中国电力市场交易电量核心数据 - 2025年1至11月，中国累计完成电力市场交易电量60300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重为63.7%，同比提高1.3个百分点 [1] - 2025年11月单月，中国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0% [1] 按交易范围划分的交易情况 - **前11月整体情况**：省内交易电量45830亿千瓦时，同比增长6.3%；跨省跨区交易电量14470亿千瓦时，同比增长12.1% [1] - **11月单月情况**：省内交易电量4243亿千瓦时，同比增长5.7%；跨省跨区交易电量1241亿千瓦时，同比增长11.8% [1] 按交易品种划分的交易情况 - **前11月整体情况**：中长期交易电量57687亿千瓦时；现货交易电量2613亿千瓦时；绿电交易电量2967亿千瓦时，同比增长41.3% [1] - **11月单月情况**：中长期交易电量5206亿千瓦时；现货交易电量278亿千瓦时；绿电交易电量336亿千瓦时，同比增长42.8% [1]

重大合同签署 - 公司下属子公司中国电建集团国际工程有限公司与土耳其塔曼石油天然气有限公司签署了土耳其塔曼天然气增压站2、4、5、7号站（二包）项目合同，合同金额约为66.26亿元人民币 [1] - 项目主要内容为4座天然气增压站的整体设计、主要设备采购安装及调试工作，其中2号站不含燃机和压缩机的采购 [1] - 项目合同工期约为55个月 [1] 2025年1月至11月经营情况概览 - 公司2025年1月至11月主要经营情况按业务类型、地区分布及主要签约合同情况进行了统计 [4][5] 业务类型统计 - 公司业务主要分为能源电力业务、水资源与环境业务、城市建设与基础设施业务及其他业务 [6] - 能源电力业务包括水电、风电、太阳能发电、火电、新型储能、核电、电网、氢能、地热能、海洋能、生物质能等 [6] - 水资源与环境业务包括水利、水务、水环境治理和水生态修复工程、海洋工程、土壤修复、环保工程（非水、土）、节能工程等 [6] - 城市建设与基础设施业务包括房屋建筑、铁路、城市轨道交通、公路、市政、机场、港口与航道、矿业等 [6] 地区分布统计 - 公司经营情况按地区分布进行了统计 [7] 主要签约合同情况 - 2025年11月，公司新签合同金额在人民币5亿元以上的单个项目情况已公布 [7]

美银研究报告核心观点 - 美银将中国电力目标价由3.1港元上调至3.5港元，并重申“中性”评级 [1] - 下调公司2024年至2027年盈利预测平均2%，主要反映低于预期的电价 [1] - 预测公司2024年盈利将按年基本保持稳定 [1] 电价与市场策略 - 中国电力持股50%的江苏常熟电厂管理层预计，2025年江苏省年度长约电价将下降每度电5至6分人民币 [1] - 电价下降主要因为煤价下跌及容量电价上升 [1] - 该电厂计划将年度长约比例从76%降至50%，并增加现货市场交易量 [1] - 管理层认为其区位优势能在现货市场获得更佳电价 [1]

核心观点 - 公司董事会完成多项重要人事任命、投资决策及关联交易计划的审议，为2026年日常运营及战略发展奠定基础 [1][2][5][7][10][13][17][20][23] - 公司计划于2025年12月31日召开临时股东会，审议包括董事选举、总经理聘任及多项关联交易在内的关键议案 [26][28][31][32] 人事任命与董事会变动 - 董事会推举王小军为第四届董事会董事候选人，并同意聘任其为公司总经理，任期与第四届董事会一致 [2][5] - 董事会同意聘任蹇尚友为公司总经理助理 [8] - 王小军先生拥有丰富的海外业务及区域管理经验，现任中国电力建设集团有限公司党委副书记、董事、总经理 [24] - 蹇尚友先生拥有丰富的工程项目管理及市场营销经验，现任公司工程管理部主任、党支部书记 [25] 投资与项目决策 - 董事会同意下属控股子公司中国水利水电第七工程局有限公司投资建设内蒙古鄂尔多斯榆树湾煤炭转运站及铁路专用线项目，项目总投资约人民币10.24亿元，项目资本金约人民币3.07亿元 [20] - 董事会同意下属子公司中电建水电开发集团有限公司四川省巴拉水电站项目的总投资额由人民币76.72亿元变更为人民币83.99亿元 [23] 2026年度日常关联交易计划 - 公司与控股股东中国电力建设集团有限公司之间的日常关联交易涵盖房屋租赁、商标使用许可、资产委托管理、工程服务和产品互供、金融服务等多个方面 [55] - **房屋租赁**：公司承租集团房屋年租金上限为人民币53,551.71万元，集团承租公司房屋年租金上限为人民币7,278.59万元 [73] - **资产委托管理**：集团将标的企业委托给公司管理，托管费为人民币17,403.40万元 [75] - **工程服务与产品互供**：公司接受集团服务的交易金额上限为人民币3,455,049.60万元，公司为集团提供服务的交易金额上限为人民币672,646.00万元 [82] - **金融服务**：通过下属多家金融子公司为集团提供存款、贷款、保理、租赁、顾问咨询及保险经纪等服务，并设定了各项业务的余额或费用上限 [65][66][68][69] 关联交易历史执行情况（2025年1-9月） - **存款服务**：电建集团在财务公司的每日存款余额为87.17亿元人民币，截至9月30日存款余额为91.11亿元人民币 [58] - **贷款服务**：电建集团在财务公司的贷款发生额为61.15亿元人民币，截至9月30日贷款余额为57.78亿元人民币 [59] - **保理服务**：电建保理公司向集团提供的保理业务最高余额为185,115.86万元人民币，保理利息及服务费发生1,512.29万元人民币 [60] - **融资租赁服务**：电建租赁公司为集团提供的融资租赁服务最高余额为34,822.70万元人民币，租赁利息及服务费发生964.56万元人民币 [62] - **财务顾问服务**：电建基金公司为集团收取的财务顾问服务费为2,736.73万元人民币 [62] 其他公司行动 - 董事会同意捐赠1,000万港元支援香港大埔火灾事故救助重建 [19] - 董事会审议通过了修订董事会战略委员会、人事薪酬与考核委员会、审计与风险管理委员会议事规则的议案 [10][11][12]

文章核心观点 - 电力熔断器作为核心电路保护元件，受益于全球能源结构转型，在新能源汽车、储能、轨道交通及智能电网等关键领域需求持续增长，行业市场规模快速扩张，国内企业通过技术突破正加速进口替代并拓展高端应用 [1][12] - 中国电力熔断器行业市场规模从2019年的6亿元增长至2024年的16.8亿元，年复合增长率为22.87%，预计2025年将增至19.1亿元 [1][12] - 新能源汽车是电力熔断器最具发展潜力的应用领域，其产销量快速增长直接拉动了高性能电力熔断器的市场需求 [10] - 行业未来发展趋势明确，将向智能化融合、高性能与新材料应用以及绿色环保与可持续性三个方向深度演进 [16][17][18] 行业概述与分类 - 电力熔断器是熔断器的一种，当电流超过规定值时，以本身产生的热量使熔体熔断从而断开电路，主要用于保护大能量回路 [4] - 根据应用场景，电力熔断器可分为半导体保护熔断器、直流熔断器、特殊熔断器、通用型熔断器以及熔断器式隔离开关 [4] - 电力熔断器与电子熔断器主要区别在于保护的能量回路不同：电力熔断器用于发电、配电、用电设备等大功率回路；电子熔断器用于电信号、小能量回路及汽车低压电路 [6] 政策与产业链 - 国家政策支持电路保护元器件产业发展，着力提升高端元器件自主研发能力，为电力熔断器发展营造良好政策环境 [7] - 产业链上游为原材料，包括熔体材料（铜、银等）、绝缘材料（陶瓷、复合树脂等）、灭弧材料（石英砂等） [8] - 产业链下游应用领域广泛，主要包括传统发电、输配电、通信、新能源风光发电及储能、新能源汽车、轨道交通、船舶等工业领域 [8] 行业发展现状 - 中国熔断器行业市场规模从2019年的15亿元增长至2024年的35亿元，年复合增长率为18.47% [12] - 中国电力熔断器行业市场规模从2019年的6亿元增长至2024年的16.8亿元，年复合增长率为22.87%，增速高于整体熔断器行业 [1][12] - 国内企业通过持续研发投入，在材料科学、灭弧技术和结构设计等方面不断突破，提升了产品在高压、大电流等复杂工况下的适用性和安全性 [1][12] - 新能源汽车产销量快速增长：2024年中国新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.43%和35.5%；2025年1-10月，产销量分别为1301.5万辆和1286.6万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [10] 行业竞争格局与重点企业 - 行业形成外资品牌（如力特、巴斯曼、Mersen）与本土企业共同竞争的市场格局，本土企业正通过技术突破加速进口替代 [13] - **西安中熔电气股份有限公司**：主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，主导产品为电力熔断器，重点布局新能源汽车、风光发电、储能、轨道交通及人工智能数据中心等新兴市场，2025年上半年其电力熔断器及配件营业收入为7.29亿元，同比增长34.5% [14][15] - **好利来（中国）电子科技股份有限公司**：致力于电路保护元器件的研发、生产、销售，产品包括电子熔断器和电力熔断器，大力拓展光伏、储能、风电及新能源汽车等新兴市场，2025年上半年其电力熔断器及配件营业收入为1.42亿元，同比增长57.06% [15] 行业发展趋势 - **智能化融合**：电力熔断器将集成传感器与微处理单元，实现故障预测、状态监测与远程诊断，结合物联网与AI分析，从“被动保护”向“主动预警”跨越 [16] - **高性能与新材料应用**：为适应高电压、大电流需求，行业将推广新型灭弧材料、高导热陶瓷基体等，提升产品分断能力与耐久性，结构设计趋于模块化与紧凑化 [17] - **绿色环保与可持续性**：在“双碳”目标下，行业将注重无铅化、低能耗制造工艺及可回收材料的使用，产品需在极端环境下保持性能稳定，实现绿色与安全统一 [18]

行业核心观点 - 中国电力企业联合会副秘书长指出，在“双碳”目标推动下，新能源汽车产业实现跨越式发展，年产销量迈上千万辆新台阶，车网互动正从技术探索走向规模应用，成为提升电力系统灵活调节能力、促进新能源消纳的关键抓手 [1] - 行业认为，随着新能源汽车持续增长、电力市场化改革深化以及虚拟电厂和新型储能加快发展，车网互动正迎来规模化应用的黄金窗口期，每一辆新能源车都能成为电网的零碳调节单元 [2] 推动车网互动规模化应用的路径 - 坚持标准先行，加快推进V2G接口、通信协议、安全防护等关键标准统一，为全国推广打牢基础 [1] - 坚持市场导向，以虚拟电厂为枢纽打通车网互动，通过现货市场辅助服务、需求响应、绿电交易等机制释放商业价值 [1] - 坚持协同创新，围绕双向充放电安全控制、大规模聚合调度等关键技术，加强“政、产、学、研、用”联合攻关 [1] 车网互动的价值与挑战 - V2G技术使电动汽车从单一用能终端转变为可参与调节、可进入市场交易的移动储能单元，创造了低谷充电降成本、高峰放电创收益、参与调节增价值的新空间 [2] - 当前行业仍面临布局不均衡、商业模式单一、标准体系和关键技术有待完善等问题，亟需从规模扩张向价值提升转型升级 [2] 广州的示范经验与领先地位 - 广州在车网互动方面走在全国前列，率先开展了V2G示范站建设、电动汽车参与电网友好活动、虚拟电厂聚合调度等探索 [2] - 广州在政策协同、平台建设、场景应用、商业模式等方面形成了一批可复制、可推广的“广州经验” [2] 行业协会的角色与支持 - 中国电力企业联合会将持续发挥桥梁纽带和智库支撑作用，在政策研究、标准制定、示范推广和产业协同等方面，为行业高质量发展提供有力支撑 [1]

交易完成与股权结构变更 - 中国电力与远达环保的股权转让协议所有先决条件已达成或豁免，交割正式完成 [1] - 交割后，远达环保向中国电力、湘投国际及广西公司分别配发并发行20.17亿股、11.84亿股及3.98亿股新股 [1] - 交割后，中国电力直接及通过全资附属公司广西公司合计持有远达环保约24.15亿股股份，占其已发行股本约55.13%，远达环保成为中国电力的附属公司 [1] 财务并表与资产注入 - 远达环保的财务业绩及财务状况已合并计入中国电力集团的财务报表 [1] - 五凌电力及长洲水电（目标公司）已转让予远达环保，远达环保目前持有五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权 [1] - 目标公司仍为中国电力的附属公司，并将继续在中国电力集团的财务报表中综合入账 [1] 公司更名与资本变动 - 为反映新股发行及水电业务的重大拓展，远达环保董事会拟修订公司章程 [1] - 拟修订内容包括将注册资本由人民币7.808亿元修改至人民币43.8亿元（每股面值人民币1.00元） [1] - 拟将公司名称由“远达环保”变更为“国家电投集团水电股份有限公司(SPIC Hydropower Co. Ltd.)” [1] 潜在后续融资 - 截至公告日期，远达环保的拟议配售尚未进行，且尚未就拟议配售订立任何具约束力的协议 [2] - 拟议配售可能会或可能不会落实，公司将适时遵守相关上市规则的规定 [2]

核心交易完成 - 中国电力与远达环保的股权转让协议所有先决条件已达成或豁免 交割正式完成[1] - 远达环保向中国电力、湘投国际及广西公司分别配发并发行20.17亿股、11.84亿股及3.98亿股新股[1] - 交割后 中国电力直接及通过广西公司合计持有远达环保约24.15亿股股份 占其已发行股本约55.13% 远达环保成为中国电力的附属公司[1] 财务与股权结构变动 - 远达环保的财务业绩及财务状况将合并计入中国电力集团的财务报表[1] - 交易涉及的五凌电力及长洲水电（目标公司）已转让予远达环保 远达环保现持有五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权[1] - 目标公司仍为中国电力的附属公司 将继续在中国电力集团的财务报表中综合入账[1] 公司重组与更名 - 为反映新股发行及水电业务的重大拓展 远达环保董事会拟修订公司章程[1] - 拟将注册资本由人民币7.808亿元修改至人民币43.8亿元（每股面值人民币1.00元）[1] - 拟将公司名称变更为“国家电投集团水电股份有限公司”（SPIC Hydropower Co. Ltd.）[1] 后续潜在资本运作 - 截至公告日期 远达环保的拟议配售尚未进行 尚未就拟议配售订立任何具约束力的协议[2] - 拟议配售可能会或可能不会落实[2]

核心交易完成 - 中国电力宣布股权转让协议项下的所有先决条件已达成及/或豁免，且交割已正式完成 [1] - 远达环保向中国电力、湘投国际及广西公司分别配发并发行2,016,793,893股、1,184,427,480股及398,167,893股新股 [1] 股权结构变化 - 交割后，中国电力直接及通过其全资附属公司广西公司合计持有远达环保约2,414,961,831股股份，占远达环保已发行股本约55.13% [1] - 远达环保已成为中国电力的附属公司，其财务业绩及财务状况已合并计入集团的财务报表 [1] 资产注入情况 - 五凌电力及长洲水电（目标公司）已转让予远达环保 [1] - 目前远达环保持有五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权 [1] - 目标公司仍为中国电力的附属公司，并将继续在集团的财务报表中综合入账 [1]

交易完成与股权结构 - 中国电力宣布股权转让协议项下的所有先决条件已达成及/或豁免 交割已正式完成 [1] - 远达环保向中国电力配发并发行2,016,793,893股新股 向湘投国际配发并发行1,184,427,480股新股 向广西公司配发并发行398,167,938股新股 [1] - 交割后 中国电力直接及通过其全资附属公司广西公司合计持有远达环保2,414,961,831股股份 占远达环保已发行股本约55.13% [1] 财务并表与资产整合 - 远达环保已成为中国电力的附属公司 其财务业绩及财务状况已合并计入集团的财务报表 [1] - 五凌电力及长洲水电(目标公司)已转让予远达环保 远达环保持有五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权 [1] - 目标公司仍为中国电力的附属公司 并将继续在集团的财务报表中综合入账 [1]