商务部反倾销及反歧视调查 - 商务部对原产于美国的进口通用接口和栅极驱动芯片发起反倾销立案调查 调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [1][2][17] - 申请调查产品自美进口量2022至2024年累计增长37% 进口价格累计下降52% 占中国市场份额年均高达41% [2][17] - 涉及美国生产商包括德州仪器、ADI、博通、安森美 申请调查产品对华出口倾销幅度高达300%以上 [17] - 商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 依据《中华人民共和国对外贸易法》相关规定 [1][4] 全球及中国半导体市场表现 - 上半年全球半导体市场规模达3460亿美元 同比增长18.9% 其中模拟芯片增长4% [4] - A股半导体行业上半年营业收入3212亿元 归母净利润245亿元 同比增长约30% [4] - 模拟芯片行业上市公司归母净利润环比增长约4倍 34家企业中6成第二季度盈利同比上涨 [4] 国内模拟芯片企业财务表现 - 多家企业营收同比增长超30% 包括希荻微(102.73%)、思瑞浦(87.33%)、纳芯微(79.49%)、杰华特(58.2%)、芯朋微(40.32%)、美芯晟(36.83%)、赛微微电(31%) [6] - 部分企业净利润大幅增长 美芯晟同比增长131.25% 芯朋微同比增长106.02% 艾为电子同比增长71.09% [6] - 思瑞浦归母净利润6569万元同比扭亏 电源管理产品销售收入3.06亿元同比增长246.11% [8] - 晶丰明源归母净利润1576万元同比扭亏 高性能计算电源芯片业务收入同比上升约40% [8][12] 企业营收增长驱动因素 - 希荻微营收增长主因消费电子市场回暖带动高性能电源管理芯片需求上升 [7] - 纳芯微营收增长受汽车电子需求稳健增长及泛能源领域复苏推动 [7] - 杰华特营收增长动力来自电源芯片(同比增长49.8%)和信号链芯片(同比增长651.97%) [7] - 芯朋微营收增长得益于新产品门类增长和新市场拓展 非AC-DC品类营收提升73% 工业市场营收提升57% [7] 行业盈利能力提升 - 模拟芯片行业销售毛利率中位数从一季度34.72%提升至二季度35.05% [11] - 头部企业毛利率超50% 包括赛微微电和圣邦股份 [11] - 多家企业毛利率同比提升 美芯晟毛利率同比增长11.91% 芯海科技从33.37%升至35.59% 艾为电子上升8.03个百分点至36.12% [11][12] - 纳芯微毛利率连续两个季度回升 从2024年Q4的31.53%提升至2025年Q2的35.97% [13] 库存管理效率改善 - 2025年第二季度存货周转天数中位数177天 超过2022年同期水平 [16] - 多家企业库存周转天数大幅缩减 杰华特缩减101.5天 希荻微缩减128.11天 思瑞浦缩减137.8天 赛微微电缩减356天 [16] 行业并购整合动态 - 必易微拟以2.95亿元收购上海兴感半导体100%股权 拓展传感器芯片业务 [18] - 晶丰明源拟以32.83亿元收购易冲科技100%股权 加强模拟及数模混合芯片能力 [18] - 杰华特联合斥资4.18亿元购买新港海岸66.25%股权 布局时钟芯片和高速接口芯片 [19]

博通 ( NASDAQ: AVGO )表现亮眼，目前正受益于人工智能的蓬勃发展。然而，正如所有快速增长的公司都会遇到的情况一样，越来越多的 声 音认为该公司无法继续保持如此快速的增长，市场已经消化了所有因素。 但本文分析师认为增长将会持续，因为仍然能看到通过XPU和博通生态系统带来的增长机会。因此，目前其他分析师对每股收益的预测过于保 守，这也是本文认为博通被低估的原因。 99.9% 的互联网流量至少经过一块博通芯片，这证明了该公司巨大的竞争优势。构建这样的基础设施需要数十年的时间，这是竞争对手难以轻 易做到的。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 | Stock Covered | | AVGO | | --- | --- | --- | | Analyst's rating at publication | | BUY | | Price at publication | | $105.8 | | Change | | 226.71% | | Total Return | | 232.90% | | S&P 500 change | | 38.27% | | Analyst's rating histor ...

Key Points The S&P 500 has advanced 1.9% this month amid positive corporate news and optimism about a possible interest rate cut. Valuations are at one of their highest levels ever. 10 stocks we like better than S&P 500 Index › Investors often approach the month of September with a bit of apprehension. That's because, over time, this month has been the worst month for the stock market, generally resulting in losses for the S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC). Over the past 75 Septembers, the index has delive ...

Two AI beneficiaries just posted eye-catching updates. But which is the more attractive stock?Shares of Broadcom (AVGO 0.19%) and Oracle (ORCL -5.05%) both ripped higher around earnings, with Oracle's one-day surge among the biggest in decades. Broadcom, a chip and infrastructure-software company, continues to ride custom artificial intelligence (AI) accelerators and high-end networking. Oracle, the database and cloud provider, stunned investors with a massive jump in contracted work tied to AI demand.The q ...

调查背景与范围 - 商务部于2025年7月23日收到江苏省半导体行业协会提交的反倾销调查申请 针对原产于美国的进口相关模拟芯片 [1] - 美国是全球相关模拟芯片最大生产国 其合计产能占全球总产能一半以上 代表企业包括TI ADI Broadcom ONSemi [2] - 预计一半以上进口份额将纳入调查范围 四家美国企业均会受到影响 [2] 受影响产品与市场数据 - 调查针对使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [3] - 2024年相关芯片总进口量23.6亿颗 其中自美进口15.9亿颗 占比60%以上 [3] - 通用接口芯片2024年中国总产量5.2亿颗 总需求量24.8亿颗 进口量19.6亿颗 自美进口12.1亿颗 占比60%以上 [3] - 栅极驱动芯片2024年中国总产量6.6亿颗 总需求量10.6亿颗 自美进口3.8亿颗 占比97%以上 [3] 潜在市场影响 - 中性测算显示反倾销将使中国通用接口芯片市场扩张至3.3倍 栅极驱动芯片市场扩张至1.6倍 [3] - 乐观测算显示反倾销将使中国通用接口芯片市场扩张至13.4倍 栅极驱动芯片市场扩张至8.8倍 [3] - 反倾销将促使海外模拟公司出让广阔市场 催生国产替代大级别行情 [4] 受益领域与应用 - 通用接口芯片主要用于通信 工业 汽车系统 因其用于连接设备实现数据传输和信号转换 [2] - 栅极驱动芯片与新能源领域和电动车领域高度相关 用于控制各类功率芯片 [2] - 工业 汽车 通信领域将成为主要受益领域 [2] 地域与企业影响 - 江苏省半导体行业协会作为申请人 主因多数模拟企业位于江苏且曾受TI价格战影响 [3] - 后续反倾销调查咨询企业或偏向江苏模拟企业 [3] - 国产厂商产品力已显著增强 有力承接出让份额 [4] 行业趋势展望 - 反倾销推进有望解放模拟厂商竞争压力 帮助行业在2025/2026年走出价格战压制 [4] - 海外价格战一直是模拟板块核心压制 特别是在汽车 工业 通信领域 [4] - 行业迎来核心因素的关键拐点变化 [4]

美股七巨头与AI增长机会 - 美股七巨头在AI高增长行业中发挥关键作用 预计2030年AI市场规模达数万亿美元 [1] - 投资者涌入当前和潜在AI赢家以从增长中获益 [1] - AI故事推进带来基础设施容量和设备需求增长 可能使其他公司销售额大幅增长 [1] - 三只股票有望在AI领域大放异彩 未来十年可能超越七巨头 [1] 甲骨文(ORCLUS)业务表现 - 公司最初专注数据库管理领域 现仍是该领域领军企业 [2] - 近年重点转向拓展云基础设施业务 极大推动营收增长 [2] - AI客户涌向公司获取计算能力 最近季度基础设施业务收入增长55% [2] - 预计今年基础设施业务收入180亿美元 四年后增长至1440亿美元 [2] - 股票在业绩公布后单日飙升约35% 市值增加超过2000亿美元 [2] - 数据库技术与AI结合使客户能安全应用AI 需求保持强劲推动股价上涨 [2] CoreWeave(CRWVUS)业务表现 - 云平台专为AI工作负载设计 与英伟达密切合作 [3] - 首家将英伟达最新平台全面向客户开放的公司 [3] - 英伟达持有公司股份 第二季度占英伟达投资组合91% [3] - 服务提供按小时或长期租赁GPU的灵活性 [3] - 最近季度营收增长两倍 达到超过12亿美元 [3] - AI基础设施需求增长将促使公司持续迅猛增长 股市表现可能优于七巨头 [3] 博通(AVGOU)业务表现 - 网络领域领军企业 产品遍布智能手机到数据中心等领域 [4] - AI客户订单需求推动营收大幅增长 包括定制芯片和网络设备 [4] - 最近季度AI业务收入同比增长63%达52亿美元 [4] - 预计下季度AI业务收入达62亿美元 [4] - 为三大客户开发定制芯片且订单需求增加 [4] - 从新客户获得100亿美元订单 分析师推测可能是OpenAI [4] - 网络专长取得成效 高性能系统连接客户增加的计算节点 [4] - AI客户平台规模扩大 需要在更多节点间共享数据 公司具备完成能力 [4] - AI市场即将达万亿美元规模 公司将从AI建设中受益 [5] - 可能在未来十年超越七巨头表现更出色 [5]

Broadcom (NASDAQ: AVGO ) (NEOE: AVGO:CA ) has performed fantastically, as the company is currently benefiting from the AI boom. But as is always the case with companies that grow so rapidly, there are alsoMy primary area of concentration will be on identifying companies of exceptional caliber, with a proven ability to reinvest capital for impressive returns. Targeting those with a market capitalization of less than $10 billion, affords ample opportunities for growth. The ideal scenario is for these companie ...

Broadcom (NASDAQ: AVGO ) (NEOE: AVGO:CA ) has performed fantastically, as the company is currently benefiting from the AI boom. But as is always the case with companies that grow so rapidly, there are alsoMy primary area of concentration will be on identifying companies of exceptional caliber, with a proven ability to reinvest capital for impressive returns. Targeting those with a market capitalization of less than $10 billion, affords ample opportunities for growth. The ideal scenario is for these companie ...

涉及的行业和公司 * 行业涉及数字/AI半导体、EDA软件、模拟半导体、半导体资本设备、内存/存储等多个子行业[1] * 提及的公司包括Nvidia、Broadcom、AMD、ARM、Cadence、Synopsys、Intel、Credo、IBM、Digital Realty、Equinix、Texas Instruments、Microchip、Skyworks、KLA、Lam Research、Applied Materials、Teradyne、GlobalFoundries、Western Digital、Seagate和SanDisk[1] 核心观点和论据：AI长期机遇与竞争格局 * 公司普遍对AI的长期机遇持乐观态度，预计到2030年AI资本支出将超过3万亿美元[8][9] * 近期的AI支出环境依然强劲，预计2026年将是AI支出的又一个强劲年份[2][8] * Broadcom提交了一份8-K文件，披露若其AI收入在2030财年前超过特定阈值（最高为1200亿美元），将向首席执行官提供奖励，这表明其业绩存在显著超预期的潜力[9] * Broadcom预计AI收入将在两年内超过软件和非AI业务收入的总和，并预计企业工作负载将由商用解决方案处理[9] * AMD指出市场对MI355兴趣浓厚，且MI450系列（预计2026年中发布）将成为明年数据中心GPU收入增长的关键驱动力[9] * ARM提到其强大的IP组合和软件能力，使其在数据中心市场份额达到50%，并预计在传统和AI数据中心的影响力都将增长[9] * IBM预计其2025年软件业务增长将接近低双位数（约10%），主要由Red Hat、生成式AI需求和并购活动推动[9] 核心观点和论据：EDA软件的增长轨迹 * EDA公司对其长期增长前景和AI产品线的进展持积极态度[3][10] * Synopsys下调了其IP业务预期，原因包括中国临时EDA禁令解除后带来的销售和设计启动中断，以及一个大额代工客户的投资未能实现预期收入[11] * Synopsys计划到26财年末裁员约10%，以提前实现其先前制定的4亿美元成本协同目标[11] * Cadence指出传统和非传统客户的芯片设计活动依然强劲，其AI产品的采用率持续增长，并预计中国仍是一个增长机会[11] 核心观点和论据：模拟半导体的周期性复苏 * 模拟公司继续看到周期性复苏的早期迹象，多数终端市场正在复苏，订单情况持续好于季节性水平[4][12] * 复苏中存在部分疲软领域，特别是汽车市场[4][12] * 德州仪器（TI）看到其5个终端市场中有4个正在复苏，并预计将在2026年单独披露数据中心市场，该业务今年预计增长超过50%，目前市场规模为10亿至12亿美元，未来有望增长至占总收入的约20%[13] * Microchip指出8月份订单情况好于季节性水平，其航空航天与国防、工业（特别是连接性）和数据中心终端市场的需求趋势依然强劲[13] * Skyworks对进行增值的邻近技术并购持开放态度，并预计其与最大客户的关系健康，将从该客户内部化调制解调器中受益，Wi-Fi 7、汽车连接性和边缘AI是未来的关键增长驱动力[13] 核心观点和论据：半导体设备（WFE）2026年展望 * 设备供应商指出2025年设备支出因领先逻辑和HBM而持续增长[5][14] * 预计2026年WFE增长将较为平缓，因对领先逻辑、HBM和先进封装的持续投资将被成熟制程产能的消化所 largely offset[5][14] * Applied Materials预计短期内设备支出不会下滑，但成熟制程产能可能面临消化，并预计HBM和先进封装是未来的增长载体，其ICAPS业务在2025年将同比下降（百分比），长期以中个位数至高个位数（MSD%-HSD%）的复合年增长率增长[15] * Lam Research预计公司表现将相对优于行业，其CSBG部门此前预计今年小幅下降，现因利用率改善而有望小幅增长，并认为中国设备供应商难以进入国际市场[15] * KLA管理层维持WFE明年将增长的观点，认为2025年行业将以中个位数（MSD %）水平增长，且公司今年将捕获约8%的WFE支出份额[15] * Teradyne预计其VIP细分市场TAM到2028年将达到8亿美元（其份额约50%），移动细分市场2025年TAM将保持8亿美元持平，但对2026年TAM扩张持乐观态度，机器人业务在2025年注重支出纪律，预计2026年收入将温和增长[15] * GlobalFoundries预计同类定价将保持相对稳定，尽管今年在智能移动领域做了某些价格让步以换取多年承诺，但仍致力于其40%的长期毛利率目标[15] 核心观点和论据：存储市场的供需与定价 * 存储提供商对NAND和HDD供需保持相对紧张持乐观态度，这应在近期推动更强劲的定价[5][16] * Seagate表示其HAMR产品正按计划与特定CSP客户进行认证，并认为当前的行业供需状况使其能够继续逐季小幅提价[17] * Western Digital指出从每TB价格角度看定价保持稳定，其ePMR平台上季度出货170万台，本季度预计出货超过200万台，毛利率现已达低40%区间，并相信能持续改善[17] * SanDisk鉴于供应端持续谨慎，预计NAND市场在26财年将保持供应不足，近期宣布对所有渠道合作伙伴和消费类产品提价10%，并指出其目前在企业SSD市场拥有中个位数至高个位数（MSD-HSD %）的份额，目标是达到与其整体NAND比特份额一致的水平[17] 其他重要内容 * 报告由高盛多位分析师联合撰写，并包含标准的投资银行业务关系、评级分布、监管披露和免责声明[6][18][19][24][25][26][27][29][30][31][32][33][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][52][53][54] * 报告提供了所覆盖公司的当前评级和股价信息[24] * 报告强调了潜在的 conflicts of interest，因高盛与所覆盖公司有业务往来[6]

纳斯达克指数表现 - 纳斯达克综合指数上周上涨2% 连续五天创收盘历史新高 表现优于标普500指数上涨1.6%和道琼斯工业平均指数上涨1% [1] 科技行业驱动因素 - 科技公司是纳斯达克指数上涨主要推动力 该指数被广泛称为"科技权重指数" [2] - 人工智能主题持续吸引投资者 OpenAI成为市场上涨关键推动力 [3] - 甲骨文股价因与OpenAI达成协议大幅上涨 相关公司博通和英伟达股价此前也受提振 [3] 货币政策影响 - 美联储本周降息几乎确定 将特别有利于尚未盈利且负债累累的科技初创公司 [4]