美股市场表现 - 美股三大指数均涨超1%，标普500指数涨1.13%至6445.76点，纳斯达克综合指数涨1.39%至21681.9点，道琼斯工业平均指数涨1.1%至44458.61点 [1] - 标普500指数和纳指创出历史新高 [1] - 罗素2000指数涨近3%，小盘股领涨 [3] 美联储政策与市场预期 - 高盛资产管理多资产解决方案联席CIO认为通胀受控且就业数据疲软，支持9月进行一次保险性降息 [3] - Bankrate首席金融分析师表示本月关税生效后，通胀可能在2025年剩余时间里进一步上升 [7] 科技巨头表现 - 苹果涨1.09%、微软涨1.43%、亚马逊涨0.08%、英伟达涨0.6%创历史新高、谷歌-A涨1.16%、特斯拉涨0.53%、Meta涨3.15%创出新高 [7] - 英特尔涨5.62%，近两日涨幅达11% [8] - 美国艺电、贝莱德、高盛、摩根士丹利均创出历史新高 [9] 软件板块表现 - 欧洲市值最高上市公司SAP收跌3.95%，德国市场跳水达6.96% [9] - 美国SaaS巨头赛富时跌至2024年5月以来新低 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.49% [10] - 阿里巴巴涨3.19%、京东涨3.01%、百度涨2.14%、拼多多涨3%、网易涨1.62%、富途控股涨3.56%、奇富科技涨5.38%、腾讯音乐涨11.85% [10] - 哔哩哔哩跌1.17%、蔚来跌8.96%、理想汽车跌0.33%、小鹏汽车跌6.08% [10]

公司合作与活动安排 - EA Esports与Full Sail University宣布连续第二年将Madden NFL 26 Championship Series（MCS 26）赛事带回Full Sail University Orlando Health Fortress举办 [1] - 四场精选MCS 26赛事及广播制作将于2025年9月至2026年1月在Full Sail校园举行 该校园距离EA奥兰多办公室仅数分钟路程 [1] - EA将探索在Full Sail校园内创建内容的机会 并继续利用该校校友人才支持广播制作 [2] 人才培养与资源整合 - 第一年合作中超过40名Full Sail毕业生被聘用于关键制作岗位 超过50名学生获得实践学习机会 [2] - 第二年合作将为学生提供实境学习机会 包括解说评论和专业团队跟班实践 [2] - EA Esports团队将再次向Full Sail大学学生奖学金基金捐款 [2] 赛事规模与影响力 - 赛事总奖金池达15万美元 选手同时争夺宝贵MCS积分 [3] - 全球观众可通过Twitch和YouTube平台观看MCS 26赛事转播 [3] - Full Sail大学拥有超过45年历史 培养超过10万名毕业生 校友参与过奥斯卡、艾美奖、格莱美奖等获奖项目 [6] 企业背景与行业地位 - Electronic Arts为数字互动娱乐全球领导者 2024财年GAAP净收入约76亿美元 [4] - EA旗下拥有EA SPORTS FC™、战地™、Apex英雄™等知名游戏品牌 [4] - Full Sail大学被《普林斯顿评论》评为2025年"顶级游戏设计学校" 提供娱乐媒体和新兴技术领域学位课程 [6] 具体赛事日程 - 揭幕挑战赛：2025年9月10日 [5] - 最惧挑战赛：2025年10月15日 [5] - 零度挑战赛：2025年12月10日 [5] - 最后资格赛：2026年1月21日 [5]

游戏行业反作弊系统现状 - 电子艺界新游戏《战地6》开放测试首日即遭遇大规模作弊行为，玩家报告潜在作弊案例达10.4万次，系统拦截作弊尝试33万次[1][2] - 公司采用内核级反作弊系统Javelin，该系统拥有计算机最高权限以监控后台程序，但官方承认无法完全杜绝作弊[2][4] - 游戏强制启用Windows硬件安全功能Secure Boot，该技术被描述为增加作弊开发难度的辅助手段而非终极解决方案[4][5] 行业反作弊技术发展 - 反作弊被视为持续演变的攻防战，需根据不同游戏特性调整策略，历史有效方案未必适用于新环境[5] - 同行企业如Riot Games（《Valorant》开发商）和动视暴雪（《使命召唤》系列）均已部署内核级反作弊系统[8][9] - Riot Games采用多维度打击手段：封禁作弊账号、利用Windows安全功能限制作弊程序运行、硬件指纹识别、渗透作弊者社群等[10] 行业活动动态 - TechCrunch Disrupt 2025峰会汇集Netflix、红杉资本等科技与风投巨头，聚焦初创企业增长洞察[6][7]

行业整体表现 - 2025年1-6月中国游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14.08% [3][4] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [3][4] - 市场增长动力来自新品超预期表现、长青游戏稳健运营及电竞/小程序游戏强劲增长 [4] 重要行业活动 - 第二十二届ChinaJoy在上海开幕 汇聚743家企业 [2][5] - 展会突出科技融合 展示3D打印COS装备、AI游戏应用及脑机接口技术 [5] - 设立智慧娱乐机器人展区及全球AI游戏开发者大赛 推动AI与游戏深度融合 [7] 产品与技术创新 - AI应用从工具层面深入玩法内核 实现基于用户行为的实时动态内容生成 [6] - 中小型单机游戏与独立游戏在展会中比重提升 通过创新大赛形式直接触达玩家 [6] - 游戏化医疗软件《快乐视界星球》将AI应用于儿童斜弱视康复训练 [6] 国内公司动态 - 创梦天地获Playrix战略投资3808万股 总额3900万港元 持股比例2.11% [8][9] - 巨人网络《超自然行动组》同时在线人数突破100万 周度DAU达400万 [10] - 该游戏推动公司股价从15元/股涨至25元/股 市值达500亿元 [10] - 金科汤姆猫《汤姆猫总动员2》海外下载量破1100万次 登顶31国下载榜 [11] 合规与诉讼事件 - 《王者荣耀》匹配算法遭玩家起诉 案件定于8月12日开庭审理 [12] - 拼多多因虚假宣传赔偿米哈游100万元 [2] - 索尼起诉腾讯《荒野起源》涉嫌抄袭《地平线：零之曙光》 [13] 海外市场动向 - EA宣布《战地6》转型为平台化长期运营项目 动员多工作室联合开发 [14][15] 电竞领域发展 - 2026年亚运会确认包含13款电竞项目 含《英雄联盟》《王者荣耀》等 [16] - 三角洲DDC钻石冠军赛由TB战队夺冠 [17]

收入和利润（同比环比） - 公司2025财年第二季度总净收入为16.71亿美元，同比增长1%[113] - 营业利润为2.71亿美元，同比下降26%[113] - 净收入为2.01亿美元，稀释后每股收益为0.79美元[113] - 2025年第二季度净收入为16.71亿美元，同比增长1%，主要由全球足球、美式足球和模拟人生系列驱动[144][145] - 净预订额为12.98亿美元，同比增长3%，主要由全球足球、星球大战、美式足球和模拟人生系列驱动[116] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为83.3%，同比下降1个百分点[113] - 营业费用为11.21亿美元，同比增长9%[113] - 成本收入增长6%至2.79亿美元，占净收入比例从16%升至17%[151][152] - 研发费用增长12%至7.06亿美元，占净收入比例从38%升至42%[154] - 2025年6月30日止三个月营销和销售费用为2.14亿美元，占净收入13%，同比增长900万美元（4%），主要由于美式足球特许经营和EA SPORTS FC Mobile广告支出增加[156] - 2025年6月30日止三个月一般及行政费用为1.84亿美元，占净收入11%，同比增长400万美元（2%），主要因人员相关成本上升[158] 各条业务线表现 - 实时服务及其他净收入为13.82亿美元，同比下降2%[113] - 数字全游戏下载净收入在2025财年为14.78亿美元，2024财年为13.43亿美元，2023财年为12.62亿美元[110] - 包装商品销售净收入在2025财年为5.24亿美元，2024财年为6.72亿美元，2023财年为6.75亿美元[110] - 全游戏下载收入增长23%至2.33亿美元，包装商品收入下降7%至5600万美元[145] - 实时服务及其他收入下降2%至13.82亿美元，主要因《Apex英雄》附加内容销售减少[145][149] - 美式足球系列（含《EA SPORTS College Football 25》）推动收入增长1.29亿美元，部分抵消《Apex英雄》1.18亿美元下降[144] 现金流和资本管理 - 经营活动产生的净现金为1700万美元，同比下降86%[113] - 2025年6月30日止三个月经营活动净现金流1700万美元，同比减少1.03亿美元，受版权费支付增加及对冲现金流入减少影响[162][163] - 截至2025年6月30日现金及等价物为15.18亿美元，较上季度21.36亿美元减少6.18亿美元，占总资产比例从18%降至14%[162] - 公司计划2026财年资本支出约2.25亿美元，用于硬件、软件和房地产投资[170] - 2025年6月30日止三个月通过资本返还计划向股东返还4.23亿美元，包括3.75亿美元股票回购和4800万美元股息[171] - 海外子公司持有11.24亿美元现金，均可无重大税务成本汇回[172] 会计政策和税务 - 移动和PC/主机免费游戏的服务相关收入确认期调整为11个月（原为8/12个月），影响8100万美元收入从2026财年递延至2027财年[133] - 通过Apple App Store和Google Play Store的销售按总额确认收入，移动平台费用计入成本[134] - 瑞士递延税资产评估依赖未来应税收入预测，受利率变动和7年亏损结转期影响[139] - 数字分销游戏的服务收入在8个月内确认，零售分销游戏在10个月内确认[132] - 2025年6月30日止三个月所得税准备金为7200万美元，有效税率26%，较去年同期29%下降，主因股票薪酬超额税收优惠增加[160] 投资和风险管理 - 外汇远期合约公允价值敏感性分析显示：汇率下跌10%/20%可能导致现金流对冲损失2.36亿/4.73亿美元，资产负债表对冲损失1.06亿/2.12亿美元[181] - 短期投资组合未实现收益不足100万美元（占比<1%），受短期利率变动影响[166][182] - 截至2025年6月30日，公司的短期投资被分类为可供出售证券，按公允价值计量，公允价值变动（包括与信用损失无关的未实现收益和未实现损失）作为股东权益中累计其他综合收益（损失）的单独组成部分，税后净额报告[183] - 利率变动对短期投资组合的公允价值产生影响，敏感性分析显示，假设收益率曲线平行移动150个基点，利率上升150个基点将导致短期投资的公允价值减少100万美元，即1%[184]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][13] 报告的核心观点 - EA于7月30日公布FY26Q1业绩，净收入和净预订收入超预期，虽净利润率下滑但净利润超预期，公司计划于FY26内发布《战地6》新作且全年指引不变，因橄榄球系列高基数和《战地6》推广成本上升小幅下调FY26 - 28E净收入和净利润，切换至FY27估值维持“买入”评级 [1][4][11] 各部分总结 业绩情况 - FY26Q1净收入16.7亿美元，超VA一致预期7.4%，yoy + 0.7%；净预订收入13亿美元，超VA一致预期4%，yoy + 2.9%，净利润2.01亿美元，超VA预期51.6%，净利润率同比下滑4.9pct至12% [1][5] - FY26Q1游戏净预订收入2.14亿美元，yoy + 27.4%，实时服务净预订收入10.8亿美元，yoy - 0.9% [2] 核心游戏系列表现 - 《FC》系列净预订收入同比中个位数增长，《FC Online》同比两位数增长，《FC Mobile》累计安装量超5000万 [2] - Q1橄榄球系列净预定收入同比正增长，Q2预计同比降8%，H2恢复正增长 [2] - 《F1 25》于Q1推出，净预订收入yoy + 27% [2] 游戏发行计划 - 7月24日发布首部《战地6》预告片，截至7月29日播放量超700万次，完整游戏预计FY26年内上线，发行平台为PS5、Xbox X|S和PC，预计经营费用同比增中个位数 [3] - 核心足球游戏《FC 26》预计9月26日全平台发行，含Switch 2平台，26版本主要更新在优化玩家体验，推出两种玩法模式 [3] 盈利预测调整 - 小幅下调FY26 - 28E净收入1/0.8/0.8%至71.9/81.1/83.6亿美元，下调FY26 - 28E净利润4.7/2.3/2.6%至9.1/13.8/14.3亿美元 [4][11] 公司估值 - 采用PE相对估值法，切换至FY27财年估值，给予公司FY27财年PE 33倍，对应目标价179.8美元，维持“买入”评级 [4][13] 基本数据 - 目标价179.80美元，收盘价（截至7月29日）147.79美元，市值37,135百万美元，6个月平均日成交额488.26百万美元，52周价格范围114.90 - 167.85美元，BVPS 25.31美元 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|营业收入（百万美元）|归属母公司净利润（百万美元）|EPS（美元）|ROE（%）|PE（倍）|PB（倍）|EV EBITDA（倍）|股息率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025|7,463|1,121|4.25|16.13|34.81|6.06|21.12|0.51| |2026E|7,187|911.00|3.59|12.71|41.21|4.67|28.57|0.00| |2027E|8,111|1,385|5.45|15.38|27.10|3.69|18.50|0.00| |2028E|8,356|1,429|5.52|12.81|26.79|3.10|17.14|0.00| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价179.8美元 [1][3][11] 报告的核心观点 - EA于7月30日公布FY26Q1业绩，净收入和净预订收入超预期，主因核心产品稳健增长，《Apex英雄》下滑影响小于预期；虽净利润率下滑，但公司经营杠杆释放，净利润超预期；计划于FY26内发布《战地6》新作，全年指引不变 [1] - 《FC》表现回暖，橄榄球系列活跃度延续，FY26Q1净预订收入高于指引中值，游戏和实时服务净预订收入有不同表现，各核心游戏系列有相应增长情况 [1] - FY26Q2游戏密集上线，《战地6》预告片播放量超700万次，预计年内上线，公司投入新高，预计经营费用增加；《FC 26》预计9月26日全平台发行，有玩法更新 [2] - 小幅下调FY26 - 28E净收入和净利润，因橄榄球系列高基数和《战地6》推广成本上升；切换至FY27估值，给予PE33倍，对应目标价179.8美元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - FY26Q1净收入16.7亿美元，超VA一致预期7.4%，yoy + 0.7%；净预订收入13亿美元，超VA一致预期4%，yoy + 2.9%；净利润2.01亿美元，超VA预期51.6%，但净利润率同比下滑4.9pct至12% [1] 核心游戏表现 - 《FC》系列净预订收入同比中个位数增长，《FC Online》两位数增长，《FC Mobile》创季度新高，累计安装量超5000万；Q1橄榄球系列净预定收入同比正增长，Q2预计同比降8%，H2恢复正增长；《F1 25》Q1推出，净预订收入yoy + 27% [1] 新游戏动态 - 《战地6》7月24日发布首部预告片，截至7月29日播放量超700万次，预计FY26年内上线，发行平台为PS5、Xbox XJS和PC，公司投入历史新高，预计经营费用同比增加中个位数 [2] - 《FC 26》预计9月26日全平台发行，包括Switch 2平台，26版本主要优化玩家体验，推出竞技性和真实性两种玩法模式 [2] 盈利预测调整 - 小幅下调FY26 - 28E净收入1/0.8/0.8%至71.9/81.1/83.6亿美元，因橄榄球系列高基数下净预订收入承压 [3][9] - 小幅下调FY26 - 28E净利润4.7/2.3/2.6%至9.1/13.8/14.3亿美元，因《战地6》发布推广成本上升 [3][9] 公司估值 - 采用PE相对估值法，切换至FY27财年估值，给予公司FY27财年PE33倍，与可比公司均值一致，对应目标价179.8美元（前值184.6美元），维持“买入”评级 [3][11] 基本数据 - 收盘价（截至7月29日）147.79美元，市值37,135百万美元，6个月平均日成交额488.26百万美元，52周价格范围114.90 - 167.85美元，BVPS 25.31美元 [4]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转向报道商业、法律及新兴迷幻剂领域的科学进展 具备跨澳大利亚、欧洲和北美的媒体从业经验 [1] 关于出版商定位 - 出版商Proactive专注于为全球投资者提供快速、可操作且独立的商业与金融新闻 内容覆盖全球主要金融中心 包括伦敦、纽约、多伦多等地 [2] - 擅长中小市值公司领域 同时覆盖蓝筹股、大宗商品及新兴投资主题 如生物制药、矿业资源、电池金属、加密货币和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 采用自动化工具和生成式AI辅助工作流程 但所有内容均经过人工编辑和创作 符合内容生产及搜索引擎优化的最佳实践 [4][5]

财务业绩摘要 - 第一财季每股收益为0.25美元，同比下降51.9% [1] - 第一财季总收入为16.7亿美元，同比增长0.7% [1] - 第一财季净预定额为13亿美元，同比增长2.9% [1] - 公司业绩超出市场预期，每股收益和收入分别高于市场预期的0.10美元和12.4亿美元 [1] 收入构成分析 - 完整游戏净预定额为2.14亿美元，同比增长27% [2] - 实时服务净预定额为10.8亿美元，同比下降1% [2] - 完整游戏收入为2.89亿美元（占总收入17.3%），同比增长15.6% [3] - 完整游戏数字下载收入为2.33亿美元，同比增长23% [3] - 实体包装商品收入为5600万美元，同比下降7% [3] - 实时服务及其他收入为13.8亿美元（占总收入82.7%），同比下降2% [3] 分平台收入表现 - 主机平台收入约为10亿美元，与去年同期持平 [4] - PC及其他平台收入为3.74亿美元，同比增长2% [4] - 移动平台收入为2.9亿美元，与去年同期持平 [4] 盈利能力与运营效率 - 公认会计准则毛利润为13.9亿美元，同比下降0.4% [5] - 毛利率为83.3%，同比收缩90个基点 [5] - 运营费用为11.2亿美元，同比增长8.5%，占收入比例从去年同期的62.2%扩大至67.1% [5] - 公认会计准则运营收入为2.71亿美元，同比下降25.5% [6] - 运营利润率为16.2%，低于去年同期的21.9% [6] 资产负债表与资本活动 - 截至2025年6月30日，现金及短期投资为16.3亿美元，低于2025年3月31日的22.5亿美元 [7] - 本季度运营活动提供的净现金为1700万美元，过去12个月为19.8亿美元 [7] - 本季度根据股票回购计划以3.75亿美元回购300万股，过去12个月累计以25亿美元回购1780万股 [7] - 公司宣布每股普通股季度现金股息为0.19美元，将于2025年9月17日支付 [8] 未来业绩指引 - 公司预计第二财季GAAP收入在17.5亿至18.5亿美元之间，每股收益在0.29至0.46美元之间，净预定额在18亿至19亿美元之间 [11] - 公司预计2026财年收入在71亿至75亿美元之间，每股收益在3.09至3.79美元之间 [10][11] - 公司预计2026财年净预定额在76亿至80亿美元之间，运营现金流在22亿至24亿美元之间 [10][11]

游戏开发商艺电(EA.US)盘初一度涨超5%，最高触及155.43美元。消息面上，艺电第一财季营收同比增 长0.7%至16.7亿美元，其中净预订额为13亿美元，好于市场预期的12.4亿美元；调整后每股盈利0.79美 元，亦好于预期的0.1美元。(格隆汇) ...