报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 报告认为新能源汽车、新能源发电、电力设备及工控三大子行业均存在结构性机会，并围绕技术迭代、需求景气、政策驱动及出海趋势等主线给出了具体的投资建议 [24][40][42][43][56][57][58] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源汽车 - **行业动态**：固态电池企业QuantumScape (QS)于2025年12月与一家全球前十车企签署联合开发协议，标志着其年度商业拓展目标达成 [2][14] - **技术进展**：QS展示的无阳极固态电池能量密度达844 Wh/L，支持快充（10%-80%充电约十几分钟）与高倍率放电，并向合作伙伴交付了QSE-5 B1样品 [2][17] - **产能建设**：QS位于圣何塞的“Eagle Line”中试产线已完成关键设备安装，为未来千兆瓦时级规模化量产奠定基础 [2][23] - **投资建议**：报告建议关注三条主线：1) 长期格局向好且有边际变化的环节，如电池、隔膜、热管理等；2) 4680技术迭代带动的产业链升级，如大圆柱结构件、高镍正极等；3) 新技术如固态电池带来的高弹性机会 [24] - **价格跟踪**：近期主要锂电池材料价格中，锰酸锂（低容量型）环比上涨12.60%至4.2万元/吨，电池级碳酸锂环比上涨4.49%至9.77万元/吨，隔膜（数码7μm）环比上涨3.85%至0.81元/平方米 [25] - **公司公告**：天齐锂业旗下泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目投料试车，总建成产能将达到214万吨/年 [34] 2 新能源发电 - **光伏出口数据**：2025年10月，中国光伏组件出口量约为20.29 GW，同比增长17%；1-10月累计出口达226.45 GW，同比增长11% [3][35] - **区域市场分析**： - **欧洲**：10月出口7.55 GW，环比下降31%，但同比增长8%；1-10月累计出口91 GW，同比增长8% [35][36] - **亚太**：10月出口5.5 GW，环比下降17%，同比增长27%；1-10月累计出口69 GW，同比增长18% [35][36] - **美洲**：10月出口2.77 GW，环比下降27%，同比增长6%；1-10月累计出口约26 GW，同比微降4% [35][37] - **中东**：10月出口2.93 GW，环比下降14%，同比增长33% [35][38] - **非洲**：10月出口1.6 GW，环比下降22%，同比增长30%；1-10月累计出口14.17 GW，同比大幅增长57% [35][39] - **光伏投资建议**：报告建议关注五条主线：1) 硅料环节供给侧改革；2) 铜浆、BC、TOPCon等新技术；3) 光储需求高景气的逆变器环节；4) 北美市场复苏；5) 金刚线环节 [40][41] - **风电投资建议**：建议关注海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂、以及大兆瓦关键零部件 [42] - **储能投资建议**：建议关注大储、户储、工商业侧储能三大场景下的投资机会 [43] - **价格跟踪**：本周光伏产业链价格中，TOPCon电池片-182mm（元/W）环比上涨7.14%至0.3元/W，其他如硅料、硅片、组件价格基本持平 [44] - **公司公告**：福斯特公告“年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目”建设期拟延长至2026年12月 [53] 3 电力设备及工控 - **行业动态**：金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程正式投运，总投资334亿元，线路全长近1900公里，每年可向华中地区输送约400亿千瓦时清洁电力，相当于节约标准煤1200万吨，减少二氧化碳排放约3000万吨 [4][54] - **电网建设**：2025年国家电网累计建成投运4项特高压工程，截至目前已累计建成并投运42项特高压工程，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦 [55] - **电力设备投资建议**：建议关注三条主线：1) 电力设备出海；2) 配网侧投资占比提升；3) 特高压建设带来的业绩弹性 [56][57] - **工控及机器人投资建议**：人形机器人产业化初期，建议关注：1) Tesla供应链确定性高的Tier1及间接供应商；2) 具备量产性价比的国产供应链；3) 国内领先的内资工控企业 [58] - **公司公告**：中国西电下属公司中标换流阀、变压器等产品，总金额10.0505亿元；三变科技拟在欧洲投资设立全资子公司，投资总额50万欧元 [59] 4 本周板块行情 - **整体表现**：本周（20251215-20251219）电力设备与新能源板块下跌3.12%，在申万一级行业中排名第30，弱于上证指数（上涨0.03%） [1][60] - **子行业表现**：新能源汽车指数上涨0.14%，涨幅最大；储能指数下跌0.46%，风力发电指数下跌0.95%，太阳能指数下跌2.51%，工控自动化指数下跌2.80%，锂电池指数下跌3.78%，核电指数下跌4.07%，跌幅最大 [1][63] - **个股表现**：本周涨幅前五的股票为航天机电（22.60%）、东方日升（19.39%）、盛洋科技（15.05%）、固德威（13.11%）、湘潭电化（9.29%）；跌幅前五的股票为恩捷股份（-18.36%）、迈为股份（-15.82%）、中利集团（-14.25%）、电科院（-11.68%）、南都电源（-11.37%） [63][65] 5 重点公司盈利预测、估值与评级 - 报告列出了包括宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气在内的10家重点公司的盈利预测、估值与评级，所有公司评级均为“推荐” [5]

公司战略与业务发展 - 公司加码布局海外产能 已在马来西亚基地正式开展投资运营 [1] - 海外业务将成为公司未来业绩新增长点 [1]

公司经营状况 - 目前公司各业务线生产经营一切正常 [1] - 公司正按照既定战略目标有序开展重点项目 [1] - 公司正大力拓展海外业务以培育长期增长性 [1] - 公司致力于提升核心竞争力 [1] - 具体经营情况需关注公司定期报告 [1]

公司海外产能布局 - 公司已在马来西亚基地正式开展投资运营 [1] - 马来西亚工厂计划于2025年8月底正式投产 [1] - 海外业务将成为公司未来业绩新增长点 [1] 公司产品与市场战略 - 马来西亚工厂的核心是聚焦MyPower预制化电力模块的海外供应 [1] - 公司此举旨在加码布局海外产能 [1]

公司治理 - 2025年11月25日、12月12日分别开董事会和股东会，通过修订《公司章程》议案[1] - 设1名职工代表董事，由职代会民主选举产生[1] - 2025年12月12日职代会选举邓德毅为职工代表董事[2] 人员变动 - 邓德毅从监事变更为董事，董事会其他成员构成不变[2] - 邓德毅曾在多家公司从事财务工作，2021年加入公司[3] - 截至公告披露日，邓德毅未持股，无关联关系[3]

股东投票情况 - 通过现场和网络投票股东145人，代表股份191,802,773股，占比61.4359%[3] - 通过现场投票股东3人，代表股份37,839,990股，占比12.1204%[3] - 通过网络投票股东142人，代表股份153,962,783股，占比49.3154%[3] - 通过现场和网络投票中小股东140人，代表股份16,534,163股，占比5.2960%[4] 议案表决情况 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意191,703,773股，占99.9484%[5] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》同意41,336,123股，占99.7466%[6] - 《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》同意191,719,773股，占99.9567%[9] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意190,781,773股，占99.4677%[10] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意190,781,773股，占99.4677%[11] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意190,781,773股，占99.4677%[12] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意190,774,273股，占99.4638%[13] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>的议案》同意190,781,773股，占99.4677%，中小股东同意15,513,163股，占93.8249%[16] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬与绩效考核管理制度>的议案》同意191,702,673股，占99.9478%，中小股东同意16,434,063股，占99.3946%[16][17] - 《关于修订<防范控股股东、实际控制人及其他关联方占用公司资金管理制度>的议案》同意190,798,273股，占99.4763%，中小股东同意15,529,663股，占93.9247%[17][18] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意190,797,673股，占99.4760%，中小股东同意15,529,063股，占93.9211%[19] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意190,773,673股，占99.4635%，中小股东同意15,505,063股，占93.7759%[20] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》同意190,797,973股，占99.4761%，中小股东同意15,529,363股，占93.9229%[21][22] 其他 - 北京市中伦（深圳）律师事务所认为公司2025年第一次临时股东会召集、召开、表决等程序合法有效[23] - 备查文件包含公司2025年第一次临时股东会决议及律所法律意见书[24] - 公告由广东明阳电气股份有限公司董事会于2025年12月12日发布[26]

会议安排 - 2025年11月25日董事会审议通过召开临时股东会议案[5] - 11月26日发出召开临时股东会通知[5] - 12月12日临时股东会现场会议召开[5] 参会情况 - 出席股东会股东及代理人145人，持股191,802,773股，占比61.4359%[8] 议案表决 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意率99.9484％[11] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》同意率99.7466％[15] - 《关于修订<公司章程>等多项议案》同意率超99%[16][17][21][22][33] - 中小投资者对《关联交易决策制度》议案同意率93.9229％[33]

公司战略与市场布局 - 公司已建立“间接出海+全球化布局”的战略模式 [1] - 公司产品已出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区 [1] 业务发展状况 - 公司产品出海占比正在逐步提升 [1]

公司战略与市场布局 - 公司已建立“间接出海+全球化布局”战略模式 [2] - 公司产品出海占比正在逐步提升 [2] - 公司产品已出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区 [2]

公司战略与市场布局 - 公司已建立“间接出海+全球化布局”的战略模式 [1] - 公司产品出海占比正在逐步提升 [1] - 公司产品已出口至全球60多个国家和地区，覆盖欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等区域 [1]