投资评级 - 维持吉利汽车"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025Q2营收777.9亿元，同环比分别+28.4%/+7.3%，归母净利润36.2亿元，同环比-60.0%/-36.2%，整体表现符合预期 [8] - 极氪单季度转亏，净亏损5.8亿元，单车亏损0.4万元，主要因资本化折旧摊销处理影响 [8] - 上调2025/2026/2027年归母净利润预期至150/221/295亿元（原为142/196/271亿元），对应PE分别为12/8/6倍 [8] 财务数据 盈利预测 - 2025E营业总收入337,835百万元，同比+40.65%，归母净利润14,979百万元，同比-9.94% [1] - 2026E营业总收入440,515百万元，同比+30.39%，归母净利润22,137百万元，同比+47.79% [1] - 2027E营业总收入511,664百万元，同比+16.15%，归母净利润29,511百万元，同比+33.31% [1] 季度业绩 - Q2总销量70.5万台，同环比分别+46.9%/+0.2%，单车ASP为11.0万元，同环比分别-12.6%/+7.1% [8] - Q2毛利率17.1%，同环比分别-0.7/+1.3pct，环比改善因规模效应及新能源产品盈利能力增强 [8] - 剔除汇兑影响后Q2净利润31.7亿元，同环比分别+141.8%/-9.0%，单车盈利0.45万元，同比+64.59% [8] 业务动态 - 下半年将上市4款新能源车型：银河M9（9月）、领克10 EM-P、极氪9X、银河星耀6 [8] - 极氪（含领克）Q2销量13.1万辆，同环比分别+9.3%/+14.8% [8] - 全年销量目标上修至300万辆，上半年销量业绩表现较佳 [8] 市场数据 - 收盘价18.95港元，市净率1.94倍，港股流通市值174,000.70百万港元 [5] - 每股净资产8.89元，资产负债率66.40%，总股本10,084.67百万股 [6]

投资评级 - 报告给予吉利汽车"增持"评级 [1] - 目标价29.43港元（基于2025年16.6倍PE，汇率1港元=0.9139人民币） [12] 核心观点 - 2025年上半年经营业绩大幅增长：销量140.9万辆（同比+47%），收入1503亿元（同比+27%），核心归母净利润66.6亿元（同比+102%） [12] - 新能源车型表现亮眼：1-6月新能源销量72.5万辆（纯电动51.1万辆/+173%，插混21.4万辆/+61%） [12] - 品牌分化明显：吉利品牌销量116.4万辆（+57%），领克15.4万辆（+22%），极氪9.1万辆（+3%），海外出口18.4万辆（-8%） [12] - 2025年全年销量目标300万辆：下半年将推出银河A7/M9/星耀6、极氪9X、领克10 EM-P等多款新车 [12] 财务数据 业绩预测 - 2025-2027年归母净利润预测：163.0亿元（-1%）、182.1亿元（+12%）、236.6亿元（+30%） [12] - EPS预测：1.62元、1.81元、2.35元 [12] - 营收增速：2025E+34%（2402亿元→3218亿元），2026E+33.3%（4288亿元） [11][12] 盈利能力 - 毛利率：2025E 16.1%（较2024年+0.2pct），2027E提升至16.5% [14] - ROE：2025E 15.82%，2027E回升至16.33% [14] 市场表现 - 当前股价18.95港元，市值1911亿港元（股本100.85亿股） [7] - 52周股价区间7.67-20.35港元 [7] - 估值水平：2025E PE 11.7倍，低于长城汽车（13.7倍）但高于比亚迪（17.8倍） [13][14] 战略规划 - "智能吉利2025"战略持续推进，品牌架构清晰（吉利/领克/极氪分层定位） [12] - 全球化进程加速：吉利/极氪/领克品牌同步拓展海外市场 [12]

财务表现 - 2025年上半年总收入达1503亿元创历史新高同比增长27% [1][3] - 归母利润92.9亿元核心归母利润66.6亿元同比增长102% [1][3] - 毛利总额提升至247亿元毛利率达16.4%保持稳定 [3] 销量业绩 - 上半年总销量140.9万辆同比增长47%远超行业增速 [1][3] - 市占率首次超过10%7月销量237,717辆同比增长58%连续5个月同环比双增长 [3] - 新能源车累计销量725,151辆同比增长126%燃油车销量684,029辆逆势增长8% [4] 战略调整 - 上调2025年销量目标由271万辆提升至300万辆上调幅度超10% [1][7] - 推进"回归一个吉利"战略极氪与领克合并后研发投入优化17%销管费用优化9.5% [9] - 与极氪正式签署合并协议销售费用率与行政费用率同比分别下降16%和26% [9] 产品与技术 - 吉利星愿上半年累计销量205,506辆成为A0级纯电轿车最快交付纪录保持者 [4] - 极氪品牌上半年销量90,740台累计交付突破50万台刷新豪华纯电最快纪录 [4] - 发布千里浩瀚辅助驾驶系统最高算力超1400TOPS L3技术架构将于4季度落地 [10] 产业布局 - 成立吉曜通行电池集团整合金砖电池与神盾短刀电池为统一品牌 [11] - 完成全域AI布局量产落地覆盖辅助驾驶、智能座舱及三电技术 [11] - 实现对多种动力形式的全面覆盖及主流至豪华汽车市场的全方位布局 [11]

信息发布 - 吉利汽车相关文件于2025年8月18日在公司和港交所网站发布[2][6] 股东事宜 - 股东书面要求收取公司通讯印刷本有效期一年[4][7] - 股东特别大会于2025年9月5日举行[7][8] 股票信息 - 公司股票代码为175（港币柜台）及80175（人民币柜台）[1][9] 联系信息 - 香港股份过户登记处电话(852) 2849 3399，办公时间9:00 - 17:00[5][7] - 回条邮寄地址为香港北角英皇道338号华懋交易广场2期33楼3301 - 04室[2][6][9] - 电邮通知地址为175 - corpcomm@unionregistrars.com.hk[2][6][9] - 简便回邮号码为37 WCH[9]

(Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) ( 於開曼群島註冊成立之有限公司 ) (Stock codes 股份代號: 175 (HKD counter港幣櫃台) & 80175 (RMB counter人民幣櫃台)) NOTIFICATION LETTER 通知信函 Notes: 各位非登記股東 （附註 Dear Non-registered Shareholder(s) (Note 1) , 18 August 2025 The following document(s) of Geely Automobile Holdings Limited (the "Company") has/have been prepared in English and Chinese and is/are available on the websites of the Company at http://www.geelyauto.com.hk and The Stock Exchange of Hong Kong Limited at http ...

核心财务表现 - 上半年营收达1503亿元 同比增长27% [1] - 归母净利润92.9亿元 核心归母净利润66.6亿元 同比增长102% [1] - 现金储备稳步上升至588亿元 [12] - 单车核心归母净利润达4724元 同比增长37% 核心归母净利润率跃升至4.4% [3] 销量表现与目标调整 - 上半年销量140.9万辆 同比增长47% [1] - 新能源累计销量725151辆 同比大幅增长126% 占比超过50% [3] - 燃油车销量684,029辆 逆势增长8% [3] - 上调年度销量目标至300万辆 [1][13] 战略转型与盈利能力 - 秉承"回归一个吉利"方针 进行战略整合与组织架构调整 [1] - 不打价格战只打价值战 通过规模效应和成本优化实现盈利质量改善 [4][7] - 核心归母净利润增速102%远超营收增速27% 显示非以价换量策略 [4] - 产品矩阵扩充主流价格段车型 抢占市场份额 [5] 产品与技术布局 - 下半年进入产品密集上市期 包括银河M9 领克10 EM-P 极氪9X等新车型 [9] - 全域AI技术成果量产上车 包括千里浩瀚辅助驾驶系统 雷神AI电混2.0等 [10] - GEA架构支撑新车周期 极氪 领克 银河全面向好 [12] 行业地位与竞争优势 - 销量排名国内老牌上市车企前三 是销量增速最快车企 [3] - 在跨国车企业绩全线下滑背景下实现营收利润双增长 [7] - 新能源转型顺利推进 规模效应逐步凸显 [12] - 联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [12] 政策环境与市场预期 - 新能源汽车产业"反内卷"迎来政策部署 行业竞争秩序走向良性化 [9] - 东方证券给予"买入"评级 预计市占率维持提升态势 [12] - 长江证券指出新平台赋能开启产品新时代 盈利具备较大弹性 [12]

合并协议 - 吉利汽车、Keystone Mergersub和极氪智能科技于2025年7月15日签订合并协议[1] - 合并后极氪将成为吉利的全资子公司[12] - 每股现金对价为2.687美元，每份美国存托凭证（ADS）现金对价为26.87美元[30][36] - 每份ADS换股比例为12.3，每股换股比例为1.23[30][36] 股份数据 - 极氪授权股本为100万美元，分为50亿股普通股，每股面值0.0002美元[90] - 截至协议日期，25.61728021亿股极氪股份已发行并流通，包括4.7023691亿股以美国存托股份代表的股份，不包括与极氪激励计划相关的2161.8233万股[90] - 截至协议日期，代表获得3373.3269万股极氪股份权利的极氪受限股票单位奖励已发行并流通[90] - 吉利授权股本为3.6亿港元，分为180亿股，每股面值0.02港元[165] - 截至协议日期，吉利已发行和流通股份为10,084,407,533股，期权为1,049,528,250份，股份奖励为32,910,000份[165] - 合并子公司授权股本为5万美元，分为50,000股普通股，已发行和流通1股[169] 财务合规 - 极氪的财务信息在所有重大方面公允反映了公司及其合并子公司的财务状况等[100] - 极氪及其子公司及时提交所有重要纳税申报单，且已按时缴纳申报单上显示的应缴税款[133] - 吉利包含2025年3月31日季度财报的财务信息按HKFRS编制，公允反映财务状况等[176] - 吉利及其子公司无HKFRS要求记录的重大未披露负债[178] 运营情况 - 自2024年12月31日以来，极氪及其子公司在各重大方面按惯常业务流程经营，无重大不利影响情况[105] - 自审查日期以来，除协议相关事项，吉利及其子公司业务正常开展，无重大不利变化[179] 交易条件 - 吉利股东批准协议等交易需独立股东代表超50%吉利股份的赞成票[172] - 除特定事项，吉利及其关联方执行协议和完成交易无需政府实体的许可等[182] - 除已获得的及特定证券法律、交易所规则、开曼群岛公司注册处备案和极氪中国证监会报告相关的备案和批准外，极氪执行协议和完成交易无需其他政府实体的备案、通知、许可、授权、同意或批准[108]

股东大会信息 - 股东特别大会于2025年9月5日下午4时在香港万丽海景酒店举行[1] - 代表委任表格须提前48小时送抵公司香港股份过户登记处[2] 决议案相关 - 普通决议案批准、追认及确认合并协议及交易[2] - 授予董事配发及发行最多1,098,059,328股代价股份特别授权[2] - 授权董事办理使合并协议交易生效事宜[2] 股份信息 - 公司股份每股面值为港币0.02元[1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並表明不會就因本通告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 175 80175 股東特別大會通告 茲通告吉利汽車控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集團」）謹訂於二零 二五年九月五日（星期五）下午四時正假座香港灣仔港灣道一號香港萬麗海景酒店低層大 堂8號會議室舉行股東特別大會（「股東特別大會」）或其任何續會，以考慮並酌情通過下列 決議案（無論修訂與否）為本公司之普通決議案。除文義另有所指外，本通告所用詞彙與 本公司日期為二零二五年八月十八日的通函所界定者具有相同涵義。 承董事會命 GEELY AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED 普通決議案 考慮並酌情通過下列決議案（無論修訂與否）為本公司之普通決議案︰ - 1 - 1. 「動議： a. 謹此批准、追認及確認本公司、合併附屬公司及極氪於二零二五年七月十五日 訂立之合併協議（其註有「A」字樣之副本已提呈大會，並由股東特別大會主席簡 簽以資識別），據此，本公司將透過收購所有已發行及發行在外的 ...

业绩总结 - 公司2022 - 2024财年收益分别为1479.65亿元、1792.04亿元、2401.94亿元，2023财年较2022财年增长21%，2024财年较2023财年增长34%[148][149] - 公司2022 - 2024财年毛利分别为208.96亿元、274.15亿元、382.01亿元，2024财年整体毛利率提升至15.9%[148] - 公司2022 - 2024财年归属股权持有人溢利分别为52.6亿元、53.08亿元、166.32亿元，2024财年同比增长213%[148] - 撇除一次性项目后，公司2024财年归属股东核心溢利增长52%至85.2亿元[148] - 截至2024年底，公司总现金增加15%至437.5亿元[148] - 2024年12月31日，公司总资产约为2294亿元，总负债约为1370亿元，资产净值约为924亿元[152][153] - 极氪2022 - 2024财年收益分别为318.99亿元、516.73亿元、759.13亿元，2023财年较2022财年增长62%，2024财年较2023财年增长47%[156][157] - 极氪2022 - 2024财年净亏损分别为76.55亿元、82.64亿元、57.91亿元，2024年净亏损收窄[156] - 2024年12月31日，极氪总资产约为327亿元，总负债约为428亿元，负债净额约为102亿元[160][161] 股权结构 - 最后实际可行日期，公司总股本10,084,673,033股，李先生及其联系人持股占比41.34%[79] - 最后实际可行日期，公众股东持股占比58.31%，发行代价股份后占比58.11%[79] - 最后实际可行日期，公司拥有极氪约62.8%权益（按悉数据摊薄基准）[84] - ACH Technology于最后实际可行日期持有极氪已发行及发行在外股本总额约2.6%（按悉數攤薄基準）[9] - 关连极氪持有人于最后实际可行日期合共持有极氪已发行及发行在外股本总额的14.7%（按悉數攤薄基準）[10] - GAGK持有极氪已发行及发行在外股本总额约2.3%（按悉數攤薄基準）[11] - GHGK持有极氪已发行及发行在外股本总额约8.4%（按悉數攤薄基準）[12] - GIHK交易中出售3亿股极氪股份，占极氪已发行及发行在外股本总额约11.3%（按悉數攤薄基準）[12] - GSY Technology持有极氪已发行及发行在外股本总额约0.4%（按悉數攤薄基準）[12] - LDH Technology持有极氪已发行及发行在外股本总额约0.8%（按悉數攤薄基準）[13] - 平安信托按信托方式分别以淦先生及魏女士为受益人，持有极氪已发行及发行在外股本总额的约0.16%及0.22%（按悉数摊薄基准）[16] 私有化事项 - 公司将收购892,731,161股极氪股份进行私有化，占极氪已发行及发行在外股本总额约33.6%[24] - 每股极氪股份要约价为2.687美元，每股极氪美国存托股份（相当于10股极氪股份）要约价为26.87美元[16] - 要约比率为1股极氪股份对1.23股代价股份，1股极氪美国存托股份（相当于10股极氪股份）对12.3股代价股份[16] - 特别授权可配发配最多1,098,059,328股代价股份，须待独立股东于股东特别大会上批准[18] - 极氪应付给公司的金额不超过2,000,000美元，相当于公司及或其联属人士相关开票费用总和[20] - 极氪终止费为68,833,632美元[20] - 公司将向上市委员会申请批准代价股份上市及买卖，代价股份将按特别授权配发配发及发行[60] - 假设所有合资格极氪持有人均选现金代价，私有化全现金进行，公司集团应付现金代价总额为2,398,768,630美元（约人民币17,199,171,074元），应付关连极氪持有人1,048,494,270美元（约人民币7,517,703,916元）[142] - 假设所有合资格极氪持有人均选代价股份，私有化全以发行代价股份进行，将发行代价股份总数最多为1,098,059,328股，其中向关连极氪持有人发行479,958,300股[142] 市场情况 - 中国电动汽车年销量突破1100万辆，占全球总销量半数以上[163] - 2024年中国新能源汽车产销量达1290万辆，同比增长约34%，约占汽车总销量的41%[163] - 2025年前四个月，新能源汽车产销量分别达443万及430万辆，同比分别增长48.3%及46.2%，占汽车新车总销量的42.7%[163] - 2025年上半年新能源汽车在乘用车新车销量中的占比接近50%[165] - 2024 - 2030年，中国电动汽车市场收益将以27%的年均复合增长率扩张[165] - 截至2028年，中国新能源乘用车年销量有望突破2300万辆[165] 其他重要日期 - 股东特别大会将于2025年9月5日下午4时在香港湾仔港湾道一号香港万丽海景酒店低层大堂8号会议室举行[4][118] - 所有股份过户文件及股票须于2025年9月1日下午4时前交回登记以确定出席股东大会投票资格[118] - 非约束性报价函最后交易日为2025年5月6日[13] - 最后截止日期为2025年12月31日[14] - 通函日期为2025年8月18日[122][126][132] - 2025年7月15日，公司、合并附属公司及极氪订立合并协议进行私有化[133]