收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入为104亿美元，同比增长10%[2] - 第三财季总收入103.65亿美元，同比增长10.3%[18] - GAAP每股收益为2.43美元，同比增长29%；非GAAP每股收益为2.77美元，同比增长19%[2] - 非GAAP稀释每股收益2.77美元，同比增长18.9%[24] - 运营收入27.62亿美元，同比增长24.4%[18] - 持续经营净收入26.66亿美元，同比增长26.5%[18] - 基本每股收益2.44美元，同比增长27.7%[18] - 非GAAP运营收入35.76亿美元，非GAAP运营利润率34.5%[24] 各业务线表现 - QCT部门收入为89.93亿美元，同比增长11%[3] - 汽车业务收入达9.84亿美元，同比增长21%[4] - IoT业务收入达16.81亿美元，同比增长24%[4] - 汽车与IoT业务合并收入同比增长23%[1] - QTL部门收入为13.18亿美元，同比增长4%[3] - 设备和服务收入88.93亿美元，同比增长11.3%[18] - 许可收入14.72亿美元，同比增长5.1%[18] 成本和费用（同比环比） - 公司非GAAP成本收入为45.41亿美元，剔除2000万美元股权补偿及4500万美元其他项目后低于GAAP成本收入46.06亿美元[26] - 研发费用非GAAP调整额达5.72亿美元，其中股权补偿5.15亿美元，其他项目5700万美元，使非GAAP研发费用降至16.54亿美元[26] - 销售及行政费用非GAAP调整为5.94亿美元，剔除300万美元QSI影响、1.24亿美元股权补偿及5000万美元其他项目[26] - 其他项目包含6500万美元收购相关费用、1300万美元投资减值损失及200万美元重组费用[26] - 递延薪酬计划负债重估导致8500万美元损失，对应资产重估产生8400万美元收益[26] 投资及其他财务活动 - 投资及其他收入非GAAP为1.35亿美元，较GAAP值3.58亿美元减少1.52亿美元QSI相关收益及7100万美元其他项目调整[26] - 当季向股东返还资本38亿美元，包括9.67亿美元现金分红和28亿美元股票回购[5] - 九个月运营现金流100.16亿美元，同比增长4.8%[20] - 九个月股票回购63.47亿美元[20] 税务相关 - 所得税费用非GAAP为5.04亿美元，包含3100万美元QSI影响、1.29亿美元股权补偿税务收益及1.2亿美元其他项目税务调整[26] - 税务调整包含1.17亿美元外币收益（韩国预提税退款）及9300万美元海外无形资产所得税抵扣[26] - 税务其他项目含1200万美元收购相关税务收益，被1.05亿美元前期不确定税务负债增加所部分抵消[26] 管理层讨论和指引 - 第四季度收入指引区间为103亿至111亿美元[7] 其他财务数据 - 现金及现金等价物为54.48亿美元，较上年同期减少[14]

市场表现 - 盘前期货小幅上涨 道指+20点 标普500+8点 纳斯达克+50点 债券收益率微升[1] - 卡夫亨氏季度每股收益0.69美元 超预期+7.8% VF公司亏损收窄超预期+31.5% Etsy未达共识预期-53.7%[2] 就业市场 - ADP私营部门7月新增就业10.4万人 显著高于预期的6.4万人 较6月修正值-2.3万人大幅改善[3] - 商品生产类岗位占比回升至30% 服务业占70% 休闲酒店业新增4.6万人领跑 教育医疗行业减少3.8万人[4] - 中小企业分别新增1.2万和4.6万个岗位 在职者薪资同比+4.4% 跳槽者薪资涨幅回升至+7.0%[5] - 近4个月ADP就业增长均值4.3万人 较前4个月17.3万人的均值显著放缓[6] 宏观经济 - Q2 GDP增速+3.0% 超预期+2.3% 较Q1的-0.5%明显反弹 为2024Q3以来最高[7] - 核心PCE物价指数+2.5% 超预期20个基点 消费支出增速从Q1的+0.5%回升至+1.4%[8] 重点事件 - 美联储FOMC会议将公布利率决议 预计维持4.25-4.50%不变 关注委员是否出现分歧意见[9][10] - 微软 Meta 高通 福特等公司将于盘后公布Q2财报[11]

市场表现与预期 - 盘前期货小幅上涨 道指+20点 标普500+8点 纳斯达克+50点[1] - 债券收益率在经济数据公布和美联储会议前小幅上升[1] 企业财报表现 - 卡夫亨氏季度每股收益0.69美元 超预期7.8%[2] - VF公司亏损较预期收窄31.5% 旗下品牌包括Vans/Timberland/North Face[2] - Etsy季度业绩低于共识预期53.7%[2] 就业市场数据 - ADP私营部门就业人数增加10.4万人 显著高于预期的6.4万人[3] - 商品生产岗位占比回升至30% 服务行业占70%[4] - 休闲酒店行业新增4.6万人 金融业+2.8万人 贸易运输公用事业+1.8万人 建筑业+1.5万人[4] - 教育医疗行业减少3.8万个岗位[4] - 小型企业(+1.2万人)与中大型企业(各+4.6万人)均实现就业增长[5] - 留职者薪资增长4.4% 跳槽者薪资增长7.0%[5] 宏观经济指标 - 第二季度GDP增长3.0% 高于预期的2.3%[7] - GDP价格指数增长2.0% 为2023年第三季度以来最低[7] - 消费支出从第一季度的0.5%回升至1.4%[8] - 核心PCE价格指数增长2.5% 超预期20个基点[8] 重点事件预期 - 美联储FOMC会议将于美东时间下午2点公布利率决议 预计维持4.25-4.50%区间不变[10] - 关注投票委员Waller和Bowman是否对维持利率决策提出异议[11] - 微软、Meta平台、高通和福特等公司将在盘后公布季度业绩[12]

业务多元化战略 - 公司业务版图从过度依赖智能手机扩展至PC端(尤其是AIPC)、汽车芯片和IoT等领域，形成多引擎驱动增长模式[1] - 非智能手机业务(汽车、PC、IoT)合计贡献2-4成营收，增速快于核心智能手机业务[4] - 汽车芯片业务保持30%高速增长，订单储备超300亿美元；IoT业务增速达中双位数水平[4] 边缘AI技术布局 - 公司核心战略围绕边缘AI展开，通过骁龙SoC、Oryon CPU+NPU等为终端设备提供本地AI推理加速[3] - PC领域成为边缘AI新发力点，AIPC产品虽当前占比小但成长潜力可观[3] - 智能手机业务受益于高端"AI智能机"需求，旗舰Android设备实现低双位数同比增长[2] 财务与估值分析 - 摩根大通将目标价从190美元上调至200美元，基于2027财年EPS 13.10美元×15倍PE估值[8][9] - 当前股价162美元对应26%上行空间，估值倍数从13.7x提升至15x反映增长信心[8][9] - 2025Q4剔除苹果业务后仍有望实现同比持平或增长，展现多元化抗周期能力[7] 行业竞争地位 - 公司在边缘AI领域技术领先，横跨手机/汽车/IoT的布局具备稀缺性[10] - 相比专注云端AI的半导体公司，公司在终端设备AI算力方面形成差异化优势[10] - 专利授权(QTL)业务提供稳定现金流，半导体业务贡献成长动能[1][11] 市场环境适应性 - 多元业务使公司对单一市场波动敏感度降低，防御能力增强[4] - 在科技板块高估值背景下，公司兼具防御属性与长期增长潜力[2][11] - 业务组合使其在牛市可释放成长属性，熊市具备抗跌防御性[11]

美国半导体关税政策 - 美国将在两周内公布针对半导体进口的国家安全调查结果，根据《1962年贸易扩展法》第232条进行，评估外国半导体及其衍生产品对美国国家安全的影响 [1] - 特朗普政府可能对进口半导体征收25%至100%的高额关税，实施时间窗口可能在8月中旬之后，最迟不超过9月 [1][3] - 该政策可能影响台积电、英特尔、三星、美光等晶圆制造厂商以及英伟达、苹果、高通、联发科等芯片设计厂商 [1] 政策背景与动机 - 特朗普表示许多公司将在美国投资半导体制造以避免新关税冲击，并指出欧盟委员会主席通过"更好的方式"避开了即将到来的芯片关税 [2] - 美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买7500亿美元的美国能源产品和美国军事装备 [3] - 美国政府4月11日宣布对包括半导体等20项关键商品豁免"对等关税"，但仅是临时举措 [3] 行业反应与影响 - 半导体行业巨头和行业协会呼吁特朗普谨慎对待这一政策，警告广泛关税可能对美国半导体产业造成严重损害 [1] - 业内专家怀疑该政策能否推动制造业回流，认为这可能动摇美国半导体产业的根基，威胁全球产业复苏 [4] - 美国智库ITIF估计25%的半导体关税上路第一年将使美国经济成长下滑0.18%，持续征十年累积GDP损失达1.4万亿美元 [5] 政策实施时间表 - 调查结果将在两周内公布 [1] - 关税最可能在8月中旬之后实施，最迟不超过9月 [1][3]

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数盘中创历史新高后回落 道指下跌204点(-046%) 标普500跌18点(-030%) 纳斯达克跌80点(-038%) 罗素2000跌13点(-061%) [1] - 贸易协议进展缓慢 未能推动市场继续上涨 二季度财报整体健康但非科技板块显露疲态 6月JOLTS职位空缺降至740万(前值修正为770万) [2] 美联储政策 - 预计美联储将维持425-450%利率不变(连续第五次会议) 部分委员可能反对鲍威尔的稳健策略并主张立即降息 当前失业率41% 通胀率27% [3] 企业财报 星巴克(SBUX) - Q3每股收益050美元大幅低于预期的065美元(含011美元一次性费用) 营收95亿美元超预期的93亿美元 [4] - 同店销售下降2%(预期-13%) 北美地区下降2% 中国增长2% 国际业务持平 股价盘后反弹超4% [5] Visa(V) - Q2每股收益298美元超预期的286美元(上年同期242美元) 营收102亿美元超预期的987亿美元 支付量同比增长8% 但股价盘后下跌3% [6] Booking Holdings(BKNG) - Q2每股收益5540美元远超预期的5059美元 营收68亿美元超预期的656亿美元 总预订额达467亿美元 维持全年营收指引 [7] 亿滋国际(MDLZ) - 可可价格上涨影响有机增长 每股收益073美元超预期 营收898亿美元超预期的888亿美元 股价持平(年内+16%) [8] 未来事件 - 周三将公布微软和Meta财报 另有福特、高通等约300家公司发布季报 [9] - ADP私营部门就业数据预计增加64K(前值-33K) Q2 GDP预计反弹至23%(Q1为-05%) 6月成屋签约销售预计增速放缓(前值+18%) [10]

财报预期 - 高通公司将于7月30日公布第三财季财报 华尔街分析师预计每股收益为2 71美元 同比增长16 3% 营收预计为103 4亿美元 同比增长10 1% [1] 股价表现 - 过去一年中 高通在财报公布后次日股价均下跌 包括5月份的一次8 9%跌幅 [2] - 期权市场预计本次财报后将出现9%的波动 高于过去两年平均6 3%的波动幅度 [2] - 年初至今 高通股价上涨5 7% [3] 技术面分析 - 高通股价自6月初以来在162美元水平遭遇阻力 下方153美元水平和50日均线提供支撑 [3] 期权交易 - 过去10周看涨期权交易异常活跃 50日看涨/看跌期权成交量比率为2 26 高于过去一年90%的读数 [5]

公司业绩与股价表现 - 高通股价自4月以来稳步上涨近30%，表现优于同行但相对低调 [1] - 当前股价161 05美元，52周区间为120 80-182 64美元，股息率2 21%，市盈率16 4倍 [2] - 技术形态显示股价形成连续更高的低点和高点，若突破7月高点164美元可能延续上涨趋势 [2][8] 财务表现与市场预期 - 高通连续7个季度超分析师预期，业绩稳定性为市场注入信心 [3] - 当前市盈率低于17倍，显著低于英伟达(55倍)和AMD(120倍)的估值水平 [4] - 摩根大通重申"增持"评级并将目标价上调至200美元，隐含25%上涨空间 [5] 业务发展前景 - 公司有望受益于下半年云基础设施支出的复苏 [6] - 汽车和物联网领域布局被看好，可能成为新增长点 [6] - 但宏观经济环境对部分终端市场仍构成挑战，导致UBS维持"中性"评级 [7] 投资策略分析 - 策略一：提前布局押注业绩超预期，目标价200美元 [8][9] - 策略二：等待突破164美元关键阻力位确认趋势后再介入 [10] - 分析师平均目标价183 95美元，预测区间140-225美元 [8] 行业定位与市场观点 - 公司长期基本面强劲但股价表现滞后，近期可能迎来转折点 [11] - 华尔街对高通是否进入突破阶段存在分歧，部分机构仍持观望态度 [7][12] - 当前市场关注点已从单纯AI概念转向更广泛的半导体行业机会 [3]

全球科技与互联网公司市值变化 核心观点 - 2025年7月29日全球主要科技与互联网公司市值及股价变动数据披露，涵盖半导体、云计算、电商、社交平台等多个细分领域 [3][4][5][6][7][8] 市值头部公司表现 - **台积电**以12590亿美元市值居首，但单日下跌1.16%至242.75美元/股 [3] - **特斯拉**市值10501亿美元，股价上涨3.02%至325.59美元，涨幅显著 [3] - **甲骨文**市值6957亿美元，股价上涨1.06%至247.71美元 [3] 中概股动态 - **腾讯**市值6359亿美元，微跌0.14%至70.11美元 [3] - **阿里巴巴**市值2918亿美元，股价上涨1.77%至122.15美元 [3] - **美团**市值986亿美元，股价上涨2.01%至16.15美元 [5] - **京东**市值482亿美元，微涨0.12%至33.22美元 [7] 半导体与硬件行业 - **ASML阿斯麦**市值2926亿美元，股价大涨2.63%至729.99美元 [3] - **AMD**市值2815亿美元，股价飙升4.32%至173.66美元，涨幅居前 [3] - **美光科技**市值1245亿美元，股价基本持平（-0.01%）[5] - **SMIC中芯国际**市值650亿美元，股价下跌1.79%至6.64美元 [6] 软件与云计算企业 - **赛富时**市值2583亿美元，股价上涨0.42%至270.25美元 [3] - **ServiceNow**市值2045亿美元，股价上涨1.75%至985.75美元 [3] - **Snowflake**市值729亿美元，股价下跌0.38%至218.67美元 [6] - **Atlassian**市值529亿美元，股价下跌0.57%至201.84美元 [7] 新兴科技与电商 - **Coinbase**市值966亿美元，股价大涨3.11%至379.49美元 [5] - **Shopify**市值1653亿美元，股价上涨1.94%至126.84美元 [4] - **MercadoLibre**市值1193亿美元，股价微跌0.36%至2354.11美元 [5] 其他重点公司 - **奈飞**市值4991亿美元，股价下跌0.5%至1174.6美元 [3] - **Spotify**市值1437亿美元，股价上涨1.14%至700.98美元 [4] - **任天堂**市值1008亿美元，股价微跌0.19%至86.31美元 [5] - **索尼**市值1481亿美元，股价上涨2.09%至24.36美元 [4]

财报预期与历史表现 - 公司将于2025年7月30日公布2025财年第三季度财报 市场预期营收1036亿美元 每股收益268美元 但过去60天内2025财年每股收益预期下调026% 2026财年下调199% [1] - 过去四个季度公司平均实现643%的盈利超预期 最近一个季度盈利超预期071% [3][4] - 模型预测本季度可能再次实现盈利超预期 因公司当前拥有+060%的盈利ESP指标及Zacks排名第3级 [5][6] 业务动态与技术进展 - 推出Snapdragon 7 Gen 4移动平台 显著提升AI性能与游戏体验 已获荣耀/vivo等厂商采用 realme预计跟进 [7][8] - 与阿联酋e&集团合作强化数字基建 参与沙特Vision 2030计划 联合HUMAIN开发AI数据中心 与Aramco Digital合作开发工业物联网边缘AI方案 [9] - 季度内收购Autotalks强化V2X技术 并购VinAI旗下MovianAI获取生成式AI能力 拟24亿美元收购Alphawave Semi以增强5G/AI/数据中心芯片互联技术 [10][11] 市场竞争与估值 - 过去一年股价下跌103% 逊于行业41%涨幅 但优于英特尔(-322%) 落后博通(938%) [12] - 当前市盈率1344倍 低于行业3413倍及自身历史均值1697倍 估值相对较低 [13] - 高端手机市场表现强劲 但中端市场面临联发科/瑞芯微等低价竞争 公司通过增加AI功能及定制化方案应对 [17] 战略布局与行业趋势 - 通过收购加速AI创新 布局智能手机/PC/软件定义汽车等多领域 强化研发下一代技术 [16] - 汽车市场Snapdragon数字底盘平台需求强劲 但AI PC领域面临英特尔竞争 射频组件市场受博通压制 [17][18] - 长期增长逻辑明确 高增长领域包括高端手机/高级驾驶辅助/V2X通信/AI PC/物联网等 [20]