报告行业投资评级 - 超配 （维持） [2] 报告的核心观点 - 覆铜板行业正迎来周期与成长共振的新一轮景气周期，行业有望实现业绩与盈利能力的拾级而上 [6] - 周期层面，受原材料成本上涨、下游需求旺盛及行业集中度高等因素驱动，新一轮产品涨价潮有望延续 [6] - 成长层面，AI算力硬件升级将驱动覆铜板产品向高端化演进，价值量有望大幅提升，并带动上游高端原材料需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 覆铜板广泛应用于多个领域，2024年市场回暖 - 覆铜板是印刷电路板的核心材料，广泛应用于消费电子、计算机、通信、汽车电子等多个终端领域 [14] - 2024年全球刚性覆铜板销售额达到150.13亿美元，同比增长17.90%，扭转了连续2年的下跌趋势 [6][27] - 2024年中国大陆刚性覆铜板销售额约为112.26亿美元，同比增长20.27% [27] - 市场回暖主要受益于消费电子需求复苏以及AI算力对高端覆铜板需求的加大 [6][27] - 中国大陆厂商在全球刚性覆铜板市场占据主要份额，合计达37.3%，但在高端产品领域仍有差距，2025年上半年出口单价约为7.56美元/千克，进口单价约为34.00美元/千克 [32] 2. 新一轮涨价潮有望到来 - 过去十年行业经历了2016-2017年、2020-2021年两轮上升周期，均由原材料价格上涨和终端旺盛需求驱动 [6][38] - 2025年以来，建滔积层板、台湾南亚塑胶、生益科技、南亚新材等多家企业已对覆铜板产品进行多轮调涨 [47] - 本轮涨价主要受三大因素影响： 1. **成本驱动**：主要原材料价格上涨，截至2025年12月29日，LME铜价达1.23万美元/吨，年内累计上涨42.00%；电子布价格也有所回暖；2025年环氧树脂均价约为1.40万元/吨，高于2024年的1.31万元/吨 [55] 2. **需求旺盛**：下游PCB在AI算力、消费电子复苏、汽车电子等驱动下整体稼动率较高 [6][58] 3. **供给与格局**：AI高端覆铜板挤占常规产能；且行业集中度高，2024年全球刚性覆铜板Top5企业市场份额合计达55.80%，相较于下游PCB厂商（Top5份额为23.55%）议价权更强，能实现较好的价格传导 [60] - 展望后续，在原材料价格维持高位、下游需求旺盛及行业集中度高的背景下，产品调价趋势有望延续，相关公司业绩和盈利能力有望拾级而上 [6][64] 3. AI驱动产品高端化，价值量有望提升 - AI算力硬件对覆铜板电性能要求更高，核心指标介电损耗越低，材料等级越高，例如M9等级材料的介电损耗约为0.0010-0.0005 [65] - 英伟达下一代Rubin平台有望陆续采用M8.5+材料，部分环节可能采用更高端的M9材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [6][69][71] - 正交背板等新技术有望落地，可能采用超高多层与M9材料等高规格设计，进一步贡献价值增量 [72] - 高端市场目前由台系企业主导，2024年全球特殊覆铜板市场份额前三为台光电子、联茂电子、台燿科技；但陆系企业如生益科技、南亚新材等正积极突破，已通过海内外客户认证并实现批量供应 [80] - 产品升级将带动上游高端原材料需求，特别是高频超低轮廓铜箔，如HVLP4级产品预计在2026年旺季将出现供需缺口，价格有望进一步走高 [84][85] - 2021年全球VLP及HVLP等高端铜箔销量约2.13万吨，日系企业占比达60.56%；内资企业如德福科技、铜冠铜箔等正在高端铜箔领域取得突破 [90] 4. 投资建议 - 建议围绕两条主线布局：一是受益于常规覆铜板涨价的厂商；二是具备高端覆铜板或高端电子铜箔产品储备的厂商 [6][93] - 报告提及的相关标的包括：生益科技、南亚新材、华正新材、金安国纪、德福科技、铜冠铜箔 [6][93]

市场表现 - A股市场12月30日午后震荡上扬，深成指上涨0.49%，创业板指上涨0.63% [1] - 机器人概念板块表现强劲，锋龙股份实现5连板，天奇股份实现4连板，天铭科技30CM涨停 [1] - 统一股份、新时达、南兴股份、浙江荣泰等24只股票涨停，安培龙、伟创电气、力星股份等涨幅超过10% [1] 行业政策与法规 - 12月29日，全国首部促进具身智能机器人产业发展的地方性法规在杭州出台 [1] - 工业和信息化部人形机器人与具身智慧标准化技术委员会（标委会）近日正式成立 [1] - 标委会将承担人形机器人与具身智慧在基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域的行业标准制修订工作 [1]

证券代码：301511 证券简称：德福科技 公告编号：2025-112 九江德福科技股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 九江德福科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 9 日召开 2024 年年度股东会，审议通过了《关于 2025 年度为子公司提供担保的议案》， 同意公司为合并报表范围内的子公司提供总额不超过 1,172,720 万元的担保，有 效期自 2024 年年度股东会审议通过之日起至 2025 年 12 月 31 日止，并授权公司 董事长或其授权代表人，在核定额度内根据各子公司业务发展的实际需要确定执 行，签署有关的文件、协议等其他相关法律文件。 二、担保进展情况 近日，公司与中国银行股份有限公司九江市分行（以下简称"中国银行"） 签订了合同编号：JXJJCHXLPHBZ2026001 号《保证合同》，约定公司为九江德 福销售有限公司（以下简称"德福销售"）与中国银行签订的《流动资金借款合 同》提供最高额为人民币 1,000 万元的担保。 上述提供的担保在 ...

面对下一代电池技术的变革浪潮，九江德福科技以前瞻性的战略眼光，积极布局高端产品领域。在锂电 铜箔方面，公司提前布局PCF多孔铜箔、雾化铜箔、芯箔等高端产品，为全固态/半固态电池提供关键 材料支持；在电子电路铜箔领域，紧密围绕AI芯片、光模块、存储芯片、精细电路、5G等多场景需 求，精心打造高性能解决方案，在高频高速、超薄铜箔等前沿方向形成清晰的技术布局与产品验证体 系。 未来，九江德福科技将致力于引领铜箔产业创新升级，以"高附加值"产品打破"价格战"困局，以"性能 跃升"取代"成本压榨"模式，推动产业从传统"制造"向智能"智造"实现质变跃迁。 民营经济作为推动高质量发展的关键力量，其发展壮大离不开资本市场的有力支撑。在"十四五"这一关 键时期，江西民营经济活力迸发，民营上市公司在资本市场助力下，于传统产业深耕细作、新兴产业开 拓进取、未来产业积极探索，市场功能愈发完善，韧性显著增强，生态持续优化。站在"十四五"收官 与"十五五"开篇的关键节点，江西民营上市公司正以昂扬姿态，勇立时代潮头。 为生动呈现江西民营上市公司在"十四五"期间高质量发展的鲜活图景，江西省上市公司协会携手江西日 报传媒集团，面向市值靠前的江 ...

证券代码：301511 证券简称：德福科技 公告编号：2025-111 九江德福科技股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 九江德福科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 9 日召开 2024 年年度股东会，审议通过了《关于 2025 年度为子公司提供担保的议案》， 同意公司为合并报表范围内的子公司提供总额不超过 1,172,720 万元的担保，有 效期自 2024 年年度股东会审议通过之日起至 2025 年 12 月 31 日止，并授权公司 董事长或其授权代表人，在核定额度内根据各子公司业务发展的实际需要确定执 行，签署有关的文件、协议等其他相关法律文件。 二、担保进展情况 近日，公司与浙商银行股份有限公司兰州分行（以下简称"浙商银行"）签 订了合同编号：20950000 浙商银保字 2025 第 00165 号《保证合同》，约定公司 为甘肃德福新材料有限公司（以下简称"德福新材"）与浙商银行签订的《国内 信用证开证合同》提供最高额为人民币 5,100 万元的担保。 ...

市场表现 - A股市场锂电池板块出现回调，多只个股显著下跌，其中欣旺达跌幅最大，超过11% [1] - 天宏锂电和亿纬锂能跌幅均超过4%，德瑞锂电和蔚蓝锂芯跌幅超过3% [1] - 根据表格数据，欣旺达当日跌幅为11.13%，总市值为488亿人民币 [2] - 天宏锂电当日跌幅为4.57%，总市值为31.93亿人民币 [2] - 亿纬锂能当日跌幅为4.12%，总市值为1428亿人民币 [2] - 德瑞锂电当日跌幅为3.82%，总市值为26.49亿人民币 [2] - 蔚蓝锂芯当日跌幅为3.07%，总市值为208亿人民币 [2] 核心观点 - 乘联分会崔东树展望2026年，认为年初国内新能源锂电池需求将环比四季度大幅下降，电池生产企业预计将减产休假以应对需求波动 [1] 需求下降原因分析 - 2026年初新能源乘用车销量受车购税政策调整影响，预计环比四季度下降至少30% [1] - 新能源商用车在年末抢补贴和免税冲刺后，年初销量必然面临环比大幅下降 [1] - 新能源乘用车出口在2026年初预计仍较好，但对独立电池供应商的电池需求拉动不大 [1] - 美国储能需求对国内电池出口基本没有明显拉动，2025年出口美国电池已剧烈下降，美国AI的储能需求对国内拉动有限 [1] - 国内储能招标价格大幅低于300元/度，价格上涨需求疲软，且车用电池不能为储能亏损分担成本 [1]

重大事项澄清与风险提示 - 永鼎股份澄清其仅为可控核聚变装置磁体提供材料，不直接生产装置，该业务2025年1-9月营收占整体收入比重不足1%且处于亏损状态 [1] - 再升科技澄清其向国际某知名航天公司（如SpaceX）供应的“高硅氧纤维产品”2024年收入占公司总营收比例极低，目前暂无在手订单，后续订单获取存在较大不确定性 [2] - 信科移动澄清其在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例很低，对公司业绩无重大影响，公司股价2025年以来累计涨幅达103.86% [10] - 大业股份澄清其机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益，公司对江北公司的投资为财务性投资，持股4.216%，对公司业绩影响甚微 [9] - *ST长药因2024年度期末净资产为负且2021年至2023年年报存在虚假记载，公司股票自2025年12月29日起被叠加实施退市风险警示 [8] 重大合同与项目中标 - 中国中免全资子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段，中标金额为首年保底经营费4.8亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年 [3] - 山东路桥子公司中标沂源至邹城高速施工等项目，中标价合计约94.02亿元，占公司2024年度经审计营业收入的13.18% [14][15] - 广东建工全资子公司的子公司与郯城县人民政府签订绿色甲醇项目投资合作框架协议，计划投资建设年产20万吨绿色甲醇等项目，预计总投资约60亿元 [13] 诉讼与监管调查 - 欣旺达子公司欣旺达动力科技作为被告，涉及威睿电动汽车提起的买卖合同纠纷诉讼，涉案金额约23.14亿元人民币，案件尚未开庭审理 [4] - 大烨智能因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会立案告知书 [11] - 深康佳A因2018年半年报信息披露不准确，收到深圳证监局出具的警示函和深交所监管函 [16] 公司合作与投资 - 浙江荣泰与伟创电气拟在泰国设立合资公司，双方各持股50%，共同开发应用于智能机器人机电一体化市场 [5] - 开勒股份拟与杭州溯元共同投资1.2亿元设立合伙企业，其中开勒股份出资7000万元占比58.33%，该合伙企业将聚焦半导体产业链投资 [17] - 德福科技收购卢森堡铜箔股权的交易最终截止日延长至2026年1月9日，若获批准可进一步延长至2026年1月22日 [6][7] 股东增持与股权变动 - 徐工机械控股股东徐工集团计划6个月内增持公司股份，金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，已于12月26日增持177.95万股，耗资1996.92万元 [18] - *ST国化股东中国文化产业发展集团有限公司增持后持股数量达1.14亿股，占公司总股本的26.00% [19] - 天创时尚控股股东及第二大股东拟向安徽先睿转让合计19.95%股份，转让完成后公司控股股东将变更为安徽先睿，实际控制人变更为胡先根 [21] 债务与资本运作 - 万科A公告其2022年度第五期中期票据的本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日为2026年2月10日 [12] - *ST张股为执行重整计划，以资本公积转增股本4.05亿股，公司总股本由4.05亿股增至8.1亿股，股票将于2025年12月29日复牌 [20]

九江德福科技股份有限公司，成立于1985年，位于九江市，是一家以从事有色金属冶炼和压延加工业为 主的企业。企业注册资本63032.2万人民币。通过天眼查大数据分析，九江德福科技股份有限公司共对 外投资了10家企业，参与招投标项目41次，财产线索方面有商标信息2条，专利信息494条，此外企业还 拥有行政许可15个。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 国家知识产权局信息显示，九江德福科技股份有限公司取得一项名为"一种超薄铜箔针孔的测试方法"的 专利，授权公告号CN119861082B，申请日期为2024年12月。 天眼查资料显示，九江琥珀新材料有限公司，成立于2022年，位于九江市，是一家以从事计算机、通信 和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本167218.72万人民币。通过天眼查大数据分析，九江 琥珀新材料有限公司参与招投标项目33次，专利信息42条，此外企业还拥有行政许可9个。 ...

证券日报网讯 12月26日，德福科技（301511）发布公告称，德福科技为控股子公司琥珀新材向中信银 行九江分行提供1亿元连带责任担保，本次担保在公司已审批的额度内，期限三年，用于支持琥珀新材 流动资金贷款。 ...

担保情况 - 公司2025年度为子公司提供担保总额不超117.272亿元[1] - 公司为琥珀新材与中信银行贷款提供1亿元连带责任担保[2] 琥珀新材股权与资本 - 琥珀新材注册资本为16.721872亿元[3] - 公司持有琥珀新材73.68%股权[5] 琥珀新材财务数据 - 2025年9月30日资产总额51.553841亿元，较2024年末增78.65%[5] - 2025年9月30日负债总额32.207129亿元，较2024年末增29.47%[5] - 2025年9月30日净资产19.346712亿元，较2024年末增367.73%[5] - 2025年1 - 9月营业收入16.721202亿元，较2024年全年增76.38%[5] - 2025年1 - 9月利润总额 - 0.245241亿元，亏损较2024年全年收窄62.82%[5] - 2025年1 - 9月净利润 - 0.111029亿元，亏损较2024年全年收窄82.81%[5]