行业前景与驱动力 - 无人机在乌克兰和中东冲突中证明了其价值和实用性，军方支出正积极从传统武器转向无人驾驶飞行器 [1] - 商用无人机应用前景广阔，多个行业的公司正积极采用该技术，用于配送、检查和监控等服务，例如监测农作物、检查管道以及亚马逊、沃尔玛和UPS在偏远地区的配送 [2] - Rex Drone ETF的CEO预计，随着更多行业采用自主系统，无人机行业将以每年8%至10%的速度增长，到2030年将达到600亿美元的市场规模 [2] - 截至11月26日，NYSE Arca国防指数年内回报率达35%，显著超过同期上涨16%的标普500指数，多家无人机制造商为强劲涨幅做出了贡献 [2] 股票筛选方法 - 筛选过程回顾了涉及无人机主题的ETF和相关文章，建立了一个股票池，包括军用和非军用无人机公司，这些公司开发探索解决方案以使无人机技术更高效运行 [5] - 筛选标准为截至2025年第三季度，市值达到中等或以上规模且至少有15家对冲基金持有头寸的股票 [5] - 最终根据分析师目标价计算出的平均股价上行潜力，选出前10名股票并进行升序排列，所有数据截至2025年11月26日收盘 [5] 重点公司分析：RTX Corporation - RTX公司股价上行潜力为11.89%，有76家对冲基金持有其头寸 [7] - 公司于11月21日宣布，其与RAFAEL Advanced Defense Systems的合资企业Raytheon-Rafael Protection Systems获得一份价值12.5亿美元的合同，向以色列提供Tamir地对空导弹 [7] - 合同还包括为铁穹系统提供套件和测试设备，合资企业本月早些时候在阿肯色州东卡姆登设立了新工厂，以提高为以色列铁穹武器系统和美国海军陆战队SkyHunter防空系统生产导弹的能力 [8] - 2025年10月，公司公布强劲第三季度业绩，营收和盈利均超预期，并因导弹和售后市场需求增长而上调了全年营收和利润指引 [8] - 超过60%覆盖该股的华尔街分析师给予买入或更高评级，一年期目标股价为193.79美元 [9] - RTX是全球航空航天和国防工业巨头，通过柯林斯航空航天、普惠和雷神三个主要业务部门运营，为商业、军事和政府客户提供系统和服务 [10] 重点公司分析：Lockheed Martin Corporation - Lockheed Martin公司股价上行潜力为16.30%，有68家对冲基金持有其头寸 [11] - 公司于11月18日宣布与德国武器制造商Diehl Defence建立战略合作，将综合防空和导弹防御框架扩展到盟国 [11] - 双方将整合能力，致力于将IRIS-T与宙斯盾武器系统和MK41发射器集成，这将是欧洲导弹首次纳入该系统 [12] - 该谅解备忘录基于双方今年10月签署的一项协议，旨在潜在扩大爱国者先进能力-3导弹系统的供应链 [13] - Lockheed Martin是全球最大的国防承包商之一，专注于先进技术系统、产品和服务的研发、设计和开发 [14]

除息日与股息支付 - ITT、洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼将于2025年12月1日除息，并分别于2025年12月31日支付季度股息0.351美元、于2025年12月30日支付3.45美元、于2025年12月17日支付2.31美元 [1] 股息对股价的影响 - 以ITT近期股价184.30美元计算，股息率约为0.19%，预计其股票在2025年12月1日开盘时将下跌0.19% [2] - 洛克希德马丁股票预计开盘下跌0.76%，诺斯罗普格鲁曼股票预计开盘下跌0.41% [2] 股息历史与年化股息率 - 股息随公司利润波动，审查历史股息有助于评估其稳定性和持续可能性 [4] - 若近期股息持续，ITT的年化股息率预计为0.76%，洛克希德马丁为3.04%，诺斯罗普格鲁曼为1.63% [4] 近期股价表现 - 在周五的交易中，ITT股价上涨约0.4%，洛克希德马丁股价上涨约0.4%，诺斯罗普格鲁曼股价下跌约0.4% [5]

公司概况 - 公司是航空航天、国防、安全和先进技术领域的领先企业，业务范围涵盖战斗与支援飞机、导弹与火控系统、直升机与海军系统以及太空与卫星系统等产品的全球设计、开发、制造、集成和维护 [1] - 公司市值达到1060亿美元，属于大盘股，反映了其在航空航天和国防行业的巨大规模、影响力和主导地位 [1][2] 股价表现 - 公司股价为529.99美元，较其52周高点下跌14.3% [3] - 过去三个月股价小幅下跌，同期表现逊于标普500指数5.1%的涨幅 [3] - 长期表现方面，过去52周股价下跌12.9%，2025年内下跌6.5%，均逊于标普500指数同期13.6%的52周回报率和15.8%的年内涨幅 [4] - 竞争对手Huntington Ingalls Industries Inc 表现强劲，过去52周上涨58.8%，年内上涨66.3% [7] 技术走势 - 股价自9月中旬以来多数时间位于200日移动均线上方，但近期出现波动 [5] - 股价在8月底后曾位于50日移动均线上方，但本月再次跌破该均线，显示动能已转向看跌 [5] 业绩与运营挑战 - 股价疲软归因于投资者对项目屡次受挫和业绩未达预期的担忧加剧 [6] - 旗舰项目F-35战斗机升级计划的推出进度延迟，给未来合同和现金流带来不确定性 [6] - 公司在多个机密航空和直升机项目上报告重大亏损，引发对其成本管理能力和可靠执行复杂固定价格合同能力的信心下降 [6]

人工智能的能源需求 - 人工智能是历史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗大量能源[1] - 为大型语言模型提供动力的每个数据中心消耗的能源相当于一个小城市[2] - 人工智能的需求正将全球电网推向极限，导致电网紧张和电价上涨[1][2] 投资机会与公司定位 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为满足人工智能能源需求激增的“后门”投资[3] - 该公司并非芯片制造商或云平台，但可能成为美国最重要的AI股票，从数字时代最有价值的商品——电力中获利[3] - 公司是人工智能能源繁荣的“收费站”运营商，在每一次美国液化天然气出口中收取费用[4][5] 公司业务与资产 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置[7] - 公司是全球少数能够执行跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施的大型复杂EPC项目的企业之一[7] - 公司在特朗普政府“美国优先”能源政策下，在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该领域即将爆发[7] 财务状况与估值 - 公司完全无负债，坐拥大量现金，现金储备相当于其总市值近三分之一[8] - 公司还持有另一热门人工智能公司的巨额股权，为投资者提供间接接触多个AI增长引擎的机会，而无需支付溢价[9] - 剔除现金和投资，该公司的交易市盈率低于7倍，对于一家与人工智能和能源相关的公司而言极为低估[10] 增长驱动力 - 公司受益于人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及在核能领域的独特布局[14] - 公司业务横跨人工智能、能源、关税和制造业回流，将这些趋势联系在一起[6] - 公司产生真实现金流，拥有关键基础设施，并持有其他主要增长故事的股份，而非依赖炒作[11]

文章核心观点 - 关于洛克希德·马丁及国防军工股存在显著的多空分歧 多头观点强调有利的行业收入环境 而空头观点则质疑其长期利润率前景[1] 多头观点 - 国防军工股具有防御性特征 其客户（政府及国防部门）极为可靠 且存在逆周期性 政府在经济放缓时可能增加国防开支[2] - 全球地缘政治紧张局势持续 北约成员国决定在2035年前将国防开支提高至GDP的5% 支持长期需求 美国2026年国防预算请求更是超过1万亿美元[3] - 公司作为全球领先国防承包商 估值低于2026年预期收益的15.5倍 股息收益率为3.1% 创纪录的1790亿美元订单积压相当于超过两年的销售额[4] 空头观点 - 国防公司包括洛克希德·马丁近年面临严重的利润率挑战 主要源于固定价格开发项目成本严重超支[5] - 利润率问题难以界定 可能是供应链危机导致的暂时性材料通胀 也可能是政府更善用其买方垄断地位的结构性长期问题[6] - 公司CEO指出行业处于买方垄断环境 竞争对手为赢得关键项目可能在成本、定价和技术交付上承担巨大风险 例如波音2018年赢得的三项主要固定价格合同中有两项已产生重大亏损[8] - F-35战斗机项目的成本超支和延迟可能影响了美国军方将下一代空中优势F-47合同授予波音而非洛克希德·马丁的决定[10]

公司定位与业务模式 - 公司长期以来被视为防御性支柱 在经济周期中保持稳定[1] - 公司受益于稳定的政府合同收入流[1] - 公司在美国国防支出中拥有根深蒂固的市场地位和规模优势[1]

行业背景 - 全球国防预算增长以及对现代化军事系统的需求推动了对先进技术的需求，使主要承包商受益 [1] - 国防开支增加和地缘政治紧张局势加剧，使公司处于持续增长的有利位置 [3] 公司概况 - RTX公司拥有广泛的产品基础，涵盖商用喷气发动机、航空电子、空间传感器、军用雷达和卫星通信系统 [2] - 洛克希德马丁公司以领先的防御平台闻名，如F-35战斗机、爱国者和萨德导弹系统、濒海战斗舰以及猎户座飞船等先进太空资产 [2] 洛克希德马丁近期表现 - 第三季度2025年收入同比增长8.8%，净收益同比增长2.2% [4] - 2025年11月获得捷克共和国内政部两份西科斯基S-70 FIREHAWK直升机合同 [4] - 与Diehl Defence签署谅解备忘录，探索在全球合作伙伴国家扩展综合防空和导弹防御能力 [5] - 与PsiQuantum建立战略合作，推进量子计算在航空航天和国防领域的研究与应用 [6] - Zacks共识预期其2025年销售额同比增长4.7%，但收益预期同比下降22% [11] - 远期市盈率为15.32，低于RTX的25.76 [16] - 总债务与资本比率为78.21 [17] RTX公司近期表现 - 第三季度2025年收入增长11.9%，底线收益较去年同期改善17.2% [7] - 柯林斯宇航与荷兰皇家空军签署合同，在荷兰建立新的军用航空电子服务中心，支持欧洲F-35和CH-47F机队 [8] - 柯林斯宇航与阿联酋航空扩大长期协议，为A380机队主起落架提供维护、修理和大修服务 [8] - 被卡塔尔航空选中为其52架波音787机队提供Ascentia分析解决方案 [9] - Zacks共识预期其2025年销售额和每股收益分别同比增长7.8%和7.9% [12] - 总债务与资本比率为37.05 [17] - 过去一年股价上涨43%，而洛克希德马丁下跌14% [13] 综合比较 - RTX显示出较低的债务水平、改善的预期和显著的合同势头 [10] - RTX的2025年和2026年每股收益预期在过去60天内上调 [12] - RTX提供商业和国防业务的平衡组合，拥有更健康的资产负债表和更好的近期股价表现 [18][20]

公司近期活动 - 公司首席财务官将于2025年12月3日美国东部时间下午1:30至2:05参加高盛工业与材料2025会议并进行炉边谈话 [1] - 活动将通过公司官网提供在线直播 且演示结束后两周内可观看回放 [1] 公司业务定位 - 公司是一家全球防务技术公司 专注于推动创新和促进科学发现 [2] - 公司的全领域任务解决方案和21世纪安全愿景旨在加速变革性技术的交付 [2] 公司财务表现 - 公司2025年第三季度销售额为186亿美元 而2024年同期为171亿美元 [3] 公司项目进展 - 猎户座飞船在阿尔忒弥斯二号任务前完成了重要的总装里程碑 [2] - 美国宇航局的探索地面系统团队最近完成并连接了公司负责的部分 [2]

全球国防生态系统主题股票研究报告关键要点 涉及的行业与公司 * 报告主题为全球国防生态系统 涵盖航空航天与国防行业及其相关供应链[1] * 报告列出高盛研究团队覆盖的全球范围内与国防主题相关的上市公司 按业务领域分为多个子类别[2][6][7][8][9][10][11] * 涵盖的公司包括主承包商 发动机制造商 陆地系统 海军造船 连接与探测 信息技术与服务 特种材料与零部件 无人系统 太空发射与卫星 电信以及基础设施等领域的众多企业[6][7][8][9][10][11] 核心观点与论据 行业驱动因素 * 地缘政治紧张局势加剧以及全球推动军事技术现代化促使主要经济体增加国防开支[1] * 欧洲正处于重大的重整军备周期 日本和韩国承诺增加军事预算 美国正在将投资重新导向更灵活 更具成本效益的平台[1] * 报告旨在利用高盛全球股票分析师的研究 重点介绍他们认为受益于此增长主题的公司[1] 重点公司观点摘要 主承包商与综合防御系统 * L3Harris Technologies (LHX): 团队预计其中期收入增长将超过大型国防同行 近期强调国际增长强劲 特别是在无线电领域 并正在进军无人系统市场[22] * Boeing (BA): 团队认为公司处于长期增长市场中的双头垄断地位 并看到巨大的长期现金流增长潜力 国防业务有助于长期产生强劲利润[25] * Airbus (AIR.PA): 团队指出上一季度国防与航天以及直升机部门调整后EBIT分别比预期高出14%和28% 随着A320供应链瓶颈缓解和A350增产 预计将产生强劲现金流[37] * BAE Systems (BAES.L): 团队视其为高质量的复合增长企业 在空 陆 海 网络和太空领域提供最佳多元化 拥有数十年的合同支持可靠的高个位数销售增长 订单积压约为销售额的3倍 约800亿英镑[42] * Rheinmetall (RHMG.DE): 团队认为其产品组合与欧洲国防能力缺口最吻合 德国约30%的销售额 的财政空间和政治支持应支持增长[43] 发动机制造商 * GE Aerospace (GE): 国防与推进技术部门收入在3Q25增长26% 公司提高了2025年收入增长 利润 EPS和现金流的指引 该部门有望实现高个位数的年同比收入增长 部门EBIT在12-13亿美元之间[50] * Safran (SAF.PA): 团队将其航空航天与推进以及设备与国防部门的FY25-FY27销售预测上调 使其中期EBIT/FCF比Visible Alpha共识数据高出3%/2%[54] 陆地系统 * Hanwha Aerospace (012450.KS): 团队认为其订单积压足以维持四年的收入 鉴于北约东翼陆地国防装备短缺以及中东和北非库存老化 看到巨大的出口订单机会 团队的营业利润估计比共识预期高出10%/13%[62] * Solar Industries (SLIN.BO): 公司最近与马哈拉施特拉邦政府达成初步协议 支持一个大型航空航天与国防项目 团队估计其国防业务增量收入潜力超过2000亿印度卢比 时间跨度为7-10年 国防订单簿达到约1000亿印度卢比 预计国防部门收入到FY29E可能超过800亿印度卢比[65] 连接与探测 * Amphenol (APH): 军事销售约占总收入的9% 在3Q25有机增长23% 公司在AI/数据中心等多元化终端市场的敞口 运营执行力和强大的产品组合应支持强劲增长和利润率扩张[78] * Indra (IDR.MC): 公司最近预计其国防订单积压到2026年将超过100亿欧元 相比3Q25的47亿欧元订单积压 团队因此显著提高了外部年度的国防有机增长估计[80] 信息技术与服务 * Palantir (PLTR): 团队认为其是少数明显受益于当前AI部署的软件公司之一 3Q25政府业务的强势得到国防和情报领域对AI需求上升的支持 应继续受益于为美国陆军分析平台提供动力的协议[98] 特种材料与零部件 * TransDigm Group (TDG): 团队指出其国防OEM和售后市场增长强劲 国防收入在F4Q25增长16% 认为在其覆盖范围内是价格较低的高质量航空航天供应商之一[105] * Howmet Aerospace (HWM): 公司是洛克希德马丁F-35战斗机关键发动机部件的唯一来源 并对OE和备件增长表示乐观[111] 无人系统与自主平台 * Kratos (KTOS): 团队认为其无人机产品以低于竞争对手的价格满足客户技术要求 并且可以以更低的成本扩展 这些属性使其成为美国国防部有吸引力的合作伙伴[129] * AeroVironment (AVAV): 团队预计其将超越终端市场和国防同行的增长 推动运营杠杆支持更高的盈利能力和现金生成[130] 太空与卫星 * SKY Perfect JSAT (9412.T): 团队预测其国家安全相关收入将从FY3/25的100亿日元强劲增长 复合年增长率为26% 到FY3/29达到约250亿日元 预计太空业务的营业利润将占公司总利润的约90%[142] 基础设施 * Sika (SIKA.S): 团队预计未来几年欧洲政府支出增加将带来顺风 最近的国防承诺预计将使全球军事住房等建筑终端市场从2024年的40亿美元增长到2026年的150亿美元[144] 其他重要内容 * 报告强调其讨论特定股票与此主题的关系 但不推荐任何个别证券或投资策略 不应依赖其做出关于个别公司或证券的投资决策[4] * 所有与特定股票相关的观点 包括下面确定的评级 都是覆盖这些股票的分析师的观点 仅为方便而包含[4] * 报告鼓励读者探索专门页面以获取分析师团队的更多覆盖范围 并查看相关的行业和宏观研究以更深入地展示分析师的观点[2] * 报告提供了相关股票篮子的链接 包括未覆盖的公司[3] * 报告末尾附有涵盖分析师的联系信息列表[12][13][14][15][16][17][18][19][20][21]以及详细的股票表格 包含股票代码 评级 市值等信息[156][158] * 报告列出了大量相关的行业和宏观研究出版物 涉及美洲 欧洲 日本和印度的航空航天与国防领域[150][153]

公司财务表现 - 第三季度营收达188亿美元，同比增长8.8% [3] - 积压订单创纪录达到1790亿美元，相当于超过两年半的销售额 [3] - 季度股息提高4.5%至每股3.45美元，实现连续23年股息增长 [4] - 股票回购授权增加20亿美元，总回购额度达到约91亿美元，且无到期日限制 [4] 市场地位与业务 - 公司是全球最大国防承包商及美国政府最大供应商 [5] - 公司是F-35联合攻击战斗机的主承包商，该机型为有史以来最昂贵的飞机 [5] - 需求强劲促使公司在多条业务线提升产能 [3] 分析师观点与市场认可 - BNP Paribas Exane首次覆盖给予“跑赢大盘”评级，目标价550美元 [2] - 公司被Reddit社区评为15支最佳长期持有股票之一 [1]