纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、广汽、小鹏、吉利汽车、极氪、领克 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **2025年行业销量强劲**：1月行业整体销量较强，汽车在补贴中仍占重要部分，预计2025年行业总量较强[1] - **智能化成为重要趋势**：春节期间的“深寻热”点燃智能化，汽车智能化尤其是智能驾驶是重要课题，中国科技资产复苏将使汽车行业受益[1] 公司层面 - **推荐比亚迪、广汽、小鹏**：这三家公司有强业务周期，能支撑销售；随着销售增长和成本摊薄，单车利润将明显改善；在低成本驾驶领域领先或处于发展中，从量利和AI及自动驾驶角度看，在汽车行业表现强劲[1][2] - **吉利汽车发展前景乐观** - **销量增长**：2025年计划销量达270万辆，较2014年增长约210万辆；银河品牌2025年是关键年，将推出5款新产品，销售有望增长两倍；G级有3款新车型，有助于提升品牌价格和单车能力；新车型多为10 - 20万元主流价格段产品[3][4][5] - **技术进步**：2025年混动技术全面渗透，新一代EMI混动系统反馈良好；GA新架构设计和制造沟通能力强，支持多种模式，有助于快速拓展产品线和降低成本；新车型集成DeepSeek，提升大模型能力[5][6] - **盈利能力提升**：2025 - 2026年盈利乐观，预计2025年利润约13亿元，2026年约16亿元；规模效应明显，如E5单车利润约1000元；降本后可用于配置新智能硬件，提升竞争力[7][12] - **智能化追赶**：在车机系统方面，Flyme Auto流畅度和操作体验好，后续多款车型将搭载；智能驾驶方面，极氪追赶速度快，2024年12月推出NVP，2025年计划推出上门智能驾驶；领克可能借助极氪智能驾驶能力；对于低价车型，采取跟随策略，若对手成功可快速跟进[8][9][10] - **组织优化**：发布《台中宣言》，进行内部资源深度整合、品牌定位清晰化、股权关系理顺；完成品牌合并，解决子品牌竞争和资源浪费问题；收购宁波诚成汽车股份，解决关联交易问题，有助于公司治理和成本利润管理[10][11] - **极氪和领克价值被低估** - **成本降低**：2024年11月完成整合，产品、销售系统、架构底层统一，可降低成本[13][14] - **产品布局**：2025 - 2026年重点是SUV车型，包括领克900、极氪两款大型SUV等6款车型；2025年预计销售近70万辆，2026年超100万辆；SUV布局有望提升高端市场表现和利润水平[18][19][20] - **品牌和技术优势**：极氪打造高端豪华品牌，与领克合计销量可观，部分车型利润高；开发新AI模型并集成DeepThink，提升用户体验；极氪智能驾驶发展迅速，有望为集团其他车型提供资源和技术支持[21][22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 吉利汽车当前估值约为2025年的12倍，具有吸引力，后续新车发布和智能功能推出将支撑股价[12] - 关注2 - 3月行业竞争对公司盈利能力的影响，若吉利汽车成功度过，市场将更认可其灵活性[24] - 领克在2024年Q3因欧洲折旧资产亏损，整合后有望在Q4和2025年Q4实现盈利，2026年达到盈利目标[20][21]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 吉利汽车是我国自主品牌标杆企业，2024年业绩爆发式增长，三大变革开启新一轮增长周期，有望在电气化下半程后程发力实现业绩大幅增长 [17][90] - 预计2025年公司将成为我国第二大新能源车企，新能源车型销量达150万辆左右，增速超65% [64][87] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 吉利汽车是我国自主汽车工业探索者和见证者，历经行业风口，复盘历史和横评代表公司，论证其当前投资价值，认为其有望在新能源化下半程后程发力 [17] 吉利汽车是我国自主品牌标杆企业之一 - 公司赴港上市近20年，主营乘用车及核心零部件业务，隶属吉利控股集团，旗下有多个子品牌或子系列，发展历经四个阶段，当前发布《台州宣言》进入整合聚集新时代 [18][19] - 公司控股股东为吉利控股集团，实际控制人为李书福及其一致行动人，承担控股集团自主品牌乘用车业务，覆盖多个子品牌 [22][23][26] 公司2024年业绩爆发式增长 - 2024年全年销量超217万辆，同比增长29%，前三季度营收1676.84亿元，同比增长36%，归母净利润130.53亿元，同比增长358% [29][30][35] - 毛利率企稳，净利润率大幅回升，期间费用有效控制，单车营收和净利润持续上涨 [32][33][37] - 产能充沛，覆盖国内区域并布局东南亚，销售网络分品牌管理，部分渠道进行整合 [38][41][42] - 采用模块化造车理念，旗下CMA/SEA/GEA等平台车型销量快速增长 [44] 三大变革开启公司新一轮增长周期 乘用车行业复盘 - 长周期下乘用车指数增长来自SUV和新能源渗透率提升，当前处于自主品牌崛起阶段，伴随政策利好，行业估值在电气化初期较高，当前回落蓄势 [45][55][59] - 预计2025年我国新能源车型销量超1470万辆，公司有望成第二大自主新能源车企 [64] 公司长周期复盘 - 2014年后销量、业绩攀升，2018 - 2022年表现平平，2024年起进入新一轮爆发期，2024年下半年估值、股价开始修复 [68][71] - 车型结构均衡，中高端占比提升，新能源渗透率2022年起快速提升 [74] 自主品牌横评 - 自主车型销量上，比亚迪领先，公司与长城、长安等走势相近；销量增速上，公司近年加速增长；新能源渗透率上，公司滞后但在追赶 [76][77][78] - 营收方面，公司位列第二，增速领先；归母净利润方面，升至第一位，增速大幅领先；利润率方面，毛利率稳定，净利润率跃居第一 [81][82][85] 变革一：技术突破 - 发布雷神EM - i电混系统，具有超强节能、无损电感等优势，热效率高，油耗低，全球首发11合一混动电驱、碳化硅无级变压模块和星睿AI云动力 [91][94][98] - 还有雷神EM - P超级电混系统，强调性能；自研神盾短刀电池，能量密度和体积利用率提升，安全性和冬季续航表现优异 [98][101][102] 变革二：管理提升 - 2024年进行多轮重要人员变动和组织架构调整，尤其研发端变化大 [105] - 发布《台州宣言》，进行重大战略调整，聚焦核心汽车业务，展现发展决心 [106][108] 变革三：品牌整合 - 《台州宣言》落地，吉利几何并入吉利银河，渠道端几何原车型进入银河B网销售 [109] - 公司增持极氪股权，极氪收购领克股权，推动两大品牌业务端整合、协同 [112][113] 增长驱动力 - 银河系列车型搭载GEA平台，产品力强，拓品类叠加拓渠道，有望成公司增量主力军 [2] - 极氪定位高端新能源品牌，进入SUV市场，承担智能化研发重任，与Waymo合作进军北美市场，推动公司高端化和品类、渠道扩张 [2] - 领克系列电气化转型，与极氪整合后产品定位明晰，销量有望上新台阶并降本增效 [2] - 主品牌燃油车依托CMA平台，是出海主力，有望深耕海外市场；吉致汽金受益于吉利系整体销量提升 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2447/3097/3565亿元，同比增长36.54%/26.59%/15.09%，归属母公司净利润分别为166/136/179亿元，同比增速为212.1%/-17.8%/31.3%，每股收益分别为1.64/1.35/1.78元 [3] 估值与投资建议 - 维持“优于大市”评级，合理估值18.82 - 21.72港元 [3][5]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并不容易 投资者可利用“近期价格强势”筛选器寻找有潜力的股票 吉利汽车是符合筛选条件的候选股之一，其价格趋势短期内可能不会逆转 除该筛选器外，还有超45个Zacks高级筛选器可供选择，同时可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][3][4][8] 趋势投资要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票建仓后价格方向常迅速反转，投资者会遭受短期资本损失，需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] “近期价格强势”筛选器要点 - 该筛选器可帮助投资者发现基本面强劲、处于上升趋势且在52周高低价区间上部交易的股票 [3] 吉利汽车投资价值要点 - 过去12周股价上涨14.9%，反映投资者愿意为股票潜在上涨空间支付更高价格 [4] - 过去四周股价上涨14.8%，确保价格趋势仍在延续 目前股价处于52周高低价区间的97.6%，可能即将突破 [5] - 股票当前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% [6] - Zacks排名系统有出色的外部审计记录，自1988年以来排名为1的股票平均年回报率为+25% 公司平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他投资建议要点 - 除吉利汽车外，还有其他符合“近期价格强势”筛选条件的股票 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks高级筛选器中选择 [8] - 成功选股策略的关键是确保过去能产生盈利结果，可借助Zacks研究向导回测策略有效性，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]

报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 吉利汽车1月销量表现亮眼，合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%，产品矩阵扩容、全球战略布局深化、极氪智能化进程推进，预测2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月销量合计26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0% [2] - 吉利品牌销量22.5万辆，同比+30.1%，环比+43.3%，其中银河销量9.4万辆，同比+134.2%，环比+34.7% [2] - 极氪销量1.2万辆，同比 - 4.7%，环比 - 56.1% [2] - 领克销量3.0万辆，同比+6.7%，环比+15.3% [2] - 1月出口2.7万辆，同比+2.0%，环比+9.2% [2] 产品矩阵 - 1月17日，吉利银河L6 EM - i开启预售，先享提车价8.98万元起 [2] - 1月3日，大型高端电混SUV领克900全球首秀 [2] - 极氪第二款猎装车极氪007 GT计划于2025年第二季度上市 [2] 全球战略布局 - 2025年1月15日，吉利中东非洲首家CKD工厂正式投产，未来产能近30,000台 [2] - 2024年吉利在全球新增4家子公司，海外共7家，辐射多个重点市场 [2] - 吉利在东欧、亚太等区域建6家工厂，推进KD制造布局 [2] - 2025年海外渠道增加300多个网点，年底超1100家 [2] 极氪智能化进程 - 未来极氪新车型将搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor智驾芯片 [2] - 极氪与Waymo联合开发的无人驾驶汽车2025年大规模交付 [2] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润160亿元、124亿元、169亿元，对应PE分别为10倍、13倍和10倍 [2] 财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|1792|2433|3308|4210| |（+/-)(%)|21%|36%|36%|27%| |归母净利润（亿元）|53|160|124|169| |（+/-)(%)|1%|201%|-22%|36%| |EPS（元）|0.51|1.59|1.24|1.68| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| [3] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产（亿元）|1136|1887|2239|2632| |现金（亿元）|368|627|741|882| |应收账款及票据（亿元）|359|507|662|830| |存货（亿元）|154|200|248|296| |其他（亿元）|255|553|587|624| |非流动资产（亿元）|790|1039|1064|1078| |固定资产（亿元）|274|278|282|287| |无形资产（亿元）|240|273|294|304| |其他（亿元）|277|488|488|488| |资产总计（亿元）|1926|2926|3303|3710| |流动负债（亿元）|968|1794|2042|2271| |短期借款（亿元）|0|0|0|0| |应付账款及票据（亿元）|591|686|854|987| |其他（亿元）|378|1107|1188|1284| |非流动负债（亿元）|106|122|122|122| |长期债务（亿元）|54|67|67|67| |其他（亿元）|52|55|55|55| |负债合计（亿元）|1074|1916|2164|2394| |普通股股本（亿元）|2|2|2|2| |归属母公司股东权益（亿元）|805|965|1090|1259| |少数股东权益（亿元）|46|45|49|58| |股东权益合计（亿元）|852|1010|1139|1317| |负债和股东权益（亿元）|1926|2926|3303|3710| |营业收入增长率|21.11%|35.77%|35.95%|27.26%| |归属母公司净利润增长率|0.91%|201.40%|-22.22%|35.85%| |毛利率|15.30%|15.40%|15.50%|15.60%| |销售净利率|2.96%|6.58%|3.76%|4.02%| |P/E|15.76|10.44|13.42|9.88| |P/B|1.00|1.73|1.53|1.33| |EV/EBITDA|3.93|6.14|6.85|4.36| [4][5] |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（亿元）|223|437|163|176| |净利润（亿元）|53|160|124|169| |少数股东权益（亿元）|-4|-1|4|9| |折旧摊销（亿元）|82|19|20|21| |营运资金变动及其他（亿元）|92|260|14|-23| |投资活动现金流（亿元）|-161|-188|-46|-33| |资本支出（亿元）|-153|-57|-45|-35| |其他投资（亿元）|-8|-131|-1|2| |筹资活动现金流（亿元）|-28|11|-3|-3| |借款增加（亿元）|-54|13|0|0| |普通股增加（亿元）|0|0|0|0| |已付股利（亿元）|-19|-2|-3|-3| |其他（亿元）|46|0|0|0| |现金净增加额（亿元）|34|260|114|140| [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持目标价19.0港元，对应2025年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间 [1][4][6] 报告的核心观点 - 1月吉利汽车总销量达26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%，再创历史新高，且远好于行业平均水平 [1][2] - 吉利控股集团优化整合后各大品牌定位清晰，2025年吉利汽车销量目标271万辆，主要增量来自吉利汽车品牌 [3] - 基于吉利各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1月吉利汽车总销量26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%；吉利品牌销量22.5万辆，同比增长30.0%；极氪销量1.2万辆，同比下降5%；领克销量3.0万辆，同比增长7% [1][2] 品牌定位与发展 - 2024年9月吉利控股集团发布台州宣言进行优化整合，各大品牌定位清晰，为长远发展打好基础 [3] - 2025年吉利汽车销量目标271万辆，其中吉利品牌200万辆，极氪品牌32万辆，领克品牌39万辆，主要增量来自吉利汽车品牌 [3] - 吉利汽车品牌定位中低端市场，2025年迈入技术爆发期，新技术应用到银河产品体系，推出爆款新车 [3] - 领克品牌面向年轻消费群体，定位高端车市场，后续将推中型混动产品，开拓欧洲市场 [3] - 极氪品牌定位科技、豪华，后续专注中型纯电、中大型混动市场，增强智驾能力 [3] 财务数据 |年份|销售收入（百万元）|增长率（%）|净利润（百万元）|增长率（%）|毛利率（%）|净利润率（%）|ROE（%）|每股盈利（元）|每股净资产（元）|市盈率（x）|市净率（x）|股息收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|147,965|46|5,260|9|14.1|3.6|7.3|0.53|7.60|25.0|1.7|1.4| |2023A|179,204|21|5,308|1|15.3|3.0|6.8|0.52|7.93|25.4|1.7|1.5| |2024E|239,344|34|15,779|197|15.5|6.6|17.9|1.56|9.44|8.6|1.4|1.8| |2025E|288,745|21|13,774|-13|16.1|4.8|13.6|1.36|10.56|9.8|1.3|2.6| |2026E|338,698|17|18,430|34|16.5|5.4|16.1|1.82|12.04|7.3|1.1|2.7| [8] 股价与市值 - 6个月目标价19.0港元，2025年1月28日股价14.3港元，总市值1489.13亿港元，流通市值1489.13亿港元，总股本100.75亿股，流通股本100.75亿股 [6] 股东结构 - 李书福持股41.5%，其他持股58.5% [6] 股价表现 |时间|相对收益（%）|绝对收益（%）| | ---- | ---- | ---- | |一个月|1.92|4.23| |三个月|8.20|6.79| |十二个月|62.97|93.12| [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 1月公司总批发销量环比增长再创新高，新能源批发总销量同比和环比均增长，表现亮眼，2025年目标销量为271万辆，新能源汽车销量目标为150万辆，多品牌发力向上 [2] - GEA架构首款插混产品星舰7交付上量，后续还有多款银河系列混动产品，新能源业务将步入盈利正循环 [2] - 吉利增持极氪、控股领克，有助于推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率 [3] 事件概述 - 公司1月批发总销量26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%，新能源销量121,071辆，同比+83.9%，环比+8.9%，渗透率45.4% [1] - 分品牌看，吉利品牌1月销量22.5万辆（银河93,545辆（含几何）），极氪1月销量11,942辆，领克1月销量30,077辆 [1] 销量目标 - 公司2025年目标销量为271万辆，预计同比增长约25%，其中吉利品牌200万辆、极氪品牌32万辆、领克品牌39万辆 [2] - 新能源汽车销量目标为150万辆，预计同比增长约69% [2] 产品情况 - 2024年12月银河星舰7/星愿/E5销量分别2.0、2.3、2.2万辆，星舰7上市不到两个月累计交付量破3万 [2] - 1月，银河L6 EM - i开启预售，价格8.98 - 11.68万元，后续还有多款银河系列混动产品 [2] 股权调整 - 2024年11月14日，吉利控股对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪持股比例从51.5%增至约62.8%，持有领克权益从50%上升到81% [3] 盈利预测与财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179,204|224,783|289,688|338,828| |增长率(%)|21.1|25.4|28.9|17.0| |净利润（百万元）|5,308|16,419|14,101|17,448| |增长率(%)|0.9|209.3|-14.1|23.7| |EPS（元）|0.53|1.63|1.40|1.73| |P/E|25|8|9|8| |P/B|1.6|1.5|1.3|1.2|[5][17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 16.20 元人民币，17.60 元港币 [2] 报告的核心观点 - 新车周期促进 2024 年销量大幅增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2024 - 2026 年预测营业收入分别为 224,632 百万、269,476 百万、316,008 百万，同比增长 25.4%、20.0%、17.3% [4] - 2024 - 2026 年预测营业利润分别为 13,751 百万、10,272 百万、12,142 百万，同比增长 261.3%、 - 25.3%、18.2% [4] - 2024 - 2026 年预测归属母公司净利润分别为 14,442 百万、10,884 百万、12,948 百万，同比增长 172.1%、 - 24.6%、19.0% [4] - 2024 - 2026 年预测每股收益分别为 1.43 元、1.08 元、1.29 元 [4] - 2024 - 2026 年预测毛利率均为 15.6% [4] - 2024 - 2026 年预测净利率分别为 6.4%、4.0%、4.1% [4] - 2024 - 2026 年预测净资产收益率分别为 15.5%、10.5%、11.2% [4] - 2024 - 2026 年预测市盈率分别为 8.7 倍、11.5 倍、9.7 倍 [4] - 2024 - 2026 年预测市净率分别为 1.4 倍、1.2 倍、1.1 倍 [4] 销量情况 - 2024 年 12 月吉利汽车总销量 21.01 万辆，同比增长 43.3%，环比减少 16.0%；新能源汽车销量 11.12 万辆，同比增长 93.1%，环比减少 9.2%；出口 2.45 万辆，同比增长 20.9%，环比减少 25.3% [7] - 2024 年吉利品牌全年累计销量 166.90 万辆，同比增长 27.4%；吉利银河全年累计销售 49.40 万辆，同比增长约 80%；吉利中国星·高端系列累计销售 44.80 万辆 [7] - 2024 年极氪品牌全年累计销量 22.21 万辆，同比增长 87.2%；极氪 7X 发布 75 天交付超 3 万辆 [7] - 2024 年领克品牌全年累计销量 28.54 万辆，同比增长 29.6% [7] - 2024 年吉利海外销量合计 40.39 万辆，同比增长 53.3% [7] 新车计划 - 2025 年吉利乘用车销量目标 271 万辆，新能源销量目标 150 万辆；吉利品牌推 2 款全新燃油换代产品；吉利银河挑战 100 万辆销量目标，推 5 款全新新能源产品；极氪销量目标 32 万辆，预计推 3 款新车 [7] - 2025 年领克以插电混动为主，预计推 3 款全新车型，销量目标 39 万辆 [7] 可比公司估值比较 - 可比公司 2025 年 PE 平均估值 15.14 倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 1月公司总批发销量环比增长再创新高，新能源批发总销量同比和环比均有增长，表现亮眼；2025年目标销量为271万辆，新能源汽车销量目标为150万辆，多品牌发力向上 [2] - GEA架构首款插混产品星舰7交付上量，后续还有多款银河系列混动产品，新能源业务有望步入盈利正循环 [2] - 吉利增持极氪、控股领克，有助于推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率 [3] - 预计2024 - 2026年收入2,247.8/2,896.9/3,388.3亿元，归母净利164.2/141.0/174.5亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 1月批发总销量26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%；新能源销量121,071辆，同比+83.9%，环比+8.9%，渗透率45.4% [1] - 分品牌看，吉利品牌1月销量22.5万辆（银河93,545辆（含几何））；极氪1月销量11,942辆；领克1月销量30,077辆 [1] 销量目标 - 2025年目标销量为271万辆，预计同比增长约25%，其中吉利品牌200万辆、极氪品牌32万辆、领克品牌39万辆 [2] - 新能源汽车销量目标为150万辆，预计同比增长约69% [2] 产品情况 - 2024年12月银河星舰7/星愿/E5销量分别2.0、2.3、2.2万辆，星舰7上市不到两个月累计交付量破3万 [2] - 1月，银河L6 EM - i开启预售，8.98 - 11.68万元，后续还有多款银河系列混动产品 [2] 股权调整 - 2024年11月14日，吉利控股对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪的持股比例将从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益从50%上升到81% [3] 盈利预测与财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179,204|224,783|289,688|338,828| |增长率(%)|21.1|25.4|28.9|17.0| |净利润（百万元）|5,308|16,419|14,101|17,448| |增长率(%)|0.9|209.3|-14.1|23.7| |EPS（元）|0.53|1.63|1.40|1.73| |P/E|25|8|9|8| |P/B|1.6|1.5|1.3|1.2| [5][17]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前价格为14.22港元 对应2025年PE为9倍 [4][6] 核心观点 - 公司新能源品牌势能向上 龙二地位明确 多品牌发力向上 [2] - 主品牌新能源盈利拐点已现 燃油车出海增长贡献盈利 [3] - 预计2024-2026年收入分别为2247.8/2896.9/3388.3亿元 归母净利90.2/141.0/174.5亿元 [4] 组织变革与资源整合 - 吉利控股集团发布台州宣言 宣布五大战略举措 聚焦资源整合 [1] - 股权整合：极氪将持有领克51%股权 公司对极氪持股比例增至62.8% 对领克持股比例增至81% [1] - 集中采购：中央采购部门统一管理所有品牌采购和成本控制 [1] - 平台整合：银河专注GEA架构 领克采用CMA/SPA架构 极氪专注浩瀚架构+超级电混平台 [1] 新能源品牌布局 - 银河品牌：精准定位主流消费群体 短期GEA架构新车逐步上量 搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7于2024年12月上市 [2] - 极氪品牌：定位科技豪华 7X成功证明其主流市场竞争能力 后续专注中型纯电、中大型混动市场 [2] - 领克品牌：专注小型纯电、中型混动产品 利用沃尔沃资源加速开拓欧洲市场 [2] 盈利分析 - 新能源：GEA架构采用十一合一电驱+自制神盾短刀电池降低成本 极氪2024Q3实现港股报表首次盈利 [3] - 燃油车：国内市场通过供应商降本和产品数量缩减 海外市场通过新区域拓展+新能源车型导入驱动销量增长 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2247.8/2896.9/3388.3亿元 同比增长25.4%/28.9%/17.0% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为90.2/141.0/174.5亿元 同比增长209.3%/-14.1%/23.7% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.93/1.40/1.73元 [5] 新能源品牌势能 - 公司新能源销量占比超40% 极氪+领克+银河布局清晰 [35] - 银河品牌：GEA架构+单档混动降本 加速发力主流市场 [42] - 极氪品牌：与领克股权优化整合 定位科技豪华 [63] 智能化与出海 - 智能驾驶：极氪自研智驾 吉利积极与供应商合作 [47] - 出海：借助集团资源 因地制宜发展出海 [40]

行业与公司 - 行业：传统车企，特别是大六座SUV市场[1] - 公司：领克（吉利旗下品牌）[1] 核心观点与论据 1. **产品定位与竞争力** - 领克900定位为大六座SUV，车长5.24米，轴距3.16米，属于自主品牌中的第一梯队[2] - 该产品被认为是传统车企中近年来最具代表性的产品，产品力强，创新多[1] 2. **产品亮点** - **内部空间**：采用SPA架构，第二排和第三排座椅可前后移动，第三排可滑动125毫米，第二排移动范围达550毫米[3][4] - **座椅设计**：第二排座椅可180度旋转，与第三排形成对坐，行业内首次应用于SUV[5] - **后备箱设计**：采用天地门设计，减少开门占用空间，下门承重300公斤[6] - **智能座舱**：配备双8295芯片，支持分屏操作，后排乘客可独立观看内容[7][8][9] - **内饰舒适度**：内饰质感豪华，采用金属拉丝与真皮混搭，比肩甚至超越理想[10][11] - **底盘操控动力**：采用SBA EVO架构，三电机设计，前电机123千瓦，后电机各160千瓦，零百加速5秒，支持原地掉头[12][13][14] - **安全性**：尾部采用热成型钢板，第三排座椅靠背增加钢板，追尾安全性行业领先[17] 3. **定价与销量预期** - 预计定价在30-40万之间，月销量预计在5000-10000台[18] 4. **对公司的影响** - 领克900的推出对吉利的高端车战略有重大影响，特别是在混动和纯电领域的发力[19] 其他重要内容 - 领克900的推出标志着吉利在高端车市场的进一步布局，特别是在大六座SUV领域[1][19] - 该产品的创新设计和强大产品力有望在市场上形成现象级表现[1]