投资评级 - 维持"增持"评级 目标价3.63港元 [6][10] - 基于2025年11.5倍PE估值 股息率超过5% [10] - 较当前股价3.13港元存在约16%上行空间 [6][10] 核心财务表现 - 2025年上半年归属于普通股股东利润25.9亿元 同比增长0.65% [2][10] - 营业收入239亿元 同比下降10% [10] - 预计2025年归属于普通股股东利润36亿元 同比增长7% [10] 分业务板块业绩分析 - 火电业务净利14.3亿元 同比增加3.2亿元 度电净利0.058元提升0.019元 [10] - 水电业务净利5.5亿元 同比减少2.2亿元 度电净利0.067元下降0.005元 [10] - 风电业务净利21.2亿元 同比增加1.6亿元 利用小时提升56小时至1122小时 [10] - 光伏业务净利7.2亿元 同比减少4.2亿元 度电净利0.055元下降0.041元 [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.29/0.33/0.34元人民币 [10] - 对应PE倍数9.9/8.8/8.4倍 [4] - 当前市值387亿港元 静态PB为0.66倍 [4][7] - 2025年预计营业收入506.1亿元 同比下降6.6% [4] 公司战略进展 - 红筹回A股计划推进中 涉及远大环保项目 [10] - 远期水电资产整合值得期待 [10] - 资本开支保持高位 2025-2027年预计年均350亿元 [11] 行业比较 - 估值水平高于可比公司 龙源电力2025年PE为7.4倍 华润电力为6.6倍 [13] - 公司2025年PE为9.9倍 反映市场给予估值溢价 [4][13]

售电量数据 - 2025年7月合并总售电量约1254.32万兆瓦时 较去年同月增加2.45% [1] - 2025年首七个月合并总售电量约7507.98万兆瓦时 [1]

公司售电量数据 - 2025年7月合并总售电量为1254.32万兆瓦时，较去年同月增加2.45% [1] - 2025年首七个月合并总售电量为7507.98万兆瓦时 [1]

售电量表现 - 2025年7月合并总售电量达12,543,235兆瓦时 较去年同月增加2.45% [1] - 2025年首七个月合并总售电量累计75,079,795兆瓦时 较去年同期减少1.97% [1] 时间维度对比 - 单月售电量实现正增长 同比增幅为2.45% [1] - 年初至今累计售电量呈现负增长 同比下降1.97% [1]

融资活动 - 公司在中国银行间市场交易商协会注册的债务融资工具(DFI)下发行本年度第一期超短期融资券 [1] - 融资本金额为人民币20亿元 [1] - 发行日期为2025年8月27日 [1]

融资活动 - 公司在中国银行间市场交易商协会注册的债务融资工具(DFI)项下发行本年度第一期超短期融资券 金额为人民币20亿元 票面利率为每年1.69% [1] - 募集资金将用于偿还到期债务 [1] - 超短期融资券期限至2025年 发行日期为2028年8月27日 [1]

业绩总结 - 2025年7月集团合并总售电量12,543,235兆瓦时，较去年同月增2.45%[3] - 2025年首七个月集团合并总售电量75,079,795兆瓦时，较去年同期减1.97%[3] 各类型发电售电量 - 2025年7月水力发电售电量2,770,115兆瓦时，同比增2.86%[3] - 2025年首七个月风力发电售电量18,909,672兆瓦时，同比增23.03%[3] - 2025年7月光伏发电售电量2,851,403兆瓦时，同比增25.20%[3] 联营或合营公司 - 2025年7月主要联营或合营公司总售电量5,151,575兆瓦时，同比增40.44%[3] - 2025年首七个月主要联营或合营公司总售电量26,958,603兆瓦时，同比增6.64%[3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 China Power International Development Limited 1 （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 內幕消息 在中國境內發行人民幣 20 億元超短期融資券 本公告乃中國電力國際發展有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有 限公司證券上市規則第13.09條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第 XIVA 部內幕消息條文而作出。 二零二五年八月二十七日，按現有在中國銀行間市場交易商協會發行債務融資 工具（DFI）的註冊下，本公司在中華人民共和國（「中國」）境內發行本年 度第一期超短期融資券（「超短券–2025一期」）。 以下為超短券–2025一期的主要條款： 主席 賀徙 香港，二零二五年八月二十八日 發行人： 中國電力國際發展有限公司 本金額： 人民幣20億元 單位面值： 人民幣100元 期限： 270 ...

全社会用电量增长情况 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 同比增长8.6% 环比增长17.9% 较6月增速提升3.2个百分点 [1] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时 同比增长4.5% 累计增速持续回升 [1] - 第三产业用电量2081亿千瓦时(增10.7%)和城乡居民生活用电量2039亿千瓦时(增18%)是主要增长动力 [1] 分产业用电量表现 - 第一产业7月用电量170亿千瓦时 同比增长20.2% 1-7月累计847亿千瓦时增长10.8% [1] - 第二产业7月用电量5936亿千瓦时 增长4.7% 1-7月累计37403亿千瓦时增长2.8% [1] - 城乡居民生活用电1-7月累计9132亿千瓦时 同比增长7.6% [1] 高技术及新兴产业用电特征 - 1-7月高技术及装备制造业用电量同比增长4.6% 高于第二产业增速1.8个百分点 [2] - 新能源整车制造业用电量增长25.7% 充换电服务业用电量同比增长42.6% [2] - 互联网和相关服务业用电量增长28.2% 批发零售业用电量增长12% [2] 发电量供应情况 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时 同比增长3.1% 增速较6月提升1.4个百分点 [3] - 1-7月规上工业发电量54703亿千瓦时 同比增长1.3% 日均发电量同比增长1.8% [3] - 火电增长4.3%(增速提升3.2pct) 风电增长5.5%(增速提升2.3pct) 太阳能发电增长28.7%(增速提升10.4pct) [3] 行业驱动因素分析 - 7月平均气温创1961年以来新高 多地用电负荷创新高 河南陕西安徽等省区居民用电量增长30% [2] - 水电发电量下降9.8% 降幅较6月扩大5.8个百分点 核电增长8.3%但增速放缓2个百分点 [3] - 移动互联网、大数据、云计算等新技术快速发展带动用电需求增长 [2]

全社会用电量增长态势 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 同比增长8.6% 环比增长17.9% 较6月增速提升3.2个百分点 [2] - 1-7月累计用电量58633亿千瓦时 同比增长4.5% 累计增速持续回升 [2] - 第三产业用电量2081亿千瓦时同比增长10.7% 城乡居民生活用电量2039亿千瓦时增长18.0% 成为主要增长动力 [2] 分产业用电结构特征 - 第一产业7月用电量170亿千瓦时同比增长20.2% 1-7月累计847亿千瓦时增长10.8% [2] - 第二产业7月用电量5936亿千瓦时增长4.7% 1-7月累计37403亿千瓦时增长2.8% [2] - 高技术制造业1-7月用电量同比增长4.6% 较第二产业整体高1.8个百分点 其中新能源整车制造业增速达25.7% [3] 细分行业用电表现 - 互联网和相关服务业1-7月用电量同比增长28.2% 受益于移动互联网及大数据技术发展 [3] - 批发零售业用电量同比增长12% 充换电服务业因电动汽车发展用电量大幅增长42.6% [3] - 7月高温天气推升居民用电需求 河南陕西安徽等省区生活用电量同比增长30% [3] 发电侧生产情况 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时同比增长3.1% 增速较6月提升1.4个百分点 [4] - 1-7月规上工业累计发电量54703亿千瓦时同比增长1.3% 日均发电量同比增长1.8% [4] - 火电同比增长4.3%增速提升3.2个百分点 风电增长5.5%增速加快2.3个百分点 太阳能发电增长28.7%增速提升10.4个百分点 [4] 水电与核电运行状况 - 水电发电量同比下降9.8% 降幅较6月扩大5.8个百分点 [4] - 核电发电量增长8.3% 增速较6月放缓2.0个百分点 [4] 电力板块投资价值 - 港股电力运营商板块整体估值偏低 业绩增速快于行业增速 [1] - 多家公司股息率超过或接近6% 煤炭价格走低对火电盈利形成支撑 [1] - 建议关注中国电力(02380)及京能清洁能源(00579)等低估值高股息资产 [1]