核心观点 - 创新药出海是2025年医药投资的核心主线，并已获得显著超额收益，创新药指数最高点相对于年初涨幅为65.99%，跑赢医药生物指数37.48个百分点 [21] - 中国医药产业正从创新2.0向创新3.0加速演进，未来属于同类首创和同类最优的药物，出海本质是合作方优中选优的过程 [2][35] - 行业已走出2024年低点，但复苏并非全面性，国内市场竞争内卷、出清周期较长，需把握结构性机遇，出海是未来主要的结构性增量 [4][5] 出海主线：创新药加速进化 - **市场表现强劲**：截至2025年12月30日，创新药指数涨幅为38.88%，继续跑赢医药生物指数30.38个百分点 [21] - **重磅交易提振信心**：2025年前三季度全球创新药交易TOP10中，有8项来自中国企业的研发项目，极大提振了产业信心 [26] - **成为重要资金来源**：2025年前三季度创新药对外授权的首付款合计达到45.51亿美元，已超过同期一级市场融资总金额，形成了研发-出海-再投入的良性循环 [29] - **提供估值锚点**：对外授权交易（包括首付款、里程碑付款和销售分成）为创新药品种及企业提供了价值锚定 [32] - **开启创新3.0时代**：产业正从快速跟随模式，向源头创新、同类首创和同类最优迈进 [35] 出海扩面：新技术与新领域 - **优势领域持续突破**：在ADC和双抗等优势领域已实现重磅交易，例如三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的协议首付款超过10亿美元 [40] - **新兴技术平台出海**：小核酸药物领域在2025年实现突破，例如舶望制药与诺华达成的交易总额达53.6亿美元，2026年将是该领域出海突破的关键年 [45][6] - **细胞与基因治疗路径多样**：中国企业在双靶点CAR-T、通用型CAR-T等领域取得积极临床数据，并已实现对外授权突破 [47] - **关注未满足临床需求**：除肿瘤外，免疫、代谢、神经、呼吸等领域存在大量未满足的临床需求，是新药取得突破的潜力方向 [51] 器械出海升级：培育增长新引擎 - **细分行业出海节奏不同**：低值耗材已通过ODM/OEM实现高比例出海；IVD借助供应链契机开拓全球市场；高值耗材和医疗设备正在突破认证与市场壁垒 [55] - **高值耗材出口潜力巨大**：2025年上半年，高值耗材出口额达1.58亿美元，同比增长11.85%，在面临关税考验的美国市场仍录得9%的增速 [57] - **面临长期准入过程**：出口至欧美规范市场需满足MDR或FDA认证，涉及临床评价要求，团队构建和时间成本投入较大 [60] - **出口成为新增长引擎**：部分企业海外收入增长显著，例如南微医学和春立医疗的境外收入复合增速超20%，降低了业绩对国内市场的依赖 [66] 内需市场：出清节奏差异与复苏 - **市场融资恢复**：2025年前三季度，国内创新药一级市场融资事件324起，融资总金额55.1亿美元，同比上涨67.6% [70] - **CXO产业链复苏节奏不一**：以海外订单为主的CDMO企业在2024年已见订单增长，2025年一季度头部企业毛利率和净利率恢复；国内临床服务、SMO的订单到2025年三季度恢复；安评领域仍处于出清最后阶段 [74] - **连锁药店行业出清中**：2024年四季度出现关店数大于新开店数的情况，行业进入出清阶段，头部上市公司在调整策略后利润逐步恢复增长 [76] - **政策规范提升集中度**：药品追溯码的全场景落地执行，将创造公平竞争环境，有利于加速行业并购整合，提高连锁率和市场集中度 [80] 投资建议与选股思路 - **创新药出海**：重点关注自身免疫、小核酸、脂代谢/减重、呼吸系统等存在未满足临床需求的领域 [6] - **新靶点与新领域验证**：关注临床申请发布及关键数据发布带来的机会 [6] - **ADC与双抗优势领域**：关注已授权落地并有望持续获得里程碑支付的企业 [6] - **医疗器械出海**：关注从低值耗材、IVD到高值耗材全品类份额提升的企业 [7] - **器械合作新模式**：关注通过市场拓展和品牌提升探索新合作模式的企业 [8] - **脑机接口**：关注技术发展、临床进展及商业模式探索 [9] - **CXO订单恢复**：关注国内投融资恢复带来的订单好转和增长弹性 [9] - **研发模式转型**：关注为创新提供平台支持的企业 [9] - **连锁药房**：关注行业出清后集中度提升带来的龙头机会 [9] - **合成生物学**：关注技术转化成果落地和效益兑现 [9]

证券代码：301096 证券简称：百诚医药 公告编号：2025-074 杭州百诚医药科技股份有限公司 关于变更公司财务负责人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、财务负责人辞职情况 杭州百诚医药科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公 司财务负责人（财务总监）程丹丹女士递交的书面辞职报告。程丹丹女士因个人 原因，申请辞去公司财务总监职务，辞职报告自送达董事会之日起生效，辞职后 不在公司及子公司任职。程丹丹女士辞职不会影响公司相关工作的正常开展。 三、备查文件 1、辞职报告 特此公告。 杭州百诚医药科技股份有限公司董事会 2025 年 12 月 31 日 附件： 陈树峰，男，1970 年 11 月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历， 会计师职称。1993 年至 2001 年任浙江省化工轻工总公司会计主管；2001 年至 2002 年任杭州天宇消防工程有限公司财务经理；2002 年至 2004 年任贝因美集团 投融资部总经理助理；2004 年至 2006 年任方远集团邵武新天地房地产开发有限 公司财务总监；2006 年至 ...

证券代码：301096 证券简称：百诚医药 公告编号：2025-073 杭州百诚医药科技股份有限公司 第四届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《公司法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业 板上市公司规范运作》等法律法规、规范性文件以及《公司章程》等规定，经公 司董事长、总经理楼金芳女士提名，董事会提名委员会资格审核通过，董事会审 计委员会审查并审议通过，董事会一致同意聘任陈树峰先生为公司财务负责人， 任期自本次董事会审议通过之日起至公司第四届董事会届满之日止。 一、董事会会议召开情况 杭州百诚医药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第八 次会议于 2025 年 12 月 31 日（星期三）在公司会议室以现场结合通讯的方式召 开。会议通知已于 2025 年 12 月 29 日以通讯方式送达各位董事。本次会议应出 席董事 9 人，实际出席董事 9 人。（其中：4 位董事以通讯方式出席会议） 会议由董事长楼金芳女士主持，高级管理人员列席。会议召开符合有关法 律、法规、规章和《公司章程》的规 ...

证券代码：301096 证券简称：百诚医药 公告编号：2025-072 杭州百诚医药科技股份有限公司 关于签署《募集资金三方监管协议》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，公告不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金的情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意杭州百诚医药科技股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]3566号）核准，杭州百诚医药科技 股份有限公司（以下简称"公司"）首次公开发行人民币普通股（A股）股票 27,041,667股,每股面值1元，每股发行价格为人民币79.60元，募集资金总额为 人民币2,152,516,693.20元，扣除本次发行费用人民币289,086,604.79元后，实 际募集资金净额为人民币l,863,430,088.41元，其中超募资金金额为人民币 121,291.23万元。募集资金已于2021年12月15日划至公司指定账户。 乙方：浙商银行股份有限公司杭州滨江支行（以下简称乙方） 丙方：国金证券股份有限公司（保荐机构/财务顾问）（以下简称丙方） 经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验并出具"天健验[2021 ...

市场整体表现 - 2023年12月26日，医疗服务板块整体下跌0.21%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为自花医药，涨幅5.88%，领跌股为皓元医药，跌幅3.00% [1][2] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前的个股包括：自花医药（600721）涨5.88%至12.24元，成交额5.94亿元；百诚医药（301096）涨3.79%至55.93元，成交额2.84亿元；*ST生物（000504）涨3.25%至9.20元，成交额2461.38万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：皓元医药（688131）跌3.00%至71.05元，成交额1.78亿元；药康生物（688046）跌2.78%至15.38元，成交额3823.27万元；阳光诺和（688621）跌2.71%至66.17元，成交额1.51亿元 [2] - 部分权重股表现：药明康德（603259）微涨0.83%至92.70元，成交额23.84亿元；泰格医药（300347）微涨0.47%至55.11元，成交额4.86亿元 [1] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.24亿元，而散户资金净流入7.83亿元，游资资金净流入4129.99万元 [2] - 个股主力资金净流入方面，百诚医药（301096）净流入2612.55万元，主力净占比9.20%；诚达药业（301201）净流入2118.51万元，主力净占比7.79%；泰格医药（300347）净流入1059.89万元，主力净占比2.18% [3] - 部分个股呈现主力与散户资金流向背离，例如诚达药业主力净流入2118.51万元，但散户净流出4325.98万元；泰格医药主力净流入1059.89万元，但游资净流出5105.39万元 [3]

公司股价与交易数据 - 12月23日，公司股价下跌1.62%，成交额为9810.41万元 [1] - 当日融资买入1249.25万元，融资偿还870.58万元，实现融资净买入378.67万元 [1] - 截至12月23日，公司融资融券余额合计为3.46亿元，其中融资余额3.46亿元，占流通市值的5.86%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月23日融券卖出900股，金额4.85万元；融券余量5400股，余额29.13万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为向制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化 [1] - 主营业务收入构成：研发技术成果转化占32.19%，临床服务占24.50%，临床前药学研究占23.56%，商业化生产占10.28%，其他占4.63%，CDMO占3.50%，权益分成占1.34% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入5.10亿元，同比减少29.33%；实现归母净利润612.42万元，同比大幅减少95.68% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.01万户，较上期减少15.05%；人均流通股为8242股，较上期增加18.15% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利1.84亿元，近三年累计派现1.19亿元 [3] - 截至2025年9月30日，融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）已退出公司十大流通股东之列 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月19日召开第四届第七次董事会会议，审议了《关于确认董事会审计委员会成员及召集人的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于CRO业务，占比86.22% [1] - 商业化生产业务收入占比10.28% [1] - CDMO业务收入占比3.5% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为59亿元 [1]

公司治理 - 第四届董事会第七次会议2025年12月19日召开，9位董事全出席[2] - 选举楼金芳为执行事务董事兼法定代表人，任期至第四届董事会届满[2] - 第四届董事会审计委员会成员确定，黄志雄任召集人，任期同前[5] 资金运用 - 公司拟用不超13,970万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[7] 股权情况 - 楼金芳直接和间接持有公司股份分别为14,444,700股和3,172,705股[11]

资金募集与使用 - 首次公开发行股票募集资金总额21.53亿元，净额18.63亿元，超募12.13亿元[1] - 截至2025年9月30日，总部及研发中心项目投资6.51亿，使用6.62亿[5] 闲置资金补充 - 多次使用闲置募集资金补充流动资金，本次不超1.397亿，期限不超12个月[6][7][8][9][12] - 本次预计节约财务费用约419万元[12] 审批情况 - 董事会审议通过，国金证券同意使用部分闲置资金补充流动资金[14][15]

募集资金 - 公司首次公开发行27,041,667股，每股发行价79.60元，募集资金总额2,152,516,693.20元，净额1,863,430,088.41元，超募121,291.23万元[1] 项目投资 - 截至2025年9月30日，总部及研发中心项目投资总额与承诺投资额均为65,051.78万元，使用额为66,246.27万元[5] 资金补流 - 多次使用闲置募集资金补流并提前归还，本次将用不超13,970万元补流，期限不超12个月，预计节约财务费用约419万元[6][7][8][9][11] 资金管理 - 公司将开立募集资金专项账户，与保荐人、银行签监管协议[12] 审批情况 - 第四届董事会第七次会议审议通过本次补流议案，事项符合规定要求[13][14]