与科技主题 - 欧洲正推动"摆脱对美国依赖" 重点加强防卫实力 德国新政府计划投入约1万亿欧元国防费用 [5] - 德国莱茵金属公司股价较2024年底上涨2.2倍 瑞典萨博公司股价上涨80% 表现优于美国同行 [5] - 欧洲科技企业受资金青睐 德国SAP股价较2024年底上涨5% 表现优于微软(下跌7%)和英伟达(下跌19%) [6] 欧洲科技竞争力提升 - 欧洲央行前行长德拉吉发布报告 提出利用AI强化欧洲产业的方案 [5] - "欧洲堆栈"运动兴起 100多家企业联合呼吁减少对美国软件依赖 [6] - 投资者预期美国关税政策将加速欧洲科技竞争力政策的落地 [6]

SAP SE Q1财报表现 - 公司Q1营收达到90 1亿欧元 同比增长12% 略高于市场预期 [1] - 云业务收入同比增长27% 目前占总收入比重持续提升 [1] - 整体业绩虽未达爆发式增长 但维持了云转型的长期叙事逻辑 [1] 行业分析师背景 - 分析师专注德国中小型软件企业研究 具备10年卖方分析经验 [1] - 研究覆盖企业与管理层保持长期深度合作 熟悉公司基本面 [1] - 为捕捉SaaS和云转型机遇 正将研究范围扩展至欧美其他软件企业 [1] 研究方法定位 - 采用卖方机构风格撰写深度研究报告 [1] - 研究标的集中于已投资或潜在投资标的 [1] - 研究重点围绕软件行业整体增长动能和转型趋势展开 [1]