五大评级上调 - 杰富瑞将露露乐蒙评级从“跑输大盘”上调至“持有”，目标价从120美元上调至170美元，认为首席执行官即将离任是“重大利好” [5][10] - 瑞银将美国航空评级从“中性”上调至“买入”，目标价从14美元上调至20美元，认为市场未充分认识到企业客户营收复苏将使其未来几年利润“大幅提升” [5][10] - 摩根大通将花旗集团评级从“中性”上调至“增持”，目标价从107美元上调至124美元，认为2026年稳健的经济和强劲的市场业务将使花旗比同行获益更多 [5][10] - 古根海姆将百时美施贵宝评级从“中性”上调至“买入”，给出2026年62美元目标价，认为其投资性价比和管线驱动的风险收益比“颇具吸引力” [5][10] - 德意志银行将忠实航空评级从“持有”上调至“买入”，目标价105美元，指出2026年美国国内航空运力供需“相对均衡”及廉航希望实现正回报，将营造“良好的运营环境” [5][10] 五大评级下调 - 摩根大通将Roblox评级从“增持”下调至“中性”，目标价从145美元下调至100美元，认为用户活跃度承压、预订量增速放缓及利润率收窄将使该股在2026年迎来“阶段性休整” [5][10] - 贝尔德将贝宝评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从83美元下调至66美元，称四季度交易量“波动”、2026年开启新投资周期及平台升级时间不确定，使短期“利空出清”可能性低 [5][10] - 斯蒂菲尔将RH评级从“买入”下调至“持有”，目标价从320美元下调至165美元，指出公司年内第二次下调2025财年营收及EBITDA指引，反映全年需求正逐步放缓 [5][10] - 诺斯兰将思佳讯评级从“跑赢大盘”下调至“市场持平”，目标价190美元，认为结合当前估值及一季度产能“售罄”，2026财年业绩指引等利好已“完全体现在当前股价中” [5][10] - 凯投银行将维瓦系统评级从“增持”下调至“行业标配”，称渠道调研显示大型制药客户在软件评估阶段更倾向选择赛富时，意味着维瓦系统可能遭遇更多订单流失 [5][10] 五大首次覆盖评级 - 花旗首次覆盖波音，给予“买入”评级及265美元目标价，称其为“极具吸引力的大盘股转型标的” 同时首次覆盖通用电气航空、L3哈里斯技术、RTX公司和诺斯罗普・格鲁曼，均给予“买入”评级 对洛克希德・马丁、通用动力和博思艾伦则首次给予“中性”评级 [5][9] - 杰富瑞首次覆盖莫德纳，给予“持有”评级及30美元目标价，表示2026年其新冠及RSV疫苗海外销售额有望增长，同时运营费用预计下降约8%，但仍需更多业绩增量达成指引 [5][11] - 瑞银首次覆盖AppFolio，给予“买入”评级及285美元目标价，渠道调研显示该公司暂无支出放缓迹象，也未面临新增的竞争压力 [5][11] - 加拿大皇家银行旗下考恩首次覆盖泰勒科技，给予“买入”评级及650美元目标价，称其为“公共部门市场的领先供应商”，有望依托2027-2028年加速的云迁移项目，实现20%的可持续SaaS业务增速 [6][11] - 杰富瑞首次覆盖贝吉獾仪表，给予“买入”评级及220美元目标价，补充称该股近期回落为这只具备“高个位数有机增长复利能力”的标的提供了“颇具吸引力的入场时机” [6][11]

花旗银行对洛克希德·马丁公司的首次覆盖评级 - 花旗银行首次覆盖洛克希德·马丁公司，并给予其“中性”评级 [1] - 花旗银行为洛克希德·马丁公司设定的目标股价为505美元 [1]

OpenAI发布GPT-5.2%模型 - 公司宣布其最新AI模型GPT-5.2%现已可用[1] - 新模型在创建电子表格、制作演示文稿、理解图像与长文本以及编写代码方面表现更佳[1] 洛克希德·马丁发布政府AI解决方案 - 洛克希德·马丁在AI峰会上宣布推出面向政府的“Asteris AI” [2][3] - 该产品是一个完全集成的AI工具生态系统，便于政府快速采纳[3] - 该解决方案历时5年开发，其销售和实施速度可与其商业销售一样快[3] - 该生态系统包含55个独立的大型语言模型，政府可全部使用且不依赖单一模型[4] - 采用开放架构，能力可演进，符合政府要求[5] 美国企业AI采用率加速 - 美国各行业公司正快速采用人工智能[2] - 88%的组织表示他们定期使用AI，该比例高于一年前的78% [5] - 福特汽车公司已设立首席AI官职位，并部署AI开发专有风洞模拟[6] - AI将车辆测试过程从原来的16小时缩短至快5000倍[6]

公司新产品发布 - 洛克希德·马丁全资子公司Astris AI于2025年12月11日宣布推出开创性的“Astris AI for Government™”计划，旨在基于公司及其商业合作伙伴的大量AI投资，推进高保障应用领域可信、安全的AI [1] - 该计划旨在帮助推进美国的AI行动计划，确保美国在AI外交和安全领域的领导地位，同时实现国内采购改革等优先事项 [3] 产品定位与核心价值 - Astris AI for Government解决方案提供一个集成的、交钥匙式AI平台，使政府机构能够构建、部署和维护可信的AI，以推动国家在创新和效率方面的宏伟目标 [2] - 该全栈解决方案整合了美国顶尖技术，旨在消除阻碍安全、任务就绪型AI采用的碎片化和采购壁垒，同时避免供应商锁定或复杂的集成挑战 [3] - 该产品旨在为美国机构和商业合作伙伴提供高性价比的AI解决方案，以提升生产力、激发创新，并满足动态经济和地缘政治格局不断变化的需求 [4] 产品功能与应用场景 - 解决方案使联邦机构能够在现场持续摄取和处理关键任务数据，同时确保数据完全受保护，利用机器学习运营和生成式AI流水线，为操作员和分析师提供实时洞察，而无需将敏感信息移出网络 [5] - 例如，内政部可利用该解决方案融合多源传感器数据，做出更快、更明智的决策，以保护生命和财产免受毁灭性野火侵害 [6] - 其他潜在应用包括Genesis Mission、能源和关键基础设施保护，以及联邦政府内部的先进制造和供应链优化 [6] 产品生态与合作伙伴 - 解决方案现已通过Astris AI、Oracle Marketplace和商业联邦采购渠道提供，初始产品包括在OCI上提供的Astris AI Government平台，集成了由NVIDIA AI Enterprise加速的生成式AI和机器学习运营捆绑包，其中包括NVIDIA NIM微服务 [7] - 该计划通过与Oracle、NVIDIA和Meta的合作，提供通往集成、安全AI的最快路径，以加速美国的AI行动计划和Genesis Mission [9] - 合作生态具体包括：Oracle云基础设施的安全美国网络、洛克希德·马丁的工程和领域专业知识、Meta的开源AI模型、通过Astris AI for Government提供的政府就绪型NVIDIA AI Enterprise软件，以及Astris AI的AI工厂MLOps和生成式AI平台能力 [10] 未来发展计划 - 该计划正在持续扩大其合作伙伴生态系统，联合团队已在规划下一开发阶段：一个大规模AI和模拟环境PEARL™ [11] - PEARL环境由集体先进计算、安全基础设施、模拟和可视化软件以及GPU加速计算驱动，将为各机构提供前所未有的规模访问，推动作战分析、特定领域模型、AI测试与评估以及模拟到现实集成方面的进步 [11]

公司重大资本支出与产能扩张 - 洛克希德·马丁公司正在阿拉巴马州Courtland建设一座全新的、面积达88,000平方英尺（约8,175平方米）的导弹装配大楼（MAB-5）[1][2] - 该设施是公司为支持下一代拦截弹（NGI）生产而进行的重大投资，旨在实现该革命性能力的大规模生产并满足快速交付需求[1][4] - 新工厂计划于2026年初完工，随后将举行正式开业典礼[2] 核心产品与战略意义 - 该专用设施是公司向导弹防御局（MDA）快速、可靠、精确交付NGI系统的关键承诺[3] - NGI被设计为美国国土导弹防御的未来，旨在击败不断演变的弹道导弹威胁[3] - 公司强调，作为多层一体化国家防御系统的支柱，快速生产NGI对完成使命至关重要[6] 先进制造与工程技术 - MAB-5的设计注重效率和可重复性，借鉴了如终端高空区域防御系统（THAAD）等高可靠性项目的经验[4] - NGI采用“数字孪生”和基于模型的系统工程等数字化工程方法，旨在降低从设计、制造到维护的全产品生命周期风险[4][6] - 数字化工程方法的具体优势包括：创建数字副本进行仿真分析、利用数字模型优化设计并及早发现问题、通过虚拟测试验证减少实体原型需求、数据驱动的决策制定以及提升各利益相关方之间的实时协作[7] 生产网络与运营协同 - 公司在阿拉巴马州Troy的相邻设施也将在NGI生产中发挥关键作用，支持硬件集成和大规模制造[9] - Courtland和Troy园区共同构成了公司对国家导弹防御和工业准备状态承诺的核心[9] 经济效益与就业创造 - Courtland厂区目前支持多个陆军、海军和导弹防御局项目，雇佣员工近500人[8] - MAB-5全面投入运营后，预计将有约100名员工在该设施内工作[8] - 该尖端设施预计将加速生产、创造高薪工作岗位并推动当地社区经济增长[9]

文章核心观点 - 美国军工复合体面临系统性危机，其庞大的国防预算（2025年为8952亿美元）未能转化为有效的军事产能和先进装备，反而暴露出严重的工业能力衰退、供应链依赖、金融化与人才断层问题 [1][7][23] 预算规模与产出失衡 - 2025年美国国防预算高达8952亿美元，超过全球军费排名第2至第10位国家的总和 [1] - 巨额军费投入未能实现有效产出，装备交付严重延迟，如福特级航母二号舰在船坞内拖延八年 [3] - 军工项目成本严重超支，例如F-35项目累计投入达1.7万亿美元，成本超支300%，但故障率高且维修周期长 [3] 工业产能与供应链危机 - 美国民用造船业严重萎缩，2023年全球市场份额仅占0.1%，而中国占50%，导致军用造船缺乏产业基础和技术工人 [5] - 关键国防供应链高度依赖中国，在美国35种关键矿产中，有19种的顶级供应商是中国，包括稀土磁铁、钽电容和钛合金等 [14] - 基础军工产能不足，无法满足战时消耗需求，例如无法及时为乌克兰生产所需的155mm炮弹 [7] 行业垄断与金融化 - 国防工业高度集中，主要承包商从1990年代的51家整合至目前的6家巨头（洛克希德·马丁、雷神、通用动力、波音、诺斯罗普·格鲁曼、L3哈里斯），导致竞争消失 [10] - 军工企业已异化为“金融-军工复合体”，经营重心从装备效能转向金融操作，如股票回购和分红，以迎合华尔街 [16] - 龙头企业营收规模巨大但创新动力不足，例如洛克希德·马丁2025年营收达659.84亿美元，形成对军方的“绑架” [12] 劳动力与人才断层 - 熟练技术工人严重短缺且面临断代，年轻劳动力不愿进入传统制造业，培养一名核潜艇焊工需五年，造船工程师需十年 [18][20] - 劳资矛盾激化影响核心装备生产，2025年8月波音公司3200名机械工会成员罢工，导致F-15和F-18战斗机生产线停滞 [16][18] - 工人实际收入下降加剧人才流失，公司高管高薪与工人“扣除通胀后实际降薪”形成尖锐对比 [18] 体制僵化与改革困境 - 国防采购体系官僚化且低效，著名的“联合能力集成开发系统（JCIDS）”和长达数千页的《联邦采购法规（FAR）》严重拖慢进程 [21] - 改革努力面临既得利益集团的巨大阻力，大型军工企业的游说团队足以阻碍任何试图简化采购流程或引入竞争的改革 [21][23] - 整个体系陷入“死亡螺旋”，资金在内部空转，最终形成审计不清的烂账和无法投入使用的装备 [23]

美国制造业综合实力 - 美国仍是全球顶尖的制造业强国，综合实力远超欧洲和日本，企业在高端制造领域长期保持领先优势 [2] - 美国服务业中60%以上为制造业提供配套支持，制造业实际对GDP的贡献占比超过60% [21] 洛克希德·马丁 - 公司是美国第一大军工承包商，长期占据五角大楼采购榜首 [4] - 旗下明星产品涵盖F-22、F-35战斗机，爱国者、海马斯、三叉戟弹道导弹，宙斯盾战斗系统，以及“毅力号”火星探测器等，堪称全球防务领域的“标杆企业” [4] 通用电气 - 在航空发动机领域，与英国罗罗、美国普惠并称“三巨头”，在制造能力、技术深度和市场版图上长期稳居前列 [6] - 与法国赛峰联合打造的CFM56发动机自1982年以来累计交付3.1万台，是民航史上最成功的发动机之一 [6] - 继任者LEAP引擎订单量已突破1.7万台，几乎垄断空客A320与波音737的动力需求，同时也是中国国产大飞机C919的发动机 [6] - 全球推力最大的民用涡轮发动机GEnx-1B（推力61吨）专为满载350吨的波音777X打造，同样出自通用电气 [6] 卡特比勒 - 公司是全球最大的工程机械制造商，实力远超第二名的日本小松 [8] - 核心竞争力源于世界领先的柴油机技术，旗下797F矿用卡车单次可装载400吨矿石，是全球最大的矿运卡车 [8] 3M公司 - 公司是全球最大的特种材料制造商，其100年前发明的透明胶带至今仍是标志性产品，且目前全世界最好的胶带依旧由3M制造 [10] - 凭借在特种材料领域的技术积累，产品广泛应用于工业、医疗、消费等多个领域，影响力遍布全球 [10] 波音 - 公司不仅是全球最大的航天航空器制造商，还是美国第二大防务承包商、美国宇航局（NASA）最大承包商 [11] - 旗下产品覆盖民航、防务、航天三大核心领域，包括B-52轰炸机、F/A-18战斗机、C-17运输机、CH-47直升机，以及Delta系列火箭、NASA轨道飞行器等 [11] 强生 - 公司是全球营收和市值最高的医疗健康公司，拥有139年历史 [13] - 旗下发明产品涵盖婴儿爽身粉、隐形眼镜、创可贴等，品牌包括杨森、邦迪、李施德林、泰诺、美林等 [13] - 2024年，公司的创新药业务贡献了569亿美元的收入，成为其核心盈利支柱 [13] 霍尼韦尔 - 公司为全球飞行器提供核心技术支持，产品包括飞行管理系统、自动驾驶仪、航空引擎控制系统、卫星导航系统、机载气象雷达系统等关键设备 [15] - 霍尼韦尔也是全球仅有的四家能制造黑匣子的企业之一，堪称“飞行器的核心大脑供应商” [15] 苹果 - 公司仅凭全球19%的手机市场份额，就占据了整个手机行业80%的利润 [17] - 从重新定义智能手机的iPhone，到开创平板电脑品类的iPad，再到颠覆传统手表行业的Apple Watch（如今已成为全球最大的手表制造商，销量超过劳力士），始终以创新引领消费电子潮流 [17] - 其配件AirPods的单产品利润，甚至超过部分主流安卓手机 [17] 英伟达 - 尽管过去一个月股价累计下跌14%，市值从5万亿美元回落至4.3万亿美元左右，但仍是全球市值最高的企业，市值规模超过2023年日本的GDP总量 [19] - 随着人工智能、物联网的爆发式发展，英伟达在AI芯片领域的技术垄断地位持续巩固，未来仍将主导全球高端芯片市场 [19] 埃克森美孚 - 公司前身可追溯至1870年洛克菲勒创立的标准石油公司，拥有超过150年的发展历史 [21] - 目前在全球拥有3.7万多座加油站、45个炼油厂，2024年营收高达3500亿美元，是全球最大的石油巨头之一 [21]

公司近期股价表现与行业对比 - 洛克希德马丁公司股票在过去六个月下跌6% 表现逊于同期航空航天国防行业3.3%的涨幅 [1] - 同期 诺斯罗普格鲁曼公司股价上涨11.7% 波音公司股价下跌7.2% [2] 公司面临的挑战 - 公司面临熟练劳动力短缺的压力 并在多个固定价格和机密项目上蒙受重大损失 [1] - 航空航天国防行业面临劳动力老龄化和早期职业人员高流失率问题 导致专业经验流失和年轻工程制造人才难以保留 [10] - 公司在航空业务部门的一份机密固定价格激励费用合同上出现绩效问题 在2025年前九个月 该项目录得9.5亿美元损失 [11] - 公司还在加拿大海上直升机项目上录得5.7亿美元损失 在土耳其通用直升机项目上录得9500万美元损失 在C-130项目上录得1.05亿美元的不利利润调整 [11] 公司业务优势与增长动力 - 公司是美国最大的国防承包商之一 其以平台为中心的定位保证了来自陆军、空军、海军和IT项目的后续订单稳定流入 [3] - 公司在2025年第三季度继续获得重大国防合同 包括价值109亿美元的CH-53K直升机交易、98亿美元的PAC-3 MSE拦截弹订单以及7.2亿美元的JAGM/地狱火导弹合同 [3] - 这些合同胜利使其订单积压量在2025年9月28日达到1791亿美元 [4] - 公司预计未来12个月内将确认约36%的积压订单 未来24个月内将确认约61% [4] - 公司长期增长潜力得到强劲且持续的订单流以及多个进入增长阶段项目的支持 包括F-35持续保障、PAC-3增产、HIMARS和GMLRS需求增长、雷达系统、CH-53K直升机以及三叉戟II D5导弹的升级 [5] - 2025年12月 公司在亨茨维尔园区开设了高超音速系统集成实验室 通过加速先进系统的开发、测试和集成 巩固其在快速增长的高超音速武器市场的地位 [8] - 同月 公司与Blackshark.ai推出了下一代模拟解决方案Prepar3D® Fuse 通过提供高度逼真的人工智能生成地形、实时图形以及先进的传感器和天气建模 增强了公司的培训和模拟能力 [9] 公司财务与估值指标 - 截至2025年第三季度末 公司订单积压为1791亿美元 [7] - 过去60天 市场对公司2025年和2026年每股收益的共识预期分别上调了1.6%和0.88% [12] - 公司在过去四个季度均实现盈利超预期 平均超出幅度为13.29% [14] - 公司最近四个季度的每股收益分别为6.95美元、7.29美元、7.28美元和7.67美元 分别超出预期9.79%、12.33%、14.83%和16.21% [15] - 公司过去12个月的投资资本回报率高于同行平均水平 [16] - 公司基于未来12个月预期销售额的市销率为1.35倍 低于行业平均的2.41倍 表明其估值较同行有折扣 [18] 同行公司盈利预期对比 - 过去60天 波音公司2025年和2026年每股收益的共识预期分别下调了353.81%和55.91% [13] - 过去60天 诺斯罗普格鲁曼公司2025年每股收益的共识预期上调了2.44% 2026年预期则下调了0.1% [13]

文章核心观点 - 波音公司防务部门负责人表示，美国政府提出的入股战略产业计划不适用于波音、洛马等大型传统国防承包商，该计划可能仅适用于供应链中的小型公司 [2] 行业动态与政策 - 美国总统特朗普曾提出政府入股战略产业的计划，美国商务部长霍华德·卢特尼克今年8月表示政府正考虑收购包括洛马在内主要国防承包商的股权 [2] - 上述政府考虑入股的消息曾推高洛马、波音和其他国防公司的股价 [2] 公司表态与行动 - 波音防务、航天与安全公司首席执行官史蒂夫·帕克表示，政府期望大型承包商能够在没有政府援助的情况下投资建设相关设施 [2] - 波音近期在密苏里州圣路易斯市投资数十亿美元，用于在当地生产战斗机 [2] 行业结构影响 - 政府入股计划可能仅适用于供应链，特别是对于正在崛起的小型公司而言可能是一条出路 [2] - 该计划并不适用于像波音、洛马、RTX和诺格这样的大型传统国防承包商 [2]

公司概况与市场地位 - 洛克希德·马丁公司是全球最大的国防承包商之一 其市值超过1000亿美元 2024年营收达740亿美元 [1] 近期股价表现 (一年期) - 过去一年公司股价表现不佳 自2024年12月开始下跌 迄今股价较一年前下跌13.7% 与同期上涨13.1%的标普500指数形成鲜明对比 [2] - 即使考虑股息再投资 其总回报率仍为负11% 而同期标普500指数的总回报率为14.7% [2] - 当前股价为452.20美元 52周价格区间在410.11美元至516.36美元之间 股息收益率为2.95% [2] 中期股价表现 (三年期) - 过去三年 公司股价绝对跌幅为9.8% 总回报率接近盈亏平衡点 为负2.3% [4] - 同期标普500指数绝对涨幅达68.1% 总回报率达75.7% 意味着投资洛克希德·马丁的投资者落后市场超过75个百分点 [5] 长期股价表现 (五年期及十年期) - 公司在过去五年和十年的表现均落后于市场 投资者需追溯到2013年或更早买入其股票 才能获得超越市场的回报 [7] - 股价长期表现不佳是近期现象 在过去20年的大部分时间里 其总回报率大致与市场同步或跑赢市场 但2024年末股价30%的下跌显著拖累了其长期回报 [8]