报告投资评级 - 推荐 维持评级[3] 报告的核心观点 - 吉利控股对极氪、领克股权结构优化有助于推进战略聚焦、整合、协同等提升集团整体运营效率吉利汽车2024Q3营收和归母净利同比增长营收表现亮眼极氪港股盈利转正汽车业务毛利亮眼新能源龙二地位确立盈利拐点到来[5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 11月14日吉利控股宣布对极氪、领克股权结构优化吉利汽车对极氪持股比例将增至约62.8%极氪将持有领克51%股份同时吉利汽车发布2024年三季报营收和归母净利同比环比均增长[4] 吉利增持极氪、控股领克影响 - 有助于推进战略聚焦、整合、协同明确各品牌定位提高资源利用效率促进内部资源深度整合和高效融合提升集团整体运营效率[5] 营收表现 - 2024Q3营收603.8亿元同比+20.5%环比+9.8%受益于销量同比大幅提升及产品结构升级、优化新能源销量同比环比均增长占比提升但ASP环比下降[5] 毛利、费用和利润情况 - 2024Q3毛利率15.6%同比+0.2pct环比-0.9pct费用率下降极氪2024Q3净利润0.1亿元实现港股报表的盈利转正汽车业务毛利率环比提升[5] 新能源发展 - GEA架构等进一步降低成本新车逐步上量带动银河经销商整体渠道力提升有望强化新能源龙二地位伴随股权调整整个吉利新能源品牌定位更加清晰看好新能源业务步入盈利正循环[8] 投资建议 - 预计2024 - 2026年收入和归母净利情况调整盈利预测对应2024年11月14日收盘价的PE倍数维持推荐评级[8]

报告公司投资评级 - 给予吉利汽车“强推”评级[1] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年三季报亮眼且战略性整合推进有望带动量利齐升中长期业绩乐观维持强推评级目标价区间21.9 - 24.8港元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 3Q24营收604亿元同比增长20%归母净利24.55亿元同比增长92%[1] - 预计吉利2024 - 26年全口径销量215万、256万、289万辆同比+28%、+19%、+13%新能源占比分别40%、54%、62%[2] - 2024 - 2026年归母净利预期由151亿、118亿、151亿元调整为160亿、136亿、175亿对应PE 8.1倍、9.5倍、7.4倍剔除2024年资产出售收益口径的归母净利为85亿、136亿、175亿元对应PE 15倍、9.5倍、7.4倍[2] - 主营收入2023 - 2026年分别为179204、242975、314136、378165百万元同比增速分别为21.1%、35.6%、29.3%、20.4%[3] - 归母净利润2023 - 2026年同比增速分别为0.8%、207.3%、- 15.3%、29.4%[3] - 2024年三季报显示现金及现金等价物、应收款项合计、存货等各项指标情况[6] - 成长能力方面如营业收入增长率、归属普通股东净利润增长率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 获利能力方面如毛利率、净利率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 偿债能力方面如资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流等在2023 - 2026年的数值[7] 业务板块表现 - 3Q24吉利主品牌表现超预期销量53万辆同比+19%环比+11%归母净利24.6亿元同比+92%环比+57%（不考虑2Q出售收益）[2] - 吉利品牌油车、出口、银河盈利提升超预期3Q24其销量41万辆同比+15%环比+14%净利26.2亿元同比+81%环比+60%（不考虑2Q出售收益）单车净利0.64万元同比+0.23万元环比+0.19万元（不考虑2Q出售收益）[2] - 极氪表现相对平稳3Q24销量5.5万辆同比+51%环比持平净利0.1亿元同比+1.0亿元环比+5.7亿元扭亏为盈（2Q受股权激励费用影响）单车净利0.02万元同比+0.3万元环比+1.0万元[2] 公司战略 - 极氪收购领克、公司增持极氪有望推动公司内部资源的战略性整合解决资源利用冗余重叠问题实现对高端品牌等更为精简有效的经营[2] - 随电动智能车上量预计今明两年公司销量与经营性业绩有望快速增长捍卫行业地位[2] - 公司今年电动化转型步入正轨、下半年进一步加速银河、领克、极氪三大品牌系列均实现经营亮点及良好未来展望有望带动公司量利齐升中长期看公司内部资源战略整合的推进有望实现协同效应[2]

报告投资评级 - 给予吉利汽车“强推”评级[1] 报告核心观点 - 吉利汽车2024年三季报亮眼，3Q24营收604亿元同比增长20%，归母净利24.55亿元同比增长92%，且有内部资源战略整合动作，有望带动量利齐升，中长期发展乐观[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年主营收入预计分别为2429.75亿元、3141.36亿元、3781.65亿元，同比增速分别为35.6%、29.3%、20.4%，归母净利润预计分别为160亿元、136亿元、175亿元，同比增速分别为207.3%、- 15.3%、29.4%[2] - 2024 - 2026年每股盈利预计分别为1.59元、1.35元、1.74元，市盈率分别为8.1倍、9.5倍、7.4倍，市净率分别为1.3倍、1.2倍、1.0倍[2] - 资产负债表和利润表各项数据显示吉利汽车在2023 - 2026年期间的财务状况变化，如现金及现金等价物、应收款项、存货等的变化，以及营业总收入、营业成本等的变化[6] 公司运营方面 - 3Q24吉利主品牌表现超预期，销量53万辆同比+19%环比+11%，归母净利24.6亿元同比+92%环比+57%（不考虑2Q出售收益）[1] - 吉利品牌油车、出口、银河盈利提升超预期，3Q24销量41万辆同比+15%环比+14%，净利26.2亿元同比+81%环比+60%（不考虑2Q出售收益），单车净利提升[1] - 极氪表现相对平稳，3Q24销量5.5万辆同比+51%环比持平，净利0.1亿元同比+1.0亿元环比+5.7亿元扭亏为盈[1] - 极氪收购领克、公司增持极氪，推动内部资源战略性整合，解决资源利用冗余重叠问题，利于高端品牌经营[1] - 随着电动智能车上量，预计2024 - 2026年全口径销量分别为215万、256万、289万辆，新能源占比分别为40%、54%、62%[1]

报告投资评级 - 吉利汽车评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩符合预期新产品周期持续向上银河品牌发力出口维稳营收持续增长[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022A - 2026E的营业收入分别为148565百万元、179846百万元、216289百万元、263751百万元、311402百万元增长率分别为46%、21%、20%、22%、18%[1] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为5123百万元、5166百万元、16209百万元、12175百万元、14540百万元增长率分别为9%、1%、214%、 - 25%、19%[1] - 2022A - 2026E的每股收益分别为0.51元、0.51元、1.61元、1.21元、1.44元[1] - 2022A - 2026E的每股现金流量分别为1.59元、2.22元、3.48元、2.09元、2.71元[1] - 2022A - 2026E的净资产收益率分别为7%、7%、18%、12%、13%[1] - 2022A - 2026E的P/E分别为25.3、25.1、8.0、10.6、8.9[1] - 2022A - 2026E的P/B分别为1.7、1.6、1.3、1.2、1.0[1] 财务状况 - 2023A - 2026E的现金及现金等价物分别为36775百万元、68710百万元、84282百万元、110368百万元[2] - 2023A - 2026E的应收款项合计分别为42358百万元、45941百万元、60241百万元、64626百万元[2] - 2023A - 2026E的存货分别为15422百万元、8984百万元、11379百万元、13935百万元[2] - 2023A - 2026E的其他流动资产分别为19080百万元、1207百万元、1476百万元、1755百万元[2] - 2023A - 2026E的流动资产合计分别为113635百万元、124842百万元、157378百万元、190684百万元[2] - 2023A - 2026E的固定资产净额分别为27351百万元、26889百万元、26469百万元、26087百万元[2] - 2023A - 2026E的权益性投资分别为15703百万元、17273百万元、19001百万元、20901百万元[2] - 2023A - 2026E的其他长期投资分别为118百万元、251百万元、218百万元、196百万元[2] - 2023A - 2026E的商誉及无形资产分别为23954百万元、24002百万元、24041百万元、24075百万元[2] - 2023A - 2026E的土地使用权分别为3600百万元、3593百万元、3626百万元、3640百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非流动资产分别为8237百万元、8650百万元、9081百万元、9534百万元[2] - 2023A - 2026E的非流动资产合计分别为78963百万元、80658百万元、82436百万元、84433百万元[2] - 2023A - 2026E的资产总计分别为192598百万元、205500百万元、239814百万元、275117百万元[2] - 2023A - 2026E的应付账款及票据分别为59071百万元、70075百万元、86434百万元、101931百万元[2] - 2023A - 2026E的短长期借贷当期到期部分均为0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他流动负债分别为37753百万元、27324百万元、34373百万元、40538百万元[2] - 2023A - 2026E的流动负债合计分别为96824百万元、97399百万元、120807百万元、142469百万元[2] - 2023A - 2026E的长期借贷分别为5440百万元、5940百万元、6440百万元、5440百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非流动负债分别为5182百万元、800百万元、900百万元、1000百万元[2] - 2023A - 2026E的非流动负债合计分别为10622百万元、6740百万元、7340百万元、6440百万元[2] - 2023A - 2026E的负债总计分别为107446百万元、104139百万元、128147百万元、148909百万元[2] - 2023A - 2026E的归属母公司所有者权益分别为80509百万元、96718百万元、108893百万元、123433百万元[2] - 2023A - 2026E的少数股东权益分别为4643百万元、4643百万元、2775百万元、2775百万元[2] - 2023A - 2026E的股东权益总计分别为85151百万元、101361百万元、111668百万元、126208百万元[2] - 2023A - 2026E的负债及股东权益总计分别为192598百万元、205500百万元、239814百万元、275117百万元[2] - 2023A - 2026E的经营活动现金流分别为22342百万元、35017百万元、21025百万元、27267百万元[2] - 2023A - 2026E的净利润分别为5166百万元、16209百万元、12175百万元、14540百万元[2] - 2023A - 2026E的折旧和摊销分别为8203百万元、6509百万元、6478百万元、6447百万元[2] - 2023A - 2026E的营运资本变动分别为10048百万元、13898百万元、3173百万元、7080百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非现金调整分别为 - 1074百万元、 - 1600百万元、 - 800百万元、 - 800百万元[2] - 2023A - 2026E的投资活动现金流分别为 - 16145百万元、 - 8316百万元、 - 8326百万元、 - 8532百万元[2] - 2023A - 2026E的资本支出分别为 - 15322百万元、 - 6200百万元、 - 6200百万元、 - 6200百万元[2] - 2023A - 2026E的长期投资减少分别为 - 1301百万元、 - 1704百万元、 - 1694百万元、 - 1878百万元[2] - 2023A - 2026E的少数股东权益增加分别为3951百万元、0百万元、0百万元、0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他长期资产的减少/(增加)分别为 - 3472百万元、 - 412百万元、 - 432百万元、 - 454百万元[2] - 2023A - 2026E的融资活动现金流分别为 - 2764百万元、5234百万元、2873百万元、7351百万元[2] - 2023A - 2026E的借款增加分别为 - 5380百万元、500百万元、500百万元、 - 1000百万元[2] - 2023A - 2026E的股利分配分别为 - 2012百万元、 - 2012百万元、 - 4052百万元、 - 3652百万元[2] - 2023A - 2026E的普通股增加均为0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他融资活动产生的现金流量净额分别为4628百万元、6746百万元、6425百万元、12003百万元[2] 股票评级说明 - 买入预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[3] - 增持预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在5% - 15%之间[3] - 持有预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在 - 10% - +5%之间[3] - 减持预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上[3] - 增持预期未来6 - 12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上[3] - 中性预期未来6 - 12个月内对同期基准指数涨幅在 - 10% - +10%之间[3] - 减持预期未来6 - 12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上[3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从14港元上调至19港元 对应14倍2025年预期市盈率 [2][5] 核心观点 - 3Q24新能源汽车销售和利润为2025年奠定基础 预计强劲的新能源汽车销售势头将持续到2025年 带动核心利润大幅增长 [2] - 3Q24营业利润超预期 达到30亿元人民币 比预期高13% 主要得益于销售和管理费用控制 [2] - 2025年销量预期上调18%至238万辆 其中新能源汽车销量预计同比增长51%至132万辆 占总销量的55% [2] - 2025年净利润预期上调43%至124亿元人民币 主要由于新能源汽车业务盈利改善 [2] 财务表现 - 3Q24收入同比下降2% 毛利率下降0.3个百分点 主要由于保修成本会计处理变更影响 [2] - 2024年预期收入2409亿元人民币 同比增长34.4% 2025年预期收入2769亿元人民币 同比增长15% [3][10] - 2024年预期净利润165.96亿元人民币 同比增长212.6% 2025年预期净利润124.59亿元人民币 同比下降24.9% [3][10] - 2024年预期毛利率15.5% 2025年预期毛利率15.6% 基本持平 [7][10] 业务发展 - 极氪将持有领克51%股权 预计将减少产品内耗和降低成本 [2] - 几何和银河品牌的销售网络整合 类似于2014年帝豪、全球鹰和英伦的品牌整合 [2] - 基于GEA平台的新车型和规模经济推动极氪业务在3Q24实现盈利 [2] 估值 - 极氪估值83亿美元 对应0.7倍2025年核心收入 [9] - 吉利其他业务估值1510亿港元 对应12倍2025年预期市盈率 [9] - 合计估值1910亿港元 对应目标价19港元 [9]

一、涉及公司 吉利汽车控股有限公司[2][3] 二、核心观点及论据 （一）2024年三季度业绩情况 1. **销量方面** - 1 - 9月累计销量149万辆，同比增长32.1%；第三季度销量53.4万辆，同比增长18.7%，创单季度新高[4]。 - 第三季度新能源销量达22.6万辆，同比增长66%，国内新能源渗透率达53%[5]。 - 海外出口方面，第三季度出口销量为11.7万辆，同比增长71%，创历史新高；前三季度海外出口销量累计达到31.4万辆，同比增长68%[5]。 2. **收入方面** - 1 - 9月累计销售收入1677亿元，同比增长36%；第三季度营业收入达到604亿元，同比增长20.5%，单季度收入创历史新高[4]。 - 随着产品结构优化和新能源渗透率提高，第三季度单车收入突破11万元，整车收入突破500亿元[5]。 3. **盈利方面** - 第三季度股东应占盈利为24.6亿元，同比增长92%；剔除非经常性损益后的规模应占盈利为27.6亿，同比增长116%；前三季度累计股东应占盈利为130.5亿，同比增长358%，扣除资产减值损失及出售附属公司的收益后，前三季度扣除非经常性损益后的规模性利润累计为61.3亿元，同比增长115%[4]。 4. **毛利方面** - 第三季度毛利总额达到了94亿元，同比增长21.6%；前三季度累积毛利总额达到256亿元，同比增长了40%；第三季度的毛利率较半年增长了0.5个百分点，达到了15.6%[6]。 5. **费用方面** - 随着运营效率提高，第三季度销售费用率环比下降0.9个百分点至4.5%，行政费用率环比下降1.2个百分点至5.8%[6]。 6. **研发方面** - 前三季度累计研发投入达103亿元，同比增长8.4%；研发投入占收入的比从去年同期的7.7%下降到今年的6.2%[6]。 （二）各品牌经营情况 1. **吉利品牌** - 第三季度销量同比增长15.5%达到了40.9万辆，截止三季度末实现了连续20个月的月销量同比增长[7]。 - 中国新高端系列第三季度销量为11.2万辆，同比增长25%；星越L、星锐产品销量贡献稳定，上市至今总销量累计突破百万台[7]。 - 银河系列第三季度销量同比增长91%达到7.2万台，其中银河E5上市100天交付破5万，星越上市33天交付破2万；10月9日几何系列正式并入银河，未来银河将聚焦主流新能源市场，产品矩阵覆盖A0级到C级[7][8]。 - 出口方面，前三季度吉利品牌累积出口达到了31.4万台，同比增长69%[8]。 2. **极客品牌** - 第三季度销量同比增长51%达到了5.5万辆，前三季度累计销量14.3万台，同比增长超过了80%；前三季度累计收入达531亿元，同比增长51%；前三季度的综合毛利率达到了15.2%，较去年同期13.5%提升了1.7个百分点[8]。 - 第三季度盈利能力进一步改善，实现了香港财务报告准则下单季度的盈利平衡；极客7X在9月上市后市场反应强烈，发布了5天内就交付过万，带动了极客全系销量再创新高[9]。 3. **领克品牌** - 第三季度实现了销量7万辆，同比增长18%，第三季度的销量环比增长了32%；第三季度的新能源渗透率高达了71%，创历史新高[9]。 （三）领克与极客的战略整合 1. **整合原因** - **不整合的问题** - 两个品牌虽有不同定位但售价有交叉，不整合会带来同业竞争问题，运营中会出现内部矛盾，外界也会诟病，影响吉利汽车整体发展[16]。 - 不整合在研发架构、销售等方面会出现重复投资和叠加花费的局面[17]。 - **整合的益处** - 一是消除同业竞争；二是品牌定位互补助力产品组合提升；三是产品架构统一实现研发能力互补；四是销售网络互补扩大用户触及范围；五是规模经济效益持续推动降本增效[18]。 2. **整合方式及意义** - 整合方式为吉克收购母公司所持有的20%股份以及沃尔沃所持有的3%的股份，并通过给领克增资而达到控股51%的目的[19]。 - 175成为极客的绝对控股股东，透过极客所持有的领克权益从原来的50%上升到81%，理顺管理线条并大幅减少关联交易[19][20][21]。 - 此次整合是落实台州宣言的第三步与第四步，随着宣言进一步落地，175将有光明未来[27]。 （四）应对市场竞争及海外市场布局 1. **应对市场竞争** - 行业1 - 9月乘用车市场整体发行销量实现1868万台，同比仅微增3%，国内市场竞争激烈，国内乘用车月度折扣率维持在13% - 14%高位波动，合资品牌折扣率一度超过20%[47]。 - 吉利1 - 9月实现149万辆销量，整体增长32%，高于行业增长，原因是技术领先，吉利自2021年发布两个蓝色行动计划后在三电、智能化等方面全面投入，如银河的11合1电区综合效率达92.5%，IGBT效率达行业第一等[47][48]。 - 吉利与魅族融合开发Flyme Auto系统，打造无界智慧座舱，10月30日发布全新一代雷神超级电混，热效率突破46%达到46.5%，12月6日将发布GEA架构上搭载EMI的首款动力车，11月8日预售反响热烈[49][50]。 2. **海外市场布局** - 2024年1 - 9月出口31.4万辆，同比增长68%；1 - 10月达到34.6万台，同比增长62%，高于行业26%的同比增长比例[34]。 - 吉利在中东、东盟、东欧市场要持续加强产品市场份额和营利能力，完善并加大拉美、非洲、中亚市场布局，快速拓展越南、土耳其、巴西、乌兹别克斯坦等新兴市场[35]。 - 领克在欧洲以订阅为主，现增加现金销售（经销商渠道销售），今年年底将有30 - 50家设施店销售领克车，明年有望达到100 - 120家左右；同时加强技术和供应链在海外的布局[36][37]。 三、其他重要内容 1. **关于吉利汽车的发展战略调整** - 吉利控股集团和吉利汽车集团在战略协同方面方针和规划始终如一，但基于全球汽车市场和全球经济环境变化，战略协同整合的程度和深度在持续加强，如在派出所宣言中强调推进四化转型和集团内部资源深度整合和高效融合[39]。 - 领克和极克合并后协同效应体现在多方面，如品牌方面保持双品牌战略，产品方面对车型和能源方式进行规划避免冲突，技术方面在多架构上进行聚焦协同，供应链、制造、支持部门等通过协同降低成本、提升产能利用率等[41][42][43][44]。 2. **关于毛利率相关问题** - 第三季度毛利率为15.6%，看起来比上半年平均15.1%高，但受财政部新会计准则（质保相关保证金调整）影响约0.3 - 0.4个点，且吉克三季度毛利波动影响整体约0.3 - 0.4个百分点，扣除这些因素后毛利率和之前无太大变化[53]。 - 领克在第三季度一次性计提了5.98亿接近6亿的减值，原因是欧洲二手车价格及战略转型，此次减值基于保守估计，预期未来不会再发生减值事项[55]。 3. **关于银河和几何品牌发展及出口目标** - 银河品牌2024年1 - 9月销量达28.6万台，同比增长62%，1 - 10月达35万台，同比增长66%；2025年将至少推出两款SUV和两款轿车，渠道方面A网和B网加起来将从917家增长到1200 - 1300家左右并下沉[58][60]。 - 出口方面，吉利在中东、非洲、拉美等市场有不同的增长表现，未来将在现有市场基础上全面布局新兴市场，如中亚等，领克在欧洲随着新产品导入明年也将有较好表现[61][62]。

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内吉利汽车销量同比增长，新能源汽车增长显著，各品牌表现良好且加快海外布局，同时发布新一代超级电混技术，预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍，维持增持评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2024年10月吉利汽车总销量17.1万辆，同比增长22%，新能源销量10.9万辆，同比增长82.7%，其中BEV销量7.9万辆，同比增长131.9%，PHEV销量3.0万辆，同比增长17.1%，出口3.3万辆，同比增长17.8%[3] - 分品牌看，吉利品牌10月销量17.1万辆，同比增长超22%，银河系列10月销量6.3万辆，同比增长超83%，中国星高端系列10月销量4.1万辆，领克品牌10月销量3.1万辆，同比增长26%，极氪品牌10月销量2.5万辆，同比增长92%[3] 海外布局 - 吉利New Emgrand车型墨西哥发布，领克Z20于意大利米兰完成全球首秀暨欧洲上市发布，10月正式进入挪威和埃及市场，在巴西和澳大利亚完成上市[3] 新一代超级电混 - 发布新一代超级电混—雷神EM超级电混，搭载全新一代驭风火龙卷超高效燃烧系统，搭载全球首发E - DHT 11合1混动电驱，热效率为46.5%，搭载星睿AI云动力，天地云一体化智能网，智慧能量管理下平均油耗下降15%，热管理功耗降低30%以上[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍[4] - 2022 - 2026年营业收入分别为147,965/179,204/226,176/283,373/354,944百万元，收入增长率分别为45.62%/21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归母净利润分别为5,260/5,308/15,021/10,374/14,110百万元，净利润增长率分别为8.52%/0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，EPS分别为0.51/0.51/1.49/1.03/1.40元，PE分别为20.56/15.50/8.66/12.54/9.22，ROE分别为7.00%/6.59%/15.71%/9.78%/11.73%[5] 财务报表及指标预测 - 2023 - 2026年流动资产分别为113,635/117,603/149,508/189,431百万元，现金分别为36,775/53,862/65,063/81,140百万元，应收账款及票据分别为35,898/39,680/54,495/70,989百万元，存货分别为15,422/14,724/18,382/22,943百万元，其他流动资产分别为25,539/9,338/11,568/14,360百万元，非流动资产分别为78,963/87,523/88,970/91,744百万元，固定资产为27,351/27,449/27,449/27,449百万元，无形资产分别为23,954/27,299/28,315/30,119百万元，其他非流动资产分别为27,658/32,776/33,206/34,176百万元，资产总计分别为192,598/205,126/238,478/281,175百万元，流动负债分别为96,824/91,918/114,928/143,601百万元，短期借款为0，应付账款及票据分别为59,071/58,004/72,415/90,382百万元，其他流动负债分别为37,753/33,914/42,514/53,219百万元，非流动负债分别为10,622/10,671/10,671/10,671百万元，长期债务分别为5,440/5,270/5,270/5,270百万元，其他非流动负债分别为5,182/5,401/5,401/5,401百万元，负债合计分别为107,446/102,589/125,599/154,272百万元，归属母公司净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东损益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，EBIT分别为4,406/14,808/10,952/14,884百万元，EBITDA分别为12,608/21,119/17,499/21,518百万元，EPS分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，EV/EBITDA分别为3.82/3.86/4.02/2.52[7] - 2023 - 2026年普通股股本为184，储备分别为80,410/95,514/105,970/120,163，归属母公司股东权益分别为80,509/95,613/106,069/120,261，少数股东权益分别为4,643/6,925/6,810/6,642，股东权益合计分别为85,151/102,538/112,879/126,903，负债和股东权益分别为192,598/205,126/238,478/281,175，经营活动现金流分别为22,342/20,322/18,528/24,687百万元，净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东权益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，折旧摊销分别为8,203/6,311/6,547/6,634百万元，营运资金变动及其他分别为9,205/891/2,101/4,614百万元，投资活动现金流分别为 - 16,145/ - 7,065/ - 7,525/ - 8,933百万元，资本支出分别为 - 15,322/ - 9,754/ - 7,564/ - 8,439百万元，其他投资分别为 - 822/2,689/39/ - 494百万元，筹资活动现金流分别为 - 2,764/3,747/115/240百万元，借款增加分别为 - 5,422/ - 170/0/0，普通股增加为0，已付股利分别为 - 1,916/ - 268/ - 264/ - 264百万元，其他分别为4,574/4,185/379/504百万元，现金净增加额分别为3,434/17,086/11,201/16,077百万元，主要财务比率方面，成长能力中营业收入增长率分别为21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归属母公司净利润增长率分别为0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，获利能力中毛利率分别为15.30%/15.37%/15.67%/15.97%，销售净利率分别为2.96%/6.64%/3.66%/3.98%，ROE分别为6.59%/15.71%/9.78%/11.73%，ROIC分别为4.85%/12.09%/8.16%/9.91%，偿债能力中资产负债率分别为55.79%/50.01%/52.67%/54.87%，净负债比率分别为 - 36.80%/ - 47.39%/ - 52.97%/ - 59.79%，流动比率分别为1.17/1.28/1.30/1.32，速动比率分别为0.82/1.10/1.13/1.14，营运能力中总资产周转率分别为1.02/1.14/1.28/1.37，应收账款周转率分别为5.51/5.99/6.02/5.66，应付账款周转率分别为2.90/3.27/3.66/3.66，每股指标中每股收益分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，每股经营现金流分别为2.22/2.02/1.84/2.45元，每股净资产分别为8.00/9.50/10.53/11.94元，估值比率中P/E分别为15.50/8.66/12.54/9.22，P/B分别为0.99/1.36/1.23/1.08[8]

吉利汽车财报相关 - 11月14日吉利汽车（00175.HK）发布2024年第三季度财报[1] - 前三季度累计销量149万辆同比增长32.1%完成全年200万辆销量目标的74.5%达成率居中国汽车品牌前列[1] - 新能源产品前9个月总销量54.6万辆同比增长超93%[1] - 第三季度国内市场新能源渗透率超50%居新能源品牌第一梯队[1] - 在《台州宣言》和"智能吉利2025"战略聚焦指引下紧跟电动化和智能化浪潮新能源转型全面向新加快[1]

二零二四年首三季度总体业绩 - 二零二四年首三季度销量148.97万辆同比增长32%[1] - 二零二四年首三季度收益1676.84亿元同比增长36%[1] - 二零二四年首三季度归属本公司股权持有人之溢利130.53亿元较去年同期增长358%[1] 二零二四年九月三十日资产与权益状况 - 二零二四年九月三十日总资产2156.94亿元较二零二三年十二月三十一日增长12%[2] - 二零二四年九月三十日归属本公司股权持有人权益920.84亿元较二零二三年十二月三十一日增长14%[2] 极氪控股二零二四年首三季度业绩 - 二零二四年首三季度极氪控股总交付量约为14.3万辆同比增长81%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股收益达531亿元同比增长51%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利达80亿元同比增长69%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利率达15.2%较二零二三年同期上升1..7个百分点[8] 特定公司2024年与2023年相关数据对比 - 截至2024年9月30日非控股股東權益百分比为46.37% 截至2023年12月31日为45.27%[9] - 2024年截至9月30日收益为530.79亿元2023年为352.03亿元[9] - 2024年截至9月30日本期間虧損为9.94亿元2023年为9亿元[9] - 2024年截至9月30日分配予非控股股東權益之虧損为2亿元2023年为3.48亿元[9] - 2024年9月30日非控股股東權益之賬面值为60.59亿元2023年为40.94亿元[9] - 2024年9月30日非流動資產为272.04亿元流动资产为253.93亿元流动负债为389.07亿元[9] - 2023年12月31日非流動資產为225.46亿元流动资产为204.42亿元流动负债为318.43亿元[9] - 2024年9月30日非流動負債为26.28亿元2023年12月31日为35.02亿元[9] - 2024年9月30日資產淨值为110.62亿元2023年12月31日为76.43亿元[9]

分组1：投资评级 - 报告给予吉利汽车“买入”评级[4][6][10] 分组2：核心观点 - 吉利汽车积极转型新能源，旗下银河、领克、极氪三大品牌定位清晰且新车计划强劲，随着车型矩阵不断拓宽，新能源销量有望加速增长[8][14] - 银河E5、星愿等车型上市热销，验证了吉利汽车具备塑造新能源爆款车型的能力，已规划上市车型数量增加将推动新能源销量保持较高增速，预计2024/2025年吉利汽车销量为214.3/278.2万辆，同比增长30.0%/29.8%，新能源销量为87.5/169.2万辆，同比增速122.3%/93.4%[6][67] 分组3：银河品牌 - 银河系列于2023年2月发布，定位中高端新能源系列车型，2023年上市银河L6、银河L7车型，2024年银河E8、银河E5、星愿陆续上市，目前已组成覆盖不同级别轿车和SUV的纯电车型矩阵和插混车型矩阵[16] - 银河E5、星愿定价瞄准高性价比新能源车市场，银河E5上市首月实现销量1.2万辆，推动银河品牌2024年8月销量同比增长138.5%，环比增长58.7%，有望凭借产品力优势成为爆款车型，银河品牌预计2024/2025年销量为29.6/76.0万辆，同比增长254.3%/156.9%[6][17][40] 分组4：极氪品牌 - 极氪品牌始于2021年上市，2023年进入车型产出期，密集推出新车型，2024年发布极氪7X，预计还将发布极氪MIX，2025年预计推出猎装、C\D级SUV等车型，丰富能源形式和车型矩阵，推动销量空间进一步扩大[42][56] - 极氪7X上市后显示爆款特质，定位B级豪华纯电SUV，价格带覆盖22.99 - 26.99万元，在车身尺寸、三电、智能化方面相较竞品具备优势，极氪品牌2023年销量11.9万辆，同比增长65.0%，预计2024/2025年销量为21.7/44.5万辆，同比增长82.8%/105.1%[44][56] 分组5：领克品牌 - 2023年9月领克08上市标志着领克新能源转型正式步入正轨，2024年1 - 8月领克新能源销量9.6万辆，同比增长449.6%，占比达56.7%，领克Z10、领克Z20分别于2024年9月和10月上市，为领克品牌在纯电市场首次尝试，有望进一步推动新能源销量占比[58][65] - 领克品牌预计2024/2025年销量为16.7/28.7万辆，同比增长157.2%/72.2%[65] 分组6：盈利预测 - 预计2024 - 2026年吉利汽车销售汽车及相关服务收入为2046.5/2886.3/3560.3亿元，其他业务收入均稳步向上增长，预计2024 - 2026年营业收入为2384.3/3249.2/3950.9亿元[70]