报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入28.70亿元,同比增长6.17%;实现归母净利润1.96亿元,同比增长116.46% [1] - 2024年一季度,公司实现营收6.96亿元,同比增长34.06%;实现归母净利润3,116.43万元,同比增长1703.04% [1] - 服务器电源业务高速增长,助力全年营收业绩稳步提升 [1] - 公司积极优化产品结构,通过提升高价值量产品比重,持续推进降本增效等措施,实现毛利率水平稳步提升 [1] - 公司紧抓AI产业发展机遇,加大服务器电源产品客户拓展力度,服务器电源业务收入保持快速增长态势 [1] 财务指标总结 - 2022年营业收入27.03亿元,同比增长5.1% [1] - 2022年归母净利润0.90亿元,同比下降18.6% [1] - 2023年营业收入28.70亿元,同比增长6.2% [1] - 2023年归母净利润1.96亿元,同比增长116.5% [1] - 2024-2026年预测归母净利润分别为2.30/3.02/3.93亿元 [2] - 2024-2026年预测EPS分别为2.28/2.98/3.88元 [6] - 2024-2026年预测PE分别为20/16/12倍 [2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收28.70亿元，同比增长6.17%[1] - 公司2024年第一季度实现单季度营收6.96亿元，同比增长34.06%[1] - 公司高功率服务器电源收入呈现高速增长趋势，2023年服务器电源收入同比增长35.91%[2] 未来展望 - 欧陆通公司2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为2,870百万元、3,564百万元、4,372百万元和5,244百万元[8] - 公司的P/E比率预计将逐年下降，分别为22.94、18.56、15.12和12.33[8] - 欧陆通公司2023年至2026年的净利润率预计将保持稳定在6.8%至7.1%之间[8] 其他新策略 - 分析师陈蓉芳和张威震分别拥有丰富的行业研究经验，加入德邦证券后为公司提供专业的研究支持[9][10] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告的独立客观性[11] - 投资评级说明中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[12] 市场风险提示 - 法律声明中指出本报告仅供德邦证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况考虑意见是否符合[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]

业绩总结 - 公司2023年营收为28.70亿元，同比增长6.17%[1] - 公司2023年归母净利润为1.96亿元，同比增长116.46%[1] - 公司2023年电源适配器业务毛利率为20.10%，同比增长4.11%[1] - 欧陆通2026年预计营业收入将达到5,269百万元，较2022年增长约95.2%[2] - 2026年预计净利润为407百万元，较2022年增长约362.5%[2] - 2026年预计每股收益为4.02元，较2022年增长约351.7%[2] - 欧陆通2026年预计ROE（摊薄）为15.1%，较2022年增长约9.6%[2] - 2026年预计每股净资产为26.64元，较2022年增长约66.7%[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司2024Q1营业收入达6.96亿元，同比增长34.1%[1] - 公司2024Q1归母净利润为3116万元，同比增长1703.0%[1] - 公司2023年整体毛利率为19.7%，同比上升1.56pct，其中电源适配器/服务器电源/其他电源的毛利率分别为20.1%/19.6%/18.0%[4] - 公司预计2024-2026年营收分别为35.31/43.66/53.35亿元，同比增长23.0%/23.6%/22.2%；归母净利润为2.52/3.07/3.98亿元，同比增长29.0%/21.5%/29.6%[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到533.5亿元，同比增长22.2%[11] - 公司2026年预计净利润为39.8亿元，同比增长29.6%[11] - 公司2026年预计EPS为3.93元，P/E比率为11.21[11] 未来展望 - 公司长期看好在电源领域的技术优势，维持“买入”评级[8] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能和亏损风险，投资者应谨慎行事[23] - 报告中所述证券不一定适合所有国家和投资者，应独立评估信息并考虑个人投资目的和财务状况[24]

业绩总结 - 欧陆通2024年一季度实现营业收入6.96亿元，同比增长34.06%[1] - 公司2023年全年营业收入28.70亿元，同比增长6.17%[1] - 服务器电源业务表现强劲，2023年营收8.11亿元，同比增长35.91%[1] - 公司2024年目标价为54.29元，维持“买入-A”投资评级[3] - 公司2022-2026年净利润率分别为3.3%、6.8%、6.3%、7.0%、8.2%[4] - 公司2022-2026年市盈率分别为49.4倍、22.8倍、20.3倍、14.5倍、10.1倍[4] 未来展望 - 公司计划募资扩产，加码服务器电源及研发投入，预计2024-2026年收入分别为35.11亿元、43.51亿元、53.86亿元，归母净利润分别为2.20亿元、3.06亿元、4.40亿元[3] - 2026年预计公司营业收入将达到538.61亿元，较2022年增长约99.1%[5] - 2026年预计公司净利润将达到440.3亿元，较2022年增长约388.5%[5] - 2026年预计公司EBITDA/营业收入比率将达到13.4%，较2022年增长约106.2%[5] - 2026年预计公司ROE将达到15.6%，较2022年增长约183.6%[5] - 2026年预计公司P/E(X)为10.1，较2022年下降约79.6%[5] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系划分[6]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为6.96亿元，同比增长34.06%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3,116.43万元，同比增长1,703.04%[5] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.31元，同比增长1,450.00%[5] - 公司2024年第一季度研发费用为4,547万元，占营业收入的6.5%[29] - 公司2024年第一季度资产总额为37.47亿元，较上年末减少0.08%[27] - 公司2024年第一季度流动资产为21.40亿元，较上年末减少1.65%[27] - 公司2024年第一季度存货为4.56亿元，较上年末增加35.4%[27] - 公司2024年第一季度应收账款为8.00亿元，较上年末增加8.3%[27] - 公司2024年第一季度固定资产为10.01亿元，较上年末减少1.3%[27] - 公司2024年第一季度资产负债率为49.6%，较上年末下降0.9个百分点[27,28] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为18.88亿元，较上年末增加1.7%[28] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为804.53万元，同比下降94.41%[18] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为590,502,235.74元[31] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为18,778,740.52元[31] - 公司2024年第一季度收到其他与经营活动有关的现金为94,007,974.21元[31] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为442,056,045.21元[31] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为135,064,739.51元[31] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为12,839,457.31元[31] - 公司2024年第一季度支付其他与经营活动有关的现金为105,283,426.05元[31] - 公司2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为85,803,412.01元[32] - 公司2024年第一季度支付其他与投资活动有关的现金为64,000,000.00元[32] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为6,234,999.99元[32] 资产变动 - 公司2024年第一季度交易性金融资产较期初增加6,428.88万元，主要系新增购买理财产品[11] - 公司2024年第一季度其他应收款较期初下降71.36%，主要系收到上年末股权转让款[11] - 公司2024年第一季度存货较期初增加35.40%，主要系销售规模增长[11] - 公司2024年第一季度短期借款较期初下降39.11%，主要系偿还上年到期借款[12] - 公司2024年第一季度应交税费较期初增加46.66%，主要系应交税金增加[12] - 公司2024年第一季度递延收益较期初增加112.71%，主要系收到与资产相关的政府补助增加[12] 股东情况 - 公司普通股股东总数为13,874人,表决权恢复的优先股股东数量为0人[21] - 前10名股东中,南京王越科王创业投资合伙企业(有限合伙)和深圳市格诺利信息咨询有限公司各持有28.89%的股份[21] - 公司实际控制人为王合球、王玉琳、王越天、尚韵思和王越飞,作为一致行动人[22] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为165.53万股,占公司目前总股本的1.64%[23] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请获得深交所上市审核委员会审核通过和中国证监会同意注册批复[25]

公司基本信息 - 公司股票代码为300870[7] - 公司注册地址为深圳市宝安区航城街道三围社区航城大道175号南航明珠花园1栋19号[7] - 公司网址为http://www.honor-cn.com/[8] - 公司董事会秘书姓名为尚韵思，联系电话为0755-81453432[8] - 公司年度报告备置地点为公司董事会办公室[8] 公司财务数据 - 公司主要会计数据和财务指标显示，2023年营业收入为286.99亿元，同比增长6.17%；归属于上市公司股东的净利润为19.57亿元，同比下降116.46%[9] - 公司经营活动产生的现金流量净额为39.24亿元，同比增长185.71%；基本每股收益为1.93元，同比增长116.85%[11] - 公司资产总额为374.96亿元，同比增长11.98%；归属于上市公司股东的净资产为185.73亿元，同比增长14.12%[11] - 公司2023年扣除非经常性损益后的净利润为6.87亿元，同比下降5.06%；其中非流动性资产处置损益为13.45亿元，政府补助为1.13亿元[15] 公司行业及产品 - 公司所处行业为电源行业，深耕于开关电源领域，中国电源行业近年来保持稳步增长态势，2022年产值达到5174亿元，预计未来将继续保持快速增长[21] - 公司电源适配器产品主要应用在办公电子、安防监控、网络通信及智能家居等领域[23] - 公司在数据中心基础设施领域产品涉及服务器电源、存储器电源、网络设备电源等，预计2024年全球PC出货量将恢复至2019年水平[25] 公司业务情况 - 公司主营业务为电源领域，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售[31] - 公司电源适配器业务营业收入为15.94亿元，同比下滑9.51%[40] - 公司持续深耕电源适配器业务板块各下游领域现有客户，不断提升供应份额[41] 公司财务风险管理 - 公司进行外汇套期保值业务遵循稳健原则，不进行以投机为目的的外汇交易[90] - 公司已建立健全的组织机构、业务操作流程、审批流程及《外汇套期保值业务管理制度》[92] 公司股权及投资 - 公司与上海安世博签署股权转让协议，转让后间接持有苏州博电100.00%股权[50] - 公司首次公开发行股票募集资金总额为人民币931,293,000.00元，实际募集资金净额为人民币849,089,824.37元[95] 公司内部控制及社会责任 - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件要求，完善公司治理结构，建立健全内部控制制度[131] - 公司在环境和社会责任方面积极履行企业应尽的义务，包括严格按照法律法规要求完善公司治理结构、保护股东和员工权益等[174][175]

会议召开情况 - 2023年召开9次董事会会议、7次股东大会[6] - 2023年召开2次提名委员会会议[5] 独立董事履职 - 2023年任期1月1日至9月15日[4] - 按时出席全部提名委员会会议[5] 公司治理决策 - 2023年9月董事会换届选举[18] - 聘任王合球为总经理等高管[19] 合规情况 - 2023年关联交易符合规定[12] - 未发生会计政策等变更[17]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为12次[3] - 列席公司三会次数均为1次[3][4] - 现场检查次数为1次[4] - 发表专项意见次数为14次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 其他情况 - 对上市公司培训1次，日期为2023年12月26日[4] - 公司11个方面均无问题[5] - 公司及股东8项承诺事项均已履行[6] - 报告期内无监管措施事项[7]

股东大会时间 - 2024年5月15日15:00召开现场会议[1] - 2024年5月15日进行网络投票[1][2] - 交易系统投票时间为2024年5月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 互联网投票系统投票时间为2024年5月15日9:15 - 15:00[2] 股权登记与登记时间 - 股权登记日为2024年5月9日[3] - 登记时间为2024年5月10日上午9:00 - 11:30，下午14:30 - 17:30[7] 提案相关 - 提案1 - 6为普通决议议案，需二分之一以上通过；提案7 - 8为特别决议议案，需三分之二以上表决通过[6] - 总议案为除累积投票提案外的所有提案[20] - 非累积投票提案包括《关于公司<2023年度董事会工作报告>的议案》等多项议案[20] 其他 - 网络投票代码为350870，简称欧陆投票[15] - 独立董事将在年度股东大会上进行述职[6] - 中小投资者指除董监高及5%以上股份股东以外的其他股东[6] - 邮件、信函须于2024年5月10日下午17:30前送达至公司[7] - 委托人对受托人的指示，非累积投票提案以打“√”为准[20] - 若委托人未作具体指示或有多项指示，受托人有权按自己意思投票[21] - 授权委托有效期自签署之日至本次股东大会结束[21] - 单位委托须加盖单位公章[21] - 授权委托书复印或按格式自制均有效[21] - 股东大会参会股东需填写登记表[22] - 股东需承诺登记表内容真实准确，不一致后果自负[23] - 已填妥及签署的登记表需在登记截止前用信函或传真登记[23]