市场表现 - A股三大股指3月26日集体低开，上证综指跌0.04%报3368.7点，科创50指数跌0.26%报1029.05点，深证成指跌0.05%报10643.82点，创业板指跌0.26%报2139.9点 [1] - 两市及北交所共3544只股票上涨，1667只股票下跌，185只股票平盘 [1] - 沪深两市成交总额11543亿元，较前一交易日减少1039亿元，其中沪市成交4852亿元减少312亿元，深市成交6691亿元 [1] - 两市及北交所共有103只股票涨幅在9%以上，10只股票跌幅在9%以上 [2] 行业板块表现 - 银行、电力跌幅靠前，深海科技、锂电池概念股回调 [1] - 机器人、光伏题材反弹明显，养殖、化纤、地产行业涨幅居前 [1] - 汽车板块午后走高，万通智控、美力科技、联明股份等涨停或涨超10% [3] - 农林牧渔涨幅居前，晓鸣股份、回盛生物、湘佳股份等涨停或涨超10% [3] - 房地产板块全天强势震荡，荣盛发展、京基智农等涨停 [3] - 银行股大幅下挫，招商银行跌超5%，齐鲁银行、兴业银行等跌超1% [3] - 钢铁股跌幅靠前，西宁特钢、八一钢铁等跌超3% [4] - 公用事业表现不佳，新疆浩源、明星电力等跌超5% [4] 机构观点 - 平安证券指出传统消费行情的启动往往源于经济刺激或地产周期回升，短期消费板块在估值底部可能有1-3个月博弈性机会 [5] - 中原证券指出上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.32倍、37.58倍，处于近三年中位数水平 [6] - 东莞证券指出沪指突破3400点后迎来阶段性整理行情，交投热情有所降温但整体表现仍较韧性 [7] 投资机会 - 平安证券建议关注家电、消费电子、电动智能汽车等行业的结构性博弈机会 [5] - 中原证券建议短线关注电力、光伏设备、化工原料以及煤炭等行业 [6] - 东莞证券建议关注金融、红利、消费以及科技等板块的均衡配置 [7]

公司情况 - 翔楼新材股价再创历史新高，近一个月累计10个交易日刷新历史纪录，截至11:04，上涨3.95%，股价报118.78元，成交212.39万股，成交金额2.44亿元，换手率4.81%，A股总市值达96.28亿元，A股流通市值52.47亿元 [1] - 公司前三季度实现营业收入10.75亿元，同比增长13.46%，实现净利润1.39亿元，同比增长1.04%，基本每股收益为1.7900元，加权平均净资产收益率8.91% [2] - 公司最新（3月19日）两融余额为4.25亿元，融资余额为4.25亿元，近10日增加1.60亿元，环比增长60.49% [1] - 近10日有2家机构对公司进行评级，3月18日国投证券研报给予公司目标价为125.20元 [1] 行业情况 - 翔楼新材所属钢铁行业整体涨幅为0.76%，行业内股价上涨的有37只，涨幅居前的有西宁特钢、本钢板材、广大特材等，涨幅分别为7.56%、6.56%、5.95%；股价下跌的有8只，跌幅居前的有马钢股份、宝地矿业、沙钢股份等，跌幅分别为1.54%、1.06%、0.64% [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级，6 个月目标价 125.20 元，对应 2025 年 40X 的动态市盈率 [4][8] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲材料，产能规模位居国内第一梯队，盈利能力稳定，2018 - 2023 年营收和净利润 CAGR 分别为 20%/29%，平均毛利率/净利率分别为 22%/11% [1] - 在汽车零部件领域，公司凭借交期、性价比、服务等优势，持续引领高端精冲材料国产替代 [1] - 公司将材料优势复用至机器人赛道，是国内谐波减速器柔轮材料创新的唯一国产厂家，材料已送样客户进入测试阶段，有望助力人形机器人量产降本 [1] 根据相关目录分别进行总结 高端精冲材料国产替代领头羊，盈利能力持续提升 - 翔楼是国内精密冲压材料龙头，产能规模位列国内第一梯队，专注定制化精密冲压特殊钢材料，产品主要用于精密汽车零部件，下游拓展至新领域，主要产品分汽车零部件和工业用精冲材料两大类，2024 年上半年汽车零部件精冲材料营收占比 87.89% [16] - 公司发展分初创、成长、升级三阶段，2005 年成立，2009 年切入汽车零部件精冲材料市场，2015 年实现部分关键零部件用精冲材料国产替代，2022 年创业板上市，2023 年布局新领域 [18] - 公司股权结构稳定，董事长钱和生持股 30.05%，连续两年实施股权激励绑定员工，2025 年董事张玉平计划增持股票，彰显发展信心 [20][23] - 2017 - 2023 年公司营收由 5.12 亿元增至 13.53 亿元，CAGR 为 17.59%，归母净利润由 0.49 亿元增至 2.01 亿元，CAGR 为 26.34%，2024Q3 营收和归母净利润同比分别增长 13.46%和 1.04% [24] - 汽车零部件精冲材料为主要收入来源，2023 年占比 83.75%，公司收入主要来自国内，2023 年海外业务占比 0.91% [25][27] - 2017 - 2023 年公司毛利率由 11.12%提至 15.26%，净利率由 9.64%增至 14.83%，费用管控良好，注重研发投入，资产结构良好，现金流和经营质量持续改善 [29][31][36] 主业：基本盘扎实，汽车高端精冲材料国产替代领头羊 - 精冲材料经精密冷轧及热处理，对材料多方面有特殊要求，生产采用大型钢铁企业热轧特钢坯料 + 专业材料企业冷轧与热处理模式，产业链上游为大型钢铁企业，中游为专业加工企业，下游应用广泛 [39][41][42] - 精冲材料核心工艺为精密冷轧和热处理，包括酸洗、纵剪、冷轧、热处理、平整等工序，难点在于力学性能及显微组织控制，关键在于热处理，定制化研发和生产 Know - how 是核心竞争力 [44][46][50] - 与传统工艺相比，精冲技术生产效率高、成本低、能耗少，精冲材料需求将提升，2023 年全球汽车用精冲材料市场需求 205 - 274 万吨，我国汽车单车精冲钢用量低于发达国家，下游应用范围将扩大 [55][62][63] - 我国精冲材料行业格局为低端竞争激烈、高端外资占据，翔楼新材产能规模领先，掌握 8 项核心技术，有快速交付优势，客户资源优质，已实现部分进口替代 [65][69][78] - 公司战略性布局高端制造产业链，拓展应用领域，安徽生产基地项目首批产能预计 2025 年投产，规划产能 15 万吨，产能爬坡 3 年，有望带动盈利能力提升 [80][83] 新业务：卡位优势好，谐波减速器柔轮精冲材料唯一国产厂家 - 谐波减速器核心制造难点在于柔轮，国产谐波减速器关键材料长期依赖进口，人形机器人量产降本诉求迫切，材料国产化 + 工艺创新势在必行 [3] - 翔楼新材将精冲材料复用至机器人领域，精冲材料相比传统棒材可提升原材料利用率、生产效率和抗疲劳性能，极端能降低柔轮生产成本 70% [3] - 翔楼是国内唯一做柔轮精冲材料的公司，2024 年立项机器人业务，潜在客户 6 家左右，材料在客户验证阶段，研发进度完成 60%，同步开发行星减速器齿轮类产品，远期柔轮材料市场空间为 14 - 28 亿元 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年营收 15.74/18.27/21.59 亿元，同比增速 16.27%/16.08%/18.18%，净利润 2.02/2.53/3.07 亿元，同比增速 0.68%/25.35%/21.17%，对应 PE 分别为 43X/34X/28X [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 翔楼新材是国内精冲材料唯一上市公司，具备行业领先性和标的稀缺性，2025年4月起安徽工厂产能逐步释放有望带动业绩增长，公司积极布局机器人减速器精冲材料，具备低成本、流程短、效率高等优势，部分产品送样潜在客户并进入测试阶段，有望带来广阔成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 事项总结 - 董事、副总经理张玉平计划在2025年3月12日至2025年9月11日内增持公司股票，增持金额不低于700万元，不超过1300万元 [1] 基本数据 - 总市值80.57亿元，流通市值43.91亿元 [5] - 52周最高/最低股价为105.04/31.12元，52周最高/最低PE为39.86/11.57，52周最高/最低PB为5.14/1.58 [5] - 52周涨幅为193.14%，52周换手率为1409.15% [5] 评论 - 前期减持靴子提前落地，新一轮增持彰显长远信心，此前减持造成的压制影响靴子提前落地，本次公司董事、高管增持事项有助于稳定市场预期，增强投资者信心 [6] - 国内精冲材料领军企业，差异化布局拥抱新兴制造领域，公司专注于定制化精密冲压新材料的研发、生产、销售，下游主要应用于汽车零部件领域，同时在机器人、轴承、氢能等高端金属材料领域进行高端化、差异化、精细化布局，是国内唯一精密冲压材料上市公司，产能规模属于国内第一梯队 [6] - 安徽工厂高端产能落地在即，有望驱动业绩增长，截至2023年，公司年产能达16万吨，安徽生产基地首批产能预计2025年正式投产，倾向于工艺复杂、高技术含量的轴承等高端制造领域，2025年预计新增产能4万吨，15万吨产能规划将在3年内逐步释放，成为业绩增长驱动力 [6] - 机器人减速器材料开发顺利，未来有望得到广泛应用，公司积极拓展机器人业务，专注于研发行星减速器关键材料以及谐波减速器中的柔轮材料和齿轮，部分产品送样潜在客户并进入测试阶段，精冲工艺对比传统铸造工艺能够实现大幅降本，同时具备加工流程短、加工效率高等优势，未来有望得到广泛应用并受益机器人大规模量产 [6] 投资建议 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1353.48|1481.28|1807.16|2214.51| |增长率（%）|11.69%|9.44%|22.00%|22.54%| |EBITDA（百万元）|238.05|262.71|327.45|406.95| |归母净利润（百万元）|200.72|200.87|247.09|306.91| |增长率（%）|42.20%|0.08%|23.01%|24.21%| |EPS（元/股）|2.69|2.48|3.05|3.79| |市盈率（P/E）|15.70|40.11|32.61|26.25| |市净率（P/B）|2.01|4.81|4.41|4.00| |EV/EBITDA|12.39|30.45|24.98|20.41|[8]

增持计划 - 董事张玉平2025年3月12日至9月11日增持，金额700 - 1300万元[2][3] - 张玉平直接持股109,400股，占比0.14%[2] - 增持目的是认可公司前景，维护股东利益[3] 实施安排 - 不设价格区间，集中竞价择机增持[3] - 遇停牌复牌后顺延，法定锁定期不减持[3][5] 风险提示 - 因市场、资金因素可能延迟或无法实施[7]

股东减持 - 唐卫国原持股6,806,500股占比8.80%，计划减持不超582,500股占比0.75%[4] - 曹菊芬原持股549,500股占比0.71%，计划减持不超120,000股占比0.16%[4] - 两人2025.2.18 - 3.7合计减持702,438股，比例0.91%[6] - 唐卫国减持后持股6,224,062股占比8.05%，曹菊芬减持后持股429,500股占比0.65%[7] - 减持计划完成，不影响公司控制权、治理和经营[8]

纪要涉及的行业或者公司 - 以定制化材料为主的公司 有苏州和安徽两家工厂 苏州工厂以汽车材料为主 安徽工厂2025年4月开始生产并逐步投产 以汽车和轴承材料为主[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **安徽工厂情况** - 2025年4月开始生产并逐步投产 今年投产预计贡献4万吨产量[1][2] - 生产偏高端产品 利润率从汽车和轴承基本盘看略微提升 一期成熟前因折旧问题利润率不稳定 高速驾驶等产品利润率高于汽车和轴承[3] - 订单部分锁量 多数与客户签框架协议 客户逐月下订单 一半客户逐月调价 调价周期有三个月和六个月[4] - **机器人领域情况** - 产品应用于柔轮、轴承齿轮等 有6家合作厂商在开发中 产品未正式推向市场[4][8] - 是第一家与机器人厂商谈更换工艺（老工艺改冲压）的公司 冲压工艺相比原有工艺可省三四道工序 提高生产率 降低成本 客户无需额外增加设备和固定资产投资[6][7][8] - 海外柔轮有用冲压工艺 国内柔轮精冲项目无明确时间点 技术难点在调配且原料在与工厂调试中[11][12][13] - **汽车市场影响** - 前两年汽车市场内卷 部分客户谈过价 大部分价格稳定 有几个项目降价[9] - 新能源车型部分部件精冲材料用量比传统燃油车多 整体增长源于国产化替代 但因外资材料和老工艺替换等因素难以测算空间[17][18] - **工具钢情况** - 因产能受限 量维持现状 需求因进口替代稳步增长 安徽工厂落地后产能压力减小 可调整产量 高附加值产品上调 普通产品下调[14] - **调制线情况** - 安徽先上一条调制线 订单供不应求 后续可能再上 调制线设备国内唯一用线做 非标准化 有不同类型[15] - 是专门产线 去年产销量18万吨均来自苏州工厂 今年苏州工厂满产8万吨 安徽工厂贡献4万吨 整体22万吨[16] - **资本开支与分红** - 未来几年资本开支主要在安徽工厂 后续可能有股份支付[19] - 常规每年保持分红 除非安徽工厂资本开支影响利润空间 否则按之前标准进行[19][20] - **研发情况** 研发投入常规保持在四个点以上[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 安徽工厂外资客户有两三个月认证周期 内资无问题[10] - 公司出口占比小 仅2000多万人民币 受加关税影响小[10]

公司基本信息 - 公司于2022年3月29日经中国证监会注册，首次发行1866.6667万股，6月6日在深交所创业板上市[5] - 公司注册资本为8105.3314万元人民币[6] - 公司设立时股份总数为2000万股，全部由发起人认购[11] - 公司目前股份总数为8105.3314万股，全部为人民币普通股[14] 股份相关规定 - 公司因减少注册资本收购股份，应自收购之日起10日内注销[19] - 董事等任职期间每年转让股份不得超过所持公司股份总数的25%[21] - 董事等5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司所有[22] - 股东要求董事会执行收回收益，董事会需在30日内执行[24] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[28] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[31] 股东大会相关 - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等事项[33][34][38][61] - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[40] - 董事人数不足规定人数三分之二等6种情形，公司应在2个月内召开临时股东大会[40][41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东大会，董事会应在10日内反馈[45] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案，召集人2日内发补充通知[48] - 股东大会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东大会召开前一日下午3:00，结束时间不得早于现场股东大会结束当日下午3:00[49] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且一旦确认不得变更[50] - 股东大会延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[50] - 股东大会作出普通决议，需出席股东所持表决权二分之一以上通过[60] - 股东大会作出特别决议，需出席股东所持表决权三分之二以上通过[60] - 特定提案需经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上，以及除董监高和单独或合计持股5%以上股东外其他股东所持表决权三分之二以上通过[62] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3人，设董事长1人，独立董事中至少包括1名会计专业人士[82] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等五类交易事项，授权董事会审批[83] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[86] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集[87] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[87] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不得低于三分之一[98] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[99] 财报与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年度财报，前6个月结束后2个月内报送半年度财报，前3个月和前9个月结束后1个月内报送季度财报[103] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[103] - 公司每年至少进行一次利润分配，现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[106] - 公司股东大会对利润分配方案作出决议后，须在2个月内完成股利（或股份）的派发[108] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东大会决定[114] - 公司合并应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[121] - 公司减资应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[122] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[126] - 修改章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[126] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组[126] - 清算组应自成立之日起10日内通知债权人，60日内公告[127] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或表决权足以影响决议的股东[133] - 公司、股东等涉及章程纠纷，先协商，不成向公司住所地法院诉讼[134] - 本章程经公司股东大会审议通过之日起生效[136]

股权结构 - 公司总股本为81,053,314股，有表决权股份总数为77,324,359股[5] 会议出席情况 - 出席会议股东93人，代表股份30,843,200股，占比39.8881%[5] 投票情况 - 《关于变更公司注册资本等议案》同意30,836,300股，占比99.9776%[9] - 《关于变更公司注册资本等议案》反对5,300股，占比0.0172%[9] - 《关于变更公司注册资本等议案》弃权1,600股，占比0.0052%[9] 中小股东情况 - 中小股东86人，代表股份1,653,000股，占比2.1377%[6] - 中小投资者同意1,646,100股，占比99.5826%[9] - 中小投资者反对5,300股，占比0.3206%[9]

股东大会安排 - 公司于2025年2月27日召开第一次临时股东大会[6] - 现场会议2月27日14:00在苏州召开，由董事长主持[7] - 现场投票2月27日14:00，网络投票2月27日9:15 - 15:00[7] 股东参与情况 - 现场出席13人，代表股份30,690,300股，占比39.6903%[9] - 网络投票80人，代表股份152,900股，占比0.1977%[9] - 中小投资者86人，代表股份1,653,000股，占比2.1377%[9] - 出席共93人，代表股份30,843,200股，占比39.8881%[9] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本等议案》同意30,836,300股，占比99.9776%[14] - 中小投资者对该议案同意1,646,100股，占比99.5826%[14]