激励计划授予 - 2022年6月22日以30元/股向197名激励对象授予248.3261万股第二类限制性股票[8] - 2022年9月23日向18名激励对象授予预留限制性股票10.00万股[8] 激励计划审议 - 2022年6月6日相关会议审议通过激励计划相关议案[5][6] - 2022年6月22日股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2023年9月25日会议审议通过调整授予价格等议案[9] - 2024年9月23日会议审议通过第二个归属期相关议案[10] 利润分配与价格调整 - 2022年年度利润分配后限制性股票授予价调至29.2元/股[12] - 2023年年度利润分配共派发32,442,780.9元[13] - 本次调整后授予价为28.9元/股[15] 归属期信息 - 激励计划第二个归属期权益数量占授予权益总量比例为30%[16] - 首次授予部分第二个归属期为2024年6月22日至2025年6月23日[16] - 预留授予部分第二个归属期为2024年9月23日至2025年9月22日[16] 人员情况与股票作废 - 4名首次授予激励对象离职，12名不满足考核要求，20名放弃第二期全部股票[18] - 1名预留授予激励对象放弃第二期全部股票，3名首次和2名预留放弃部分股票[20] - 1名首次授予对象第一个归属期放弃全部股票[20] - 451,784股已授予但未归属的限制性股票作废[20] 业绩情况 - 2023年扣非净利润303,476,588.13元，较2021年增长184.36%[18] - 以2021年为基数，2022 - 2024年净利润增长率要求分别不低于45.78%、94.37%、142.97%[20] 可归属情况 - 150名激励对象考核结果在"S≥90"区间，归属比例100%[20] - 首次授予核心技术/业务人员第二个归属期可归属291,257股，占比26.95%[21] - 预留授予核心技术/业务人员第二个归属期可归属18,780股，占比22.90%[23]

激励计划授予情况 - 2022年6月22日向197人授予248.3261万股第二类限制性股票[6] - 2022年9月23日向18人授予10.00万股限制性股票[7] 激励计划调整情况 - 2024年9月23日作废451,784股已授未归属限制性股票[3][10] - 2023年9月25日通过首次及预留部分第一个归属期归属条件成就议案[7][8] - 2024年9月23日通过首次及预留部分第二个归属期归属条件成就议案[8][9] 其他说明 - 本次作废无需股东大会审议，不影响财务等[11][12] - 调整、归属和作废已获必要批准授权，符合规定[14]

会议情况 - 公司第三届监事会第十九次会议于2024年9月23日召开，3名监事全出席[2] 激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由29.20元/股调为28.90元/股[2] 股票处理 - 作废部分已授予尚未归属的限制性股票[5] 股票归属 - 2022年限制性股票激励计划首次及预留部分第二个归属期归属条件成就[5] - 为150名激励对象办理310,037股限制性股票归属事宜[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 整体业绩稳定,新签订单保持稳健增长 [3] - 创新药转化提速,整体毛利率有望维持在相对高位 [3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元,归母净利润3.15/4.06/5.19亿元 [4] 报告内容总结 业绩情况 - 2024H1实现营收5.25亿元(+23.88%),归母净利润1.34亿元(+12.35%),扣非归母净利润1.23亿元(+3.13%) [3] - Q2营收3.09亿元(+17.65%),归母净利润0.84亿元(+0.00%),扣非归母净利润0.74亿元(-12.28%) [3] - 临床前药学服务/CDMO及权益分成收入相对承压,临床服务及自主研发成果转化保持较快增长 [3] - 上半年新签订单7.11亿元,同比增长13.38% [3] 毛利率情况 - 上半年整体毛利率为68.75%,同比提升2.19pct [3] - 临床前药学研究/临床服务/自主研发技术成果转化毛利率分别为57.78%/37.38%/87.28% [3] - 自主研发成果转化毛利率提升明显 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元,归母净利润3.15/4.06/5.19亿元 [4] - 对应PE分别为24.91/19.32/15.10倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 - 2024上半年公司业绩增长稳健,但二季度增速有所放缓,主要系公司加大研发投入及传统仿制药CRO竞争加剧所致 [11] - 公司自主研发技术成果转化业务占比持续提升,收入占比达55.2% [21] - 公司新签订单保持增长,并在二类改良型新药技术转化方面取得突破 [30] 财务数据分析 - 2024上半年公司营收5.25亿元(+23.88%),归母净利润1.34亿元(+12.35%) [11] - 公司毛利率有所提升,费用率有所上升,四费率合计41.10%(+7.05pp),归母净利率25.56%(-2.62pp) [26][28] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,但增速有所放缓 [33] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为13x、10x、8x [33] - 与同行业可比公司相比,公司估值处于中等水平 [34][36]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入5.25亿元,同比增长23.88%;归母净利润1.34亿元,同比增长12.35%;扣非归母净利润1.23亿元,同比增长3.13% [7] - 利润主要受到折旧摊销增加、研发投入增加、权益分成收入减少的影响 [8] - 自主研发技术成果转化持续高增,受托研发服务有所波动 [9] - CDMO加强对外服务,药学+临床+定制研发生产一体化服务持续推进 [10] 分业务总结 自主研发技术成果转化 - 2024H1实现收入2.90亿元,同比增长52.4% [9] - 截至24H1末,公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项,完成小试阶段196项,完成中试放大阶段40项,在验证生产阶段30项 [9] - 报告期内研发成果技术转化36个,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域 [9] 受托研发服务 - 临床前药学研究实现收入1.13亿元,同比下降9.1% [9] - 临床服务板块实现收入9259万元,同比增长32.2% [9] - 子公司赛默制药累计已完成落地验证520多个项目,申报注册303个项目,位居全国前列 [10] - 2024H1赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入6202.08万元,其中承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入512.05万元,实现毛利率56.43% [10]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[8] 报告的核心观点 1) 受托研发有所承压,新签订单稳定增长[8] 2) 自研转化开始提速,临床业务稳健增长[8] 3) 研发投入持续加大,创新药布局日益完善[8] 公司业务分析 1) 临床前药学研究业务收入下降9.09%,毛利率基本持平[8] 2) 自研转化业务收入增长52.43%,毛利率提升4.50pct[8] 3) 临床业务收入增长32.22%,毛利率下降1.84pct[8] 4) CDMO业务对外实现收入512.05万元,毛利率为56.43%[8] 财务数据分析 1) 2024年-2026年营收预计为11.88/14.25/17.51亿元,同比增长16.73%/20.02%/22.86%[9] 2) 2024年-2026年归母净利预计为3.19/3.86/4.85亿元,同比增长17.21%/21.03%/25.69%[9] 3) 当前PE为13/11/8倍[8] 投资建议 给予公司"增持"评级[8] 风险提示 1) 仿制药CRO业务增速放缓或减少[8] 2) 新签订单不及预期[8] 3) 人力成本上升及人才流失[8] 4) 药物研发失败[8] 5) 行业监管政策变化[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 研发项目储备丰富，自研成果转化步入收获期 - 1H24公司研发技术成果转化业务实现收入2.90亿元，同比增长52.43%；毛利率87.28%，同比增长4.50pct [2] - 截至1H24公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项，完成小试阶段196项，完成中试放大阶段40项，在验证生产阶段30项 [2] - 1H24公司研发成果技术转化36个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域 [2] - 新药研发项目方面，目前已完成4个2类新药IND申报，获得4个2类新药的IND批件，1个1类新药完成临床I期试验 [2] 新签订单稳健增长，临床服务与CDMO业务持续发展 - 2024年上半年公司新增订单金额为7.11亿元（含税），同比增长13.38% [2] - 2024年上半年临床服务实现收入0.93亿元，同比增长36.24%，已完成300多个生物等效性试验、2个药代动力学研究、多个医疗器械/IVD临床试验 [2] - 赛默制药2024上半年对内对外合计取得定制研发生产服务实现收入0.62亿元，毛利率56.43%，已完成落地验证520多个项目，申报注册303个项目 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为12.51/15.10/18.14亿元，同比增速为22.9%/20.7%/20.1% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3.09/3.71/4.30亿元，净利润同比增速13.6%/20.0%/16.0% [3] - 2023-2026年毛利率分别为65.5%/62.9%/61.4%/60.7% [9] - 2023-2026年ROE分别为10.1%/10.3%/11.0%/11.3% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 业绩稳健，订单持续增长 - 公司2024年上半年营收为5.25亿元(同比增长23.88%)，归母净利润为1.34亿元(同比增长12.35%)。上半年新增订单金额(含税)为7.11亿元,同比增长13.38% [9] 毛利率创近年新高，研发投入持续加大 - 2024H1公司毛利率为68.75%(同比增加2.19个百分点),创2016年以来新高,主要是高毛利技术成果转化业务放量所致。研发费用率为28.32%,较去年同期增加6.66个百分点,持续加大创新药和仿制药研发投入 [10] 临床业务受益于高端项目推进快速增长 - 2024H1临床业务收入为0.93亿元,同比增长32.22%,主要是二、三类药物研发项目数量增加带动客户临床需求增加 [11] CDMO与权益分成业务短期增速放缓 - 2024H1子公司赛默制药CDMO收入为0.62亿元,同比增长3.21%;权益分成收入为455.41万元,主要是客户产品放量不及预期所致 [12] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.68亿元,EPS分别为3.45、4.66、6.13元,对应PE分别为10.7、7.9、6.0倍 [13] - 维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 订单项目进展不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 集采推进不及预期等政策风险 [13]

报告评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 收入稳健增长，转化业务表现亮眼 - 公司2024上半年实现营收5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长3.13% [8] - 2024上半年公司CRO业务合计实现收入5.17亿元（+27.26%），其中临床前药学研究实现收入1.13亿元（-9.09%）、临床服务实现收入0.93亿元（+32.22%）、研发技术成果转化实现收入2.90亿元（+52.43%） [9] - 高毛利转化业务营收占比的持续提升下，CRO业务维持优秀的盈利能力，2024H1毛利率达到69.85%,同比提升2.31pct [9] CDMO和权益分成业务阶段性放缓，研发持续高投入 - 2024上半年，子公司赛默制药CDMO业务实现收入6202万元、商业化生产业务实现收入252万元 [10] - 2024上半年，公司权益分成业务实现收入455万元 [10] - 2024上半年，公司研发投入1.49亿（+61.94%），共有创新药物研发项目17项，涵盖11项小分子化药和6项大分子生物药 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.24/4.01/5.15亿元，对应EPS分别为2.97/3.68/4.73元 [10][11] - 公司2024年营业收入为12.68亿元，同比增长24.66%；归母净利润为3.24亿元，同比增长19.03% [11] - 公司2024年毛利率为66.1%，净利率为25.5%；ROE为10.7%，ROIC为9.7% [13] - 公司2024年资产负债率为22.9%，流动比率为2.27 [13]