分组1：投资评级 - 报告给予吉利汽车“买入”评级[4][6][10] 分组2：核心观点 - 吉利汽车积极转型新能源，旗下银河、领克、极氪三大品牌定位清晰且新车计划强劲，随着车型矩阵不断拓宽，新能源销量有望加速增长[8][14] - 银河E5、星愿等车型上市热销，验证了吉利汽车具备塑造新能源爆款车型的能力，已规划上市车型数量增加将推动新能源销量保持较高增速，预计2024/2025年吉利汽车销量为214.3/278.2万辆，同比增长30.0%/29.8%，新能源销量为87.5/169.2万辆，同比增速122.3%/93.4%[6][67] 分组3：银河品牌 - 银河系列于2023年2月发布，定位中高端新能源系列车型，2023年上市银河L6、银河L7车型，2024年银河E8、银河E5、星愿陆续上市，目前已组成覆盖不同级别轿车和SUV的纯电车型矩阵和插混车型矩阵[16] - 银河E5、星愿定价瞄准高性价比新能源车市场，银河E5上市首月实现销量1.2万辆，推动银河品牌2024年8月销量同比增长138.5%，环比增长58.7%，有望凭借产品力优势成为爆款车型，银河品牌预计2024/2025年销量为29.6/76.0万辆，同比增长254.3%/156.9%[6][17][40] 分组4：极氪品牌 - 极氪品牌始于2021年上市，2023年进入车型产出期，密集推出新车型，2024年发布极氪7X，预计还将发布极氪MIX，2025年预计推出猎装、C\D级SUV等车型，丰富能源形式和车型矩阵，推动销量空间进一步扩大[42][56] - 极氪7X上市后显示爆款特质，定位B级豪华纯电SUV，价格带覆盖22.99 - 26.99万元，在车身尺寸、三电、智能化方面相较竞品具备优势，极氪品牌2023年销量11.9万辆，同比增长65.0%，预计2024/2025年销量为21.7/44.5万辆，同比增长82.8%/105.1%[44][56] 分组5：领克品牌 - 2023年9月领克08上市标志着领克新能源转型正式步入正轨，2024年1 - 8月领克新能源销量9.6万辆，同比增长449.6%，占比达56.7%，领克Z10、领克Z20分别于2024年9月和10月上市，为领克品牌在纯电市场首次尝试，有望进一步推动新能源销量占比[58][65] - 领克品牌预计2024/2025年销量为16.7/28.7万辆，同比增长157.2%/72.2%[65] 分组6：盈利预测 - 预计2024 - 2026年吉利汽车销售汽车及相关服务收入为2046.5/2886.3/3560.3亿元，其他业务收入均稳步向上增长，预计2024 - 2026年营业收入为2384.3/3249.2/3950.9亿元[70]

根据电话会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 吉利汽车在公司治理结构方面经历了重大转变 [1][3][4][8] - 从分拆独立品牌IPO转向聚焦港股上市平台(代码0,175) - 发布台州宣言,强调战略整合和协同,提高资源利用效率,减少利益冲突,修复175估值折价 2. 台州宣言的重要意义 [4] - 明确聚焦港股上市平台(0,175)的发展 - 推进内部资源整合,提高运营效率,减少利益冲突 - 有助于提升公司的市场竞争力和投资吸引力 3. 吉利近期收购浙江豪情汽车制造有限公司 [5] - 有助于减少关联交易,提高公司治理水平 - 消除大额关联交易问题,提升企业内部评级,增强外资基金信心 4. 吉利未来发展重点 [6][7] - 聚焦主业,优化资源配置,提升品牌价值 - 改善公司治理,推进国际化布局 - 这些措施将增强公司竞争力,提升企业价值,为股东创造更大回报 5. 吉利三季报预计将超出市场预期 [9][11] - 出口结构优化,星越和博越销量大增 - 新平台车型成本优势明显,预计净利润可达30亿以上 6. 吉利新能源业务发展情况 [10][13][14][17] - 10月单月销量10万台,银河E5和星愿热销 - PA架构专为平价电动车设计,成本优势明显 - 新一代雷神混动技术进行多项改进,提升经济性和平衡性 7. 极氪汽车发展情况 [19][20][21][22][23] - 产品定义能力强,成本控制能力出色 - 具备全球化布局和发展潜力,未来发展前景看好 - 目前市场对其存在一定低估,解禁后有望提升 8. 吉利与竞争对手在混动技术上的比较 [25][26][27] - 与比亚迪相比,成本控制和毛利率存在差距 - 但通过规模效应提升单车盈利仍有可行性 9. 吉利新能源汽车智能驾驶系统有待提升 [28] - 与头部企业相比存在差距,但正在加大投入和调整 10. 未来几年吉利新能源汽车发展前景乐观 [31] - 通过持续扩产、技术升级和品牌建设,有望缩小与行业领先者差距

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 新能源销量亮眼 - 10月批发总销量22.7万辆,同比+25.4%,环比+12.2% [2] - 10月新能源销量108,722辆,同比+75.1%,环比+19.3%,渗透率48.0% [2] - 1-10月新能源销售65.5万辆,同比+80.8% [2] 新车发布亮点 - 吉利发布雷神EM-i超级电混,燃油经济性和电驱效率大幅提升 [2] - 搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将于11月上市,官方CLTC百公里亏电油耗3.75L,媒体实测3.20L [2] 盈利拐点到来 - GEA架构采用11合1电驱+自制神盾短刀电池进一步降低成本 [2] - 星愿、银河E5新车逐步上量,带动银河经销商渠道力提升 [2] - 星舰7上市有望演绎插混份额提升逻辑,强化公司10-20万以下新能源龙二地位 [2] - 伴随GEA架构车型交付上量,技术降本有望加速主品牌步入盈利正循环 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元,归母净利160.4/125.8/163.2亿元,EPS1.59/1.25/1.62元 [2][3] - 2024年PE 8倍,2025年PE 10倍,2026年PE 8倍 [3] - 2024年P/B 1.4倍,2025年P/B 1.3倍,2026年P/B 1.2倍 [3]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 极氪 MIX 作为电动智能车新物种,彰显吉利造车实力 [5] - 极氪 MIX 主要面向20万元级、对电动智能、对空间和创新性多功能、多人出行有需求的年轻家庭用户 [5] - 下半年公司电动智能化转型全面加速,集团全方位资源布局优势开始体现,未来有望实现量利双升 [5] - 预计公司2024-2026年销量和盈利性将快速增长,新能源占比不断提升 [5] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023-2026年主营收入分别为1.792亿、2.373亿、2.961亿、3.406亿元,同比增速分别为21.1%、32.4%、24.8%、15.0% [6] - 2023-2026年归母净利润分别为51.66亿、150.50亿、118.36亿、150.60亿元,同比增速分别为0.8%、191.3%、-21.4%、27.2% [6] - 2023-2026年每股收益分别为0.51元、1.49元、1.18元、1.50元 [6] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率分别为15.3%、16.3%、16.9%、18.0% [6] - 2023-2026年净利率分别为3.0%、6.4%、4.0%、4.5% [6] - 2023-2026年ROE分别为6.6%、17.1%、11.7%、13.1% [6] - 2023-2026年ROA分别为2.9%、7.4%、5.0%、5.3% [6] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为55.8%、53.5%、55.3%、56.0% [6] - 2023-2026年流动比率分别为1.2、1.2、1.2、1.3 [6] - 2023-2026年速动比率分别为1.0、1.0、1.0、1.1 [6] 估值水平 - 2023-2026年市盈率分别为25.9倍、8.9倍、11.3倍、8.9倍 [6] - 2023-2026年市净率分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍、1.1倍 [6]

文章核心观点 - 吉利汽车通过全资子公司翟然汽车设计公司以4.49亿元竞得位于上海徐汇区的康健地块 [1] - 该地块规划为智能网联汽车产业用地，吉利此次拿地意在布局智能网联汽车业务 [1] - 此前有传闻称该地块买家可能为小米，但最终买家确认为吉利汽车 [1][2] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] 根据目录分别总结 地块信息 - 康健地块位于上海徐汇区漕河泾开发区域内，区位较好，距离地铁站仅200米 [1] - 该地块出让面积8561.1平方米，容积率3.5，规划为智能网联汽车产业用地 [1] - 吉利拿地后规划建设"上海翟然大厦项目"，包括科研大楼、公共大堂和工艺大楼 [3] - 项目要求交地后6个月内开工，42个月内竣工 [3] 公司背景 - 翟然汽车设计公司为吉利汽车控股（上海）有限公司的全资子公司 [1] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] - 吉利在徐汇区已有多年深耕，引进了宝马中国研发中心、极氪等汽车品牌 [3] 行业分析 - 徐汇区是上海传统汽车产业和信息技术硬件基础较好的城区，汽车产业相关企业近300家 [3] - 漕河泾开发区深耕汽车产业多年，聚集了斯特兰蒂斯、法雷奥等行业龙头 [3] - 此次康健地块的智能网联汽车产业定位，与徐汇区及漕河泾开发区的产业基础高度契合 [1][3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司持续推出新款车型,国际化竞争力稳步提升 [1] - 2024-2026年实现归母净利润分别为154.63/107.20/142.32亿元,对应PE为7.72/11.13/8.38倍 [4] - 9月销量20.2万辆,同比增长21%,环比增长11%;新能源销量9.1万辆,同比增长76%,环比增长20% [3] - 吉利品牌9月销量15.5万辆,同比增长16%,环比增长10%;领克品牌9月销量2.6万辆,同比增长18%,环比增长15%;极氪品牌9月销量2.1万辆,同比增长77%,环比增长18% [3] - 9月出口3.9万辆,同比增长51% [3] - 新上市领克Z10、领克Z9四驱运动版和极氪7X,提供多种续航里程和配置选择 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为226,176/283,373/354,944百万元,收入增长率分别为26.21%/25.29%/25.26% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为15,463/10,720/14,232百万元,净利润增长率分别为191.29%/-30.67%/32.77% [5] - 2024-2026年EPS分别为1.54/1.06/1.41元,PE分别为7.72/11.13/8.38倍 [5] - 2024-2026年ROE分别为16.10%/10.03%/11.75% [5] - 2024年资产负债率为49.72%,流动比率为1.28,速动比率为1.11 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"的投资评级,维持评级不变 [1] 报告的核心观点 2024年9月销量创历史新高 - 2024年9月吉利汽车销量20.2万辆,同比增长约21% [2] - 其中新能源车销量9.1万辆,创历史新高,占比超45% [2] - 2024年1-9月新能源累计销量54.6万辆,同比增长超93% [2] - 2024年9月出口3.9万辆,同比增长超51%,1-9月累计出口31.4万辆,同比增长超68% [2] 财务数据分析和预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为159.5亿元、132.2亿元、172.5亿元,EPS分别为1.58元、1.31元、1.71元 [3] - 2024年毛利率预计为15.8%,净资产收益率预计为16.5% [3] - 现金流方面,2024-2026年经营活动现金流分别为23407百万元、17036百万元、19386百万元 [5] - 资产负债率2024年预计为54.78%,净负债比率为-55.91% [6] 估值分析 - 给予2024年8-10倍PE,对应合理价值区间13.79-17.24港元 [2] - 与同行业可比公司相比,吉利汽车2024年PE为7.69倍,2025年PE为9.28倍,估值相对较低 [4] 风险提示 - 未提及任何风险因素 [2]

报告投资评级 吉利汽车维持"买入"评级[5] 报告核心观点 1. 2024年9月吉利汽车实现汽车销量20.2万辆,同比增长21.0%,环比增长11.4%[7] 2. 2024年1-9月吉利汽车累计销量149.0万辆,同比增长32.1%[7] 3. 银河系列、极氪和领克品牌销量均实现同比大幅增长,其中银河系列同比增长122.1%,极氪同比增长77.0%,领克同比增长18.0%[7] 4. 2024年9月新能源车型销量合计9.1万辆,同比增长75.8%,新能源渗透率达45.1%[7] 5. 2024年1-9月公司新能源车型累计销量54.6万辆,同比增长93.1%,新能源渗透率达36.6%[7] 6. 公司出口3.9万辆,同比增长51.2%,出口占总销量19.4%[7] 7. 2024年1-9月累计出口31.4万辆,同比增长68.4%,出口占总销量21.1%[7] 8. 公司新品密集上市,如领克03冠军版、2025款领克08 EM-P、2025款极氪001和007等,以及银河E5上市表现良好[7] 9. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长,分别达到2297.9/2729.5/3185.3亿元和76.4/116.1/140.8亿元[8] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%[8] 2. 2024-2026年归母净利润预计分别为76.4/116.1/140.8亿元,同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%[8] 3. 2024-2026年EPS预计分别为0.76/1.15/1.40元/股,3年CAGR为38.4%[8] 4. 2024-2026年EBITDA预计分别为12620/12608/16523百万元[8] 5. 2024-2026年市盈率预计分别为18.38/14.42/11.32,市净率预计分别为1.49/1.32/1.15[8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 9月批发销量强劲,新能源表现亮眼。受银河、极氪品牌新品上量及出口强劲增长驱动,公司整体批发销量表现强劲,批发总销量20.2万辆,同比+18.5%,环比+11.4%。新能源销量表现强劲,9月公司新能源销量91,134辆,同比+69.7%,环比+20.7%。[2] 2. 极氪7X订单亮眼,吉利星愿将上市,产品周期强劲。极氪首款SUV车型极氪7X上市,第一周订单突破20,000台。吉利基于全新纯电平台GEA架构打造的全新纯电A0级轿车星愿开启预售,将于10月9日上市。展望2024H2,吉利汽车产品周期强劲,看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型,并加速盈利提升。[2] 3. 出口再创新高,加速布局全球市场。9月公司出口销量达39,183辆,占比19.4%,同比+42.1%。未来,燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主,极氪面向欧洲高端市场,领克加速进军拉美市场,全球市场加速布局。[2] 4. 预计2024-2026年收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元,归母净利154.0/122.3/158.3亿元,EPS1.53/1.21/1.57元,对应2024年9月30日12.18港元收盘价的PE7/9/7倍。[3]

吉利汽车及其子公司分析 1. 吉利控股集团的整体架构及主要子公司 [1] [2] - 吉利控股集团是一家非上市公司，由李书福家族几乎全资持有 - 旗下拥有两大核心汽车集团：吉利汽车集团和沃尔沃汽车 - 还拥有普斯达、路特斯、smart 和极氪等多个品牌 - 持有戴姆勒汽车、沃尔沃卡车和阿斯顿马丁的股份 2. 2024年上半年的财务表现 [3] - 实现总收入2,600亿人民币 - 其中40%来自吉利汽车，50%来自沃尔沃汽车，其余部分来自其他子公司及零部件业务 - 实现利润约130亿人民币 3. 吉利汽车的发展历程及重要转折点 [4] - 1996年成立，是中国首家民营自主品牌汽车企业 - 2005年在香港上市（代码0,175） - 2010年收购沃尔沃是一个重要转折点，带来先进管理和研发流程 4. 吉利控股旗下品牌与上市公司的关系 [5] - 沃尔沃由瑞典上市公司Volvo Cars AB全资持有 - 普斯达由美股上市公司Polestar Automotive Holding UK PLC (PSNY)持有 - 路特斯由美股上市公司Lotus Technology Inc. (LOT)持有 - 极氪并表至港股0,175，同时也是美股独立上市公司ZEEKR Inc. (ZK) 5. 吉利的技术平台优势 [6] - 主要使用4个平台：CMA、SPA、浩瀚纯电和GGA - 通过规模效应支持多车型开发，有效提升研发效率和竞争力 6. 2024年上半年吉利0,175的业绩表现 [7] [8] [9] - 总销量达96万辆，同比增长40% - 收入同比增长47%，毛利率15.1% - 净利润接近100亿元，其中包括70亿元的一次性盈利 7. 吉利集团的内部战略整合 [10] - 座舱和自驾部门合并，统一使用魅族座舱方案和英伟达自驾技术 - 有助于提高效率和降低成本 8. 对吉利及其子公司的未来展望 [11] [12] [13] [14] - 下半年将推出多款新车型，预计全年销量205万辆 - 极氪公司上半年实现348亿元收入，毛利率14.9% - 极氪未来具有较大增长潜力 - 吉利及其子公司整体竞争力强，具有良好的投资价值