权益分派 - 以77,324,359股为基数，每10股派现10元，预计派发77,324,359元[2] - 以资本公积金每10股转增4.5股，合计转增34,795,961股[2] - 按总股本算每10股现金分红9.539937元，转增4.292972股[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月8日，除权除息日为7月9日[10] - 送（转）的无限售条件流通股起始交易日为7月9日[13] 股本变动 - 限售条件流通股变动后39,572,888股（占比34.16%）[15] - 无限售条件流通股变动后76,276,387股（占比65.84%）[15] - 总股本变动后115,849,275股（占比100%）[15] 其他 - 实施送（转）股后，2024年度每股净收益为1.7863元[14] - 除权除息参考价=（股权登记日收盘价 - 0.9539937元/股）/1.4292972[16]

公司概况 - 国内精密冲压材料行业唯一上市公司，深耕特种钢精冲材料领域，下游主要应用于汽车零部件和工业，并拓展人形机器人等新兴领域 [1] - 2020-2024年营收从7 12亿元增至14 85亿元，归母净利润从0 68亿元增至2 07亿元，盈利能力持续提升 [1] - 核心管理人员控股且实控人全额认购定增叠加股权激励，控制权稳定 [1] 行业分析 - 精密冲压为无削加工技术，精度高于普通冲裁，精冲材料以钢材为主，上游为特殊钢冶炼及热轧，中游为精冲钢生产，下游覆盖汽车零部件、电气产品等领域 [2] - 中国精冲钢市场随制造业升级稳步扩张，汽车是主要下游市场，全球冲压件规模增长中中国份额及出口比重快速提升 [2] - 冲压件成本构成中原材料、人工、模具、能源占比较高 [2] 竞争优势 - 2024年精冲钢产能18万吨居行业第一梯队，安徽翔楼4万吨高端产能2025年Q2投产，未来3年新增15万吨产能逐步释放 [3] - 掌握8项核心技术，精密冷轧和热处理工艺领先，部分产品关键指标比肩国际巨头 [3] - 通过定制化服务与汽车零部件供应商深度绑定，与宝钢股份合作研发形成差异化护城河 [3] 下游应用布局 - 汽车领域受益于销量增长及国产替代趋势，精冲件助力降本增效 [4] - 轴承领域已切入核心客户产业链，未来棒/线材渗透率有望提升 [4] - 人形机器人领域布局谐波减速器柔轮材料研发，联合下游客户开展送样测试 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为17 82亿元/21 88亿元/26 74亿元，归母净利润2 41亿元/2 91亿元/3 57亿元 [5] - 2025年6月27日股价对应PE为26 96倍/22 37倍/18 22倍，EPS为2 97元/3 58元/4 40元 [5]

翔楼新材高管减持计划 - 公司董事、副总经理张骁计划在2025年7月11日至2025年10月10日期间通过集中竞价交易方式减持不超过23万股公司股份 [1] - 拟减持股份数量占剔除回购专用证券账户中的股份数量后公司股本的0.30% [1] - 减持数量未超过张骁所持有公司股份总数的25% [1]

股份持有 - 董事、副总经理张骁持有公司股份949,500股，占比1.23%[4] 减持计划 - 张骁计划2025年7月11日至10月10日减持不超230,000股，占比0.30%[4][7] - 减持不超张骁持股总数25%，连续90日不超公司股份总数1%[4][7] - 减持价格不低于公司首次公开发行价[7] 承诺限制 - 张骁承诺上市36个月内不转让或委托管理股份，不被回购[8] - 锁定期满后24个月内减持，价格不低于发行价[8] - 任董事、高管期间每年转让不超所持总数25%，离职6个月内不转让[9] 其他情况 - 减持计划存在不确定性，不会导致公司控制权变更[10]

股本变动 - 2022年6月6日上市，发行18,666,667股，总股本74,666,667股，限售股占比76.29%[1] - 2022年12月22日，962,818股网下配售限售股上市流通，占比1.2895%[2] - 2023年6月6日，30,440,000股部分首发前股份解除限售，占比40.7679%[2] - 2023年向特定对象发行3,636,647股，总股本变为78,303,314股[4] - 2024年1月19日，880,000股2022年限制性股票激励计划股份归属上市，总股本增至79,183,314股[4] - 2024年11月26日，880,000股2022年限制性股票激励计划股份归属上市，总股本增至80,063,314股[5] - 2025年1月8日，990,000股2023年限制性股票激励计划股份归属上市，总股本增至81,053,314股[5] 本次解除限售 - 2025年6月6日，25,560,000股解除限售，占总股本31.5348%，涉及5位股东[7][15][17] - 钱和生等5位股东本次解除限售及实际可上市流通股份情况[16] - 限售股变动后占比33.67%，无限售股占比66.33%[19] - 保荐机构对本次解除限售无异议[21]

股本变动 - 2022年6月6日首次公开发行18666667股，发行后总股本74666667股[3] - 2023年向特定对象发行3636647股，总股本变为78303314股[5] - 截至公告披露日，总股本为81053314股[7] 限售股解除 - 本次解除限售股份25560000股，占总股本31.5348%，6月6日上市流通[2][16] - 本次申请解除限售的有5位股东[8] 股东情况 - 钱和生等5位股东本次解除限售及可流通股份数量[17] 变动后占比 - 变动后限售股占33.67%，无限售股占66.33%[22] 保荐意见 - 保荐机构对本次解除限售上市流通无异议[21]

报告公司投资评级 - 行业为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，切入人形机器人领域，主业受益于汽车市场需求旺盛和国产替代趋势，机器人业务开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，给予“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域新业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增长9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增长3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业：国内精冲材料龙头，进军高端产品国产替代 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端产品依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，优化产品结构 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系，产品用于宝马、奥迪等车型 [37] 机器人：谐波柔轮精冲材料供应商，助力产业降本增效 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，对人形机器人工作寿命有重要影响 [38] - 公司将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能，提高机器人工作寿命 [44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 盈利预测 - 预计公司25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] 估值 - 选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，可比公司25年平均估值水平在41X，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖，给予“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 行业评级为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，2024年开拓机器人领域新业务，主业受益于汽车市场需求旺盛和高端精冲材料国产替代机会，机器人业务有望开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4] 各部分总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端材料依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，开拓新市场 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系 [37] 机器人 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，翔楼将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能 [38][44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，公司探索将技术应用于其他机器人关键零部件，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 - 盈利预测预计25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] - 估值选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月28日在苏州市吴江区学营路285号2楼会议室召开，现场会议由董事长钱和生主持 [3][4] - 股东大会通知通过《上海证券报》《证券日报》、巨潮资讯网及深圳证券交易所网站刊登，网络投票时间为2025年5月28日9:15至15:00 [3][4] - 实际召开时间、地点、方式及审议议案与公告内容完全一致，程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4] 出席人员及召集人资格 - 现场出席股东13人，代表有表决权股份30,253,162股（占比39.1250%），网络投票股东56人，代表股份191,700股（占比0.2479%） [4][5] - 中小投资者共62人，代表有表决权股份1,401,900股，总出席股东69人，合计代表股份30,444,862股 [5] - 召集人为公司董事会，资格合法有效，其他出席人员包括董事、监事、高级管理人员及见证律师 [5] 表决程序与结果 - 议案表决采用现场记名投票与网络投票结合，计票由股东代表、监事及律师共同监督，网络投票数据由深圳证券信息有限公司提供 [6] - 全部议案均高票通过，其中关键议案如《2024年度董事会工作报告》同意率99.9359%（30,425,362股），反对率0.0641%（19,500股） [6][7] - 特别决议事项《关于修订公司章程的议案》获三分之二以上表决权通过，同意率99.9327%（30,424,362股） [10] - 关联交易议案中关联股东钱和生等8人回避表决，中小投资者同意率93.7656%（338,400股） [8][9] 法律意见结论 - 股东大会召集召开程序、出席人员资格及表决结果均符合中国法律法规及《公司章程》规定，决议合法有效 [11]

股东大会召开情况 - 现场会议于2025年5月28日下午14:00在苏州市吴江区学营路285号召开，网络投票时间为同日9:15-15:00 [1] - 公司总股本81,053,314股，剔除回购专用账户3,728,955股后，有表决权股份总数77,324,359股 [1] - 出席股东69人代表股份30,444,862股，占比39.3729%（现场投票13人/30,253,162股/39.1250%，网络投票56人/191,700股/0.2479%）[1][2] 中小股东参与情况 - 中小股东62人代表1,400,900股，占比1.8117%（现场投票6人/1,209,200股/1.5638%，网络投票56人/191,700股/0.2479%）[2] - 中小股东对多项议案支持率超98%，最高达98.9007%，反对票占比均低于1.3920% [3][4][7] 议案表决结果 - 所有议案均获通过，普通决议事项通过门槛为有效表决权股份总数的二分之一以上，特别决议事项需三分之二以上 [4][7] - 最高同意票比例达99.9374%（30,428,462股），最低同意票比例93.7656%（338,400股）[5][7] - 涉及关联交易的议案中，8名股东回避表决，中小股东同意率仍达98.3939% [6] 法律程序合规性 - 股东大会程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定，出席人员资格合法有效 [8] - 表决程序及结果经律师见证确认合法有效 [8]