文章核心观点 吉利汽车完成领克收购及注资事项，领克权益结构改变，集团将录得收益 [1] 分组1 - 领克收购及注资事项全部先决条件达成，交易于2025年2月14日完成 [1] 分组2 - 领克当前由宁波吉利拥有49%权益及浙江极氪拥有51%权益 [1] - 领克成为极氪和吉利汽车间接非全资附属公司 [1] 分组3 - 领克收购事项完成后，集团估计将录得未经审核收益约人民币64.7亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 吉利汽车面向智能新能源时代的技术基石、品牌布阵已基本就绪，各品牌全新车型陆续上市，迎来新的规模上行周期，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 《台州宣言》开启战略聚焦 - 2024年9月吉利发布《台州宣言》，进入战略转型新阶段，进行战略聚焦与整合，梳理业务板块，明确品牌定位，优化产业布局，提高资源利用效率 [10] - 2007年《宁波宣言》使吉利从“低价战略”转向“技术领先”，推动用户满意度等方面提升，为沃尔沃收购奠定基础 [11] - 2024年《台州宣言》是新竞争形势下的自我调整，吉利在新能源赛道转型有不足，行业竞争格局变化，经济型和中高端领域均有强大竞争对手 [14][16] - 乘用车规划“两横七纵”，“七纵”指在七大技术领域深化协同，“两横”指形成吉利汽车集团和极氪科技集团，还进行了几何并入银河、极氪与领克合并等整合举措 [18][19] 银河：对齐龙头、2025挑战百万台规模 - 吉利在主流新能源市场转型不顺，燃油车基数大，混动转型依托燃油车型，纯电领域缺乏专属平台和清晰定位，银河系列前期销量未达预期 [23][24] - 2024下半年银河从三方面对齐龙头，技术端EM - I走向极致节能，完成混动技术与龙头车企对齐；产品端新能源车产品矩阵有补充空间，2025年计划推5款新产品挑战百万销量；渠道端两网并行，新增“吉行驿”强化下沉市场布局 [31][37][48] 极氪&领克：强敌环伺、聚力前行 - 领克是燃油车时代高端化抓手，目前车型多、单车销量低；极氪是纯电时代高端化着力点，2024年交付22.2万辆且盈利改善；新行业形势下基于动力形式的品牌划分没必要，智驾发展加快，极氪竞争压力增大 [49][50][52] - 极氪与领克战略整合为“极氪科技集团”，目标打造年销百万级全球化高端豪华新能源汽车集团，品牌定位各有侧重，技术协同，成本优化，渠道高线独立、低线共享，全球化布局拓展市场 [54][56][57] - 领克发布旗舰大六座SUV领克900，极氪已发布极氪700GT，下半年还将推出多款新车 [60][61] 智能化：技术体系完备，自研智驾加速追赶 - 吉利汽车智能化从2021年“智能吉利2025”战略发展到2025年智能汽车全域AI技术体系，处于智能体阶段，满足算力、数据、算法条件可跃升生命体阶段，还发布高算力自研域控制器等 [66][68][69] - 吉利汽车高阶智驾解决方案和智能座舱技术底座将统一，极氪智驾从依赖第三方到自研，2024年极氪001切换自研方案实现规模化装车，计划2025年第二季度全量推送车位到车位功能 [79][80][83] 盈利预测与投资建议 - 2025年吉利汽车销量目标271万辆，同比增长约25%，各品牌均有增幅 [85] - 吉利汽车多个业务板块迎来改善，产销增幅有望超行业平均，单车均价中枢上移，毛利率稳中向好，费用率将下降 [86]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价16.20元人民币，17.60元港币 [2][5] 报告的核心观点 - 新车周期促进2024年销量大幅增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2024 - 2026年预测营业收入分别为224,632、269,476、316,008百万元，同比增长25.4%、20.0%、17.3% [4] - 2024 - 2026年预测营业利润分别为13,751、10,272、12,142百万元，同比增长261.3%、 - 25.3%、18.2% [4] - 2024 - 2026年预测归属母公司净利润分别为14,442、10,884、12,948百万元，同比增长172.1%、 - 24.6%、19.0% [4] - 2024 - 2026年预测每股收益分别为1.43、1.08、1.29元 [4] - 2024 - 2026年预测毛利率均为15.6% [4] 公司销量情况 - 2024年12月吉利汽车总销量21.01万辆，同比增长43.3%，环比减少16.0%；新能源汽车销量11.12万辆，同比增长93.1%，环比减少9.2%；出口2.45万辆，同比增长20.9%，环比减少25.3% [7] - 2024年吉利品牌全年累计销量166.90万辆，同比增长27.4%；吉利银河全年累计销售49.40万辆，同比增长约80%；吉利中国星·高端系列累计销售44.80万辆，销量再创新高 [7] - 2024年极氪品牌全年累计销量22.21万辆，同比增长87.2%；极氪7X发布75天交付超过3万辆，上市后两个月蝉联20万级中国纯电SUV销量冠军 [7] - 2024年领克品牌全年累计销量28.54万辆，同比增长29.6% [7] 公司新车计划 - 2025年吉利乘用车销量目标为271万辆，同比增速约25%；新能源销量目标为150万辆 [7] - 2025年吉利品牌将推出2款全新燃油换代产品；吉利银河计划推出5款全新新能源产品；极氪预计将推出3款新车，销量目标为32万辆 [7] - 2025年领克将以插电混动为主，预计推出3款全新车型，销量目标为39万辆 [7] 可比公司估值比较 - 可比公司2025年PE平均估值15.14倍 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持目标价19.0港元，对应2025年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间 [1][4][6] 报告的核心观点 - 1月吉利汽车总销量达26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%，再创历史新高，且远好于行业平均水平 [1][2] - 吉利控股集团优化整合后各大品牌定位清晰，2025年吉利汽车销量目标271万辆，主要增量来自吉利汽车品牌 [3] - 基于吉利各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月吉利汽车总销量26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%；吉利品牌销量22.5万辆，同比增长30.0%；极氪销量1.2万辆，同比下降5%；领克销量3.0万辆，同比增长7% [1][2] 品牌定位与发展 - 2024年9月吉利控股集团发布台州宣言进行优化整合，2025年吉利汽车销量目标271万辆，其中吉利品牌200万辆，极氪品牌32万辆，领克品牌39万辆 [3] - 吉利汽车品牌定位中低端市场，2025年迈入技术爆发期，多款新技术应用到银河产品体系，推出爆款新车 [3] - 领克品牌面向年轻消费群体，定位高端车市场，后续将推中型混动产品，开拓欧洲市场 [3] - 极氪品牌定位科技、豪华，后续专注中型纯电、中大型混动市场，增强智驾能力 [3] 财务数据 |年份|销售收入（百万元）|增长率（%）|净利润（百万元）|增长率（%）|毛利率（%）|净利润率（%）|ROE（%）|每股盈利（元）|每股净资产（元）|市盈率（x）|市净率（x）|股息收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|147,965|46|5,260|9|14.1|3.6|7.3|0.53|7.60|25.0|1.7|1.4| |2023A|179,204|21|5,308|1|15.3|3.0|6.8|0.52|7.93|25.4|1.7|1.5| |2024E|239,344|34|15,779|197|15.5|6.6|17.9|1.56|9.44|8.6|1.4|1.8| |2025E|288,745|21|13,774|-13|16.1|4.8|13.6|1.36|10.56|9.8|1.3|2.6| |2026E|338,698|17|18,430|34|16.5|5.4|16.1|1.82|12.04|7.3|1.1|2.7| [8] 股价与市值 - 6个月目标价19.0港元，2025年1月28日股价14.3港元，总市值1489.13亿港元，流通市值1489.13亿港元，总股本100.75亿股，流通股本100.75亿股 [6] 股东结构 - 李书福持股41.5%，其他持股58.5% [6] 股价表现 |时间|相对收益（%）|绝对收益（%）| | ---- | ---- | ---- | |一个月|1.92|4.23| |三个月|8.20|6.79| |十二个月|62.97|93.12| [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年12月销量发布，全年销量超217万辆，新能源同比大增92%，新平台赋能有望开启产品新时代，各品牌新能源转型顺利，盈利具较大弹性，当前估值仍处低位，维持“买入”评级 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 吉利汽车2024年12月汽车销量为21.0万辆，同比+43.3%，环比-16.0%；2024年1 - 12月累计销量217.7万辆，同比+32.0% [2][4] 事件评论 - **整体及细分销量情况**：12月销量21.0万辆，同比+43.3%，环比-16.0%；2024年1 - 12月累计销量217.7万辆，同比+32.0%；2024Q4累计销量68.7万辆，同比+31.9%，环比+28.6%。分品牌，吉利品牌12月销量15.7万辆，同比+46.0%，环比-17.7%，银河销量6.9万辆，同比+474.5%，环比-7.7%，极氪销量2.7万辆，同比+101.8%，环比+0.7%，领克销量2.6万辆，同比+1.5%，环比-20.2%。分能源结构，12月新能源销量11.1万辆，同比+84.0%，环比-9.2%，新能源占比52.9%，同比+12.8pct，环比+4.0pct，插混销量3.4万辆，同比+30.2%，环比+10.0%，纯电销量7.7万辆，同比+125.3%，环比-15.7%。12月出口2.5万辆，同比+14.9%，环比-25.3% [7] - **平台与发展前景**：GEA平台开启技术和产品新周期，有望持续出爆款，新能源盈利拐点将至，新周期重点放量在明年。极氪与领克整合优化品牌架构。2025年公司销量目标271万辆，预期同比增长25%，其中吉利品牌/极氪/领克销量目标分别为200/32/39万辆，新能源销量目标达150万辆，预期同比增长69% [7] - **盈利与估值**：各品牌新能源转型顺利，规模效应凸显带来盈利向上弹性，燃油车基盘稳固，联营企业创新出海打开海外新空间，整车新周期下盈利具较大弹性，当前估值仍处低位。预计2024 - 2026年归母净利润分别为160亿、121亿、157亿元，对应港股PE分别为8.1X、10.7X、8.3X [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、广汽、小鹏、吉利汽车、极氪、领克 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **2025年行业销量强劲**：1月行业整体销量较强，汽车在补贴中仍占重要部分，预计2025年行业总量较强[1] - **智能化成为重要趋势**：春节期间的“深寻热”点燃智能化，汽车智能化尤其是智能驾驶是重要课题，中国科技资产复苏将使汽车行业受益[1] 公司层面 - **推荐比亚迪、广汽、小鹏**：这三家公司有强业务周期，能支撑销售；随着销售增长和成本摊薄，单车利润将明显改善；在低成本驾驶领域领先或处于发展中，从量利和AI及自动驾驶角度看，在汽车行业表现强劲[1][2] - **吉利汽车发展前景乐观** - **销量增长**：2025年计划销量达270万辆，较2014年增长约210万辆；银河品牌2025年是关键年，将推出5款新产品，销售有望增长两倍；G级有3款新车型，有助于提升品牌价格和单车能力；新车型多为10 - 20万元主流价格段产品[3][4][5] - **技术进步**：2025年混动技术全面渗透，新一代EMI混动系统反馈良好；GA新架构设计和制造沟通能力强，支持多种模式，有助于快速拓展产品线和降低成本；新车型集成DeepSeek，提升大模型能力[5][6] - **盈利能力提升**：2025 - 2026年盈利乐观，预计2025年利润约13亿元，2026年约16亿元；规模效应明显，如E5单车利润约1000元；降本后可用于配置新智能硬件，提升竞争力[7][12] - **智能化追赶**：在车机系统方面，Flyme Auto流畅度和操作体验好，后续多款车型将搭载；智能驾驶方面，极氪追赶速度快，2024年12月推出NVP，2025年计划推出上门智能驾驶；领克可能借助极氪智能驾驶能力；对于低价车型，采取跟随策略，若对手成功可快速跟进[8][9][10] - **组织优化**：发布《台中宣言》，进行内部资源深度整合、品牌定位清晰化、股权关系理顺；完成品牌合并，解决子品牌竞争和资源浪费问题；收购宁波诚成汽车股份，解决关联交易问题，有助于公司治理和成本利润管理[10][11] - **极氪和领克价值被低估** - **成本降低**：2024年11月完成整合，产品、销售系统、架构底层统一，可降低成本[13][14] - **产品布局**：2025 - 2026年重点是SUV车型，包括领克900、极氪两款大型SUV等6款车型；2025年预计销售近70万辆，2026年超100万辆；SUV布局有望提升高端市场表现和利润水平[18][19][20] - **品牌和技术优势**：极氪打造高端豪华品牌，与领克合计销量可观，部分车型利润高；开发新AI模型并集成DeepThink，提升用户体验；极氪智能驾驶发展迅速，有望为集团其他车型提供资源和技术支持[21][22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 吉利汽车当前估值约为2025年的12倍，具有吸引力，后续新车发布和智能功能推出将支撑股价[12] - 关注2 - 3月行业竞争对公司盈利能力的影响，若吉利汽车成功度过，市场将更认可其灵活性[24] - 领克在2024年Q3因欧洲折旧资产亏损，整合后有望在Q4和2025年Q4实现盈利，2026年达到盈利目标[20][21]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 吉利汽车是我国自主品牌标杆企业，2024年业绩爆发式增长，三大变革开启新一轮增长周期，有望在电气化下半程后程发力实现业绩大幅增长 [17][90] - 预计2025年公司将成为我国第二大新能源车企，新能源车型销量达150万辆左右，增速超65% [64][87] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 吉利汽车是我国自主汽车工业探索者和见证者，历经行业风口，复盘历史和横评代表公司，论证其当前投资价值，认为其有望在新能源化下半程后程发力 [17] 吉利汽车是我国自主品牌标杆企业之一 - 公司赴港上市近20年，主营乘用车及核心零部件业务，隶属吉利控股集团，旗下有多个子品牌或子系列，发展历经四个阶段，当前发布《台州宣言》进入整合聚集新时代 [18][19] - 公司控股股东为吉利控股集团，实际控制人为李书福及其一致行动人，承担控股集团自主品牌乘用车业务，覆盖多个子品牌 [22][23][26] 公司2024年业绩爆发式增长 - 2024年全年销量超217万辆，同比增长29%，前三季度营收1676.84亿元，同比增长36%，归母净利润130.53亿元，同比增长358% [29][30][35] - 毛利率企稳，净利润率大幅回升，期间费用有效控制，单车营收和净利润持续上涨 [32][33][37] - 产能充沛，覆盖国内区域并布局东南亚，销售网络分品牌管理，部分渠道进行整合 [38][41][42] - 采用模块化造车理念，旗下CMA/SEA/GEA等平台车型销量快速增长 [44] 三大变革开启公司新一轮增长周期 乘用车行业复盘 - 长周期下乘用车指数增长来自SUV和新能源渗透率提升，当前处于自主品牌崛起阶段，伴随政策利好，行业估值在电气化初期较高，当前回落蓄势 [45][55][59] - 预计2025年我国新能源车型销量超1470万辆，公司有望成第二大自主新能源车企 [64] 公司长周期复盘 - 2014年后销量、业绩攀升，2018 - 2022年表现平平，2024年起进入新一轮爆发期，2024年下半年估值、股价开始修复 [68][71] - 车型结构均衡，中高端占比提升，新能源渗透率2022年起快速提升 [74] 自主品牌横评 - 自主车型销量上，比亚迪领先，公司与长城、长安等走势相近；销量增速上，公司近年加速增长；新能源渗透率上，公司滞后但在追赶 [76][77][78] - 营收方面，公司位列第二，增速领先；归母净利润方面，升至第一位，增速大幅领先；利润率方面，毛利率稳定，净利润率跃居第一 [81][82][85] 变革一：技术突破 - 发布雷神EM - i电混系统，具有超强节能、无损电感等优势，热效率高，油耗低，全球首发11合一混动电驱、碳化硅无级变压模块和星睿AI云动力 [91][94][98] - 还有雷神EM - P超级电混系统，强调性能；自研神盾短刀电池，能量密度和体积利用率提升，安全性和冬季续航表现优异 [98][101][102] 变革二：管理提升 - 2024年进行多轮重要人员变动和组织架构调整，尤其研发端变化大 [105] - 发布《台州宣言》，进行重大战略调整，聚焦核心汽车业务，展现发展决心 [106][108] 变革三：品牌整合 - 《台州宣言》落地，吉利几何并入吉利银河，渠道端几何原车型进入银河B网销售 [109] - 公司增持极氪股权，极氪收购领克股权，推动两大品牌业务端整合、协同 [112][113] 增长驱动力 - 银河系列车型搭载GEA平台，产品力强，拓品类叠加拓渠道，有望成公司增量主力军 [2] - 极氪定位高端新能源品牌，进入SUV市场，承担智能化研发重任，与Waymo合作进军北美市场，推动公司高端化和品类、渠道扩张 [2] - 领克系列电气化转型，与极氪整合后产品定位明晰，销量有望上新台阶并降本增效 [2] - 主品牌燃油车依托CMA平台，是出海主力，有望深耕海外市场；吉致汽金受益于吉利系整体销量提升 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2447/3097/3565亿元，同比增长36.54%/26.59%/15.09%，归属母公司净利润分别为166/136/179亿元，同比增速为212.1%/-17.8%/31.3%，每股收益分别为1.64/1.35/1.78元 [3] 估值与投资建议 - 维持“优于大市”评级，合理估值18.82 - 21.72港元 [3][5]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并不容易 投资者可利用“近期价格强势”筛选器寻找有潜力的股票 吉利汽车是符合筛选条件的候选股之一，其价格趋势短期内可能不会逆转 除该筛选器外，还有超45个Zacks高级筛选器可供选择，同时可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][3][4][8] 趋势投资要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票建仓后价格方向常迅速反转，投资者会遭受短期资本损失，需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] “近期价格强势”筛选器要点 - 该筛选器可帮助投资者发现基本面强劲、处于上升趋势且在52周高低价区间上部交易的股票 [3] 吉利汽车投资价值要点 - 过去12周股价上涨14.9%，反映投资者愿意为股票潜在上涨空间支付更高价格 [4] - 过去四周股价上涨14.8%，确保价格趋势仍在延续 目前股价处于52周高低价区间的97.6%，可能即将突破 [5] - 股票当前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% [6] - Zacks排名系统有出色的外部审计记录，自1988年以来排名为1的股票平均年回报率为+25% 公司平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他投资建议要点 - 除吉利汽车外，还有其他符合“近期价格强势”筛选条件的股票 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks高级筛选器中选择 [8] - 成功选股策略的关键是确保过去能产生盈利结果，可借助Zacks研究向导回测策略有效性，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]

报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 吉利汽车1月销量表现亮眼，合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%，产品矩阵扩容、全球战略布局深化、极氪智能化进程推进，预测2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月销量合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0% [2] - 吉利品牌销量22.5万辆，同比+30.1%，环比+43.3%，其中银河销量9.4万辆，同比+134.2%，环比+34.7% [2] - 极氪销量1.2万辆，同比 - 4.7%，环比 - 56.1% [2] - 领克销量3.0万辆，同比+6.7%，环比+15.3% [2] - 1月出口2.7万辆，同比+2.0%，环比+9.2% [2] 产品矩阵 - 1月17日，吉利银河L6 EM - i开启预售，先享提车价8.98万元起 [2] - 1月3日，大型高端电混SUV领克900全球首秀 [2] - 极氪第二款猎装车极氪007 GT计划于2025年第二季度上市 [2] 全球战略布局 - 2025年1月15日，吉利中东非洲首家CKD工厂正式投产，未来产能近30,000台 [2] - 2024年吉利在全球新增4家子公司，海外共7家，辐射多个重点市场 [2] - 吉利在东欧、亚太等区域建6家工厂，推进KD制造布局 [2] - 2025年海外渠道增加300多个网点，年底超1100家 [2] 极氪智能化进程 - 未来极氪新车型将搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor智驾芯片 [2] - 极氪与Waymo联合开发的无人驾驶汽车2025年大规模交付 [2] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|1792|2433|3308|4210| |（+/-)(%)|21%|36%|36%|27%| |归母净利润（亿元）|53|160|124|169| |（+/-)(%)|1%|201%|-22%|36%| |EPS（元）|0.51|1.59|1.24|1.68| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| [3] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产（亿元）|1136|1887|2239|2632| |现金（亿元）|368|627|741|882| |应收账款及票据（亿元）|359|507|662|830| |存货（亿元）|154|200|248|296| |其他（亿元）|255|553|587|624| |非流动资产（亿元）|790|1039|1064|1078| |固定资产（亿元）|274|278|282|287| |无形资产（亿元）|240|273|294|304| |其他（亿元）|277|488|488|488| |资产总计（亿元）|1926|2926|3303|3710| |流动负债（亿元）|968|1794|2042|2271| |短期借款（亿元）|0|0|0|0| |应付账款及票据（亿元）|591|686|854|987| |其他（亿元）|378|1107|1188|1284| |非流动负债（亿元）|106|122|122|122| |长期债务（亿元）|54|67|67|67| |其他（亿元）|52|55|55|55| |负债合计（亿元）|1074|1916|2164|2394| |普通股股本（亿元）|2|2|2|2| |归属母公司股东权益（亿元）|805|965|1090|1259| |少数股东权益（亿元）|46|45|49|58| |股东权益合计（亿元）|852|1010|1139|1317| |负债和股东权益（亿元）|1926|2926|3303|3710| |营业收入增长率|21.11%|35.77%|35.95%|27.26%| |归属母公司净利润增长率|0.91%|201.40%|-22.22%|35.85%| |毛利率|15.30%|15.40%|15.50%|15.60%| |销售净利率|2.96%|6.58%|3.76%|4.02%| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| |P/B|1.00|1.73|1.53|1.33| |EV/EBITDA|3.93|6.14|6.85|4.36| [4][5] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（亿元）|223|437|163|176| |净利润（亿元）|53|160|124|169| |少数股东权益（亿元）|-4|-1|4|9| |折旧摊销（亿元）|82|19|20|21| |营运资金变动及其他（亿元）|92|260|14|-23| |投资活动现金流（亿元）|-161|-188|-46|-33| |资本支出（亿元）|-153|-57|-45|-35| |其他投资（亿元）|-8|-131|-1|2| |筹资活动现金流（亿元）|-28|11|-3|-3| |借款增加（亿元）|-54|13|0|0| |普通股增加（亿元）|0|0|0|0| |已付股利（亿元）|-19|-2|-3|-3| |其他（亿元）|46|0|0|0| |现金净增加额（亿元）|34|260|114|140| [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持目标价19.0港元，对应2025年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间 [1][4][6] 报告的核心观点 - 1月吉利汽车总销量达26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%，再创历史新高，且远好于行业平均水平 [1][2] - 吉利控股集团优化整合后各大品牌定位清晰，2025年吉利汽车销量目标271万辆，主要增量来自吉利汽车品牌 [3] - 基于吉利各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月吉利汽车总销量26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%；吉利品牌销量22.5万辆，同比增长30.0%；极氪销量1.2万辆，同比下降5%；领克销量3.0万辆，同比增长7% [1][2] 品牌定位与发展 - 2024年9月吉利控股集团发布台州宣言进行优化整合，各大品牌定位清晰，为长远发展打好基础 [3] - 2025年吉利汽车销量目标271万辆，其中吉利品牌200万辆，极氪品牌32万辆，领克品牌39万辆，主要增量来自吉利汽车品牌 [3] - 吉利汽车品牌定位中低端市场，2025年迈入技术爆发期，新技术应用到银河产品体系，推出爆款新车 [3] - 领克品牌面向年轻消费群体，定位高端车市场，后续将推中型混动产品，开拓欧洲市场 [3] - 极氪品牌定位科技、豪华，后续专注中型纯电、中大型混动市场，增强智驾能力 [3] 财务数据 |年份|销售收入（百万元）|增长率（%）|净利润（百万元）|增长率（%）|毛利率（%）|净利润率（%）|ROE（%）|每股盈利（元）|每股净资产（元）|市盈率（x）|市净率（x）|股息收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|147,965|46|5,260|9|14.1|3.6|7.3|0.53|7.60|25.0|1.7|1.4| |2023A|179,204|21|5,308|1|15.3|3.0|6.8|0.52|7.93|25.4|1.7|1.5| |2024E|239,344|34|15,779|197|15.5|6.6|17.9|1.56|9.44|8.6|1.4|1.8| |2025E|288,745|21|13,774|-13|16.1|4.8|13.6|1.36|10.56|9.8|1.3|2.6| |2026E|338,698|17|18,430|34|16.5|5.4|16.1|1.82|12.04|7.3|1.1|2.7| [8] 股价与市值 - 6个月目标价19.0港元，2025年1月28日股价14.3港元，总市值1489.13亿港元，流通市值1489.13亿港元，总股本100.75亿股，流通股本100.75亿股 [6] 股东结构 - 李书福持股41.5%，其他持股58.5% [6] 股价表现 |时间|相对收益（%）|绝对收益（%）| | ---- | ---- | ---- | |一个月|1.92|4.23| |三个月|8.20|6.79| |十二个月|62.97|93.12| [7]