丹阳眼镜产业发展现状与政策期待 - 市委书记马明龙署名文章《丹阳有"镜"界》发表后，社会反响强烈，增强企业发展信心，推动行业迈向高质量发展 [1] - 丹阳眼镜产业处于从"规模扩张"向"质量跃升"关键阶段，需政策精准赋能 [2] 行业核心发展需求 - 技术突破：需扩大高端技术人才引进力度、加强国产替代项目研发费用补贴、智能化改造项目补贴 [2] - 品牌出海：支持龙头企业打造国际品牌（如明月镜片）、孵化细分领域"隐形冠军"（如江苏全真光学变色镜片）、推动品牌国际化认证及出境参展 [2] - 生态融合：呼吁政策支持海外仓布局、国内眼视光发展大会举办、重大品牌活动推广 [2] 企业战略与政府支持诉求 - 汇鼎光学提出"镜片+仪器"双引擎驱动及"品牌+科技"两翼齐飞战略，目标成为国际化视光企业，需政府支持高端人才引进和品牌推广 [2] - 行业呼吁政府以技术突破、品牌出海、生态融合为纲领出台配套政策，助力丹阳成为"世界眼镜创新策源地" [2] 提升核心竞争力的三大路径 - 行业规范：提高验光配镜专业要求、营业规范技术标准，强化眼前节检查及配镜流程科学化 [3] - 员工培训：加强专业性与实操性培训，例如成品眼镜反复检查与试戴，保障配镜质量 [3] - 市场管理：杜绝低价诱导不规范验配行为，加强监管引导消费者理性选购 [3] 行业专家观点 - 国家一级验光师赵龙生强调眼镜需兼顾视力矫正与用眼舒适持久，提出通过规范、培训、管理三方面提升竞争力 [3]

财务业绩 - 2024年公司实现营业总收入7.70亿元，同比增加2.88%，毛利率为58.56%，较去年同期提升0.98pct，归母净利润1.77亿元，同比提升12.21% [1] - 2025Q1公司实现营业总收入1.97亿元，同比增加2.63%，归母净利润0.47亿元，同比增加11.70% [1] 产品表现 - 2024年镜片业务同比增长8.72%，常规镜片中的PMC超亮系列产品收入同比增长近45.6%，三大明星产品收入在常规镜片收入中占比为54.6% [1] - 近视防控产品快速增长，2024Q4"轻松控"全系列产品销售额为4,158万元，同比增长23.6%，全年"轻松控"全系列产品销售额16,365万元，同比增长22.7% [1] - 2024Q3公司推出防控效果更好的轻松控Pro2.0系列产品，并主动召回轻松控Pro产品 [1] 战略合作与客户结构 - 2024年4月公司与德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，将在品牌运营、技术研发、光学设计等方面展开深入合作 [2] - 公司主要立足于国内市场，采取直销为主、经销为辅的销售模式，截至2024年末直销客户2,707家，"明月"品牌经销客户66家（含医疗渠道） [2]

公司业绩表现 - 2024年公司收入7.70亿元同比+2.9%，归母净利润1.77亿元同比+12.2%，25Q1收入1.97亿元同比+2.6%，归母净利润0.47亿元同比+11.7% [1] - 24Q4单季度收入1.87亿元同比+0.7%，归母净利润0.40亿元同比+13.3% [1] - 2024年毛利率58.56%同比+0.98pct，25Q1毛利率58.42%同比+0.35pct [4] - 2024年归母净利率22.95%同比+1.91pct，25Q1净利率23.92%同比+1.95pct [4] 产品结构优化 - PMC超亮系列24年/25Q1收入同比+45.6%/+44%，轻松控系列24年/25Q1销售额1.64/0.50亿元同比+22.7%/+22.1%（剔除回收影响后增速达29.5%/33.8%） [1][2] - 2024年镜片收入6.34亿元同比+6.5%毛利率63.37%同比+1.3pct，原料收入0.67亿元同比-25.2%，镜架收入0.07亿元同比+49.3% [2] - 形成"1+3+N"产品矩阵：轻松控Pro2.0系列+PMC超亮/防蓝光/高折射率系列+功能性产品 [5] 渠道与客户结构 - 2024年国内市场收入7.41亿元同比+4.6%，海外收入0.29亿元同比-27.8%占比降至3.79% [3] - 经销渠道收入2.65亿元同比+13.3%，直销收入4.42亿元同比-2.3%，样板体验店收入0.06亿元同比+16.9% [3] - 截至2024年末直销客户2707家，经销客户66家含医疗渠道 [3] 费用与研发投入 - 2024年销售费用率18.31%同比-1.38pct，25Q1销售费用率17.22%同比-1.46pct [4] - 25Q1管理费用率9.53%同比-2.78pct，研发费用率4.83%同比+1.22pct [4] 新兴业务布局 - 推进AI眼镜技术合作，解决高配镜度数需求，打造个性化方案 [1][5] - 25Q1推出PMC超亮1.67折射率新品，超韧系列新增1.67/1.71/1.74折射率产品 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 明月镜片2024A及2025Q1业绩良好，营收和归母净利润均实现同比增长，盈利能力持续提升，产品结构不断优化，离焦镜业务增长迅速，公司持续推新并探索智能眼镜潜力市场，后续发展空间广阔 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收7.70亿元，同比+2.88%，归母净利润1.77亿元，同比+12.21%，扣非后归母净利润1.52亿元，同比+11.67%；2024Q4单季营收1.87亿元，同比+0.66%，归母净利润0.40亿元，同比+13.26%，扣非后归母净利润0.35亿元，同比+18.22%；2025Q1公司实现营业收入1.97亿元，同比+2.63%，归母净利润0.47亿元，同比+11.70%，扣非后归母净利润0.42亿元，同比+19.49% [1] 业务情况 - 离焦镜：2024年“轻松控”系列产品销售额约1.64亿元，同比+22.7%，24Q4单季销售额4158万元，同比+23.6%，剔除产品升级回收影响后，2024年全年销售额1.73亿元，同比+29.5%；25Q1单季销售额5013万元，同比+22.1%，剔除影响后5496万元，同比+33.8% [2] - 镜片：2024年镜片业务营收6.34亿元，同比+6.50%，剔除海外业务不利影响，同比+8.72%，明星产品表现突出，PMC超亮营收同比+45.6%，三大明星产品占比54.6%；25Q1镜片业务同比+5%（剔除海外&原料业务），PMC超亮同比+44%，三大明星产品占比提升至57% [2] - 其他业务：2024年原料业务营收0.67亿元，同比-25.2%；成镜业务收入0.53亿元，同比-0.6%；镜架业务收入0.07亿元，同比+49.3%；其他产品收入0.08亿元，同比+77.6% [2] 区域&渠道情况 - 分区域：2024年国内业务营收7.41亿元，同比+4.6%，海外业务收入0.29亿元，同比-27.8%，收入占比下滑至3.79% [2] - 分渠道：2024年直销业务收入4.42亿元，同比-2.3%，经销业务收入2.65亿元，同比+13.3%，直营电商收入0.57亿元，同比-0.2%，样板体验店收入0.06亿元，同比+16.9%；截至2024年末，直销客户2707家、“明月”品牌经销客户66家（含医疗渠道），客户结构持续优化 [2] 盈利情况 - 毛利率：2024年公司毛利率为58.56%，同比+0.98pct，24Q4单季度毛利率为56.26%，同比-0.34pct；2024年镜片业务毛利率为63.37%，同比+1.29pct；25Q1公司毛利率为58.42%，同比+0.35pct [3] - 净利率：2024年公司归母净利率为22.95%，同比+1.91pct，24Q4单季净利率为21.27%，同比+2.37pct；25Q1公司归母净利率为23.92%，同比+1.94pct；2024年公司销售/管理+研发/财务费用率分别为18.31%/ 15.67%/ 0.01%，分别同比-1.38/ +1.41/ +0.07pct；25Q1公司销售/管理+研发/财务费用率17.22%/ 14.36%/ -0.02%，同比-1.47/ -1.55/ -0.14pct [3] 产品创新情况 - 25Q1推出一系列新品及高折射率产品，如明星产品PMC超亮新增1.67折射率，超韧系列新增1.67、1.71、1.74折射率，新一代智能变色系列2.0全新推出并新增1.71、1.74两大高折射率，同时上市全折射率浅底防蓝光系列、数码抗疲劳系列、维适渐进系列；积极探索智能眼镜端布局，寻求为智能眼镜厂商提供全套解决方案 [9] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年公司实现收入8.57、9.87、11.19亿元，同比+11.29%、+15.12%、+13.34%；归母净利润2.01、2.35、2.71亿元，同比+13.55%、+16.91%、+15.36%，对应PE分别为49X、42X、36X [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 明月镜片2024年及2025Q1业绩良好，营收和归母净利润同比增长，大单品领涨，产品结构优化，毛利率提高，盈利能力持续上行，持续推新并探索智能眼镜潜力市场，后续发展空间广阔 [1][2][3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收7.70亿元，同比+2.88%，归母净利润1.77亿元，同比+12.21%，扣非后归母净利润1.52亿元，同比+11.67%；2024Q4单季营收1.87亿元，同比+0.66%，归母净利润0.40亿元，同比+13.26%，扣非后归母净利润0.35亿元，同比+18.22%；2025Q1公司实现营业收入1.97亿元，同比+2.63%，归母净利润0.47亿元，同比+11.70%，扣非后归母净利润0.42亿元，同比+19.49% [1] 业务情况 - 离焦镜：2024年“轻松控”系列产品销售额约1.64亿元，同比+22.7%，剔除产品升级回收影响后全年销售额1.73亿元，同比+29.5%；25Q1单季销售额5013万元，同比+22.1%，剔除影响后单季销售额5496万元，同比+33.8% [2] - 镜片：2024年镜片业务营收6.34亿元，同比+6.50%，剔除海外业务不利影响同比+8.72%，明星产品表现突出，PMC超亮营收同比+45.6%，三大明星产品占比54.6%；25Q1镜片业务同比+5%（剔除海外&原料业务），PMC超亮同比+44%，三大明星产品占比提升至57% [2] - 其他业务：2024年原料业务营收0.67亿元，同比-25.2%；成镜业务收入0.53亿元，同比-0.6%；镜架业务收入0.07亿元，同比+49.3%；其他产品收入0.08亿元，同比+77.6% [2] 区域&渠道情况 - 分区域：2024年国内业务营业收入7.41亿元，同比+4.6%，海外业务收入0.29亿元，同比-27.8%，收入占比下滑至3.79% [2] - 分渠道：2024年直销业务收入4.42亿元，同比-2.3%，经销业务收入2.65亿元，同比+13.3%，直营电商收入0.57亿元，同比-0.2%，样板体验店收入0.06亿元，同比+16.9%；截至2024年末，直销客户2707家、“明月”品牌经销客户66家（含医疗渠道），客户结构持续优化 [2] 盈利情况 - 毛利率：2024年公司毛利率为58.56%，同比+0.98pct，24Q4单季度毛利率为56.26%，同比-0.34pct；2024年镜片业务毛利率为63.37%，同比+1.29pct；25Q1公司毛利率为58.42%，同比+0.35pct [3] - 净利率：2024年公司归母净利率为22.95%，同比+1.91pct，24Q4单季净利率为21.27%，同比+2.37pct；25Q1公司归母净利率为23.92%，同比+1.94pct [3] - 期间费用率：2024年公司销售/管理+研发/财务费用率分别为18.31%/ 15.67%/ 0.01%，分别同比-1.38/ +1.41/ +0.07pct；25Q1公司销售/管理+研发/财务费用率17.22%/ 14.36%/ -0.02%，同比-1.47/ -1.55/ -0.14pct [3] 产品创新情况 - 25Q1推出一系列新品及高折射率产品，如明星产品PMC超亮新增1.67折射率，超韧系列新增1.67、1.71、1.74折射率，新一代智能变色系列2.0全新推出并新增1.71、1.74两大高折射率，同时上市全折射率浅底防蓝光系列、数码抗疲劳系列、维适渐进系列；积极探索智能眼镜端布局，寻求为智能眼镜厂商提供全套解决方案 [9] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年公司实现收入8.57、9.87、11.19亿元，同比+11.29%、+15.12%、+13.34%；归母净利润2.01、2.35、2.71亿元，同比+13.55%、+16.91%、+15.36%，对应PE分别为49X、42X、36X [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 明月镜片发布2024年年报及2025年一季报，营收和归母净利润均实现增长，盈利能力稳步增强，大单品持续领涨，产品结构优化，公司作为国产镜片龙头，常规镜片业务有望稳步增长，近视防控赛道布局构筑第二增长曲线，智能眼镜业务具备稀缺性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收7.70亿元，同比增长2.88%；归母净利润1.77亿元，同比增长12.21%；扣非归母净利1.52亿元，同比增长11.67%。2025Q1公司实现营收1.97亿元，同比增长2.63%；归母净利润0.47亿元，同比增长11.70%；扣非归母净利0.42亿元，同比增长19.49% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.1/2.6/3.2亿元，同比增速+16.8%/+23.8%/+23.6%，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为47x、38x、31x [4] 业务表现 - 剔除海外业务和原料业务不利影响，2024年/2025Q1公司镜片业务同比增长8.72%/5%，PMC超亮系列产品收入同比增长45.6%/44% [2] - 2024Q4“轻松控”全系列产品销售额为0.42亿元，同比增长23.6%，2024年/2025Q1“轻松控”系列产品销售额为1.64/0.50亿元，同比增长22.7%/22.1%，剔除产品升级回收影响后，2024全年/2025Q1“轻松控”系列产品销售额为1.73/0.55亿元，同比增长29.5%/33.8% [2] 盈利能力 - 2025Q1毛利率同比增加0.35pct至58.42%，扣非归母净利率同比增加2.98pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1公司毛利率为58.56%/56.26%/58.42%，同比+0.98/-0.34/+0.35pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1公司销售费用率为18.31%/16.36%/17.22%，同比-1.38/-2.44/-1.46pct；管理费用率为11.13%/11.28%/9.53%，同比+0.60/-1.11/-2.78pct；研发费用率为4.54%/6.41%/4.83%，同比+0.80/+0.48/+1.22pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1公司归母净利率分别为22.95%/21.27%/23.92%，同比+1.91/+2.37/+1.95pct；扣非归母净利率分别为19.75%/18.51%/21.09%，同比+1.56/+2.75/+2.98pct [3] 品牌推广 - 2025年4月签约郭晶晶作为品牌代言人，主推青少年近视防控产品“轻松控Pro2.0” [4] - 2025年公司将对多条产品线进行扩充升级，形成“1+3+N”的产品矩阵并加大推广，启动N+1的传播策略，通过线上线下多渠道协同发力，加大抖音、小红书的“种草”力度 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 明月镜片发布2024年年报及2025年一季报，营收和归母净利润均实现增长，盈利能力稳步增强，大单品持续领涨，产品结构优化，公司作为国产镜片龙头，常规镜片业务有望稳增，近视防控赛道布局构筑第二增长曲线，智能眼镜业务有稀缺性 [1][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收7.70亿元，同比增长2.88%；归母净利润1.77亿元，同比增长12.21%；扣非归母净利1.52亿元，同比增长11.67%。2025Q1公司实现营收1.97亿元，同比增长2.63%；归母净利润0.47亿元，同比增长11.70%；扣非归母净利0.42亿元，同比增长19.49% [1] 产品销售情况 - 剔除海外和原料业务不利影响，2024年/2025Q1公司镜片业务同比增长8.72%/5%，PMC超亮系列产品收入同比增长45.6%/44% [2] - 2024Q4“轻松控”全系列产品销售额为0.42亿元，同比增长23.6%，2024年/2025Q1“轻松控”系列产品销售额为1.64/0.50亿元，同比增长22.7%/22.1%，剔除产品升级回收影响后，2024全年/2025Q1“轻松控”系列产品销售额为1.73/0.55亿元，同比增长29.5%/33.8% [2] 盈利能力情况 - 2025Q1毛利率同比增加0.35pct至58.42%，扣非归母净利率同比增加2.98pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1，公司毛利率为58.56%/56.26%/58.42%，同比变化+0.98/-0.34/+0.35pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1，公司销售费用率为18.31%/16.36%/17.22%，同比变化-1.38/-2.44/-1.46pct；管理费用率为11.13%/11.28%/9.53%，同比变化+0.60/-1.11/-2.78pct；研发费用率为4.54%/6.41%/4.83%，同比变化+0.80/+0.48/+1.22pct [3] - 2024全年/单Q4/2025Q1，公司归母净利率分别为22.95%/21.27%/23.92%，同比变化+1.91/+2.37/+1.95pct；扣非归母净利率分别为19.75%/18.51%/21.09%，同比变化+1.56/+2.75/+2.98pct [3] 品牌推广情况 - 2025年4月签约郭晶晶作为品牌代言人，主推青少年近视防控产品“轻松控Pro2.0” [4] - 2025年公司将扩充升级多条产品线，形成“1+3+N”产品矩阵并加大推广，启动N+1传播策略，通过线上线下多渠道协同发力，加大抖音、小红书“种草”力度 [4] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.1/2.6/3.2亿元，同比增速+16.8%/+23.8%/+23.6%，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为47x、38x、31x [4] 财务指标预测情况 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为7.70/8.91/10.45/12.44亿元，增长率分别为2.9%/15.7%/17.3%/19.0% [6] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为1.77/2.07/2.56/3.16亿元，增长率分别为12.2%/16.8%/23.8%/23.6% [6] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.88/1.03/1.27/1.57元，PE分别为55/47/38/31，PB分别为5.8/5.5/5.1/4.7 [6]

财务表现 - 2024年公司实现收入7.7亿元，同比增长3%，归母净利润1.8亿元，同比增长12%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长12% [1] - 2024Q4单季度收入1.9亿元，同比增长1%，归母净利润0.4亿元，同比增长13%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长18% [1] - 2025Q1实现收入2.0亿元，同比增长3%，归母净利润0.5亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.4亿元，同比增长19% [1] - 2024年公司毛利率58.6%，同比提升1.0个百分点，归母净利率23.0%，同比提升1.9个百分点 [2] - 2025Q1公司毛利率58.4%，同比提升0.4个百分点，归母净利率23.9%，同比提升1.9个百分点 [2] 产品表现 - 2024年公司镜片业务同比增长8.72%，2025Q1镜片业务同比增长5%，其中PMC超亮产品2024年收入同比增长45.6%，2025Q1收入同比增长44% [1] - 2024年三大明星产品收入占常规镜片收入比为54.6%，2025Q1占比提升至57% [1] - 2024Q4"轻松控"产品销售额4158万元，同比增长23.6%，2024全年销售额1.6亿元，同比增长22.7% [2] - 2025Q1"轻松控"系列产品销售额5013万元，同比增长22.1%，剔除产品升级回收影响后2024年销售额1.7亿元，同比增长29.5%，2025Q1销售额5496万元，同比增长33.8% [2] 费用管理 - 2024年销售/管理/研发费用率分别为18.3%/11.1%/4.5%，同比变化-1.4/+0.6/+0.8个百分点 [2] - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别为17.2%/9.5%/4.8%，同比变化-1.5/-2.8/+1.2个百分点 [2] 发展前景 - 近视防控产品渗透率提升前景广阔，公司作为国产品牌领军者有望凭借产品力获取更多市场份额 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0、2.4、2.7亿元 [3]

业绩回顾 - 2024 年营业收入 7.70 亿，同比增长 2.9%；2025 年 Q1 营业收入 1.97 亿，同比增长 2.6% [2] - 2024 年毛利率 58.6%，同比增长 1 个百分点；2025 年 Q1 毛利率 58.4%，同比增长 0.4 个百分点 [2] - 2024 年归母净利润 17,679 万，同比增长 12.2%；2025 年 Q1 归母净利润 4,715 万，同比增长 11.7% [2] - 2024 年度归母净利率 23.0%，同比增长 1.9 个百分点；2025 年 Q1 归母净利率 23.9%，同比增长 1.9 个百分点 [2] - 2024 年销售费用累计 14,101 万，同比 -4.4%；管理费用累计 8,575 万，同比 +8.8%；研发费用累计 3,499 万，同比 +25.0% [3] - 2025 年 Q1 销售费用累计 3,394 万，同比 -5.4%；管理费用累计 1,879 万，同比 -20.5%；研发费用累计 953 万，同比 +37.5% [3] - 2024 年销售费率 18.3%，同比 -1.4 个百分点；2025 年 Q1 销售费率 17.2%，同比 -1.5 个百分点 [3] - 2024 年管理费率 11.1%，同比 +0.6 个百分点；2025 年 Q1 管理费率 9.5%，同比 -2.8 个百分点 [3] - 2024 年研发费率 4.5%，同比 +0.8 个百分点；2025 年 Q1 研发费率 4.8%，同比 +1.2 个百分点 [3] - 2024 年镜片业务较去年同期增长 8.72%；常规镜片中 PMC 超亮系列产品 2024 年收入较同期增长近 45.6%，三大明星产品收入在常规镜片收入中占比 54.6% [3] - 2024 年第四季度“轻松控”全系列产品销售额 4,158 万元，同比增长 23.6%；2024 年全年“轻松控”全系列产品销售额 16,365 万元，同比增长 22.7% [3] - 剔除产品升级回收影响后，2024 年“轻松控”系列产品销售额 17,272 万元，同比增长 29.5% [3] - 2025 年第一季度 PMC 超亮系列产品收入较同期增长 44%，“轻松控”系列产品销售额 5,013 万元，同比增长 22.1%；剔除产品升级回收影响后产品销售额 5,496 万元，同比增长 33.8% [3] - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 5.00 元（含税），合计派发现金股利 100,366,309.00 元（含税），分红金额占当期归母净利润的 56.77% [4] 离焦镜行业情况 - 全国适龄儿童中需佩戴离焦镜人口超 1.2 亿，目前渗透率在 7% - 8%之间，市场成长空间大 [5] - 2024 年下半年部分外资品牌打价格战，对公司三季度造成冲击，目前影响已减弱 [6] - 公司永久性退出价格战，对离焦镜终端零售价强管控，得到渠道认同 [7] - 公司推出轻松控 Pro2.0 版本，防控数据领先，主动召回部分 Pro 产品 [7][8] - 公司将精力投入中型、大型客户及其头部店铺，启动种子客户计划 [8] - 公司官宣新代言人郭晶晶，未来推广优先满足离焦镜 [8][9] 智能眼镜领域情况 - AR 眼镜未来重要发展方向是轻量化和日常化，解决相关需求将有巨大市场潜力 [10] - 智能眼镜产品分（音频 + AI）、（音频 + AI + 摄像头）、（成像技术）三类，公司研发费用增加为配套产品做准备 [10] - 公司更看重为智能眼镜提供全套解决方案，可解决配镜需求、渠道渗透和整套服务方案问题 [11] 渠道赋能情况 - 产品从中大型连锁开始拓展，渠道赋能围绕青控产品、1.74 产品及渐进镜片等现有业务展开 [11] - 渠道赋能核心是助力产品销售，同时提升门店专业化水平 [12] 1.74 折射率产品情况 - 去年年底推出 1.74 产品，市场反响好，因价格下调、膜层稳定性高和交付速度快 [14] - 今年 Q1 1.74 产品销售额相比去年同期增长超 100% [14] - 4 月 1 日起发布大批量产品，联合 1.74 产品组成高折射率产品系列，超 10 个 SKU，对未来市场份额增长有信心 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 行业伴随电子产品普及，低龄及老龄人口用眼场景增多，镜片需求、人均购买量和人均换镜频率提升，中国眼镜镜片行业开发具有潜力，AI眼镜或成新蓝海；公司明星产品表现优秀，产品聚焦策略取得成效，与徕卡合作多维度赋能技术研发、品牌运营与渠道拓展，看好布局高端镜片市场进一步打开利润空间，与合作伙伴积极推动AI智能眼镜研发布局，镜片主业作为核心部件或享受AI眼镜行业红利，公司收入业绩有望持续增长 [7] 报告关键数据 股票数据 - 总股本2.02亿股，流通股本1.91亿股；总市值94.37亿元，流通市值89.41亿元；12个月内最高价65.13元，最低价19.84元 [3] 业绩数据 - 2024年公司实现总营收7.70亿元（+2.88%），归母净利润1.77亿元（+12.21%），扣非归母净利润1.52亿元（+11.67%）；2025Q1公司总营收1.97亿元（+2.63%），归母净利润0.47亿元（+11.70%），扣非归母净利润0.42亿元（+19.49%） [4] 分红数据 - 公司拟以2.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），合计1.00亿元（含税），分红率56.77% [4] 分产品数据 - 2024年公司镜片/原料收入分别为6.34/0.68亿元，分别同比+6.50/-25.22%；剔除海外业务和原料业务不利影响，2024年镜片业务同比+8.72%，常规镜片中大单品领涨，PMC超亮系列同比+45.6%，三大明星产品收入占常规镜片54.6%；“轻松控”全系列2024年销额1.64亿元（+22.7%），剔除产品升级回收影响同比+29.5% [5] 分地区数据 - 2024年公司内销/外销分别实现营收7.41/0.29亿元，同比+4.63/-27.78%，内销稳健增长 [5] 盈利指标数据 - 2024年公司毛利率58.56%（+0.98pct），2025Q1单季度毛利率58.42%（+0.35pct）；2024年公司净利率24.40%（+1.32pct），2025Q1单季度净利率25.13%（+1.99pct）；2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为17.22/9.53/4.83/-0.02%，同比-1.46/-2.78/+1.22/-0.14pct [6] 盈利预测数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|770|857|972|1137| |营业收入增长率(%)|2.88%|11.20%|13.50%|17.00%| |归母净利（百万元）|177|206|236|275| |净利润增长率(%)|12.21%|16.81%|14.26%|16.40%| |摊薄每股收益（元）|0.88|1.02|1.17|1.36| |市盈率（PE）|48.69|45.70|39.99|34.36| [8] 资产负债表数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|953|1288|1413|1557|1714| |应收和预付款项（百万）|145|129|144|163|191| |存货（百万）|76|90|99|112|131| |流动资产合计（百万）|1436|1537|1687|1864|2068| |固定资产（百万）|227|243|203|163|123| |资产总计（百万）|1753|1861|1977|2110|2271| |负债合计（百万）|149|145|155|169|190| |归母公司股东权益（百万）|1557|1670|1759|1861|1980| |股东权益合计（百万）|1604|1716|1822|1941|2081| [10][11] 利润表数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|749|770|857|972|1137| |营业成本（百万）|318|319|353|399|465| |销售费用（百万）|147|141|158|180|213| |管理费用（百万）|79|86|95|107|122| |财务费用（百万）|0|0|-35|-39|-43| |营业利润（百万）|200|217|259|293|343| |利润总额（百万）|201|218|259|293|343| |所得税（百万）|28|30|36|41|48| |净利润（百万）|173|188|223|253|295| |归母股东净利润（百万）|158|177|206|236|275| [10][11] 现金流量表数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营性现金流（百万）|209|211|239|265|295| |投资性现金流（百万）|-369|423|4|14|18| |融资性现金流（百万）|-85|-75|-118|-134|-156| [11][12] 预测指标数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|57.58%|58.56%|58.77%|59.00%|59.10%| |销售净利率|21.04%|22.95%|24.11%|24.27%|24.14%| |销售收入增长率|20.17%|2.88%|11.20%|13.50%|17.00%| |EBIT增长率|32.00%|11.56%|18.99%|13.82%|17.93%| |净利润增长率|15.65%|12.21%|16.81%|14.26%|16.40%| |ROE|10.12%|10.59%|11.74%|12.68%|13.87%| |ROA|10.13%|10.40%|11.62%|12.37%|13.49%| |ROIC|8.99%|9.42%|10.55%|11.28%|12.41%| |EPS(X)|0.78|0.88|1.02|1.17|1.36| |PE(X)|53.54|48.69|45.70|39.99|34.36| |PB(X)|5.42|5.18|5.37|5.07|4.77| |PS(X)|11.27|11.22|11.02|9.71|8.30| |EV/EBITDA(X)|33.75|30.02|29.60|26.42|22.48| [11]