北京商报讯（记者 卢扬 卓洋）9月28日，由欧冠英担任监制、总编剧，苏万聪执导，张家辉、胡杏儿领衔主演的复仇犯罪剧《绝命法 官》在优酷独播。影帝张家辉时隔20年重返荧屏，该剧监制、虎鲸文娱闪烁工作室总经理权香兰表示，"这部作品从创作之初，我们就 立足于国际化视野，启用电影的制作和主演班底，希望把这部剧打造成叫好又叫座的精品剧集。" 《绝命法官》讲述了受人尊敬的正义法官秦誉，为了帮助肇事逃逸的儿子脱罪，不惜以身设局，从法律的守护者坠落为规则的挑战者， 在情与法的漩涡中艰难挣扎的故事。首播剧情中，秦誉在亲情与法理之中选择了前者，巧妙借助自身公信力，同时在朋友曹威尔、搭档 女警唐萱、律师徒弟周洛雯之间制造信息差，以此掩盖儿子肇事逃逸并撞到死对头韩家长子的真相。通过强叙事、快节奏、高烈度，让 故事线与人物线紧密围绕罪案、人性、家庭与社会议题展开。 去年4月，优酷悬疑剧场升级为白夜剧场，白夜剧场在类型化的镜头语言之上，探讨更深刻的社会议题、展现更深邃的人性关照、提供 更有沉浸感的观剧体验，引发观众共鸣共情，由此拓展国剧精品化的新路径与新空间。 ...

目标价与评级调整 - 建银国际将阿里巴巴-W目标价从174港元上调15%至200.7港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1] 云业务增长预测 - 预测2026/27/28财年云业务增长率分别为30%/30%/25% 先前预测为29%/28%/15% [1] - 预期云业务增长率从2026财年第一季26%加速至第二季/第三季/第四季的30%/32%/32% [1] 财务预测调整 - 分别上调2026/27/28财年收入和盈利预测0.1%/0.4%/2%和0.8%/0.8%/1.5% [1] 云业务增长驱动力 - 管理层计划超越现有3年期3800亿元人民币人工智能计划 [1] - 管理层对长期AI需求持乐观态度 [1] - AI解决方案能力强大 最新模型和产品升级表现突出 [1] - 全球化策略将扩大潜在市场规模 [1] 行业地位与竞争优势 - 阿里巴巴是AI领域最有潜力利用云端业务增长机会的公司 [1]

目标价调整 - 建银国际将阿里巴巴-W目标价从174港元上调15%至200.7港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1] 云业务增长预测 - 预测2026财年云业务增长率从先前29%上调至30% [1] - 预测2027财年云业务增长率从先前28%上调至30% [1] - 预测2028财年云业务增长率从先前15%大幅上调至25% [1] 季度增长加速趋势 - 预期云业务增长率从2026财年第一季26%加速至第二季30% [1] - 预计第三季增长率达32% [1] - 预计第四季增长率维持32% [1] 财务预测上调 - 上调2026财年收入预测0.1% [1] - 上调2027财年收入预测0.4% [1] - 上调2028财年收入预测2% [1] - 上调2026财年盈利预测0.8% [1] - 上调2027财年盈利预测0.8% [1] - 上调2028财年盈利预测1.5% [1] 增长信心支撑因素 - 管理层计划超越现有3年期3800亿元人民币人工智能计划 [1] - 管理层对长期AI需求持乐观态度 [1] - 公司AI解决方案能力强大且最新模型和产品升级表现优异 [1] - 全球化策略将扩大潜在市场规模 [1] 行业地位认定 - 阿里巴巴是AI领域最有潜力利用云端业务增长机会的公司 [1]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数上涨2% [1] 公司股价表现 - 商汤公司股价上涨超过4% [1] - 华虹半导体公司股价上涨超过4% [1] - 阿里巴巴公司股价上涨超过4% [1] - 快手公司股价上涨超过3% [1] - 金蝶国际公司股价上涨超过3% [1]

公司动态 - 阿里巴巴(中国)有限公司成功注册多枚"通义灵眸"商标 国际分类涉及社会法律和科学仪器等领域 [1] - 通义灵眸是阿里巴巴旗下通义大模型推出的数字人生成与应用平台 提供从定制开发到多场景部署的一站式解决方案 [1] 业务发展 - 公司通过商标注册强化在人工智能生成内容领域的知识产权布局 涉及数字人生成与应用平台技术 [1] - 平台业务覆盖技术开发到场景部署的全链条服务 体现公司在AI应用层的商业化拓展 [1]

阿里通义模型技术突破 - 阿里通义7款模型入选Hugging Face全球前十开源模型榜单 其中全模态大模型Qwen3-Omni登顶 [1] - Qwen3-Omni可处理文本 图片 语音和视频四种数据类型 音视频能力狂揽32项开源最佳性能SOTA [1] - 该模型实现业内首次音频 音视频能力与单模态文本 图像性能同步稳定 复杂指令仅需单一模型即可完成 [1] 模型应用与行业影响 - Qwen3-Omni未来可部署于车载 智能眼镜和手机等场景 全方位改善用户与AI交互体验 [1] - 阿里通义共开源300多个模型 涵盖全模态和全尺寸 全球下载量突破6亿次 [2] - 衍生模型超17万个 位居全球第一 [2] 云栖大会模型发布成果 - 2025云栖大会阿里连发7款模型 引发海内外广泛关注 [1] - 除Qwen3-Omni外 视觉理解模型Qwen3-VL 图像编辑模型Qwen-Image-Edit-2509 动作生成模型Wan2.2-Animate 深度研究Agent模型DeepResearch均入选榜单前十 [1]

南都讯 记者钟丽婷 为充分发挥技能大赛在促进技能人才培养、提升劳动者素质和弘扬工匠精神方面的重要作用，9月27日下午，由广州市总工会主办、白云 区总工会承办的"助力'百千万' 工会在行动"2025年广州市直播电商竞赛在广东区域协作消费帮扶产品交易中心开幕。本次大赛旨在依托淘宝直播平台，通过 直播电商技能竞赛形式，打造数字时代高素质劳动者队伍，拓宽帮扶地区农副产品销售渠道，深入助力实施"百千万工程"。 全国扶贫状元、中国乡村发展基金会第七届理事会副会长、广东省老区建设促进会陈开枝，广州市总工会党组成员、副主席尹宏亮，白云区总工会党组成 员、挂职副主席唐杰林，广州市农业局、广州市协作办、淘宝直播平台相关负责人及来自全市各区的参赛选手参加了本次开幕式。 活动现场。 "数字赋能乡村，电商激活百业。"陈开枝在开幕式致辞中充分肯定了工会组织立足主责主业、服务中心大局作出的生动实践，希望参赛选手把握数字经济发 展机遇，精心打磨、积累经验，用成交额说话，用流量密码讲好广州故事、广东故事、中国故事，将竞赛经验转化到田间地头、乡村一线。 参赛选手代表宣誓，承诺将严格遵守竞赛规则，发扬工匠精神，以最佳状态投入比赛。裁判员代表也表示 ...

**阿里巴巴集团控股公司 (BABA N BABA UN) 行业研究纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为阿里巴巴集团控股 属于中国互联网及其他服务行业[1][6][97] * 研究机构为摩根士丹利 分析师为Gary Yu Joanne Lau Eddy Wang[6] **核心观点与论据** * 目标价从165美元上调至200美元 基于DCF估值法 上调原因为云业务增长加速及核心业务稳健[1][22] * 云业务增长预测上调 F26财年增长32% F27财年增长40% 原预测均为30%[1][3] * 资本支出预测大幅上调 F26-F28财年每年资本支出上调至1300-1350亿人民币 此前预测为1000-1080亿人民币 假设到2032年新增10-15GW数据中心容量[2][12] * 云业务需求强劲 管理层指出token数量每2-3个月翻倍 并推出旗舰模型Qwen3-Max(全球排名前三)及Bailian代理平台升级 与英伟达合作物理AI 加速海外扩张(巴西 法国 荷兰等首批数据中心)[3] * 核心商务收入(CMR)增长保持双位数 预计F2Q和F26财年增长10% 货币化率改善及快商务(广告)贡献增加[4][17] * 快商务(QC)亏损减少路径明确 管理层承诺10月前亏损减半 因高客单价订单占比提升及运营效率改善 预计9月季度亏损见顶 预估2QF26亏损350亿人民币 F26财年亏损800亿人民币[4] * 分部加总估值(SOTP)升至250美元 云业务估值84美元/股(原67美元) 基于5.5倍2028年预测市销率 电商业务(除QC亏损)估值120美元/股(原93美元) 基于10倍企业价值/息税前利润[5][10] * 加权平均资本成本(WACC)从11%降至10% 与腾讯持平 终端增长率假设保持3%[22] **其他重要内容** * 财务预测调整 F26-F28财年收入预测上调0.1%-1.7% 调整后息税前利润预测上调0.1%-1.4%[21] * 风险回报分析 牛市目标价270美元(概率6.2%) 熊市目标价130美元(概率28.7%) 基准目标价200美元(概率25.3%)[30][35][36] * 投资主题 公司作为中国最大云基础设施提供商 将在AI周期中赢得份额 监管环境缓和 现金流强劲且持续分红回购提供下行支撑[31][32] * 机构持仓 79.7%的机构投资者为主动型 对冲基金行业多空比率1.7倍 行业净敞口12.9%[39] * 全球收入暴露 50-60%收入来自中国大陆 10-20%来自北美 其他地区各占0-10%[41] * 上行风险 电商货币化率加快 企业数字化加速云增长 AI需求强劲[42] * 下行风险 竞争加剧 再投资成本超预期 消费复苏放缓 企业数字化速度放缓 监管加强[42]

港股市场表现 - 恒生指数9月29日早盘高开上涨0.74% [1] - 恒生科技指数同期上涨0.67% [1] - 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数上行 持仓股中同程旅行、携程集团、阿里巴巴、快手、美团领涨 [1] 南向资金动向 - 截至9月26日当周南向资金净买入439.59亿港元 [1] - 今年以来南向资金累计净买入额达11536.89亿港元 大幅超过去年全年净买入额 [1] - 阿里巴巴9月26日获南向资金净买入24.12亿港元 已连续26个交易日获净买入 [1] 机构持仓变化 - 摩根大通9月22日对阿里巴巴持股比例从6.81%升至12.29% [1] - 方舟投资旗下ARKW和ARKF基金于9月22日共同买入阿里巴巴ADR 总价值约1630万美元 [1] - 这是木头姐首次重新建仓阿里巴巴 [1] 公司评级与定位 - 摩根士丹利继续将阿里巴巴视为中国最佳人工智能赋能者 [1] - 截至9月26日 阿里巴巴为恒生科技指数第一大权重股 权重达9.14% [1] - 恒生科技指数ETF被定位为中国AI核心资产布局工具 [1]

核心观点 - ASIC芯片在AI推理侧的成本效益优势显著，能效比和成本降低表现突出，市场规模增长迅速，2028年全球AI ASIC市场规模有望达1250亿美元[5][6] - 国产ASIC发展呈现PD分离和超节点两大趋势，头部云厂商自研成果显著，国产设计服务商在产业链成熟与需求增长共振下有望放量[13][15] - 小核酸药物市场从罕见病向常见病领域加速扩容，2033年全球市场规模预计达467亿美元，国内企业聚焦心血管等大病种研发[14][17] - 国产算力生态持续完善，GPU厂商沐曦股份累计出货2.5万颗芯片，2024年中国AI芯片市场规模超270万张[16][17] - 风电行业盈利修复趋势明确，2025年6月风机投标均价同比提升10.3%，海风市场预期共振推动估值切换[22][23] 行业表现数据 - 主要指数表现：上证指数下跌0.65%，深证综指下跌1.54%；风格指数中大盘指数近6个月涨幅16.84%，小盘指数涨幅17.2%[2] - 涨幅居前行业：化学纤维（昨日+3.08%，近6个月+12.99%）、风电设备（昨日+2.67%，近6个月+33.05%）、动物保健（昨日+2.06%，近6个月+24.03%）[2] - 跌幅居前行业：消费电子（昨日-4.79%，近6个月+47.38%）、元件Ⅱ（昨日-4.5%，近6个月+75.89%）、游戏（昨日-4.01%，近6个月+67.02%）[2] ASIC芯片行业 - ASIC与GPU技术边界趋同但商业模式差异显著：ASIC为专用芯片聚焦特定推理场景，GPU需覆盖全场景通用需求[5][15] - 成本优势验证：谷歌TPU v5能效比为英伟达H200的1.46倍，亚马逊Trainium2训练成本较GPU降低40%，推理成本降55%[5][15] - 头部厂商增长强劲：博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，季度环比增速超越英伟达[5][15] - 推理需求驱动市场：ChatGPT C端WAU达7亿，OpenRouter的Token消耗量近一年增长近10倍，外采芯片需承担厂商高额利润（英伟达FY2025净利率57%）[6][15] - 设计服务商格局：博通和Marvell份额领先，博通凭借30亿美元IP投入、TPU设计经验及3.5D封装技术建立壁垒[6][15] 国产ASIC发展 - 云厂商自研进展：百度昆仑芯第三代实现万卡集群部署并中标10亿元中国移动订单；阿里平头哥PPU显存带宽超英伟达A800，签约中国联通16384张算力卡订单；字节计划2026年前量产自研芯片[15] - 国产服务商优势：芯原股份具备5nm工艺能力，翱捷科技在手订单充足，灿芯股份依托中芯国际布局成熟制程[15] - 技术趋势：PD分离（华为异腾950分PR/DT型号适配不同场景）、超节点（海光开放HSL协议，华为灵衢总线支持8192卡扩展）[15] 小核酸药物行业 - 技术优势：研发周期短、靶点丰富、效果持久，直接作用于mRNA层面靶向"不可成药"靶点[14] - 市场规模：全球从2019年27亿美元增长至2023年46亿美元（CAGR 14.3%），预计2033年达467亿美元（CAGR 26.1%）[17] - 研发方向：海外聚焦罕见病向常见病跨越，国内直接切入心血管、乙肝、癌症等大病种[17] - 重点企业：国内关注瑞博生物、圣诺医药、舶望制药等，海外龙头包括Alnylam、Ionis、Arrowhead[17] 国产算力与GPU - 市场规模：2024年中国加速芯片市场规模超270万张，本土品牌AI芯片出货量超82万张，GPU市场规模约1000亿元，ASIC/DSA芯片规模约425亿元[17] - 生态建设：Deepseek V3.1引入FP8精度适配国产芯片，阿里未来三年计划投入超3800亿元用于AI算力，字节2025年算力采购预算约900亿元[17] - 沐曦股份：累计出货2.5万颗GPU，2023-2025年主力产品曦云C500系列收入从1547万元增长至3.1亿元（2025Q1），占主营业务收入97.87%[17] 其他重点行业 - 风电行业：风机投标均价1616元/千瓦（同比+10.3%），2026年欧洲海风装机量预计8.7GW（同比+107%），主机环节盈利弹性突出[22][23] - 万国数据：全球IDC巨头，25H1营收56.23亿元（同比+12.4%），在建IT功率379MW，储备资源900MW，境外DayOne板块在建+储备超1200MW[21][23] - 新疆众和：铝电子材料全产业链布局，新建240万吨氧化铝项目预计2026年投产，依托港口区位降低运输成本[18][20] - 紫光国微：股权激励覆盖466名核心骨干，要求2025-2028年净利润较2024年增长10%/60%/100%/150%，对应CAGR 25.7%[25][27][29]