股权结构 - 公司总股本为81,053,314股，有表决权股份总数为77,324,359股[6] - 出席会议股东69人，代表股份30,444,862股，占39.3729%[6] - 中小股东62人，代表股份1,400,900股，占1.8117%[7] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99.9%[10][11][13][14][16] - 《确认公司2024年度董事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意占93.7656%[16] - 多项议案中小投资者同意占比超98%[19][20][21][22] - 部分议案有反对和弃权情况[19][20][21][22]

股东大会信息 - 公司于2025年4月10日决定5月28日召开2024年年度股东大会[6] - 2025年4月11日刊登召开2024年年度股东大会的通知[4] 股东出席情况 - 现场出席股东大会股东13人，代表有表决权股份30,253,162股，占比39.1250%[8] - 参与网络投票股东56名，代表有表决权股份191,700股，占比0.2479%[8] - 中小投资者62人，代表有表决权股份1,400,900股，占比1.8117%[8] - 出席股东大会股东共69人，代表有表决权股份30,444,862股，占比39.3729%[8] 股份总数 - 公司有表决权股份总数为77,324,359股[10] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意30,425,362股，占比99.9359%[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意30,429,462股，占比99.9494%[13] - 《2024年年度报告》及摘要同意30,429,462股，占比99.9494%[14][15] - 《2024年度财务决算报告》同意30,425,362股，占比99.9359%[16] - 《续聘会计师事务所》同意30,425,362股，占比99.9359%[17] - 《确认公司2024年度董事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意338,400股，占比93.7656%[17][18] - 《确认公司2024年度监事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意30,422,362股，占比99.9261%[19] - 《公司2024年度利润分配及资本公积转增股本预案》同意30,424,362股，占比99.9327%[19][20] - 《公司2025年度向银行申请授信额度》同意30,428,462股，占比99.9461%[21] 决议结果 - 本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[22][23] - 《公司2024年度利润分配及资本公积转增股本预案》为特别决议事项，已获通过[20]

公司概况 - 公司是国内精密冲压材料领域的领军企业，深耕汽车零部件精密冲压材料，业务向高端制造领域延伸 [2] - 产品广泛应用于汽车关键零部件制造领域，并加速拓展人形机器人、新能源等新兴科技应用场景 [2] - 安徽新厂项目预期2025年4月建成，2025年有望释放4万吨先进产能，聚焦高端轴承等制造领域 [3] 行业前景 - 汽车行业景气度回升，乘用车尤其是新能源汽车销量保持高增长，带动公司汽车零部件精冲业务规模提升 [2] - 我国单车精冲钢用量显著低于发达国家水平，随着汽车制造工艺提升，单车精冲钢价值量有望增长 [2] - 2030年全球人形机器人减速器市场规模将增长至43亿元，2024至2030年CAGR达97%，谐波减速器2035年有望达百亿人民币市场空间 [3] 技术研发与竞争优势 - 公司在谐波减速器柔轮材料研发方面取得实质性进展，未来将加强行星减速器齿轮、RV减速器摆线轮及传感器弹性体研发 [3] - 相比于海外竞争者，公司在交付同等质量产品时价格更具优势，有望凭借性价比及快速响应服务推动国产替代 [2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测分别为18 90亿元、23 75亿元、30 00亿元，增速分别为24 58%、28 38%、26 32% [4] - 2025-2027年归母净利润预测分别为2 7亿元、3 3亿元、4 6亿元，增速分别为30 43%、22 22%、39 39% [4] - 2025-2027年EPS预测分别为3 3元/股、4 07元/股、5 68元/股，对应PE分别为26 65倍、21 80倍、15 64倍 [4] 机构评级 - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家，目标均价为104 58 [7]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 铁水进入下行周期，原料成本进一步松动，钢材利润小幅回暖 [5] - 在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 5月中旬重点钢企粗钢日产219.9万吨，生铁日产198.2万吨，钢材日产212.4万吨，钢材库存量1635万吨 [8] - 宝钢股份5月22日首发4款无取向硅钢产品，其中型号为B10AHV900M的产品实现高端硅钢材料领域重大技术突破 [8] - 2025年5月19日西芒杜跨几内亚铁路全线桥梁架设任务圆满完成，项目进入通车冲刺新阶段 [9] - 4月中国汽车产量260.4万辆，同比增长8.5%，1 - 4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1% [9] - 1 - 4月新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，销售额27035亿元，下降3.2% [10] 国内钢材市场 - 截至5月23日，上海多种钢材价格下跌，如20mm HRB400材质螺纹钢价格3160元/吨，较上周降40元/吨 [3][11] 国际钢材市场 - 截至5月23日，美国钢材市场价格稳中有降，欧洲钢材市场价格震荡 [24] 原材料和海运市场 - 截至5月23日，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌，海运市场稳中 有升，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [29] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减少0.46个百分点，高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减少0.44个百分点，钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点，日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨 [39] 库存 - 截至5月23日，全国主要城市五大钢材品种总库存环比降33.1万吨至959.54万吨，其中螺纹钢社库降18.42万吨，厂库增2.77万吨 [4][41] 利润情况测算 - 本周板材利润上升，长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化0元/吨、+23元/吨和+69元/吨，短流程电炉钢毛利环比前一周变化 - 20元/吨 [3] 钢铁下游行业 - 4月城镇固定资产投资完成额累计值147024亿元，同比增长4.0%，房地产开发投资完成额累计值27730亿元，同比下降10.3%等 [59] 主要钢铁公司估值 - 展示了23家主要钢铁企业股价变化，如本钢板材股价4.26元，一周涨跌幅9.2%等 [65]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位达 58 家，包括华夏基金、广发基金等 [2][3][4] - 活动时间为 2025 年 05 月 22 日 14:00 - 16:00，地点在安徽翔楼新材料有限公司 [4] - 上市公司接待人员有董事长钱和生、总经理唐卫国等 [4] 业务发展情况 汽车领域 - 汽车上超 60%零部件可冲压加工，国内气门摇臂已全部冲压成形，大型零部件仍用铸件/锻件 [4] - 新能源汽车卡箍使用量从传统燃油车的约 40 个增至 120 个，汽车导轨使用量扩大 50%以上 [5] 轴承材料领域 - 冲压轴承材料有几百亿市场空间，国内轴承国产替代空间大，预计公司业务量将显著增长 [4] 机器人领域 - 2024 年立项，与客户合作研发送样测试，部分产品完成开模或进入测试阶段 [5] - 精冲路线生产机器人谐波柔轮效率高，一分钟能生产多个胚料 [4][5] - 行星减速器齿轮等产品采用计件生产、半成品交付，预计毛利率高于传统材料 [5] 工厂情况 - 安徽工厂主要生产设备未全部进场，员工数量随设备到位将增加，预计年折旧 3000 - 4000 万 [5] - 一期规划产能 15 万吨，今年预计产能 4 万吨，3 年内逐步满产 [6] 市场与竞争力 市场 - 2025 年机器人行业竞争压力增大，客户对量产、降本需求强 [5] - 公司正与海外市场厂商沟通合作 [6] 竞争力 - 核心竞争力是管控材料显微组织，冲压前调整钢材金相结构 [6] - 竞争优势包括积累优质客户资源、形成品牌优势、掌握核心技术、有快速响应机制、建立质量控制体系、有研发创新优势 [6]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人概念指数周度上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.82pct；年初至今累计上涨38.21%，跑赢沪深300指数37.53pct [2][11] - 电子皮肤作为人形机器人感知功能的重要部件，伴随产能提升和造价下降，出货量呈现爆发式增长，建议关注汉威科技、福莱新材 [5] 周度行情回顾 - 中航成飞周涨幅最大（+35.97%），翔楼新材周跌幅最大（-8.77%） [2][15][16] 周度热点回顾 政策端 - 北京人形机器人开源社区正式上线，促进全球开发者协作 [3][18] - 佛山市推进《加快智能机器人产业发展行动方案（2025-2030年）》，中科紫东太初计划投资2亿元组建华南首个多模态大模型全品类机器人训练场 [3][18] 产品技术迭代 - 四川绵阳部署"夸父人形机器人"作为交通劝导员，支持360度全向移动和实时路况监测 [3][19] - 2025世界机器人博览会拟邀请特斯拉等近50家企业参展，首次设置香港展团 [3][19] - 2025世界人形机器人运动会将于8月15-17日在北京"双奥场馆"举行 [3][20] - 黄仁勋预测AI驱动的机器人将在五年内实现大规模生产和应用 [3][20] 投融资 - 工业具身智能企业IndustrialNext完成由Khosla Ventures领投的数千万美元A轮融资 [3][21] 重点公司公告 - 新时达拟于年底前推出具身智能/人形机器人 [4][22] - 中联重科加速发展具身智能机器人业务，构建第三增长曲线 [4][22] - 远东股份线缆已在优必选人形机器人上批量应用 [4][23] - 孚能科技正与5-6家头部人形机器人客户对接，目标今年拿到1-2个项目定点 [4][24] - 利元亨已立项人形机器人相关技术和产品开发 [4][25] - 宁波华翔与象山工投、上海智元签订战略合作协议，共同打造具身智能机器人生态体系 [4][25] - 福立旺20亿元高端精密组件研发生产基地项目开工，为人形机器人等产业提供核心支撑 [4][27]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，本周国新办发布会推出降准降息等政策支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方关税会谈或使关税影响边际改善，外需不确定、内需修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比降0.3%，同比升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比降1.2%，同比升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比升7.6%，同比升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量1529万吨，旬环比降8.5%，比上月同旬升0.4%，比去年同旬降3.7% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目新增预热段和余热回收利用系统，改造加热段、均热段，实现降本增效、节能环保目标 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”企业，整治钢铁行业低水平重复竞争和恶性价格战 [8] - 截至4月30日，191家钢企完成超低排放改造公示 [8] 国内钢材市场 - 截至5月9日，国内钢材市场价格下跌，上海20mm HRB400材质螺纹钢价3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 截至5月9日，美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂热卷出厂价1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 截至5月9日，欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 截至5月9日，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增0.29个百分点，同比增4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增0.09个百分点，同比增5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增2.59个百分点，同比增6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升，五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [44] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比降9.9%，工业增加值当月同比增7.7%，发电量当月值同比增1.8%，房屋新开工面积累计值同比降24.4%，房屋施工面积累计值同比降9.5%，房屋竣工面积累计值同比降14.3%，商品房销售面积累计值同比降3.0%，汽车产量当月值同比增8.4%，家用电冰箱产量当月值同比降4.3%，冷柜产量当月值同比降12.1%，家用洗衣机产量当月值同比增16.5% [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出23家主要钢铁企业5月9日股价及1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [60]

机器人领域材料应用 - 公司关注谐波减速器、行星减速器、RV减速器对于材料的应用 [1] - 部分产品已给客户试样 [1] - 部分产品还在开胚冲压阶段 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收3.3亿元同比-5.2%，归母净利润0.52亿元同比+3.1%，业绩略超市场预期 [7] - 2025Q1销售淡季产销同比持平，新工厂产能释放可期，预计2025Q1产品销量4.2万吨接近去年同期，产品均价7907元/吨yoy - 5%，吨毛利超2000元/吨，毛利率25.8% yoy + 0.8pct，2025年伴随安徽新工厂产能释放毛利率有望提升 [7] - 2025年公司主要产品伴随新工厂结构升级，未来产量有80% +空间，2027年产量或达33万吨；轴承领域2025年开始放量，毛利率有提升空间；公司是机器人减速器柔轮材料领域领军者，未来或率先受益于机器人放量 [7] - 2025Q1公司费用控制良好，新工厂费用暂未释放，销售/管理/研发费用率分别yoy - 0.3/0.5/0.2/0.1pct，产品吨净利超1200元/吨yoy + 3%，预计2025年总体股权激励费用降近2000万元，Q2开始固定资产计提折旧对业绩有负面影响 [7] - 调整公司2025 - 26年EPS为2.9/3.8元/股，新增2027年EPS为5.4元/股，对应公司PE37/28/19X，看好公司进口替代钢材龙头地位 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,353|1,485|1,841|2,365|2,989| |同比（%）|11.69|9.74|23.98|28.44|26.39| |归母净利润（百万元）|200.72|206.94|234.13|309.57|441.14| |同比（%）|42.20|3.10|13.14|32.22|42.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.48|2.55|2.89|3.82|5.44| |P/E（现价&最新摊薄）|42.67|41.39|36.58|27.67|19.42| [1] 市场数据 - 收盘价105.67元，一年最低/最高价31.12/119.90元，市净率4.99倍，流通A股市值4,689.39百万元，总市值8,564.90百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产21.17元，资产负债率15.86%，总股本81.05百万股，流通A股44.38百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,235|1,578|1,963|2,503| |非流动资产|741|731|732|731| |资产总计|1,976|2,309|2,694|3,234| |流动负债|264|352|413|496| |非流动负债|59|59|59|59| |负债合计|323|411|472|555| |归属母公司股东权益|1,653|1,898|2,222|2,679| |所有者权益合计|1,653|1,898|2,222|2,679| |负债和股东权益|1,976|2,309|2,694|3,234| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,485|1,841|2,365|2,989| |营业成本(含金融类)|1,103|1,363|1,733|2,159| |税金及附加|9|12|15|19| |销售费用|34|52|71|75| |管理费用|54|74|95|111| |研发费用|61|83|106|129| |财务费用|2|3|4|4| |加:其他收益|13|10|10|10| |投资净收益|2|4|4|3| |公允价值变动|0|1|1|0| |减值损失|(1)|(3)|(3)|(3)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|236|267|352|502| |营业外净收支|(1)|0|0|0| |利润总额|236|266|352|502| |减:所得税|29|32|43|61| |净利润|207|234|310|441| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|207|234|310|441| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.55|2.89|3.82|5.44| |EBIT|236|269|356|507| |EBITDA|260|288|375|526| |毛利率(%)|25.75|26.00|26.75|27.76| |归母净利率(%)|13.93|12.71|13.09|14.76| |收入增长率(%)|9.74|23.98|28.44|26.39| |归母净利润增长率(%)|3.10|13.14|32.22|42.50| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|109|186|80|168| |投资活动现金流|(159)|(107)|(88)|(16)| |筹资活动现金流|(116)|(8)|(18)|(5)| |现金净增加额|(166)|70|(10)|162| |折旧和摊销|24|19|19|19| |资本开支|(272)|(19)|(20)|(19)| |营运资本变动|(120)|(72)|(256)|(301)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.65|23.42|27.42|33.05| |最新发行在外股份（百万股）|81|81|81|81| |ROIC(%)|12.01|12.40|14.33|17.33| |ROE - 摊薄(%)|12.52|12.34|13.93|16.47| |资产负债率(%)|16.34|17.80|17.51|17.17| |P/E（现价&最新股本摊薄）|41.39|36.58|27.67|19.42| |P/B（现价）|5.12|4.51|3.85|3.20| [8]

市场扩张和并购 - 2022年6月17日拟在安徽投资设全资子公司建生产基地[2] 项目调整与投资 - 2022年9月22日调整募投项目实施地点[3] - 2024年8月19日追加投资提升安徽基地产能[3] 产能情况 - 安徽基地本年度预计新增产能4万吨[5] - 未来整体产能将提至15万吨[5] 新技术研发 - 2025年依托机器人材料研究院探索冲压材料创新应用[6] 风险提示 - 安徽基地达产能尚需时间，存在效益不及预期风险[9]