公司基本信息 - 公司注册资本为140,178,204元人民币[11] - 股份公司成立于2017年6月8日，股票于2023年8月3日上市[11] - 公司所处行业为“制造业”-“化学原料和化学制品制造业”（代码：C26）[88] 产品技术 - 聚合物多元醇制备高活性POP固含量为44% - 47%，一般活性POP固含量≥50%[13] - 超高分子量聚醚多元醇单羟基当量为3000 - 10000[13] - 聚合物多元醇拥有自主发明专利证书7个，实用新型专利证书3个[13] - 软泡用PPG拥有自主发明专利证书10个，实用新型专利证书4个[13] - CASE用聚醚及特种聚醚拥有自主发明专利证书7个，实用新型专利证书3个[13] 财务数据 - 2022 - 2025年1 - 9月研发投入分别为7,712.79万元、10,252.80万元、11,353.64万元、7,967.32万元[15] - 2022 - 2025年1 - 9月研发投入占营业收入比例分别为3.34%、3.78%、3.72%、4.00%[15] - 2025年9月30日资产总额为262,787.64万元，2024年末为175,299.56万元[16] - 2025年1 - 9月营业收入为199,063.29万元，2024年度为304,988.77万元[16] - 2025年1 - 9月净利润为7,606.74万元，2024年度为5,817.12万元[16] - 2025年9月30日资产负债率（合并）为43.98%，2024年末为18.99%[16] - 2022 - 2025年1 - 9月扣非归母净利润分别为8,116.00万元、11,356.16万元、5,235.67万元、7,495.80万元[24] 股票发行 - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[31] - 发行采取简易程序向特定对象发行，在证监会注册决定后十个工作日内完成缴款[32] - 发行价格为29.35元/股，定价基准日为2025年11月5日，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[34] - 发行股票数量为5,291,311股，对应募集资金金额不超过三亿元且不超过最近一年末净资产20%[35] - 本次发行募集资金总额为155,299,977.85元[36] - 本次以简易程序向特定对象发行的股票，自发行结束之日起六个月内不得转让[37] - 募集资金净额将全部用于二氧化碳聚醚项目（一期），项目投资总额74,294.85万元，拟使用募集资金15,530.00万元[38][39] 股权结构 - 长顺集团直接持有公司6310.7202万股股份，占比45.02%[98] - 长顺集团通过能金合伙间接持有公司5万股股份，占比0.04%[98] - 长顺集团直接及间接合计持有公司45.05%的股份[98] - 顾仁发、张秀芬通过长顺集团间接持有公司6310.7202万股股份，占比45.02%[99] - 顾倩间接控制能金合伙持有公司191.50万股股份，占比1.37%，直接持有2.99万股，占比0.02%[99] - 顾磊控制华金合伙持有公司1894.77万股股份，占比13.52%[99] - 顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊合计直接及间接控制公司59.92%的股份[99] 风险与合规 - 募集资金投资项目面临实施进度、效益不及预期等多种风险[17][18][19][20] - 公司经营面临市场竞争加剧、原材料供应和价格波动等风险[21][22] - 本次发行尚需深圳证券交易所审核，并获中国证监会同意注册决定方可实施[54] 保荐相关 - 保荐人为东亚前海证券有限责任公司，保荐代表人是白宁宇和方伟，项目协办人是黄金腾[44][45] - 东亚前海证券将在本次发行股票上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度对发行人进行持续督导[103]

业绩总结 - 2022 - 2025年1 - 9月，扣非净利润分别为8116.00万元、11356.16万元、5235.67万元及7495.80万元[13] - 2024年度公司销量32.50万吨，同比增长18.61%，营业收入304988.77万元，同比增长12.47%[119] - 报告期内各期公司营业收入分别为231235.03万元、271176.42万元、304988.77万元和199063.29万元[147] - 2025年1 - 9月POP收入131574.34万元，占比66.10%；软泡用PPG收入51076.69万元，占比25.66%；CASE用聚醚及特种聚醚收入14081.86万元，占比7.07%；其他收入2330.40万元，占比1.17%[149] 用户数据 - 公司在汽车、软体家具和鞋服领域与多家知名品牌达成长期合作关系[119] - 公司客户类型分终端厂商和贸易商两类，终端厂商是主要销售群体[140] 未来展望 - 公司聚焦二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目投资，推进“二氧化碳聚醚”项目[169][171] - 公司争取出口量占总产量比例明显提升，提升海外客户群体质量和数量[173] - 募集资金投入项目达产后短期内净资产收益率、每股收益或下降，长期主营业务收入和净利润将提升[180] 新产品和新技术研发 - 公司制备的POP聚合物多元醇固含量≥50%，POP多元醇固含量44% - 47%[167] - 公司制备的超高分子量聚醚多元醇单羟基当量为3000 - 10000[167] - 2025年1 - 9月公司研发投入7967.32万元，占营业收入比例4.00%；2024年研发投入11353.64万元，占比3.72%[168] 市场扩张和并购 - 公司本次以简易程序向特定对象发行股票，募集资金155299977.85元，用于“8万吨二氧化碳聚醚（一期）”项目[7][179] - 2025年4月15日，公司从江苏长顺集团受让国工长华49%的股权[189] 其他新策略 - 公司基于“以销定产”“以产定采、合理库存”“直销”“独立研发”建立供应链解决方案[138] - 公司设置营销部，分交通工具材料事业部和消费品材料事业部负责销售业务[139] - 公司将全国划分成五大区域和海外销售区域，在上海设立子公司长华化学上海[139]

公司业务澄清 - 公司目前不涉及电动自行车行业的直接客户 [1]

公司业务澄清 - 公司目前不涉及电动自行车行业的直接客户 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - AI大模型迭代与算力需求激增推动光通信产业链景气度上行，特别是上游高端光芯片领域，呈现供不应求态势[4] - 光芯片作为光模块的核心部件，其性能直接决定光通信系统的传输效率，在AI数据中心向800G/1.6T速率升级的背景下，高端光芯片供需缺口扩大，价格有望上涨[4] - 基于磷化铟（InP）的EML芯片短缺加速了硅光技术方案的转型，硅光技术凭借其集成度和成本效率优势，市场份额将持续提升[4] - 中国光芯片厂商与国际龙头存在技术代差，但在全球最大的光通信市场、完善的产业链及国产替代政策支持下，国内厂商在高端市场的渗透率提升将带来更高附加值[4][5] 按报告目录结构总结 Scaling Law推动大模型持续迭代 - Scaling Law揭示了模型性能与模型规模、数据量、计算资源的正相关关系，谷歌Gemini 3的卓越表现验证了该定律的有效性[10] - 大模型持续迭代驱动算力需求高速成长，根据Epoch AI测算，用于训练前沿模型的计算量每年增长4-5倍[10] 全球云厂商与运营商资本开支分析 - **北美云厂商**：25Q3北美四大云厂商资本开支合计达1124.3亿美元，同比增长76.9%，主要用于AI基础设施投资，2025年资本开支指引合计超3800亿美元[13] - **中国云厂商**：25Q3中国三大云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）资本开支合计为478.9亿元，同比增长32.2%[14] - **中国电信运营商**：资本开支结构优化，减少5G投入，加大算力网络建设，例如中国电信2025年产业数字化（算力）投资同比计划增长22%，中国联通算力投资计划同比增长28%[15][23][24] 光芯片产业链核心地位与成本结构 - 光通信产业链结构为“光芯片-光组件-光模块-光通信设备-终端市场”，光芯片处于最前端，是核心部件[27] - 光芯片可分为有源芯片（实现光电转换）和无源芯片（实现光信号传导、分流等），有源器件占据光器件约83%的市场份额[29][31] - 光芯片是光模块最主要的成本构成，在不同速率光模块中的成本占比通常在30%-70%，速率越高，占比越高[37][38] 数通与电信市场需求驱动 - **数通市场**：AI数据中心是核心驱动力，国内外云服务提供商对AI基础设施的投资推动400G/800G光模块出货量激增，进而拉动光芯片需求 LightCounting预计2025-2030年光通信芯片组市场复合年增长率（CAGR）为17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元[45][46] - 高端光芯片供需失衡加剧，Lumentum表示25Q3供需缺口已从20%上升至25%-30%，预计2026年价格有望上涨[47] - **电信市场**：固网千兆用户持续增长，截至2025年10月，1000Mbps及以上用户达2.38亿户，占总用户数34.1% 5G基站总数达475.8万个，预计未来向50G PON和5G-A技术演进将带来新需求[52][53][58] 技术演进：1.6T光模块与硅光方案 - AI发展推动光模块向800G/1.6T速率迭代 LightCounting预计2030年800G和1.6T以太网光模块市场规模将超220亿美元[61][71][73] - 1.6T光模块对光芯片提出更高要求，需要200G EML、CW光源等解决方案[74] - 硅光子技术优势明显，预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块，高于2024年的33% 硅光方案中，单个CW激光器可支持DR4/DR8光模块的两个通道，使产能提升30-50%[76][77] 行业竞争格局与国产替代 - 光芯片行业存在高技术、人才、客户验证和资金壁垒[88][89][90] - 国际光芯片龙头企业（如Coherent、Lumentum）已处于100G向200G迭代的技术节点，而国内厂商产品速率普遍处于从50G向100G的升级过程，存在一至两个技术代际的差距[92][94] - 应用于AI数据中心的50G以上EML芯片市场几乎被美、日企业垄断，但国内厂商如源杰科技、长光华芯已在100G/200G EML及大功率CW激光器方面取得突破[95][96] - 中国拥有全球最大的光通信市场，且光模块厂商在全球前十中占据七席，为上游光芯片国产替代提供了有利环境[87] 国内重点上市公司分析 - **源杰科技**：2025年前三季度营收3.83亿元，同比增长115.09%，归母净利润扭亏为盈至1.06亿元 公司在数据中心CW硅光光源（70mW/100mW）实现大批量交付，100G/200G EML产品完成客户验证或开发[103][106] - **仕佳光子**：2025年前三季度营收15.60亿元，同比增长113.96%，归母净利润3亿元，同比增长727.74% 公司拥有“无源+有源”完整工艺平台，CW DFB激光器芯片、AWG组件等产品在高速光模块中广泛应用，100G EML正在客户验证中[110][114][116]

公司股价表现 - 11月27日股价下跌5.1%，报收41.35元/股 [1] - 当日成交金额为2.23亿元，换手率达到9.92% [1] - 公司总市值为57.96亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为长华化学科技股份有限公司，位于江苏扬子江国际化工园 [1] - 公司成立于2010年10月26日，于2023年8月3日上市 [1] - 主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：POP占比65.34%，软泡用PPG占比26.68%，CASE用聚醚及特种聚醚占比6.80%，其他业务占比1.18% [1] 基金持仓情况 - 鹏华基金旗下鹏华弘和混合A（001325）重仓持有长华化学 [2] - 该基金三季度持有长华化学9.95万股，占基金净值比例为4.98%，为第三大重仓股 [2] - 按当日股价跌幅测算，该基金持仓单日浮亏约22.09万元 [2] 相关基金表现 - 鹏华弘和混合A基金最新规模为1399.25万元 [2] - 该基金今年以来收益率为51.03%，同类排名677/8130 [2] - 近一年收益率为47.38%，同类排名954/8054 [2] - 自成立以来累计收益率为85.68% [2] - 基金经理刘方正累计任职时间10年264天，现任基金资产总规模8.11亿元 [3] - 基金经理姬长春累计任职时间9天，现任基金资产总规模7518.95万元 [3]

论坛核心观点 - ESG被视为企业穿越周期、构建核心竞争力的关键资本，而非额外负担，其核心路径是变成本为资本以驱动企业价值重塑[1][2] 价值转化 - 企业建立ESG评估体系需区分增量成本与存量成本，例如在线监测设备为既有运营投入属存量成本，数据披露工作不产生显著额外成本[2] - ESG收益体现在降本增效（如厂房屋顶安装太阳能光伏）、融资优惠便利（如发行绿色债吸引新投资者并获得更优惠资金）以及优化股东结构（长期机构投资者比例增加）[2] - ESG促进业务和产品创新，例如碳足迹小的产品易获海外客户青睐，创造新增长点[2] - ESG短期是投入长期是投资，必须品效合一才能推动落地，对高碳排、供给过剩行业如文旅业是破解发展瓶颈的关键抓手[2] 积极实践 - 化工行业长华化学通过技术创新，利用二氧化碳作为原材料替代部分环氧丙烷，实现高性能绿色聚醚产品技术突破，并建成8万吨二氧化碳聚醚生产装置[3] - 医药农药CDMO领域雅本化学投入过千万元应用DSS，在员工安全、运营效率、创新和员工能力等领域积累可持续发展经验，并成为精细化工领域首批加入全球科学碳目标倡议（SBTi）的企业之一[3] - 雅本化学将ESG从董事会战略渗透至业务一线，研发团队引领绿色技术应用，工厂探索绿电路径并搭建中水回用系统，协助供应商提升ESG体系，员工从被动响应转为积极参与[4] - 携程针对旅游行业碳排痛点，接入航空公司碳排数据，推出酒店低碳标准及绿色标识，绿色酒店搜索量和预订量持续攀升，契合年轻消费群体环保需求[4] - 面对2023年酒店供应量较2019年接近翻倍的市场压力，携程通过公益多语言翻译、本土化服务标签赋能酒店商家，拓展入境游市场，提升平台酒店获客率[4] 数字赋能 - AI与ESG融合是推动企业可持续发展的关键力量，数智化和AI被视为企业治理最强工具[5] - 朗新集团分布式光伏管理平台覆盖50GW光伏资源，新能源汽车充电聚合平台"新电途"拥有2600万注册用户，接入全国近240万台充电设备，覆盖440座城市[6] - 朗新集团推出"朗新九功电力交易智能体"为中小工商业用户提供购售电代理服务，帮助用能企业降低用电成本[6] - 朗新集团投入大量资金搭建内部一体化数字平台，推动全员拥抱AI，代码编写效率提升30%，大客户AI产品需求大幅增长[6]

板块整体表现 - 11月24日化学制品板块微涨0.05%，与上证指数当日涨幅持平，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股 - 侨源股份领涨板块，收盘价36.30元，单日涨幅达11.97%，成交额3.46亿元 [1] - 乐通股份涨停，涨幅9.98%，收盘价12.78元，成交额1.02亿元 [1] - 长华化学涨幅9.83%，收盘价41.79元，成交额3.91亿元 [1] - 康达新材、信凯科技、松井股份等涨幅均超过4% [1] 领跌个股 - 晨光新材跌幅最大，下跌10.02%，收盘价15.35元 [2] - 雅化集团下跌5.99%，成交额24.36亿元 [2] - 永太科技下跌5.36%，成交额高达25.03亿元 [2] - 海新能科、杭华股份等跌幅超过3% [2] 资金流向 - 化学制品板块整体主力资金净流出13.18亿元 [2] - 游资资金净流入1436.42万元，散户资金净流入13.03亿元 [2] - 康达新材获主力资金净流入8076.21万元，主力净占比7.23% [3] - 万华化学获主力资金净流入7445.58万元，主力净占比4.88% [3] - 北化股份、嘉化能源、中化国际主力资金净流入均超过2000万元 [3]

交易概况 - 2025年11月21日长华化学发生一笔大宗交易成交6.42万股成交额202.68万元占当日总成交额的0.78% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为31.57元较市场收盘价38.05元折价17.03% [1] 交易细节 - 交易证券代码为301518证券简称为长华化学 [2] - 买方营业部为方正证券股份有限公司上海杨高南路证券营业部 [2] - 卖方营业部为国泰海通证券有限公司上海临港新片区分公司 [2]

股价与融资交易表现 - 11月20日公司股价上涨4.72%，成交额为3.44亿元 [1] - 当日融资买入3057.62万元，融资偿还3662.35万元，融资净买入为-604.73万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计1.20亿元，融资余额占流通市值的5.71%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余量和余额均为0 [1] 股东结构与持股情况 - 截至10月31日，公司股东户数为1.21万户，较上期减少13.73% [2] - 同期人均流通股为4411股，较上期增加15.91% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.91亿元，同比减少9.31% [2] - 同期归母净利润为7606.70万元，同比大幅增长127.81% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2010年10月26日，于2023年8月3日上市，位于江苏扬子江国际化工园 [1] - 主营业务为聚醚产品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：POP占比65.34%，软泡用PPG占比26.68%，CASE用聚醚及特种聚醚占比6.80%，其他（补充）占比1.18% [1] 分红情况 - A股上市后公司累计派现9332.52万元 [3]